金融硕士金融学综合(计算题)模拟试卷10(题后含答案及解析)

金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷10(题后含答案及解析) 题型有：1.
某上市公司现有资本市值10亿元，其中长期借款市值4亿元，与其账面价值相等，长期借款年利率为8．4％；普通股市值6亿元，每股市价6．3元，今年每股股利为0．3元，以及未来每年增长率为5％，公司使用的所得税税率为33％。

公司拟投资A项目。

有关资料如下：资料一：A项目投资额为1 000万元，当年投产，项目有效期五年，预计为企业增加的现金流量在第1—4年年均是253万元，第5年是358万元。

资料二：A项目所需资金拟通过增发普通股筹集，宣布筹资方式后A公司股价下跌至5．04，但预计未来股利增长率仍为5％。

资料三：公司按目标市场价值权重确定的资本结构保持不变，筹资过程中发生的筹资费用忽略不计。

资料四：A项目与公司开发中心现存项目类型与风险一致。

要求：
1．计算该公司的权益乘数。

正确答案：权益乘数=总资产／股东权益=10／6=1．67。

涉及知识点：加权平均资本成本
2．计算该公司筹资方案宣布前权益资金成本K0。

正确答案：筹资方式宣布前权益资金成本K0=[0．3×(1+5％)／6．3]+5％=10％。

涉及知识点：加权平均资本成本
3．计算该公司筹资方案宣布后权益资金成本K1。

正确答案：筹资方式宣布后权益资本成本K1=[0．3×(1+5％)／5．04]+5％=11．25％。

涉及知识点：加权平均资本成本
4．计算该公司筹资方案宣布后加权平均资本成本。

正确答案：筹资方式宣布后涉及知识点：加权平均资本成本
5．选用合适的贴现率计算A项目的净现值。

正确答案：该项目所需资金通过增发普通股筹资，因此净现值法所需的贴现率可为权益资金成本K1，即11．25％。

涉及知识点：加权平均资本成本
6．计算A项目的内含报酬率。

正确答案：设A项目的内部收益率为X，则解得X=10．9％。

涉及知识点：加权平均资本成本
7．判断A项目是否可行，并说明理由。

正确答案：净现值项目小于0，内部报酬率小于资金成本，因此该项目不可行。

涉及知识点：加权平均资本成本
某公司预计来年产生的自由现金流量为3 500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。

公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。

如果公司维持0．6的目标债务与股权比率。

要求：
8．确定无杠杆企业价值。

正确答案：由MM2(有税)，得代入题中数据可知，R0=8．76％。

所以无杠杆企业价值涉及知识点：综合
9．计算有杠杆企业价值。

正确答案：企业税后加权平均资本成本则有杠杆企业价值VL=3 500／(7．94％－5％)=119 047．62(万元)。

涉及知识点：综合
华丽公司目前资本结构如下：负债200 000元，其资本成本为10％。

另有普通股60 000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。

该公司目前EBIT 为400 000元，税率为35％。

该公司盈余可以全部被拿来发放股利。

要求：
10．计算该公司每年盈余与每股市价。

正确答案：每年盈余：(EBIT－200 000×10％)×(1－35％)=247 000(元)，每股市价=247 000／(15％×60 000)=27．44(元)。

涉及知识点：综合
11．计算该公司加权平均资本成本。

正确答案：该公司股票市价=27．44×60 000=1 646 400(元)，则：企业总价值V=200 000+1 646 400=1 846 400(元)，RWACC=(B/V)·RB·(1－tc)+(S/V)·RS =(200 000／1 846 400)×10％×0．65+(1 646 400／1 846 400)×0．15 =14．08％。

涉及知识点：综合
12．该公司可以举债80万元，并可以用此新债按现行价格购回其部分股权。

若这样做，所有负债利率为12％，权益资本成本会上升至17％，但其EBIT不
会改变。

则该公司是否应该改变其资本结构?根据现代资本结构理论，什么是最佳资本结构?怎样进行最佳资本结构决策?
正确答案：股权资本=(400 000－1 000 000×12％)×(1－35％)／17％=1 070 588(元)。

综合资本成本降低，所以企业应该改变资本结构。

根据现代资本结构理论，最佳资本结构应是企业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。

最佳资本结构决策方法如下：①公司的市场价值V=S+B。

此处S为其股票价值，B为其债券价值；②一般假设债券的市场价值等于它的面值。

S=(EBIT－1)(1－tc)/RS，其中，RS为权益资本成本，tc为所得税率，I 为利息；③咫用资本资产定价模型求出，即RS=RF+β(RM－RF)；④计算加权平均资本成本：RWACC=(S/V)RS+(B/V)RB·(1－tc)。

这样通过在不同负债水平下计算出的加权平均资本成本以及公司总市场价值，就可以得出最优解，即在加权平均资本成本最小的情况下公司总价值最大。

涉及知识点：综合
运用以下信息求解下列问题。

Mojave Mines公司(以下简称MM公司)是一家全权益公司，其期望利润800 000美元可看作永续年金。

公司发行在外的股份数为100 000股，资本成本为20％。

MM公司正在考虑扩建其Ridgecrest的设施，该项目初始投入为750 000美元，且预期该项目每年可带来250 000美元的永续现金流。

管理层认为该项目的风险与公司目前资产的风险相当。

假定不存在税后和破产成本。

13．在公司接受所提议项目前，公司资产的价值是多少?公司权益的价值是多少?公司每股股价是多少?
正确答案：MM公司的价值等于4 000 000美元(=800 000美元／0．2)。

由于MM公司是一家全权益公司，公司权益价值同样等于4 000 000美元。

每股股价等于40．00美元(=4 000 000美元／100 000)。

涉及知识点：综合
14．假定MM公司计划通过发行普通股为该项目融资。

那么应该发行多少股?新股发行后公司权益价值变为多少?公司每股股价是多少?
正确答案：扩建项目的净现值为－750 000+250 000／0．2=500 000(美元) 因此，当MM公司宣告该扩建项目时，公司价值上升至4 500 000美元(=4 000 000+500 000)。

也就是说，公司资产的价值与公司权益价值都增长至4 500 000美元。

即每股股价上涨至45．00美元(=4 500 000美元／100 000)。

要注意的是，当公司宣告其扩建项目后，这些价值增长就发生了，但此时融资行为还没开始。

为了获得750 000美元的权益融资，公司卖出16 667股(=750 000美元／45美元)股票。

股票发行所得用于购买新资产，从而使得公司价值变为5 250 000(=4 000 000+500 000+750 000)美元，这也是公司的权益价值。

而在融资后，公司每股股票仍为45美元，亦即45．00美元／股(=5 250 000美元／116 667股)。

涉及知识点：综合
15．假定MM公司计划通过发行债券为该项目融资，利率是10％。

债券发行后公司的价值变为多少?公司的权益价值为多少?公司每股股价是多少?
正确答案：在上题中，公司宣告其净现值为正的扩建项目后，公司价值上升至4 500 000美元。

当公司发行750 000美元债务后，公司资产价值上升至5 250 000美元。

但公司权益价值仍为4 500 000美元。

根据MM命题I，本题中的公司价值等于假设公司采用权益融资时的价值。

在公司宣告后但在融资活动开始前，公司每股股价为45美元，而当融资活动进行后，公司股价保持45美元。

涉及知识点：综合
16．计算公司每年期望息后利润。

运用该息后利润计算公司权益所有者的期望收益率。

正确答案：期望年度利润为800 000+250 000－0．1×750 000=975 000(美元) 公司权益所有者的期望收益率等于0．216 67(=975 000美元／4 500 000美元)。

涉及知识点：综合
17．运用MM命题Ⅱ(无税)来计算MM公司权益所有者的期望收益率。

正确答案：MM命题Ⅱ指出权益所有者的回报率(RS)为涉及知识点：综合
A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3 500万元。

目前该公司权益的必要报酬率是20％。

该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。

公司在外发行的普通股股数为150万股。

公司税税率为35％。

公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4 000万元、利率为9％的债务，并用这些资金回购股票。

18．计算资本结构调整前公司的价值。

此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?
正确答案：完全权益情况下，该公司的价值为VU=3 500×(1－35％)÷0．2=11 375(万元)。

因此，资本结构调整公布前，公司权益的价值为11 375万元。

每股价格为11 375÷150=75．83(元)。

涉及知识点：综合
19．使用APV法计算公司资本结构调整计划公布后公司的价值。

此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?
正确答案：资本结构调整的计划公布后，根据MM(有税)命题I：杠杆作用的价值为TCB=0．35×4 000=1 400(万元)；此时该公司的价值为11 375+1 400=12 775(万元)，由于公司还未发行债券，因此公司的权益仍然等于公司的价值，即12 775(万元)。

故每股价格=12 775÷150=85．17(元)。

涉及知识点：综合
20．多少股票将被回购?回购完成后股票的价格是多少?
正确答案：在85．17元每股的价格下，来自发行债券的4 000万元可以回购该公司的股票数为40 000 000÷85．17=469 649(股)。

发行债券使公司价值增加，新的权益价值等于新资本结构下公司价值减去债务价值为12 775－4 000=8 775(万元)。

由于还有1 030 351股(=1 500 000－469 649)，每股价格为87 750 000÷1 030 351=85．165(元)。

涉及知识点：综合
21．使用FTE法计算公司资本结构调整后公司权益的价值。

正确答案：为了运用FTE法计算公司权益价值，需要先计算权益资本成本是。

根据MM定理命题Ⅱ(含公司税)，可得由题干信息可列表2-10-1如下：则权益现金流量为2 041万元，公司资本结构调整后的权益价值为2 041÷0．232 6=8 775(万元) 涉及知识点：综合。