基于“快鱼法则”的选股策略

y 实证效果分析：从 2007.1.1 到 2011.11.4 期间，两月换仓一次，每次优选 50 支股票，按照“流通市值加权方法”，相对“沪深 300”指数的累计超额收益 超过 300%，比单纯的“欧奈尔基本面策略”提高了约 200 个百分点，其中 2011 年获得绝对收益 4.69%，超额收益 16.34%；在市场胜率、夏普比率、信息比率、 波动率等方面的表现都比“欧奈尔基本面策略”有了明显的提高。保守估算， 策略的市场容量至少可以达到 100 亿。
二、欧奈尔如何利用基本面选股 ............................................................................... 8
2.1 CANSLIM 中的基本面 ................................................................................................................ 8 2.2 季度基本面选股规则 ................................................................................................................... 9 2.3 年度基本面选股规则 ................................................................................................................... 9
表格 1：累计超额收益对比 .................................................................................... 10 表格 2：夏普比率、波动率、信息比率情况 ........................................................... 13 表格 3：最新一期成份股列表（2011.11.01）........................................................ 14
1.1 市场对年报季报反应规律探索.................................................................................................... 5 1.2 快鱼时效性优选法则 ................................................................................................................... 7
2011-11-09 证券研究报告 金融工程 /数量化选股
基于“快鱼法则”的选股策略
分析师
谢江 SAC 执业证书编号:S1000510120028 (0755)8249 2392 xiejiang@mail.htlhsc.com.cn
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金融工程 2011-11-09
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图表目录
图 1： 2007 年市场对年报的反应 ......................................................................... 5 图 2： 2007 年市场对中报的反应 ......................................................................... 5 图 3： 2008 年市场对年报的反应 ......................................................................... 5 图 4： 2008 年对中报的市场反应 ......................................................................... 5 图 5： 2009 年市场对年报的反应 ......................................................................... 6 图 6： 2009 年市场对中报的反应 ......................................................................... 6 图 7： 2010 年市场对年报的反应 ......................................................................... 6 图 8： 2010 年市场对中报的反应 ......................................................................... 6 图 9： 2011 年市场对年报的反应 ......................................................................... 6 图 10： 2011 年市场对中报的反应 ......................................................................... 6 图 11： “三期”时效性评估模型示意图 ................................................................ 7 图 12： 解读 CANSLIM：三观结合，动静相宜 ...................................................... 9 图 13： 净值走势对比图 ........................................................................................11 图 14： 相对强弱走势对比图 .................................................................................11 图 15： 两种策略各年度 alpha 表现 ..................................................................... 12 图 16： 快鱼策略月度超额收益情况 ..................................................................... 12 图 17： 2010-2011 年流通总市值（亿元） .......................................................... 13
四、主要结论 .......................................................................................................... 14 风险提示 ................................................................................................................. 14
三、实证与效果分析 ................................................................................................. 9
3.1 策略流程 ..................................................................................................................................... 9 3.2 快鱼显功效................................................................................................................................ 10 3.2 超额收益接近 300%.................................................................................................................. 10 3.3 年年有 alpha ............................................................................................................................. 11 3.4 市场胜率超过 63%.................................................................................................................... 12 3.5 三率表现良好 ............................................................................................................................ 13 3.6 市场容量超过 100 亿 ................................................................................................................ 13 3.7 最新成份股................................................................................................................................ 14
相关报告： 《数量化策略-20110913：欧奈尔投资 哲学在 A 股市场的量化实践》
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目录
一、“快鱼法则”与基本面数据的时效性 .........................................................源自文库...... 4
y “快鱼法则”在投资领域的思考: 当今市场竞争不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃 慢鱼，这就是快鱼法则。投资者在等待所有基本面数据完备后，按相同的标准 进行选股，此时市场对部分数据已经有了充分的反应，甚至过度反应。这种做 法忽视了数据的“时间价值”，容易成为相对的“慢鱼”，本文将探索成为投资 领域“快鱼”的量化方法。
y 快鱼时效性优选法则：我们将市场对基本面数据的反应周期切分为预反应期、 消化期、回归期三个时期。从“效”和“时”两个维度刻画市场对基本面数据 的反应规律。无论是年报基本面数据还是季报基本面数据，都遵循这一规律。 我们最终得到的优选法则是：(预反应期效用+时间差内效用)较低，选股时间差 较短。
y 基于“快鱼法则”的选股策略：首先，利用欧奈尔关于基本面的选股规则，也 就是“C”（季度基本面）和“A”（年度基本面），进行初步筛选；然后，利用 “时效性优选法则”进行二次优选，形成投资组合，组合管理采用适当的止损 策略。