期货从业资格考试《期货投资分析》过关必做1000题(含历年真题)(商品期货及其衍生品应用)【圣才出品

第五章商品期货及其衍生品应用

一、单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）

1．在买方叫价基差交易中，确定（）的权利归属商品买方。[2018年11月真题] A．点价

B．基差大小

C．期货合约交割月份

D．现货商品交割品质

【答案】A

【解析】按照点价权利的归属划分，基差定价可分为买方叫价交易（又称买方点价）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基础的权利，即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。

2．某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨，并执行期权组合，则到期收益为（）。[2017年5月真题]

A．亏损56.5元

B．盈利55.5元

C．盈利54.5元

D．亏损53.5元

【答案】B

【解析】当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元/吨，投资者执行看涨期权，收益为：3000－2850－64＝86（元）；同时，对手方执行看涨期权，该投资者收益为：（2950－3000）＋19.5＝－30.5（元）；则总收益为:86－30.5＝55.5（元）。

3．A省某饲料企业接到交易所配对的某油厂在B省交割库注册的豆粕。为了节约成本和时间，交割双方同意把仓单串换到后者在A省的分公司仓库进行交割，双方商定串换厂库升贴水为－60元/吨，A、B两省豆粕现货价差为75元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为40元/吨。则这次仓单串换费用为（）元/吨。[2017年5月真题] A．45

B．50

C．55

D．60

【答案】C

【解析】根据计算公式，可得：串换费用＝串出厂库升贴水＋现货价差＋厂库生产计划调整费＝－60＋75＋40＝55（元/吨）。

4．在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。[2017年5月真题]

A．国际大豆贸易商和中国油厂

B．美国大豆农场主与国际大豆贸易商

C．美国大豆农场主和中国油厂

D．国际大豆贸易商与美国大豆农场主和中国油厂

【答案】B

【解析】在大豆国际贸易中，美国是主要的出口国，而中国是美国大豆的最大客户。中美之间的大豆贸易主要是在中国油厂、美国贸易商和美国豆农三方之间进行。美国豆农的卖方叫价交易，是指农民把大豆卖给国际贸易商之后，并不马上确定大豆的卖出价格，而是对应于CBOT大豆某月期货合约，双方协商确定一个升贴水，美国豆农在一定期限内可以自行选择“点取”规定合约的期货价格，所点取的期货合约价格再加上事先商定的升贴水，即为美国豆农最终得到的大豆销售价格。

5．以下图（）表示的是运用买入看涨期权保护性点价策略的综合效果示意图。[2016年11月真题]

A．Ⅱ

B．Ⅰ

C．Ⅲ

D．Ⅳ

【答案】C

【解析】基差买方运用期权工具对点价策略进行保护主要是通过买入数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险。运用买入看涨期权保护性点价策略的综合效果示意图如图5-1所示。通过买入看涨期权，确立了一个最高的买价，有效避免了现货价格大幅上涨带来的采购成本上升，而在现货价格下跌时，又能够享受点价带来的额外收益。

图5-1 运用买入看涨期权保护性点价策略的效果示意图

6．一家铜杆企业月度生产铜杆3000吨，上月结转500吨，如果企业已确定在月底以40000元/吨的价格销售1000吨铜杆，此时铜杆企业的风险敞口为（）吨。[2016年11月真题]

A．3000

B．500

C．1000

D．2500

【答案】D

【解析】企业库存风险水平的计算公式为：风险敞口＝期末库存水平＋（当期采购量－当期销售量），根据计算公式可知铜杆企业的风险敞口为：500＋3000－1000＝2500（吨）。

7．原材料库存风险管理的实质是（）。[2016年11月真题]

A．确保生产需要

B．尽量做到零库存

C．管理因原材料价格波动的不确定性而造成的库存风险

D．建立虚拟库存

【答案】C

【解析】原材料库存中的风险性实质上是由原材料价格波动的不确定性造成的。这种不确定性所造成的风险主要体现在三个方面：①价格上涨带来的无库存导致的生产成本上升的风险；②价格下跌带来的库存商品大幅贬值风险；③价格不涨不跌带来的库存资金占用风险。

8．在基差交易中，对点价行为的正确理解是（）。[2015年11月真题]

A．点价是一种套期保值行为

B．可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价

C．点价是一种投机行为

D．期货合约流动性不好时可以不点价

【答案】C

【解析】A项，点价的实质是一种投机行为。B项，点价模式有多种，既可以是一次性点价，类似于“一口价”模式，也可以是分批点价；既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价、以合约当月月度结算平均价或者收盘平均价等其他约定价格作为所点价格。

D项，点价有期限限制，不能无限期拖延，否则卖方有权按最后时刻的期货价格作为现货交易的计价基准（称为强行点价）。

9．下列关于保护性点价策略表述正确的是（）。[2015年11月真题]

A．该策略使用的衍生工具是期货

B．该策略的优点是成本低

C．该策略的最大损失是可确定的

D．该策略的最大盈利是可确定的

【答案】C

【解析】基差买方运用期权工具对点价策略进行保护主要是通过买入数量相等的看涨期权或看跌期权，为需要点价的现货部位进行套期保值，以便有效规避价格波动风险。其优点在于：①风险损失完全控制在已知的范围之内，最大的风险和损失就是已交纳的权利金，不会存在方向判断错误造成损失不断扩大的风险；而当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升。②买入期权不存在追加保证金及被强平的风险，投资者可以保持较好的交易心态，使保值计划得到完整的执行。运用期权工具对点价策略进行保护的缺点主要是成本较高。

10．国际大宗商品定价的主流模式是（）方式。

A．基差定价

B．公开竞价

C．电脑自动撮合成交

D．公开喊价

【答案】A