国外信用评级业的产生与发展
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•2020/4/9
路漫漫其悠远
三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
这一时期，评级行业也发生了明显的变化： 一方面，随着投资需求的日益增长，评级机构开 始对发行方进行收费，评级机构的收入来源从级别的 使用者和认购者转向债券的发行方； 另一方面，为了更准确地标识不同级别的证券风 险水平，评级机构开始对评级符号进行了细化，惠誉 公司于1973 年、标准普尔于1974年在原有的评级符号 上增加“+”、“-”号，而穆迪则在1982年采用数字1、2 、3来代表同一级别中的不同信用质量。
国外信用评级业的产生 与发展
路漫漫其悠远
2020/4/9
第二章 国外信用评级业的产生与发展
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程 第二节 国际三大信用评级机构介绍 第三节 信用评级业务在其他国家与地区的发展 第四节 评级机构存在的向题及监管
•2020/4/9
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第二章 国外信用评级业的产生与发展
因此后来人们普遍认为评级始于穆迪的美国铁道债 券评级。
穆迪公司的创始人约翰•穆迪发表了债权评级的观点， ②使评级首次进入证券市场。
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
《穆迪美国铁路公司投资分析手册》发行之后，穆迪 迅速在投资者中占有了一席之地，也使得信用评级与原 来的统计分析活动有了本质的区别。
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年) 二、发展阶段(1920—1970年) 三、发展阶段(1970年至今)
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
现代评级机构的前身是商业信用机构。 根据历史资料记载在1937年的金融风暴后,1841年路
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
“宾州中央铁路公司倒债事件”标志着现代信用评 级业的开始。
虽然市场已经开始认识到信用风险的与日俱增， 但在“宾州中央铁路公司破产案”发生之前，商业票据 市场实际上被视为没有风险。虽然发行公司中明显地 存在信用差别，评级机构几乎为所有的商业票据发行 者都标识最高等级。宾州中央铁路公司的破产使投资 者意识到信用质量的问题，而发行公司也力争与他们 认为“较差的”信用有所区别，市场对资信评估服务的 需求迅速增长。
1849年身为律师的约翰•巴拉斯特建立了自己的评级机 构并于1957年将工作中所接触到的资信材料汇编成册。 1959年Dun成为纽约商业资信评估公司总裁，并出版了第一 路漫漫本其悠信远•2用020/评4/9 级指南。
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
1909年，约翰•穆迪出版了《穆迪美国铁路公司投资 分析手册》，并在手册中开创性地①利用简单的评级符号 来区分各种债券的信用等级。正是这些简单的评级符号的 利用才将评级机构与普通的统计机构区分开来。
易斯·班塔在纽约建立了第一个商人信用评级机构，旨在
帮助商人寻找良好的顾客与合作伙伴，为商业合作伙伴 提供交易对手的资信情况。
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
1800-1850年美国开始盛行发行国债、州债和铁路债券 。债券的发行创造了债券投资者对债券统计信息和债券统 计分析的需求。债券的发行和债券市场的发展为评级提供 了市场基础是评级产生的前提。随着融资活动的增多，投 资主体从开始的个人投资者为主逐渐发展到以投资银行为 主，中立机构开始发行简易投资情报资料，由投资者订阅 向他们发布各种债券的优劣信息，帮助他们进行投资选择 这是信用评级的初期阶段。
1913年穆迪将评级扩展到公用事业和工业债券上， 并创立了利用公用资料进行第三方独立评级或未经授权 的评级方式，此时穆迪评级已经成为债券市场的要素之 一。③
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
1913年惠誉出版公司成立。1916年普尔公司 成立，1922标准统计年公司成立，受到经济大萧 条的冲击，1942年标准与普尔合并为标准普尔公 司。1922年标准普尔公司开始公司债券评级和债 务工具评级，1940年开始市政债券评级,1969年开 展商业票据评级。
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
20世纪70年代这次经济危机给信用评级业 带来了淘汰、整顿和发展的机会，促使其进入 新的发展阶段。
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
为了规范评级结论的使用，美国证监会在1975 年将当时的三大评级机构——穆迪、标准普尔和惠 誉公司确认为“全国认可的统计评级机构”(NRSROs) ，并将这些机构的评级结果用来确定净资本规则下 的证券经纪公司的净资本，从而确定了这三大公司 在资本市场上的地位和作用。
1933年Duff & Phelps公司成立。受到经济大 萧条的冲击,1933年Dun与Brandstreet合并成立邓 白氏。
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路漫漫Leabharlann Baidu悠远
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
20世纪30年代，第一次世界经济大危机爆发 ，大批的美国公司破产，它们所发行的债券不能 偿还，投资者遭受了巨大的损失。
但人们发现，债券倒债的名单中很少发现被 评级机构评价高级别的债券。这让投资者和监管 当局相信，资信评级可以为投资者提供保护。
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
证监会和银行监管部门先后做出具体规定， 在限制银行对一些高风险债券进行投资的同时， 利用评级机构的债券评级结果作为投资的准则。
这一系列的规定使得信用评级机构以及评价 业务从此得到了蓬勃发展。
1940年标准普尔公司开始市政债券的信用评 级，1969年开展商业票据的信用评级。
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
三、发展阶段(1970年至今) (一)评级机构的优胜劣汰 (二)国际评级业务的壮大
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
这一时期，评级行业也发生了明显的变化： 一方面，随着投资需求的日益增长，评级机构开 始对发行方进行收费，评级机构的收入来源从级别的 使用者和认购者转向债券的发行方； 另一方面，为了更准确地标识不同级别的证券风 险水平，评级机构开始对评级符号进行了细化，惠誉 公司于1973 年、标准普尔于1974年在原有的评级符号 上增加“+”、“-”号，而穆迪则在1982年采用数字1、2 、3来代表同一级别中的不同信用质量。
国外信用评级业的产生 与发展
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2020/4/9
第二章 国外信用评级业的产生与发展
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程 第二节 国际三大信用评级机构介绍 第三节 信用评级业务在其他国家与地区的发展 第四节 评级机构存在的向题及监管
•2020/4/9
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第二章 国外信用评级业的产生与发展
因此后来人们普遍认为评级始于穆迪的美国铁道债 券评级。
穆迪公司的创始人约翰•穆迪发表了债权评级的观点， ②使评级首次进入证券市场。
•2020/4/9
路漫漫其悠远
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
《穆迪美国铁路公司投资分析手册》发行之后，穆迪 迅速在投资者中占有了一席之地，也使得信用评级与原 来的统计分析活动有了本质的区别。
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年) 二、发展阶段(1920—1970年) 三、发展阶段(1970年至今)
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
现代评级机构的前身是商业信用机构。 根据历史资料记载在1937年的金融风暴后,1841年路
•2020/4/9
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
“宾州中央铁路公司倒债事件”标志着现代信用评 级业的开始。
虽然市场已经开始认识到信用风险的与日俱增， 但在“宾州中央铁路公司破产案”发生之前，商业票据 市场实际上被视为没有风险。虽然发行公司中明显地 存在信用差别，评级机构几乎为所有的商业票据发行 者都标识最高等级。宾州中央铁路公司的破产使投资 者意识到信用质量的问题，而发行公司也力争与他们 认为“较差的”信用有所区别，市场对资信评估服务的 需求迅速增长。
1849年身为律师的约翰•巴拉斯特建立了自己的评级机 构并于1957年将工作中所接触到的资信材料汇编成册。 1959年Dun成为纽约商业资信评估公司总裁，并出版了第一 路漫漫本其悠信远•2用020/评4/9 级指南。
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
1909年，约翰•穆迪出版了《穆迪美国铁路公司投资 分析手册》，并在手册中开创性地①利用简单的评级符号 来区分各种债券的信用等级。正是这些简单的评级符号的 利用才将评级机构与普通的统计机构区分开来。
易斯·班塔在纽约建立了第一个商人信用评级机构，旨在
帮助商人寻找良好的顾客与合作伙伴，为商业合作伙伴 提供交易对手的资信情况。
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
一、初级阶段(1840—1920年)
1800-1850年美国开始盛行发行国债、州债和铁路债券 。债券的发行创造了债券投资者对债券统计信息和债券统 计分析的需求。债券的发行和债券市场的发展为评级提供 了市场基础是评级产生的前提。随着融资活动的增多，投 资主体从开始的个人投资者为主逐渐发展到以投资银行为 主，中立机构开始发行简易投资情报资料，由投资者订阅 向他们发布各种债券的优劣信息，帮助他们进行投资选择 这是信用评级的初期阶段。
1913年穆迪将评级扩展到公用事业和工业债券上， 并创立了利用公用资料进行第三方独立评级或未经授权 的评级方式，此时穆迪评级已经成为债券市场的要素之 一。③
•2020/4/9
路漫漫其悠远
第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
1913年惠誉出版公司成立。1916年普尔公司 成立，1922标准统计年公司成立，受到经济大萧 条的冲击，1942年标准与普尔合并为标准普尔公 司。1922年标准普尔公司开始公司债券评级和债 务工具评级，1940年开始市政债券评级,1969年开 展商业票据评级。
•2020/4/9
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
20世纪70年代这次经济危机给信用评级业 带来了淘汰、整顿和发展的机会，促使其进入 新的发展阶段。
•2020/4/9
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三、发展阶段(1970年至今)
(一)评级机构的优胜劣汰
为了规范评级结论的使用，美国证监会在1975 年将当时的三大评级机构——穆迪、标准普尔和惠 誉公司确认为“全国认可的统计评级机构”(NRSROs) ，并将这些机构的评级结果用来确定净资本规则下 的证券经纪公司的净资本，从而确定了这三大公司 在资本市场上的地位和作用。
1933年Duff & Phelps公司成立。受到经济大 萧条的冲击,1933年Dun与Brandstreet合并成立邓 白氏。
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
20世纪30年代，第一次世界经济大危机爆发 ，大批的美国公司破产，它们所发行的债券不能 偿还，投资者遭受了巨大的损失。
但人们发现，债券倒债的名单中很少发现被 评级机构评价高级别的债券。这让投资者和监管 当局相信，资信评级可以为投资者提供保护。
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
二、发展阶段(1920—1970年)
证监会和银行监管部门先后做出具体规定， 在限制银行对一些高风险债券进行投资的同时， 利用评级机构的债券评级结果作为投资的准则。
这一系列的规定使得信用评级机构以及评价 业务从此得到了蓬勃发展。
1940年标准普尔公司开始市政债券的信用评 级，1969年开展商业票据的信用评级。
•2020/4/9
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第一节 信用评级业在国外的产生与发展历程
三、发展阶段(1970年至今) (一)评级机构的优胜劣汰 (二)国际评级业务的壮大