货币市场ppt课件
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货 币 市 场
资者受损失的可能性也较小，获益也就有限。
财政与金融
一、票据市场
❖ 货币市场按交易的内容可以分为票据市场、同业拆借市场、回购协议市场、可 转让大额定期存单市场、国库券市场等。
❖ 票据是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向 收款人无条件支付一定金额的有价证券。
❖ 票据是一种重要的有价证券，因为它以一定的金额来表现价值，同时体现债权 债务关系，且能在市场上流通交易，具有较强的流动性，其作为国际金融市场 上通行的结算和信用工具，是货币市场上主要的交易工具之一。
商业票据，相对于等级低的公司发行的商业票据更具有吸引力，因 为它们的信用更有保证，风险相对小些。投资者宁可买那些流动性 好、利率低些的商业票据，也不愿买信誉差、利率高的商业票据。
财政与金融
一、票据市场
❖ （2）同期借贷利率 ❖ 优惠利率是商业银行向它最好的企业顾客收取的贷款利率，商业票据利
率与优惠利率之间有着重要的联系。在大公司追求低成本资金的动机作 用下，两种利率将会保持在相当接近的水平上。 ❖ （3）当时货币市场的情况 ❖ 商业票据的收益一般高于短期国库券收益，原因有： ❖ 第一，与国家信用比，商业票据的风险毕竟高于短期国库券的风险； ❖ 第二，投资于短期国库券可享受免征所得税的待遇，而商业票据的收益 却需要纳税； ❖ 第三，商业票据没有确定的二级市场，
情况下，能发行商业票据的公司都是一些资金雄厚、运作良好、信 誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些公司所发行的商业票据的 交易市场。
财政与金融
一、票据市场
❖ 1．商业票据的优点 ❖ 对于发行者而言，它具有如下优点： ❖ 1）成本较低。由于商业票据一般由大型企业发行，有些大型企业的信用要比
中小型银行好，因而发行者可以获得成本较低的资金，再加上从市场上直接融 资，省去了银行从中赚取的一笔利润，一般来说，商业票据的融资成本要低于 银行的短期贷款成本。 ❖ 2）具有灵活性。根据发行机构与经销商的协议，在约定的一段时间内，发行 机构可以根据自身资金的需要情况，不定期不限次数地发行商业票据。 ❖ 3）提高发行公司的声誉。如前所述，发行商业票据的公司大多是信用卓著的 大公司，票据在市场上就像一种信用的标志，公司发行票据行为的本身也是对 公司信用和形象的免费宣传，有助于提高公司声誉。
财政与金融
一、票据市场
❖ 货币市场按交易的内容可以分为票据市场、同业拆借市场、回购协议市场、可 转让大额定期存单市场、国库券市场等。
❖ 票据是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向 收款人无条件支付一定金额的有价证券。
❖ 票据是一种重要的有价证券，因为它以一定的金额来表现价值，同时体现债权 债务关系，且能在市场上流通交易，具有较强的流动性，其作为国际金融市场 上通行的结算和信用工具，是货币市场上主要的交易工具之一。
商业票据，相对于等级低的公司发行的商业票据更具有吸引力，因 为它们的信用更有保证，风险相对小些。投资者宁可买那些流动性 好、利率低些的商业票据，也不愿买信誉差、利率高的商业票据。
财政与金融
一、票据市场
❖ （2）同期借贷利率 ❖ 优惠利率是商业银行向它最好的企业顾客收取的贷款利率，商业票据利
率与优惠利率之间有着重要的联系。在大公司追求低成本资金的动机作 用下，两种利率将会保持在相当接近的水平上。 ❖ （3）当时货币市场的情况 ❖ 商业票据的收益一般高于短期国库券收益，原因有： ❖ 第一，与国家信用比，商业票据的风险毕竟高于短期国库券的风险； ❖ 第二，投资于短期国库券可享受免征所得税的待遇，而商业票据的收益 却需要纳税； ❖ 第三，商业票据没有确定的二级市场，
情况下，能发行商业票据的公司都是一些资金雄厚、运作良好、信 誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些公司所发行的商业票据的 交易市场。
财政与金融
一、票据市场
❖ 1．商业票据的优点 ❖ 对于发行者而言，它具有如下优点： ❖ 1）成本较低。由于商业票据一般由大型企业发行，有些大型企业的信用要比
中小型银行好，因而发行者可以获得成本较低的资金，再加上从市场上直接融 资，省去了银行从中赚取的一笔利润，一般来说，商业票据的融资成本要低于 银行的短期贷款成本。 ❖ 2）具有灵活性。根据发行机构与经销商的协议，在约定的一段时间内，发行 机构可以根据自身资金的需要情况，不定期不限次数地发行商业票据。 ❖ 3）提高发行公司的声誉。如前所述，发行商业票据的公司大多是信用卓著的 大公司，票据在市场上就像一种信用的标志，公司发行票据行为的本身也是对 公司信用和形象的免费宣传，有助于提高公司声誉。
货币市场的均衡 PPT
除此之外，从LM曲线的推导过程可以看出，货币投 机需求和货币交易需求的变动也会导致LM曲线位置 改变。详见教材PP540的分析。
根据货币需求的决定因素，我们可以将货币需求写 成国民收入和利率的函数
Lkyhr
当货币市场实现均衡时货币的需求和供给相等， 于是我们有
mkyhr
这其实就是LM曲线的方程，为便于分析我们可以 将其该写如下：
IS曲线越平缓；而投资对利率越敏感，IS曲线也
越平缓。它们的影响在分析宏观政策的作用时还
会提到。
影响IS曲线位置的因素有很多，在简单的两部门模型 中，它首先取决于投资曲线和储蓄曲线的位置。这可 以从IS曲线的推导过程中看出。(图)
由外生变量引起的投资的增加和储蓄的减少，会导致 IS曲线向外移动；而投资的减少和储蓄的增加将导致 IS曲线向内移动。
Q
双均衡的实现过程 r
O
A
LM
E
IS
Q
第二节 IS-LM曲线的操纵
一、影响LM曲线位置的因素及LM的斜率 • 货币流通速度 v • 名义货币供应量 m • 一般物价水平 P
以上三个变量的变化都是通过它们对实际货币供应 量的影响从而影响LM曲线的位置的。
货币供应量的增加导致LM曲线向外移动
m1L1(y)
需求： LL 1(y)L2(r)
LM曲线的几何推导
m1L1(y)
y
y1
y2
B C
A D
LM
m1
mm1m2
m
a 1
m
b 1
m
a 2
m
b 2
m2
r2
r1 m2 L2(r)
r
LM 曲线 r
O
L<M
根据货币需求的决定因素，我们可以将货币需求写 成国民收入和利率的函数
Lkyhr
当货币市场实现均衡时货币的需求和供给相等， 于是我们有
mkyhr
这其实就是LM曲线的方程，为便于分析我们可以 将其该写如下：
IS曲线越平缓；而投资对利率越敏感，IS曲线也
越平缓。它们的影响在分析宏观政策的作用时还
会提到。
影响IS曲线位置的因素有很多，在简单的两部门模型 中，它首先取决于投资曲线和储蓄曲线的位置。这可 以从IS曲线的推导过程中看出。(图)
由外生变量引起的投资的增加和储蓄的减少，会导致 IS曲线向外移动；而投资的减少和储蓄的增加将导致 IS曲线向内移动。
Q
双均衡的实现过程 r
O
A
LM
E
IS
Q
第二节 IS-LM曲线的操纵
一、影响LM曲线位置的因素及LM的斜率 • 货币流通速度 v • 名义货币供应量 m • 一般物价水平 P
以上三个变量的变化都是通过它们对实际货币供应 量的影响从而影响LM曲线的位置的。
货币供应量的增加导致LM曲线向外移动
m1L1(y)
需求： LL 1(y)L2(r)
LM曲线的几何推导
m1L1(y)
y
y1
y2
B C
A D
LM
m1
mm1m2
m
a 1
m
b 1
m
a 2
m
b 2
m2
r2
r1 m2 L2(r)
r
LM 曲线 r
O
L<M
第二章货币市场
➢ 利率管制、信贷限额、选择性信贷控制、对优先部门的直 接信贷和优惠利率。
主要的间接调控政策工具（市场机制）
➢ 存款准备金、再贴现、公开市场业务等。 ➢ 操作目标：基础货币、准备金 ➢ 中介目标：货币供应量、利率
（二）货币政策作用机制与货币市场 调控对象：货币市场的流动性、利率水平 一般性政策工具
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银
行金融机构、企业、政府和中央银行。
（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移
➢ 多种利率同时并存 ➢ 各种利率相关性高 ➢ 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感 ➢ 货币市场利率三个层次：
自由市场利率；受管理的利率；受控制的利率
基准利率出自货币市场 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件
三、货币政策与货币市场
（一）宏观调控方式与货币市场
实施主体——央行
宏观调控方式——直接调控和间接调控的货币政策 主要的直接调控政策工具（信贷配给机制）
四、货币市场参与者
按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的， 可以分为：
（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业
（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业
（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构
（四）中央银行
（五）政府和政府机构
（六）个人
五、货币市场效用
创造和央行的货币发行。
央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信 用创造都与利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率
成反方向变动。
（四）基于IS-LM模型的利率理论
背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺 点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学
主要的间接调控政策工具（市场机制）
➢ 存款准备金、再贴现、公开市场业务等。 ➢ 操作目标：基础货币、准备金 ➢ 中介目标：货币供应量、利率
（二）货币政策作用机制与货币市场 调控对象：货币市场的流动性、利率水平 一般性政策工具
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银
行金融机构、企业、政府和中央银行。
（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移
➢ 多种利率同时并存 ➢ 各种利率相关性高 ➢ 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感 ➢ 货币市场利率三个层次：
自由市场利率；受管理的利率；受控制的利率
基准利率出自货币市场 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件
三、货币政策与货币市场
（一）宏观调控方式与货币市场
实施主体——央行
宏观调控方式——直接调控和间接调控的货币政策 主要的直接调控政策工具（信贷配给机制）
四、货币市场参与者
按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的， 可以分为：
（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业
（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业
（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构
（四）中央银行
（五）政府和政府机构
（六）个人
五、货币市场效用
创造和央行的货币发行。
央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信 用创造都与利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率
成反方向变动。
（四）基于IS-LM模型的利率理论
背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺 点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学
货币市场
伦敦银行间同业拆借利率 伦敦银行间同业 （LIBOR）在全球金融市场应用 拆借利率在全球 广泛，是测试银行业整体健康状 的地位 况的风向标，LIBOR下跌意味着 银行间趋于互相放贷。LIBOR还 是住房抵押贷款等多种金融产品 的基准利率，全球大约有360万 亿美元的金融产品参照这一利率。 其形成机制主要是16家银行向英 国银行家协会提交各自的借贷利 率估值，后者去除最高和最低估 值后，取中间8个估值计算出平 均值，从而得出每天的LIBOR值。
超额准备金 头寸 非银行经纪机构和交 易商，小型金融机构 往住是卖出者
拆放中介
存款准备金 不足
大型商业银行是联邦 基金的主要购买者
(二)同业拆借市场交易的原理
（1）存款准备金制度：中央银行制度下，规定所有接 受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按 所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存 款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。 （2）法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准 备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。
中介机构
同业拆借市场上的中介人大体上分为两类：一类是专门从 事拆借市场中介业务的专业性中介机构，另一类是非专门 从事拆借市场中介业务的兼营机构。
拆借利率 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本 金的比例为“拆息率”。 拆息率每天不同，甚至每时每刻都会变化， 其高低灵敏地反映货币市场资金的供求状 况。
1、票据承兑市场
（1）承兑：汇票到期前，汇票付款人或指 定银行承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。 银行承兑 商业承兑
2016/3/23
36
2、票据贴现市场 （1）贴现：指汇票或本票持有人在票据到期前，为获 取现款向金融机构贴付一定的利息所做的票据转让。 金融机构向持票人融通资金的一种方式 （2）转贴现：商业银行将贴现收进的未到期票据向其
第二章货币市场ppt课件
发展
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
银行承兑汇票最早起源于英国。
20世纪初美国采取一系列措施积极刺激银行承兑汇票市
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
2.3.1 商业票据的产生与发展
商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早
可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经
纪商出售，主要购买者是商业银行。
20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
第一节：同业场
第四节：银行承兑汇票市场
第五节：大额可转让定期存单市场
第六节：国库券市场
第七节：货币市场基金
2、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签
定后，资金获得者同意向资金供应者出售政府债券和
政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资
金。出售一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格
再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase
Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同
病原体侵入机体，消弱机体防御机能 ，破坏 机体内 环境的 相对稳 定性， 且在一 定部位 生长繁 殖，引 起不同 程度的 病理生 理过程
导言
货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形
成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动
主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现
实的货币。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深
4、货币市场
通过银行购买 通过证券交易商购买
国库券的价格与收益
国库券是一种贴现票据，以年贴现率标价
在二级市场上，贴现率分为
买入贴现率：证券交易商买入国库券支付的贴现率
卖出贴现率：证券交易商卖出国库券索取的贴现率
根据买入贴现率和卖出贴现率可以计算国库券的买入
价格和卖出价格
P—国库券的价格 FV—国库券面值
YE）
365
YE
1
FV P P
t
债券等价收益率（bond equivalent yield, YBE）
FV P 365
YBE
P
100% t
国库券的价格与收益
例：一张面额10000美元，售价9818美元，到 期期限182天的国库券
YBD
10000 9818 360 100% 10000 182
本质上是一种抵押贷款
逆回购协议（reverse repurchase agreement）
从买方角度来看的同一笔回购协议交易
买方按照协议向卖方买进证券，并承诺在日后将该证券 卖回给卖方，售价应加上卖方应付的利息
期限：隔夜回购、期限回购、连续性合约
证券以政府债券和政府代理机构债券为主
证券收益归原持有人所有
注期汇票、分期付款汇票
按有无附属单据
光票（clean bill）：银行汇票 跟单汇票（documentary bill）：商业汇票
本票（promissory note）
由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付 一定金额给收款人或持票人的票据
与汇票的区别
基本当事人不同 付款方式不同 承兑等项目不同 主债务人不同 本票不允许制票人与收款人作成相同的一个当事人，汇票
国库券的价格与收益
国库券是一种贴现票据，以年贴现率标价
在二级市场上，贴现率分为
买入贴现率：证券交易商买入国库券支付的贴现率
卖出贴现率：证券交易商卖出国库券索取的贴现率
根据买入贴现率和卖出贴现率可以计算国库券的买入
价格和卖出价格
P—国库券的价格 FV—国库券面值
YE）
365
YE
1
FV P P
t
债券等价收益率（bond equivalent yield, YBE）
FV P 365
YBE
P
100% t
国库券的价格与收益
例：一张面额10000美元，售价9818美元，到 期期限182天的国库券
YBD
10000 9818 360 100% 10000 182
本质上是一种抵押贷款
逆回购协议（reverse repurchase agreement）
从买方角度来看的同一笔回购协议交易
买方按照协议向卖方买进证券，并承诺在日后将该证券 卖回给卖方，售价应加上卖方应付的利息
期限：隔夜回购、期限回购、连续性合约
证券以政府债券和政府代理机构债券为主
证券收益归原持有人所有
注期汇票、分期付款汇票
按有无附属单据
光票（clean bill）：银行汇票 跟单汇票（documentary bill）：商业汇票
本票（promissory note）
由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付 一定金额给收款人或持票人的票据
与汇票的区别
基本当事人不同 付款方式不同 承兑等项目不同 主债务人不同 本票不允许制票人与收款人作成相同的一个当事人，汇票
第6章 货币市场和资本市场 《金融学概论》PPT课件
6.3 债券市场 :6.3.2 债券流通市场
6.3.2.2 债券的收益率
名义收益率
持有期收益率
即期收益率
到期收益率
6.4 投资基金市场
6.4.1 投资基金的含义和特点
6.4.1.1 投资基金的含义 投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具。 投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位(或基金份额)的
6.2 股票市场 6.2.1 股票发行市场
6.2.1.2 股票发行程序
6.2 股票市场
6.2.1 股票发行市场
6.2.1.3 股票发行价格 根据发行价格与票面金额
的关系,股票的发行可以 分为平价发行、溢价发行 和折价发行,因而形成三 种发行价格。
6.2 股票市场 6.2.2 股票流通市场
6.2.1 股票发行市场
6.2 股票市场 6.2.1 股票发行市场
6.2.1.1 股票发行方式 (1)按照募集对象不同,可分为私募和公募
私募是指股票只向少数特
01
定的投资者发行,也称非公
开发行。
公募是指面向整个社
会公开发行股票,也
02
称公开发行。一般情
况下,股票的发行对
象是市场上大量的非
特定的投资者。
的各项条款和规定。
发行额
期限
票面利 率
发行价格
6.3 债券市场
6.3.1 债券发行市场
6.3.1.3 债券信用评级 信用评级是指对有价证券的质量进行评价和分类。债券在发行
前,尤其是对公开发行的公司债券,都需要通过权威的信用评级 机构进行信用评级。
6.3 债券市场 6.3.1 债券发行市场
6.3.1.3 债券信用评级
6.2 股票市场
货币市场和资本市场.ppt
同业拆借利率的特点：
是市场化程度很高的利率，能充分灵敏地反映 货币市场资金供求情况；
是货币市场上的基础利率，通常成为其他金融 工具的定价依据。
是具有较强的信号指示灯的功能，由此成为中 央银行调整货币政策的重要参考指标。
中国同业拆借市场的发展历程
起步阶段：1986—1991年，拆借市场建立，市场规 模迅速扩大，交易量成倍中增长；问题：缺乏必要 的规范管理，使经营拆借业务的机构混乱，利率居 高不下，利率结构不合理，拆借期限不断延长。
货币市场的资金供给者：
商业银行 其他金融机构
个人 企业 中央银行
金融 工具
政府 商业银行
个人
★同业拆借市场(inter-bank offered credit market)：是各类金融机构之间进行短期资金 拆借活动所形成的市场。
▲主要有银行同业拆借市场和通知放款市场两种类型。 前者是银行业同业之间短期资金的拆借市场，后者又 称短期拆借市场，主要是商业银行与非银行金融机构 之间的一种短期资金拆借形式。
银行同业拆借量
16128来自银行同业拆借利率4
0 96:01 98:01 00:01 02:01 04:01 06:01 08:01
20000 16000 12000 8000 4000 0
★票据市场（bill market）：各类票据发行、流通 及转让的场所。
▲主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融
余缺而相互融通调剂。
同业拆借市场是货币市场中最大的、最基本的子 市场。美国同业拆借市场是一个规模巨大的无形 市场，日平均交易额上千亿美元。
同业拆借的方式
有专门中介机构介入的拆借方式。
通过兼营或代理性中介机构进行拆借。中小规 模的银行通常委托大银行或证券经纪人为其代 理拆借。
《货币市场基金简介》PPT课件
汇聚财智 共享成长
1.为什么要理财
逐步高企的CPI，使我们处在负利率时代 通胀压力加大，依靠储蓄资产持续贬值
汇聚财智 共享成长
1.为什么要理财
侵蚀3% 侵蚀14% 侵蚀26% 侵蚀37%
1年后
5年后
10年后
15年后
侵蚀46% 侵蚀53% 侵蚀60% 侵蚀66%
CPI=3% 温和通胀
20年后
25年后
汇聚财智 共享成长
2.理财产品选择
不愿“活钱〞变“死钱〞，有短期理财需求的客户
货币市场 基金的适用 客户
在申购间隙资金闲置的新股申购客户 市场低迷期证券账户仓位比较低的客户 流动资金充裕的企业
汇聚财智 共享成长
3.货币市场基金
货币市场基金是指投资于货币市场上短期〔一年以内，平均期限120天〕有价证券 的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期 存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。其主要的特点是低风险，稳定收益和 高流动性，是一种较好的流动性管理工具，对于一般投资人来说，货币市场基金是一种 良好的储蓄替代品种。
货币市场基金投资的短期证券收益的稳定性，使基金经理可以经久不变地把单位净 值维持在1元的水平，波动的只是基金支付的红利水平，同时采取每月分红的方式将累 计利息按月发送到基金投资人的账户上，使投资人的收益定期“落袋为安〞。
汇聚财智 共成长
附表：今年以来总回报排名前二十的货币市场基金
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
今年以来总回报(%) 4.15 4.02 3.96 3.93 3.92 3.90 3.89 3.88 3.87 3.83 3.79 3.79 3.77 3.76 3.75 3.73 3.72 3.72 3.71 3.69
《货币市场 》课件
结论与未来展望
货币市场在金融体系中扮演着重要的角色，并将随着经济的变化和创新进一 步发展。
《货币市场 》PPT课件
在这个课程中，我们将介绍货币市场的基本概念、参与者、工具和重要性， 以及与资本市场的区别和未来趋势。
货币市场简介
货币市场是指由各种金融机构和个人进行短期融资和投资交易的市场。
定义及特点
1 货币市场的定义
货币市场是指短期资金融通的场所，提供各种低风险、流动性强的工具。
2 货币市场的特点
1 经济稳定性
货币市场提供了资金和流动性，支持金融体系的正常运作。
2 投资选择
投资者可以在货币市场中获得相对低风险的投资选择。
3 货币政策传导
货币市场反映了货币政策的效果，并对经济状况起到指示作用。
货币市场的风险
利率风险
货币市场工具价格受到利率波动的影响。
流动性风险
在市场出现紧张时，可能导致工具的买卖价格存在差异。
信用风险
发行机构无法按时偿付债务的风险。
货币市场和资本市场的区别
货币市场 短期性 低风险 流动性强 交易规模较小
资本市场 长期性 高风险 流动性相对较差 交易规模较大
全球货币市场展望
随着全球贸易的增加和金融市场的国际化，货币市场将继续发挥重要作用。
货币市场监管框架
政府和监管机构通过设立法规和监管框架来确保货币市场的正常运行和合规 性。
特点包括短期性、安全性、流动性、低风险和交易规模较小。
货币市场参与者
商业银行
作为最主要的参与者，它们 提供融资和资金管理服务。
非银行金融机构
如保险公司和信托公司，通 过投资进行短期融资和资金 管理。
个人投资者
包括个人和家庭，他们通过 购买各种货币市场工具来管 理流动性。
金融市场基础知识——货币市场
• 调节货币供应量 • 短期利率的重要工具
货币市场的主要工具？
• 银行同业拆借（联邦基金、LIBOR、SHIBOR）
• 联邦基金：美国银行间同业拆借 • LIBOR：伦敦银行间同业拆借利率，国际金融市场基准利率 • SHIBOR：上海银行间同业拆借利率，2007、1、4开始运行；品种包括：隔夜、1周、
货币市场的主要工具？
• 欧洲美元
• 存放于美国境外的各国银行、主要是欧洲银行和美国银行欧洲分行的美元 • 不受美国金融法律约束
两周、1月、3月、6月、9月、1年。央行培养的市场基准利率
货币市场的主要工具？
• 短期融资券（商业票据）
• 商业票据：企业在市场公开发行的短期无担保证券 • 企业在银行间市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。由人民银行监
管。2005正式开始。 • 直接融资、市场化利率、丰富货币市场工具
金融市场基础知识——货币市场
• 为什么需要货币市场？ • 谁参与货币市场的交易？ • 货币市场的主要工具？
为什么需要货币市场？
• 什么是货币市场？
• 期限在一年以内的短期证券交易的市场
• 货币市场的主要特征
• 低违约风险 • 大额交易 • 高流动性 • 场外交易
为什么需要货币市场？
• 满足短期融资的需求
• 投资公司----保持市场流动性的做市商
• 场外交易如何保持流动性？ • “做市商”的作用：保持存货，充当交易买卖双方的“对手”，赚取价差
• 财务公司----发行商业票据进行短期融资 • 保险公司—保持流动性 • 货币市场基金—为个人投资者提供短期投资机会
货币市场的主要工具？
• 短期国债（现券交易与回购交易）:
• 短期国债期限：91天、182天、273天、1年 • 短期国债的贴现发行 • 回购交易：买断式回购/质押式回购
货币市场的主要工具？
• 银行同业拆借（联邦基金、LIBOR、SHIBOR）
• 联邦基金：美国银行间同业拆借 • LIBOR：伦敦银行间同业拆借利率，国际金融市场基准利率 • SHIBOR：上海银行间同业拆借利率，2007、1、4开始运行；品种包括：隔夜、1周、
货币市场的主要工具？
• 欧洲美元
• 存放于美国境外的各国银行、主要是欧洲银行和美国银行欧洲分行的美元 • 不受美国金融法律约束
两周、1月、3月、6月、9月、1年。央行培养的市场基准利率
货币市场的主要工具？
• 短期融资券（商业票据）
• 商业票据：企业在市场公开发行的短期无担保证券 • 企业在银行间市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。由人民银行监
管。2005正式开始。 • 直接融资、市场化利率、丰富货币市场工具
金融市场基础知识——货币市场
• 为什么需要货币市场？ • 谁参与货币市场的交易？ • 货币市场的主要工具？
为什么需要货币市场？
• 什么是货币市场？
• 期限在一年以内的短期证券交易的市场
• 货币市场的主要特征
• 低违约风险 • 大额交易 • 高流动性 • 场外交易
为什么需要货币市场？
• 满足短期融资的需求
• 投资公司----保持市场流动性的做市商
• 场外交易如何保持流动性？ • “做市商”的作用：保持存货，充当交易买卖双方的“对手”，赚取价差
• 财务公司----发行商业票据进行短期融资 • 保险公司—保持流动性 • 货币市场基金—为个人投资者提供短期投资机会
货币市场的主要工具？
• 短期国债（现券交易与回购交易）:
• 短期国债期限：91天、182天、273天、1年 • 短期国债的贴现发行 • 回购交易：买断式回购/质押式回购
货币市场
回购协议市场的结构(Ⅰ)
• 回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行 、非银行金融机构、企业、政府和中央银 行。 • 回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购 方转移到逆回购方分为：封闭式回购和开 放式回购。
回购协议市场的结构(Ⅱ)
1、封闭式回购 正回购方所质押证券的所有权并 未真正让渡给逆回购方，逆回购方不拥 有在回购期间处置质押证券的权利。 2、开放式回购 又称买断式回购，交易双方对质 押证券采取买断和卖断的方式，逆回购 方拥有对买入证券的完整所有权和处置 权。
银行承兑汇票市场的结构(Ⅳ)
② 转贴现 办理贴现业务的银行或其他贴现机 构将其贴现收进的未到期票据，再向其 他的银行或贴现机构进行贴现的票据转 让行为。 ③ 再贴现 持有未到期票据的商业银行或其他 贴现机构将票据转让给中央银行的行为
银行承兑汇票市场的结构(Ⅴ)
（2）二级市场的参与者 包括个人、企业、商业银行等 金融机构以及中央银行
同业拆借市场的管理
• 市场准入的管理 • 对拆借资金的管理 • 对拆借期限的管理 • 对拆借市场利率的管理 • 其他的管理措施
我国的同业拆借市场
• 第一个阶段——1986－1991年的起步阶段 • 第二个阶段——1992－1995年的高速发展 和清理整顿阶段 • 第三个阶段——1996年至今的规范发展阶 段发展至今，我国的同业拆借市场已初具 规模
大额可转让定期存单概述
3、扬基存单:由外国银行在美国境内的分 支机构发行的以美元为面值的大额可转 让定期存单。 4、储蓄机构存单:由储蓄机构，如储蓄贷 款协会、互助储蓄银行、信用合作社等 发行的大额可转让定期存单。
大额可转让定期存单市场及其参与者
（一）发行市场及其参与者 发行人、投资者和中介机构 （二）流通市场及其参与者 各类投资者
【货币金融学】货币市场 ppt课件
一、票据承兑市场
（二）票据承兑的实质 是指商业票据（主要是商业汇票）的付款人或指 定银行承诺在汇票到期日按出票人的要求，保证向持票 人付款的意思表示，并将意思表示记载在票据上的一种 票据行为。 只用经过承兑的商业汇票才具有法律效力，才是有 效汇票。 （三）票据承兑的办理 分为两个方面：一、票据的付款人或指定银行在票据上 签字，写上“承兑”字样；二、把经过承兑的票据或承 兑通知书交给持票人
一、同业拆借市场的产生
例如：
如果法定准备金率是8%，商业银 行的存款余额为 1 亿元，准备金账户 中必须有800万元的存款余额
准备金存款变动的原因：清算业 务与日常收付数额的变化
一、同业拆借市场的产生
结果：存款准备金存款经常出现盈余或不足
•解决的办法：银行间相互拆借资金
意义：既可弥补头寸缺口和流动性不足，也可提高资金 的使用效率，获取相应的利息收入
一、同业拆借市场的产生
（二）同业拆借市场产生的原因
1.法定准备金不足。 2.备付金不足。 3.结算资金不足。 4.其他资金不足。
第一节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的产生
二、同业拆借市场的特点 三、我国同业拆借市场
二、同业拆借市场的特点
（一）参与者都是金融机构
同业拆借市场对于进入市场的主体有严格的限制，必须 是银行等金融机构或指定的某类金融机构，个人、企事 业单位、政府部门以及非指定的金融机构均不能进入该 市场。
第六章 货币市场
第一节 同业拆借市场
第二节 票据市场 第三节 短期政府债券市场 第四节 大额可转让定期存单市场 第五节 回购协议市场
第二节 票据市场
票据是承诺或命令付款的短期凭证，一般具有流通性，自偿性， 无因性，要式性等特点。
金融市场学第3章 货币市场
金融市场学第3章 货币市场
第三章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 大多数的衍生金融工具的交易市场 • 资金来源 暂时闲置资金 • 交易目的 解决短期资金周转的需求，短期稳定
性高金融资产的交易期限短的只有1天，长的也不超过1
年，其中以3-6个月的居多；
• (9）支票、本票持有人只对出票人有追索权，而汇票持有 人在票据的效期内，对出票人、背书人、承兑人都有追索 权。
• （10）汇票有复本，而本票、支票则没有。
40
• 在商品交易中，售货人为了向购货人 索取货款而（售货人or购货人）签发 的汇票，经付款人承兑到期付款，在 票面上写明“承兑”字样并签章后， 就成为承兑汇票。
• 头寸拆借一般在票据交换清算时进行的。银行在轧平 当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于 收，于是，出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸， 或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。
• 多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则 要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲， 虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴 现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。
21
伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）
• 是指伦敦欧洲货币市场上，各大银行间短期资 金拆借所使用的利率。
• 它的报价：存款利率和贷款利率。 • 所涉及的币种：美元、日元、英镑、欧元 • 贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参
考银行在规定时间内报价的平均利率。
22
我国情况
23
24
25
第三节 银行承兑汇票市场
8
同业拆借市场(参与者)
• 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人
第三章 货币市场
• 货币市场是指以期限一年以内的金融工具为媒介 进行的短期资金融通的市场。
• 大多数的衍生金融工具的交易市场 • 资金来源 暂时闲置资金 • 交易目的 解决短期资金周转的需求，短期稳定
性高金融资产的交易期限短的只有1天，长的也不超过1
年，其中以3-6个月的居多；
• (9）支票、本票持有人只对出票人有追索权，而汇票持有 人在票据的效期内，对出票人、背书人、承兑人都有追索 权。
• （10）汇票有复本，而本票、支票则没有。
40
• 在商品交易中，售货人为了向购货人 索取货款而（售货人or购货人）签发 的汇票，经付款人承兑到期付款，在 票面上写明“承兑”字样并签章后， 就成为承兑汇票。
• 头寸拆借一般在票据交换清算时进行的。银行在轧平 当日票据交换差额时，有的收大于付，有的是付大于 收，于是，出现“多头寸”即头寸多余或轧进头寸， 或“少头寸”即头寸缺少或轧出头寸的情况。
• 多头寸的银行要借出多余资金生息，少头寸的银行则 要拆入资金补足差额轧平差额。对少头寸的银行来讲， 虽然也可以用现金抵补差额，或向中央银行请求再贴 现或再贷款，但均不如向同业拆入资金更为方便。
21
伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）
• 是指伦敦欧洲货币市场上，各大银行间短期资 金拆借所使用的利率。
• 它的报价：存款利率和贷款利率。 • 所涉及的币种：美元、日元、英镑、欧元 • 贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参
考银行在规定时间内报价的平均利率。
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我国情况
23
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第三节 银行承兑汇票市场
8
同业拆借市场(参与者)
• 商业银行 • 非银行金融机构 • 外国银行的代理机构和分支机构 • 市场中介人
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增强金融机构的资产流动性 提高了金融机构的盈利水平 中央银行实施货币政策的重要载体 常被作为基础利率
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借
——满足季节性和临时性的资金需要
同业拆借利率一般应低于再贴现率
同业拆借的拆款按日计息，在国际货币市场 上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率 有三种：
伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR) 香港银行同业拆借利率(HIBOR) 我国的同业拆借市场利率：
2007年之前CHIBOR
2007年开始SHIBOR
头寸拆借 定义：是指金融同业之间为轧平头寸，补足存款准备 金或减少超额准备而进行的短期资金融通活动。 期限：一般为日拆，不超过7天。 目的：多头寸银行借出多余资金生息；少头寸银行拆 入资金补足差额，保证清算顺利进行。
短期拆借 目的：调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺。 期限：7天以上，不超过1年
1913年 美国 法定存款准备金 1921年 美国 产生联邦基金同业拆借市场 1933年经济危机后——西方各国央行管理加强，纷纷
引入法定准备金制度
80年代 外资银行开始进入美国同业拆借市场，自此 同业拆借市场的容量和规模迅速扩大
融通期限较短
基本是信用拆借
交易便利快捷
特 点
交易金额较大
利率由供求 双方议定
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。
当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
间接拆借方式
拆出方或拆入方通过中介人间接寻找交易对象进行拆借。
当拆入方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提借时， 或拆借双方对市场上的资金供求信息不甚了解时，则往 往需要借助中介人来完成成交过程。
尤其是促进 证券市场的
发展
货币市场和资本市场要共同发展， 相互促进
货币市场金融工具收益率随时间和不同的金 融工具而变化。
货币市场的基础利率主要取决于同业拆借利 率，尤其是隔夜拆借利率。
例如LIBOR是全球货币市场参考的基准利率
资讯链接
LIBOR：从2008年以来
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
了解货币市场的特点和构成 掌握货币市场与资本市场的区别 熟悉各个子市场的不同特征并加以区别 了解各个子市场的参与主体和功能 掌握各个子市场利率的计算 了解中国各个子市场的发展现状
1
货币市场定义与特征
2
货币市场的功能
3
货币市场工具与利率
4
货币市场的各个子市场
定义：（Money market) 期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形
据、银行承兑汇票、可转让定期存 政府（中央或地方）债券、抵押
单、回购协议等
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则以 6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
拆借利息 = 拆借金额×拆借利率×生息天数/基础天数
好处：借入银行可以扩大资金来源，增加贷款能力； 借出银行可以投放部分闲散资金，增加资产的流动性 与收益。
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限， 短至隔夜，多则一、三、六个月不等，当然 也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一 年的。
银行有拆入（借款）利率和拆出（贷款）利 率两种，对于同一家银行来说前低后高
市场上并不存在固定的借方或贷方，同一 机构经常同时操作于市场的两方。
货币市场往往会被相对少数的大金融机构 控制着。
货币市场的投资者主要追求安全性与流动 性和赚取一定利息收入的机会。
短期资 金融通
为季节性、 临时性资金 融通提供场所
政策 传导
货币市场具 有传导货币 政策的功能
促进资本 市场发展
拆入行
次日通 知央行 贷记账户
通知借 记账户
拆借中介
拆出行
通知贷 记账户
次日通 知央行 借记账户
中央银行
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
货币市场金融工具期限短、流动性 资本市场的金融工具期限长、流
强、易变现，价格波动小，因而风 动性低、价格波动幅度较大。风
险较小，收益较低。可获得稳定、 险也较高。但可能为投资者带来
合理但菲薄的收益。
丰厚的回报。
资金来源
公司和银行通常将其暂时性的资产 保险公司和养老基金大量持有资 盈余投于货币市场以获取利息。 本市场证券谋求投资收益。
第一节 同业拆借市场
1
同业拆借市场概述
2
同业拆借市场利率
3
同业拆借市场管理
4
中国同业拆借市场发展历程
定义：（Call market; inter-bank borrow market) 是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
金融机构之间交易 临时“资金头寸”调剂
短期盈利性、流动性管理
最早产生于美国
成的供求关系及其运行机制的总和。
为什么被称 作货币市场？
特征
变现性和流动性较强，类似于货币。 融资期限短，风险低，收益低。 二级市场交易活跃，交易规模大，多为批发市场。
金融工具 种 类： 期限：
融资目的
风险程度与 收益水平
货币市场
资本市场
短期金融资产，如国库券、商业票 以股票和债券为主，主要包括：
年份
1970
美国政府国库券
81
可转让银行存单(大额) 55
商业票据
33
银行承兑票据
7
回购协定
3
联邦基金
16
欧洲美元
2
1980 216 317 122 42 57 18 55
1990 527 543 557 52 144 61 92
1993 715 381 550 32 168 62 63