第八章 非银行金融机构

保险的功能
分担风险
补偿损失
投
资
防灾防损
（四）保险公司的主要业务与经营管理
◆筹集资本金。 ◆出售保单，收取保费。 ◆给付赔偿款。 ◆经营资产。
我国保险业也存在许多问题，表现在：
1.市场结构过于集中，竞争度比较弱；
2.保险产品差异性不大，创新能力差； 4.保险产品的营销手段比较单一落后；
5.农村保险市场开拓落后；
第八章 非银行金融机构
本章学习目标
银行不是与你打交道的唯一的金融中介机构、你可能打算购买 一份保险，向财务公司申请一笔分期付款贷款，或是购买股票， 在这些交易中，你都要与非银行金融机构打交道。在我们的经济 生活中，非银行金融机构对资金从贷款-储蓄者融通给借款-支出 者的过程中起着非常重要的作用。本章我们将详细介绍非银行金 融机构的运行、监管和最新的发展趋势。
• 20.1 外汇市场
• 世界上的大部分国家和地区都有自己的货币：美国的美元、 欧盟的欧元、巴西的雷亚尔、中国的人民币等。各国之间的 贸易涉及不同货币之间的相互兑换。不同货币和以特定货币 计价的银行存款之间的交易在外汇市场进行。外汇市场进的 交易决定了货币兑换的比率，该比率又决定了购买外国商品 和金融资产的成本。 • 20.1.1 什么是汇率 • 用另一种货币表示的一种货币的价格称为汇率。如图20-1所 示，汇率具有很强的波动性。
3、租赁业务的种类：
（1）直接租赁、 （2）杠杆租赁； （3）转租赁、回租等；
交易实质： 借鸡生蛋，用蛋还租，最后得鸡。
三、金融担保公司
◆金融担保(financial guarantee)是一种以金融债权为对象的担保。 ◆金融担保公司(financial guarantee companies)是专业从事信用担保的 金融中介组织,为受信者提供信用保证,是具有独特的信用增强作用和风 险管理特征的非存款类金融机构。 ◆金融担保公司在中小企业与银行之间起着桥梁与纽带作用, 能解决中小 企业融资难与银行放贷难的两难处境, 对于增强中小企业的信用,防范和 化解银行信贷风险,通畅融资渠道,引导资金流向具有重要作用。
图20-1 汇率，1990~2008
外汇交易 的两种形 式
即期交易（spot transaction）：银行存款在成交后立即交割的交易 形式；所用的汇率称为即期汇率。 远期交易（ forward transaction ）：银行存款在未来某个特定时间 交割的交易形式。所用的汇率称为远期汇率。
升值（appreciation）：一种货币的价值上升； 贬值（depreciation）：一种货币的价值下降。 中国货币网—外汇市场专区
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第三节
其他非存款类金融机构
一、信托投资公司
◆信托的基本特征是“受人之托，代人理财”，其实质是一 种财产转移与管理或安排。信托一经成立，信托财产即从 委托人、受托人、受益人的自有财产中分离出来，成为一 种独立运作的财产，仅服务于信托目的，并具有独特的破 产隔离功能和存续的连贯性。 ◆信托投资公司(trust and investment companies)职能是 管理财产事务，接受客户委托，代客户管理、经营、处置 财产。
贸易 壁垒
在长期中，增加贸易壁垒会使一国货币升值。
对本国商品与 外国商品的偏 好
在长期中，对一国出口产品的需求增加， 会使该国货币升值；相反，对一国进口商 品需求的增加会导致本国货币贬值。 长期中，一国相对其他国家生产力提高， 该国货币升值。
生产率
表20-1 长期中影响汇率的因素
计算题
假设中国的以人民币标价的国库券和美国的以美元标价的国 库券的到期收益率相差4%，两者均为短期资产，均无清偿风 险，也无风险溢价。如果中国国债利率为6%，美国国债利率 为2%，当期汇率为每美元兑换6.00人民币。
4、中间业务。包括代保管业务、信用鉴证、资信调查及经济咨询
业务；
5、自有资金的投资、贷款、担保等业务。
二、金融租赁公司
现代租赁：也称融资租赁或金融租赁
①有关要求及规格
承租人 ④租赁合同 出租人
②买卖合同 ③工厂、货物、 供货商 其他设备等
⑤支付租金以使用设备
租赁融资
• 2、租赁的作用
承租人 为项目提供资金来源 租入季节性和暂时性设备 熟悉设备性能 资金使用成本固定 回避技术进步风险 租金支付方式灵活
图20-2 美国/英国的购买力平价，1973~2008年（指数：1973年3月=100）
• 长期内影响汇率的因素 • 如果某个因素提高了本国商品相对于外国商品的需求，本国 货币将会升值；如果某个因素使得本国商品的相对需求下降， 本国货币将会贬值。
相对价 格水平 在长期中，一国价格水平的上升（相对于外国的价格水平）将导致该 国货币贬值，一国相对价格水平的下降则会导致该国货币升值。
根据《信托投资公司管理办法》的规定，信托公司的业务范围可划分为 五大类：
1、信托业务。包括资金信托、动产信托、不动产信托；
2、投资基金业务。包括发起、设立投资基金和发起设立投资基金管
理公司；
3、投资银行业务。包括企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、
财务顾问等中介业务，发起、管理投资基金，国债和企业债券的 承销业务；
三、投资基金管理公司
（一）投资基金公司及其种类
◆投资基金管理公司是专门为中小投资者服务的投资机构， 它通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形 成独立财产，通过专家理财，按照投资组合原理进行投资， 与投资者利益共享、风险共担。
（二）投资基金业务经营
◆投资基金的运作主要是通过发行基金单位的受 益证券，集中投资者的资金，由基金托管人托 管，并由基金管理人负责基金的操作，以获得 投资收益和资本增值。
如果预期远期汇率：美元升值，比如每美元兑换6.30人民币， 你会如何选择投资？
• 20.3 短期汇率：供求分析
• 汇率是以外币资产（以外币货币计价的银行存款、债券、股票等）衡量 的国内资产（以木国货币计价的银行存款、债券、股票等）的价格。 • 20.3.1 资产的供给曲线 • 假设在任何汇率水平上，供给量都不变，因此供给曲线S是垂直的，如图 20-3所示。 • 20.3.2 资产的需求曲线 • 本国资产需求最重要的决定因素是本国资产的相对预期收益率。人民币 当前的价值越低（其他条件不变），人民币资产的需求量越大。如图203所示。
◆其他投资类金融机构 ◎主要指金融期货公司、黄金投资公司、投资咨 询公司等。 ◎这类投资类金融机构所从事的业务各异。比如 金融期货公司是专门从事标准化金融期货合约 交易的机构，他们在指定的期货交易所进行交 易。
（二）投资类金融机构的业务特点
◆主要以有价证券为业务活动的载体。 ◆业务的专业性高，风险较大。 ◎投资类金融机构业务的开展都需要专门的金融知 识、熟练的交易技能和金融创新能力，专业性要求 很高。同时这些业务以本身具有较多风险的各种有 价证券为载体，加之又围绕资本市场进行，其风险 较为突出。
变现方式
（五）、投资基金在中国
42300亿 元
近年来，中国的投资基金快速发展
78只 1552 只
开放式基金1498 只
76亿元
基金数量
封闭式基金54只
2013年5月
基金规模
1997年以前
• 私募股权投资基金和风险投资基金
• 私募股权投资基金：长期投资，投资于非上市公司
投资者
类型
有限合伙人，将资金交由负责管理的合伙Leabharlann Baidu（主要合伙 人）来开展投资活动。
第二节
投资类金融机构
一、投资类金融机构概述
◆证券公司(securities company) ◎经营证券业务的金融机构。其主要业务是代理证券发行与买卖、 兼并与收购业务、研究及咨询服务、资产管理以及其他服务。 ◆投资基金（investment funds） ◎指以金融资产为专门经营对象，以资产的保值增值为根本目的， 把具有相同投资目标的众多投资者资金集中起来，实行专家理财， 通过投资组合将资金分散投资于各种有价证券等金融工具，投资 者按出资比例分享收益、承担风险。
• 20.2 长期汇率
• 一价定律：如果两个国家生产的商品是同质的，交通成本和贸易壁垒都 非常低，不论该商品由哪国生产，其在全世界范围内的价格应该是一样 的。 • 购买力平价理论（theory of purchastng power parity,PPP)。该理论一认 为任何两种货币的汇率都会随两国物价水平的变动而进行调整。一价定 律在一国一般物价水平而不是个别商品上的应用。另外一种表述：如果 一价定律成立，实际汇率恒等于1.0。 • 图20-2说明购买力平价理论在长期中得到验证，但是在短期的预测能力 相当差。
（一）保障类金融机构的产生
◆15世纪以来，英国海上保险和人身保险业务发展 起来。 ◆18至19世纪，以多种保险标的为内容的现代保险 业形成。 ◆20世纪50年代以来，最终形成了向劳动者群体提 供基本生活保障为核心的社会保障制度。
（二）保险公司的运作特点
◆保障类金融机构运作的最大特点是“一人有难，众人分担”。其基本原理是：
6.缺乏精通投资业务人才，资产运营业务效益不高。
第一节
二、社会保障机构
保障性金融机构
(一)社会保障(social insurance)的概念
◆社会保障是一种为丧失劳动能力和机会的人提供最低生活费或补偿的制度，是保证 社会安定的重要机制。包括为劳动者提供基本生活保障、最低生活保障和一些特
殊保障等。
◆全国社会保险基金理事会是我国唯一一家统筹管理运作全国社保 基金的机构，简称全国社保基金。
（三）、投资基金的特点和功能：
①实行专家管理制度，管理人员经专业训练，经验丰富，投资成 功率高，具有吸引力； ②将众多小额分散资金集中起来，降低交易成本，保证在收益水 平上将风险降到最小程度；
③流动性强，变现性好；
④投资手续和操作上比较规范，透明度高。
（四）、投资基金的种类：
组织形态 公司型投资基金 契约型投资基金 开放型投资基金 封闭型投资基金 成长型基金、收入型基金 投资目标 股票型、债券型、货币市场基金 指数型基金
保障类金融机 构概述
第一节 保障类金 融机构
保险公司
社会保障机构
投资类金融机 构概述
第二节 投资类金 融机构
证券公司
投资基金管理 公司
信托投资公司
金融租赁公司
第三节 其他非存款 类金融构
金融资产管理 公司 汽车金融服务 公司
金融担保公司
金融信息咨询 服务类机构
第一节
保障性金融机构
一、保障类金融机构概述
◎业务经营符合大数定律。
◎通过收取保费，集合大量分散的储蓄资金，通过对资金进行充分、 安全的投资运作，既可增强偿付能力，又有利可图。
原理13.2
保险公司集合具有同类风险的众人，依据概率分布合理 计算分担金，以收取保费的方式集中并运用巨额的社会 保险基金，对少数出险者的经济损失进行补偿。
（三）、保险的功能
• 20.1.2 汇率为什么重要 • 汇率之所以重要，是因为它会影响本国商品与外国商品的相对价格。 • 如果一国货币升值（相对于其他货币价值上升），该国商品在国外就会 变得更加昂贵，而外国商品在该国就会更加便宜（假定两国商品国内的 价格保持不变）；相反，如果一国货币贬值，该国商品在国外就会变得 便宜，而外国商品在该国就会变得更贵。 • 20.1.3 如何进行外汇交易 • 外汇市场是以柜台交易市场的形式进行的，市场上几百个交易商随时准 备买入和卖出以外国货币计价的存款。
1.风险投资基金：投资于新成立的公司，通常 投资于科技企业。
2.成长基金：投资于成长性好的公司，通过财务杠杆来收购公司。 软银、红杉资本和黑石集团。
私募股权基金的各投资阶段
高 风 险 高 收 益
天使投资
VC投资
PE投资
Pre-IPO
成熟期公司
PIPE投资
种子期公司
成长期公司
上市公司
低 风 险 低 收 益
外汇市场在需求 曲线D与供给曲 线S的交点B达到 均衡，均衡汇率 为E*。
二、证券公司
(一)证券公司的特点与作用
◆证券公司是专门从事证券业务的金融机构。收 入的主要来源是各种服务的手续费或佣金。 ◆证券公司发挥着沟通资金供求、构造证券市场、 推动企业购并、促进产业发展、优化资源配置等 作用。
（二）证券公司的主要业务
◆证券经纪业务。接受客户委托，代理客户买卖证券 的业务。 ◆证券承销业务。受证券发行人的委托，在发行有效 期内将证券销售出去。 ◆证券自营业务。利用自有资金从事证券买卖。 ◆其他业务。