案例三 (外汇掉期如何操作)
外汇掉期案例
外汇掉期案例外汇掉期是指在未来某一特定日期，按照预先约定的汇率，以固定的价格买入或卖出一定数量的外汇的交易。
外汇掉期是一种对冲风险和锁定利率的工具，通常用于企业进行跨境贸易或投资。
下面我们将通过一个实际案例来详细介绍外汇掉期的应用。
某企业A计划在未来三个月内向美国进口一批商品，需要支付100万美元。
由于汇率波动风险，企业A担心未来三个月美元兑人民币汇率的变动会给企业带来损失。
为了规避这一风险，企业A决定与银行签订外汇掉期合同。
首先，企业A与银行协商了未来三个月美元兑人民币的汇率为1:6.5，并签订了100万美元的外汇掉期合同。
按照合同，如果未来三个月美元兑人民币的汇率低于1:6.5，银行将按照1:6.5的汇率向企业A出售100万美元；如果汇率高于1:6.5，企业A将按照1:6.5的汇率向银行购买100万美元。
通过这样的外汇掉期合同，企业A成功锁定了未来三个月美元兑人民币的汇率，规避了汇率波动风险。
接下来，未来三个月内，美元兑人民币的汇率出现了波动。
在外汇掉期合同到期时，美元兑人民币的汇率为1:6.3。
按照合同，银行按照1:6.5的汇率向企业A出售100万美元，企业A将支付650万元人民币。
与此同时，市场上的实际汇率为1:6.3，如果企业A直接购买100万美元，需要支付630万元人民币。
通过外汇掉期，企业A虽然支付了更高的价格购买了美元，但成功规避了市场汇率波动风险，避免了可能的损失。
通过这个案例，我们可以看到外汇掉期作为一种对冲工具，可以帮助企业规避汇率风险，锁定未来的资金成本。
在实际操作中，企业需要根据自身的实际情况和市场预期，合理运用外汇掉期工具，以降低汇率波动带来的不确定性，保障资金安全。
总之，外汇掉期作为一种金融衍生品，可以有效帮助企业规避汇率风险，锁定资金成本。
在跨境贸易和投资中，企业可以根据自身需求，合理运用外汇掉期工具，以降低汇率波动带来的不确定性，保障资金安全。
希望通过本案例的介绍，能够帮助大家更好地理解外汇掉期的应用和意义。
掉期外汇业务ppt课件
EUR/USD 1.2945/55 30/20
精品课件
34
• 美国某贸易公司2006年4月初，与外国商人签订了 一份100万澳元的外汇收入。为了防止这段时间由
于澳元下跌而使公司的利润遭受损失，该贸易公司
与银行签订了卖出6个月远期澳元的合同，到期日 为10月15日，汇率为AUD/USD=0.7876。进入 10月份，该公司不能按时交货，收款期预计将推迟 2个月。10月13日外汇市场行情如下：
USD/JPY
即期汇率 121.65/75
3个月远期
145/165
6个月远期
225/255
精品课件
18
日本银行即期买进/3个月卖出美元 • 该日本银行首先在即期市场上卖出美元100万，按即
期汇率121.65价格买进等值日元。 • 该行即期卖出的100万美元与3个月远期买入的100万
美元进行掉期交易。
3
第一节 掉期的概念与类型
一、掉期的概念 掉期交易（Swap Transaction）是指在买入某
一交割日的甲货币（卖出乙货币）同时，卖出另一 交割日的甲货币（买回乙货币），两笔买卖货币的 数额相同、交易方向相反，交割期限不同。
外汇掉期交易，多指即期与远期之间的调期交易， 因此也被称为外汇套购。
精品课件
日本银行即期卖出/6个月买入美元 • 该日本银行在及其外汇市场上按照121.75买进美元
100万，卖出等值日元 • 该行将即期买入的100万美元与6个月远期卖出的100
万美元进行掉期交易。
精品课件
19
例：某银行因业务需要，需进行即期英镑对远 期英镑的掉期交易，以此来轧平银行持有的头 寸。目前市场行情如下：
精品课件
外汇掉期,套汇,套利总结
USD/JPY即期汇率 103.30/40 3个月 58/46 3月远期汇率 102.72/94 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出美元的汇率 即期买入美元 103.30 3个月远期卖出美元 102.84（103.3－0.46） 2.即期卖出/3个月远期买入美元的汇率 即期卖出美元 103.40 3个月远期买入美元 102.82（103.4－0.58）
GBP/USD即期汇率 1.9279/89 3个月 30/50 3月远期汇率 1.9309/39 而掉期汇率为： 1.即期买入/3个月远期卖出英镑的汇率 即期买入英镑 1.9279 3个月远期卖出英镑 1.9329（1.9279＋0.0050） 2.即期卖出/3个月远期买入英镑的汇率 即期卖出英镑 1.9289 3个月远期买入英镑 1.9319（1.9289＋0.0030）
解：(1)做掉期交易的风险情况
买1000万美元现汇需支付 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，
同时卖1000万美元期汇将收进 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎， 掉期成本 1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。
(2)不做掉期交易的风险情况
3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 1000万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。
3、远期对远期的掉期交易
即同时做两笔交易方向相反，交割期限 不同的某种货币的远期交易。 1.买进较短交割期的远期，卖出较长交割期 的远期； 2.买进期限较长的远期外汇，卖出期限较短 的远期外汇； 假如一个交易者在卖出100万30天远期美 元的同时，又买进100万90天远期美元，这 个交易方式即远期对远期的掉期交易。
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资 美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇 率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买 进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元 的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的 即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为 1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即 期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交 易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他 费用)。
国际金融掉期交易案例
掉期交易案例
1.回避汇率风险或保值
（1）对外投资者
某日外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6235/65
6个月掉期率 25/15
一家美国公司打算用50万英镑到英国投资，6个月后收回投资。
如果6个月后英镑贬值，则美国投资者遭受损失。
问：该美国公司如何运用掉期交易防范汇率风险（不考虑投资收益）？
解：该美国公司在现汇市场上买入50万英镑，同时卖出50万英镑的6个月期汇。
买入50万英镑需支付50万×1.6235=81.18万美元，卖出50万6个月英镑期汇可收回50万×1.6210=81.05万美元。
通过掉期交易，该美国投资者只损失了较小的掉期率差额81.18-81.05=0.13万美元，避免了如果英镑大幅贬值带来的损失，以较小的代价保证投资者的投资收益。
（2）外汇银行
某日，一德国公司与客户进行外汇交易后产生的美元头寸如下：即期美元空头10万，1月期远期美元多头10万。
银行怎么做？
解：为轧平不同期限的美元头寸，银行可作一笔即期对远期的掉期交易：买入即期美元10万，卖出1月期远期美元10万，从而回避不同期限美元汇率变动的风险。
1。
第五章 外汇掉期交易1020
在实质上，套期保值与掉期交易并没有差 异。因为在套期保值中，两笔交易的交割 期限不同，而这正是掉期交易的确切含义 所在。凡利用掉期交易的同样可获得套期 保值的利益。但在操作上，掉期交易与套 期保值仍有所区别，即在套期保值中，两 笔交易的时间和金额可以不同。
二、证券投资者进行货币转换，避开汇率变动 风险。 掉期交易可以使投资者将闲置的货币转换为所 需要的货币，并得以运用，从中获取利益。现 实中，许多公司和银行及其他金融机构就利用 这项新的投资工具，进行短期的对外投资，在 进行这种短期对外投资时，它们必须将本币兑 换为另一国的货币，然后调往投资国或地区， 但在资金回收时，有可能发生外币汇率下跌使 投资者蒙受损失的情况，为此，就得利用掉期 交易避开这种风险。
3.远期对远期的掉期交易(forwardforward swaps) 远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔 同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有 两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇 (如30天)，卖出较长交割期的远期外汇(如 90天)；二是买进期限较长的远期外汇，而 卖出期限较短的远期外汇。
即期买入/远期卖出
即期买入价/（即期买入价+卖出掉期点） 即期买入价/（即期买入价—卖出掉期点） 即期卖出/远期买入 小/大 大/小 即期卖出价/（即期卖出价+买入掉期点） 即期卖出价/（即期卖出价—买入掉期点）
例：GBP/USD: spot 1.6020/30 1m 40/60 某客户要求与银行做一笔买入即期GBP/ 卖出1个月远期GBP的掉期交易，所用的 汇率是什么？ Key：1.6030/70
二、外汇掉期交易的特点 1、买与卖是有意识地同时进行的 2、买与卖的货币种类相同，金额相等 3、买卖交割期限不相同
国际金融掉期交易案例
掉期交易案例
1.回避汇率风险或保值
（1）对外投资者
某日外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6235/65
6个月掉期率 25/15
一家美国公司打算用50万英镑到英国投资，6个月后收回投资。
如果6个月后英镑贬值，则美国投资者遭受损失。
问：该美国公司如何运用掉期交易防范汇率风险（不考虑投资收益）？
解：该美国公司在现汇市场上买入50万英镑，同时卖出50万英镑的6个月期汇。
买入50万英镑需支付50万×1.6235=81.18万美元，卖出50万6个月英镑期汇可收回50万×1.6210=81.05万美元。
通过掉期交易，该美国投资者只损失了较小的掉期率差额81.18-81.05=0.13万美元，避免了如果英镑大幅贬值带来的损失，以较小的代价保证投资者的投资收益。
（2）外汇银行
某日，一德国公司与客户进行外汇交易后产生的美元头寸如下：即期美元空头10万，1月期远期美元多头10万。
银行怎么做？
解：为轧平不同期限的美元头寸，银行可作一笔即期对远期的掉期交易：买入即期美元10万，卖出1月期远期美元10万，从而回避不同期限美元汇率变动的风险。
1。
北京大学国际金融教学课件第4章外汇掉期交易
A B C D E
银行 银行 银行 银行 银行
1 月期 2 月期 51/48 109/103 53/50 110/104 54/51 112/101 49/46 105/98 56/52 108/102
3 月期 6 月期 170/161 369/352 171/162 371/354 172/159 372/355 168/159 367/348 167/160 368/351
请你设计方案：
2005年9月2日，某公司原计划9月28日要给一德国客户付 100万欧元的材料款，而在此前的一天（即27号），有一深圳 客户的150万欧元货款进账，正好能排开。但现在德方要求公 司必须在9月23日把欧元汇到其账上。现在公司账上只有300万 美元。当时市场即期汇率为EUR1=USD1.2470；9月23日交割的 汇率为EUR1=USD1.2475；9月27日交割的汇率为 EUR1=USD1.2477。请你帮公司设计一套较为有利的解决问题的 方案。
2.投机性掉期交易 掉期交易中的远期汇率在掉期交易进行时已经确定，考虑 到未来的市场利率与汇率都可能发生变化，人们可以根据对利 率变化的预期，做出对未来某个时刻市场汇率的预期，并根据 这种预期进行投机性的远期对远期掉期。
例如，某日掉期外汇市场上，英镑兑美元的即期汇率为 1.5600/10,6月远期英镑汇率为1.5630/45,12月远期英镑汇率为 1.5660/80。某客户具有与众不同的利率预期，他认为半年后 掉期外汇市场的即期汇率为1.5635/50,6月远期英镑汇率为 1.5800/20。如何进行掉期交易可以获利？ 操作：该客户可以在即期做6月远期（按1.5630的汇率卖 出英镑买入美元）对12月远期（按1.5680的汇率买入英镑卖出 美元）的投机性掉期交易；如果半年后预期实现，再做即期 （按1.5650的汇率买入英镑卖出美元）对6月远期（按1.5800 的汇率卖出英镑买入美元）的掉期交易。 损益：虽然第一步因英镑升水亏损了50点，但是第二步因 英镑升水而盈利150点，最终盈利为100点。
关于美元掉期业务介绍V2
关于美元掉期业务保值案例介绍条件：与境外某供应商（新扬）签订购买粗铜合同，购铜100吨，约定到港支付95%货款，实行M+4的定价合约，待定价后支付或退5%尾款。
一、即期与远期汇率下伦铜价相等情况下的假设：假定伦铜为1万美元/吨案例1：①1月1日购付汇95万美元（合同履约95%预付即100吨*1万美元*95%）并与银行签订人民币掉期4个月协议（即5月1日交割），即期购汇汇率6.5（即期汇率1）,95万USD*6.5=617.5万RMB,同时银行在同一天做4个月卖出95万USD 的掉期（即期售价+4个月掉期点假定600BP）=6.5+0.06=6.56(远期)。
业务：付汇成本：（即期汇率1）6.5*95万USD=617.5万RMB银行远期卖汇合约(远期)6.56*95万USD=623.2万RMB进口铜采购成本暂为（即期汇率1）6.5*1万USD*100吨*95%=617.5万RMB会计处理：付汇成本：与业务相同即617.5万RMB远期合约不做会计处理，只做登记备查。
②5月1日（交割日），假定与进口铜定价日相同，且价格依然为1万美元/吨。
⑴若人民币升值即期汇率交割日银行买美元价6.3（即期汇率2）平远期合约卖美元到期，则投资收益为USD*(远期-即期汇率2)=95万USD*（6.56-6.3）=24.7万RMB。
会计处理：投资收益+24.7万RMB。
③11月1日，二次报关结算后，即期支付尾款5万美元（合约5%），即期汇率3（6.7）=33.5万RMB业务：原来进口铜采购成本为95万USD*6.5（即期汇率1）+5万USD*6.7（即期汇率3）=651万RMB，相比较在5月1日即期购汇采购成本（即期2）6.3*1万USD*100吨*95%+5万USD*6.7（即期汇率3）=632万RMB高了19万RMB。
结论：即人民币升值，掉期收益增加24.7万，但采购端会亏损19万，投资收益减去采购成本净赚5.7万（为什么会赚5.7万后面再说）。
第六章__外汇掉期和套汇
例如：Spot/1 Month USD/CHF＝20/30表示即期对1 月期的USD/CHF掉期率。 其中20为买入价，表示报价行愿意卖出即期美元同时 买入1月期远期美元的汇率差额；而30为卖出价， 表示报价行愿意买入即期美元同时卖出1月期远期 美元的汇率差额。
三、外汇掉期交易的类型
根据交割日不同，外汇掉期交易可分为三类：
2、即期对1周（spot/week，简称S/W）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个 反向的交割日安排在即期交割日的1周后。 例：若某个即期对1周的掉期交易成交日为3月1日 （周四），那么该笔掉期交易的两个交割日分别为 哪一天？ 第一个交割日为3月5日（下周一），第二个交割日为 3月12日（下下周一） 3、即期对月（spot against months，简称S/M）： 是指第一个交割日安排在标准的即期交割日，第二个 反向的交割日安排在即期交割日的若干月后。 例：若某个即期对3个月的掉期交易成交日为3月29日， 那么该笔掉期交易的两个交割日分别为哪一天？
（1）该投机者可以做一笔6个月对12个月的掉期交易： 在卖出6个月远期英镑100万的同时买入12个月远期 英镑100万。 （2）如果汇率走势如该投机者所料，则该投机者： 6个月后的操作：以高价（1.5730）卖出6个月远期英 镑后，立即在即期市场上以低价买入即期英镑 （1.5710）； 12个月后的操作：在即期市场上以高价（1.5780）卖 出英镑后，立即以低价（1.5750）买入12个月远期 英镑
（三）利用掉期交易锁定收付（套期保值）
例：某港商3个月后有一笔100万美元的应收款，6个月后有一 笔100万美元的应付款。在外汇市场上，USD/HKD即期汇 率为7.7275/85，3月期美元汇率为7.7250/60，6月期美元汇 率为7.7225/35。 思考：（1）港商如何利用掉期交易锁定收付？ 该港商可以做一笔卖出100万3月期美元的同时，买入100万6 月期美元的掉期交易 （2）计算该港商的收付及损益情况。（以港币表示） 卖出3月期美元100万收入港币： 1000000×7.7250＝7725000港币＝772.5万港币 买入6月期美元100万付出港币： 1000000×7.7235＝7723500港币＝772.35万港币 从中净赚：772.5－772.35＝0.15万港币
04外汇掉期交易解析
102.84(103.30-0.46)
②即期卖出/3个月远期买入(S/B)美元的汇率:
即期卖出美元
3个月远期买入美元
103.40
102.82(103.4-0.58)
例】
即期汇率GBP/USD 3个月 3个月远期汇率GBP/USD (远期汇率同边相加或相减) 即期汇率GBP/USD
①报价行即期买入/3个月卖出英镑的汇率: 买入即期英镑(卖出美元): 1.9181 卖出3个月英镑(买入美元):1.9148(1.9181-0.0033=1.9148) 二者的差价(或掉期率)为33点,为报价行付给询价行或客户的费用 . ②报价行即期卖出/3个月买入英镑的汇率: 卖出即期英镑(买入美元): 1.9211 买入3个月英镑(卖出美元):1.9155(1.9211-0.0056=1.9155) 二者的差价(或掉期率)为56点,为询价行或客户付给报价行的费用 . 小结:从上例中可看到,远期汇水的两个价格对掉期交易者来说意义不 同： 当单位货币升水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出/买入 单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益”），第二个价格 是报行价买入/卖出单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失 ”）； 当单位货币贴水时,远期汇水的第一个价格是报价行卖出 /买入 单位货币的“收益”（询价行或客户的“损失”），第二个价格 是报行价买入/卖出单位货币的“损失”（询价行或客户的“收益 ”）。 思考：这并不会导致银行在掉期交易中产生实际的亏损，为什么？
1.9020/30 40/60 1.9060/90
掉期业务中：
1.9020/30
3个月
40/60
1.9070/80
3个月的掉期汇率GBP/USD （掉期汇率交叉相加或相减）
外汇掉期案例
外汇掉期案例外汇掉期是一种金融衍生产品，主要用于对冲外汇风险和进行利率风险管理。
它是一种交易协议，根据该协议，两方同意在未来的某个日期以预定的汇率交换一定数量的货币。
以下是一个外汇掉期案例。
某公司A为了保护自己的市场份额，计划进一步扩大在国外的业务，与一家欧洲公司B签订了一份外汇掉期合约。
合约内容如下：- 双方合约日期：合约签订日期为2022年1月1日，合约到期日为2022年12月31日。
- 交易货币：双方约定以美元和欧元进行交易。
- 交换金额：公司A计划在未来一年内向公司B支付1000万美元以购买欧元，作为支付货款以及其他费用。
- 汇率：双方约定固定汇率为1美元兑换1.2欧元。
- 掉期费用：公司A同意向公司B支付0.5%的保险费作为掉期交易的费用。
该外汇掉期合约的目的是为了帮助公司A在未来一年内锁定购买欧元所需的汇率，以减少外汇风险。
根据合约约定的汇率，公司A可以确定在未来一年内以1.2美元兑换1欧元的价格购买欧元，无论汇率如何波动。
假设在合约到期日前，美元对欧元汇率上升到1.3美元兑换1欧元。
通过外汇掉期合约，公司A可以按照1.2美元兑换1欧元的价格购买欧元，而不受汇率上升的影响。
这样，公司A可以节省购买欧元的成本，并保护自己免受汇率波动的风险。
然而，如果在合约到期日前，美元对欧元汇率下降到1.1美元兑换1欧元，公司A仍然需要按照1.2美元兑换1欧元的价格购买欧元。
尽管公司A在这种情况下可能支付更多的美元来购买欧元，但它仍然可以保证在合约期限内完成交易，并避免了进一步的汇率下降风险。
总结起来，该外汇掉期案例展示了公司A如何通过外汇掉期合约锁定预定的汇率来管理外汇风险。
虽然外汇掉期保护了公司A免受汇率波动的影响，但也可能导致公司A在汇率发生有利变动的情况下无法享受到利润。
因此，外汇掉期的使用需要谨慎考虑和风险管理。
项目七外汇掉期交易
根据不同期限的利率，计算出掉期率，以反映交易双方在掉期
交易中的成本和收益。
利率匹配原则
03
在掉期交易中，交易双方应遵循利率匹配原则，确保交易双方
的利率风险得到有效管理。
掉期的本金匹配
确定本金金额
交易双方根据实际需求确定本金金额，以确保掉期交易的本金匹 配。
计算本金匹配率
根据本金金额和掉期时间，计算出本金匹配率，以反映交易双方 在掉期交易中的成本和收益。
内部控制缺陷
如果内部控制存在缺陷， 可能导致操作风险增加。
法律与合规风险
法律变更
外汇掉期交易可能受到相关法律法规的约束，如果法律发 生变更，可能影响交易的合法性。
合规要求
交易可能需遵守特定的合规要求，如反洗钱、反恐怖主义 资金等。
合同纠纷
交易双方在合同履行过程中可能出现纠纷，可能涉及法律 诉讼。
05
信用风险
违约风险
交易对手方可能无法履行其义务，导致损失。
评级风险
如果交易对手方的信用评级下降，可能影响其履行义务的能力。
抵押品要求
在某些情况下，可能需要提供抵押品以降低信用风险。
操作风险
交易错误
在执行交易时可能出现 错误，如错误的货币对、 错误的金额等。
系统故障
交易系统可能出现故障 或网络中断，导致交易 无法完成或出现错误。
本金匹配原则
在掉期交易中，交易双方应遵循本金匹配原则，确保交易双方的 本金风险得到有效管理。
掉期的会计处理
1 2 3
记录交易
在掉期交易中，交易双方应记录交易的详细信息， 包括交易时间、交易金额、利率、掉期率等。
确认交易
在掉期交易中，交易双方应在确认书或协议书中 确认交易的条款和条件，以确保双方的权益得到 保障。
外汇掉期案例
外汇掉期案例外汇掉期是一种金融工具，用于管理外汇风险和对冲汇率波动。
下面我们将通过一个实际案例来介绍外汇掉期的应用和效果。
某公司在国际贸易中需要支付一笔美元货款，但由于汇率波动的风险，公司担心在未来的某个时间点需要支付的美元金额会超出其预算。
为了规避这一风险，公司决定使用外汇掉期来锁定未来的汇率。
公司与银行签订了一份外汇掉期合同，锁定了未来某个时间点的美元汇率。
假设当时的汇率是1美元兑换6.5人民币，公司需要支付100万美元。
根据掉期合同，公司同意以未来的汇率1美元兑换6.3人民币来进行交易。
在未来的交易日，汇率波动至1美元兑换6.8人民币。
如果公司没有使用外汇掉期，那么它需要支付更多的人民币来兑换相同数量的美元，这将导致公司的成本增加。
但由于提前锁定了汇率，公司可以按照之前约定的汇率来进行交易，从而节省了成本。
通过这个案例，我们可以看到外汇掉期的作用。
它可以帮助公司规避汇率波动的风险，锁定未来的汇率，从而保护公司的利润。
当然，外汇掉期也存在一定的成本，公司需要支付一定的掉期费用。
但相对于汇率波动可能带来的风险，这一成本是可以接受的。
除了用于对冲汇率风险外，外汇掉期还可以用于套利交易。
假设某公司预期未来某个时间点的汇率会上涨，那么它可以通过外汇掉期锁定当前的汇率，然后在未来的交易日以更高的汇率进行交易，从而获利。
总的来说，外汇掉期是一种重要的金融工具，它可以帮助企业管理外汇风险，保护利润，甚至进行套利交易。
然而，使用外汇掉期也需要谨慎，企业需要根据自身的情况和需求来选择合适的掉期策略，以最大程度地发挥其作用。
通过以上案例的介绍，相信大家对外汇掉期有了更深入的了解，希望这对你的工作和学习有所帮助。
远期外汇交易,掉期PPT课件
假定当时外汇市场的即期汇率与远期汇率为：
spot
1.4610/1.4620
1MTH
1.4518/1.4530
3MTH
1.4379/1.4392
该银行有两种调期交易的方法可供选择：
第一，进行两次即期对远期的调期交易，
第二，直接进行远期对远期的调期交易
进行两次即期对远期的调期交易
对第一笔业务做调期交易：
间接标价法 升水时：远期汇率＝即期汇率－升水值 贴水时：远期汇率＝即期汇率＋贴水值
三 、远期外汇交易的功能
保值：保值性远期外汇交易 投机：投机性远期外汇交易
（一）公司企业的保值性远期外汇交易
保值性远期交易 远期套期保值（Forward Hedge） 方法：轧平头寸
国际贸易中， 进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
即期汇率
2个月远期
￡1=＄1.5540—1.5550 英镑贴水 35/20
＄1=J￥121.30—121.40 美元升水 20/40
请写出完整远期汇率。
2个月远期 ￡/＄1.5540－0.0035－1.5550－0.0020：1.5505/1.5530 ＄/J￥121.30＋0.20－121.40＋0.40： 121.50/121.80
案例：在纽约外汇市场上英镑兑美元的
即期汇率为GBP1=USD1.0520－25， 一个月远期汇率为GBP1=USD1.0530－40，
？ ？ 问：哪种货币贴水 哪种货币升水
（二）远期汇率的报价方式 1．直接报价
完整汇率（outright rate）
2．报升贴水点数
案例：
香港某外汇银行报出的美元对英镑和日元价格为：
如果市场汇率变为 ＄1=SF1. 6420呢？
外汇掉期交易
将货币相同、金额相同而方向相反，交割 期限不同的两笔外汇交易结合起来进行。
买卖某种外汇时，同时卖出金额相等的这 种货币，但买进和卖出的交割日期不同。
掉期交易与一般套期保值的不同在于：
掉期交易改变的不是交易者手中的外汇数
额，只是改变交易者所持有货币的期限。
掉期交易中强调买入和卖出的同时性。
掉期交易的种类
即期对远期的掉期交易 即期对即期的掉期交易 远期对远期的掉期交易
即期对远期的掉期交易
买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔 期汇的掉期交易。 例如：美国一家银行某日按 EUR1=USD1.3450的汇率卖出100万欧元现汇， 收入134.5万美元。为防止美元贬值、欧元升 值，就在卖出欧元的同时，又买进3个月的远 期欧元，汇率为 EUR1=USD1.3460.
案例一：从事两种货币间的资金互换
银行承做了两笔外汇交易： （1）卖出3个月远期美元100万，买入相应的马 克 （2）买入即期美元100万，卖出相应马克 为了轧平两种货币的现金流量，银行可以承做 一笔即期对远期的掉期交易：卖出即期美元 100万，买入3个月远期美元100万，从而调整 两种货币的资金缺口。
即期对即期的掉期交易
同时做两笔金额相同，交割日相差一天，交易 方向相反的即期外汇交易。 隔夜交易：两笔方向相反的交易，一笔在交易 日当天交割，另一笔在交易后第一个营业日交 割。 隔日交易：一笔在交易日后第一个营业日交割， 另一笔在第二个营业日交割。
远期对远期的掉期交易
对不同交割日的远期外汇，做货币、金额 相同而方向相反的两个交易。
外汇掉期_套汇_套利
纯掉期： 10万美元×0.0025＝250美元
制造掉期： 10万美元×（1.9060－1.9025） ＝350美元
出口企业外汇买卖合约展期 4月10日某一日本企业以1美元＝105.68日元的价格向 银行预约卖出100万美元3个月远期外汇的交易。但由 于某种客观原因，3个月后，该企业无法按期执行预 约交易，因而希望银行能够将预约交易延期3个月执 行，7月8日日本东京外汇市场行情如下： USD/JPY 即期汇率 105.85/95 3个月远期掉期率 85/78 该公司如何通过掉期交易将原来的合约展期？
未抵补套利过程： 1.低利率货币 汇率）
高利率货币（即期
2.将高利率货币存入高利率国一定期限 3.期满后，将高利率货币 货币（即期汇率） 低利率
例
假设日本市场年利率为３%，美国市场年 利率６%，美元/日元的即期汇率为 109.50/110.00，为谋求利差收益，一日本投 资者欲将1.1亿日元转到美国投资一年，如果 一年后美元/日元的市场汇率为105.00/50， 请比较该投资者进行套利和不套利的收益情 况。
三地是否存在套汇机会？ 若你手上有100万美元，如何套汇获利？
第一步：7.7814×1.5215×（1/11．0723） ＝1.06928 乘积大于1，所以存在套利机会。 第二步： 在香港汇市卖出100万美元，买进港币 100×7.7804＝778.04万ＨＫＤ 在伦敦汇市卖出778.04万ＨＫＤ，买进英镑 778.04÷11．0733＝70.26万GBP 在纽约外汇市场卖出70.26万GBP,买进美元 70.26×1.5205＝106.83万USD 最终获利 6.83万USD
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资 美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇 率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买 进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元 的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的 即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为 1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即 期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交 易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他 费用)。
案例三 (外汇掉期如何操作)
地点：某银行理财室人物：某公司财务经理（简称财务）、银行交易员（简称交易员）财务：原计划9月28日要给德国客户付100万欧元的材料款，27号深圳客户的150万欧元货款进账，正好能排开。
但现在德方让我们公司必须在9月23日把欧元汇到他账上，现在公司账上只有300万美元，怎么办啊？再卖美元买欧元？现在汇率可有点高啊。
交易员：您不用急。
今天是2号，您27号会收到150万欧元，现在23号就要用，对吧？一笔掉期交易就能满足您的需要。
您现在做一笔掉期，先在23号卖出美元买入100万欧元，把德方的材料款付了；然后在27号卖出100万欧元再买回美元，您27号的深圳货款正好能支付这笔欧元，这样就行了。
您看，就是这样：交易日2005年9月2日首先约定9月23日买入EUR1，000，000 卖出美元，汇率1.2475同时约定9月27日卖出EUR1，000，000 买入美元汇率1.24768财务：啊，正好和我的资金流匹配上。
咦，怎么汇率不一样啊？交易员：那时因为美元和欧元的利率不一样导致的，现在欧元两周的同业拆借利率只有2点多，美元却在3点几，考虑到货币的升贴水，近期汇率和远期汇率就会不一样，这个差别我们叫做掉期点。
财务：噢，我明白了。
那要是德方要求延期付款，我也能用掉期了？交易员：对啊，您真会举一反三啊。
假如德方要求付款日推迟到10月28日，那您就可以这样做：9月28日卖出100万欧元（原来准备支付的货款），买入美元（做一个月存款收息或其他用途）10月28日买入100万欧元（支付德方货款），卖出美元（9月份的存款到期正好支付）。
财务：听你这么一说，我明白了。
那你再帮我分析分析，我们公司结算货币是美元，但准备在波兰成立一间合资公司，房租、工资等需要先期投入一些当地货币，我们又不熟悉该国货币，怎么办？交易员：那我想知道，这间合资公司会有固定的资金收入么？是什么货币？财务：预期半年后每月都有一定数额的资金收入，也是当地货币。
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地点：某银行理财室
人物：某公司财务经理（简称财务）、银行交易员（简称交易员）
财务：原计划9月28日要给德国客户付100万欧元的材料款，27号深圳客户的150万欧元货款进账，正好能排开。
但现在德方让我们公司必须在9月23日把欧元汇到他账上，现在公司账上只有300万美元，怎么办啊？再卖美元买欧元？现在汇率可有点高啊。
交易员：您不用急。
今天是2号，您27号会收到150万欧元，现在23号就要用，对吧？一笔掉期交易就能满足您的需要。
您现在做一笔掉期，先在23号卖出美元买入100万欧元，把德方的材料款付了；然后在27号卖出100万欧元再买回美元，您27号的深圳货款正好能支付这笔欧元，这样就行了。
您看，就是这样：
交易日2005年9月2日
首先约定9月23日买入EUR1，000，000 卖出美元，汇率1.2475
同时约定9月27日卖出EUR1，000，000 买入美元汇率1.24768
财务：啊，正好和我的资金流匹配上。
咦，怎么汇率不一样啊？
交易员：那时因为美元和欧元的利率不一样导致的，现在欧元两周的同业拆借利率只有2点多，美元却在3点几，考虑到货币的升贴水，近期汇率和远期汇率就会不一样，这个差别我们叫做掉期点。
财务：噢，我明白了。
那要是德方要求延期付款，我也能用掉期了？
交易员：对啊，您真会举一反三啊。
假如德方要求付款日推迟到10月28日，那您就可以这样做：
9月28日卖出100万欧元（原来准备支付的货款），买入美元（做一个月存款收息或其他用途）
10月28日买入100万欧元（支付德方货款），卖出美元（9月份的存款到期正好支付）。
财务：听你这么一说，我明白了。
那你再帮我分析分析，我们公司结算货币是美元，但准备在波兰成立一间合资公司，房租、工资等需要先期投入一些当地货币，我们又不熟悉该国货币，怎么办？
交易员：那我想知道，这间合资公司会有固定的资金收入么？是什么货币？
财务：预期半年后每月都有一定数额的资金收入，也是当地货币。
入，按约定的汇率，在12个月后卖出PLZ换回美元。
如果6个月的PLZ收入额比先期付款额还少，那我们还可以协商掉期的期限。
这样，您就可以不用承担PLZ汇率波动的风险了。
财务：太好了！原来掉期这个工具这么有用啊！其实，它也很简单，就是一笔即期或远期外汇买卖，再加上一笔金额相同，方向相反的另一笔远期外汇买卖，对吧？我不做掉期，分两笔做效果也一样吧？
交易员：您只说对了一部分。
掉期是由两笔交易组成的，但它是同时完成的一笔交易，这样，银行向您报价时，只会加收一次点差。
而您如果分成两笔外汇买卖做，一方面银行每次都要收交易费用，另一方面每次买、卖本身都存在买入、卖出差价，您的交易成本会更高。
如果您的两笔交易不是同时成交，还要承担汇率、利率变动的风险。
所以，做一笔掉期交易是成本最低的。
财务：我知道了，谢谢！一客不烦二主，再给我介绍介绍利率掉期吧？
交易员：好的。
假设您公司有一笔美元贷款，5年期限的，每半年要付息一次，利率为6L+70BPS（六个月美元同业拆放利率+70个基本点）。
您看，现在普遍认为，美元利率处于上升周期，如果不做利率掉期，仍按浮动利率支付，如果联储每加息一次，您都要多支付相应的利率。
财务：是啊，现在6L是3.84875%，要是美国11月加息25厘，那年底我要付的利率就不是3.84875+0.7，而是（3.84875+0.25）+0.7了，如果多加几次，我的成本可就增加多了。
而且，浮动利率每天都在变化，不好控制，要是把每次付息数固定下来就好了。
交易员：呵呵，这就是利率掉期啊。
就您这笔贷款而言，您原来每半年付息一次，利率为6L+70，共付10次；您可以通过利率掉期，每半年按5.18%的固定利率支付给银行，按6L+70的浮动利率从银行收取利息，然后再把收取的利息转支付给向您发放贷款的银行，这样，不就等于您把这笔浮动利率贷款转换为固定利率贷款了么？无论美元利率再怎么涨，您都只按5.18%的固定利率支付利息了，而且每次支付的利息金额都能确定下来了。
财务：是啊！这样就省事多了！那如果利率看跌时，把固定利率换为浮动利率也可以节约成本吧？
交易员：是的。
一般地说，当利率看涨时，将浮动利率债务转换为固定利率较为理想；同理，当利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率较好。
利率掉期通常不涉及本金交换。
SWAP），交易双方按预先约定的汇率和利率水平，相互交换债务的本金及利息就行了。
企业有任何规避风险的需求，都可以和银行的资金交易部门联系，银行会根据您的具体情况，“量身定做”，向您推荐合适的避险、理财工具的。
财务：外汇市场原来有这么多工具啊，下次再向你咨询吧。
交易员：随时欢迎，再见！。