管理会计学第七章

资
决
策
15
以上四项中，第一项减去后三项即为营
业现金净流量。通常要确定的是每年营 业现金净流量。计算公式为：
每年营业现金净流量=年营业收入－年付现 成本－ 年销售税金及附加－年所得税
通过上式的适当变换，可以推导出每年营
长 业现金净流量的简化计算公式：
期 每年营业现金净流量=年税后利润+年折旧
投 资 决
长 要求按年度分别予以计算确定。 期 投 资 决 策
13
2、营业现金流量
投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内正常生 产经营活动所带来的现金流量。
主要包括如下四个方面的内容：
（1）营业收入。
假设当期实现的营业收入全部在当期收到现金。
（2）付现的营运成本（简称付现成本）。是指除折旧及
长 期 投
无形资产摊销额以外的经营成本。 为什么要剔除折旧和无形资产摊销额？ 因为折旧和摊销额仅是对原固定资产和无形资产投资 额的分期价值补偿，并没有发生实际的现金支付活动。
6
三、投资的分类
按投资的对象分：
按投资的周期分：
项目投资 金融投资 其它投资 短期投资
长期投资
按投资的方式分： 全新投资
更新投资
7
按投资的影响程度分
战略性投资 战术性投资
8
四、投资评价的原则
（一） 效益性原则 1．经济效益 2．环境效益 3．社会效益 （二） 系统性原则
评价内容及方法的系统性
+年摊销额 公式的 推导过程：
策
16
每年营业现金净流量=年营业收入－年付现 成本－年销售税金及附加－年所得税
=年营业收入－（年总成本－年折旧－年
摊销额）－年销售税金及附加－年所得 税
=（年营业收入－年总成本－年销售税金
及附加）＋年折旧＋年摊销额－年所得
长税
期 =年税前利润－年所得税＋年折旧＋年摊 投 销额
因此，投资资金的利息支出在理论上属于现
金流出的范畴，但考虑到项目评价指标主要
以考虑时间价值的方法为主，所以这一支出
长
不作为现金流出处理是合理的。
期
每年营业现金净流量=年税后利润＋年折旧＋
投
年摊销额＋投资资金的利息支出
资
决
策
20
3、终结现金流量
终结现金流量是指投资项目生产寿命期结束时 发生的现金流量。主要包括如下两项内容：
1、初始现金流量
初始现金流量一般包括如下几项内容：
（1）固定资产上的投资。
包括：购建费、运输费、安装费等。
由于投资而需要付出，故看作现金流
长 出。
期
利用现有资产 还应当计量重置成本
投
资
决
策
11
（2）流动资金的垫支额。
流动资金的投资有其特殊性，它仅仅是 一种垫支的资金，在垫支时作为现金流 出处理，当生产寿命期结束时再作为现 金流入处理。
（3）无形资产上的投资。如专利权、商标
长 权、非专利技术、土地使用权、商誉等。 期 为获得这些无形资产所发生的付出，应 投 作为投资额的组成部分。按现金流出处 资 理。 决 策
12
（4）其它投资费用。包括筹建费用、试车 费用、职工培训费用等，应作为现金流 出处理。
把流出额之和减去流入额之和所得的差 额，就是该项投资的初始现金净流量，
资
决
策
14
（3）销售税金及附加。主要包括消费税、资源 税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。
为什么不包括增值税？
因为增值税属于价外税，在营业收入中不含
此税，其核算特点决定了增值税税项不应作为 现金流出处理。
长 期 投
（4）所得税。
从投资者的角度来衡量投资效益，所得税与费用
并无实质区别，应把所得税作为现金流出处理。
2
3．收益性 收益性即资源投入通常要求带来收益或增
值。 4．风险性
由于事先无法预测或虽可以预见但 因为受难以避免的因素影响，使投资者 的实际收益与预期收益发生背离而可能 造成的损失。
3
二、关于投机与投资
在经济学中，投机是指这样一种经济 行为，也即：为了再出售（或再购买） 而不是为了使用而暂时性买进（或售出） 商品，以期从价格变化中获利。 因此，投机一般是专指在商业或金融交 易中，甘冒特殊风险、企图获取特殊利 润的行为。
4
投机与投资的区别： 1.按时间长短来划分。持有时间短，在市
场上频繁买入或卖出的为投机；长期拥 有，不轻易换手，按期坐收资本收益的 为投资。 2.按风险大小来划分。风险大的为投机， 风险相对小的为投资。
5
3.按是否重视实际价值来划分。投资者重 视对投资对象的实际价值；而投机者主 要注重市场行情的变化，以博取市场差 价为主。
第七章 长期投资决策
第一节 投资概述 一、投资的概念及特点 所谓投资:投资就是投入某种资源，获得某
种资产及收益的行为。 投资的基本特点：预付性、时差性、收益
性和风险性
1
1．预付性 预付性即投资主体为获得预期收益而预先
投入一定量的资源。 2．时差性 时差性即从经济要素投入到未来收益之间
有一个时间差。 要求:决策时充分考虑货币的时间价值因素，
（三） 科学、民主性原则
9
第二节 影响投资方案的基本计量因素
一、现金流量
在投资决策中，现金流量（Cash flows）是 指投资项目引起的现金流入量和现金流出量的 总称。
（一）现金流量的构成
长 期
通常把投资方案整个时期的现金流量划分为三 个部分，即：
投
初始现金流量
资
营业现金流量
决
终结现金流量
策
10
资 决
=年税后利润＋年折旧＋年摊销额
策
17
需要强调的是：在经营过程中投入资金的 利息支出是否应当作为现金流出量？
先看下例
如，投资100万元购买股票，一年后升值到110
万元抛出，如果该资金的贷款利率为10%，
则把110万元按10%的折现率计算，现值正
好是100万元，也就是说，在不考虑交易费
长
用等情况下，刚好保本。
期
投
资
决
策
18
但在现有的项目评价中，对投资资金的 代价存在重复计算的现象。
首先，在确定营业现金流量时，把利息 支出作为现金流出处Leabharlann Baidu；
然后，在折现的评价指标（即考虑货
长 期 投
币时间价值的评价指标）中，又要求 按一定的折现率把相关的现金流量折 算为现值。
资
决
策
19
如上例，就要求先从110万元中减去10万元的 利息支出，然后再按10%的折现率折现，显 然其折现值大大低于投资额100万元，就会 认为该投资发生了损失。
（1）固定资产残值的变价收入。 指固定资产残值扣除清理费用后的净收入。
（2）收回垫支的流动资金。
长 期
流动资金作为周转资金，通常以成本的形式
从销售收入中得到补偿。当该投资项目终止时， 流动资金依然存在。