第六章投资项目资金评估(投资项目评估-湖南大学宋嘉)

③比例估算法
其计算公式为：
n
I 1/ K Qi Pi i 1
（2）综合指标估算方法
（6-12）
①工程费用 ②工程其他费用 ③预备费 基本预备费=（工程费用+其他费用）×基本预备费率 涨价预备费通常要计算调价和涨价两部分的价差。
建设期（n）的涨价预备费的计算公式为：
n
Pf It (1 f )t 1 t 1
Kw
5% 1000 5000
7% 1500 5000
10% 2000 5000
9% 500 5000
8%
6．2 项目总投资估算
6．2．1 项目总投资及其构成
项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为 止所需的全部投资费用。具体又分为建设期和生产经 营期两个阶段。
由固定资产投资和流动资金投资两部分组成。具体结 构如图6-1。
图6-2
• 具体包括： • ①单位生产能力投资估算法。其计算公式为：
I2
X2
I1 X1
CF
（6-10）
②生产能力指数估算法。其计算公式为：
n
I2
I1
X2 X1
CF
（6-11）
[例6-4] 已建成的某投资项目年生产能 力为30万吨，建设投资为8000万元，如拟 建一同类项目，其生产能力预计为年产60 万吨，该类项目的生产能力指数取0.6， 物价指数为1.2，试估算该拟建项目的建 设投资为多少？
资金成本有不同的表达方式，但在实际中通常用相对数 来表示，即资金的成本占资金总额的比率。
用公式表示如下：
K D Pg
或K D P(1 G)
（6-1） （6-2）
资金成本是在项目筹资和投资过程必须要考察的重要范 畴。
（2）分类资金成本及其计算
①长期借款的成本包括借款利息和筹资费。因此长期 借款资金成本的公式如下：
6．1 资金构成与资金成本分析
6．1．1 投资项目资金构成 建设项目所需要的资金总额中，根据来源渠
道不同，可分为自有资金、接受捐赠和借入资 金三部分。
6．1．2 投资项目资金成本
（1）资金成本的内涵
资金成本就是项目投资者为筹措和使用资金而付出的代 价。具体包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生 的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如 股票的股息、债券的利息、银行借款的利息等等。
K1
I11 T L1 1 G1
或
K1
R11 T
1 G1
Байду номын сангаас
（6-3） （6-4）
[例6-1] 某投资项目取得长期借款2500万元，年 利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期 一 次 还 本 ， 借 款 手 续 费 0.5% 。 企 业 所 得 税 率 33%。这笔借款的税后成本为：
K1
2500 8% 1 33% 2500 1 0.5%
5.38%
或
K1
8% 1 33% 1 0.5%
5.38%
②发行债券的成本是指债券利息和筹资费用。
Kb
Ib (1 T ) B(1 Gb )
或
Kb
(1 T ) (1 Gb )
（6-5）
③发行优先股的资金成本包括筹集费和定期支付的固 定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的 作用。因此优先股的资金成本计算如下：
已知：I1=8000，X1=30，X2=60，n=0.6，CF=1.2，求I2？
I2
I1
X2 X1
n C F
=
8000
60
0.6
1.2
30
= 8000 20.6 1.2
= 80001.51.2
= 14410（万元）
该题中，n=0.6，拟建项目的生产能力是已建同类项 目的2倍，则拟建项目的投资额增加到已建同类项目 的20.6=1.5（倍）。
（6-13）
由上可知，固定资产投资额的估算数为：
固定资产投资额=工程费用+工程其他费用+预备费用。
固定资产投资总额=固定资产投资额+投资方向调节税+ 建设期利息。
固定资产原值=工程费用+土地费用+预备费用+固定资产 投资方向调节税+建设期利息。
6．2．3 流动资金估算
（1）分项详细估算法
原理为：
流动资金=流动资产－流动负债
E
（6-7）
⑤有以下几种方法： 一是机会成本法 二是按略低于市场利率的资金成本估算 三是保留盈余属于股东权益 计算公式为：
Kr
Dc Pc
E
（6-8）
（3）投资项目资金综合成本计算 其计算公式如下：
n
K w K jW j j 1
（6-9）
[例6-3] 某投资项目共需资金5000万元，预计长期借 款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股 2000万元，使用保留盈余500万元，其资金成本分别 为5%、7%、10%、9%，则该项目的资金成本综合为：
（4）流动资金
流动资金是指项目建成后企业在生产过程中处于生产 和流通领域、供周转使用的资金。
由图6-2可知，企业为了维持正常的生产经营，增强 抵御风险的能力，除了拥有一定的生产能力外，还需 配备一定数量的可自由支配的流动资金。
6．2．2 固定资产投资估算
（1）扩大指标估算法
扩大指标估算法是套用原有同类项目的固定资产 投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的方 法。
Kb
Dp Ps (1
fp)
（6-6）
[例6-2] 某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费 用率为3.5%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。 则优先股成本的计算如下：
Kp
500 10% 500 (1 3%)
10.31%
④发行普通股的资金成本包括普通股的资金成本，计 算公式为：
Kc
Dc Pc (1 Gc )
第六章 投资项目资金评估
资金是项目建设和生产的必不可少的资源。进行 投资项目资金评估就是审查项目的筹资渠道是否畅通， 资金结构是否合理，资金成本是否符合项目管理标准。 对项目所需资金的规模、结构进行评价和估算。学习 本章，要求明确投资总额的估算方法；明确资金成本 的概念及其构成；掌握各种不同的融资技巧。
图6-1
（1）固定资产投资 由工程费用、工程其他费用、预备费用三部分构成。
①工程费用。主要是指项目建设中所花费的构成工程实 体的那部分费用。 ②工程其他费用。 ③预备费用。包括基本预备费和涨价预备费。
（2）建设期借款利息，这部分利息应作为资本化利息 计入固定资产原值。
（3）固定资产投资方向调节税
流动资产=应收账款+存货+现金
流动负债=应付账款
流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金