第五章 中央银行的资产负债表
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5
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （1）、国外资产。主要包括黄金储备、中央银 行持有的可自由兑换外汇、地区货币合作基金、 不可自由兑换的外汇、国库中的国外资产、其他 官方的国外资产、对外国政府和国外金融机构贷 款、未在别处列出的其他官方国外资产、在国际 货币基金组织中的储备头寸、特别提款权持有额 等。
17
资产负债各主要项目之间的对应关系
• （3）、国外资产和债券发行及自有资本的关系 • 若中央银行在增加国外资产的同时，相应增加债券 发行或自有资本，一般不会引起中央银行货币发行 的变化；反之，将导致货币发行的增减。
项目之间不可能机械地一一对应，中央银行可 以在各有关项目之间进行灵活调整。
18
课堂练习
20
课堂练习 2003年12月，中央银行动用450亿美元的外 汇储备注资中国银行和中国建设银行 在货币当局的资产负债表上将会体现为资产 项目下“外汇资产”的减少以及资产项目下 “其他资产”的增加。
21
课堂练习
2007年8月，财政部首先向中国农业银行发行6000亿元人民币 的特别国债，然后以所筹集到的人民币资金向中国人民银行购 买等值的外汇，充作中国投资有限责任公司（简称中投公司） 的资本金。 负债项目下“其他存款性公司存款”的减少和负债项目下“政 府存款”的增加，然后体现为资产项目下“外汇资产”的减少 和负债项目下“政府存款”的减少。
第五章
中央银行的资产负债表
1
中央银行资产负债表是其开展货币 发行业务和货币政策业务所形成的债 权债务存量报表。 中央银行资产负债业务的种类、规 模和结构，都综合地反映在一定时点 的资产负债表上。
2
第一节 中国人民银行的资产负债表 各国中央银行在编制资产负债表时主要参考 国际货币基金组织的格式和口径，从而使各 国中央银行资产负债表的主要项目与结构基 本相同，具有很强的可比性。 下面主要介绍中国人民银行的资产负债表。
23
三、中国人民银行资产负债表结构分析
2013 年货币当局资产负债表（四季度末余额） 国外资产 272233.53 85.80% 储备货币 单位：亿元 271023.09 85.42%
外汇
货币黄金 其他国外资产 对政府债权 其中：中央政府 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融性部门债权 其他资产
总资产
317278.55 100%
总负债
特点
资产业务中，外汇业务比重最大，是投放基 础货币的主渠道。 负债业务中，其他存款性公司存款占比最多， 第二位是货币发行。
25
特点
自2011年以来，中国人民银行资产规模稳居全球央 行首位，远超欧美日等央行资产规模。2013年年底， 人民银行总资产规模约为5万亿美元；同期美联储 资产约为4万亿美元，欧洲央行约为3.12万亿美元， 日本央行则约为2.2万亿美元
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
12
一、货币当局的四种货币投放形式
（3）、货币当局买入外汇资产
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
16
资产负债各主要项目之间的对应关系
• （2）、对政府债权和政府存款的关系 • 这两种项目属于财政收支的范畴，反映了中央银行 对政府的资金来源与运用的对应关系 • 两者相等时，对货币供应影响不大；若因财政赤字 过大而增加的中央银行对政府的债权大于政府存款 时，在其他对应项目不变情况下，会出现财政性的 货币发行；反之，会消除来自财政方面的通货膨胀 压力。
20.48%
64.94% 64.94% 0.00% 0.42% 2.45% 0.66% 9.02% 0.07% 1.97%
24 100%
其他存款性公司 206042.17 其他金融性公司 0 不计入储备货币的金 融性公司存款 发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债 1330.27 7762.00 2088.27 28610.60 219.75 6244.57 317278.55
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
13
一、货币当局的四种货币投放形式
（4）、货币当局经由公开市场业务买入有价证券
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
9
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
负债 • （4）、政府存款。各级政府在中国人民银行的 财政性存款。 • （5）、自有资金。中国人民银行的资本金。
10
第二节 中央银行资产负债表主要项目的关系 一、货币当局的四种货币投放形式
（1）、为政府提供融资
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
人民银行资产负债表中国外资产占到全部资产的 85%，对外风险敞口相对较高，反映中国出口导向 增长模式和外汇储备的增加，外汇储备是影响资产 和负债的核心因素
26
作为全球资产规模最大的两家央行，中国和 美国的央行资产结构迥然不同。美联储近几 年的资产扩张主要缘于QE，也就是大量购买 政府债券、住房抵押以及资产支持债券所致。 截至2013年底的资产规模约为4万亿美元， 比2012年不足3万亿美元的“身家”增加了 约1万亿美元，其增长主要缘于第三轮量化宽 松下大量购买债券。 截至2013年底，美联储通过公开市场购入的 资产规模高达3.8万亿美元，“持有的证券” 占到其资产规模的90%以上。
264270.04 83.29%
669.84 7293.66 15312.73 15312.73 13147.90 8907.36 24.99 7652.04 0.21% 2.30% 4.83% 4.83% 4.14% 2.81% 0.01% 2.41%
货币发行
金融性公司存款
64980.93
206042.17
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
增加
11
一、货币当局的四种货币投放形式
（2）、以再贷款或再贴现等形式向金融机构授信
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
3
货币当局资产负债表 Balance Sheet of Monetary Authority
资产
国外资产 外汇 货币黄金 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
负债
储备货币 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性 公司存款 发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
14
第二节 中央银行资产负债表主要项目的关系
二、中央银行的资产和负债业务的关系
总体关系
• 资产 = 负债 + 自有资本 • 在自有资本一定的情况下，中央银行的资产持有额的增 减，必然导致其负债的相应增减；同理，如果中央银行 的负债总额增加了，则其必然扩大了等额的债权。 • 与商业银行不同，对中央银行而言，负债业务对其资产 业务的约束不存在，中央银行的资产业务对负债业务以 及由此引致的货币供应有决定性作用。基础货币的投放 是中央银行实施相应资产业务的结果。
15
资产负债各主要项目之间的对应关系
• （1）、对金融机构债权和对金融机构负债的关系 • 这两种项目反映了中央银行对金融系统的资金来源 与运用的对应关系 • 两者相等时，不影响资产负债表的其他项目；当债 权总额大于负债总额时，若其他对应项目不变，其 差额部分通常用货币发行来弥补；反之，会减少货 币发行量。
27
同时，中国人民银行又将卖汇所获得的6000亿元人民币经由公 开市场业务向中国农业银行购买等值的特别国债。 负债项下“其他存款性公司存款”的增加和资产项下“对政府 债权”的增加。
22
课堂练习 2007年9月，财政部发行特别国债，从中国 人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并 将上述股权作为对中投公司出资的一部分， 注入中投公司。 在货币当局的资产负债表上将会体现为资产 项目下的“其他资产”项减少，负债项目下 “政府存款“减少
6
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （2）、对政府债权。中国人民银行持有的政府 债券、对政府提供的借款。 • （3）、对其他存款性公司债权。中国人民银行 对这些存款性金融机构发放的信用贷款、再贴现、 持有的其他存款性公司发行的金融债券等。 • （4）、对其他金融性公司债权。其内容与对其 他存款性公司的债权基本相同，差别在于债权对 象是两类不同的金融机构。
中央银行通过公开市场出售有价证券（买卖标的是 国债） 由于中央银行的公开市场业务以金融机构为交易对 手，所以在货币当局的资产负债表中，将会体现为 资产项目下“对政府债权”的减少以及负债项目下 “储备货币（其他存款性公司存款）”的减少。
19
课堂练习 中央银行发行中央银行票据 在货币当局的资产负债表中，将会体现为负 债项目下“债券发行”的增加以及负债项目 下“储备货币（其他存款性公司存款）”的 减少。
7
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （5）、对非金融部门债权。指中国人民银行为 支持老少边穷地区经济开发所发放的专项贷款。 • （6）、其他资产。在表中未作分类的资产。
8
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
负债 • （1）、储备货币。该项目反映的是央行投放到 社会的基础货币存量。包括中国人民银行所发行 的货币（离开中央银行发行库的现金）、其他存 款性公司在中国人民银行的准备金存款。 • （2）、发行债券。中国人民银行发行的债券， 包括中央银行票据。 • （3）、国外负债。主要包括国际金融机构在中 国人民银行的存款
4பைடு நூலகம்
几点说明：
（1）、其他存款性公司：主要是商业银行，其负债 包括在广义货币中 （2）、其他金融性公司：除中央银行和其他存款性 公司以外的其他金融公司，从事金融业务但不持有 属于广义货币负债的公司 （3）、自 2011 年起，人民银行采用国际货币基金 组织推荐的储备货币定义，不再将其他金融性公司 在货币当局的存款计入储备货币。 （4）、自 2011 年起，境外金融机构在人民银行存 款数据计入国外负债项目，不再计入其他存款性公 司存款。
中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （1）、国外资产。主要包括黄金储备、中央银 行持有的可自由兑换外汇、地区货币合作基金、 不可自由兑换的外汇、国库中的国外资产、其他 官方的国外资产、对外国政府和国外金融机构贷 款、未在别处列出的其他官方国外资产、在国际 货币基金组织中的储备头寸、特别提款权持有额 等。
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资产负债各主要项目之间的对应关系
• （3）、国外资产和债券发行及自有资本的关系 • 若中央银行在增加国外资产的同时，相应增加债券 发行或自有资本，一般不会引起中央银行货币发行 的变化；反之，将导致货币发行的增减。
项目之间不可能机械地一一对应，中央银行可 以在各有关项目之间进行灵活调整。
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课堂练习
20
课堂练习 2003年12月，中央银行动用450亿美元的外 汇储备注资中国银行和中国建设银行 在货币当局的资产负债表上将会体现为资产 项目下“外汇资产”的减少以及资产项目下 “其他资产”的增加。
21
课堂练习
2007年8月，财政部首先向中国农业银行发行6000亿元人民币 的特别国债，然后以所筹集到的人民币资金向中国人民银行购 买等值的外汇，充作中国投资有限责任公司（简称中投公司） 的资本金。 负债项目下“其他存款性公司存款”的减少和负债项目下“政 府存款”的增加，然后体现为资产项目下“外汇资产”的减少 和负债项目下“政府存款”的减少。
第五章
中央银行的资产负债表
1
中央银行资产负债表是其开展货币 发行业务和货币政策业务所形成的债 权债务存量报表。 中央银行资产负债业务的种类、规 模和结构，都综合地反映在一定时点 的资产负债表上。
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第一节 中国人民银行的资产负债表 各国中央银行在编制资产负债表时主要参考 国际货币基金组织的格式和口径，从而使各 国中央银行资产负债表的主要项目与结构基 本相同，具有很强的可比性。 下面主要介绍中国人民银行的资产负债表。
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三、中国人民银行资产负债表结构分析
2013 年货币当局资产负债表（四季度末余额） 国外资产 272233.53 85.80% 储备货币 单位：亿元 271023.09 85.42%
外汇
货币黄金 其他国外资产 对政府债权 其中：中央政府 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融性部门债权 其他资产
总资产
317278.55 100%
总负债
特点
资产业务中，外汇业务比重最大，是投放基 础货币的主渠道。 负债业务中，其他存款性公司存款占比最多， 第二位是货币发行。
25
特点
自2011年以来，中国人民银行资产规模稳居全球央 行首位，远超欧美日等央行资产规模。2013年年底， 人民银行总资产规模约为5万亿美元；同期美联储 资产约为4万亿美元，欧洲央行约为3.12万亿美元， 日本央行则约为2.2万亿美元
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
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一、货币当局的四种货币投放形式
（3）、货币当局买入外汇资产
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
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资产负债各主要项目之间的对应关系
• （2）、对政府债权和政府存款的关系 • 这两种项目属于财政收支的范畴，反映了中央银行 对政府的资金来源与运用的对应关系 • 两者相等时，对货币供应影响不大；若因财政赤字 过大而增加的中央银行对政府的债权大于政府存款 时，在其他对应项目不变情况下，会出现财政性的 货币发行；反之，会消除来自财政方面的通货膨胀 压力。
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64.94% 64.94% 0.00% 0.42% 2.45% 0.66% 9.02% 0.07% 1.97%
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其他存款性公司 206042.17 其他金融性公司 0 不计入储备货币的金 融性公司存款 发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债 1330.27 7762.00 2088.27 28610.60 219.75 6244.57 317278.55
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
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一、货币当局的四种货币投放形式
（4）、货币当局经由公开市场业务买入有价证券
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
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中国人民银行资产负债表基本结构的分析
负债 • （4）、政府存款。各级政府在中国人民银行的 财政性存款。 • （5）、自有资金。中国人民银行的资本金。
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第二节 中央银行资产负债表主要项目的关系 一、货币当局的四种货币投放形式
（1）、为政府提供融资
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
人民银行资产负债表中国外资产占到全部资产的 85%，对外风险敞口相对较高，反映中国出口导向 增长模式和外汇储备的增加，外汇储备是影响资产 和负债的核心因素
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作为全球资产规模最大的两家央行，中国和 美国的央行资产结构迥然不同。美联储近几 年的资产扩张主要缘于QE，也就是大量购买 政府债券、住房抵押以及资产支持债券所致。 截至2013年底的资产规模约为4万亿美元， 比2012年不足3万亿美元的“身家”增加了 约1万亿美元，其增长主要缘于第三轮量化宽 松下大量购买债券。 截至2013年底，美联储通过公开市场购入的 资产规模高达3.8万亿美元，“持有的证券” 占到其资产规模的90%以上。
264270.04 83.29%
669.84 7293.66 15312.73 15312.73 13147.90 8907.36 24.99 7652.04 0.21% 2.30% 4.83% 4.83% 4.14% 2.81% 0.01% 2.41%
货币发行
金融性公司存款
64980.93
206042.17
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
增加
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一、货币当局的四种货币投放形式
（2）、以再贷款或再贴现等形式向金融机构授信
资产
国外资产 外汇 货币黄金 增加 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
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货币当局资产负债表 Balance Sheet of Monetary Authority
资产
国外资产 外汇 货币黄金 其他国外资产 对政府债权 对其他存款性公司债权 对其他金融性公司债权 对非金融部门债权 其他资产
负债
储备货币 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性 公司存款 发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
负债
储备货币 增加 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存
款
发行债券 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债
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第二节 中央银行资产负债表主要项目的关系
二、中央银行的资产和负债业务的关系
总体关系
• 资产 = 负债 + 自有资本 • 在自有资本一定的情况下，中央银行的资产持有额的增 减，必然导致其负债的相应增减；同理，如果中央银行 的负债总额增加了，则其必然扩大了等额的债权。 • 与商业银行不同，对中央银行而言，负债业务对其资产 业务的约束不存在，中央银行的资产业务对负债业务以 及由此引致的货币供应有决定性作用。基础货币的投放 是中央银行实施相应资产业务的结果。
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资产负债各主要项目之间的对应关系
• （1）、对金融机构债权和对金融机构负债的关系 • 这两种项目反映了中央银行对金融系统的资金来源 与运用的对应关系 • 两者相等时，不影响资产负债表的其他项目；当债 权总额大于负债总额时，若其他对应项目不变，其 差额部分通常用货币发行来弥补；反之，会减少货 币发行量。
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同时，中国人民银行又将卖汇所获得的6000亿元人民币经由公 开市场业务向中国农业银行购买等值的特别国债。 负债项下“其他存款性公司存款”的增加和资产项下“对政府 债权”的增加。
22
课堂练习 2007年9月，财政部发行特别国债，从中国 人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并 将上述股权作为对中投公司出资的一部分， 注入中投公司。 在货币当局的资产负债表上将会体现为资产 项目下的“其他资产”项减少，负债项目下 “政府存款“减少
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中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （2）、对政府债权。中国人民银行持有的政府 债券、对政府提供的借款。 • （3）、对其他存款性公司债权。中国人民银行 对这些存款性金融机构发放的信用贷款、再贴现、 持有的其他存款性公司发行的金融债券等。 • （4）、对其他金融性公司债权。其内容与对其 他存款性公司的债权基本相同，差别在于债权对 象是两类不同的金融机构。
中央银行通过公开市场出售有价证券（买卖标的是 国债） 由于中央银行的公开市场业务以金融机构为交易对 手，所以在货币当局的资产负债表中，将会体现为 资产项目下“对政府债权”的减少以及负债项目下 “储备货币（其他存款性公司存款）”的减少。
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课堂练习 中央银行发行中央银行票据 在货币当局的资产负债表中，将会体现为负 债项目下“债券发行”的增加以及负债项目 下“储备货币（其他存款性公司存款）”的 减少。
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中国人民银行资产负债表基本结构的分析
资产
• （5）、对非金融部门债权。指中国人民银行为 支持老少边穷地区经济开发所发放的专项贷款。 • （6）、其他资产。在表中未作分类的资产。
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中国人民银行资产负债表基本结构的分析
负债 • （1）、储备货币。该项目反映的是央行投放到 社会的基础货币存量。包括中国人民银行所发行 的货币（离开中央银行发行库的现金）、其他存 款性公司在中国人民银行的准备金存款。 • （2）、发行债券。中国人民银行发行的债券， 包括中央银行票据。 • （3）、国外负债。主要包括国际金融机构在中 国人民银行的存款
4பைடு நூலகம்
几点说明：
（1）、其他存款性公司：主要是商业银行，其负债 包括在广义货币中 （2）、其他金融性公司：除中央银行和其他存款性 公司以外的其他金融公司，从事金融业务但不持有 属于广义货币负债的公司 （3）、自 2011 年起，人民银行采用国际货币基金 组织推荐的储备货币定义，不再将其他金融性公司 在货币当局的存款计入储备货币。 （4）、自 2011 年起，境外金融机构在人民银行存 款数据计入国外负债项目，不再计入其他存款性公 司存款。