第四季度宏观经济态势的分析及预测 完整版(2020年九月整理).doc
中国宏观经济形势研究与展望(2020年下半年)
已设定目标的省市
（会议时间：1月7日-18日） （目标平均值：6.45左右）
2020年各省/直辖市设定的经济增速目标概况 高于去年目标的省/直辖市 天津
从2020年到本世纪中叶可以分两个阶段来安排： 第一个阶段，从2020年到2035年，在全面建成 小康社会的基础上，再奋斗十五年，基本实现社会主义现代化；第二个阶段，从2035年到本世纪 中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗十五年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主 义现代化强国。
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1 战略切换期的经济目标： 政策目标与潜在增长率
GDP:潜在增长率(预测值)
19… 19… 19… 19… 19… 19… 19… 19… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20… 20…
注：潜在经济增长率：一国（或地区）在各种资源得到最优和充分配置条件下，所能达到的最大经济增长率。
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1 战略切换期的经济目标： 政策目标与潜在增长率
财政政策与货币政策逆周期调控：下半年财政政策的空间基本确定，建立特殊转移支付机制，资 金直达市县基层，提升财政资金的有效性是关键；货币政策仍处于稳杠杆的大周期中，下半年政 策空间储备充足，目前还有两次全面降准机会，但总量型调控政策的实施依然谨慎。
海外主要经济体的不确定性可能带来的冲击：美国骚乱和年底大选、欧洲债务问题、新兴市场国 家的资本外流、地缘政治、疫情第二波爆发的风险等使得今年下半年全球的形势异常复杂，中国 的汇率、外贸、产业链都将经受持续考验，“内稳”是应对外部冲击的基础。
2020年下半年宏观经济环境分析
1. 未来半年宏观环境与 09Q3-10Q1、16Q4 相似................................................................... 3 2. 相似的宏观环境中，10Q1 偏成长，16Q4 偏周期，背后来自相对业绩趋势和产业周 期的不同 ............................................................................................................................................ 4 3. 推荐业绩将持续改善以及产业周期指向的成长，以及当前低估值的顺周期方向 ......... 7
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1. 未来半年宏观环境与 09Q3-10Q1、16Q4 相似
未来半年大概率货币紧平衡、信用周期一定程度回落，工业企业盈利趋势改善：
1.货币上看，长端已经收缩，国债利率承压，短端的 DR007 利率基本围绕 2.2-2.3 区间上 下波动，未来利率有小幅上行的可能，货币政策继续维持紧平衡的常态。
2.信用上看，按央行行长年中指引：贷款新增 20 万亿，社融规模超 30 万亿。四季度贷款 剩余 3.75 万亿，债券剩余 2.95 万亿（以新增 16 万亿债券估算），信用周期一定程度回落， 但在明年 3 月基数明显抬升之前，预计不会大：货币上看，2010Q1、2016Q4 长短端均收紧，未来短端或往上走 ................................ 3 图 2：利润上看，工业企业利润均在好转 ............................................................................................ 4 图 3：16Q4 通胀倒逼政策收紧，当前没有通胀通缩压力.............................................................. 5 图 4：当前杠杆相比 16Q3 杠杆更为“良性 ” ................................................................................. 5 图 5：代表成长的中证 500 归母净利润增速的改善明显优于代表价值的沪深 300 和上证 50.......................................................................................................................................................................... 5 图 6：周期的归母净利润增速的改善明显优于其他风格................................................................. 5 图 7：10Q1：震荡行情，利润贡献度较大........................................................................................... 6 图 8：2016Q4：上涨行情，利润贡献度较大...................................................................................... 6 图 9：2010Q1 偏向成长风格 ..................................................................................................................... 6 图 10：2016Q4 偏向周期风格................................................................................................................... 7 图 11：预计归母净利润增速贡献更大的指数涨幅 ............................................................................ 7 图 12：拟减持额与净减持额走势几乎保持一致，预计 Q4 产业资本减持仍然比较大........ 8 图 13：杠杆资金主要是强化趋势，不能改变趋势，预计边际走弱............................................ 8 图 14：外资在 10 月前两周开始逐步入场 ............................................................................................ 8 图 15：10 月前两周新发主动管理型基金 461 亿，预计公募发行较上月继续边际走弱..... 9 图 16：当前股票性价比的优势不明显 ................................................................................................... 9
第四季度宏观经济态势的分析及预测完整版
第四季度宏观经济态势的分析及预测2010年在刺激政策，存货周期逆转，世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现“GDP增速提升”，“物价水平全面提升”，“就业形势逆转”，“外需常态化”等多元景气的局面。
在“周期转换”，“政策调控”与“结构调整”三重力量的作用下，未来宏观经济可能步入“振荡”，“波动”，“相对低速“的过渡期。
下面我们就以进出口，股市，房地产，物价，四个方面来作为研究。
进出口财政部关税司发布的今年上半年全国进出口贸易形势分析显示：2010年以来我国外贸保持快速回升，上半年进出口总额（同比，下同）增长%，进口大幅增长%，出口也快速增长%，并且增幅逐步提高；6月当月，出口及进出口总值均刷新2008年7月的历史纪录，创历史新高。
与此同时，外贸在进出口平衡发展、商品结构等方面也呈现积极变化。
专家表示，这对促进我国经济平稳较快发展、提振国际国内市场信心都具有重要意义。
出口回升势头日趋稳定，进出口继续趋于平衡发展进口方面，在国内需求旺盛、大宗商品价格上涨的共同作用下，2010年以来我国进口保持高速增长，前5个月单月增幅始终保持在40%以上，6月当月，由于国际市场价格涨幅趋缓，进口增幅回落至%。
受鼓励的能源、资源、原材料等大宗商品进口稳定增长，价格普遍明显回升，但近期涨幅稳中有降。
出口方面，随着世界经济回暖、外需复苏，我国出口也实现较快回升。
受春节等短期因素影响，前4个月出口单月增幅低于进口，但5月-6月增幅不断提高，6月当月增幅达%。
劳动密集型商品出口稳步回升，高新技术产品出口快速增长。
贸易顺差方面，总体上延续了2009年以来的下降趋势，并于3月份出现了月度贸易逆差，但4月以来贸易顺差逐步回升，5月-6月单月顺差保持在200亿美元左右的规模。
股市纵观前三季度的宏观形势，国内市场方面，我国央行继续出台流动性紧缩政策，在距离上一次上调存款准备金率仅9天之后，央行于上周五再度宣布自11月29日起上调存款类金融机构准备金率个百分点。
中国宏观经济形势分析
中国宏观经济形势分析
2024年，中国经济虽然发生了一定程度的调整，但仍然维持了总体
健康和稳定的发展态势，实现了在建设社会主义现代化国家道路上的重要
成果。
一是按计划实现GDP稳定增长：中国2024年GDP实现6.7％的增长，这是继2024年以来连续10年保持稳定发展的最低水平，但总体上依然是
合理均衡的范围内，表明中国经济转型仍在发挥其作用，国家宏观调控能
力正在强化，经济发展质量和效益得到提升。
二是优化结构优化结构推动经济转型：2024年，中国实现了结构优
化的稳步进展，服务业的经济比重持续增加，制造业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业的经济比重均有所下降。
同时，国内消费需求持续增强，消
费结构更加优化，投资需求有所回升，产业结构逐步优化升级，发展模式
实现转变。
三是促进社会就业稳定增长：2024年，社会就业持续良好，环比和
同比增加，城镇新增就业822.5万人，较上年增加105.7万人，实现了政
府调控宏观经济的目标，并满足了招聘的大量经济新动力。
四是改善民生维护社会和谐：2024年，中国政府采取了一系列有力
措施，改善民生，维护社会的和谐稳定。
2020年下半年宏观经济与投资展望分析
一、下半年经济复苏的形态和结构
下半年，国内经济处于 U 型复苏的右侧，但斜率难超预期，节奏上可能出现一波三折。简 单来说，国内外疫情决定了经济复苏的斜率和节奏，疫苗能否研发成功决定了经济复原的 时间和程度。下半年，全球苏斜率放缓的平台期，疫苗研发成功后复苏斜率会再次上升。
外需方面，疫情对后续出口走势有重要影响。疫情缓解意味着经济恢复、外需改善，但对 防疫物资出口的需求将会减弱；疫情加剧意味着经济放缓、外需变差，但防疫物资出口将 进一步增长。全球经济随欧美等主要经济体推动复工大致已经度过最差阶段，考虑到美国 仍然严峻的疫情形势和欧美经济中的内生性问题，海外经济恢复的速度可能相当缓慢，且 不确定性较高。预计出口增速 3 季度触底后小幅震荡回升，改善速度不会太快，4 季度仍 保持小幅负增长。
战术层面：下半年，国内的宏观环境大致可描述为经济弱复苏、通胀低迷、信用结构性扩 张、流动性偏宽松。经济基本面确定性复苏，但斜率难超预期，复苏节奏上的一波三折可 能带来货币政策的阶段性再加码，因此流动性环境仍然偏松，目前货币市场的流动性溢价 处于历史 1/5 分位。在此环境下，市场的静态表现为权重股和非权重股的极端分化，动态 表现为流动性溢价和风险偏好驱动的大幅波动。目前 A 股估值水平处于历史 1/3 分位，剔 除银行后处于历史 1/2 分位，行业结构上的估值差异极大，成长股和价值股的估值分化将 持续，直到利率出现明显回升，触发因素为基本面复苏斜率再加速和再通胀启动，届时成 长和价值的估值分化会以价值股大幅修复为结束。
季度汇报范本经济学家的宏观经济分析与预测
季度汇报范本经济学家的宏观经济分析与预测季度汇报范本宏观经济分析与预测一、宏观经济回顾与评估1.1 国内生产总值（GDP）在过去一个季度，我国的GDP表现稳定。
根据统计数据，上季度GDP增长率为X%，与上年同期相比增长了X%。
这一数据显示出我国经济仍然保持着强劲的增长势头。
1.2 消费水平在消费方面，过去一个季度我国的人均消费支出有所上升。
这可能得益于我国居民收入的增加以及社会福利政策的积极推动。
消费水平的提升有助于拉动内需，促进经济的持续增长。
1.3 就业市场过去一个季度，我国的就业市场相对稳定。
尽管受到全球经济不确定性的影响，但我国的就业率和失业率仍在合理范围内。
政府采取了一系列措施，提高了就业岗位的数量和质量，为劳动者创造了更多机会。
1.4 外贸与对外投资虽然全球贸易形势不稳定，但过去一个季度我国的外贸仍保持着较高的增长。
出口总额和进口总额都实现了可观的增长，这表明我国在全球市场上的竞争力依然强劲。
与此同时，我国的对外投资也保持了较高的增长势头。
二、宏观经济预测与挑战2.1 经济增长预测根据当前的宏观经济形势和政策环境，未来一个季度我国的经济增长仍有望保持稳定。
预计未来一个季度的GDP增长率将达到X%，这将有助于我国实现全年经济增长目标。
2.2 通货膨胀预测未来一个季度，我国的通货膨胀水平有可能面临一定的压力。
全球商品价格的波动以及一些结构性问题可能会对我国的通胀产生一定的影响。
但是，政府已经采取相应措施来控制通胀，预计未来一段时间内通胀水平将保持在合理范围内。
2.3 外部环境挑战全球经济不确定性因素仍然存在，贸易保护主义的抬头和地缘政治的不稳定因素都可能对我国的经济产生一定的冲击。
同时，国际金融市场的波动也可能对我国的金融稳定造成一定的挑战。
2.4 内部结构性问题我国经济结构调整的任务仍然艰巨。
一些行业过剩产能的问题、金融风险的防范以及环境污染治理等问题仍然需要得到有效解决。
这些问题的解决将使我国经济更加健康、可持续。
2020年政府四大宏观经济目标完成情况进行简要分析
2020年政府四大宏观经济目标完成情况进行简要分析宏观经济运行情况（一）内在韧性支撑宏观经济较快修复1.宏观经济增速逐季转好。
受新冠疫情影响，2020年我国GDP增速呈左偏V型态势。
一季度国内疫情集中暴发，宏观经济出现短暂的断崖式负增，GDP同比下降6.8%。
二季度，国内疫情形势稳定控制，复工复产稳步推进，工业生产、投资率先修复，带动当季GDP同比增长3.2%。
三季度，消费和出口全面发力，经济延续向好，单季GDP同比增速加快至4.9%，累计增速转正至0.7%，较上半年加快2.3个百分点。
四季度GDP同比增长6.5%，全年GDP增速收于2.3%，是全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，显示出我国经济的强大修复能力和旺盛生机活力。
同时需要指出的是，评价2020年我国经济，重点不在于全年增速，而在于经济运行能于年内迅速恢复至疫情前的合理增长区间。
这一点意义重大。
因为这意味着疫情冲击导致的临时性失业、市场微观主体生存压力、产业链供应链受阻现象、居民消费信心受创等风险大大降低。
换言之，我国宏观经济这艘航船捱过了巨浪、越过了险滩，经济运行未受到持久性创伤，增长结构未出现严重失衡，经济社会发展主要目标如期完成。
这为“十四五”规划的良好开局打下了坚实基础，更为实现高质量发展提供了根本保证。
2.工业率先复苏，第三产业基本恢复，第一产业总体平稳。
与疫情防控形势几乎同步，二季度以来，随着复工复产复商复市稳步推进，农业、工业、服务业增速均明显反弹，并且复苏态势愈加明朗——其中工业最为亮眼，部分行业率先进入主动补库存阶段，提振工业生产增速二季度即恢复至疫情前水平。
疫情对服务业打击最为明显，但受益于国内精准防疫措施带动生活秩序稳步恢复，以及线上服务爆发式增长、压抑需求释放等因素，服务业生产指数同比增速逐月回升，至年末已超过2019年同期水平，四季度第三产业GDP同比实现超预期增长，并成为当季经济增长的主要动力。
农业同比增速总体稳定，其中生猪出栏同比降幅明显收窄，存栏呈恢复增长态势。
年第四季度市场趋势总结报告
年第四季度市场趋势总结报告一、市场概述年第四季度是市场行情波动较大的时期，各个行业受到多种因素的影响，市场表现出一定的特点和趋势。
本报告将就年第四季度市场的整体表现、各行业的发展情况以及未来可能的趋势进行总结和分析。
二、宏观经济环境年第四季度，国内宏观经济环境总体平稳。
GDP增速持续保持在合理区间，全国居民消费也有一定增长。
然而，贸易摩擦、金融政策调整以及外部不确定因素等仍然给宏观经济环境带来一定压力。
三、金融行业在年第四季度，金融行业持续发展，但也受到宏观经济环境变化的影响。
各大银行和保险公司积极推进数字化转型，与科技公司进行合作创新，提升金融服务的质量和效率。
四、科技行业年第四季度，科技行业仍然是市场的焦点和热点。
数字经济的快速发展和技术创新的推动，推动科技行业快速增长。
人工智能、区块链、云计算等领域成为科技公司的发展重点。
五、房地产行业年第四季度，房地产市场经历了较大的震荡。
一线城市房价趋于稳定，而二三线城市房价出现下滑的情况。
政府对房地产市场进行了一系列调控措施，稳定市场价格的同时保护购房者的利益。
六、制造业制造业在年第四季度表现平稳。
虽然受到贸易摩擦的影响，但我国制造业依然保持了相对的竞争优势。
政府推动制造业转型升级，提高自主研发能力和技术含量，推动制造业实现高质量发展。
七、消费品行业年第四季度市场消费者需求总体稳定。
消费升级趋势明显，消费者对产品质量和品牌形象的要求越来越高。
品牌竞争激烈，创新和差异化成为提升企业竞争力的重要手段。
八、农业与农村经济年第四季度，农业与农村经济保持稳定增长。
农业供给侧结构性改革持续推进，农村产业结构不断优化，农村居民收入有所增加。
政府出台了一系列扶持农业发展的政策，加强农村基础设施建设，促进农村经济发展。
九、绿色发展与环保产业年第四季度，绿色发展和环保产业受到国内外政策的支持，市场潜力持续释放。
清洁能源、环境保护技术、废弃物处理等领域成为投资和创业的热门方向。
2020年国内宏观经济回顾与展望
摘要■2020年初，面对突发的新冠肺炎疫情，中国充分发挥体制优势，在抗击疫情中“先进先出”，为疫情防控及经济恢复给出了典范经验。
在统筹推进疫情防控和经济社会发展的情况下，境内生产生活较快恢复，这不仅有利于经济率先复苏，也为保持全球供应链稳定做出了巨大贡献。
在注重供给优先恢复过程中，最终消费受疫情影响较明显，但在投资乘数效应逐步发挥和外贸出口增长较快情况下，最终消费增速呈逐季回升之势，经济增长的内生动力逐步增强。
■当前，影响全球经济最重要的因素仍是疫情的蔓延状况，欧美等国第二波疫情暴发造成的每日新增确诊病例远超2020年二季度，但其对经济造成的冲击明显减弱。
随着疫苗的大面积接种，全球经济有望在2021年二季度后迎来全面复苏。
随着经济复苏，全球产业链或出现再调整，疫情冲击导致的某些技术应用加速和生产生活方式改变可能引起产业和就业格局重塑。
各主要国家需加速启动宏观政策协调机制以及金融结构性改革，资产负债表修复等多个方面都将面临考验。
■政策利率引导和利率市场化改革应该是2021年关注的政策重点。
面对中美利差走阔，要重点关注“热钱”大量流入进行套息交易，在美国经济好转时又大量涌出，从而对金融市场稳定造成冲击。
总体来看，2021年属于“疫苗复苏”过程中的恢复期，政策操作上要更加“精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。
财政政策要保持适度支出强度，着力化解地方政府隐性债务风险，货币政策方面要保持较宽松的货币供给以利于经济实现充分的复苏。
一、2020年中国经济运行回顾二、2021年中国经济展望（一）中国经济发展面临的外部环境（二）2021年中国经济走势前瞻三、宏观杠杆率提高与市场利率上升（一）宏观杠杆率迅速上升，资产负债表需修复（二）政策利率下降，市场利率上升，政策利率与市场利率分歧加大四、宏观政策应保持连续性和稳定性（一）财政政策要保持适度支出强度，着力化解地方政府隐性债务风险（二）货币政策继续保持稳定，重点改革利率传导机制一、2020年中国经济运行回顾2020年初，面对突发的新冠肺炎疫情，中国充分发挥了体制优势，在武汉等地实行限制人员流动等严格防控措施6周后，就将境内日新增确诊病例降到三位数以下。
四季度宏观经济回顾
四季度宏观经济回顾
四季度宏观经济回顾需要结合具体数据和事件进行分析，以下是一些可能的回顾内容：
1. 国内生产总值（GDP）增长情况：回顾四季度的GDP增长率，包括季度同比和年度同比数据，以了解经济增长的趋势。
2. 消费市场表现：回顾四季度消费市场的表现，包括零售销售额、在线消费、餐饮业等方面的数据，以评估居民消费的活跃程度。
3. 投资情况：回顾四季度的固定资产投资数据，包括基础设施建设、制造业投资、房地产投资等方面，以了解企业投资的情况。
4. 外贸出口情况：回顾四季度的外贸出口数据，包括出口额、进出口贸易差额等方面，以评估对外贸易的影响。
5. 就业和劳动力市场：回顾四季度的就业数据，包括就业人数、失业率等方面，以了解劳动力市场的情况。
6. 金融市场表现：回顾四季度的股市、债市等金融市场的表现，包括指数走势、交易额等方面，以了解金融市场的稳定性和投资者情绪。
7. 政策措施和改革进展：回顾四季度的宏观经济政策措施和改革进展，包括减税降费、金融改革、供给侧结构性改革等方面，以评估政策对经济的影响。
需要注意的是，以上只是一些可能的回顾内容，具体的宏观
经济回顾还需要根据实际的数据和事件进行深入分析。
9月份宏观经济形势分析提纲
当前宏观经济形势分析
2012.9
一、当前经济波动的主要矛盾现象
（一）价格波动会不会有第二波？
（二）政府的债务状况如何判断？
（三）股市严重下跌原因是什么？
（四）房地产的走势如何看？
（五）产业资本与金融资本的利润差距？
（六）造成民生困难的真正原因是什么？
（七）救经济是否早了？现在还能怎么救？
（八）宏观调控面对若干两难矛盾；
二、对经济波动的产生原因的分析
（一）从流通领域来看，价格异常波动的社会效应；
（二）从分配领域来看，国民经济运行成本非完整化；
1、税收减免；
2、工资水平低下；
3、资源产品廉价；
4、生态环境破坏：
5、知识产权；
（三）从生产与消费的关系看：支撑国民经济运行的基础条件严重不足是根本原因；
1、美国次贷危机是经济发展过于仓促，新经济增长点有几个没有选好；
2、中国产生经济波动的原因是支撑国民经济运行的基础条件严重不足；
3、充实基础条件的现实困难；
三、对策：经济结构优化的新高度；
（一）微观上：微观信心的关键在于技能；
（二）宏观上：宏观信心的基础在机遇，机遇的把握关键在于创新；
（三）条件上，从第六次宏观调控看；
（四）新思维：3个30年的思维；
1、控制总量；
2、优化结构；
3、优先创新；
4、节能减排；
杨照南财政部财政科学研究所研究员博士生导师。
中国宏观经济运行的分析与预测
中国宏观经济运行的分析与预测过去的一年，中国宏观经济面临着许多挑战和压力，包括国际贸易摩擦、内外需的失衡、经济增长下滑等问题。
面对这些挑战，中国政府采取了积极的措施，包括稳健的货币政策、积极的财政政策、深化改革开放等，促进经济发展。
在新的一年中，中国宏观经济将继续面临许多挑战，未来如何发展，值得我们关注。
一、2020年宏观经济的总体表现从国内生产总值（GDP）的增速看，2020年前三季度，全国GDP同比增长0.7%，其中，一季度下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。
从经济结构看，第一产业增长1.8%，第二产业增长0.9%，第三产业增长1.3%；从国内需求看，消费对经济增长的贡献率为1.7个百分点，投资贡献率为0.8个百分点，净出口贡献率为-1.8个百分点。
虽然从以上数据可以看出，中国经济受到了较大的冲击，但与其他国家相比，中国经济表现较为稳健，并且在疫情后的复苏过程中，得到了快速恢复。
同时，在国际上，中国对全球经济的贡献越来越大，成为全球经济增长的重要引擎。
二、2021年宏观经济面临的主要问题1. 国际贸易摩擦近年来，贸易保护主义抬头，国际贸易摩擦不断，对中国经济造成了一定的影响。
2021年，新一届美国政府的贸易政策对中国经济的影响值得关注，中国进一步加强自身的产业布局和国际市场开拓，将是中国保持经济稳定发展的关键。
2. 经济转型升级中国经济发展的关键问题在于经济结构和增长动力的转型升级。
提高劳动生产率是当前经济转型升级的关键所在，因为人口红利不再，经济增长只能来自于劳动生产率的提高。
同时，加强知识产权保护，激发创新成为中国崛起的新动能。
3. 内部需求的失衡中国内部需求结构失衡问题长期存在，这一问题显得尤为突出。
在新一年中，如何进一步扩大内部需求、促进消费升级、打破制度壁垒、激活市场潜力，成为中国取得持续发展的关键问题。
三、2021年中国宏观经济发展的预测和建议1. 继续实施积极的财政政策在新一年的发展阶段中，继续实施积极的财政政策，推进稳增长和扩大内需，是非常重要的。
宏观经济形势分析与预测
宏观经济形势分析与预测一、宏观经济形势分析1.1 国内经济发展概况根据国家统计局的数据，2019年我国GDP为99.1万亿元，同比增长6.1%。
2020年一季度，受新冠疫情影响，我国经济下滑明显，GDP同比下降6.8%，但逐渐复苏，二季度经济增长转正，同比增长 3.2%。
第三季度同比增长 4.9%，第四季度同比增长 6.5%。
总体来看，2020年我国经济增长有所减缓，但依然保持了增长态势。
1.2 全球经济环境分析2020年，全球经济受新冠疫情的影响非常大，许多国家的经济都受到了不同程度的影响。
美国经济也受到了新冠疫情影响，2020年GDP同比下降3.5%。
欧洲地区经济下滑也非常明显，欧盟预计2020年经济下降7.5%。
而中国经济则相对较为稳定，GDP 依然保持了增长。
1.3 宏观政策分析为了应对新冠疫情对经济的影响，我国政府采取了一系列积极的宏观调控措施。
例如，加大对疫情防控的投入；扩大内需，发展消费、投资等战略性新兴产业；积极推进财政、货币等政策的逆周期调节；加强对中小微企业的支持；实现“六稳”、“六保”等政策目标。
所有这些政策都在一定程度上支持了我国经济的复苏与发展。
二、宏观经济形势预测2.1 国内经济发展预测根据经济学家们的估计，2021年我国经济增长将进一步回升，预计增速在8%以上。
一方面，国内经济已经开始逐渐复苏，二季度经济数据超出市场预期；另一方面，政府采取的积极财政政策和逆周期调控政策也将支持经济的快速恢复。
2.2 全球经济发展预测2021年全球经济的走势也非常难以预测。
一方面，新冠疫情依然存在，加上各个国家经济的差异性，导致不同经济体受到影响程度不同，因此全球经济的恢复及其速度也将因国家、地区而异。
另一方面，全球贸易形势依旧不确定，中美经贸摩擦、英国脱欧等事件还会引发一系列影响，因此全球经济仍存在一定的不确定性。
2.3 宏观政策预测未来一段时间，我国政府将继续实行积极的财政政策和逆周期调节政策，为经济的快速发展提供有力保障。
2020年中国宏观金融形势分析与展望
摘要■2020年受疫情冲击，在各项积极政策的刺激下，我国宏观经济金融形势逐渐好转，但当前经济形势不稳定性不确定性仍然较大，未来需把握好“稳增长”与“防风险”之间的平衡。
■金融部门年内信用快速扩张。
2020年的一个重要特征是M1显著回升，M1上涨可能会推动经济以加速度的方式扩张到2021年4季度，信用扩张增速呈现上半年快速攀升、下半年逐渐放缓的特点。
同时，资产价格呈现债熊股强房热的结构性特征，利率债价格疲弱，中美十年期国债利差达到全球危机以来最高水平，信用债风险暴露，而股票市场走强，一线房市的资产泡沫有所抬升。
另外，全年资金面由松渐紧，年末波动尚存不稳定、不平衡特征，金融体系的流动性分层现象凸显，金融机构特别是中小银行和非银行金融机构的负债端压力明显抬升。
■实体部门复苏进展分化。
第一，产业方面，随着疫情受控、价格稳定，第一产业和第三产业的供需冲击逐渐缓解，但是第二产业的需求冲击仍然明显，需求依然处于不足的状态，投资成为GDP增长的主要拉动力，消费严重拖累经济增长，1至3季度服务消费占比持续低于货物消费。
第二，物价方面，受产业结构调整、中美脱钩、疫情冲击等一系列长、中、短期因素影响，年内核心CPI和PPI延续通缩格局。
第三，部门方面，企业部门货币信贷结构持续优化，但年内存在明显的货币窖藏现象，国有企业、大型企业经营较为稳定，小微企业经营仍较困难；居民部门收入增速恢复较慢，消费需求仍显疲软，就业虽有所好转但依旧不容乐观。
■财政货币政策重点正在由“稳增长”开始转向“防风险”。
从财政层面来看，2020年“积极有为”财政政策重在稳增长，但经济进入平稳发展阶段后，需要警惕不断膨胀的财政风险，我国地方政府债务扩张过快，多地偿债压力较大，财政的央地不平衡和区域不平衡性不断加剧，因此2021年“提质增效”财政政策应重在防风险。
从货币层面来看，当前货币政策稳中偏紧，10年期国债收益率与1年期MLF的利差保持历史高位，实体经济真实的借贷成本明显上行，信用风险已先行在债券市场暴露，因此需处理好恢复经济和防范风险的关系，把握好货币政策转弯的时点与力度，谨防货币政策急转弯。
四季度会报告
四季度会报告一、市场概况四季度是一年中最后一个季度，也是企业进行总结和规划的重要时期。
本报告将对四季度市场情况进行全面分析和评估。
二、宏观经济环境在四季度，全球经济继续面临不确定性和挑战。
国际贸易摩擦、地缘政治风险以及新冠疫情的不确定性对经济产生了一定的影响。
然而，随着疫苗的研发和分发，全球经济逐渐复苏的希望增加，为企业提供了发展机遇。
三、行业分析1. 制造业：四季度制造业产能逐渐恢复，但仍面临原材料价格上涨、供应链短缺等挑战。
企业应加强供应链管理，提高生产效率，同时关注环保和可持续发展。
2. 金融业：四季度金融业面临利率波动、监管政策变化等挑战。
企业应加强风险管理，提升服务质量，积极拓展创新业务领域。
3. 零售业：四季度零售业面临消费者信心恢复缓慢、线上线下融合等挑战。
企业应加强品牌推广，优化用户体验，提供个性化服务，以吸引消费者。
4. 互联网科技：四季度互联网科技行业仍保持高速发展，但面临数据安全、隐私保护等问题。
企业应加强信息安全管理，创新技术应用，推动数字化转型。
四、市场趋势1. 智能化：智能化已成为市场的主要趋势，涵盖人工智能、物联网、大数据等领域。
企业应抓住智能化机遇，提升产品和服务的智能化水平。
2. 绿色可持续发展：绿色可持续发展是未来市场的重要方向，企业应关注环境保护和社会责任，推动绿色生产和低碳发展。
3. 个性化消费：消费者需求不断多样化，个性化消费成为市场的新趋势。
企业应了解消费者需求，提供个性化定制产品和服务。
4. 数字化转型：数字化转型已经成为企业提升竞争力的重要手段。
企业应加快数字化转型步伐，提高信息化水平，实现业务流程优化。
五、企业发展策略1. 市场拓展：企业应积极开拓新市场，寻找新的增长点。
可以通过产品创新、渠道拓展等方式实现市场的扩大。
2. 提质增效：企业应加强内部管理，提高生产效率和产品质量。
通过技术升级、流程优化等方式提高企业的竞争力。
3. 创新驱动：企业应加大对研发创新的投入，不断推出具有竞争力的新产品和服务。
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第四季度宏观经济态势的分析及预测
2010年在刺激政策，存货周期逆转，世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现“GDP增速提升”，“物价水平全面提升”，“就业形势逆转”，“外需常态化”等多元景气的局面。
在“周期转换”，“政策调控”与“结构调整”三重力量的作用下，未来宏观经济可能步入“振荡”，“波动”，“相对低速“的过渡期。
下面我们就以进出口，股市，房地产，物价，四个方面来作为研究。
进出口
财政部关税司发布的今年上半年全国进出口贸易形势分析显示：2010年以来我国外贸保持快速回升，上半年进出口总额（同比，下同）增长43.1%，进口大幅增长52.7%，出口也快速增长35.2%，并且增幅逐步提高；6月当月，出口及进出口总值均刷新2008年7月的历史纪录，创历史新高。
与此同时，外贸在进出口平衡发展、商品结构等方面也呈现积极变化。
专家表示，这对促进我国经济平稳较快发展、提振国际国内市场信心都具有重要意义。
出口回升势头日趋稳定，进出口继续趋于平衡发展
进口方面，在国内需求旺盛、大宗商品价格上涨的共同作用下，2010年以来我国进口保持高速增长，前5个月单月增幅始终保持在40%以上，6月当月，由于国际市场价格涨幅趋缓，进口增幅回落至34.1%。
受鼓励的能源、资源、原材料等大宗商品进口稳定增长，价格普遍明显回升，但近期涨幅稳中有降。
出口方面，随着世界经济回暖、外需复苏，我国出口也实现较快回升。
受春节等短期因素影响，前4个月出口单月增幅低于进口，但5月-6月增幅不断提高，6月当月增幅达43.9%。
劳动密集型商品出口稳步回升，高新技术产品出口快速增长。
贸易顺差方面，总体上延续了2009年以来的下降趋势，并于3月份出现了月度贸易逆差，但4月以来贸易顺差逐步回升，5月-6月单月顺差保持在200亿美元左右的规模。
股市
纵观前三季度的宏观形势，国内市场方面，我国央行继续出台流动性紧缩政策，在距离上一次上调存款准备金率仅9天之后，央行于上周五再度宣布自11月29日起上调存款类金融机构准备金率0.5个百分点。
这已是央行本月内连续第二次全面提高存款类金融机构人民币准备金率，也是央行今年以来第五次全面提高存款类金融机构人民币准备金率。
此次上调之后，一些大型金融机构的准备金率已经高达18.5%至19%的历史高位。
国务院出台16项措施稳定物价，政策紧缩力度加大，接下来加息何时落地成为了市场各方关注的焦点，短期将继续制约市场做多力量释放，但巩固经济增长基础，促进经济转型基调不变，特别是各行业的十二五规划将陆续出台，政策消息面将目前偏空逐渐转向偏多，从而利好大盘企稳回升。
其次，虽然短期蓝筹受到政策利空压制，但银行、地产凭借估值优势支撑下，逐渐止跌企稳，继续对大盘构成强力支撑。
最后，十二五规划持续升温，新兴产业、内需消费持续受到市场各路
资金高度关注，相关行业个股重新走强，有效地吸引资金回流市场。
基于上述分析，随着利空逐渐兑现，短期大盘已由急跌转为窄幅震荡，一旦货币政策路线明朗，最后大盘在12月将有望实现企稳回升。
房地产
今年前三个季度分别购置328.06、366.36、620.76万平方米，第三季度土地购置面积明显增加；但前三季度土地购置总面积为近年同期最少，而土地成交价款则为近年最高，获取土地成本大幅提高。
前三季度商品房施工面积、新开工面积同比增速均达到近年同期最高，竣工面积同比增长8.6%，增速较去年同期回落16.3个百分点。
今年自1-2月起商品房销售面积同比增速逐月回落，直至8月止跌回升，9月强势反弹。
前三季度商品房、商品住宅销售面积均略低于去年同期水平，为历史次高；销售额、销售均价则达到近年同期新高。
商品房批准预售面积与实际销售的比值为1.10，供求关系基本平衡。
商品房待售面积总体呈逐季下降，其中待售1年以内的商品房面积持续增长，待售1-3年部分逐季减少，待售3年以上部分基本稳定。
今年前三季度新开工面积达到近年同期峰值，未来1年商品房供应量将有所增加。
随着年内"二次调控"的启动，广深 "限购令"出台、"限贷令"更趋严格、银行加息等调控政策的叠加，将抑制部分购房需求，加重市场观望气氛，在一定程度上增加企业融资成本。
预计第四
季度商品房销售将趋于平淡，企业资金压力或将加大。
建议政府部门加强市场监管，规范交易行为；企业和消费者共同维护市场良好秩序，促进市场可持续发展。
预计2010年第四季度，全国房地产市场整体保持基本平稳，投资、施工面积、新开工面积、土地开发和购置面积、房屋价格指数增幅平稳上升，资金来源、竣工面积、销售面积和销售额增幅回落，但仍保持增长趋势。
物价
9月份 CPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，这是继上个月CPI达到3.5%以后，又出现了同比和环比涨幅上升的现象。
同时印证了我们前期所说的通胀三季度将冲高的判断分析。
9月份CPI的上涨，新涨价因素有所扩大。
这部分占到CPI同比涨幅的64%。
新涨价因素的影响主要来源于食品价格的上涨和居住价格的上涨，这两个因素贡献了90%。
在9月份由于自然条件不利影响，部分农产品价格继续上涨，鲜菜价格同比上涨了18%，肉禽及其制品的价格同比上涨了5.4%，粮食的价格同比上涨了12.1%，这些食品价格的上涨带动了CPI同比的上涨。
同时由于流动性过大，加剧了对农产品价格的炒作，还有就是国际大宗商品的提价，加剧了输入性通胀的影响。
关于CPI第四季度的走势，我们认为主要是三个方面，一是国际大宗产品的价格，美元贬值刺激了国际大宗商品价格的大幅上涨，对
国内的生产会产生一定的输入性通胀的压力。
二是劳动力成本持续上涨，水、电、汽等社会资源类产品提价，还有国内一些原材料、农产品价格的上涨。
三是流动性依然过剩。
不少机构认为四季度CPI会回落，我们预计10月份CPI涨幅会继续创新高，11月、12月CPI将在高位震荡，下行空间不大。
2010年全年CPI涨幅应在3.0%—3.1%之间。
我国流动性充裕的局面没有改变，通胀压力依然很大，央行货币政策调控的重点将更多地从保增长调整到防通胀目标上来。
央行近三年来的首次加息举措预示着中国将进入加息通道，通胀将成为第四季度及明年一季度的主要问题，量化紧缩的政策将逐步深入
总而言之，第四季度宏观经济态势不容乐观。