第二节 货币供给理论

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2、新剑桥学派的近似内生观点 、
新剑桥学派没有明确提出内生性的货币供给理论， 新剑桥学派没有明确提出内生性的货币供给理论， 但论述中包含了近似的思想。 但论述中包含了近似的思想。 他们认为， 他们认为，货币确如凯理论那样全部是由中央银行 渠道投放出去的，但货币量却并非全由央行决定， 渠道投放出去的，但货币量却并非全由央行决定， 而在很大程度上是被动适应经济货币需求的结果， 而在很大程度上是被动适应经济货币需求的结果， 尤其是当经济过热时。 尤其是当经济过热时。 央行对货币量的控制能力不是绝对的，是有限的， 央行对货币量的控制能力不是绝对的，是有限的， 一是经济旺盛的货币需求可以通过商业银行贷款活 动影响货币供给；二是央行控制范围有漏洞， 动影响货币供给；二是央行控制范围有漏洞，尤其 是一些非银行金融机构；三是控制能力在投放和回 是一些非银行金融机构； 笼两者上分布不均匀，总是投放容易而回笼难。 笼两者上分布不均匀，总是投放容易而回笼难。
一部分形成流通中现金， 一部分形成流通中现金，其余部分则回流到商业银行形成原 始存款； 始存款；同时央行还通过再贷款或再贴现等方式对商业银行 融资，扩大其原始存款规模。 融资，扩大其原始存款规模。商业银行在原始存款的基础上 进行存款派生，派生出比原始存款多得多的派生存款。流通 进行存款派生，派生出比原始存款多得多的派生存款。 中现金、原始存款和派生存款的总和就是货币供给总量。 中现金、原始存款和派生存款的总和就是货币供给总量。 3
第二节 货币供给理论
一、信用理论的发展
（信用媒介理论 信用创造理论） 信用创造理论）
1、信用媒介论主要观点有： 、信用媒介论主要观点有：
货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具， 货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具， 这是信用媒介论的全部理论的基础； 这是信用媒介论的全部理论的基础； 信用是转移和再分配现有资本的工具， 信用是转移和再分配现有资本的工具，并不能创造 出新的资本； 出新的资本； 银行的作用在于媒介信用而不是创造信用。 银行的作用在于媒介信用而不是创造信用。 代表人物主要是古典学派的亚当·斯密 大卫·李嘉 斯密、 代表人物主要是古典学派的亚当 斯密 、 大卫 李嘉 约翰·穆勒等 穆勒等。 图、约翰 穆勒等。
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3、新古典综合学派的内生性观点 、
因为收缩性货币政策失效， 因为收缩性货币政策失效，所以他们认为货币供给 实际上是由银行和企业的行为所决定， 实际上是由银行和企业的行为所决定，而银行和企 业的行为取决于经济体系内的许多因素， 业的行为取决于经济体系内的许多因素，故货币供 给量是内生的。 给量是内生的。 具体影响因素如： 具体影响因素如：贷款需求决定银行体系的派生存 款规模，金融创新节约资金而影响货币供给， 款规模，金融创新节约资金而影响货币供给，企业 可用非银行形式的支付如票据融资或拖欠支付等影 响货币。 响货币。 拉德克利夫报告及提出金融创新理论的格利和肖都 提出了类似的内生性货币供给观点。 提出了类似的内生性货币供给观点。
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三、货币供给的内生性和外生性
所谓经济的外生性是指某个经济量对经济能产生全 面的影响但自身却几乎不受经济其它量的影响， 面的影响但自身却几乎不受经济其它量的影响，而 只受相对独立于经济系统的外部部门的独力影响和 控制。 控制。内生性则是指广泛受到系统内其它经济量的 影响和制约。 影响和制约。 在数学分析中， 在数学分析中，可以将一个函数式的自变量视为外 生变量，而将因变量视为内生变量。 生变量，而将因变量视为内生变量。 金属货币流通时期， 金属货币流通时期，货币供给是一个纯粹的内生变 进入信用货币时期后， 量。进入信用货币时期后，在二十世纪六十年代以 货币供给被认为具有完全的外生性， 前，货币供给被认为具有完全的外生性，但随着七 十年代金融危机的出现和偏重货币需求管理的宏观 政策的失效，货币供给内生性理论开始出现。 政策的失效，货币供给内生性理论开始出现。
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2、信用创造理论主要观点: 、信用创造理论主要观点
凡是能尽货币职能之物就是货币，纸币是一 凡是能尽货币职能之物就是货币， 种理想的货币，这是信用创造论的出发点。 种理想的货币，这是信用创造论的出发点。 信用就是货币，就是资本，就是财富， 信用就是货币，就是资本，就是财富，信用 能够形成资本。 能够形成资本。 银行的本质在于创造信用， 银行的本质在于创造信用，这是信用创造论 的中心命题 信用能促进生产，繁荣经济。 信用能促进生产，繁荣经济。 理论先驱是重商主义的约翰·劳 理论先驱是重商主义的约翰 劳，代表人物有 麦克鲁德、熊彼得及韩(哈恩 哈恩) 麦克鲁德、熊彼得及韩 哈恩 等。
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四、关于货币乘数的理论
乘数概念最初源于英国经济学家卡恩提出的就业 乘数，凯恩斯在此基础上运用了投资乘数， 乘数，凯恩斯在此基础上运用了投资乘数，新古 典综合学派则使用了货币乘数。 典综合学派则使用了货币乘数。 一般的货币供给模型都可归纳为Ms=B·m，但对于 一般的货币供给模型都可归纳为 ， 货币乘数的认识不同，这就形成了不同的模型： 货币乘数的认识不同，这就形成了不同的模型： 1、弗雷德曼-施瓦茨模型：两人在《1867-1960年 、弗雷德曼 施瓦茨模型：两人在《 年 施瓦茨模型 的美国货币史》 的美国货币史》中提出货币供给模型为
D D R D R
1+ +
M=H·
C D C 15
2、卡甘模型：在《1875-1860年美国货币存量变化 、卡甘模型： 年美国货币存量变化 的决定及其影响》中菲利普·卡甘提出自己的模型 卡甘提出自己的模型， 的决定及其影响》中菲利普 卡甘提出自己的模型， 其货币定义范围与弗雷德曼基本一致， 其货币定义范围与弗雷德曼基本一致，主要是货币 乘数表达不一致 H M= C R C R — + ·
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5、西德学派的外生性理论 、
西德新经济自由主义者认为， 西德新经济自由主义者认为，要保证社会市场经济 的稳定，就要稳定币值， 保卫马克” 的稳定，就要稳定币值，即“保卫马克”，而稳定 币值的关键在于稳定货币供给。 币值的关键在于稳定货币供给。 保持货币供给稳定的具体原则：保持货币供给与商 保持货币供给稳定的具体原则： 品生产能力相适应； 品生产能力相适应；保持略小于需求量的货币供给 以使商品追逐货币。 以使商品追逐货币。 中央银行应划出精确的货币控制层次并确定控制重 点以保持对货币供给量的精确控制， 点以保持对货币供给量的精确控制，即保持货币供 给的外生性；为增强灵活性， 给的外生性；为增强灵活性，提出货币供给增长率 区间理论，在此区间内允许一定的通货膨胀。 区间理论，在此区间内允许一定的通货膨胀。
货币供给途径
现金 流通中现金① 流通中现金① 贷款 派生存款③ 派生存款③
央行基础货币 商行原始存款② 商行原始存款② 再贴现等
Ms= ①＋ ② ＋③
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6、基础货币 、
1、定义：也称高能货币，从内容上讲是中央银行 、定义：也称高能货币， 提供的货币， 提供的货币，从功能上讲是能通过银行体系创造出 更多货币的货币。 更多货币的货币。 2、理论量：B=C+R+E。另有财政性存款。如实行 、理论量： 。另有财政性存款。 差别准备制度，则要对R进行划分 进行划分。 差别准备制度，则要对 进行划分。 3、特点：①始终处于银行体系的控制中，尤其是 、特点： 始终处于银行体系的控制中， 中央银行。 具有倍数扩张或缩小的能力。 中央银行。②具有倍数扩张或缩小的能力。③总量 可控，分量不可控。 可控， 不可控 不可控。 可控，分量不可控。即R、E可控，C不可控。 、 可控
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7、货币乘数 、
1、定义：指每个基础货币创造更多货币的最大能力，也就 、定义：指每个基础货币创造更多货币的最大能力， 是最大倍数。 是最大倍数。 2、一般公式的确定：m=Ms/B=（C+D）/（C+R）=（1+C’） 、一般公式的确定： （ ）（ ） （ ） /（C’+r）≈（1+C’）/（C’+r+e）。 （ ） （ ）（ ）。 如果实行差别准备率，则要补充其它存款的准备率。 如果实行差别准备率，则要补充其它存款的准备率。 C’表示 表示C/D，称为现金漏损率，在中央银行它可用于考察 现金漏损率， 表示 ，称为现金漏损率 货币结构，衡量央行对货币的控制力度， 货币结构，衡量央行对货币的控制力度，进而反映货币 流通的正常与否；在商业银行它可用于考察提现率， 流通的正常与否；在商业银行它可用于考察提现率，从 而制订相应的准备金策略。 而制订相应的准备金策略。 对于m的公式 不同学派的具体观点不同。 的公式， 对于 的公式，不同学派的具体观点不同。
M D M D
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4、货币学派的外生性理论 、
弗雷德曼反对凯恩斯的货币需求管理思路， 弗雷德曼反对凯恩斯的货币需求管理思路，认为应 该把管理重点放在货币供给上。 该把管理重点放在货币供给上。 货币供给量尤其是名义货币供给量受三个因素的影 基础货币的量、 响——基础货币的量、存款准备金比率和现金存款 基础货币的量 比率，这三个指标全部或主要受中央银行控制； 比率，这三个指标全部或主要受中央银行控制；再 加上实证分析得出长期内其它因素与货币供给的相 关度不高的结论， 关度不高的结论，因此货币供给量可以被认定为外 生变量。 生变量。 实证同时说明，中央银行对以货币供给量为主体的 实证同时说明， 货币政策的把握程度并非公众期望的那么高， 货币政策的把握程度并非公众期望的那么高，而变 化不定的货币供给恰恰是经济周期的重要原因， 化不定的货币供给恰恰是经济周期的重要原因，所 以货币政策的基本准则应该是“单一规则” 以货币政策的基本准则应该是“单一规则”，即单 一的货币供给增长率原则。 一的货币供给增长率原则。
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*二、货币供给一般理论模式 二
1、货币供给理论探讨货币供给量由哪些因素决定。 、货币供给理论探讨货币供给量由哪些因素决定。 2、货币供给的主体：中央银行和商业银行。 、货币供给的主体：中央银行和商业银行。 3、供给方式：央行提供基础货币，商业银行通过 、供给方式：央行提供基础货币， 存款派生过程将基础货币进行倍数扩张。 存款派生过程将基础货币进行倍数扩张。 4、货币供给模型：Ms=B·m 、货币供给模型： 5、供给途径：央行提供现金通过商业银行投放经济中， 、供给途径：央行提供现金通过商业银行投放经济中，