巴菲特投资理念与中国股市实践
基于巴菲特投资理论的中国证券市场价值投资研究
基于巴菲特投资理论的中国证券市场价值投资研究在国外成熟的证券市场上,价值投资是一种重要的投资理念和方法。
这种投资理论在中国的证券市场上是否适用呢?依据沃伦·巴菲特的价值投资理论,试图对此做出实证分析。
首先对该理论做了剖析,然后根据各项评价指标进行选股,并运用现金流贴现模型来估计企业的内在价值,最后做出分析。
结果表明,价值投资理论在中国证券市场上的适用性受到限制。
标签：值投资;沃伦·巴菲特;安全边际;内在价值1 引言价值投资(Value Investing)是国外证券市场上的一种重要投资理念和方法。
其主要是利用一定的方法测定出股票近似的内在价值,并与该股票同期的市场价格做比较,从而做出投资决策的一种投资方法。
简单的讲就是:集中投资于优秀的企业,以大大低于股票内在价值的价格买入,长期持有。
1934年底,本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)与戴维·多德(David Dodd)合著了他酝酿已久的《证券分析》(Security Analysis)。
这部划时代的巨著标志着证券分析业和价值投资思想的诞生。
这种证券研究理念早些时候也进入了中国,但因市场并不推崇价值投资而一度受到冷落,研究思路和水平也因缺乏市场检验而提高的较为缓慢。
2003年以来,随着银行、汽车、电力、石化、钢铁等“五朵金花”的迅速崛起,我国证券市场进入了一个全新的发展阶段。
价值投资理念逐步确立其主流地位,与之相关的研究在国内也得到了前所未有的重视。
但是,普通投资者不作分析、盲目跟风的风气仍然很严重,反映了中国证券市场价值投资理念的不足。
假如美國证券市场是中国证券市场的未来,那么沃伦?巴菲特的价值投资理论就值得我们研究。
同时,这也有助于促进上市公司积极改善治理结构。
2 巴菲特的投资理论综述目前西方最具有影响力的股票投资理论主要有以下4种:“空中楼阁”理论、“稳固基础”理论、有效市场理论和证券组合理论。
巴菲特价值投资的原则(个人总结)
巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远，真诚是中间的通道。
试金可以用火，试女人可以用金，试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。
巴菲特价值投资的原则：1、用买企业的方法买股票。
这是巴菲特投资的核心理念，虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座，但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”，他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值，购买股票只是控制企业的一种手段而已。
他通过各种渠道了解企业的业务运营（产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等），注意力从不放在行情上；2、风险来自于你不知道自己在做什么；3、热情是成功的动力，诚实是成功的基本条件，要敢于承认错误；4、不泄露自己的商业机密；5、未来永远是不明白的；6、长期投资。
在价钱合适的时候买入好公司股票，只要这些公司保持良好的业绩，就不要把它们放出去。
7、保持安全边际，杜绝损失。
安全第一，当价格远远低于企业的内在价值时投资，并相信市场趋势会回升。
8、善于学习，站在巨人的肩膀上。
9、做一名成功和快乐的投资者；10、熊市是投资的良机。
市场经常是较妄过正，熊市中经常出现大量的价值被低估的企业，正是千载难逢的投资良机。
11、一旦认定就大笔投资下去，喜欢“一股致富”。
巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论，他的股票组合常常是很少的数量。
（现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的，运用数学方法，用协方差来衡量风险程度，借此寻求风险和收益平衡，以满足投资者对风险和收益的偏好。
）12、偏执型投资。
不要跟着羊群走，按照自己的意志独立工作。
树立一个正确的投资观念，然后坚持它，认准一个目标干到底。
13、投资企业的选择：⑴注重公司“实质价值”，重视资产的质量。
营业绩效参照5年以上的公司平均收益率，使用本益比（市盈率）、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标，量化股票的投资价值。
巴菲特投资理念与中国股市实践
【巴菲特投资理念与中国股市实践】巴菲特的投资理念，比起随机漫步、有效市场假说、以及资本资产定价理论，要简单的多。
但简单的东西不一定不深刻。
在不少人那里，巴菲特就等于绩优加长线。
其实，事情远非这么简单。
巴式投资方法的基本内容巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准、和2项投资方式。
(一)、5项投资逻辑1因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2好的企业比好的价格更重要。
3一生追求消费垄断企业。
4最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
这5项投资逻辑，构成巴式投资方法的基本框架。
是我们理解巴式方法的基本要素。
(二)、12项投资要点1利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5只投资未来收益确定性高的企业。
6通货膨胀是投资者的最大敌人。
7价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。
8投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获的相对高的权益报酬率。
(10)拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
(11)就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
(12)不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
巴菲特投资之道
巴菲特投资之道巴菲特（Warren Buffett）是现代著名的美国投资大师，以其卓越的投资策略和成功的投资经验而闻名于世。
他一直被誉为“股神”，其投资之道也备受广大投资者的学习与追捧。
本文将深入探讨巴菲特的投资思路和成功秘诀，希望能给读者带来一些启发和指导。
巴菲特的投资理念主要体现在以下几方面：1. 长期投资：巴菲特坚信长期投资是获取稳定回报的关键。
他强调投资要有耐心，并将投资看作是购买企业的股权。
他选择那些有稳定盈利能力、具备竞争优势以及良好管理团队的企业进行长期投资，不轻易被短期市场波动所干扰。
2. 价值投资：巴菲特是价值投资的代表人物之一。
他认为股票的价格波动仅仅是市场情绪的反应，而不是企业价值的真正反映。
他喜欢低估值的股票，即所谓的“好公司，便宜价格”。
他会进行深入的研究和分析，寻找被市场低估的企业，并在合理的价格下建仓。
3. 优秀管理团队：在巴菲特的投资决策中，管理团队的素质和能力是关键因素之一。
他看重公司的管理层是否有能力、是否坦诚和是否与股东利益保持一致。
他更愿意投资那些具备稳定经营和良好治理的企业。
4. 保持现金流：巴菲特一直强调保持足够的现金流水平。
他认为现金是投资者的杠杆，可以在市场出现机会时提供灵活性和抓住时机的能力。
因此，他会保留一部分现金以备不时之需。
5. 不跟风，独立思考：巴菲特不注重市场的短期波动，也不盲目追随大众的意见。
他独立思考，不轻易受到市场情绪和其他人的影响。
他相信自己的分析能力和投资判断，并坚持自己的投资策略。
巴菲特的投资之道给我们带来了许多启示和思考：首先，投资应该具备长期眼光，摒弃投机心态。
只有持续关注企业的经营状况和内在价值，才能稳健地获取回报。
其次，价值投资是一个重要的投资策略。
寻找被市场低估的企业，投资未来的潜力，并等待市场重新认可其价值的出现。
另外，优秀的管理团队是企业成功的保障。
投资者在选择投资标的时，需要了解管理团队的背景和能力，以及与股东利益是否一致。
巴菲特的投资理念及对我们的启示
巴菲特的投资理念及对我们的启⽰读《巴菲特如是说》3巴菲特的投资理念并不复杂，是适⽤⽽理性的。
就是寻找价值被低估的对象，并在他被低估⽽不是正确对待或⾼估的情况下买进。
⼀切就围绕价值低估这四个字。
⽽且仅仅围绕这四个字。
我们也从这四个字⼊⼿简单发掘巴菲特投资理念的核⼼。
1什么是仅仅围绕。
投资是⼀种经济现象，⼀般来说，投资者总被教科书强调要注意研究经济运⾏的⼤环境，政府的相关政策等等。
这似乎是包括投资⾏为在内的所有经济运作所必须考虑的。
此外，还特别要关注市场因素，关注市场的波动。
但是巴菲特对这些⼀概置之不理。
他只关注投资对象的价值，以及当前价格和他内在价值的关系。
如果当前价格低于内在价值就买进。
不管市场环境多么恶劣。
如果当前价格等于或⾼于内在价值，就等着，不管同期市场环境是多么的优越，经济⼤形式是多么的好。
巴菲特在震惊世界的⾦融危机中的表现就是这种投资理念的典型体现。
当时⾦融危机令全世界恐慌，⼏乎没有⼈敢考虑买⼊，⼤家都在争先恐后的抛售。
但是巴菲特出⼿了。
虽然出⼿之后被市场狠狠的咬了⼀⼝。
但这些并不在巴菲特担⼼的范围内。
巴菲特担⼼的就是内在价值是否会⾼于价格。
⼀旦低于就会买⼊。
所以，市场波动在巴菲特那⾥毫⽆价值。
巴菲特从不在意市场波动。
从不会因为市场波动来抛售⾃⼰的股票。
但是，经常会利⽤市场波动来买⼊股票。
2什么是价值在巴菲特眼⾥，价值是有特定含义的。
巴菲特⽤⼀个有护城河的城堡来形容他所期待的价值。
⽤我们的话来试图概括⼀下就是：那种具有⼀定的不可复制⼜可持续的并且被⼴泛的市场所接受的东西。
不可复制，持续性，市场⼴泛性。
是价值必须具备的三要素。
⽐如可乐，他的配⽅就是不可复制的，竞争对⼿⽆法得到⽆法复制。
⽽⼈们年复⼀年都会喜欢饮⽤可乐，这种消费需求⾄少在可预见的⼗⼏甚⾄⼏⼗年内不会改变，这就是有了可持续性。
⽽随着可乐的全球化，可乐已经被全球接受并欢迎，具有了越来越⼴泛的市场。
所以在巴菲特眼⾥，可乐，就是价值的典范。
巴菲特股东大会：加大中国市场投资
贾跃亭被传将回国接受调查
5月6日，据媒体报道，贾跃亭即将回国配合调查。
此前，证监会向乐视网发出乐视网调查通知书，因公司及贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为，决定对公司及贾跃亭立案调查。
对此，FF 相关人士回应称，公司信息披露为准，因为这个和与此同时，乐视方面暂时没有任何回但有内部人士称，当下一切以上市公CEO：未来AI 助理会成为
组织机构标配
月6日，微软一年一度的开发者大Build 正式在西雅图开幕，微软·纳德拉在主旨演讲中判断，球的每一家组织都将拥有一个属于自己的助理，就像今天每家企业都有一个官网“这些机器人与用户对话留下的数可能会是每家企业的核心资产，据可以帮助他们改善产品和服务。
王思聪出质所持大连万达股权
近日，根据企查查的数据显示，王思聪近日出质大连合兴投资有限公司股质权人为大连万达集团股份有限公出质股权数为157.2万元，该公司由王健林以及王思聪共同持股，实际控制人以及最终受益人为王健林，持股比例王思聪持股2%，认缴出资额157.2市场认为，此次王思聪抵押大连合兴的股权给万达集团，不太会是“向王健林借5月4日，2019年伯克希尔·哈撒韦公司股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈市落下帷幕。
在近6个小时里，伯克希尔·哈撒韦董事会主席沃伦·巴菲特和他的投资搭档、公司董事会副主席查理·芒格回答了全球股东提出的各种问题
视觉中国。
解密股神巴菲特--永不过时投资八大预测与七大信条
解密股神巴菲特：永不过时投资八大预测与七大信条价值投资适合中国股市?财道?：投资界一个始终存在的声音是，巴菲特不适合中国内地股市。
很多人始终宣称在中国无法进行价值投资，你如何看待这一现象？刘建位：适合不适合，用数据说话。
我用一个简单的指标来说明巴菲特投资策略对中国是否适合。
巴菲特认为衡量公司价值增值能力的最正确指标是股东权益收益率。
"对公司经营管理业绩的最正确衡量标准，是能否取得较高的经营性净资产收益率，而不是每股收益的增加。
"他曾用1988年?财富?杂志的数据证明，持续盈利能力是优秀企业的真正衡量标准。
在1977年到1986年间，总计1000家中只有25家能够到达业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益收益率到达20%，且没有1年低于15%。
这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，在25家中有24家的表现超越标普500指数。
那么巴菲特的选股理念适合中国内地股市吗？我用WIND系统筛选，只选到7家公司符合过去10年加权净资产收益率年年不低于15%的标准。
这些业绩明星同时是不是股市明星呢？分析这7家公司的数据，我们可以得出三个结论：第一，巴菲特的投资理念同样适合中国内地股市，如果你选择的是业绩优秀的好公司，你的投资业绩也会超越指数。
1998年到2007 年10年间加权净资产收益率年年超过15%的业绩明星，同时也是股市明星。
这7只股票1997年底到2007年底平均涨幅为964%，而同期上证指数涨幅只有341%，平均战胜指数623%。
第二，如果你坚持在大牛市"死了也不卖"的话，那么大熊市一来你的收益会降低很多。
这7只股票如果你持有到2021年底，从1997年底到2021年底11年平均涨幅为414%。
多拿一年，收益平均减少了550%。
这说明，再好的公司，严重高估时，该卖也得卖。
但是，同期上证指数涨幅只有52%，这7只明星股仍然战胜指数362%。
巴菲特对可口可乐等极少数公司死了也不卖，再跌也不卖，原因是它们的根本面没有变化，长期竞争优势没有变化，下跌只是暂时的，迟早还会涨上来，而且涨得更多。
巴菲特投资理论在我国股票市场的实证研究
巴菲特投资理论在我国股票市场的实证研究巴菲特（Warren Buffett）被广泛公认为是股市投资的传奇人物。
他的投资理论和策略被许多投资者所追随和借鉴。
然而，巴菲特的投资理论在我国股票市场的实证研究结果如何呢？本文将从价值投资、长期投资以及合理估值等方面，对巴菲特投资理论在我国股票市场的实证研究进行探讨。
首先，巴菲特的投资策略以价值投资为核心。
他强调投资者应该寻找优质、有竞争优势的企业，而不仅仅只关注股票价格的波动。
研究表明，在我国股票市场，巴菲特的价值投资策略也能够取得良好的收益。
例如，选择具有稳定盈利能力和良好管理的上市公司，关注其股票的估值水平，以较低的价格买入，等待股票价格上涨后适时卖出，可以获得较高的投资回报。
然而，值得注意的是，巴菲特的投资理论并非适用于所有股票，研究者在实证研究中也发现，在我国股票市场中并非所有价值股都能够取得预期的收益率。
其次，巴菲特强调长期投资的重要性。
他认为，投资者应该选择具有长期稳定增长潜力的公司，并持有该公司的股票，而非频繁交易。
在我国股票市场的实证研究中，也发现持有股票较长时间的投资者通常能够获得较高的回报。
这与巴菲特的长期投资理论是一致的。
然而，研究中也发现，长期持有股票并不是适合所有投资者的策略，对于一些投资者而言，短期交易可能更符合其风险偏好和投资目标。
此外，合理估值是巴菲特投资理论的关键要素之一。
巴菲特强调，投资者应该对公司的价值进行准确评估，并买入低估值的股票。
在我国股票市场的实证研究中，也发现低估值股往往具备较高的投资回报。
通过分析股票的基本面以及行业市场情况，并使用合理的估值方法，投资者可以较为准确地评估股票的价值。
然而，需要注意的是，股票的估值存在一定的不确定性，投资者应该结合自身的风险偏好和投资目标，谨慎进行投资决策。
总的来说，巴菲特投资理论在我国股票市场的实证研究表明，其核心概念如价值投资、长期投资和合理估值在我国股票市场中也具备一定的适用性和可行性。
巴菲特投资案例范文
巴菲特投资案例范文巴菲特是世界上最成功的投资者之一，他的投资哲学和方法被广泛研究和模仿。
以下是巴菲特最著名的几个投资案例。
1.买进可口可乐公司股票：巴菲特在1988年开始购买可口可乐公司的股票，并一直坚定持有至今。
他对可口可乐公司的投资是基于他对其品牌价值和经营模式的信心。
巴菲特认为可口可乐是一个具有持久竞争优势和强大品牌的公司，能够稳定地产生可观的现金流。
这个投资使巴菲特从最初的1亿美元获利增长到数十亿美元。
2.投资华盛顿邮报公司：在1973年，巴菲特购买了华盛顿邮报公司的股票，并成为其主要股东之一、他对这家报纸公司的投资是基于他对报业的信心，相信报纸媒体在社会中的重要性和持续的盈利能力。
经过几十年的投资，巴菲特的收益超过了100倍。
3.收购伯克希尔•哈撒韦公司：在1962年，巴菲特收购了伯克希尔•哈撒韦公司，并以其名字命名该公司。
在接下来的几十年中，巴菲特通过对伯克希尔•哈撒韦公司的持续投资和发展，将其从一个纺织公司转变为一个多元化投资公司。
伯克希尔•哈撒韦公司目前是世界上最大的上市公司之一，其市值超过6000亿美元。
4.投资银行股票：在金融危机期间，巴菲特看到了投资银行股票的机会。
他选择了投资美国运通公司和美国银行，并迅速取得了丰厚的回报。
这些投资显示了巴菲特在危机时期通过识别股票的低估价值和购买潜力来实现回报的能力。
5.投资人才：巴菲特一直强调投资人才的重要性。
他最著名的投资人才案例就是投资在1998年创办的中国电商巨头阿里巴巴集团。
巴菲特是阿里巴巴集团的早期投资者之一，并认可了马云及其团队的创业和经营能力。
这个投资为巴菲特带来了丰厚的回报，并且进一步巩固了他在中国市场的声誉。
巴菲特的成功源于他对企业和市场的深入理解和长期的投资观点。
他坚持长期持有优质公司，并且在低估时进一步增加投资，致力于寻找具有成长潜力和竞争优势的企业。
此外，巴菲特注重人才和领导力，他相信优秀的管理层是企业成功的关键。
《巴菲特忠告中国股民》(249页)
《巴菲特忠告中国股民》第一章：投资心态篇一、理性看待股市波动中国股市如同世界上其他股市一样，有时风平浪静，有时惊涛骇浪。
作为股民，我们要学会理性看待股市的波动。
巴菲特曾说：“投资成功的关键在于，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。
”这句话告诉我们，在股市中保持冷静至关重要。
不要盲目跟风，也不要被市场的短期波动所影响，坚定自己的投资信念。
二、长期投资，耐心等待巴菲特一直倡导长期投资，他认为投资就像种树，需要耐心等待它生根发芽、茁壮成长。
中国股民在投资过程中，要学会耐心持有优质股票，不要被短期的涨跌所迷惑。
时间是检验投资成果的最佳标准，只有经得起时间考验的投资，才能带来丰厚的回报。
三、拒绝投机，坚守价值投机行为在股市中屡见不鲜，但巴菲特告诉我们，真正的投资者应该坚守价值。
在中国股市，有很多具有潜力的优质公司，我们要学会挖掘这些公司的价值，而不是盲目追求短期的利润。
投机或许能带来一时的快感，但长期来看，坚守价值才是投资成功的基石。
四、学会独立思考在股市中，盲目跟风、听信谣言是很多股民亏损的原因。
巴菲特强调，投资者要学会独立思考，对自己的投资负责。
在研究股票时，要深入了解公司的基本面、行业前景、管理层素质等方面，形成自己的投资观点。
只有这样，才能在股市中立于不败之地。
第二章：投资策略篇五、专注于自己的能力圈巴菲特提倡投资者应该专注于自己的能力圈，即只投资自己熟悉和了解的领域。
中国股民在挑选股票时，应避免涉足自己不熟悉的行业，因为不了解往往意味着更高的风险。
在自己的能力圈内，你可以更准确地评估企业的价值和潜在风险，从而做出更明智的投资决策。
六、寻找具有护城河的企业巴菲特认为，具有宽阔护城河的企业更容易保持竞争优势，从而为投资者带来持续稳定的回报。
中国股民在选股时，应寻找那些拥有品牌、专利、市场地位等护城河的企业。
这样的企业往往能够在市场竞争中脱颖而出，为股东创造价值。
七、关注企业的盈利能力投资股票的本质是投资企业，而企业的盈利能力是衡量其价值的关键。
巴菲特原则在中国股市的具体应用
巴菲特原则在中国股市的具体应用1、用买企业的方法买股票。
忘记股票，忘记行情，重点关注一下股票所指向的企业，假设你现在就要收购这家企业实体。
多关注企业在现实市场的业务情况、营运情况等。
（注意：这是投资观念的很大不同）巴菲特有几个永久性投资股，也即今生都可能拥有的股票。
这证明了他注重企业的内在价值，这和他根本不理会指数上下的态度是一致的。
2、问问自己的内心，你所拥有的企业是皇帝的新装，还是坚实的利润来源；3、热情、快乐、诚实是成功必要条件；中国股民大多时候都是不快乐的，看着行情的涨落，很少有快乐的理由。
4、投资计划要保密。
这可以防止别人的非议而动摇自己的信心。
5、摒弃技术分析。
技术分析是骗人的"巫术"，它的概率相当于"大数理论"的随机概率，也就是你扔硬币100次，正反面各占50%的随机概率而已；6、长期投资。
这里澄清一下，可不是找一个差不多的大盘股就美其名曰"长期投资"，而是完全摒弃求取市场资本利得的心态（除非市场发生大的牛熊转折），投资的目的是获取企业成长的收益。
（收益主要包括股息和企业价值的增值）。
7、资金安全第一。
为了防止因为自己的研究出错，而导致选股错误，选择股票的买入价格与实质价格差距一定要足够大。
8、坚持学习。
应该看到，成功投资者大多是对投资理论有着深刻理解的人，如巴菲特（哥伦比亚大学经济学硕士）、索罗斯（伦敦金融学院经济学硕士）。
而且对宏观经济的理解犹未重要，索罗斯的英镑阻击战就是利用了欧盟宏观经济发展的不平衡。
9、熊市投资理论相对容易理解，特别对于价值投资，熊市遍地是黄金，只要你有足够的耐心和眼力；10、"一股致富"其实就是"只要是对的，根本没有风险"。
但实际投资中可以加大比例，绝不能孤注一掷，防止意外的失误；11、价值投资的核心心理就是坚持和逆潮流投资。
因为大多数人都是错的，无论是羊群还是类羊群都是错的。
大道之行,至诚如神
大道之行，至诚如神大道之行，至诚如神——巴菲特投资思想在中国二十周年纪念时光匆匆白马过隙，大道润物细无声息。
二十年前，巴菲特投资思想通过孙涤教授在上海证券报的专栏文章登陆中华大地时，知者、受者、行者寥寥无几，阿理有缘、有幸成为其中之一，亲历、见证了这一投资大道的传播、发展、壮大过程；二十年后的今天，巴菲特式的价值投资方法已发展成为中国资本市场的一个重要投资流派，虽然还谈不上蔚然成风，价值投资者队伍仍然是孟什维克，但已成为一股不可忽视的力量，发挥着优化资源配置的重要作用。
一波三折和任何新兴事物一样，巴菲特投资思想在中国的传播并非一帆风顺，伴随着质疑、争议和反复。
从1995年底到2002年间，巴菲特投资思想在中国的传播，大部分时间“随风潜入夜”，进展缓慢，并不为广泛关注。
直到2003年底至2004年4月份,大盘走势如虹,“五朵金花”全面盛开,价值投资才开始广受瞩目、大受好评；然而当大盘反复向下、“五朵金花”出现分化时,市场对价值投资的掌声开始稀落起来。
当年8月，随着上证指数击穿1300点“铁底”,“五朵金花”几乎全面凋零,市场对价值投资看法也随之逆转,“巴菲特陷阱”、“价值投资困境”、“A股应该价值投机”等喝倒彩声开始充斥市场。
人们对呼啸而来的价值投资和估值方法的争论,其参与范围之广和争辩之激烈,为二十年来所罕见。
2005年至2007年，股市大牛，价值投资效果显著，王者归来，人们对价值投资的追捧达到沸点。
但2008年金融危机后，直落冰点。
当年12月，阿理在中道巴菲特投资俱乐部年会上作了题为《全面理解并坚持巴菲特投资思想》的演讲，提出了巴菲特投资思想是一个不断进化的投资系统，是一个开放式的投资系统，巴菲特的投资方法可划分为常规投资和非常规投资两大部分，并提出了坚持巴菲特投资思想的八条原则。
2009年股市大幅反弹，人们对价值投资的信心有所恢复。
2010年以来股市陷入漫漫熊途，2014年在改革牛和杠杆牛的推动下，大幅反弹，创业板近乎疯狂，但好景不长，2015年6月中旬后急剧下坠，酿成股灾。
巴菲特如何看待中 国市场
巴菲特如何看待中国市场关键信息项：1、巴菲特对中国市场的总体看法2、巴菲特对中国经济发展的观点3、巴菲特眼中中国企业的投资潜力4、巴菲特提及的影响中国市场的因素5、巴菲特关于在中国市场投资的策略和原则11 巴菲特对中国市场的总体看法巴菲特认为中国市场具有巨大的潜力和吸引力。
他赞赏中国经济在过去几十年中取得的显著成就，并对中国市场的长期发展持乐观态度。
中国庞大的人口基数和不断增长的中产阶级为消费市场提供了强大的动力，同时，中国政府在推动经济改革和开放方面所做出的努力也为企业创造了更有利的发展环境。
111 中国市场的规模和增长潜力巴菲特强调中国市场的规模之大是全球罕见的。
随着经济的持续增长，中国消费者的购买力不断提升，这为众多行业带来了广阔的发展空间。
他认为，那些能够满足中国消费者需求、提供优质产品和服务的企业将有机会获得丰厚的回报。
112 政策环境对中国市场的影响巴菲特也关注到中国政府的政策对市场的引导作用。
他认为稳定和可预期的政策环境对于企业的长期发展至关重要。
政府在推动产业升级、科技创新和可持续发展方面的政策举措，将为相关企业带来新的机遇。
12 巴菲特对中国经济发展的观点巴菲特对中国经济的持续发展充满信心。
他认为中国在基础设施建设、技术创新和人才培养等方面取得了长足的进步，这些都为经济的稳健增长奠定了坚实的基础。
121 科技创新与中国经济他指出，中国在科技领域的投入和创新成果令人瞩目。
从互联网到人工智能，中国企业在一些前沿技术领域已经取得了世界领先的地位。
这种科技创新的活力将推动中国经济向更高质量的方向发展。
122 消费升级与中国经济同时，巴菲特认为中国的消费升级趋势将成为经济增长的重要驱动力。
随着人们生活水平的提高，对高品质、个性化产品和服务的需求不断增加，这将促进相关产业的快速发展。
13 巴菲特眼中中国企业的投资潜力巴菲特认为中国拥有众多优秀的企业，具有很大的投资潜力。
131 行业领导者的优势他关注那些在行业中处于领先地位、具有强大竞争力和良好品牌形象的中国企业。
巴菲特的投资智慧
巴菲特的投资智慧巴菲特（Warren Buffett）作为世界上最成功的投资者之一，他的投资智慧备受人们的关注和崇拜。
他拥有独特的投资哲学和长远的投资眼光，这些都为他在金融界取得了非凡的成就。
本文将从他的价值投资理念、投资策略和持股思路三个方面来剖析巴菲特的投资智慧。
一、巴菲特的价值投资理念巴菲特坚持价值投资理念，认为股票代表了公司的所有权益，投资者应该投资那些有价值且被市场错误定价的企业。
他相信，只有仔细分析公司的真实价值，而非盲目追求短期利润，才能获取长期稳定的回报。
巴菲特重视企业的经营质量和竞争力。
他喜欢那些拥有可持续竞争优势的企业，即具备垄断地位或难以被替代的企业。
他认为这类企业能产生可观的现金流，并且能够持续增长。
比如，他投资了可口可乐和可口可乐的竞争对手百事可乐，因为他相信人们总会喝碳酸饮料。
巴菲特追求的是长期价值而非短期涨幅。
他将投资与投机划清界限，坚持长期持有股票。
他曾说过：“我们的理念是买入并持有”。
他相信时间是价值投资者的朋友，只有长期持有股票才能获得完整的价值回报。
二、巴菲特的投资策略1. 低买高卖：巴菲特倡导在合理的价格买入股票，并在价格过高时卖出。
他善于寻找被低估的公司，等待投资机会的出现。
他认为，投资者应该追求合理的买入价位，避免过度支付。
巴菲特常常借鉴股票的市盈率、市净率等指标来评估股票的估值，并将低估价位作为投资的入口点。
2. 选择优秀的管理层：巴菲特非常重视企业的管理层，他认为选择一个具有经验和能力的管理团队是成功投资的关键。
他会仔细研究公司的管理层背景、决策方式以及财务状况。
他相信，一个优秀的管理团队能够创造企业的核心竞争力，并在市场中取得优势。
3. 分散投资风险：巴菲特倡导分散投资风险，避免将所有鸡蛋放在同一个篮子里。
他会将资金投资于多个行业和公司，以降低因某一个公司或行业出现问题而造成的损失。
这种分散投资的策略有助于保护投资组合的稳定性。
三、巴菲特的持股思路巴菲特不追求频繁交易，他喜欢持有优质股票，并耐心等待投资的回报。
巴菲特投资理念在A股应用的误区
情上去，一波行情下来，你难道去做长线？如果我们知道，有一根181周线，靠近181周线，我们在线下可以抛掉的，在181周线上买一点，反弹买错了，线下还是抛掉，有了些依据，我们就可以做一些差价。
所以现在来看，我们在操作的时候还是要学习一点技术分析的方法，按照我们这种投资的方法能够抄到底。
成交量缩量缩到没有量的地方，我们就可以买进了。
另外一个就是有投资成长价值的一些股票。
我认为有价值的股票仅仅是一些庄家说的，大家可以看到，我们现在只要股票中有庄家了，这个股票就涨得好的。
如果这个庄家没有题材不进去，那么这个股票就做得比较差一点。
所以我们现在中国的好股票，如果谁都知道是好股票了，那么谁都进去了，这个股票也不一定是好股票。
因此我们在平时操作的时候要看第一，它跌得是不是非常低了，低到后面成交量是不是缩得不能再缩了，那么我们在短线中一点点做差价。
第二，就是把我们前期的高点，和一个前期的低点连接起来，打个比方，我们这个华侨城如果一旦突破了颈线位，回调线都是买进的机会；没有突破颈线位，我们不要轻举妄动。
我们现在来看看上证指数，也是在颈线位的地方，也就是说453天线，这个就是我们的颈线位，一旦突破颈线位，再回到颈线位，我们就可以操作了。
没有什么好股票坏股票，好股票坏股票，往往都是庄家做出来的。
价买进，你一直拿着不抛，就像烧股票、焖股票，确实也可以焖到。
但是我已经前面说过，谁能做得到一直拿在手里不炒？它从200多元一路跌到80元的地方，你能坚持吗？当然我绝对也赞成你做长线，就是说我们以存银行的方法，下次你跟我说，不要说你在炒股票，而是你在买股票，或者就是说焖股票，这也是一个方法。
但是你能不能买到一只，像贵州茅台这样的好股票？你是否能够坚持200元跌到80元也不抛？往往散户到了最后，他都会杀跌，甚至一波行情下来，跌到了120元钱，跌了60元钱，就很难再有耐心了。
我了解了很多散户，他即使被深套，死猪不怕开水烫，跌得再多他确实不抛。
(战略管理)巴菲特的战略投资理念
一、巴菲特的战略投资理念巴菲特在长期的投资实践中，对现代证券投资理论的研究，对证券市场信息的采集分析、对投资者行为和心理素质要求的认识、对投资品种的选择和投资时机的把握等都另辟蹊径，其批判性的逆向思维和投资行为，形成了其独特的战略投资理念。
本文对其战略投资理念从投资理论和投资原则两个方面入手，研究并总结出其独特的投资理念。
（一）巴菲特的独特理论现代证券投资理论，如多元化证券投资理论、简单化的证券投资分析模式和有效市场理论等等，这些理论对投资者、证券投资分析以及大学的研究与教育都产生了广泛的影响。
而巴菲特除了关注实际的证券市场，也密切注视证券投资理论的演变，并发现了这些理论的致命弱点，从而找到了获取高收益率市场空隙的投资方法（或者说是那些理论致命弱点所给予的），同时也形成了自己的独特的证券战略投资理论。
1.接近零风险投资理论巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的，他更关注企业本身，而非股票价格。
他的理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展，在此前提下，就选择长期投资的方式，长期投资主要关注所选择的具体企业，这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度（主要是连续的年度收益率）是好的，属于绩优企业就可以集中的、长期的投资，这样会降低风险，获得较佳的收益，即接近零风险投资。
2.集中投资组合策略巴菲特的接近零风险战略投资理念促使其在投资策略上，采取有目的地将注意力集中在几家有选择的公司上，并尽可能地对其进行密切的研究，掌握其内在价值，寻找时机，进行集中投资组合，并长线持有，以获取较佳的投资回报。
巴菲特是反对和批判多元化投资组合理论的，他认为：“多元化只是起到保护无知的作用。
如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这对于那些不知道不懂得如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。
”从许多方面，现代投资理论保护了那些不知道也不懂得如何评估企业的投资者，但这些投资者也没有获得满意的收益。
巴菲特投资理念对中国股市的启示
巴菲特投资理念对中国股市的启示巴菲特是投资界的传奇人物，以其极佳的投资眼光和成功的投资经验，成为了全球数百万投资者的榜样。
在巴菲特的投资理念中，有些思路值得中国股市学习和借鉴，下面将从以下几个方面探讨巴菲特投资理念对中国股市的启示。
一、坚持价值投资巴菲特的投资理念是以价值投资为基础，认为只有通过分析公司基本面的真实价值，才能发现被市场低估的公司，从而轻松挖掘出巨大投资机会。
这种思路对中国股市也适用。
中国股市中有很多公司的基本面并没有得到充分的评估，长期持股优质的价值股，自然能带来丰厚的投资回报。
因此，像巴菲特一样，把投资看作是长期价值投资的过程，是中国股市走向成功的关键。
二、长期持有精选股票巴菲特建议投资者成为企业的拥有者，而不是企业的短期机会连串。
他所投资的每只股票都是经过深思熟虑，保持长期持有。
长期持有股票让他抓住了经常被其他投资者忽略和低估的股票价值，并获得了投资回报。
中国股市中的投资者也应该学会长期持有优质股票，这是超越市场周期和市波人士的经典投资理念。
长期持有具有优质基本面的股票，在确定和注意好投资的精心手段上一定会创造出更大的财富。
三、谨慎选择投资对象在巴菲特的投资哲学中，首先要进行的是“食谱撰写”，即选好要投资的对象。
他非常讲究精良的运营能力，长期的盈利能力和股票价格低于公司真实价值的情况。
巴菲特追求的是长期稳健的投资，他对投资对象的选择进行了大量的调查和研究，以减少投资风险。
因此，中国股市投资者进行投资前，要进行充分的调查和评估，了解公司基本面，挑选出发展前景较好、经营状态稳定的股票，减少投资风险。
四、驾驭市场波动巴菲特的投资哲学的另一种重要思想是：“神圣的资本与股票价格有关，而不是打闹的股票市场”。
他从不试图预测市场的短期波动情况，而是通过积累优质资产，通过长期持有实现盈利。
这种方法也适用于中国股市。
就像巴菲特一样，在购买股票时，应该忽略市场价格的波动，但是应该坚定并长期持有自己的优质投资，建立稳定和持续的投资计划。
价格是你将付出的价值是你将得到的—投资股市的理念和方法
发现价 格 变动 中 的线 索而不 是价
埴 当 你 去 做 你 不 了 解 的 事 对 或 仅 仅 因 为 上 个 星 期 有 别 人 成 功
明市 场 行 为 。在 他 看 来 ， 票 市 股 场 应被看作 个 精 神 易 波 动 的
了就 去做 同样 的事 时
败 。在这 个 世 界上
往 往会 失
埘 拙 投 资 的 陂
对 独 立投 资者 来 说 你 应 当 了解企
业 运 作 过 程 和 企 业 语 言 （ 计 ） 具 有 会 应
说 ， 率错 院 然我 们翔 道这 煮餐 馆质 量不 错 ，为什 么 我们 纂 冒穑 尝 试其他 餐馆 呢 韦恩 伯 格说 ： 这也 ｌ 茁菲特 在 股市 土衙 追 求 蹙
维普资讯
圃
Ｉ
在投 资业的发展 史上 沃伦 ・ 巴菲特 （ 美国伯克希尔公 司总裁 ） 从零开始 ，仅仅 从事股 票和企业投资 ，积聚起 巨额 财富 ．成为 ２ ０ 世纪世界 大富豪之冠 。在 ４ 年的时 间里 （ ０ 足以消除偶然 因素的影 响 ） 巴菲特在股票市场的业绩非凡 ， 、 通过连续 ， 高质量的滚动 ． 巴 菲特获得 了 ９ 亿美元的收益净值 。 ７ 在战后美国 ．主要股票的年均 收益率在 １ ％ 左右 ，巴菲特却 ０ 达到 了 ２ ％ 的水 平。成功的秘诀何在 ？巴菲特 如是说 。 ８ ６
价格是你将付出的 价值是你将得到的
投 资股市的理念 和方 法
时
样
总会 报 答 帮助他 的 人 。 市 场 只 是 作 为 参 照 点 放 在 那
儿 以 让 人 发 现 是 否 有 人 要 做 蠢 事 。当我 们投 资 于股 市 时 实 际 上 是 投 资 于 那 些 企 业 如 果 我 们 找 到 了喜 欢 的 公 司 市 场 水 平 不 会 对 我 们 的 决 策 我们
巴菲特投资理念与中国股市实践
巴菲特投资理念与中国股市实践任俊杰巴菲特的投资理念，比起随机漫步、有效市场假说以及资本资产定价理论，要简单的多。
但简单的东西不一定不深刻。
在不少人那里，巴菲特就等于绩优加长线。
其实，事情远非这么简单。
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和两项投资方式。
（一）5项投资逻辑①因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
②好的企业比好的价格更重要。
③一生追求消费垄断企业。
④最终决定公司股价的是公司的实质价值。
⑤没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
这5项投资逻辑，构成巴式投资方法的基本框架。
是我们理解巴式方法的基本要素。
（二）12项投资要点①利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
②买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
③利润的复合增长与交易费用和税赋的避免使投资人受益无穷。
④不在意一家公司来年可赚多少，仅在意未来5至10年能赚多少。
⑤只投资未来收益确定性高的企业。
⑥通货膨胀是投资者的最大敌人。
⑦价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。
⑧投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
⑨“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
⑩拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
这12项要点，代表了12个相互独立的理论。
每一个理论都有其完整而深刻的内涵。
（三）8项投资标准①必须是消费垄断企业。
②产品简单、易了解、前景看好。
③有稳定的经营史。
④经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
⑤财务稳健。
⑥经营效率高、收益好。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
标题: 巴菲特投资理念与中国股市实践
刊名: 158海融证券网 ()
年份: 2000
期号: 8.15
专题: 投资技巧库
作者:
正文:
巴菲特的投资理念，比起随机漫步、有效市场假说、以及资本资产定价理论，要简单的多。
但简单的东西不一定不深刻。
在不少人那里，巴菲特就等于绩优加长线。
其实，事情远非这么简单。
巴式投资方法的基本内容
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准、和2项投资方式。
(一)、5项投资逻辑
1因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2好的企业比好的价格更重要。
3一生追求消费垄断企业。
4最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
这5项投资逻辑，构成巴式投资方法的基本框架。
是我们理解巴式方法的基本要素。
(二)、12项投资要点
1利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5只投资未来收益确定性高的企业。
6通货膨胀是投资者的最大敌人。
7价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的一项预测过程。
8投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获的相对高的权益报酬率。
(10)拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
(11)就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
(12)不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
这12项要点，代表了12个相互独立的理论。
每一个理论都有其完整而深刻的内涵。
(三)、8项投资标准
1必须是消费垄断企业。
2产品简单、易了解、前景看好。
3有稳定的经营史。
4经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5财务稳键。
6经营效率高、收益好。
7资本支出少、自由现金流量充裕。
8价格合理。
每一项标准的后面，都有一个精彩的故事。
正是这些故事促成了巴菲特的最后成功。
(四)、2项投资方式
1卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。
2当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。
也是最容易使人入迷的部分。
巴式方法长期战胜市场的法宝：远离市场
透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的12项投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。
没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。
是运气好吗?就像学术界的比喻：当有1000只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。
但这解释不了有成千上万个投资人参加的投资竞赛中，只有巴菲特一人取得连续32年战胜市场的记录。
其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。
在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。
巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。
也许是人在市场，身不由己。
所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。
他远离市场，他也因此战胜了市场。
巴式投资方法在中国行得通吗
(一)、过于草率的结论?
巴菲特在我国股市遭遇了比华尔街更为激烈地嘲讽与贬低：“西方的那套炒股方法，根本不适用于中国股市”；“大陆股市投机气味浓烈，不适宜长期投资”；“股价偏高，价值型的选股方法根本行不通”；“中国股市不具备投资价值，走巴菲特之路过于书呆子气”。
记得巴菲特说过：对《证券分析》这本书，未看完12遍，不会买任何股票。
这显示了巴菲特对投资大师的严肃与崇敬，也显示了他本人的谦逊与聪明。
在我们的反巴人群中，有几个已深入了解巴式投资方法?读1－2遍的有，读12遍的肯定没有。
否则不
会对巴式理念反覆出现概念上的混淆，也不会出现端起饭碗吃饭，放下饭碗骂娘的糟糕逻辑。
(二)、运用巴式方式的前提条件
根据对巴式投资方法的了解，其实不论哪里的股市，只要具备以下几个前提条件，就具备了运用巴式方法的土壤与环境：
A、短线炒做在市场占主导地位；
B、贪婪与恐惧是影响股价大幅起落的主要因素；
C、股票的收益线与价格线长期趋于一致；
D、较高的交易佣金与税负；
E、股市不会关闭。
我们来看一组数字：1997年深成指年末涨幅为30.06％，年内最大涨幅为89.71％，股指振幅达104.46％，沪综指1997年涨幅为30.21％，年内最大涨幅为64.67％，振幅达73.56％；1996年深成指涨幅为226％，年内最大涨幅为358％，振幅为389％；沪综指1996年末涨幅为65％，年内最大涨幅为12％，振幅为146％。
以上数据，显示了我国股市无效率的一面，及运用巴式投资方法的可能与机会。
我国股市对巴式方法的必然修正
(一)、注意我国上市公司的特有风险，这包括：1产权制度风险，股权设置风险与治理结构风险。
2因大面积不分配以及高姿态配股而加大的股票非系统风险。
3关联交易风险。
4信息披露风险。
(二)、安全边际问题。
市场平均股价的高企，使许多股票失去投资价值。
但市场对炒做热点的不停切换，又为聪明的投资人创造了许多入市的机会。
投资者需要更多的耐心和等待。
(三)、收益质量问题。
这包括对现金流量的关注，对会计政策的关注，对债务比例的关注，对关联交易的关注，对突发性收益的关注，等等。
(四)、财务结构问题。
重点是债务比例结构和资本结构。
有时，公司因历史遗留问题致使债务比例过大；有时又因理念上的误差致使资本结构过于单纯。
对此，投资者要给予冷静的分析。
(五)、经营历史问题。
我国上市公司的历史较短，这就加大了从过去看未来的难度，对有关标准需要灵活使用。
比如：在分析中加大立体看一间公司的比重，以及参照的时间可适当缩短等。
(六)、利润增长问题。
由于上市公司大比例的不分配和配股，在审视公司利润的增长时，有必要同时关注每股收益的增长和权益报酬率的变化。
理论联系实际，是让人们对外来的东西不能盲目引进、生搬硬套。
但不求甚解、浅尝辙止，对还没有完全弄懂的东西就将其拒之门外，也是不可取的。