风险管理概论笔记

Chapter 6 信用风险管理

套利：利用他人的错误赚钱（arbitrage）

投机：靠自己的判断赚钱（speculation）

俗话说：撑死胆大的，饿死胆小的

用一定的（法律）风险换收益在长时间内是无法持续的（现实无奈，机制设置错误等带来的机会）

第一节信用风险管理的性质和发展

第二节信用风险分析与衡量的方法体系

第三节信用风险量化模型

第四节违约损失率（LGD）的分析方法

第五节信用组合管理（CPM）

第六节信用风险转移（CRT）

1.金融机构，尤其是商业银行，最基本的职能就是向市场提供信用，是经营信用风险的企

业。

2.信用风险：传统意义上，即为违约风险；现代意义上信用风险包括由交易对手直接违约

和交易对手违约可能性变化给投资组合带来损失的风险。（信用事件风险、信用等级变化风险）。

信用风险是指债务人或交易对手未能履行金融工具的义务或者信用质量发生变化，影响金融工具的变化，从而给债权人或金融工具持有者带来损失的风险。（违约风险、交易对手风险、信用迁移风险、信用事件风险、可归因于信用风险的结算风险）

3.银行账户业务以外的交易账户业务中的信用风险被称为交易对手风险。

4.特定风险(Specific Risk)：由特定的违约事件或其他信用事件而引发的市场风险。

一般市场风险(General Market Risk)或系统性风险(Systemic Risk)：除特定风险外其他市场一般性原因引发的风险。

5.贷款人：借款人违约风险(Default Risk) ，贷款价值重估风险

债券持有者：信用事件风险(Credit Event Risk)或信用等级变化风险(Credit Migrating Risk) 衍生工具和股票等的交易：交易对手风险（Counter Party Risk）&结算风险

6.信用风险的来源（从借款人或交易对手违约的具体原因看）：信用能力因素和信用意愿

因素。从定义上可以看出信用风险最大的特征就是内生性，即导致债权人资产全部损失或是部分损失的主要因素是债务人自身的还款能力和还款意愿。其两种不同的表现形式中前者关注的是贷款后是否违约; 后者关注的是在假设贷款不违约的前提下，信贷政策质量的潜在变化。

7.信用风险的特征：

（1）概率分布为非正态分布:收益和损失的不对称，左侧厚尾

（2）道德风险在信用风险的形成中起重要作用

（3）信息不对称使得对信用风险状况及其变化的了解更困难。

（4）信用风险具有明显的非系统性风险的特征（多样化投资分散非系统性风险的风险管理原则更适用于信用风险管理）

（5）信用风险的观察数据少，不易获得

（6）信用风险的构成要素分析以违约为中心

信用风险分析的基本方法：

1.专家系统：考虑因素：

与借款人相关的因素：名誉、杠杆、资产波动性、抵押

与市场有关的因素：经济周期、宏观经济政策、利率水平

典型的系统：5C（character、capital、capacity、collateral、condition）

企业信用分析5Ps（personal factor、purpose factor、payment factor、protection factor、perspective factor）

银行骆驼评级法（CAMEL）capital asset management earnings liquidity

该系统主要依赖信贷专家的经验和判断作为信用分析和决策的基础。主观性很强，对信用风险的评估缺乏一致性。基于专家实践，缺乏系统的理论支持

较为客观的现代信用风险计量方法和银行统一的内部信用评级与专家系统相结合，能够获得取长补短的效果，使得传统的专家系统在银行信用风险分析中发挥更加积极的作用

2.信用打分模型

1.线性概率模型（财务指标）

2.线性辨别模型（各种指标，Z值越大，违约率越低）

是一种向后看的模型

3.内部评级相对于资本市场独立的外部信用评级而言，指金机构内部通过定量因素和定性

因素的综合分析，对其自身的交易对手、债务人和交易项目自身用一个高度简化的等级符号来反映被评级对象的风险特征

PD、LGD

评级维度和等级的设置（问题资产：次级、关注、可疑、损失）

信用风险量化模型：

基于Var的信用风险模型

1.CreditMetrics

信用风险取决于债权人的信用状况，等级转移矩阵

信用工具的市场价格取决于借款人的信用等级，贴现率

不同登记下贷款的价值不一样，加上转移矩阵好比概率分布，最终依据概率计算VAR 基本特点使不是从单一资产的角度看待风险，而是从组合的角度看待

信用工具边际风险贡献

但是贷款资产价值的左侧厚尾性使得理论上的Var要小于实际发生的，正态分布的假设低估了Var

2.Credit Portfolio View

将宏观等因素加入，一种依据评级公司历史数据算宏观因素，一种是宏观因素指标算该模型比较适用于投机级的借款人，因为其该类借款人对宏观因素更敏感

基于期权定价的违约率模型：KMV Credit Monitor

将借贷看作期权，认为股票市场是有效的，所有关于EDF的信息都包含自价格中，是一种向前看的

P146页不同点

LGD

信用组合管理

随着风险计量工具的发展、信用衍生产品的发展（流动性）、新的监管要求等