欧元的利与弊

欧元的利与弊

1999年1月1日，欧元问世，标志着欧洲货币一体化质的飞跃，它稳定了欧盟国家的汇率，促进了欧洲国家间的贸易发展，促成了欧洲统一大市场的建立，也对世界金融市场带来了很多积极影响。但同时也应看到在统一的货币政策下所带来的不利影响。本文将对欧洲货币一体化的利与弊进行具体分析。

欧元的利处

1、欧元对国际储备结构的影响

欧元对全球金融的影响是渐进的和长期的。欧元作为国际结算货币地位的提高，将推动对欧元外汇需求的增加，促进欧元债券市场的发展，引发外汇储备的置换。为降低储备货币和资产的汇率风险，各国（尤其是与欧元成员国有密切贸易和债务关系联系的国家）将根据双边贸易和债务量来增加其欧元储备。通常情况下，世界各国对国际储备货币的选择主要取决于以下几个原因：一是储备货币发行国的经济实力，储备货币发行国的经济实力越强，人们对该国的信心就越强，因而越有可能采用这种货币；二是储备货币币值的稳定性，一种国际储备货币的币值越稳定，保留这种货币的贬值风险就越小，三是储备货币发行国进出口数额和对外资金流通数量，储备货币发行国的进出口数额和对外资金流通数量越大，各国为了进行贸易结算和资金借贷需要持有该国的货币就越多，因而就越有可能选择该国货币。

欧元对国际储备结构的影响是渐进的和长期的，美元的霸主地位在短时间内不会动摇。随着欧盟经济的发展，欧元在世界各国的外汇储备中会逐渐增加，当然，欧元的国际储备货币地位最终还取决于市场判断。从长期看，欧元为世界各国提供了新的能与美元相抗衡的国际储备资产，这不仅意味着各国货币当局选择机会的增加，同时对美元霸权也可能起到某种程度的制约作用，从而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。1

欧元启动最直接的效应就是促使各国的债券市场融合为一。从1999年一开始，各国的政府债券便陆续转换为欧元债券,新的市场发行业采用欧元进行。从市场规模看，1999年末，政府债券市场的债务余额已达到22000亿欧元，超过了日本的国债市场，成为世界上第二大政府债券市场，仅次于美国国债市场。

然而，欧元给债券市场带来的不仅仅是市场规模的扩大，同时将使市场面临

着广度、深度和流动性的一系列变革。市场越是统一，信用风险越是会成为投资者集中考虑的因素。欧元启动以前，欧洲市场的投资者比较注重国别资产的选择和风险的分散，这种情况阻碍了投资者去追求高收益的债券，从而阻碍了欧洲高收益债券市场的成长。因此，欧元启动的一个必然效应就是带动欧洲债券市场高收益的成长。欧元债券市场在国际债券市场的已经占有相当重要的地位。在欧洲央行发表的工作报告中指出，欧元自启动以来，在国际证券市场上起到了替代货币( 美元) 的作用，欧元的投资作用正在越来越显著地发挥出来。2002年，欧元债券已占到国际债券市场发行总量的55.6%，同期发行的美国债券占到31.8%，欧元债券已占据了债券市场的半壁江山。从规模来看，2003年欧元区的债券规模是美国的2.8倍，2004年第二季度竟然达到31.7倍，欧元区债券发行的规模已超过美国，欧元区已成为债券发行市场的超级主体。

（3）简化流通手续，降低成本

如果需要将人民币兑换成其他国家货币的话，需要先兑换成美元，再以美元的汇率来兑换其他国家货币，手续繁琐，汇兑成本高。

而开放人民币对欧元直接交易后，业内人士分析认为，此举可以在一定程度上减少汇兑交易的成本，同时对人民币的国际化进程起到了良好的推动作用。在此之前，美元是国际市场上通用的主要货币，而人民币也在逐渐提升自己在国际间的流动。央行指出，从贸易双方来看，人民币可直接兑换欧元这是中欧共同推动双边经贸关系进一步向前发展的重要举措。而开展人民币对欧元直接交易，有利于形成人民币对欧元直接汇率，降低经济主体汇兑成本，促进人民币与欧元在双边贸易和投资中的使用，有利于加强中欧金融合作，支持中欧之间不断发展的经济金融关系。

欧元的使用，不仅简化了手续、节省了时间、加快了商品与资金流通的速度，而且还会减少近300亿美元的兑换和佣金损失，使欧盟企业无形中降低了成本，增强了竞争实力。随着欧元地位的上升和欧洲资本市场的发展，成员国的资金成本也会下降，有利于投资和经济增长。

（4）增加社会消费，刺激企业投资

在欧盟内部尽管统一大市场已经建立，但由于多种货币的存在，使得同样的资源、商品、服务在不同的国家表现出不同的价格。这种现象如长期存在下去，将扭曲各国的产业结构和投资结构，不利于大市场的合理发展。如果实施单一货币，由欧洲中央银行（ECB）制定和实施统一的货币政策，各国的物价、利率、投资利益将逐步缩小差别或趋于一致，形成物价和利率水平的总体下降，居民社会消费扩大，企业投资环境改善，最终有利于欧盟总体经济的良性发展。

单一的货币有助于增强联盟信心，加强经济聚合力；有助于促进竞争，提高企业规模经济效益，优化资源配置，提高效率；有助于降低降低交易成本（每年

相当于欧共体国内生产总值的0.4%左右）；有助于增加价格透明度，促进贸易投资的发展。正是它所带来的更趋稳定的汇率、较低的交易成本、较高的价格透明度，从而减少了信息成本并激发欧盟内部的企业降低生产成本，这些都有利于提升欧盟企业在国际市场上的竞争能力，随着企业成本的降低也有助于增加欧盟内部消费者的经济福利。最终促成了欧洲统一大市场的建立。

欧元的弊端

二、货币一体化的弊处

（一）对欧盟宏观经济的消极影响

1、失去对经济的自主性调节

统一的货币会导致各成员国对自主性调节经济的工具的丧失，从而引发欧元区经济的不稳定。由于无法对各国具有差别性特征的产业结构、就业和产出进行客观的测度，“真实收敛性标准”不具有现实性，反而容易引起不对称性的外部冲击。同样，面对多样化的各国经济，ECB力图用单一的政策工具，普通利率来稳定欧元区的经济将被证明是无效的。货币政策影响欧盟成员国的差别性效应根源是各国经济发展的不平衡性和经济结构的不对称性，直接原因是各个成员国具有不同的产权结构和多样的利率结构。例如，英国经济对短期利率变动的敏感系数是欧盟平均水平的4倍。根据相关估计，ECB货币政策和汇率政策的调整可能引起成员国经济的衰退规模扩大1倍，而ECB通过推行低通货膨胀而树立信誉的决心可能导致成员国经济的过度通货紧缩。这种内生于MCC和SGP的通货紧缩偏差，在整个20世纪90年代估计减少了欧盟GDP5％的增长，并导致700—1000万欧洲人失业。而且，这些数据仅仅是各国内部的劳动力流动程度，如果涉及到成员国之间的劳动力流动，则由于语言障碍、文化差别及非资历认同等原因，这个数据肯定更小。财政的联邦化有利于更公平地在欧盟内部重新分配EMU带来的成本和收益，但即使对这种配置进行最为适中的调整，也会引起欧盟预算的大幅度增加(欧盟预算现仅占其GDP的1.24％)，所以具体操作起来会遇到很大的政治障碍。2

2、导致区域经济发展相对不平衡

2安贵谦：《欧洲经济和货币同盟潜在利弊分析》，《集团经济研究》2005年第6期。