投资学概论

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投资学第一章投资学概论

投资学的研究对象从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、流通等等）
第一章投资学概论
第一节投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章投资学概论投资的涵义：
第一节投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看，对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投资
第一章投资学概论
第一节投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得一定的收益或社会效益的活动。
第一章投资学概论
第一节投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过程，在社会主义社会指货币转化为生产经营资金的过程。”资本主义投资的目的是为了获取剩余价值，社会主义社会投资是为了发展社会生产，满足人民需要。
第一章投资学概论
第一节投资的概念
投资的一般涵义
第一章投资学概论
第二节投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直接生产产品的生产资料的投资。

投资学复习重点

第一章投资学概论投资的概念是将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；也指为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。

投资的本质：货币资金转化为固定资产等生产要素的过程，也是社会扩大再生产的过程。

•按投资的运用方式不同进行分类，可分为：直接投资和间接投资•直接投资：将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产或流动资产的投资。

•间接投资：按形式分为股票投资和债券投资。

投资者用货币购买股票、公司债或国家公债等有价证券，以获得收益的投资活动。

•五、投资在国民经济中的地位与作用•1．投资是一个国家经济增长的基本推动力。

•2．投资是国民经济持续快速健康发展的关键因素。

•3．投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件。

•4．投资为社会创造就业机会。

•一、研究对象•投资学是研究社会经济运动过程中投资的一般运动规律和不同投资的特殊运动规律的一门经济学科，是经济学的重要分支。

•二、研究方法•1、系统分析法•采用系统分析的思维方法和工作方法研究问题，着眼于总体，实现总体的优化。

•2、定性和定量分析相结合•3、静态和动态相结合•引入时间变量，从发展、变化的角度进行分析。

•第二章投资与经济发展•经济增长是指一个国家或地区在一定时期内生产总量的增加经济发展是在经济增长的基础上，一国或地区经济结构和社会结构持续高级化的过程。

1、总投入假设经济只生产一种产品，假设总投入只有劳动和资本，而且劳动是单一的工种，资本设备是单一的机器，还假定要素的数量在增长，但质量没有改进，已存在的生产方法也没有变化。

在以上假设条件下，投入和产出关系如何呢？•美国经济学家肯德里克在测算一些国家长时期投入和产出的增加时，发现产出的增长率一般大大高于投入的增长率。

国民收入总积累额＝国民收入总量－社会总消费量Keynesism 宏观经济学的加速数理论：假设：社会的资本存量和该社会的总产量之间存在一定的比例关系。

《投资学概论第五章投资规模与投资结构

五、投资工作量规模与投资资金量规模
投资工作量规模一般是指一定年度内投资完成的以货币表现的建设工作量，即完成的投资额。
投资资金量规模是指一定年度内通过国家预算内资金、国内贷款、发行证券、利用外资和自筹资金等多种资金来源，筹集到位的用于投资的资金额。
两者都以货币来表现，都是现行投资统计价值指标体系的组成部分。
4.其他。
四、合理投资规模的判别标准
1.合理投资规模的理论标准也就是从投资与经济增长的关系方面考察，合
理的投资规模有利于一个国家、一个地区的宏观今年估计目标的实现。主要从以下几个方面去判别投资规模是否合理：（1）实际经济增长率比上年有所提高，而不是出现负增长。（2）宏观经济运行不出现剧烈波动。
C投资规模的数量标准，通常是将投资与宏观经济中的相关变量相比较来确定。
D鉴于目前统计与预测技术还不够先进，投资技术还不够完备的情况，可以借鉴某些历史资料，作为评价投资规模是否合理标准的参考。
我国合理投资规模的数量标准： 1、积累增长率与国民收入增长率比较：国民收入分为积累和消费两部分，两者是此消彼长的关系，在国民收入的价值分配中，必须保证投资资金和消费资金有一个合理的比例。
五、年度投资规模的确定方法
1.基本方法
（1）投资增长率法。投资率是指直接在当年国民收入额中确定年度投资额的适当比例。该方法是在确定投资率的基础上，通过测算GDP，然后得出年度投资规模
计划年度投资规模=基年合理的年度投资规模X（1+年度投资规模合理增长率）
五、年度投资规模的确定方法
➢ （2）国民经济积累率法是指计算投资资金的各源泉的数额，然后加总，得出年度投资规模。公式为：年度投资规模＝国民收入使用额×积累率×投资占积累的比重＋（固定资产原值×折旧率-大修理基金）＋消费基金转化额＋利用外资部分

投资学概论1

1.衍生证券的价值A．取决于与之相关的初始证券B．只能用来增加风险C．与初始证券无关D．可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高E．在今天已经没有价值了2.下面哪项内容最有效地阐述了欧洲美元的特点。

A．存在欧洲银行的美元B．存在美国的外国银行分行的美元C．存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元D．存在美国的美国银行的美元E．和欧洲现金交易过的美元3.从直的向弯曲的变化的资本配置线是的结果。

A．报酬-波动性比率增加B．借款利率超过贷款利率C．投资者的风险忍受能力下降D．增加资产组合中无风险资产的比例E．以上各项均不准确4.马克维茨的资产组合理论最主要的内容是。

A．系统风险可消除B．资产组合分散风险的作用C．非系统风险的识别D．以提高收益为目的的积极的资产组合管理E．以上各项均不准确5.一个充分分散化的资产组合的。

A．市场风险可忽略B．系统风险可忽略C．非系统风险可忽略D．不可分散化的风险可忽略E．以上各项均不准确6.C A P M模型假设与风险来源相关的因素仅为A．行业因素B．劳动力收入C．股票收益率的变动D．财务危机E．企业收益率的标准差7.考虑单因素A P T模型。

因素组合的收益率方差为6%。

一个充分分散风险的资产组合的贝塔值为 1.1，则它的方差为。

A．3.6%B．6.0%C．7.3%D．10.1%E．以上各项均不准确8.一X息票率为8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为。

A．5年B．5.4年C．4.17年D．4.31年E．上述各项均不准确9.在其他条件相同的情况下，低的与相对较高增长率公司的盈利和红利是最一致的。

A．红利分派率B．财务杠杆作用程度C．盈利变动性D．通货膨胀率E．上述各项均不准确10.在期货合约中，期货的价格是。

A．由买方和卖方在商品交割时确定的B．由期货交易所确定的C．由买方和卖方在签定合约时确定的D．由标的资产的提供者独立确定的E．上述各项均不准确1.公司股东通过来保护自己不受管理层决策失误的侵害。

投资学概论(第五版)第06章实业投资

（二）
最大最小后悔值法
最大最小后悔值法是在各方案中选择一个决策后不感到后悔的方案。所谓后悔值是指由于选错方案而少获得的收益或多蒙受的某些损失。具体而言，这种方法是选出各方案的最大后悔值，然后在这些后悔值中选一个后悔值最小的方案为最优方案。
风险型决策
风险型决策就是根据几种不同自然状态下可能发生的概率进行的决策。因为在决策中引入了概率的概念，所以在依据不同概率所拟订的多个决策方案中，不论选择哪一种方案，都要承担一定的风险。所以，风险型决策又叫随机决策。风险型决策方法，主要有概率分析法、敏感性分析法和决策树分析法等。
确定型决策（二）内部收益率法
内部收益率（internal rate of return，IRR），亦称内部报酬率，是指投资项目在整个经济寿命周期内净现值为零的贴现率。它是具体测定投资的内部收益率，并据以分析和评价投资的经济效益，选择最佳投资方案的投资决策方法。
运用内部收益率法分析和评价投资方案时，可以将测得的投资内部收益率与资金成本率和必要报酬率相比较。
特点
实业投资的分类
（一）
实业投资按其主要职能以及在经济增长中的作用可以分为设备更新投资、技术改造投资、改建扩建投资和新建投资几类。
PART 1
（二）
从实业投资的项目看，可以分为建筑安装工程投资、设备投资和其他投资。
PART 2
（三）
实业投资按产业部门的不同可分为第一产业投资、第二产业投资和第三产业投资。
容，掌握实业投资
具有很大的风险性，
的运作作内容，
风险意识，培养其
掌握实业投资决策
较强的金融素养。
的方法。
CHAPTER

投资学概论(第五版)第04章投资监管

金融监管体系（二）我国“一委一行两会”金融监管模式
2018年“两会”通过了国务院机构改革方案。根据该方案，银监会和保监会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。同时，将银监会和保监会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。它宣告了宏观审慎政策权限基本上已划入人行，双支柱更加清晰完备，并且对微观审慎监管也有参与。银保监会、证监会则专职微观监管职能，包括金融机构的微观审慎监管，以及消费者保护等行为监管的内容。而宏观与微观之间，以及“一行两会”与其他有关部门间的协调则由金稳委负责，共同构成“一委一行两会”的金融监管体系，如图4-2所示。
我国投资监管体系现状
为依法履行出资人职责，建立完善以管理资本为主的国有资产监管体制，推动中央企业规范投资管理，优化国有资本布局和结构，更好地落实国有资本保值增值责任，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国企业国有资产法》《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）和《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发〔2015〕63号）等法律法规和文件，国务院国有资产监督管理委员会通过了《中央企业投资监督管理办法》（国资委令第34号）。该办法明确了中央企业投资监管体系建设的主要内容如下：①投资应遵循的基本原则；②投资管理流程、管理部门及相关职责；③投资决策程序、决策机构及其职责；④投资项目负面清单制度；⑤投资信息化管理制度；⑥投资风险管控制度；⑦投资项目完成、中止、终止或退出制度；⑧投资项目后评价制度； ⑨违规投资责任追究制度；⑩对所属企业投资活动的授权、监督与管理制度。
自律性组织监管体系由证券、期货和外汇等交易所、证券商和各类金融投资中介机构、行业协会等，制定自身的组织章程、营业规程和其他自律性细则，起到自我管理和约束的作用。

投资学概论教学大纲doc

一、课程基本信息课程基本信息课程号FMAN41120T 课程英文名称Investments 学分2 总学时32 其中：实践（实验）学时先修课程微观经济学、会计学、财务管理、概率论与数理统计等。

教材《投资学》郎荣燊裘国根中国人民大学出版社2010 年9 月授课对象（专业二、课程主要教学内容第一章总论教学目的和要求:通过本章的学习，要求学生理解投资内涵和过程。

了解，投资范畴、投资经典理论。

我国现代投资发展的特点，投资体制与投资结构。

把握本课程的基本思路。

重点及难点：投资与收益的关系，我国现代投资发展的特点，投资经典理论。

教学时数：4课时教学方法与手段：讲授第一节投资的概念本节主要知识点：投资与投机、套利辨析；投资范畴；投资三要素；投资风险与收益；我国投资发展特点与投资体制；投资学研究对象、理论基础和研究方法。

第二节投资过程本节主要知识点：投资目标、投资分析、投资组合战略、投资绩效评价。

第三节投资经典理论本节主要知识点：马柯维茨资产组合理论、资本资产定价模型和套利定价模型、有效市场理论、期权定价理论、行为金融学。

第二章可行性研究与投资决策教学目的和要求：通过本章的学习，要求学生掌握项目投资可行性研究的基本方法，理解项目投资评价的基本方法，项目投资决策的基本方法。

重点及难点：项目评价和投资决策方法。

教学时数：4课时教学方法与手段：讲授第一节项目可行性研究本节主要知识点：项目的概念及类型、可行性研究的意义和程序、可行性研究的内容、项目投资规模的确定、原材料和工艺设备的选择、厂址的选择。

第二节投资项目决策本节主要知识点：投资决策评价指标、投资决策程序、项目投资成本分析、现金流量、投资决策案例分析。

第三章投资项目管理教学目的和要求：通过本章的学习，要求学生理解企业项目投资管理的特点和作用；理解企业投资项目管理的环境、项目组织、项目经理的职责；掌握企业投资项目管理的职能、项目风险管理；重点及难点：企业项目投资管理环境、项目风险管理。

投资学概论读后感

《投资学概论》读后感——投资是一种概率游戏读完《投资学概论》一书，我开始对投资有了初步了解，投资其实指的就是牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动，通俗地说就是为达到一定目的而投入资金的过程。

我认为，对金钱的追求并不有悖于我们从小接受的价值观教育，而且，社会的现状反而强迫着大家去认同某些标准和规则，投资理财的话题也是时下热门，说明这是我们大多数人的需求。

既然是需求，就不能盲目去投资而应该得到理性的指导。

也许一些人手中已经有了一定的闲钱，但将它们全部存入了银行，不过，只作储蓄似乎已经落伍了，当然，也许有些人已经开始炒股，已经买了基金，或者投资了房产、艺术品等。

但是，你是否对自己的整个投资生活有一个完整的规划？或者有一个完整的印象？好像不尽然；你是否对整个投资的比例有一个清晰的认识？似乎也并非很清楚；那么，对于投资的风险，你是否能够以正确的心态去应对？大概也不能。

那么，我们需要做的就是开阔自己的思维，学习投资的基本理论知识何谓股票？何谓期货？何谓基金？这些投资的活儿我们可能正在做，也可能从未涉猎，但恐怕我们都不专业，一个明确而生动的概念和一些中肯有效的建议实在是非常难得。

通货膨胀，时间成本，棘轮效应，这些概念我们可能偶尔会在报纸网络上接触，但谁又悉心研究过？我们需要的正是一本笔记放在床头案边，随时可供翻阅。

云诡波谲的房地产市场，若隐若现的金融泡沫，我们虽然没站在经济浪潮的最前沿，却名副其实地站在了最深渊，如何准备一些救命稻草绝对是当务之急。

所以，我应该懂点投资学，我们都应该懂点投资学。

投资的目的是什么？每个人肯定都说回报。

不错，投资的目的就是为了获得利益，没有人会怀疑，投资的秘诀就是尽可能的获得利益最大化，同时尽可能承担最小的风险。

投资的方式有很多，如保险、基金、股票、房产、期货、外汇等，不同的个性有不同的投资喜好，有的人比较保守，银行利息，国债是他的偏好，这种投资一般比较稳定，但是收益率比较低，利息和通货膨胀的速度差不多，顶多也就能保点值，我相信这种方式不会是大部分人的首选；有的人比较胆大，股票、外汇是他的首选，这种投资一般风险很大，但是收益率比较高，如果把握得好，能够从中得到巨大的回报，很多人也因此愿意为此一试。

投资学第1章投资概论

全球化(American Depository Receipts, ADRs; World Equity Benchmark Securities, WEBS) 证券化(Collateralized Automobile Receivable, CAR; Brady Bonds) 金融工程：资产的拆分与组合信用增强
2.
风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资
产，风险在全社会的分散和优化配置。问题：金融工具能否减少总体经济的风险？
４.
所有权与经营权分离（ Separation of Ownership），不过也产生了“代理问题”
16
1.3 金融市场
1.3.1 金融市场（Financial market）是金融资产的交易场所。合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。期限长短：货币市场和资本市场功能：初级（一级）市场——发行市场，二级市场——交易市场。组织结构：交易所、场外市场(OTC)等
22
讨论：企业融资的三个渠道 a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小，无法达到资本使用的规模经济。 b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）
中小企业的融资困境是世界性难题
c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股票是无期限的证券。问题：股票融资还是债券（银行贷款）融资好？
13
1.2 金融资产
1.2.1 财富与资产财富（ Wealth）：现时收入（Present income）
与未来收入（Future income）的现值（Present
value）的和。资产（Assets）：所有能储存的财富

投资学概论(第四版)第08章并购投资

8.2 并购程序
二、杠杆收购的程序（二）杠杆收购应该具备的条件何种企业适合进行杠杆收购很难一概而论，但一般来说，成功
的杠杆收购应具备以下几个基本条件：
（1）稳定的现金流量。（2）稳定而富有经验的管理层。
（3）企业经营比较稳定。（4）充裕的成本降低空间。
8.2 并购程序
二、杠杆收购的程序（二）杠杆收购应该具备的条件
一、并购的概念及类型（一）并购的概念进攻型企业（acquiring corporation）又称收购方企业，是
指采取措施将其他企业收购与兼并的一方，一般为主动出击，故称其为进攻型企业。目标企业（target corporation）是指进攻型企业拟议收购与兼并的一方，如果目标企业已被进攻型企业成功地收购与兼并，一般就称其为被收购、被兼并企业（acquired corporation）。
8.3 并购决策
二、目标企业的价值评估对目标企业进行价值评估通常采用以下四种方法：
（一）现金流量分析法（二）市盈率法（三）资产基准评估法
（四）市场评估模型
8.3 并购决策
二、目标企业的价值评估（一）现金流量分析法：用现金流量贴现模型进行公司价值评估可以采用三种方法：
1.股利贴现方法 2.自有资金现金流量方法自有现金流量=净收益+折旧和摊销-营运资本追加额-资本性支出-偿
美国兴起，并很快风行全美的。今天，在企业改制、经济转轨的中国，其生命力已逐渐显露出来。所谓杠杆收购，就是指收购方主要通过借债来获得目标公司的产权，即借助财务杠杆作用完成收购活动。
8.2 并购程序
二、杠杆收购的程序（一）杠杆收购的操作过程杠杆收购的操作过程一般包括如下四个阶段：
第一阶段，筹措收购所需要的资金，设计出一套管理者激励制度。

《投资学》第一章投资学概论

投资分类
根据投资对象、投资期限、投资目的等不同标准，投资可分为实物投资、金融投资、长期投资、短期投资等多种类型。
投资学研究对象与任务
研究对象
投资学主要研究投资活动的基本规律、投资市场的运行机制、投资主体的行为特征以及投资策略的选择等问题。
研究任务
投资学的任务是揭示投资活动的内在规律，为投资者提供科学的决策依据和方法，促进投资活动的健康发展。
投资活动参与者角色分析
投资者
融资者
投资者是投资活动的主体，包括个人投资者和机构投资者，他们的行为特征和决策过程对投资市场有着重要影响。
融资者是投资活动的资金需求方，他们通过发行股票、债券等金融工具筹集资金，用于扩大生产、改善经营பைடு நூலகம்目的。
中介机构
监管机构
中介机构在投资活动中扮演着桥梁和纽带的角色，他们为投资者和融资者提供信息咨询、交易撮合、资产管理等服务。
适应新环境。
可持续发展理念在投资中应用
可持续发展理念逐渐成为全球共识，投资者越来越关注企业的社会责任和环保表现。绿色金融、社会责任投资等可持续投资方式逐渐兴起，为投资者提供了更多选择。
可持续投资也有助于推动企业履行社会责任，实现长期可持续发展。
监管政策变革及市场应对
各国监管政策不断调整和完善，对投资市场产生深远影响。
信息比率
衡量投资组合相对于基准的超额收益与跟踪误差之间的比率。
特雷诺比率
衡量投资组合承受的系统风险所获得的超额收益。
投资者风险偏好分析
风险厌恶型投资者
偏好低风险投资，追求稳定的收益。
风险偏好型投资者
愿意承担较高风险以追求更高的收益。
风险中性投资者
对风险无特别偏好，关注投资品种的预期收益。

第一章投资概论介绍

第一章
投资概论
三、中西方投资理论对比分析中国社会主义投资理论过去主要研究计划经济体制下的投资问题，但目前正在进入社会主义市场经济条件下的投资问题的探索，其理论体系还有待进一步完善。而西方投资理论是建立在西方资产阶级经济学理论的基础上，主要研究自由资本主义条件下的投资问题，有比较长的形成与发展过程，并已经形成了一定的体系。
第一章
投资概论
（二）现代投资理论的形成与发展 1936年凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中，首次把投资作为一个重要的自变量纳入到其国民收入一般均衡模型中。标志着西方投资理论的研究已经步入了现代研究的发展阶段。其主要特征表现在以下几个方面： 1.投资在经济发展中的地位进一步得到提升； 2.投资理论与实践的范畴进一步扩展； 3.强化了对金融投资的研究，并通过企业投资行为将金融投资与实物投资结合起来
第一章
投资概论
两者研究的范围有比较大的宽窄之分。
1.中国——重视实物投资、轻视金融投资；重视政府投资量与效益；重视生产性投资，轻视非生产性投资；重视物质资本，轻视人力资本投资等方面的偏差。
2.西方——理论研究具有广泛性
第一章
投资概论
在研究方法上也存在一定的差别。 1.中国——目前仍然大量使用的是定性分析的方法 2.西方——注重量化分析
第一章
7.投资的作用
投资概论
（1）投资的地位：由它作为重要的生产建设要素，对保证流动资金和实现有流动资金配套的固定资产再生产的重要性决定的。（2）投资决定着社会总供求状况（3）投资决定着社会经济增长速度（4）投资决定着社会经济结构的变动（5）投资决定着劳动就业的规模与增长速度（6）投资决定着社会技术进步的速度（7）投资决定着人民的福利（8）投资决定着国际竞争力和国际贸易状况

投资学概论(第四版)第07章风险投资

7.2 风险投资主体
二、风险企业（一）前期融资投资前期融资投资包括创业资本、开业资本和早期发展资本三种形
式。这三种形态的风险资本的共同特征是投资期限长、风险高，尤以创业资本为甚。
1.创业资本 2.开业资本 3.早期发展资本
7.2 风险投资主体
二、风险企业（二）后期融资投资后期融资投资主要包括扩展资本与过渡性资本。相对早期融资
1.重组资本
2.风险杠杆收购资本
7.2 【小思考7-2】
最早出现的风险投资组织形式是（）。
A.子公司型
B.公司制
C.中小企业投资公司
D.有限合伙制
【答案】B
7.2 【案例7-1】
推动“双创+创投”协同发展 PE/VC自律管理成效初显实践证明，我国私募基金登记备案制度是符合我国私募基金行业发展的创新监管模式。私募基金面对合格投资者非公开募集，主要依托于自身的诚信、合规风控和专业能力，与公募基金相比，风险外溢性相对较弱，不能依赖国家信用作为背书，因而更加强调基金自治、行业自律，更依赖持续诚信记录和信用积累的市场约束机制。在国内经济发展进入新常态、加快转型升级的背景下，7月12日，国务院常务会议审议通过了《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，再次为“双创”加油续航，也为PE/VC参与助力“双创”创造了有利的成长环境。 “当前，推动大众创业、万众创新，就是培育新技术、新模式、新业态和新的产业集群，就是培育创新、绿色、协调、开放、共享发展的新动能。积极支持创新创业，既是私募基金行业履行社会责任、服务实体经济创新发展的
7.2 【案例7-1】
续诚信记录和信用积累的市场约束机制。 2016年2月份，基金业协会发布“二五公告”进行规范化持续性管理，优胜劣汰效果显著。一方面，注销了超过1.3万家无展业意愿及专业能力的“僵尸” 登记机构，加强信息报告和事中事后管理，短期内建立起行业持续信用积累机制；另一方面，机构登记备案热情不减，私募基金实缴规模增速不减，行业结构深度优化，机构主动合规意识逐步提升，行业的社会认可度日益提升，开始步入有序、健康、快速发展阶段。 PE/VC管理人及产品登记备案效率高不过，登记备案的推行并非一帆风顺。在此过程中，基金业协会登记备案效率曾一度受到业内人士的质疑。但整体而言，协会登记备案效率仍然较为合理，并且也一直在改进和提高。统计显示，办理通过的私募机构平均退回补正次数为2.1次，超7成的申请机构补正次数在两次以内，不足5%的机构需要补正超过5次；备案通过的私募