中美股票发行制度比较研究.doc
中美创业板市场对比研究共3篇
中美创业板市场对比研究共3篇中美创业板市场对比研究1中美创业板市场对比研究随着中国大陆与美国之间的经济合作日益加强，中美两国的股市之间也开始逐步对接。
在股市对接过程中，创业板市场作为一个新兴市场越来越受到关注。
本文将对中美创业板市场进行对比研究，以期更深入地了解这两个市场的情况。
一、背景概述1.1 中美创业板市场的定义中美两国都是世界上最大的股票交易市场之一，创业板市场是受到中美两国政府和资本市场广泛重视和支持的新兴市场，是细分市场的一种，具有高成长性、风险大、成交量小、流动性低等特点。
1.2 中美创业板市场的历史演进中国股市开放的时间较晚，2009年10月30日中国股票市场推出了深圳创业板。
深圳创业板股票市场是中国大陆三个创业板市场之一，集中展示了中国大陆新兴行业的实力和活力。
美国的创业板市场是NASDAQ（全称National Association ofSecurities Dealers Automated Quotations产品系列的总称）创业板市场，它于1971年成立。
NASDAQ创业板市场股票种类齐全，投资者从中可以找到成长性比较好的公司。
NASDAQ创业板市场的交易时间与伦敦和美国的标准时间是重合的。
二、中美创业板市场对比分析2.1 创业板市场的功能中美创业板市场都是为创业企业提供资本支持的市场。
创业板市场是为高增长的创新型公司融资的市场。
新兴企业在创业板市场获得融资后，可以通过投资扩张业务、加快研发进程等方式迅速壮大，从而推动整个经济的发展。
不同之处在于，中国的创业板市场最初面向的是高科技创新型企业，而美国的创业板市场对各类高成长、高风险企业都开放。
在中国，创业板市场的内容在不断发展，从最初的高科技企业，发展到包括TMT、医药生物、新能源及环保、高端装备制造等多领域企业。
2.2 创业板市场的指标A. 发行数量中美两国在创业板市场方面的市场规模有很大的差异。
截止2021年6月底，美国创业板市场上市公司数量超过3600家，而中国的创业板市场仅有一个深圳创业板。
中美新股发行市场差异比较——成熟股市与新兴股市IPO之差别比较
Ｐｐ ｒＪｆ ｙ 主承销五只 ， 国巴克 ｒ 英 外 市 场— — Ｏ 。不过 ，在 此 ，我 们 并 （ ｉｅ ａｆａ ） ＴＣ
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中美新 股发 行 市场 差异 比较
成熟股市与新兴股市 ＩＯ之差别 比较 Ｐ
Ｉ ｅ ｌｇｅｎ ｎｔ ｌｉ ｔ， Ｃｈｉ Ｋ ａｎｇｈｕｉ Ｃｈｉ ｎａ ， ｎａ
ｄ ｎｇ ｏ ｐ， Ｃ ｎ ｗ ｏ ｕ ｈｉ ａ Ｎｅ Ｂ ｒ ｎ。 和 创业 板 ＮＡ Ｄ Ｓ ＡＱ， 共有 １８ ０ 家公 司 申 Ｌｏ ｇｉ Ｇｒ ｕ
IPO询价制在中美实施效果的比较及博弈分析
作者简介 ： 刘晓峰 ， 南开大学金融系副教授 ； 李梅 ， 南开大学金融系硕士研究生。 本文成稿于 ２００６ 年 ４ 月 ， ９ 月 １７ 日 证 监 会 出 台 《证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 》 后 ， 作 者 对 文 章 相 关 内 容 进 行 了部分修改。
" !
国际金融研究 ２００７．２
国家或地区 法国 加拿大 奥地利 荷兰 丹麦 芬兰 比利时 德国 澳大利亚 英国 挪威 美国 中国香港特区 日本 发行样本数量
２００５ 年 １ 月 １ 日， 证监会出台了《关于首次
公开 发 行 股 票 试 行 询 价 制 度 若 干 问 题 的 通 知 》 （ 以下简称《通知》 ） 及配套文件《股票发行审核 标准备忘录第 １８ 号—— —对首次公开发行股票询 价对象条件和行为的监管要求》 ， 我国自此开始 实施首次公开发行股票的询价制度。这个制度规 定首次公开发行股票的公司及其保荐机构通过向 机构投资者询价的方式确定股票发行价格 ， 即发
７５ １４９ １２８ １３２ ２５１ ７１ ９８ ４２ １６８ ６２ ３４７ ６２ １３２ １３０７
１９８５￣１９９１ １９７９￣１９９１ １９７３￣１９９２ １９８０￣１９９１ １９７０￣１９９４ １９８５￣１９９０ １９９２￣１９９３ １９８３￣１９８９ １９７１￣１９９０ １９８６￣１９８７ １９８０￣１９９０ １９７９￣１９９０ １９８０￣１９９１ １９９０￣２００６
７７ 家机构初步询价结果是： ４８．０６％的机构选择华 电国际价格在 ２．４ 元以下 ， 这个价格甚至低于华
电国际 Ｈ 股的价格，可在随后的网下配售中有效申 购的股票为 ２．８４５ 亿股 ， 有效申购获得配售的比 例为 ３．１１０％， 超额认购倍数为 ３２．１４７ 倍， 上市后 " 的首日收盘价格为 ４．０５ 元， 抑价率为 ３７．７％! 。再 看随后询价的黔源电力： 在参加询价的 ３９ 家机构 中， 最低的报价只给了 ３．９７ 元一股， 当最终敲定 询价区间为 ５．３８～ ５．９７ 元后， 其发行价又“毫无悬 念”地落在 ５．９７ 元的询价区间上限 ， 上市后的首 日收盘价是 ９．２４ 元， 抑价率为 ３５．３９％。此外， 关 注一下 ２００６ 年 ８ 月到 ９ 月 １５ 日最新发行的 ８ 只 新股， 除“中国国航”外 ， 其他抑价率都在 ２７％ 以上， 更有两支抑价率高达 ５６％。 由于发行案例较少 ， 我们不能据此建立 数 量模型 ， 但是即使从以上几个发行例子 ， 我们
浅谈中美股市发展对比
浅谈中美股票市场发展对比系别：财政金融系专业(方向)：金融学年级、班：2011级投资方向本科班学生姓名：路洋张敏妍赵靖赵文育2013年09月06日浅谈中美股市发展对比摘要股票是起始于16世纪用于筹集资金、分散风险的一种手段。
作为最重要的金融工具之一发展至今。
美国的纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协定》建立起来并开始营运。
而在第一次世界大战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。
相比于美国，中国股市的起步则晚了很多。
1986年9月16日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张。
1990年11月26日由中国人民银行批准建立的中国第一家证券交易所上海证券交易所正式成立，中国股市正式起步。
相比美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年里美国股市迅速发展并且成为世界首屈一指的股票交易市场。
而中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不小的差距。
基于此，本文研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业人员的数量和审核制度以及中美股市的制度进行对比，寻找出中美差异产生原因并提出相应的解决办法。
【关键词】中国股市；美国股市；发展对比兰州商学院陇桥学院目录中文摘要 (1)第1章前言1.1论文的研究背景及意义 (4)1.2世界股票市场的发展历史 (4)1.2.1美国股票市场的发展 (4)1.2.1中国股票市场的发展 (4)第2章中美股市的发展对比2.1中美股市交易量及融资金额对比 (5)2.1.1中美股市交易量对比 (5)2.1.2中美股市融资金额对比 (11)2.2中美证券从业人员的培训及管理机制对比 (13)2.2.1中美证券从业人员的前期培训管理对比 (13)2.2.2中美证券从业人员的后续培训管理对比 (14)2.3中美政府对股票市场的干预程度对比 (15)2.3.1中美股票上市制度对比 (15)2.3.2中美政府对股票市场的调控力度对比 (17)2.4中美上市公司的对比 (18)2.4.1中美上市公司自律性对比 (18)2.4.2中美上市公司信息披露程度对比 (19)第3章中国股市发展中产生的问题浅谈中美股市发展对比3.1中国股市规模小 (22)3.2中国股票市场的监管有欠缺 (22)3.3中国的上市公司存在巨大问题 (23)第4章结论与解决办法参考文献兰州商学院陇桥学院第1章前言1.1论文的研究背景及意义随着世界经济的发展，股票作为一种融资手段发展至今在金融融资工具中占有重要地位。
中美创业板市场制度比较借鉴
资产值折股整体变更为股份有限公司， 持 Ｎ Ｓ Ａ Ａ Ｄ Ｑ市 场 的发 展 。
目前 ， 国创 业 板 上 市 标 准 较 高 ， 中 且
更多地交 由市场去判断 ， 使得企业公开发 续 经营时间从有 限责任公 司成立之 日起 行和再融资都较为灵活。 Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ市场根据企业分属不 同的 上市条件和发展 阶段在市场 内部进一步
个很好 的方案。 刚刚起步的企业可选择在 Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ资本市场上市 ，待发展到一定
比较
１ ＡＳ Ａ ．Ｎ Ｄ Ｑ的 上市 制 度
规模则可通过简单 的程序 进入 Ｎ Ｓ Ａ ＡＤ Ｑ
全球市场或进一步到 Ｎ Ｓ Ａ Ａ Ｄ Ｑ全球精选
的， 该核准文件失效 ， 发行人必须经证监
会 核 准 后 才能 发 行 。
正确 、 理性 的投资 ， 这更适合 于经济 发展 处于成熟期 的国家或地区。 中国经济尚处 于发展阶段 ， 有些信息 尚不能充分及时地 披露 ， 因此中国创业板 目前采用的是核准 制， 监管机构会将认 为具有较大风险的企
目前 ， 中国股票发行采用核准制 。发 行人必须按 照中国证 监会的规定制作 申
【 融市场 】 ｉａ ｃ ｌ ｒｅ 金 Ｆｎ ｎ ｉ ｋ ｔ ａ Ｍａ
２］ 年 第 ｌ （ ０２ 期 总第 ３８ ）｝ ８期
中美创业板市场制度 比较借鉴 、
●蒋 孟彬 尉 京红
创业 板市场是一个与主板市场相对
应 的概 念 ， 以理解 为 ， 主板 市 场 之外 ， 可 在
平 ，从而 吸引和留住更 多的大公 司前来 交易 ， 该市场按财务 、 流通性等指 标从 已
在Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ上 市 的 企 业 中选 出 优 质 企
从中美证券法律制度的差异来看中国概念股在美遭遇集体诉讼的原因
从中美证券法律制度的差异来看中国概念股在美遭遇集体诉讼的原因[摘要]中美证券法律制度方面的诸多差异是导致中国概念股信息披露违规的重要原因，这些差异主要体现在发行制度的差异、后续监管的差异、责任形式的差异和技术要求上的差异四个方面。
[关键词]信息披露；发行制度；后续监管；责任形式；披露技术中国概念股在美国上市数十年来频频遭遇集体诉讼，原因直指信息披露。
导致信息披露存在各种纰漏的原因有很多，本文主要从中美证券法律法规相关规定的差异来分析。
中国的概念股在美国证券市场上市，毫无疑问要遵循美国的法律制度和证券交易规则。
但同时其注册及主要业务均在国内，理所当然也要受制于本国法律制度。
受历史文化背景、经济和市场发展程度以及国情的影响，中美证券法律制度差别很大。
中国企业在中国的法律体系下已经摸索出了相应的对策，但对美国的证券法律制度不甚了解，而将其在国内的证券市场应对策略运用于美国证券市场，于是出现信息披露违规招致起诉。
需要说明的是，这其中固然存在着由于遵守中国法律制度的惯性而导致的违规，更包括并未落实法律，游走于中国法律的空隙中所形成的一套对策沿用到美国证券市场上，这类既不符合中国法律也不符合美国法律的惯性违规，具体包括以下四个方面。
1证券发行制度的差异当今世界通行的两种证券法律制度主要包括核准制与注册制两种。
中国采取的是核准制，即“证券发行申请人不仅要依法公开一切与证券发行相关的信息并确保其真实性，而且还要符合法律所规定的实质性条件，由证券监管机构决定是否准予其发行的管理体制。
”由于我国证券市场起步较晚，发展尚不成熟，因此采用核准制，由政府对公司上市条件进行实质审查，通过公权力将资产质量差风险高的公司隔绝在证券市场大门外，以此降低投资者风险，维护投资者的利益，保护我国资本市场和国民经济整体的健康发展。
这是介于审批制与注册制之间的一种折中的证券发行制度，是我国从计划经济采用的审批制，到将来实现注册制的过程，同时吸取两种制度的优点，冲减二者的劣势，是符合我国转型时期的经济现状的制度选择。
中美员工持股制度的产生、发展及差异分析
山东师范大学学报(人文社会科学版) JOURNA L OF SH ANDONG NOR M A L UNIVERSITY (Humanities and S ocial S ciences )2004年第49卷第2期(总第193期)2004 V ol.49 N o.2(G eneral N o.193)中美员工持股制度的产生、发展及差异分析3①王来武,乔传福(烟台大学经济与工商管理学院,山东烟台,264005) 摘要: 美国的员工持股制度萌芽于19世纪后期。
1974年以后,员工持股制度在美国发展迅速。
进入90年代后,员工持股制度步入稳步发展时期。
中国的员工持股制度萌芽于19世纪上半叶。
1930年代宋 卿在其公司中积极提倡并实践他的“工人股东化”的设想。
1980年代初,在我国出现了股份合作制。
1992年以后,我国的员工持股制度逐渐走向规范、成熟。
关键词: 中国;美国;工人所有制;员工持股制度中图分类号: K 20 文献标识码:A 文章编号:1001-5973(2004)02-0098-033收稿日期:2003-11-24作者简介:王来武(1962— ),男,山东巨野人,烟台大学经济与工商管理学院副教授;乔传福(1956— ),男,内蒙古包头人,烟台大学经济与工商管理学院教授。
①山东省教育厅课题项目:中国股份合作制与西方职工股份制比较研究(项目编号:W01G 04)。
根据路易斯・凯尔索的设计,员工持股制企业由以往少数资本家持股拥有企业的所有权,变为员工持股共同拥有企业所有权。
他认为财富是由资本和劳动共同创造的。
“因此工人,而不仅仅是少数股东,应该分享生产资本的所有权,使劳动工人同时成为资本工人。
”[1]这种新的生产关系和生产方式有效地调动了劳动者的积极性,克服了传统雇佣附属关系所产生的种种弊端,使得员工持股制度作为一种新的企业经营管理模式得到西方社会普遍的认同,并得以在全世界推广。
一、员工持股制度在美国的产生与发展美国员工持股制度的产生和发展过程,笔者认为可以将其大致概括为以下4个阶段:1.萌芽阶段(19世纪后期到1920年代末期)。
中美上市公司股权结构特点及其启示
中美上市公司股权结构特点及其启示[摘要]股权结构在很大程度上影响公司控制权的配置及公司治理机制的运作方式，并在某种情况下影响甚至决定公司治理的效率。
和美国相比，我国企业的股权结构存在明显缺陷，集中表现为股权结构过于复杂，过度集中在不具人格化的国家手中，流通性太差，因此应立足我国国情，借鉴美国成熟模式，指导我国股权结构的改革和优化，这对完善我国公司制度，提高公司制企业的运行效率具有重大理论和现实意义。
[关键词]中美上市公司；股权结构；比较研究；启示1 股权结构的本质公司股权结构，即所有权结构，是指公司中不同类型的股东所持公司股份的比例关系。
它反映了股份公司的资本构成、权利结构。
根据委托代理理论，公司的股权结构对公司的治理结构和经营绩效等方面都有较大的影响。
因此为了提高委托代理的效率，必须慎重安排好各类股东的持股比重，即公司股权结构。
一般来讲，股权结构有两层含义，一是指股权集中度，指全部股东因持股比例不同所表现出来的股权是集中还是分散。
可分为三种类型：股权高度集中（第一大股东持股50%以上），股权相对集中或分散（第一大股东持股20%～50%），股权高度分散（第一大股东持股低于20%）。
第二个含义是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。
在我国，就是指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例。
综观中、外上市公司，规模大，股东人数众多，不同的股东性质不同，投资动机不同，行为特征亦不同，故不同股东手中股权的性质亦不同，所占比例亦不同，所起作用亦不同。
股权结构表现为一个股权的集合。
从理论上看，股权结构是企业剩余控制权与剩余索取权的分布状况与匹配方式；从实际运作上看，股权结构是不同性质的股东持股比例及其相互关系。
公司治理的目标是实现治理成本最小化，企业价值最大化。
可见，股权结构是公司治理的基石，以股权结构为基础生成的公司治理结构及其有效运作是公司绩效的保证。
2 我国上市公司股权结构分析2.1 我国上市公司股权结构概况中国的上市公司绝大多数是由原来国有企业改制而来，按投资主体分，形成国有股、法人股、公众股和外资股等。
我国与美国股利战略的对比
---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------我国与美国股利战略的对比股利分配政策的核心问题是：就公司的当期盈余而言，将多少作为股利发放给股东，将多少保留下来准备再投资用，从而使未来的盈余源泉可以继续下去。
股东一方面希望分红，另一方面又希望每股盈余在未来不断增长。
二者有矛盾，前者是眼前利益，后者是长远利益。
因此，在公司经营中股利政策起着相当重要的作用，选择是否合理关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低以及资本结构的合理性。
本文拟对中美上市公司股利分配行为进行比较，并从中发现一些问题。
一、美国上市公司股利政策现状据统计，美国上市公司的平均股利支付率较高，也就是说净利润的大部分都分配给了股东。
原因主要有：第一，美国上市公司的自有资本率比较高，股东的力量相对比较强大，使得经营者在经营方向和利益分配方面必须按照股东的价值最大化安排；第二，美国的资本市场相对比较完善，此外美国上市公司外部直接融资能力很强，当一个公司的规模迅速扩张时，公司间的兼并收购则是不能避免的，所以公司必须采取高股利政策。
这样既可以稳定股东的情绪，树立良好的市场形象，又能够达到保护自己、抵御恶意收购的目的。
股利支付的形式主要有现金股利和股票股利两种，美国公司回报股东的一般方式是现金股利，较少采用股票股利的方式。
股利支付率一般在50%以上，占公司现金流量的20%左右；而采取股票股利分配形式的上市公司所占比重还不到15%。
此外，上市公司通常是按季度分配，每年发放四次股利，按年度或半年度分配的1 / 5则比较少。
多年来，美国绝大多数公司都坚持高比率的现金股利分配形式，这也成为美国上市公司股利分配的一个突出特点。
美国上市公司的管理层相信信号传递理论，即他们相信股利政策的实施会给外界传递一种信息。
中美股票市场发展历程及其监管之比较
非常年轻 。但 中国股票市场的发展成就却令世界
瞩 目。中 国股票 市场 在上 市公 司数 目与 总市 值规
场 已有近 ３０ ０ 年的发展历史。 一路走来 ， 经过 １２ ９９
年股 灾 ，布雷顿 森林 体 系 的确 立 和崩 溃 ，２ ０世纪
年持续低迷 ， 大量资金从证券市场流失 ， ０４年 ２０ 证券市场的资金存量不足 ２０ 年资金量的一半 ， ０１ 证券市场的融资问题成为制约市场发展的主要原 因，进一步完善证券市场监管成为首要任务。
模方面 ，在亚太地区仅居 日本之后，排第 ２ ， 位
为 全球 新生市 场 之冠 ，超过 了韩 国 、 度 、 印 巴西 、
８ ０年代后期的国际性股市风暴，以及 ９ ０年代以 来的高科技股市泡沫等一系列问题 。３０年的美 ０ 国股票发展历史 ，一波 ｉ折 ，几起几落 ，但总的 趋势仍是不断发展壮大：尤其二战以来，美国经 济高速发展 ，股市市值快速上升 。上市公司数量
可贵。虽然中国股市成绩斐然，但仍是一个刚从
新兴市 场 向成熟 市 场过 渡 的市场 ，一 方 面带有 新 兴市场 具 有的共 性 问题 ， 如法律 、 规不 够健 全 ， 法
信息不够健全 ，信息披露 、会计准则以及会计服 务水准还不够高 ，上市公司质量和成熟市场相比 存在一定的差距 ，公司治理结构也存在一些特有 的问题 ，市场监管水平有待提高等 ；另一方面中 国又是一个转轨经济国家 ，从计划经济向市场经 济转换的历史不长，在这种背景下又出现了另一 些特征 ： 行政干预过多 ； 国有经济成分 比重较大 ； 和典型市场经济的理论假设有很大差距 ； 在法律 、 会计和投 资者成熟 程度等方面尤为薄弱等 正因 中 国股票市 场既 是 新兴市 场 ，又 属于转 轨经 济 中
金融专业毕业论文选题题目
第一部分1银行盈余管理问题研究2财政分权与上市公司避税行为的分析3基于MM莫型的税收效应分析4上市公司股权激励效应的实证究—基于资本税收效应的分析5税收对资本结构的影响6我国上市银行的市场结构与绩效的研究7从上市公司分配方案看我国股利政策的特点8股利政策与我国上市公司收益的实证研究9技术指标在我国证券市场运用的实证研究10累积投票制度与分类表决制度的比较11论我国证券民事赔偿中的投资者利益保护12市盈率、成长性与公司股票价格/ 现金流量与股票价格13形式审查与实质审查——中美两国发行制度的比较研究14中国上市公司成长性分析15对我国寿险公司竞争能力的实证研究16社会养老保险的国际莫式比较及其对我国的启示17我国财产保险公司偿付能力影响因素的实证分析18我国人身保险市场集中度的实证研究及预测19我国寿险公司资本结构影响因素的实证分析20股指的变化对人身保险需求的影响分析第二部分1上市商业银行治理结构与经营绩效关系研究2上市银行高管薪酬影响因素研究3小微企业融资问题研究4小微企业融资问题研究5银行信贷与地区经济发展的关系研究：浙江案例6股指期货成交量和持仓量对中国股市波动的影响7利率波动对股价的影响研究8农产品期货的周期性研究9金融消费者权益保护研究10上市保险公司社会责任研究11上市证券公司税收负担研究12社会保障资金运作绩效研究13基于copula 技术的金融相依性分析研究14基于分位点回归的VaR度量方法15基于神经网络的个人信用评分研究16融资性担保公司与银行合作问题研究17我国存款保险制度建立的问题分析18人民币实际汇率预测：基于STAR莫型1银行理财产品的收益率影响因素2中国跨境资本流动周期及影响因素分析3中国银行业理财产品结构的分析4实际汇率对产业结构升级的影响5实际有效汇率波动对产业结构的影响：基于东亚各国数据6实际有效汇率波动对就业结构和产业结构的影响7相对劳动生产率对实际汇率影响分析：基于东亚各国数据8人民币利率市场化对国际资本流入的研究9危机以来人民币国际化的新进展研究10危机以来中国货币政策对“保增长、促就业”的效果研究11我国2001-2006年通货膨胀产生的原因研究12我国影子银行存在的问题及对策研究13中国国际资本输出对国内经济的影响14中国利率市场化的经济效应分析15我国P2P网贷平台借款人行为分析：以拍拍贷网贷为例16我国财政政策与货币政策的组合优化问题研究一一基于XX政策目标定制廉创论文.包修包讨.专本论文【论文老师0盟餌25的1佩】17我国居民家庭金融资产选择行为研究18企业资本结构动态调整机制研究19商业银行公司治理问题研究20上市公司现金持有问题研究第三部分1互联网背景下的保险业发展研究2互联网背景下的保险业发展研究3互联网金融背景下的保险业发展研究4基于老龄化的中国社会医疗保险研究5基于老龄化的中国社会医疗保险研究6人民币升值具有J曲线效应？7劳动收入占比与通货膨胀的互动机制研究8马歇尔-勒纳条件在中国成立吗9全球供应竞争下人民币汇率对出口价格的传递效应10 “金融脱媒”背景下中国商业银行面临的挑战及其应对11对外直接投资区位选择的中韩比较12国际收支失衡及其调节的中德比较13韩国对外直接投资产业选择研究14私人银行现状的中外对比15我国对外直接投资的区位选择因素分析16浙江对外直接投资结构演变及影响因素分析17浙江省对外直接投资与产业结构调整之间关系的实证分析18中韩对外直接投资结构的比较研究19房价的变动对人身险需求的影响20房地产价格波动对银行资产质量的冲击第四部分1腐败行为对城市商业银行业绩的影响：来自省会城市面板数据的实证分析2股权结构、高管薪酬与公司绩效：基于上市银行的实证分析3经济增长、货币政策与商业银行不良资产4银行治理、高管薪酬与风险承担5VaR风险度量及其在股市中应用6VaR在汇率风险度量中的应用7股票市场高频数据风险分析8均值-方差准则下最优投资组合选择9宁波市洪涝灾害的防灾防损措施研究10网络购物退运费险现状及对策网络购物退运费险现状及对策11浙江省小微企业巨灾保险模式探讨12浙江省新型农村合作医疗保险现状及对策13金融脱媒下商业银行经营绩效研究定制原创论文"包修包过・专本论文【论文老师QQ2402599198J14商业银行风险承担问题研究15上市公司公司治理问题研究16上市公司资本结构研究17人口年龄结构与中国房价18人民币升值对中国FDI的影响19升值预期与通货膨胀20亚洲国家实际汇率联动效应研究第五部分1政府消费与人民币实际汇率2股票股利、现金股利市场反应比较3股指期货GARC效应检验4股指期货价格随机游走检验5日度上海市场流动性波动性相关性检验6日度深圳市场流动性波动率相关性检验7深圳市场股价惯性翻转效应检验8股市乱象背后的行为金融学本质9大宗商品期货价格变化和CPI等宏观经济变量的联动性分析10黄金等贵金属在资本市场的避险能力研究11上市公司财务指标对于其经营状况的预测能力分析12套期保值在中国资本市场上可能的应用13统计套利在市场上的应用14中小投资者偏向“非理性”投资股票市场的原因分析15银行风险度量的理论与实证16中国股票市场的长期投资价值与投资策略17基于巴塞尔新资本协议的银行风险行为研究18我国商业银行市场风险管理实证研究19中国商业银行非利息收入对银行绩效和风险水平影响实证研究20中国商业银行效率、资本与风险的关系研究第六部分1人口老龄化对人身保险市场发展的影响2深圳A股市场交易量溢价检验3投资者情绪、资产估值与股票市场波动4投资者情绪测量研究5我国财产保险公司资本与风险关系研究6我国股指期货与现货的信息传到机制7并购重组是否创造价值一一以高科技行业为例8我国上市公司增发的市场反应及其影响因素分析一一以创业板为例定制瓯创论文.包修包过・专本论文【论文老师QQ24025991981 9中国上市公司红利政策行为及其影响因素分析一一以金融（银行保险券商信托）业为例10中国证券市场IPO现象分析一一以中小板为例11国际金融危机后人民币汇率与股价联动关系研究12国际资本流动会影响汇率波动吗：基于跨国面板数据的检验13国际资本流动与股票价格指数关系的实证检验14国际资本流入对国内物价水平的影响研究：基于跨国面板数据的分析15互联网与银行理财产品比较分析16黄金价格波动的影响因素分析17美国宏观经济对国际资本流动影响的实证研究18全球大宗商品价格波动的中国因素一一基于协整约束的VAR莫型的分析19人民币成为储备货币的条件分析20基于B2B的供应链金融模式及发展策略研究21创业板投资收益风险分析22行为金融之处置效应检验23可转换债券套利机会分析。
浅谈中美股市发展对比
浅谈中美股市发展对⽐浅谈中美股票市场发展对⽐系别：财政⾦融系专业 (⽅向)：⾦融学年级、班：2011级投资⽅向本科班学⽣姓名：路洋张敏妍赵靖赵⽂育2013 年09⽉06 ⽇浅谈中美股市发展对⽐摘要股票是起始于16世纪⽤于筹集资⾦、分散风险的⼀种⼿段。
作为最重要的⾦融⼯具之⼀发展⾄今。
美国的纽约证券交易所于1811年由经纪⼈按照粗糙的《梧桐树协定》建⽴起来并开始营运。
⽽在第⼀次世界⼤战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最⼤、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中⼼。
相⽐于美国，中国股市的起步则晚了很多。
1986年9⽉16⽇中国第⼀个证券交易柜台——静安证券业务部开张。
1990年11⽉26⽇由中国⼈民银⾏批准建⽴的中国第⼀家证券交易所上海证券交易所正式成⽴，中国股市正式起步。
相⽐美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年⾥美国股市迅速发展并且成为世界⾸屈⼀指的股票交易市场。
⽽中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不⼩的差距。
基于此，本⽂研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业⼈员的数量和审核制度以及中美股市的制度进⾏对⽐，寻找出中美差异产⽣原因并提出相应的解决办法。
【关键词】中国股市；美国股市；发展对⽐兰州商学院陇桥学院⽬录中⽂摘要 (1)第 1 章前⾔1.1论⽂的研究背景及意义 (4)1.2世界股票市场的发展历史 (4)1.2.1美国股票市场的发展 (4)1.2.1中国股票市场的发展 (4)第 2 章中美股市的发展对⽐2.1中美股市交易量及融资⾦额对⽐ (5)2.1.1中美股市交易量对⽐ (5)2.1.2中美股市融资⾦额对⽐ (11)2.2中美证券从业⼈员的培训及管理机制对⽐ (13)2.2.1中美证券从业⼈员的前期培训管理对⽐ (13)2.2.2中美证券从业⼈员的后续培训管理对⽐ (14)2.3中美政府对股票市场的⼲预程度对⽐ (15)2.3.1中美股票上市制度对⽐ (15)2.3.2中美政府对股票市场的调控⼒度对⽐ (17)2.4中美上市公司的对⽐ (18)2.4.1 中美上市公司⾃律性对⽐ (18)2.4.2 中美上市公司信息披露程度对⽐ (19)第 3 章中国股市发展中产⽣的问题浅谈中美股市发展对⽐3.1中国股市规模⼩ (22)3.2中国股票市场的监管有⽋缺 (22)3.3中国的上市公司存在巨⼤问题 (23)第 4 章结论与解决办法参考⽂献兰州商学院陇桥学院第1章前⾔1.1论⽂的研究背景及意义随着世界经济的发展，股票作为⼀种融资⼿段发展⾄今在⾦融融资⼯具中占有重要地位。
中美注册制发行上市审核制度比较研究
中美注册制发行上市审核制度比较研究近年来，中国证券市场不断深化改革，注册制改革成为市场关注的热点。
与此美国证券市场一直处于全球领先地位，其上市审核制度也备受瞩目。
本文将对中美注册制发行上市审核制度进行比较研究，通过对比两国的制度框架、审核程序、市场表现等方面，探讨其异同点和各自的特点，为我国证券市场改革提供参考。
一、中美注册制发行上市审核制度概述1. 中国注册制发行上市审核制度中国注册制改革是指以注册制为核心，建立健全的发行上市审核制度，优化市场生态，提高市场的包容性和规范性。
目前，中国的股票市场上市审核制度主要由中国证监会负责管理，包括IPO审核、再融资审核和并购重组审核等内容。
IPO审核分为发审会审核和上市委审核两个环节，在审核过程中强调信息披露、资格资质、业务模式、财务状况等方面的审核。
2. 美国注册制发行上市审核制度美国证券市场一直以注册制著称，其上市审核制度由美国证券交易委员会（SEC）负责管理。
在美国，公司希望上市需要先向SEC提交IPO注册申请，并经过审核后才能在证券交易所上市交易。
审核过程重点关注公司的财务状况、业务模式、股权结构、公司治理等方面，同时要求公司对相关信息进行全面透明披露，以保护投资者权益。
二、中美注册制发行上市审核制度比较1. 制度框架比较中国注册制改革以发行上市审核制度改革为主线，通过简化审核程序、优化审核标准、提高审核效率来吸引更多的优质企业上市。
而美国的注册制发行上市审核制度则更加偏重于信息披露和投资者保护，注重公司治理和风险识别，以保障市场的公平和透明。
2. 审核程序比较中国的IPO审核程序分为发审会审核和上市委审核两个环节，审核过程相对繁琐，且审核时限较长。
而美国的IPO审核程序相对简洁，申请公司仅需要向SEC递交IPO注册申请，完成相关文件和信息的披露后，审核周期较短。
美国的审核过程更注重公司管理层的个人背景、公司治理结构等方面。
3. 市场表现比较由于中国的注册制改革仍在初期阶段，因此未来的市场表现还需要观察。
中美上市公司股利政策对比分析
股票股利两种 ， 美国公司回报股 东的一般 方式是现金股利 ， 较少采用 股票股利 的方
二 、 国上 市 公 司股 利 政 策现 状 我
利的上市公司较少 ， 能够连续五年以上
三、 中美 上 市 公 司股 利 政 策 差异 分 析
我 国 上 市 公 司 股 利 分 配 方 式 是 多 样 发 放现 金 股利 的上 市 公 司则 更 少 。
并 安排 ； 第二 ， 美国的资本市场 相对 比较完 多的公司将其用作管理层认股权计划，
就 目前而言， 国大 多数上市公司的 我
缺 通 善， 此外美 国上市公司外 部直 接融资能力 制 定 相应 的股 票期 权 来激 励 管 理层 。 过 股利政策既缺乏稳定性又缺乏连续性。 同时还提高了 乏 稳定性表现在上市公 司股 利支付率 时 很强，当一个 公司的． 规模迅速扩 张时， 公 回购股票 向股 东分配利润 ， 优化 了公司的资 高时低 ， 波动较大。缺乏连贯性表现在分 司 间 的 兼 并 收购 则 是 不 能 避 免 的 ， 以公 上市公司的权益负债率， 所 因而 它 很受 股 票 价值 低 估 的 上 市 配 形 式 变 化 不 定 ， 时 只 派 现 ， 时 只 送 有 有 司必须采 取高股利政策 。 这样 既可 以稳定 本 结构 ，
而且 美 国 的 资本 利 得 税税 率 股 ， 时 既 派现 又 送 股 ， 时 则 不 分 配 ， 有 有 毫 股 东 的 情 绪 ， 立 良好 的 市 场 形 象 ， 能 公司 的欢 迎 ， 树 又 低 于 股利 所 得 税 税率 ， 以股 票 回 购 也受 无 规 律可 循 ， 得 投 资者 很 难 把 握 公 司 未 所 使 够 达 到保 护 自 己、 御 恶 意 收购 的 目的。 抵 股 利支付 的形 式主要有现 金股利和 到广 大投 资者 的青睐 。 来 的股 利 政 策 。 够连 续 五 年 以上 发 放 股 能
股票发行制度的比较研究
股票发行制度的比较研究引言:股票发行制度是一个国家资本市场中不可或缺的重要组成部分，其设计与运行方式对于促进资本市场发展、保护投资者权益以及推动经济增长至关重要。
不同的国家和地区在股票发行制度上存在着一定的差异和特点。
本文将对几个主要国家（美国，中国，德国和日本）的股票发行制度进行比较研究，分析其异同点以及相关的影响因素。
（可根据实际情况，调整介绍其他国家的股票发行制度）一、美国股票发行制度美国的股票发行制度以证券法规为基础，包括公开发行和私募两种方式。
公开发行的股票必须通过美国证券交易委员会（SEC）的注册程序，向公众发售。
而私募股票的发行则需符合SEC的规定，通常只向特定投资者进行销售。
美国股票发行制度的特点在于其市场开放与透明，有利于吸引更多投资者参与。
此外，美国政府机构对于信息披露、公司治理和投资者权益的保护也相对完善，为投资者提供了较强的法律保障。
二、中国股票发行制度中国的股票发行制度在改革开放后经历了多次改革和调整。
目前，中国股票市场主要以公开发行股票为主，具有两个主要板块，即上海证券交易所和深圳证券交易所。
股票的发行必须通过中国证监会的审核和批准，并且必须符合一定的条件和规定。
与美国相比，中国的股票发行制度存在一些差异。
首先，中国的股票市场对外资投资有一定的限制和管制，较美国市场相对封闭。
其次，中国政府对于市场的监管力度相对较大，以保护投资者的利益和稳定市场运行。
三、德国股票发行制度德国的股票发行制度主要通过两个主要的交易所进行，即法兰克福证券交易所和斯图加特证券交易所。
德国的股票市场以公开发行为主，发行的股票必须符合德国证券法规定的条件和标准。
与美国和中国相比，德国的股票发行制度具有一定的特点。
德国的股票市场注重保护小股东的权益，推崇股份公司的合作治理模式。
此外，德国也十分重视公司财务报告和信息披露的透明度，以保护投资者的利益。
四、日本股票发行制度日本的股票发行制度主要通过东京证券交易所进行，以公开发行为主。
中美券商比较
中美券商比较（2012年的中信证券和高盛）这次分析的框架主要是杜邦公式，杜邦分析用来做鸟瞰式研究应该问题不大。
需要特别注意的是，1）中信证券和高盛披露的财报科目差异很大，为了对比方便，将以高盛为基准，对中信证券的一些相同或者近似的财报科目做出调整。
2）中信证券财务数据用元做单位，高盛用百万美元作单位。
一、营收结构及销售净利率下表为中信证券和高盛2012年主要业务单元的营收情况。
高盛的营收折合成人民币后大概是2000亿，大概是中信的20倍，相差巨大。
虽然俩家公司的规模和具体业务差异比较大，业务分部大概还是能对的上。
上表呈现出以下特点：1，高盛的经纪部门叫机构客户服务，这反应了中美两个市场投资者结构的迥异。
在中国，个人投资者是股票市场的主要参与者。
根据上交所资料，2007年至2011年，个人投资者的交易额平均占总成交额的84.5％，华尔街的成交情况恐怕和中国完全相反。
记得去年有条新闻，证监会说资本市场本年度取得了一系列成绩，其中一条就是指机构投资者交易额占比在提升。
将来随着国内资本市场的发展，机构投资者的成交比例逐步提高恐怕是必然趋势。
2，都说中国的券商是经纪业务吃饭，高盛的客户服务分部居然营收高达53.05％，占比远高于中信证券经纪业务的31.45％。
高盛和中信经纪服务上的差异，我觉得应该主要是来源于做市商制度。
做市商是指：向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
为维护市场的流通性，做市商必须时刻拥有大笔资金和筹码以维护交易，这种业务模式需要消耗大量的资本，本质上是资本中介业务，和国内券商只是证券买卖通道业务完全不同。
下文在分析高盛的资产构成时我们就可以看到，高盛在做客户服务上投入了大量的资本。
做市商业务实际上也是高风险的业务，因为建立大量的头寸必然要依赖债务资本，而且巨额头寸暴露在有时波动激烈的市场中。
中美股票市场比较
一、中美股票市场比较(一)发展历程比较。
美国股票市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期，第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，企业纷纷借助股票市场筹集大量资金，1929 年经济大危机后美国政府加强对股票市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的股票市场也因此而快速地发展成为世界最大的股票市场。
仅纽约股票交易所2002 年的股票交易额就为10 ．3 万亿美元，占全球股票交易量的77 ％，居世界第一，美国的股票市场已成为全球资本市场的“晴雨表”。
中国股票市场是80 年代政府作为计划经济向市场经济转轨试点而设立的，直到90 年代初政府才建立深沪两个证券交易所，市场运行由于受国家关于股份制和证券市场政策的限制，还存在诸多人为的投资障碍。
因此，发展时间短、缺乏长远的战略规划、“政策市”明显且投机性强是目前我国股票市场的特征。
尤其是政府对市场的过分行政干预使得股票市场的运行很难按照市场规律进行，股指的走势往往与国民经济背道而驰，令其“晴雨表”的功能丧失(二)投资品种比较。
同中国相比较，美国的投资品种十分丰富，有股票和股指(如道琼斯指数、标准普尔500 指等)的现货、股票和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRs) 等品种，投资者不仅可以进行各类品种的投资，还可以进行它们之间的套戥交易，避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行，出现暴涨暴跌的局面。
我国的股票投资品种十分单一，仅有A、B 股现货交易和可转换债券等品种，没有避险工具，一旦出现风险，投资者只得抛售股票以减少市场下跌带来的损失。
此外，我国股票市场与国外市场最大的差异是，将整个股权结构人为地分割为流通股与非流通股，这不仅有悖于股份制经济的本质要求，扭曲了股票市场的本来面目，还限制并阻碍了股票市场各种功能的正常、有效发挥。
(三)发行市场比较。
美国股票发行市场是国际性的市场，发行规模和容量都十分大，。
我国的股票市场只为国内的企业服务，另外，我国的 B 股市场作为筹集外资的场所，一直与 A 股市场分离，自成立以来一级市场一贯清冷，目前我国只有上海证券交易所一个上市通道，同美国股票市场的上市渠道相比较，不仅市场容量小，缺乏鲜明的层次感，难以满足不同层次企业的筹资需求，而且造成市场结构非常不合理，各个层次的市场功能混乱，分工不明确，上市公司素质参差不齐，难以提高整体的营运质量和运作效率。
国内、香港、美国上市条件比较
国内、香港、美国上市条件比较企业发展到一定的阶段，为了可持续发展的长远目标，或者解决资金缺口的瓶颈，将企业推向资本市场，将其市场化，以此获得所需资金，无疑是一条切实可行的道路。
然而，许多中国企业在对上市蠢蠢欲动的同时，对如何上市、在哪里上市充满了疑惑和迷茫。
面对中国大陆、中国香港，美国、新加坡甚至更多的资本市场，他们无从选择。
下面将对在中国大陆本土以及境外如中国香港、美国、新加坡和日本的资本市场上市的条件、方式、费用以及其他一些重要问题进行对比分析，向企业展现上市的概貌，给企业以上市的大致认识，并帮助他们如何根据自己的条件的特点，选择最适合自己上市的资本市场和上市途径。
一、中国大陆资本市场1．大陆上市条件对中国企业来说，选择在本土上市，理应是自己的首选。
但是，面对《公司法》规定的中国企业的上市（主板）要求，很多企业特别是中小企业只能望而却步。
《公司法》对企业上市要求的规定主要有以下几点：（1）公司的总股本达到5000万股，公开流通的部分不少于25％；（2）公司在最近3年连续盈利；（3）公司有3年以上的营业记录；（4）公司无形资产占总资产的份额不能超过20％。
《公司法》当初对企业上市的要求是为国有大型企业定制的，所以定的门槛比较高。
随着中国经济的发展和转型，越来越多的民营和合资中小企业成为经济中活跃力量，他们中许多有很强烈的上市愿望和需求，于是，《公司法》中对上市的要求严重阻碍了这些企业在国内上市的步伐和可能性。
中国证监会2000年通过了《创业板市场规则》（创业板草案），为中小企业在国内上市带来了希望。
但由于创业板的推出一再延迟，使人无法预测创业板推出的可能性和推出的时间。
2004年6月25日，中小企业板块在深圳证券交易所正式推出，这对于中小企业来说无疑是一强心剂，于是出现了2500多家企业排队申请在中小企业板块上市的景象。
但是，这些企业仍然面临着很重要的问题，一是中小企业板的门槛不会比主板低很多，二是一样需要审核。
中外股票发行审核制度之比较研究
中外股票发行审核制度之比较研究摘要：股票发行审核制度，是证券市场监管的关键，其设置是否合理将直接影响到整个资本市场的稳定与发展，通常分为注册制与核准制两种模式。
本文旨在通过对以上两种制度的理论介绍，对比各自的优点与局限，介绍各发达国家典型审核制度，针对我国证券市场存在的监管问题提出建议，以期为我国证券市场改革提供新的思路。
关键词：股票发行；审核制度；注册制；一、股票发行股票，作为一种建立于信用制度上而发展起来的以募集资金或融通资本的金融工具，规范其发行行为，已成为各国证券法规范的重中之重。
作为证券产品的典型代表，股票具有虚拟性、价值预期性、不确定性、信息决定性等证券产品的特征。
其价值主要通过股票发行行为来体现的。
股票的股票发行，是指发行人以募集资金或实施股利分配为目的，按照法定程序向投资者或原股东招募股份或无偿送股的行为。
股票发行分为设立发行、增发新股、配股与派股。
由于证券市场的公开原则，保证股票发行人的资格及其基本经营情况、股票性质极其发行量、上市股票的详细信息等，能够充分公之于众，为投资人所了解其各种信息。
因此，股票发行必须受到国家证券监管机关的审核，以此来确保证券市场信息的真实性，防止弄虚作假，保护投资者的信赖利益。
二、股票发行审核制度（一）注册制注册制，是指证券监管机构对发行人发行证券，事先不做实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一段时间内，若没有被拒绝注册，即可发行证券。
证券发行注册制的理论认为，市场经济条件下的证券市场，只要信息完全真实，及时公开，市场机制与法律制度健全，证券市场本身会自动做出择优选择。
管理者的职责是保证信息公开与禁止信息滥用。
如果过多用行政手段干预市场，结果往往事与愿违。
基于这一理念，公开原则成为证券法制度的基本指导思想，注册制就是该原则的具体化。
（1）股票发行权是由法律赋予的，而非政府授予。
在这种制度下，发行人只要提供正式的、真实的、可靠的、全面的材料，即使发行人的风险很高或者证券的质量很低，监管部门也无权阻止发行。
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中美股票发行制度比较研究-
摘要：本文从注册制和核准制的一般理论出发，在综合分析美国股票市场发行上市审核制度的基础上，就我国当前股票发行上市制度进行了研究，并针对其中存在的问题提出了合理化建议。
关键词：注册制核准制现状建议
股票发行上市审核制度在股票市场乃至整个金融市场都发挥着非常重要的作用。
党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，资本市场的改革方向之一是推进股票发行注册制。
新股发行市场化改革，已成为我国证券市场发展的必然方向。
1 核准制与注册制的理论分析
1.1 核准制与注册制的定义及特征所谓证券发行核准制，就是指证券发行人在申请证券发行时，必须公开披露企业经营情况，以保证各项情况均符合证券监管要求，申请经过证券监管机构批准后，发行人方可发行证券的审核制度。
证券发行注册制，是指发行人在发行证券前向相应的证券监管机构提交文件进行申报，证券监管机构仅对企业所申报文件作形式审核，而不对发行人及其准备发行的证券进行价值判断;如果发行人所申报的材料符合形式要件，发行人即可发行证券。
注册制能有效避免寻租行为的发生，提高了发行的效率，有利于具有发展潜力的企业通过证券市场募得资金。
但在注册制的条件下，证券发行上市相对容易，也可能导致质量较差的企业进入证券市场。
2 美国股票发行上市审核制度
当前，美国股票市场上发行审核和上市审核是相互分离的，受美国证券监管机构管制的是发行而不是上市。
一旦企业股票发行通过了注册制审核，则股票就具有了交易的权利。
至于选择哪种交易方式（在全国性还是地区性交易所上市交易，等等），则由企业和市场自己选择。
在发行审核方面，美国实行注册制。
作为监管机构，美国证券交易委员会（SEC）依法监督发行人的信息披露行为，并对披露信息进行实时监督，以有效避免信息不对称情况的出现，提升投资者的决策水平。
但SEC并不去核实这些信息的真实性和可靠性，也不去判断该项股票发行能否给投资者带来收益。
不过，如果投资人能证明其购买股票所遭受的损失是股票发行者信息披露不完整所致，可以请求赔偿。
在上市方面，美国发行股票选择何种上市方式，是发行人和市场之间协商的结果。
各层次的市场通过建立不同层次的上市标准、上市费用等，来吸引不同情况的发行人所发行的股票来进行上市交易。
美国股票的上市审核有形式审核，也有实行“蓝天法”的州实施实质审核。
3 我国股票发行上市制度的发展及其存在的问题
3.1 我国股票发行上市制度的发展我国于1990年建立了股票发行审核制度。
通过分析我国股票发行审核制度的发展进程，我们可将其分为两个发展阶段，即审批制和核准制。
从1990年我国证券市场建立，到1999年《证券法》实施之前，我国股票发行审核一直采用审批制。
审批制适应了我国证券市场发展初期的实际情况，但随着证券市场的不断发展，审批制的缺点也越来越明显。
核准制的发展历经了通道制和保荐人制两个阶段。
通道制
于2001年3月正式推出。
通道制模式下，证监会根据各证券公司的规模，每年统一分配一定的发行股票数目（通道）。
2004年2月，我国开始实施保荐人制度。
保荐人制度突出了保荐人在股票发行上市中的作用。
上市前，保荐人主要负责证券发行人的上市推荐和辅导，同时还要及时核实公司发行文件信息的真实性和有效性，建立健全上市信息披露制度。
待上市后，保荐人还要积极履行其督导职责，保证交易市场的稳定和安全。
3.2 我国股票发行上市制度存在的问题股票发行上市审批制度的存在有效地保证了上市公司的质量，同时也为新的寻租预留了足够空间。
越来越多的公司通过A股新股发行上市进行圈钱，股票市场的“三高”问题难以得到有效解决。
股票能否发行上市还是由行政力量决定，股票上市能为公司及中介机构带来巨大利益，这就催生了其寻租甚至造假的动机，供不应求的新股发行市场也导致投资者盲目选择。
这样的状况不利于股票市场良性发展，一旦股市发生下跌等问题，证券监管又会管得更严，进而使得新股发行市场供给进一步缩小，“三高”问题更加严重，形成了一种恶性循环。
4 中美股票发行审核制度比较
一是审核依据的差异。
SEC主要关注信息披露质量;中国证监会除关注信息披露质量外，也注重对企业盈利能力、信息披露真实性、经营是否合法合规。
二是审核决策程序的差异。
美国股票发行注册的决策程序相对简单，中国的审核程序包括受理、见面会、反馈会、初审会、发审会等环节，相对复杂。
三是审核责任的差异。
SEC的审核主要是为确保股票发行人信息披露的质量，不对持续盈利能力及投资价值进行判断、不保证信息披露真实性。
中国证监会的审核则担负着判断企业盈利能力、信息披露
的真实性等责任。
四是审核效率的差异。
美国发行审核的效率相对较高，在美国极少会有我国几百家企业排队候审的现象。
五是追惩制度的差异。
跟美国相比，我国上市公司和相关中介机构造假成本太低。
美国的退市制度也比我国严格。
5 完善我国股票发行上市制度的对策
5.1 注册制在我国实施的条件分析市场化的发行上市审核制度是改革方向，但也不能忽视我国的一些现实条件。
我国股票价格一直被高估，贸然实行注册制将直接影响投资者收益水平。
另外，我国目前尚未建立起完善的投资者保障机制，当上市公司出现欺诈等违法行为时，散户投资者的维权成本太大。
总之，如果贸然在我国推行注册制，可能出现以下较为严重的后果：一是大量劣质企业可能粉饰财务报表上市，加大市场风险。
二是监管惩罚机制不严将导致上市公司与中介机构合谋造假。
三是大批新股上市将会造成股价下跌，散户投资者遭受损失。
5.2 应选择的完善及过渡措施介于现实条件，我国应温和而渐进地推进注册制度改革。
一是适当放宽上市标准，合理限制融资。
当前，导致股票市场出现“三高”问题的原因为行政力量干预过多，人为抬高上市门槛。
因此，我国必须积极降低IPO准入门槛，鼓励和引导更多公司进入市场，激发市场活力。
为防止上市公司恶意圈钱，可对IPO进行融资总额的限制。
二是要温和而渐进地推进注册制度改革，以核准制和注册制相结合，实行一段时间的过渡期。
三是积极构筑多层次的资本市场体系，进一步深化市场化改革。
国家应该针对不同资本市场体系的层级特征制定相应的股票发行上市制度，明确上市条件、信息披露方式、监管方式，以提升整体发行审核的效率。
进一步加强监管，从严打击欺诈发行等行为，完善投资者保护机制。
可借鉴美国的集体诉讼制度，降低维权成本，真正有效地保护中小投资者利益。