财务杠杆利益与风险分析

财务杠杆利益与风险分析

【导言】：这学期我们学习了财务管理这门课程，对财务管理有了更多的了解。对财务风险和财务杠杆更甚，每个企业创立.发展都离不开风险。企业的每一次投资都是经过慎重考虑，经过财务杠杆利益和风险分析。才可以对投资的收益或损失有更精确的了解，也才可以使投资商运筹帷幄，所以财务管理是每一个投资商必须要了解的

【摘要】：财务杠杆是指企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用，合理运用债务筹资这个杠杆能给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。事物都有它的两面性，在获的财务杠杆利益的同时，不应忽视举债给企业带来的财务风险。因此，企业应关注财务杠杆发挥的正反两方面的作用，认真考虑其影响因素，搞清其性质以及对企业权益资金的影响，这样才能合理运用财务杠杆，使其得到有效发挥。

【关键字】：财务杠杆财务杠杆利益财务风险因素

一、财务杠杆的概念

我们在过去学物理的时候，都学过杠杆这一种简单机械。所谓杠杆作用，是指在一定条件下，在杠杆的一端用力，杠杆的另一端可以形成一个大得多的力。在企业的财务活动过程中也经常使用杠杆这一概念，在这我主要谈的是财务杠杆。

如果以固定的资金成本作为“支点”，或者说筹措和使用固定成本的债务资金来对企业进行资金融通，从而使的息税前利润的某个变化能引起普通股每股净收益更大程度的变化，就被认为在使用财务杠杆，因为企业负债经营且债务资金成本固定，不论息税前利润的多少，债务利息是不变的。如果

息税前利润增大时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相对减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。企业债务对投资者收益的这种影响称作财务杠杆。财务杠杆是一个应用很广的概念，不同人有不同定义，在这我说三种不同说法，并分析有何异同。

第一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策是对债务筹资的利用”，因此又被称融资杠杆或者资本杠杆，还有的称作负债经营。此种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

第二：认为是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外的收益，如果负债经营使得企业每股利润上升，便称作正财务杠杆，如果使得企业每股利润下降，便称作负财务杠杆。这种定义强调的是通过负债经营而引起的结果。

第三：认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业权益资金收益产生的重大影响。这种定义也侧重于负债经营的结果，所不同的是强调了利率固定的债务资金所引起的后果。

前两种定义本质上是相同的，都倾向于对负债的利用，将起所产生的结果称为财务杠杆利益或正负财务杠杆利益。后一种定义说使用固定利率的债务资金对权益资金产生的影响是有些片面的。企业可以使用一部分利率可浮动的债务资金转移一些财务风险的，下面将会涉及到。

在谈了财务杠杆概念后，下面将开始谈论财务杠杆利益和财务风险，影响财务杠杆利益和财务风险的因素以及如何更好的利用财务杠杆和减少财务风险。

二、财务杠杆利益

通过上面论述我们知道财务杠杆利益是指企业利用债务筹资这个财务杠

杆而给企业所者带来的额外收益。企业负债经营后，所获得的利益如下：资本收益=息税前利润率*总资本—负债利息率*债务资本

①=息税前利润率*（权益资本+债务资本）—负债利息率*债务资本

=息税前利润率*权益资本+（息税前利润率—负债利息率）*债务

资本

权益资本收益率=息税前利润率+（息税前利润率—负债利息率）*债务

资本/权益资本

②

通过公式①②不难看出利用债务筹资这个财务杠杆发挥作用的实质所在。

（一）财务杠杆系数

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数又称财

务杠杆程度，是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财

务风险程度的高低。其计算公式为：

财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

③

此计算公式可推导为：

财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润—债务资本*利息率）

=息税前利润率/（息税前利润率—负债比率*利息率）

④

以上计算公式③④中，前者反映普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，后者揭示负债比率.息税前利润以及负债利息率之间的关系。

（二）财务杠杆作用分析

华荣公司是一家生产陶瓷产品的企业，依据该公司的资产负债表及利润表提供的相关信息可知如下：单位（万元）

项目行次03年04年05年资本总额 1 1000000 1000000 1000000

普通股股本 2 1000000 500000

200000

股数 3 10000 5000

2000

负债 4 0 500000

800000

从以上公司03.04.05年数字可以看出，公司连续三年资本总额并无变化，所不同的是资本结构发生了变化，03年的资本总额全部是权益资本，04年公司开始调整资本结构进行举债，负债资本与权益资本比例1：1，05年公司加大举债，负债资本已占到总资本的80%。

公司03年的息税前利润为150000，举债后04.05年的息税前利润仍为150000如下：

项目行次03年04年05年

息税前利润 1 150000 150000

150000

利息费用（10%） 2 0 50000

80000

权益资本收益率 3 15% 20%

35%

税前利润 4 150000 100000

70000

所得税(35%) 5 52500 35000

24500

税后利润 6 97500 65000

45500

1.财务杠杆利益实质

在息税前利润不变的情况下，公司的04.05年的息税前利润率为15%（150000/1000000），大于负债利息率10%，由于资本总额无变化，由03年无负债到04.05年负债比重逐步加大，使得权益资本收益率由03年的15%上升到05年35%，产权比率即（债务资本/权益资本）05年已达到4：1，权益资本收益率也大于息税前利润率，因此，可知由于较好利用债务筹资这个财务杠杆，在05年获得利益大于03.04年。

可见，只要息税前利润率大于负债利率，财务杠杆作用使得权益资本收益由于负债经营而绝对增加，从而使得权益资本收益率大于息税前利润率，且产权比率越高，财务杠杆利益越大。因此，财务杠杆利益的实质便是由于