金融理论与实务第五章

第五章金融市场概述学习目的与要求通过对本章内容的学习，考生要理解金融市场的基本含义与构成要素；理解金融市场的功能。

了解金融市场的种类。

第一节金融市场的含义与构成要素一、金融市场的含义金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。

金融市场的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。

直接金融方式是指资金需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场称为直接金融市场。

间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场称为间接金融市场。

狭义金融市场仅包括直接金融市场。

广义金融市场不仅包括直接金融市场而且还包括间接金融市场。

二、金融市场的构成要素（4方面:市场参与主体，金融工具，交易价格，交易的组织方式）（一）市场参与主体政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等出于不同的目的都可以成为金融市场的参与主体。

1.政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算赤字等筹集资金。

2.中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、引导市场利率的目的。

3.各类金融机构是金融市场的重要参与者。

既是资金的供给者和需求者，同时还是金融市场上最重要的中介机构。

以商业银行为例，商业银行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和政府部门暂时闲置不用的资金；作为资金的供应者，商业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供资金。

4.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和增值。

5.居民：金融市场上的主要资金供应者。

（二）金融工具金融工具是指金融市场中货币资金交易的载体。

金融工具也被称为金融资产。

1.金融工具的特征（4个方面）：期限性、流动性、风险性和收益性（1）期限性：金融工具通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归还本金与利息所跨越的时间。

（2）流动性：金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货币的能力。

金融工具的变现能力越强，成本越低，其流动性就越强，反之，流动性越弱。

偿还期限、发行人的资信程度、收益率水平等是影响金融工具流动性强弱的主要因素。

偿还期限与金融工具的流动性呈反向变动关系，而发行人的资信程度和收益率水平则与金融工具的流动性呈正向变动关系：偿还期越长，流动性越弱，偿还期越短，流动性越强，因此，短期金融工具的流动性要强于长期金融工具；金融工具发行者的信誉状况越好，金融工具的流动性越强，反之，流动性越弱。

（3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小。

购买任何一种金融工具都会有风险。

风险主要来源于两个方面：一是金融工具的发行者不能或不愿履行按期偿还本金、支付利息的约定，从而给金融工具的持有者带来损失的可能性，这种风险被称为信用风险；二是由于金融市场上金融工具交易价格的波动而给金融工具的持有者带来损失的可有性，这种风险被称为市场风险。

（4）收益性：金融工具能够为其持有者带来收益的特性。

金融工具给持有者带来的收益有两种：一是利息、股息或红利等收入，二是买卖金融工具所获得的价差收入。

2.两种重要的金融工具：债券和股票（1）按期限的长度作为分类标准，可将金融工具划分为货币市场工具和资本市场工具。

（2）按当事人所享权利与所担义务作为分类标准，可将金融工具分为债权凭证和所有权凭证（股票）。

（3）按融资形式作为分类标准，金融工具可分为直接融资工具和间接融资工具。

（商业票据、政府债券、公司债券和股票属于直接融资工具；存款单人寿保险单属于间接融资工具）。

（4）以是否与实际信用活动直接相关作为分类标准，可将金融工具分为原生金融工具（票据、股票、债券）和衍生金融工具（期货、期权、远期、互换）。

Ⅰ债券：（1）含义：债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹集资金时，向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。

（2）债券的类型：①按债券的发行主体不同可将债券分为政府债券、金融债券和公司债券三种类型。

1）政府债券是指由中央政府和地方政府所发行的债券，它以政府的信誉作为保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债券和企业债券。

中央政府发行的债券统称为国债，以国家财政收入为保证，一般不存在违约风险，故又称为“金边债券”。

国债的利息免交所得税。

1年期以内的短期债券称为国库券，是货币市场的重要工具，一般采取贴现发行的方式；1年期以上的中长期债券称为国家公债，是资本市场的重要工具。

国家公债按其还本付息的方法又可分为分次付息债券和一次性付息债券。

我国发行的中期国债多为一次性付息债券。

地方政府发行的债券称为地方公债，期限一般较长，以地方政府财政收入为保证，目的主要是为地方建设筹集资金，其信用风险仅次于国债，同时也具有税收优惠特征。

2）金融债券是由银行或非银行的金融机构发行的债券。

发行的目的一般是为了筹集长期资金，信用风险要低于公司债券，利率水平也相应低于公司债券。

3）公司债券又称为企业债券，是由工商企业为筹集资金所发行的债券。

A.企业债券按发行时是否向出资者提供抵押可分为抵押债券和信用债券。

信用债券是完全凭公司信誉，不需要提供任何抵押品而发行的债券。

抵押债券是以土地、房屋等不动产为抵押品而发生的一种公司债券。

B.按内含选择权的不同可分为可转换债券、可赎回债券、偿还基金债券、带认股权证的债券。

可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人在一定的期限内按预先确定的比例将债券转换为该公司普通股的选择权。

可赎回债券是指该债券的发行公司被允许在债券到期日之前以事先确定的价格和方式赎回部分或全部债券。

当市场利率降至债券利率之下时，赎回债券或代之以新发行的低利率债券对债券持有人不利，因而通常规定在债券发行后至少5年内不允许赎回。

偿还基金债券要求发行公司按发债总额每年从盈利中提取一定比例存入信托基金，定期偿还本金，即从债券持有人手中购回一定量的债券。

带认股权证的债券是指公司债券可把认股权证作为合同的一部分附带发行。

对于发行人来说，发行附认股权证的公司债券可以起到一次发行、二次融资的作用。

②按债券利率的确定方式不同可分为固定利率债券、浮动利率债券和指数债券。

固定利率债券是将利率印在票面上并按其向债券持有人支付利息的债券，该利率不随市场利率的变化而调整。

浮动利率债券的利率水平伴随着市场利率的变动而进行相应的调整，通常是在某一基准利率之上增加一个固定的溢价。

指数债券是指通过将利率与通货膨胀率挂钩来保证债权人不致因物价上涨而遭受损失的公司债券。

挂钩办法通常为：债券利率=固定利率+通胀率+固定利率*通胀率Ⅱ股票：（1）含义：股票是指股份有限公司在筹集资本金时向出资人发行的，用以证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。

（2）股票的类型①按照持有者所享有的权利不同，股票可分为优先股和普通股两类。

（国际上通行的区分方法）普通股的股东可以出席股东大会，具有表决权、选举权和被选举权等；其股息、红利收益与股份有限公司经营状况有关。

普通股的股东还具有优先认购权。

优先股是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余资产分配优先权的股票。

优先股股东具有两种优先权：一是优先分配权，即公司分配股息时，优先股股东分配在先；二是优先求偿权，即公司破产清算，分配剩余资产时，优先股的股东清偿在先。

但优先股的股东没有表决权、选举权和被选举权。

②依据股票上市地点和投资者的不同，我国的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。

（具有我国特色的区分方法）A股的正式名称是人民币普通股票。

它是由我国境内公司发行，供境内机构和个人（不含台湾、香港、澳门投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。

B股是由我国境内股份公司发行，以人民币标明面值，以外币认购，在境内（上海和深圳）证券交易所上市，供境内外投资者买卖的股票。

上海证券交易所的B股以美元进行交易，深圳证券交易所的B股以港币交易。

H股、N股、S股分别是我国境内股份公司发行的、在香港、纽约和新加坡上市交易的股票。

③按投资主体的性质不同，我国上市公司的股票还可分为国家股、法人股和公众股。

国家股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股票。

法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股票。

国家股和法人股被统称为国有股，一般不能上市流通转让，因此又被称为非流通股。

公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入股份公司时形成的可上市流通的股票。

同一家上市公司发行的股票就有流通股和非流通股之分，这被称为股权分置。

Ⅲ债券与股票的区别：首先，股票一般无偿还期，而债券都是有偿还期限的。

其次，股东从公司税后利润中分享的股息和红利，普通股股息与红利与公司的经营状况有关，而债券持有者从公司税前利润中得到的是固定利息收入。

第三，当公司由于经营不善等原因破产时，债券持有者有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后是普通股股东。

第四，普通股股东具有参与公司决策的权利，而债券持有者通常没有此权利。

第五，股票的风险比债券的风险要高。

第六，在选择权方面，债券持有者的选择权要比股票持有者的选择权多。

（三）交易价格利率是金融市场中重要的一种交易价格。

（四）交易的组织方式一般来说，金融市场交易主要有两种组织方式：场内交易方式和场外交易方式。

按照一定的交易价格针对某种金融工具展开交易时，如果是在交易所内完成的，即为场内交易方式，也叫交易所交易方式；凡是在交易所之外的交易都称为场外交易，也称为柜台交易方式。

第二节金融市场的种类与功能一、金融市场的种类1.按市场中金融工具期限的长短划分，金融市场可分为货币市场与资本市场。

货币市场又称短期金融市场，是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。

（同业拆借市场、回购协议市场、国库券市场、票据市场、大额可转让定期存单市场都属于货币市场）货币市场的特点交易期限短，流动性强，安全性高，交易额大。

资本市场又称长期资金市场，是指以期限在1年以上的金融工具为媒介进行中长期资金融通的市场。

2.按市场中交易的标的物划分，金融市场又可分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场和黄金市场等。

票据市场是指各种票据发行、交易的市场，是货币市场的重要组成部分。

证券市场主要是股票、债券、基金等有价证券发行和流通转让的市场。