第4章 技术经济评价方法

E

CI CO I

NCF I
NCF ——年（平均）净收益 I ——总投资
判别标准
Ec：基准投资效果系数，即允许的最低投资 效果系数。 若E≥Ec，可以考虑接受该项目； 若E＜Ec，应该舍弃该项目。 Ec与Pc一般可以认为二者互为倒数，即
1 Ec Pc
对E指标的评价
未考虑资金时间价值； 未能反映项目的整体收益水平。 投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。
Pt’计算公式
CI CO 0
Pt t 0 t
CI CO 1 i 0
t t 0 t c
Pt '
判别标准
若Pt’≤Pc，可以接受该项目； 若Pt’＞Pc，应该舍弃该项目。
对Pt'指标的评价
与静态投资回收期相比，考虑了资金时间价 值，突出了资金回收速度。其余优缺点相 同。 与静态投资回收期相比，动态投资回收期甚 少使用。
NPVR判别标准
净现值比率的经济意义是除了 ic 外，单位投 资（现值）尚可获得的额外收益（现值）。 若NPVR≥0，可以接受该项目； 若NPVR＜0，应该舍弃该项目。
例4－2：某项目预计第一年投资5000万元， 第二年投资4000万元，第二年投产并获得净 收益2000万元，此后连续5年每年得净收益 2500万元，期末净残值为500万元。基准收 益率为12%。应用净现值比率法判别项目的 可行性。 NPV=433.40万元 Ip=5000+4000(1+12%)-1=8571.43（万元）
Pt的缺点及局限性
没有考虑资金时间价值； Pt 只考虑投资回收之前的效果，不能反映回 收投资之后的效益大小。
（2）投资效果系数（E）法
投资效果系数又称简单投资收益率，是指工 程项目投产后，每年所获净收益与总投资之 比。 净收益： 达产年份的净收益； 生产经营期内的年平均净收益。
E计算公式
4.2静态评价方法
在不考虑资金时间价值的情况下，对技术方 案在经济寿命期内的收支情况进行分析、计 算和评价的方法。 一般起辅助参考作用，而非决策作用。 投资回收期法； 投资效果系数法。
（1）投资回收期（Pt）法
（静态）投资回收期是指投资项目投产后以 每年所获得的净收益回收（抵偿）全部直接 投资所需的时间，一般以“年”为单位。 我国规定投资回收期从项目建设开始年算起。
第4章 技术经济评价方法
4.1经济效益原则 4.2静态评价方法 4.3动态评价方法
4.1经济效益原则
收入≥支出。 差额法和差额比率法，经济效益≥0， 比率法，经济效益≥1。 可以设定期望最低经济效益水平作为方案可 行的判别标准。
处理好各种效益关系
经济效益与政治效益、技术效益的关系； 近期经济效益与远期经济效益的关系； 宏观经济效益与微观经济效益的关系； 直接经济效益与间接经济效益的关系。
4.3.2净现值（NPV）法
考虑资金时间价值，考察投资项目在整个寿 命期内的整体绝对经济效益。 经济效益=收入-支出 根据资金等值理论，把所有现金流量都折现 成期初的现值。 动态经济效益=收入现值-支出现值
净现值表达式
净现值 现金流入现值 现金流出现值
NPV CIt 1 ic COt 1 ic
4.3.3净年值（NAV）法
考虑资金时间价值，将某项现金流量换算为 计算期（寿命期）内的等额支付，该等额支 付 称为等额年值，简称年值。 考虑资金时间价值，将投资项目的所有收入 和支出换算为项目计算期内的等额年值，进 而计算年平均经济效益（即净年值），以此 判别项目的经济可行性。 年平均经济效益=年平均收入-年平均支出
433 .40 NPVR 0.0506 （万元） 8571 .43
NPVR评价
NPVR指标能明确反映单位投资现值可获得的 额外收益现值，反映了投资效率； NPVR仅作为辅助参考指标，一般与NPV一起 使用。 NPV大的方案，其NPVR并不一定大。
NPV的缺点（2）
折现率 i 或基准收益率 ic 的确定比较困难。 内部收益率
4.3.4内部收益率（IRR）法
使净现值等于零的收益率称为内部收益率。
t t 0
CI CO t 1 ic
t 0
n
t
A / P, ic , n
NPV A / P, ic , n
净年值是在 ic 下，投资项目的各年净现金流 量在计算期内的等额年值的代数和， 即投资项目净现值在计算期内的等额年值。 根据净现值的经济意义，净年值表示投资项 目每年在 ic 之外尚可获得的平均额外收益。 当NAV≥0时，可以接受该项目； 当NAV＜0时，应该舍弃该项目。 净年值与净现值的优缺点基本相同，是技术 经济评价常用的决策指标。
NPV的优点
考虑了资金时间价值； 可以清楚地表明方案在整个寿命期内的绝对 收益； 经济意义简单、直观。 NPV是技术经济评价的主要决策指标之一。
NPV的缺点（1）
净现值反映了方案绝对经济效益，但不能反 映资金的利用效率。 净现值比率（NPVR）
NPV NPVR Ip
Ip──全部直接投资现值之和， 作为正值处理。
5
－ 1
10％
＝61.05 （亿元）
I6 61.05 10% 6.105 （亿元）
4.3动态评价方法
动态投资回收期法； 净现值法； 净年值法； 内部收益率法； 外部收益率法。
4.3.1动态投资回收期( Pt’ )法
考虑资金时间价值，投资项目用其投产后的 净收益现值回收全部直接投资现值所需的时 间称为动态投资回收期。一般以“年”为单 位。 时间价值：基准收益率（ ic ） 投资项目可以被接受的最低投资收益率。 Pt’的经济意义：在 ic 下，到 Pt’ 末恰好以每 年的净收益（现值）回收全部直接投资（现 值）。
t t 0
t 0
n
n
t
NPV CI CO t 1 ic
t 0
n
t
净现值就是投资方案在寿命期内各年净现金 流量之现值的代数和。
NPV简化形式
若工程项目只有初始投资I，当年投产并获 利，各年末均获得相等的净收益A，寿命期 末残值为S，则：
NPV＝ -I ＋A(P／A, ic, n)＋S(P／F, ic, n)
综合考虑各种影响因素
国家安全、国防建设、生态环境、交通运输、 公共设施、劳动就业、人体健康、安全生产、 法律法规、社会风俗等等； 这些因素常常是无法计量和统计的，是不能 用货币表示的无形效益，故多采用定性分析 的方法进行研究。 效益与风险权衡的原则。
技术经济评价方法
静态评价方法，不考虑资金时间价值； 动态评价方法，考虑资金时间价值。
Pt = 6 -1 + 457/641 =5.7(年)
Pt T 1
CI CO i
i 0
T 1
CI CO T
T ——累计净 现金流量达到 正值的年数。
累计净现金流量曲线图
1000 500 0 1 -500 -1000 -1500 -2000 2 3 4 5
NCF
Pt计算公式
CI
t 0
P ｔ ｔ＝０
Pt
t

CO
t 0
ｔ
P t
t
CI－CO ＝０
Pt——（静态）投资回收期
ｔ＝０
CI－CO ＝０
ｔ
P ｔ
投资回收期是累计净现金流量等于零所对 应的时间段。 一般通过现金流量表或累计净现金流量曲 线图求取。
序 年份 号 项目 1 2 3 4 现金流入 现金流出 净现金流量 累计净现金流量
例4－3：某项目预计第一年投资5000万元， 第二年投资4000万元，第二年投产并获得净 收益2000万元，此后连续5年每年得净收益 2500万元Байду номын сангаас期末净残值为500万元。基准收 益率为12%。应用净年值法判别项目的可行 性。
NAV=- 5000(A/P,12%,7) - 4000(P/F,12%,1)(A/P,12%,7) +2000(P/F,12%,2)(A/P,12%,7) + 2500(F/A,12%,5) (A/F,12%,7) +500(P/F,12%,7)(A/P,12%,7) =94.97（万元） =NPV(A/P,12%,7) NAV>0，该项目具有可行性。
例4－1：某项目预计第一年投资5000万元，第二年 投资4000万元，第二年投产并获得净收益2000万 元，此后连续5年每年得净收益2500万元，期末净 残值为500万元。基准收益率为12%。试画出现金 流量图，应用净现值法判别项目的可行性。
2500万元 3000万元 2500万元 2500万元 2500万元 2000万元 0 1 4000万元 2 3 4 5 6 7
NCF
Pｔ
6 7
Pｔ简化形式
如果项目投资是在期初一次投入，当年获益 且各年净收益均相同或基本相同，则：
I0 Pt CI CO
Pt判别标准
Pc：基准投资回收期，即允许的最长投资回 收期。 若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目； 若Pt＞Pc，应该舍弃该项目。
Pt的优点
经济意义明确、直观； 计算简便； 便于投资者衡量项目承担的时间风险。 现实中广泛使用的辅助参考指标，一般不作 为决策指标。
ic =12%
5000万元
2500万元 3000万元 2500万元 2500万元 2500万元 2000万元 0 1 2 3 4 5 6 7
4000万元 5000万元
ic =12%
NPV=-5000-4000(P/F,12%,1) +2000(P/F,12%,2) + 2500(P/A,12%,5) (P/F,12%,2) +500(P/F,12%,7) =433.40（万元） NPV>0，该项目具有可行性。