《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章 财务管理基础(二)
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章财务管理基础（二）第二节风险与收益本节知识体系图【知识点1】资产的收益与收益率一、资产收益的含义资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
一般有两种表达方式：（1）以收益类型体现形式衡量指标资产现金净收入利息、红利或股息等；利（股）息的收益率资本利得期末期初资产价值（市场价格）差资本利得的收益率二、资产收益率的类型『提示』如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资实际收益率已经实现或者可以实现的资产收益率。
存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。
预期收益率也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
通常用加权平均的方法计算。
必要收益率最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
预期收益率≥必要收益率，可行；预期收益率＜必要收益率，不可行【知识点2】资产的风险及其衡量一、资产风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
『提示』离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
二、风险的衡量如果你给我一把枪，弹膛里有一千个甚至一百万个位置，里面只有一发子弹，要花多少钱才能让我对着自己脑袋来一枪？告诉你，给多少钱我都不干。
——巴菲特（一）概率分布一般随机事件的概率介于0与1之间；所有可能结果出现的概率之和必定为1 （二）期望值概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情项目A的期望投资收益率＝0.20×15%＋0.60×10%＋0.20×0＝9%项目B的期望投资收益率＝0.30×20%＋0.40×15%＋0.30×（－10%）＝9%从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。
财务管理第二章第四节81P
[50%×（5 900-5 000）+50%×
（6 000-5 000）+50]÷5000=20%，所以， 一年的预期收益率是20%。
一、 风险与收益的基本原理
◆历史数据下
首先收集事后收益率（即历史数据），将 这些历史数据按照不同的经济状况分类，并 计算发生在各类经济状况下的收益率观测值 的百分比，将所得百分比作为各类经济情况 可能出现的概率，然后计算各类经济情况下 所有收益率观测值的平均值作为该类情况下 的收益率。
【注意】 （1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资 产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是 一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较 和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资 产的收益。 （2）为了便于比较和分析，对于计算期限短 于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将 不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特 殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率。
一、 风险与收益的基本原理
资产风险的衡量：利用收益率历史数据估算预期收 益率及其标准差。 ◆预期收益率
◆计算风险衡量指标 ①方差： ②标准差 ：
③标准离差率（V）：
一、 风险与收益的基本原理
资产风险的衡量：利用收益率历史数据 估算预期收益率及其标准差。 参见教科书P29页[例2-6]了解如 何历史数据估算预期收益率及其标准差。
E(R)为预期收益率，Pi表示第i种情况可能出现的概 率； Ri表示第i种情况可能出现的收益率；
一、 风险与收益的基本原理
◆有概率的情况：例题（教科书24页例2-2）
股利收益率=股利/买价=50/5000=1% 资本利得收益率=[（5900-5000）×50%+ （6000-5000）×50%]/5000=19% 解答：预期收益率=
第二章财务管理基础.docx
第二章财务管理基础.docx第二章财务管理基础本章考情分析本章属于财务管理的计算基础，主要为后续章节的学习打基础，本章的内容非常重要，另外本章属于财务管理的第一个难点。
从考试的情况来看，本章近三年的平均分值为6分，涉及的题型有客观题和主观题。
主要考点包括货币时间价值及其系数之间换算、风险衡量指标及其计算、投资组合收益率和投资组合标准差的计算、资本资产定价模型的应用等。
第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
实务中，习惯用相对数字表示货币时间价值，即增加的价值占投入货币的百分数表示；用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率（纯利率），纯利率是指没有通货膨胀、无风险情况下的资金市场的平均利率，没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率。
货币时间价值=社会平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率例：①1980年的10万元与2018年的10万哪个价值更高？②1980年的10万元与2018年的100万哪个价值更高？二、复利现值与终值复利计算方法是指每经过一个计息期，要将该期的利息加入本金再计算利息。
（一）相关概念1.终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常用字母F表示。
2.现值，是指未来某一时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额，通常用字母P表示。
现值和终值是一定量货币在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为货币的时间价值。
3.计算利息的期数现值和终值对应的时点之间划分为的计算利息的期数，划分时相邻两次计息的间隔，如年、月、日，除非特别说明，一般为1年，通常用字母n表示。
4.利率利率为货币时间价值的一种具体表现，也称为折现率。
通常用字母i表示，利息用字母I表示。
如无特殊说明，利率/折算率/报酬率一般指年利率，不足一年的按360天折算。
6.计息方式①单利按照固定的本金计算利息的一种计息方式，所生利息均不加入本金重复计算利息。
财务管理学---第2章 例题答案
【例1·单选题】已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。
则10年，利率10%的预付年金终值系数为（ A ）。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531【例2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1终值：F1=120万元方案2的终值：F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元）或F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元）所以应选择5年后一次性付120万元。
【例3·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1现值：P1=80万元方案2的现值：P2=20×（P/A，7%，5）×（1+7%）=87.744（万元）或P2=20+20×（P/A，7%，4）=87.744（万元）应选择现在一次性付80万元。
【例4·单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（B）万元。
A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21【解析】本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。
本题总的期限为8年，由于后5年每年年初有流量，即在第4～8年的每年年初也就是第3～7年的每年年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68（万元）。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数(β系数)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数（β系数）● 详细描述：①含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其系统风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
④计算公式【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。
例题：1.某股票收益率的标准差为0.8，其收益率与市场组合收益率的相关系数为0.6，市场组合收益率的标准差为0.4。
则该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。
A.0.192和1.2B.0.192和2.1C.0.32和1.2D.0.32和2.1正确答案：A解析：该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差=0.6×0.8×0.4=0.192，该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
2.如果整个市场组合收益率的标准离差是0.1，某种资产和市场组合的相关系数为0.4，该资产的标准离差为0.5，则该资产的β系数为（）。
A.1.79B.0.2C.2D.2.24正确答案：C解析：3.下列关于β系数，说法不正确的是（）。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险分散功能
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险分散功能● 详细描述：相关系数： 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正相关。
（1）－1≤ρ≤1 （2）相关系数＝1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。
（3）相关系数＝－1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。
（4）相关系数＝0，不相关。
两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。
例题：1.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。
（）A.正确B.错误正确答案：B解析：只有在证券组合之间的相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；如果相关系数小于1，那么证券组合的风险就小于组合中各个证券风险的加权平均数。
2.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和正确答案：A解析：如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。
3.当两项资产收益率之间的相关系数为0时，下列有关表述正确的有（）。
A.两项资产收益率之间没有相关性B.投资组合的风险最小C.投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大D.投资组合可分散的风险效果比负相关的效果小正确答案：A,C,D解析：当相关系数为0时，表明各单项资产收益率之间没有相关性，其投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大，但是比负相关的效果小，所以不能说投资组合风险最小。
财务管理第二章
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证券组合的风险（二）
投资的全部风险是不可能完全消除的
通过证券组合可将公司特有风险降低
公司特有风险会随着持有股票数量的增加而逐渐降 低，直到持有将近20种股票后，公司特有风险绝大 部分会消除
证券组合的总风险随证券组合中股票数量的增加而 变化的过程见下图
i
年金现值系数： (P / A, i, n) =
(1+ i)n - 1 i(1+ i)n
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资金时间价值计算公式
复利终值： F P (F / P, i, n) 复利现值： P F (P / F , i, n) 后付年金终值：F A (F / A, i, n) 后付年金现值：P A (P / A, i, n) 先付年金终值：
具体体现
利息、股息、利润率、投资报酬等 具体计算时多用利息率
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资金时间价值计算系数
复利终值系数：(F / P, i, n) = (1+ i)n
复利现值系数：(P / F, i, n) =
1 (1+ i)n
年金终值系数： (F / A, i, n) = (1+ i)n - 1
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时间价值计算中应注意的问题
注意公式使用的前提 注意不等额现金流量现值的计算 注意计息期短于一年时间价值的计算
年利率为i，每年计息m次，则每期的利率 r=i/m，然后用资金时间价值计算的公式
贴现率的计算
特殊情况用插值法确定
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二、风险报酬（一般概念）
《财务管理》第二章风险与收益分析（上）
本章与第三章是《财务管理》的“⼯具”章，就如同⽊匠做家具需要锯、锤等⼯具⼀样，《财务管理》同样需要“锯”、“锤”等⼯具，⽽本章与第三章就是《财务管理》的“锯”、“锤”。
本章主要讲了风险的计量。
在以前，⼈们只知道有风险，却⽆法对它进⾏计量，就如同⼈们现在⽆法对爱情进⾏计量⼀样。
后来，聪明的⼈们学会了去计量风险，从⽽使得风险不再那么抽象了。
有⼀句被很多⼈认为是废话的⼀句话：收益伴随着风险。
可见收益与风险就像⼀个⼈的左和右，永不分离。
讲风险，就不能不讲收益。
资产的收益有两种表⽰⽅法：⾦额（A资产的收益额是888元）；百分⽐（B资产的收益率是88.8%）。
⽽教材所谓的资产的收益指的是资产的年收益率。
单期资产的收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率，能把教材上的【例2—1】看懂，遇到类似的题会做就可以了。
资产收益率的类型包括：1.实际收益率。
就是已实现（确定可以实现）的上述公式计算的资产收益率。
2.名义收益率。
资产和约上标明的收益率，即“⽩纸⿊字”的收益率。
3.预期收益率。
有三种计算⽅法：按照未来收益率及其出现概率的⼤⼩进⾏的加权平均的计算；按照历史收益率及其出现概率的⼤⼩进⾏的加权平均的计算；从历史收益率中选取能够代表未来收益率的“好同志”，并假定出现的概率相等，从⽽计算它们的算术平均值。
4.必要收益率。
投资的的⽬的是产⽣收益，⽽且这个收益有个最低要求，必要收益率就是这个最低要求。
5.⽆风险收益率。
即便是投资短期国库券也是有风险的，只不过风险很低，所以便⽤它的利率近似地代替⽆风险收益率。
在这个世界上实际上是不存在只有⽆风险收益率的资产的。
6.风险收益率。
投资者既然承担了风险，就必然要求与此相对应的回报，该回报就是风险收益率。
讲完了收益，该讲风险了。
衡量风险的指标主要有：收益率的⽅差（以下简称⽅差）、收益率的标准差（以下简称标准差）、收益率的标准离差率（以下简称变异系数）等。
对于⽅差、标准差的公式，它们的推导过程⼗分复杂，没办法，只能死记硬背。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——组合风险的分类
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——组合风险的分类● 详细描述：1.系统风险与非系统风险例题：1.下列各项中，属于企业特有风险的有（）。
A.经营风险B.利率风险种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。
（多样化投资可以分散）系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。
影响整个市场的风险因素所引起的不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。
（多样化投资不可以分散）非系统风险的种类含义经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。
财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。
C.财务风险D.汇率风险正确答案：A,C解析：对于特定的企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险，所以本题的答案应该选择选项A、C。
2.在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。
（）A.正确B.错误正确答案：B解析：一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低3.下列各种风险中，不会影响β系数的是（）。
A.变现风险B.价格风险C.再投资风险D.购买力风险正确答案：A解析：β系数衡量的是系统风险，而变现风险属于非系统风险，因此不会影响β系数。
4.下列属于证券投资非系统风险的是（）。
A.变现风险B.再投资风险C.购买力风险D.价格风险正确答案：A解析：证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险。
5.根据财务管理的理论，公司风险通常是( )。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——资产组合的风险
相关系数 ρ=1
ρ=-1
两项资产收益 率的相关程度
完全正相关 （即它们的收 益率变化方向 和变化幅度完 全相同）
完全负相关 （即它们的收 益率变化方向 和变化幅度完 全相反）
组合风险
风险分散的结 论
组合风险最大 组合不能降低
： σ组
任何风险。
=W1σ1+W2σ2
=加权平均标准
差
组合风险最小 两者之间的风
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理
第二章 财务管理基础 知识点：证券资产组合的风险及其衡量——资产组
合的风险
● 定义： ● 详细描述：
（1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
（2）结论 组合风险的影响因素： ①投资比重 ②个别资产标准差 ③相关系数 （3）相关系数与组合风险之间的关系
： σ组
险可以充分地
=W1σ1-W2σ2 相互抵消。
在实际中： 不完全的相关 σ组＜加权平 Байду номын сангаас产组合可以
－1＜ρ＜1 多 关系。
均标准差
分散风险,但不
数情况下
能完全分散风
0＜ρ＜1
险。
例题： 1.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是 （）。 A.单项资产在资产组合中所占比重 B.单项资产的β系数 C.单项资产的方差 D.两种资产的协方差 正确答案：B 解析：两项资产组合收益率方差的计算公式中并未涉及单项资产的β系数。
《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
《财务管理》其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论①当两项资产收益率之间的相关系数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=[I∕3X <3O⅝-Π⅝)l÷l∕3× (lθ⅝-∣l⅝)j÷l∕3× (-7⅜-l 1 ⅝),],z,«15. ∖2¼H资产收益率的林油支≡ [1/3X尸+ 1∕3X(7⅝-7⅜),÷l∕3× (19% — 7%)：尸：-9. 8。
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-风险与收益(中级职称)
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【例2-34· 判断题】提高资产组合中收益率高的资 产比重可以提高组合收益率（ ）。
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（二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差：
②组合收益率的标准差：
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【例2-35· 计算题】假设A证券的预期报酬率为10 ％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％ ，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％ 投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B 的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2
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【例2-22· 单选题】已知短期国库券利率为4%， 纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7% ，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％
15
【例2-23· 判断题】必要收益率与投资者认识到的 风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资 者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）
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【例2-32· 计算题】假设投资100万元，A和B各占 50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加 值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被 全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关， 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加 值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。
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表1 方案 A
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（四）风险偏好
种类 选择资产的原则
选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的 风险回 资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的 避者 资产。 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益 风 险 追 的稳定。 求者 他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因 为这会给他们带来更大的效用。 风 险 中 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资 立者 产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。
财务管理学第二章重难点
财务管理学第二章重难点2-1.[识记]简述时间价值的概念及表现形式一、时间价值是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。
时间价值来源于资本进入社会再生产过程后的价值增值，是资本在使用中产生的，是资本所有者让渡资本使用权而参与社会财富分配的一种形式。
时间价值有相对数和绝对数两种表示方式。
实际工作中，可以用通货膨胀率很低时的政府债券利率来表示时间价值。
一般情况下，时间价值通常用相对数表示。
二、时间价值的表现形式1、现值（1）未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值。
（2）现在的本金。
通常记作“P”。
2、终值又称将来值，是现在一定量的资本在未来某一时点的价值，即未来的本利和。
通常记作“F”。
2-2[应用]如何计算单利终值与现值例1：某人于20X5年1月1日存入中国建设银行10000元人民币，存期5年，存款年利率为5%，到期本息一次性支付。
求到期单利终值与利息是多少例2：某人3年后将为其子女支付留学费用300000元人民币，20X5年3月5日，他将款项一次性存入中国银行，存款年利季%，则此人应存款的额数是多少时间价值一般用利率来表示。
利息的计算通常包含单利和福利两种形式。
单利是只对本金计算利息。
即资本无论期限长短，各期的利息都是相同的，本金所派生的利息不再加入本金计算利息。
（1）单利终值单利重视是指一定量的资本在若干期以后包括本金和单利利息在内的未来价值。
单利终值的计算公式为：F=P+P n r=P(1+n r)单利利息的计算公式为：I=P n r式中：P是现值（本金）；F是终值（本利和）；I是利率；r是利率；n是计算利息的期数。
在例1中：单利终值=10000（1+5）=12500（元）利息=p=2500（元）（2）单利现值单利现值是指未来某一时点取得或付出的一笔款项，按一定折现率计算的现在的价值。
单利现值的计算公式为：P=F/(1+n)现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程为折现，这时的利率称为折现率，相应的计算期数称为折现期数。
《财务管理》知识点：证券资产组合的风险与收益
《财务管理》知识点：证券资产组合的风险与收益《财务管理》知识点：证券资产组合的风险与收益导读:在寻求真理的长河中，唯有学习，不断地学习，勤奋地学习，有创造性地学习，才能越重山跨峻岭。
以下是yjbys网店铺整理的关于《财务管理》知识点：证券资产组合的风险与收益，供大家参考。
2017年中级会计职称《财务管理》预习知识点：证券资产组合的风险与收益——第二章两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。
(一)两项资产组合的风险与收益1.不论投资组合中两只证券之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各只证券的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，即投资组合的期望收益率与其相关系数无关。
2.在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的方差就越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的风险的效果就越大。
即投资组合的风险与其相关系数负相关。
(1)当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。
(2)当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除(但限于非系统性风险)。
(3)只要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬率标准离差的加权平均数。
(4)一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。
在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的.风险，被称为非系统性风险;不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险。
(二)系统性风险的衡量1.单项资产或资产组合的收益率变动受市场组合平均收益率变动影响的程度，可以通过β系数来衡量。
一种股票β值的大小取决于：该股票与整个股票市场的相关性;它自身的标准差;整个市场的标准差。
2012年中级会计职称考试《财务管理》第二章预习讲义2
2012年中级会计职称考试《财务管理》第二章预习讲义2第二节资产组合的风险与收益分析本节大纲要求：掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法本节具体内容：一、资产组合的风险与收益(一)资产组合含义两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。
(二)资产组合的预期收益率[E(Rp)]资产组合的预期收益率，就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。
即：Wi表示第i种资产在整个组合中所占的价值比值。
(三)资产组合风险的度量1.两项资产组合的风险两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：记忆时：反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，称为相关系数。
理论上，相关系数处于区间[-1，1]内。
①当=1时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，这时，由此表明，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。
换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。
②当=-1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。
这时，达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地相互抵消。
因而，由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。
③在实际中，两项资产的收益率具有完全正相关或完全负相关关系的情况几乎是不可能的。
绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系，即相关系数小于1且大于-1(多数情况下大于零)因此，会有即资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值，因此资产组合才可以分散风险。
【05年单选.】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是()。
第二章 财务管理基础-证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数(β系数)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：证券资产组合的风险及其衡量——单项资产的系统风险系数（β系数）● 详细描述：①含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其系统风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
④计算公式【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。
例题：1.某股票收益率的标准差为0.8，其收益率与市场组合收益率的相关系数为0.6，市场组合收益率的标准差为0.4。
则该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。
A.0.192和1.2B.0.192和2.1C.0.32和1.2D.0.32和2.1正确答案：A解析：该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差=0.6×0.8×0.4=0.192，该股票的β系数=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
2.如果整个市场组合收益率的标准离差是0.1，某种资产和市场组合的相关系数为0.4，该资产的标准离差为0.5，则该资产的β系数为（）。
A.1.79B.0.2C.2D.2.24正确答案：C解析：3.下列关于β系数，说法不正确的是（）。
财务管理第2章
2
一、资金时间价值的概念
1.概念： 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再 投资所增加的价值，也称为货币时间价值。
例：将1000元存入银行，利率5%，则一年后有1050元。
理解要点：
①是增加的价值
②经过投资和再投资
③持续一定时间
3
2. 定性和定量分析：
定性： 客观经济现象，是因资金循环周转而产生的增值。
思考：资金在周转使用中为什么会产生时间价值？
定量：
G W G
G G 没有风险和通货膨胀下的社会平均资金利润率
思考： 时 间 价 值 ？利 率
利 率 = 纯 利 率 + 通 货 膨 胀 附 加 率 + 风 险 报 酬 率
3.表示方法： 绝对数表示： 利息额
求出n期后付年金终值后，再乘以 F V 5A (F /A ,i,5 ) (1 i)
(1+i)。 计算公式:
0 1 2 3 45
后 付
年
A AAAA 金
F V nA (F /A ,i,n ) (1 i) F V 5A(F/A ,i,5) F28V
先付年金终值:
n期先付年金和n+1期后付年金 终值比较：
（二）年金终值与现值的计算
年金种类： 普通年金: 发生在每期期末的年金 先付年金: 发生在每期期初的年金
递延年金: 第一次收支发生在第二 期及第二期以后的年金
永续年金: 无限期等额收付的年金
0123
n
A AAAA
0123
n
A AAAA
0123
n
AAAA
012
n∞
A A A A 18
财务管理第二章1
要
素
现值(P)
二、单利的计算
利息不计入本金重 复计算利息
1. 单利利息的计算 I＝p×i×n
某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为4%， 出票日期为6月15日，8月14日到期（共60天），求到期时的利息。
I＝1200×4%×60/360 ＝8（元）
2.单利终值的计算
F＝p+ I =p+p×i×n=p(1+i×n), 其中(1+i×n)为单利终值系数
14
1.2 普通年金现值
012
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n
AA
1(1i)n
PAA
i
n-1 n
AA
其中
为年金现值系数，记为（P/A，i，n）
某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取 现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情况下，现在应存 入银行多少元？
例2：某企业今年年初存入银行10000元，每年复利两次， 年利率8%，问5年后本利和是多少？
方法一：实际利率r=（1+8%/2)2-1=8.16% F=10000(F/P,8.16%,5)=14803
方法二：期限=2×5=10 利率=8%/2=4% F=10000(F/P,4%,10)=14802
34
风险分类从理财主体角度分市场风险系统风险和公司特有风险非系统风险40二风险的衡量未来收益率的概率和可能值可以获知确定概率分布p计算期望报酬率计算标准差计算标准离差率衡量风险的指标主要有方差标准差标准离差率各指标与风险的关系41东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表假设无风险报酬率为10西京自来水公司风险报酬系数为5东方制造公司的为8试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率
财务管理方差的计算例题
财务管理方差的计算例题假设有一个投资者投资了3支股票，他分别投资了50%的资金在股票A上，30%的资金在股票B上，20%的资金在股票C 上。
这3支股票的预期收益率和标准差如下表所示：股票 | 预期收益率 | 标准差------|--------|------A | 0.10 | 0.15B | 0.08 | 0.10C | 0.09 | 0.18求该投资者投资组合的方差。
首先，计算每支股票的占比权重：股票A的权重为50%，股票B的权重为30%，股票C的权重为20%。
然后，计算每支股票的收益率与权重的乘积，得到每支股票的贡献率：股票A的贡献率为0.10 * 50% = 0.05，股票B的贡献率为0.08 * 30% = 0.024，股票C的贡献率为0.09 * 20% = 0.018。
接下来，计算投资组合的方差：方差 = (股票A的贡献率 * 股票A的标准差)^2 + (股票B的贡献率 * 股票B的标准差)^2 + (股票C的贡献率 * 股票C的标准差)^2 + 2*(股票A的贡献率 * 股票B的贡献率 * 股票A的标准差 * 股票B的标准差) + 2*(股票A的贡献率 * 股票C的贡献率 * 股票A的标准差 * 股票C的标准差) + 2*(股票B的贡献率 * 股票C的贡献率 * 股票B的标准差 * 股票C的标准差)代入数据，得到：方差 = (0.05 * 0.15)^2 + (0.024 * 0.10)^2 + (0.018 * 0.18)^2 + 2*(0.05 * 0.024 * 0.15 * 0.10) + 2*(0.05 * 0.018 * 0.15 * 0.18) + 2*(0.024 * 0.018 * 0.10 * 0.18)计算得到方差 = 0.0006679104所以，该投资者投资组合的方差为0.0006679104。
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《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差
（1）计算公式
两项证券资产组合的收益率的方差
＝第－项资产投资比重的平方×第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方×第二项资产收益率的方差＋2×两项资产收益率之间的相关系数X第－项资产收益率的标准差X第二项资产收益率的标准差×第－项资产投资比重×第二项资产投资比重
或：
两项证券资产组合的收益率的方差
＝第－项资产投资比重的平方X第－项资产收益率的方差＋第二项资产投资比重的平方×第二项资产收益率的方差＋2×两项资产收益率的协方差X第－项资产投资比重×第二项资产投资比重
（2）相关结论
①当两项资产收益率之间的相关系数＝1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数＝－1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为－1.48％，计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】
4.证券资产组合的风险
【提示】市场组合收益率（实务中通常用股票价格指数的平均收益率来代替）的方差代表了市场整体的风险，由于包含了所有的资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被完全消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。
5.β系数（系统风险系数）
（1）单项资产的β系数
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之问变动关系的－个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。
β系数的定义式如下：
单项资产的β系数
＝该资产收益率与市场组合收益率之间的协方差÷市场组合收益率的方差
＝该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差÷市场组合收益率的标准差
【提示】从上式可以看出，单项资产β系数的大小取决于三个因素：该资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该资产收益率的标准差、市场组合收益率的标准差。
（2）证券资产组合的β系数
证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。
【提示】
（1）β系数衡量的是系统风险，资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的β系数是单项资产β
系数的加权平均数。
（2）单项资产的β系数的计算公式也适用于证券资产组合β系数的计算：
证券资产组合的β系数
＝证券资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数×证券资产组合收益率的标准差÷市场组合收益率
的标准差
（3）市场组合的β系数＝市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数×市场组合收益率的标准差÷市场组合收益率的标准差＝市场组合收益率与市场组合收益率的相关系数＝1
【例题22.多选题】在下列各项中，能够影响特定资产组合β系数的有（）。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
【答案】AB
【解析】资产组合的β系数等于组合中单项资产β系数的加权平均数，可见资产组合的β系数受到组合中所有单项资产的β系数和各种资产在资产组合中所占的比重两个因素的影响。