第八章投资项目不确定性分析和风险分析 (2)60页PPT

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E *Q * 1 Q d
0 % 0 Q dP C f C v 1
0 % 0
[例] 某项目生产某种产品的设计生产能力为年产量 100 000件,产品出厂单价为200元,单位产品可变成本为 100元,正常生产年份的年固定成本为680万元,试对该项 目进行盈亏平衡分析。
解: Q* 68000 0608000 20 0100
(一)独立方案ຫໍສະໝຸດ Baidu盈亏平衡分析
1、线性分析
假设:相关关系不变(即单位售价和单位可变 成本不因产量的变化而变化)。 令:B-销售收入;Q-产量;Cf-总固定成本; Cv-单位产品可变成本;
p -产品单位售价;C-总成本 则有:B=Q×p ; C= Cf + Cv ×Q
B=C, Q×p =Cf + Cv ×Q
N P K 1 V x R C T P /A ,1% 0 10 , P /F ,1% 0 1 ,
设产品价格变动的百分比为y,产品价格的变动 将导致销售收入和销售税金的变动,故产品价 格变动对项目净现值影响的计算公式为:
N P K V R T 1 y C P /A ,1 % 1 0 0
C vC Q d C f (39 1 .5 1 0 18 4 )0 01 040 014 (元 0 /t)0
Q* Cf 18 01040112(t)50 PCv 30010400
线性盈亏平衡分析时要注意以下几点:
(1)公式是在销售收入R、成本C与产量(或销 量)Q为线性关系时导出的。 (2)对项目进行盈亏平衡分析时,应考虑税金。 (3)变动成本及固定成本的确定应尽量准确。 (4)实际中的产品销售量应接近产量。
CB(Q)=11300+98Q 当CA(Q)= CB(Q)时,解得QA-B=82件
成本上升
0
Q A-B
多方案盈亏平衡分析
产量Q
二、敏感性分析 敏感性分析:
通过测定不确定性因素的变化所导致的财 务评价指标的变化幅度,
以了解各种因素变化时对项目预期目标的 影响程度,
从而分析当外部条件发生不利变化时项目 所能承担风险的能力。
分析步骤如下: (1)明确问题; (2)并确定做敏感性分析的财务评价指标
(如NPV,IRR,投资收益率等); (3)设定待分析不确定性因素; (4)计算各因素的变动对评价指标的影响程 度;
(5)找出敏感因素,对项目的风险情况作出 判断。
1、单因素敏感性分析
例:设有一投资项目,数据见下表,表中数据 是根据项目未来最可能的情况预测估算的(其 中,净现金流量中包含有所得税)。预计投资 额、经营成本和产品价格均有可能在±20%的 范围内变动。
(二)非线性盈亏平衡分析
收入 与成本

0
Q01

Qc
Q02
产量
总成本线 亏
销售收入线
E(Q)= R(Q)-C(Q), 由极值原理,令E(Q)= R(Q)-C(Q)=0,可求得一解Qc,
若当E(Qc)≤0时,Qc就是最大盈利时的最优产量。
(三)多方案的盈亏平衡分析
[例] 某拟建项目,设有两个互斥的技术 方案A、B,设计生产能力相同。若采用方 案A,估计单位产品变动成本为120元,年 固定成本为9500元;若采用方案B,估计单 位产品变动成本为98元,年固定成本为 11300元,试用盈亏平衡分析对两方案进行 分析比较. 解 CA(Q)=9500+120Q
试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分 析。经济效果评价指标取净现值。
年份
01
投资额K
3000
销售收入R
经营成本C
销售税金 及附加T
净现金流量Ft -3000 0
2 … 11
4300 … 4300 3050 … 3050
430 … 430 820 … 820
820 820 0 123
820 820 年
第一节 盈亏平衡分析与敏感性分析
一、盈亏平衡分析 • 盈亏平衡点(保本点) 根据投资项目在正常生产年份的产品产量
或销售量、成本、产品销售价格等数据, 计算和分析产量、成本和收益三者之间 的关系,并确定项目成本和收益相等时 的点(称之为盈亏平衡点,简记为BEP) 的一种分析方法。
假定:1、产品产量等于销量; 2、成本费用总额可以分解为固定成本和变 动成本; 3、产品销售单位价格、单位产品变动成本 和固定成本总额不变 4、只考虑单一产品情况,若需同时考虑多 种产品时,要用适当方法
金额
销售收入 盈利区 总成本
亏损区
固定成本
Q0
(产量)销量
•以产量(或销量)表示的盈亏平衡点:
Q* C f p cv
• 以销售收入表示的盈亏平衡点
B* P C f P Cv
•以价格表示的盈亏平衡点:
(保本销售价格) pmin=Cv+Cf/ Qd
式中: pmin—正常产量时产品最低售价
•以生产能力利用率表示的盈亏平衡点
2182 1880 -2743 -582 4986 3284
1580 1280 980 1580 3742 5903 1580 -124 -1827
经营成本
NPV(千元) 产品价格
10 11
3000
N P 3V 0 8 0 2 (P 0 A 0 ,1% 0 1) 0 (P ,/F ,1% 0 1 ) 15 万 80 元
下面就净现值指标分别对投资额、产品价格和 经营成本三个不确定性因素作敏感性分析:
设投资额变动的百分比为x,分析投资额变动对 项目净现值影响的计算公式为:
P /F ,1 % 1 0 ,
设经营成本变动的百分比为z,分析经营成本变 动对项目净现值影响的计算公式为:
N P K V [R C ( 1 z ) T ]P /A ,1 % 0 1
(P /F ,1 % 0 1 ) ,
NPV
投资额 产品价格 经营成本
-20% -10% 0 10% 20%
B*20068000103060000 200100
6800000
E * 1
0
0 2 00 0 10 0 0 1 00 % 0 6% 8
Pmin10061800000 00100608
例:某工程方案设计生产能力为1.5万t/年, 产品销售价格为3000元/t,年总成本为3900万 元,其中固定成本为1800万元。试求以产量、 销售收入、生产能力利用率 、销售价格和单 位产品变动成本表示的盈亏平衡点。 解:单位产品变动成本
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