公司财务管理第六章
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二、流动资产的最佳投资水平
• 产量越大，为支持这一产量（或销量）所需 进行的流动资产投资也就越多，流动资产以 递减的比率随产量而增加。
• 从流动性看 • 从预期获利能力看 • 采取紧缩型政策的公司 • 采取宽松型政策的公司 • 适中政策
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第六章>>第一节
三、流动资产的融资政策
• 处于生产经营低谷时所需长期保持的流动资 产称为永久性流动资产，其所需的资金是长 期性的。
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–第一节 营运资本管理原则 –第二节 现金管理 –第三节 应收帐款管理 –第四节 存货管理 –第五节 短期负债融资
–本章小结
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第六章 总目录
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第一节 营运资本管理原则
• 公司持有一定量营运资本十分必要。
一、营运资本的特点
• （一）流动资产的特点
• 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产 投资相比，有如下特点：
三、流动资产的融资政策
– 图6-3 激进型融精资选课政件 策
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三、流动资产的融资政策
• 3．保守型融资政策
– 保守型融资政策是指一部分临时性流动资产的资 金通过短期融资方式来解决，另一部分临时性流 动资产和永久性流动资产则通过长期负债和权益 资本来解决。
– 在这种融资政策下，由于短期负债所占的比重较 小，公司偿还到期短期负债的风险也较低。但是 这会提高公司融资的资金成本，从而降低公司的 收益。
– 这种融资政策的思路是将资产的使用期限与融 资期限相匹配，以尽可能降低财务风险和资金 成本。但在实际运作中往往难以实现，可以说 适中型融资政策是一种理想中的融资政策。
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三、流动资产的融资政策
– 图6-2 适中型精融选课资件 政策
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三、流动资产的融资政策
– 如果公司不能随时获得借款以应付意外现金流出， 那么，公司只能通过提高持有流动资产水平（尤 其是现金和有价证券）或延长债务的到期日安排 这两个途径来保持安全边际。
– 前者使得公司资金被用于收益率相对较低的流动 资产，而后者使得公司可能会在不需要这些资金 的时候仍为它们支付利息。
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• 2．激进型融资政策
–激进型融资政策是指短期融资方式所筹集的 资金不仅用来满足临时性流动资产的资金需 要，而且还解决部分永久性流动资产的资金 需要。
–激进型融资政策下的短期融资在公司全部资 金来源中所占比重大于适中型融资政策。
–激进型融资政策是一种收益和风险都较高的
融资政策。
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二、现金收支管理
• （二）控制支出
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第二节 现金管理
• 现金是货币形态占用项目的总称，包括库存现金、 银行存款和银行本票、银行汇票。它是公司流动资 产中流动性最强的资产，但又是收益性最差的资产。
一、公司持有现金的原因
–1．交易性的需要。
–2．预防性的需要。
来自百度文库
• 预防性需要现金量的多少，取决于以下三个因 素：①现金收支预测的可靠程度；②公司临时 借款的能力；③公司愿意承担风险的程度。
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第六章
本章内容
营运资本有两个主要概念——净营运资本和总营运资本。 会计人员关注的是净营运资本，也就是流动资产与流动负债 的差额，它可用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。然 而，对于财务人员来说，从管理的角度他们更关注总营运资 本，包括流动资产和流动负债。本章主要讨论现金、应收账 款和存货等流动资产以及短期负债的融资问题。
– 保守型融资政策是一种风险和收益都较低的融资 政策。
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三、流动资产的融资政策
– 图6-4 保守型融资政策 精选课件
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四、债务结构与流动资产决策的结合
• （一）公司的安全边际
– 公司维持的安全边际可以根据公司期望净现金流 量同借款合同所规定的债务偿还的时间差来确定。
特点：
• 1．融资速度快。
• 2．融资弹性大。
• 3．融资成本低。
• 4．融资风险大。
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二、流动资产的最佳投资水平
• 公司决定流动资产投资水平时，必须考虑获利能 力与风险之间的权衡关系。
图6-1 三 种流动资 本政策方 案的流动 资产水平
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• 随生产经营季节性或临时性的波动相应增加 的流动资产称为临时性流动资产，这部分资 产所需的资金可从其临时性的来源融通。
• 流动资产的融资政策一般可分为三种，即： 适中型融资政策、激进型融资政策和保守型 融资政策。
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三、流动资产的融资政策
• 1．适中型融资政策
– 适中型融资政策是指临时性流动资产所需的资 金通过短期融资方式来解决，而永久性流动资 产和固定资产所需的资金以长期融资方式解决。
–3．投机性的需要。
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二、现金收支管理
• 现金收支管理的积极的方法是采用特定的技术加速 现金的收回和控制现金的支出。
• （一）加速收款
–要求： • ①减少顾客付款的邮寄时间；②减少公司收到 顾客支票与支票兑现之间的时间；③加速资金 存入自己往来银行的过程。
–1．集中银行法。 –2．锁箱系统。 –3．其他方法。
–1．投资回收期短。
–2．变现能力较强。
–3．占用形态并存性。
–4．波动性大。
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一、营运资本的特点
–（二）流动负债的特点
–流动负债是指将一年或者超过一年的一个营业 周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、 应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等。 与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下
四、债务结构与流动资产决策的结合
• （二）风险和获利能力
– 确定一个适当的安全边际将取决于对风险和获利 能力的考虑，以及财务经理对承担风险的态度。
– 如果愿意承担的风险水平既定，财务经理就可以 计算哪种方案的成本最小，然后实施这种方案。
– 财务经理可以在不同的风险水平上确定成本最小 的方案，然后在确定安全边际的时候，就可以以 成本分析为基础确定公司愿意承担的风险水平。 这种风险水平估计会与股东财富最大化的目标相 一致。
• 产量越大，为支持这一产量（或销量）所需 进行的流动资产投资也就越多，流动资产以 递减的比率随产量而增加。
• 从流动性看 • 从预期获利能力看 • 采取紧缩型政策的公司 • 采取宽松型政策的公司 • 适中政策
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三、流动资产的融资政策
• 处于生产经营低谷时所需长期保持的流动资 产称为永久性流动资产，其所需的资金是长 期性的。
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–第一节 营运资本管理原则 –第二节 现金管理 –第三节 应收帐款管理 –第四节 存货管理 –第五节 短期负债融资
–本章小结
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第一节 营运资本管理原则
• 公司持有一定量营运资本十分必要。
一、营运资本的特点
• （一）流动资产的特点
• 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产 投资相比，有如下特点：
三、流动资产的融资政策
– 图6-3 激进型融精资选课政件 策
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三、流动资产的融资政策
• 3．保守型融资政策
– 保守型融资政策是指一部分临时性流动资产的资 金通过短期融资方式来解决，另一部分临时性流 动资产和永久性流动资产则通过长期负债和权益 资本来解决。
– 在这种融资政策下，由于短期负债所占的比重较 小，公司偿还到期短期负债的风险也较低。但是 这会提高公司融资的资金成本，从而降低公司的 收益。
– 这种融资政策的思路是将资产的使用期限与融 资期限相匹配，以尽可能降低财务风险和资金 成本。但在实际运作中往往难以实现，可以说 适中型融资政策是一种理想中的融资政策。
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– 图6-2 适中型精融选课资件 政策
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– 如果公司不能随时获得借款以应付意外现金流出， 那么，公司只能通过提高持有流动资产水平（尤 其是现金和有价证券）或延长债务的到期日安排 这两个途径来保持安全边际。
– 前者使得公司资金被用于收益率相对较低的流动 资产，而后者使得公司可能会在不需要这些资金 的时候仍为它们支付利息。
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• 2．激进型融资政策
–激进型融资政策是指短期融资方式所筹集的 资金不仅用来满足临时性流动资产的资金需 要，而且还解决部分永久性流动资产的资金 需要。
–激进型融资政策下的短期融资在公司全部资 金来源中所占比重大于适中型融资政策。
–激进型融资政策是一种收益和风险都较高的
融资政策。
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二、现金收支管理
• （二）控制支出
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第二节 现金管理
• 现金是货币形态占用项目的总称，包括库存现金、 银行存款和银行本票、银行汇票。它是公司流动资 产中流动性最强的资产，但又是收益性最差的资产。
一、公司持有现金的原因
–1．交易性的需要。
–2．预防性的需要。
来自百度文库
• 预防性需要现金量的多少，取决于以下三个因 素：①现金收支预测的可靠程度；②公司临时 借款的能力；③公司愿意承担风险的程度。
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营运资本有两个主要概念——净营运资本和总营运资本。 会计人员关注的是净营运资本，也就是流动资产与流动负债 的差额，它可用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。然 而，对于财务人员来说，从管理的角度他们更关注总营运资 本，包括流动资产和流动负债。本章主要讨论现金、应收账 款和存货等流动资产以及短期负债的融资问题。
– 保守型融资政策是一种风险和收益都较低的融资 政策。
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三、流动资产的融资政策
– 图6-4 保守型融资政策 精选课件
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• （一）公司的安全边际
– 公司维持的安全边际可以根据公司期望净现金流 量同借款合同所规定的债务偿还的时间差来确定。
特点：
• 1．融资速度快。
• 2．融资弹性大。
• 3．融资成本低。
• 4．融资风险大。
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二、流动资产的最佳投资水平
• 公司决定流动资产投资水平时，必须考虑获利能 力与风险之间的权衡关系。
图6-1 三 种流动资 本政策方 案的流动 资产水平
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• 随生产经营季节性或临时性的波动相应增加 的流动资产称为临时性流动资产，这部分资 产所需的资金可从其临时性的来源融通。
• 流动资产的融资政策一般可分为三种，即： 适中型融资政策、激进型融资政策和保守型 融资政策。
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三、流动资产的融资政策
• 1．适中型融资政策
– 适中型融资政策是指临时性流动资产所需的资 金通过短期融资方式来解决，而永久性流动资 产和固定资产所需的资金以长期融资方式解决。
–3．投机性的需要。
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二、现金收支管理
• 现金收支管理的积极的方法是采用特定的技术加速 现金的收回和控制现金的支出。
• （一）加速收款
–要求： • ①减少顾客付款的邮寄时间；②减少公司收到 顾客支票与支票兑现之间的时间；③加速资金 存入自己往来银行的过程。
–1．集中银行法。 –2．锁箱系统。 –3．其他方法。
–1．投资回收期短。
–2．变现能力较强。
–3．占用形态并存性。
–4．波动性大。
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一、营运资本的特点
–（二）流动负债的特点
–流动负债是指将一年或者超过一年的一个营业 周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、 应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等。 与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下
四、债务结构与流动资产决策的结合
• （二）风险和获利能力
– 确定一个适当的安全边际将取决于对风险和获利 能力的考虑，以及财务经理对承担风险的态度。
– 如果愿意承担的风险水平既定，财务经理就可以 计算哪种方案的成本最小，然后实施这种方案。
– 财务经理可以在不同的风险水平上确定成本最小 的方案，然后在确定安全边际的时候，就可以以 成本分析为基础确定公司愿意承担的风险水平。 这种风险水平估计会与股东财富最大化的目标相 一致。