关于外国投资者并购境内企业的规定(附英)

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《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》

《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度有关事项的暂行规定一、外国投资者并购属于《国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》明确的并购安全审查范围的境内企业，应向商务部提出并购安全审查申请。

两个或者者两个以上外国投资者共同并购的，能够共同或者确定一个外国投资者向商务部提出并购安全审查申请（下列简称申请人）。

二、地方商务主管部门在按照《关于外国投资者并购境内企业的规定》、《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》等有关规定受理并购交易申请时，关于属于并购安全审查范围，但申请人未向商务部提出并购安全审查申请的，应暂不受理并购交易申请，书面要求申请人向商务部提交并购安全审查申请，并将有关情况上报商务部。

三、在向商务部提出并购安全审查正式申请前，申请人可就其并购境内企业的程序性问题向商务部提出商谈申请。

四、在向商务部提出并购安全审查正式申请时，申请人应提交下列文件：（一）经申请人的法定代表人或者其授权代表签署的并购安全审查申请书与交易情况说明；（二）经公证与依法认证的外国投资者身份证明或者注册登记证明及资信证明文件；法定代表人身份证明或者外国投资者的授权代表委托书、授权代表身份证明；（三）外国投资者及关联企业（包含事实上际操纵人、一致行动人）的情况说明，与有关国家政府的关系说明；（四）被并购境内企业的情况说明、章程、营业执照（复印件）、上一年度经审计的财务报表、并购前后组织架构图、所投资企业的情况说明与营业执照（复印件）；（五）并购后拟设立的外商投资企业的合同、章程或者合伙协议与拟由股东各方委任的董事会成员、聘用的总经理或者合伙人等高级管理人员名单；（六）为股权并购交易的，应提交股权转让协议或者者外国投资者认购境内企业增资的协议、被并购境内企业股东决议、股东大会决议，与相应资产评估报告；（七）为资产并购交易的，应提交境内企业的权力机构或者产权持有人同意出售资产的决议、资产购买协议（包含拟购买资产的清单、状况）、协议各方情况，与相应资产评估报告；（八）关于外国投资者在并购后所享有的表决权对股东会或者股东大会、董事会决议、合伙事务执行的影响说明，其他导致境内企业的经营决策、财务、人事、技术等实际操纵权转移给外国投资者或者其境内外关联企业的情况说明，与与上述情况有关的协议或者文件；（九）商务部要求的其他文件。

外国(地区)投资者资产并购境内内资企业审批、登记提交材料规范

外国（地区）投资者资产并购境内内资企业审批、登记提交材料规范1、《外国（地区）投资者并购境内内资企业审批登记申请书》（原件2份，提交商务部门和工商部门）2、审批机关的批准文件(批复和批准证书副本1，原件提交工商部门) 注：申请人应自收到批准证书之日起30日内到登记机关办理设立登记注册手续。

3、境内产权持有人或权力机构同意出售资产的决议（原件2份，提交商务部门和工商部门）4、拟设立的外商投资企业与境内企业签署的资产购买协议，或外国投资者与境内企业签署的资产购买协议（原件2份，提交商务部门和工商部门）5、并购后所设外商投资企业的章程（原件4份，1份提交商务部门，3份由商务部门盖章，其中1份盖章后提交工商部门）注：中外合资、中外合作的有限责任公司需按照有关规定设立董事会作为权力机构，公司的其他组织机构由公司章程依法规定；外商合资、外商独资的有限责任公司和外商投资的股份有限公司的组织机构应当符合《公司法》的规定，建立健全公司的组织机构；有限责任公司和股份有限公司应当设立监事会，股东人数较少或者规模较小的有限责任公司可以设一至两名监事，不设监事会。

公司章程需投资各方法定代表人或其授权人签字、盖章的原件，投资者为自然人的由本人签字。

公司章程应与审批部门批准的一致。

6、投资者主体资格证明（原件、复印件各1份，提交商务部门和工商部门）注：中方投资者应提交由本单位加盖公章的营业执照/事业单位法人登记证书/社会团体法人登记证/民办非企业单位证书复印件作为主体资格证明；外国（地区）投资者的主体资格证明应经所在国家（地区）公证机关公证和我国驻该国（地区）使（领）馆认证，如其所在国（地区）与我国没有外交关系，则应当经与我国有外交关系的第三国驻该国（地区）使（领）馆认证，再转由我国驻该第三国使（领）馆认证。

香港、澳门和台湾地区投资者的主体资格证明或者自然人身份证明应当提供当地公证机构的公证文件。

其中，外国投资者为自然人，在持有人办妥签证和入境手续后，其提交的复印件经与原件核对一致，可以作为外国投资者身份证明，无需公证、认证；台港澳投资者为自然人，在持有人办妥入境手续后，其提交出入境管理通行证件及身份证件复印件经与原件核对一致，可以作为投资者身份证明，无需再作公证。

对《外国投资者并购境内企业的规定》(10号令)的规避方法

辽宁忠旺：转让外商投资企业权益；中国秦发：协议控制；英利能源：三融三增，抢在10 号令之前注入资产；瑞金矿业：WOFE 投资的企业（无外商投资批注）再收购；天工国际：已有外商投资企业再投资；SOHO 中国：自然人境外换股，信托；10 号文有效规避案例之一——辽宁忠旺香港IPO忠旺IPO 迷局：红筹上市模式有效试探政策底线对于刚刚在香港上市的忠旺来说，“10号文”规定的审批程序形同虚设；是曲线创新，还是违规操作？业界律师看法不一。

但忠旺的红筹上市模式，可视为对政策底线的有效试探。

那么，忠旺究竟是如何突破10 号文，完成整个红筹上市的呢？随着全球第三、亚洲最大的铝型材生产商——中国忠旺（HK1333 ），于2009 年5 月在香港的上市，国内又冒出一位神秘“新首富”——忠旺董事长刘忠田。

以2009年7月10日的收盘价及个人持股量计算，刘忠田这位辽宁汉子的个人财富已达373.33 亿港元。

若不是因为企业上市，只怕刘忠田永远不会被关注，据说他的神秘程度丝毫不亚于华为的任正非。

和任正非相似的是，刘忠田几乎从未接受过媒体的当面采访。

甚至于上市前的全球路演，他都从未现身，而仅仅是派了一个副手全程参与。

一件坊间流传的故事，或许能为刘忠田的“神秘”做一个脚注：有一次，辽宁省政府某厅组织本地及外地媒体记者前去采访，到了辽宁忠旺集团的大门口，被保安挡在门口，保安打了个电话请示，就回复说老板不在，无法接待。

但没多久，带队的省厅官员就看到刘忠田的轿车驶出大门，扬长而去。

或许，刘忠田的神秘、财富等等，更多的只是人们茶余饭后的谈资。

而真正值得关注的问题是，忠旺的境外上市模式显得非常特殊。

已经登陆香港资本市场的忠旺，其红筹上市过程，直接绕过了商务部“ 10号文”规定的审批程序。

这种做法是曲线创新，还是违规操作？业界律师看法不一。

但是比较一致的看法是，忠旺的红筹上市模式，是对政策底线的有效试探。

那么，忠旺究竟是如何突破“10号文”，完成整个红筹上市的呢？“真内资，假外资”的合资企业架构刘忠田从个体户到民营企业的创业史，可追溯至上世纪80 年代。

关于外国投资者并购境内企业的规定(2006修订)

关于外国投资者并购境内企业的规定(2006修订)【法规类别】对外经贸机构与公司企业【发文字号】中华人民共和国商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局令2006年第10号【修改依据】商务部关于修改《关于外国投资者并购境内企业的规定》的决定(2009)【发布部门】商务部国务院国有资产监督管理委员会国家税务总局国家工商行政管理总局中国证券监督管理委员会国家外汇管理局【发布日期】2006.08.08【实施日期】2006.09.08【时效性】已被修改【效力级别】部门规章中华人民共和国商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局令（2006年第10号）《外国投资者并购境内企业暂行规定》已由中华人民共和国商务部第7次部务会议修订通过，现将修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》公布，自2006年9月8日起施行。

中华人民共和国商务部部长***国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融国家税务总局局长谢旭人国家工商行政管理总局局长王众孚中国证券监督管理委员会主席尚福林国家外汇管理局局长胡晓炼二00六年八月八日关于外国投资者并购境内企业的规定目录第一章总则第二章基本制度第三章审批与登记第四章外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司第一节以股权并购的条件第二节申报文件与程序第三节对于特殊目的公司的特别规定第五章反垄断审查第六章附则第一章总则第一条为了促进和规范外国投资者来华投资，引进国外的先进技术和管理经验，提高利用外资的水平，实现资源的合理配置，保证就业、维护公平竞争和国家经济安全，依据外商投资企业的法律、行政法规及《公司法》和其他相关法律、行政法规，制定本规定。

第二条本规定所称外国投资者并购境内企业，系指外国投资者购买境内非外商投资企业（以下称“境内公司”）股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业（以下称“股权并购”）；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产（以下称“资产并购”）。

外国投资者并购境内企业暂行规定

外国投资者并购境内企业暂行规定外国投资者并购境内企业暂行规定是指为了规范外国投资者在中国境内并购企业的行为，保护国家的国家安全和经济利益，中国政府制定的一系列规定和政策。

本文将从背景、主要内容以及影响等方面全面介绍这一暂行规定。

背景自改革开放以来，中国吸引了大量的外国投资者进入中国市场，在境内设立企业或者并购境内企业，使得中国的经济发展形势良好。

然而，随着时间的推移，国家对外资并购境内企业的监管日益严格，为了维护国家的国家安全和经济利益，中国政府为外国投资者并购境内企业制定了暂行规定。

主要内容1.审查程序与标准：外国投资者并购境内企业需要按照中国政府的规定进行审查，包括对外国投资者的资质进行审查，以及对境内企业所属行业的影响进行评估。

审查标准主要包括国家安全、传统产业升级、护理知识产权、公平竞争、维护消费者权益等。

2.信息披露与保密：外国投资者应依法向中国政府提供并购境内企业的相关信息，包括投资者的背景资料、交易方案、融资计划等。

同时，外国投资者也需要遵守中国的信息保密规定，确保相关信息不会被泄露给未经授权的第三方。

3.国家安全保护：中国政府将国家安全视为最重要的考虑因素。

外国投资者并购境内企业涉及到的行业和领域，例如军工、能源、通信等，会受到更加严格的审查和监管。

如有必要，中国政府可采取限制性措施以维护国家安全。

影响外国投资者并购境内企业的暂行规定对中国经济发展和国际投资环境产生了重大影响。

首先，这一规定增加了外国投资者在并购境内企业时的审查程序和标准，加大了投资者的经营风险。

同时，也加强了中国政府对境内企业国家安全的保护，防止敏感行业和关键技术被外国控制。

其次，信息披露和保密的要求增加了外国投资者在并购过程中的合规成本和难度。

外国投资者需要提供详细的信息并确保信息安全，为此可能需要额外的资源和技术支持。

最后，这一规定对外国投资者在特定行业的并购活动施加了限制，例如对军工、能源等敏感领域的投资将受到更加严格的审查和监管。

关于外国投资者并购境内企业的规定(2009年修订)(中英对照)

关于外国投资者并购境内企业的规定(2009年修订)(中英对照)关于外国投资者并购境内企业的规定(2009年修订)Rules on Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors发文日期:2009年06月22日有效范围:全国发文机关:商务部文号:商务部令2009年第6号时效性:现行有效生效日期:2009年06月22日所属分类:兼并与收购(公司法->兼并与收购)Promulgation Date: 06-22-2009Effective Region: NATIONALPromulgator: Ministry of CommerceDocument No: Order of Ministry of Commerce [2009] No. 6Effectiveness: EffectiveEffective Date: 06-22-2009Category: Merger & Acquisition(Company Law->Merger & Acquisition)全文:Full text:关于外国投资者并购境内企业的规定Order of the PRC Ministry of Commerce No. 6, 2009 on Promulgating the Rules on Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors商务部令2009年第6号Order of Ministry of Commerce [2009] No. 6 2009年6月22日June 22, 2009为保证《关于外国投资者并购境内企业的规定》与《反垄断法》和《国务院关于经营者集中申报标准的规定》相一致,对《关于外国投资者并购境内企业的规定》作如下修改:For the purpose of ensuring the consistency of the Rules on the Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors, the Anti-monopoly Law and the Rules of the State Council on Standards of Reporting Business Operator Concentration, it is hereby amended the Rules on the Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors as follows:一、删除第五章“反垄断审查”,在“附则”中新增一条作为第五十一条,表述为:“依据《反垄断法》的规定,外国投资者并购境内企业达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》规定的申报标准的,应当事先向商务部申报,未申报不得实施交易。

关于外国投资者并购境内企业的规定修订中英对照

关于外国投资者并购境内企业的规定修订中英对照Regulations on the Revision of Foreign Investors' Acquisition of Domestic Enterprises in ChinaIntroductionIn recent years, China has experienced a significant increase in foreign investments, particularly in the form of mergers and acquisitions (M&A) of domestic enterprises. To ensure the smooth operation of these transactions and protect the interests of all parties involved, the Chinese government has been continuously revising and refining the regulations governing foreign investors' acquisition of domestic enterprises. This article aims to provide an overview of the current regulations and highlight the key revisions in both Chinese and English.I. Legal FrameworkThe legal framework for foreign investors' acquisition of domestic enterprises in China mainly includes the Company Law, the Foreign Investment Law, and their implementing regulations.1. Company Law - China (中华人民共和国公司法)The Company Law is the fundamental law that regulates the establishment and operation of companies in China. It stipulates the basic principles for mergers and acquisitions, such as equality, voluntariness, and fair competition.2. Foreign Investment Law - China (中华人民共和国外商投资法)The Foreign Investment Law was enacted in 2019 and replaced the previous three laws governing foreign investments in China. It aims to provide a more comprehensive and unified legal framework for foreign investors and their investments in China, including M&A activities.II. Key RevisionsThe revisions in the regulations on foreign investors' acquisition of domestic enterprises can generally be categorized into two aspects: market access and regulatory procedures.1. Market Access Revisions1.1. Expansion of Permitted SectorsPreviously, foreign investors faced restrictions in certain sectors, such as telecommunications, finance, and energy. However, with the revisions, the market access restrictions have been significantly relaxed, allowing foreign investors to participate in a broader range of industries.1.2. Removal of Equity Ratio CapForeign investors were previously restricted by equity ratio caps when acquiring domestic enterprises. However, the revised regulations abolish such restrictions, granting foreign investors more freedom in determining the equity structure of their acquired enterprises.2. Regulatory Procedures Revisions2.1. Simplification of Approval ProceduresThe revised regulations aim to streamline the approval procedures for foreign investors' acquisition of domestic enterprises, reducing the bureaucratic hurdles and facilitating the efficiency of the transactions. This is achieved through the establishment of a centralized filing system, which simplifies the application process for foreign investors.2.2. Strengthening National Security ReviewsTo safeguard national security, the revised regulations introduce a more rigorous national security review mechanism for foreign investors' acquisition of domestic enterprises involved in sectors critical to national security. This review ensures a comprehensive assessment of potential risks and enables the government to take necessary measures to protect national interests.III. ConclusionThe continuous revisions in the regulations governing foreign investors' acquisition of domestic enterprises in China demonstrate the government's commitment to attracting and facilitating foreign investments while maintaining regulatory control. The revisions aim to enhance market access, simplify approval procedures, and strengthen national security reviews. These measures create a more favorable investment environment for foreign investors and promote a mutually beneficial relationship between China and the international business community.In conclusion, the revised regulations provide a solid legal framework for foreign investors' acquisition of domestic enterprises in China. Foreign investors can seize the opportunities presented by China's growing market and contribute to the country's economic development through mergers andacquisitions. The Chinese government's commitment to creating a more open and transparent business environment contributes to a win-win situation for both domestic and foreign stakeholders.。

关于外国投资者并购境内企业的规定10号令

关于外国投资者并购境内企业的规定10号令根据题目要求，我将为您撰写一篇关于外国投资者并购境内企业规定的文章。

请注意，以下内容仅供参考：外国投资者并购境内企业的规定随着全球化进程的加速，外国投资者对境内企业的并购需求不断增加。

为了规范并保护境内企业的发展，许多国家都制定了一系列规定和政策。

本文将就外国投资者并购的相关规定进行探讨。

一、外国投资者并购的定义和形式外国投资者并购的定义较为广泛，既包括外国企业购买境内企业的股权或资产，也包括外国企业与境内企业进行合资、合作等方式的合作交易。

并购的形式多种多样，如公开收购、私下交易、资产置换等。

二、外国投资者并购的影响外国投资者并购境内企业对相关方面产生了广泛的影响。

首先，在经济层面上，外国资本的引入可以提供境内企业的资金和技术支持，促进国内产业的升级和发展。

其次，在市场层面上，外国投资者的参与可以引入更多国际品牌和优质产品，扩大市场竞争，提高消费者福利。

然而，外国投资者并购可能也带来一些负面影响，如资本外流、国家安全等问题。

三、外国投资者并购的规定和政策为了更好地管理外国投资者并购境内企业的行为，保护国家经济安全和产业发展，各国都制定了一系列的规定和政策。

以下是一些常见的规定：1. 外国投资准入规定：国家设立相关机构对外国投资者的准入进行审查，限制或禁止某些领域的外国投资。

2. 反垄断审查：对大规模并购交易进行反垄断审查，以避免外国投资者形成垄断地位，损害市场竞争。

3. 国家安全审查：针对涉及国家安全敏感行业的并购交易，进行国家安全审查，防止外国投资者对关键领域产生控制力。

4. 信息披露要求：外国投资者在并购境内企业时，需要按照相关规定进行信息披露，确保交易的透明与公正。

5. 合规监管：加强对外国投资者的合规监管，确保其并购行为符合国家法律、规定和政策，减少可能的违规行为。

四、发展中国家对外国投资者并购的态度发展中国家对外国投资者并购的态度多元化。

一方面，发展中国家欢迎外国投资者提供资金和技术支持，推动其经济发展。

外国投资者并购境内企业股权转让款支付实务

外国投资者并购境内企业股权转让款支付实务作者：金阙法律咨询文章来源：本站原创点击数：741更新时间：2009-2-19外国投资者无论是收购某家看好的境内企业（指非外商投资企业，下同），还是将原来控制的境内“人头公司”收归自己名下，其股权转让款的确定和支付均不像一般的股权并购那样可以自由约定，整个过程更复杂，技术性也更强。

交易双方若不熟悉这些流程和规制，很有可能会导致股权转让协议的有关约定与现行的法律冲突，进而导致相应条款归于无效。

一、股权转让价格的确定为防止变相向境外转移资本，按照大陆的有关规定，外国投资者并购境内企业，并购当事人应以资产评估机构对拟转让的股权价值的评估结果作为确定交易价格的依据，禁止以明显低于评估结果的价格转让股权。

但何为“明显低于”，法律上并没有明确的规定。

另外，与其它交易一样，股权转让价格亦有税前与税后之分，因此大陆税收政策也是决定股权转让价格的重要因素。

如对于原股东取得转让收入后，根据持股比例先清收债权、归还债务后，再对每个股东进行分配的，应纳税所得额的计算公式为：应纳税所得额＝（原股东股权转让总收入－原股东承担的债务总额＋原股东所收回的债权总额－注册资本额－股权转让过程中的有关税费）×原股东持股比例。

其中，原股东承担的债务不包括应付未付股东的利润。

二、资产变现专用账户的开立及资金准入申请不同于一般的股权转让，外国投资者并购内资企业出让方应先申请开立资产变现专用账户，然后再申请资金准入，以上步骤均应当经所在地外汇局根据相关规定核准，银行凭外汇局出具的核准件办理相应业务。

值得注意的是，按照有关规定，开立资产变现专用账户的前提是目标公司（即被收购内资企业）已进行外汇登记，而办理外汇登记必须提交变更后的营业执照。

因此，在股权转让协议中约定以取得变更后的批准证书和营业执照作为分期支付股权转让款的时间点时，应注意不要将付款程序本末倒置，比如，股权转让协议约定取得批准证书之日起10日内支付首期股权转让款，但此时资产变现专用账户尚未开立，根本无法办理资金入账，事实上该约定是无效的。

国办发[2011]6号国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知

国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知国办发〔2011〕6号2011-2-3各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：近年来，随着经济全球化的深入发展和我国对外开放的进一步扩大，外国投资者以并购方式进行的投资逐步增多，促进了我国利用外资方式多样化，在优化资源配置、推动技术进步、提高企业管理水平等方面发挥了积极作用。

为引导外国投资者并购境内企业有序发展，维护国家安全，经国务院同意，现就建立外国投资者并购境内企业安全审查（以下简称并购安全审查）制度有关事项通知如下：一、并购安全审查范围（一）并购安全审查的范围为：外国投资者并购境内军工及军工配套企业，重点、敏感军事设施周边企业，以及关系国防安全的其他单位；外国投资者并购境内关系国家安全的重要农产品、重要能源和资源、重要基础设施、重要运输服务、关键技术、重大装备制造等企业，且实际控制权可能被外国投资者取得。

（二）外国投资者并购境内企业，是指下列情形：1.外国投资者购买境内非外商投资企业的股权或认购境内非外商投资企业增资，使该境内企业变更设立为外商投资企业。

2.外国投资者购买境内外商投资企业中方股东的股权，或认购境内外商投资企业增资。

3.外国投资者设立外商投资企业，并通过该外商投资企业协议购买境内企业资产并且运营该资产，或通过该外商投资企业购买境内企业股权。

4.外国投资者直接购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产。

（三）外国投资者取得实际控制权，是指外国投资者通过并购成为境内企业的控股股东或实际控制人。

包括下列情形：1.外国投资者及其控股母公司、控股子公司在并购后持有的股份总额在50%以上。

2.数个外国投资者在并购后持有的股份总额合计在50%以上。

3.外国投资者在并购后所持有的股份总额不足50%，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东会或股东大会、董事会的决议产生重大影响。

4.其他导致境内企业的经营决策、财务、人事、技术等实际控制权转移给外国投资者的情形。

（关于外国投资者并购境内企业的规定）1

Certain Recent Entrepreneurial Responses to China’s Mergers &Acquisitions RulesArticle Contributed by:Simon Luk, Winston & Strawn LLPUntil the arrival of the worldwide financial crisis in late 2008, private equity in the People’s Republic of China (PRC) grew tremendously in recent years. The growth was spurred by offshore funds seeking to take advantage of the entrepreneurial talents of the private Chinese business community and Chinese entrepreneurs who wished to access foreign capital markets and re-invest in China under the more favorable guise of a foreign entity.The PRC regulatory authorities, including the Ministry of Commerce (MOFCOM) and the State Administration of Foreign Exchange (SAFE) became concerned about the loss of tax revenue, control of sensitive assets by offshore persons, and the redomiciling of assets, and decided to tighten regulatory controls on PRC entrepreneurs, and the venture capital and private equity community. Consequently, the PRC government issued stricter regulations imposing approval requirements on foreign investments, including the Provisions on the Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors (关于外国投资者并购境内企业的规定)1, generally known as the PRC M&A Rules (the Rules) and several related regulations and guidelines.As a result, the once-prevalent “round trip” investment, which involved an offshore company owning a domestic business on mainland China, was largely curtailed. Chinese entrepreneurs and their advisors, in turn, responded to this increased regulatory oversight by employing certain investment vehicles aimed at avoiding the harsher effects of the new government rules, including structures popularly known as the “slow walk” arrangement and the “variable interest entity.” Both structures have triggered some debate among Chinese lawyers2 and entail some degree of risk for those who have resorted to them, as the following analysis will articulate.The 2006 PRC M&A RulesIt has been more than two years since MOFCOM, along with five other ministries—the State-owned Assets Supervision and Administration Commission of the State Council, State Administration of Taxation, State Administration for Industry and Commerce, China Securities Regulatory Commission, and SAFE—jointly issued the Rules. The Rules became effective on 8 September 2006. In brief, the Rules provide that if a Chinese domestic company merges with an offshore company established by the Chinese resident who controls such domestic company before the merger, an application must be made to MOFCOM for approval.One of the principal reasons for the implementation of the Rules was in response to the use of round-trip investment structures used by Chinese domestic businesses to take advantage of tax and other incentives that the PRC government has granted to non-Chinese businesses to stimulate foreign investment. In a round-trip investment structure, a Chinese entrepreneur would acquire his own domestic assets or businesses through a special purpose vehicle incorporated outside of China. By incorporating an offshore company and structuring it to own a Chinese domestic business, the Chinese entrepreneur could turn domestic assets and businesses into foreign-owned assets and businesses, entitling the entrepreneur to tax benefits available only to foreign investors. Although tax benefits were less of a motivating factor with the unification of the domestic and foreign tax law regimes, an important advantage of round-trip investment for Chinese entrepreneurs was that any subsequent change of ownership of an offshore holding company would no longer be subject to the approval of the Chinese authorities. Therefore, an offshore holding structure or “red-chip redomicile” provided more flexibility for Chinese entrepreneurs looking to attract foreign investment, since Chinese regulatory approval would not be necessary before an investment in, or purchase of, an offshore holding company. Foreign investors are generally more comfortable with investing in an offshore company incorporated in a tax haven because of the safety and flexibility such jurisdictions offer.© Bloomberg Finance L.P. 2009. Originally published by Bloomberg Finance L.P. Reprinted by permission.The Rules expressly require that parties to a merger or acquisition transaction involving Chinese companies and assets specify if the parties are associated with each other. If there are two parties that have the same de facto controller, the relevant parties must disclose the identity of the de facto controller to the approving authority and specify (1) the purposes of the transaction; and (2) whether the relevant valuation of the subject matter of the transaction represents a fair market value. The parties are prohibited to avoid this requirement by way of trust, nominee holding or other method. Since the enactment of the Rules, round-trip investment activities have been significantly curbed due to the difficulty in obtaining approvals. Accordingly, Chinese entrepreneurs and foreign investors have responded in a number of ingenious ways.Market Responses to the RulesIn response to the Rules, some Chinese and foreign market participants have devised new transactional structures aimed at avoiding the reporting requirements. Of particular interest are the “slow walk” arrangement (SWA) and the variable interest entity structure (VIE structure).“Slow Walk” Arrangement: Under a SWA, the owner of a PRC domestic business converts the domestic business to a foreign invested enterprise, usually a wholly foreign-owned enterprise, by selling the business to a special purpose vehicle owned by a third party. The special purpose vehicle is usually established in the British Virgin Islands or in Hong Kong. See Diagram I.Diagram IThe original owner (OO) is invariably the chief executive officer and chairman of a Chinese domestic enterprise before the sale to the special purpose vehicle. Because the OO is deemed key to the business, it is essential for the third party or the new owner to retain the service of the OO for the continued development of the business. As such, the new owner will enter into an earn-in agreement with the OO. Under the earn-in agreement, the new owner will, subject to satisfaction of certain conditions, grant a call option to the OO to purchase a controlling interest, usually over 50 percent, in the special purpose vehicle or its holding company which holds the original domestic business, over a period of time and in stages. The exercise price of the option is generally low, and very often the same as the par value of the shares.The conditions under which the call option may be exercised are usually linked to the entry of a binding employment agreement by the OO and/or attainment of certain profit levels by the group. In general, complying with the conditions will not be difficult. The option will have an exercise period similar to the term of the employment agreement with the OO. Such period may extend to as long as five years. Over such prolonged period, the OO will exercise the call option to require the new owner to gradually transfer the ownership of the business back to the OO. This is where the name “slow walk arrangement” originates. To secure the interest of the OO, the shares subject to the call option may be placed with a custodian upon signing of the earn-in agreement. This arrangement is structured as an incentive program for the key personnel. Therefore, in the application to the relevant Chinese authority to convert the domestic Chinese enterprise to a foreign invested enterprise, the OO is not regarded as being associated with the acquisition of the special purpose vehicle or the new owner. Some Chinese lawyers have taken the position that this arrangement will not be classified as a round-trip investment.It appears that no transaction adopting the SWA structure has ever been submitted to the Chinese authorities for clearance and no guidelines or rulings in respect of the SWA have been issued. Hence, the SWA does not seem to have been tested with the Chinese authorities. Because the Rules are worded very broadly and generally, the SWA may be deemed by MOFCOM as an arrangement made to avoid the application of the Rules.Besides the regulatory risk, the SWA is not hassle-free. With the controlling interest of the business held by a third party for a prolonged period, there is no guarantee that there will not be any disputes between the new owner and the OO over the direction, timing and valuation of fund raising exercises involving the business. As an example, the new owner’s compensation for participating in the SWA may be tied to a successful going public transaction, often accomplished via a reverse takeover of a listed shell company in the US over-the counter market. Particularly in light of the continuing financial crisis, the new owner may be motivated to complete a reverse takeover at the current low valuation over the objections of the OO, who would want to wait for a higher valuation. Disputes and lawsuits over the legality of the SWA may result. This may also pose potential management instability, which endangers the development of the business. The SWA has been described in SEC filings for a number of Chinese businesses that have raised funds outside China.Variable Interest Entity Structure: The VIE structure was in use even before the Rules became effective. It has been and still is widely used in businesses involving internet portals and other media related media in China, which prohibits direct ownership of such businesses by foreigners. Examples include Sina Corporation, Baidu, Inc. and Inc. See Diagram II.Diagram IIUnder a VIE structure, a domestic Chinese business is controlled, through various contractual arrangements, by a special purpose vehicle or an offshore entity. The OO of the domestic Chinese business becomes the beneficial owner by forming an offshore special purpose vehicle and simultaneously entering into a sale and purchase agreement with a Chinese resident for the sale of the domestic Chinese business. The Chinese resident would then sell the interest in the domestic Chinese enterprise to an independent third party, who must be a Chinese resident and would then become the legal owner. At the same time, the OO will enter into various contractual arrangements with the legal owner, which will normally include a technical service or support agreement to pay all or nearly all of the profits of the domestic Chinese enterprise in the form of service or support fees to the special purposes vehicle. As security for this arrangement, a loan agreement, share pledge and an option agreement will be prepared and executed. Under the loan agreement, the OO will advance to the legal owner sufficient funds to acquire the domestic enterprise from the OO. In return the legal owner will pledge the equity interest of the domestic Chinese enterprise in favor of the OO. The legal owner will also grant an option to the OO or its offshore vehicle to acquire the interest in the domestic Chinese enterprise. Under the contractual arrangements, the offshore entity will have all or nearly all of the profits and de facto control over the domestic Chinese enterprise for the benefit of the shareholders of the special purpose vehicle, which will include institutional investors.There is no need to make an application to MOFCOM for approval because a VIE structure only involves a transfer of the shares in a domestic Chinese enterprise between Chinese residents and there is no round-trip investment. The issue of round-trip investment is thereby avoided, at least formally. As with the SWA, there is no certainty that the VIE structure comports with the Rules. Also, the VIE structure suffers from the inability to transfer the assets and liabilities of the Chinese domestic enterprise to the special purpose vehicle, which will make listing in a foreign market difficult if not impossible. Finally, under international and U.S. generally accepted accounting principles, profits of the domestic Chinese enterprise are not included in profits of the special purpose vehicle unless the special purpose vehicle can demonstrate that it controls the Chinese enterprise through management or otherwise3.Despite these drawbacks, the VIE structure has been used in a number of recent fund raisings for expansion capital by Chinese companies seeking a listing or already listed in the U.S. The responses from institutional investors were encouraging until the arrival of the recent financialcrisis. The VIE structure has been used by Chinese companies engaged in all industries, including software, traditional industrial manufacturing, and natural resources mining.The Chinese government is keeping a close eye on the development of its economy, especially in the aftermath of the global financial crisis, to maintain a strict control regime. The Rules are an indication of its determination to assert control over what they regard as domestic Chinese assets. The Chinese government may impose tighter control over M&A activities involving Chinese entrepreneurs in order to preserve stability in both its foreign exchange policy and national capital account. Investors investing or planning to invest in structures similar to the ones described above should take into account the regulatory risks involved.Simon Luk, a partner in the firm’s Hong Kong office, is chairman of Winston & Strawn’s Asia practice. His practice focuses on international corporate securities. Mr. Luk represents multinational corporations in cross-border mergers and acquisitions, U.S. capital market fund raising, compliance with regulations of the Securities and Exchange Commission, and the acquisition of assets and brand names. Mr. Luk serves as honorary legal adviser to the Chamber of Listed Hong Kong Companies, the Hong Kong Electronics Association, the Toy Manufacturers Association of Hong Kong, the Hong Kong Electrical Appliances Manufacturers Association, the Hong Kong Young Industrialists Council, the Monte Jade Science and Technology Association of Hong Kong, the Hong Kong Brands Protection Alliance, and the Hong Kong Shandong Business Association.Email:****************.The views expressed herein are the author’s own and do not represent those of Bloomberg Finance L.P.1AvailableinSimplifiedChinese.See,forexample:/fortune/2006-08/10/content_4944032.htm.2There is no unified view as to the viability of such methods. For example, in his book titled “Venture Capital & Private Equity in China” (2008) published by Law Press China, Joseph Chan said on page 809 that “[a] literal reading of the definition of “mergers and acquisitions” under the [Rules] would appear to exclude from its scope of application certain contractual relationships that are commonly seen in venture investments in the restricted or prohibited sectors in China. Such contractual relationships are often referred to as the “Sina model” contracts…While there is no consensus yet on the applicability of the M&A Regulations to the Sina model contracts among industry players…It is unclear whether MOFCOM will broaden the scope of the M&A Regulations to cover the varied forms of the Sina model contracts.”3“Consolidation of Variable Interest Entities” - Financial Accounting Standards Board Interpretation No. 46R.。

关于外国投资者并购境内企业的规定

关于外国投资者并购境内企业的规定外国投资者并购境内企业是指在国外资本市场上融资的外国企业或个人，通过购买或合并方式来控制境内企业或参与其经营，以获取经济利益或增加市场份额。

为了规范外国投资者并购境内企业的行为，保护国内市场竞争秩序和国家安全，各国政府制定了相应的规定。

首先，外国投资者并购境内企业的规定主要涉及到投资准入、国家安全审查和反垄断等方面。

对于投资准入方面，一般要求外国投资者根据国内法律法规，进行相应的登记注册、资格审查和执照申请等程序。

国家安全审查是对外国投资者并购境内企业是否对国家安全构成威胁进行全面评估的措施，一些关键领域如军工、能源等在并购方面会设置更高的安全审查门槛。

此外，反垄断规定则是为了防止外国投资者通过并购境内企业来垄断市场，对具有市场支配地位的企业进行监管，保障市场公平竞争。

其次，外国投资者并购境内企业的规定还涉及到行业限制和国际条约的约束。

在一些关键领域如金融、电信、互联网等，外国投资者并购境内企业可能会受到一定的限制。

一些国家实行的是负面清单制度，限制外国投资者在特定行业或领域的投资，并购。

此外，国际条约对外国投资者并购境内企业也具有一定的约束力，如世界贸易组织(WTO)和双边投资协定等。

在国际贸易投资规则的框架下，各国政府对外国投资者并购境内企业的行为进行着相应的监管和限制。

最后，外国投资者并购境内企业的规定还涉及到信息披露和再投资等方面。

为了保护股东权益和市场透明度，外国投资者并购境内企业要按照相关法律法规的要求，及时向各级政府和相关机构报备相关信息。

此外，一些国家还会要求外国投资者在一定期限内进行再投资，以推动当地经济发展和技术转让。

总体而言，外国投资者并购境内企业的规定是各国政府为了保护国家利益、市场竞争秩序和国家安全所制定的一系列措施和规章。

这些规定旨在规范外国投资者的行为，在充分利用外资的同时，保护国内市场和企业的利益。

这些规定在不同国家和地区会因法律法规、经济状况和国家实际情况而有所不同，但其核心目标是保护国家的经济安全和市场竞争秩序。

英国对外贸易投资合作的法规和政策大全

方面的信息，引荐专业顾问和主要联系人，帮助技资者寻找合作伙伴，获得财政奖励。
3.2.2投资行业的规定
［国民待遇］外商或外资控股公司从法律意义上讲与英资公司享有同等待遇，在英国可从事多种形式的投资经营活动。根据中国政府发布的《对外投资国别产业导向目录》，结合英国政府投资促进机构发布的招商信息，推荐中资企业赴英国投资生物制药、计算机制造、贸易、分销、仓储、交通运输、研发、金融、法律咨询等领域。但运输、能源、国防、核能领域对外国公司和英国公司均有限制。提供无线电广播、电视转播等服务需申请执照。英国《通讯法》对外资开放了媒体所有权，欧洲经济区（EEA) 以外的投资人，只要遵守通常的竞争性规定，可以拥有英国电视和无线电服务企业。
(2）主管委员会审查交易通常需要2-3个月的时间，复杂交易则最少需要6个月的时间。在大多数情况下，如相关方已经向欧盟主管机构提出备案，则不必再向欧洲的各个国家级反垄断主管机构提出申请。
(3）如果交易未达到欧盟的收购限制，国家级的收购法律仍然可能要求相关方在一个或多个欧盟成员国的收购提出申请。和欧盟一样，几乎所有欧洲的国家司法管辖区都有强制性的备案制度，在审批前不能完成交易。
［外资并购涉及的行业审批］尽管英国对投资一般没有限制，外国投资者开展跨国并购仍可能需要获取针对特定行业的批准。例如，对英国和威尔士许可的自来水公司的收购受到反垄断委员会强制性管辖。对其他受监管的公用事业公司的收购，如电力、天然气、通讯或铁路，均受到《企业法》收购制度的约束。
［行业管理】提供电视或无线电服务的公司须从通信办公室取得执照，该执照一般会要求公司在股份持有或控制变更方面通知通信办公室。
［与投资有关的公司治理］在英国投资可能是收购或投资上市或非上市公众公司，也可能通过双边谈判或非公开拍卖的方式购买私人公司或其资产。私营有限公司的治理受到的限制较少，而对公众公司的投资者保护则较多。在伦敦证券交易所上市符合更严格规定的优质公司（premium listing），元论其是否是在英国境内注册的公司，都必须遵守《英国公司治理守则》。该守则旨在通过设立良好的管制标准来保护投资者，其应作为指导董事会如何行事的指南。

国家外汇管理局关于印发《外国投资者境内直接投资外汇管理规定》及配套文件的通知-汇发[2013]21号

国家外汇管理局关于印发《外国投资者境内直接投资外汇管理规定》及配套文件的通知正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 国家外汇管理局关于印发《外国投资者境内直接投资外汇管理规定》及配套文件的通知（汇发[2013]21号）国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各中资外汇指定银行：为促进和便利外国投资者境内直接投资，规范外国投资者境内直接投资外汇管理，国家外汇管理局制定了《外国投资者境内直接投资外汇管理规定》（见附件1）及配套文件。

现印发给你们，请遵照执行。

本通知实施后，之前规定与本通知内容不一致的，以本通知为准，附件2所列法规即行废止。

国家外汇管理局各分局、外汇管理部接到本通知后，应及时转发辖内中心支局、支局、城市商业银行、农村商业银行、外资银行、农村合作银行；各中资银行接到通知后，应及时转发所辖各分支机构。

执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局反馈。

附件：1.外国投资者境内直接投资外汇管理规定2.废止境内直接投资外汇管理法规目录3.境内直接投资业务操作指引国家外汇管理局2013年5月10日附件1外国投资者境内直接投资外汇管理规定第一章总则第一条为促进和便利外国投资者境内直接投资，规范外国投资者境内直接投资外汇管理，根据《中华人民共和国外汇管理条例》等相关法律法规，制定本规定。

第二条本规定所称外国投资者境内直接投资（以下简称境内直接投资），是指外国投资者（包括境外机构和个人）通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目（以下简称外商投资企业），并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。

外国投资者并购境内企业规定

concerning IPR at first instance
from 2002 to 2006.
Con’t
In line with the principles of
comprehensive IPR infringement
compensation, courts at all levels have
Reverse engineering
In accordance with Interpretation, it is legitimate
for managers to obtain business secrets by way of
reverse engineering.
Nevertheless, it stresses that reverse engineering

Judicial interpretations
Since 2001, the Supreme Court has
reviewed and amended 18 judicial
interpretations, which involve patents,
advertisement of the mark;
(4) records of protection of the mark as a well-known mark;
(5) any other factors relevant to the reputation of the mark.
2007.
“well-known commodities”
Commodities shall not be affirmed as

10号令解读三

《关于外国投资者并购境内企业的规定》的法律实务解读（三）一、商务部、外管局和中国证监会有关境内自然人在境外设立SPV公司的核准报批程序衔接问题根据10号令，境内自然人在境外设SPV公司无需向商务部申请办理核准手续，也无须取得商务部核发的《中国企业境外投资批准证书》；根据中国证监会（２００６年９月２１日发布）《境内企业间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易》文件的要求，申请人向中国证监会报送的申请材料共有26类，其中第十五类申请材料为“商务主管部门颁发的设立特殊目的公司的境外投资开办企业批准文件和证书”，如果在境内自然人在境外设立SPV公司情形下，将无法向中国证监会提供上述第十五类申请材料，这是一个实务当中出现的问题。

另外，根据“外管局７５号文”规定，境内自然人在境外设SPV公司前，应向所在地外汇管理机构申请办理境外投资外汇登记手续。

我们从上述三个职能部门的不同规定要求中看出了对境内自然人在境外设SPV 公司还是比较宽松的，但对中国证监会要求的第十五类申请材料疑难问题的处理，我们提出一个比较务实的意见，即可用外管局核发的《境内居民个人境外投资外汇登记表》来代替，当然这还要看中国证监会最终意见和审批要求。

二、关于中国证监会审批问题１０号令第四十条规定了中国证监会审批事项，我们理解，SPV公司在境外上市交易，其以股权作为支付手段和以外汇货币资金作为支付手段均可达到中国境内公司或自然人以其实际拥有的境内公司权益在境外上市之最终目的，因而，无论是以股权作为支付手段还是以外汇货币资金作为支付手段，只要其SPV公司在境外上市交易，均应经中国证监会批准。

三、解决历史遗留职工股及社会自然人股问题与１０号令关系众所周知，我国资本证券市场中的历史遗留职工股及社会自然人股问题一直以来成为资本证券市场中的“难言之隐”，既是资本证券市场存在的共性问题，也成为了存在这类历史遗留问题的公司企业在公司治理和规范进入资本证券市场的最大法律障碍。

中国发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》(附规定全文)1

中国发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》（附规定全文）1据中国商务部网站消息，中国商务部8月8日发布的2006年第10号令称，修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》自2006年9月8日起施行。

《规定》指出，外国投资者并购境内企业应遵守中国的法律、行政法规和规章，遵循公平合理、等价有偿、诚实信用的原则，不得造成过度集中、排除或限制竞争，不得扰乱社会经济秩序和损害社会公共利益，不得导致国有资产流失。

外国投资者并购境内企业，应符合中国法律、行政法规和规章对投资者资格的要求及产业、土地、环保等政策。

《规定》指出，依照《外商投资产业指导目录》不允许外国投资者独资经营的产业，并购不得导致外国投资者持有企业的全部股权；需由中方控股或相对控股的产业，该产业的企业被并购后，仍应由中方在企业中占控股或相对控股地位；禁止外国投资者经营的产业，外国投资者不得并购从事该产业的企业。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－《关于外国投资者并购境内企业的规定》第一章总则第二章基本制度第三章审批与登记第四章外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司第一节以股权并购的条件第二节申报文件与程序第三节对于特殊目的公司的特别规定第五章反垄断审查第六章附则第一条为了促进和规范外国投资者来华投资，引进国外的先进技术和管理经验，提高利用外资的水平，实现资源的合理配置，保证就业、维护公平竞争和国家经济安全，依据外商投资企业的法律、行政法规及《公司法》和其他相关法律、行政法规，制定本规定。

第二条本规定所称外国投资者并购境内企业，系指外国投资者购买境内非外商投资企业股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产。

第三条外国投资者并购境内企业应遵守中国的法律、行政法规和规章，遵循公平合理、等价有偿、诚实信用的原则，不得造成过度集中、排除或限制竞争，不得扰乱社会经济秩序和损害社会公共利益，不得导致国有资产流失。

10号文

短评《关于外国投资者并购境内企业的规定》短评商务部、国资委、国税总局、工商行政管理总局、证监会、外管局六部委联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》，自2006年8月8日起施行。

评论：1、《关于外国投资者并购境内企业的规定》与近期正式发布的《上市公司收购管理办法》成为全流通后上市公司和企业并购方面的新的非常重要的法规，对上市公司、并购市场及相关企业都将产生重要影响。

2、与2003年颁布的《外国投资者并购境内企业暂行规定》的26条相比，此次公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》完善了许多，用了六章六十一条的篇幅对并购涉及到的法律程序进行了明确规定。

除首章总则和末章附则外，主要包括外国投资者并购境内企业的基本制度、审批与登记程序、跨境换股规定、反垄断审查等内容。

3、总则规定中明确了外国投资者并购境内企业存在两种情况——股权并购或资产并购，提出了并购应遵守的法律法规及相关政策。

4、基本制度规定中分别对股权并购和资产并购中外商投资企业的投资总额与注册资本比例做出了明确限制：注册资本在210万美元以下的，投资总额不得超过注册资本的10/7；注册资本在210万美元以下至500万美元的，投资总额不得超过注册资本的2倍；注册资本在500万美元以下至1200万美元的，投资总额不得超过注册资本的2.5倍；注册资本在1200万美元以上的，投资总额不得超过注册资本的3倍。

5、以股权作为支付手段（跨境换股），按规定境外公司应为最近3年未受监管机构处罚的上市公司，被并购的境内公司或其股东应当聘请在中国注册登记的中介机构担任顾问。

外国投资者跨境换股应报送商务部审批。

为实现境内公司实际拥有的权益在境外上市这一特殊目的进行的并购，境内公司在境外设立特殊目的公司，应向商务部申请办理核准手续；特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准；特殊目的公司境外上市的股票发行价总值，不得低于其所对应的被并购境内公司股权的价值；特殊目的公司的境外上市融资收入，应根据现行外汇管理规定调回境内使用。

外国投资者并购境内企业的规定10号文影响

红筹10号文解读红筹2010-03-22 11:53:46 阅读1966 评论0字号：大中小订阅红筹10号文解读---20100322目录于宁：“10号文”的曲折 (1)10号文和75号文对红筹架构的适用 (3)花旗风投被指以规避商务部10号文为名设局侵权 (6)坎坷红筹路：详解海外借壳上市 (14)10号文有效规避案例之一——辽宁忠旺香港IPO.. 1710号文有效规避案例之二——中国秦发香港IPO.. 2410号文有效规避案例之三——英利能源纽交所IPO.. 2910号文有效规避案例之四——天工国际香港IPO.. 3510号文有效规避案例之五——SOHO中国 (39)10号文有效规避案例之六——瑞金矿业香港IPO.. 4410号文有效规避案例之七——兴发铝业香港IPO.. 51规避“10号文”红筹系列八：银泰百货(转) 5610号文有效规避案例之九——保利协鑫香港IPO.. 62于宁：“10号文”的曲折2006年9月8日，商务部、国资委、国家税务总局、国家工商总局、证监会、外管局六个部委联合出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（2006年第10号）生效，这就是此后对外资并购和红筹上市产生重大影响的“10号文”。

“10号文”主要在两个方面对外资并购作出了规定：一是对外资并购境内企业需要满足的条件作出了更加具体的规定，例如，增加了关联并购的概念和反垄断审查的要求。

二是对外资并购完成的方式，特别是对以股权为收购对价、通过SPV（特殊目的公司）进行跨境换股等技术手段作出了具体的规定。

其中第二方面原本是为了开放外资并购的“正门”，堵塞“旁门左道”的良法。

然而在具体执行效果上恰恰相反，正门紧闭，捷径歧出，最终对于“小红筹”模式产生了摧毁性的影响。

“出台两年来，还没有一家境内企业经商务部批准完成了标准意义上的跨境换股，从而实现红筹结构的搭建。

”一位长期从事跨境投融资法律业务的资深律师说。

与此同时，“协议控制”、“代持股份”等未经监管部门正式认可的做法广泛的被采用，形成了中国企业海外上市中普遍的法律风险。

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Provisions for the Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors关于外国投资者并购境内企业的规定CLP Reference: 2300/06.08.08PRC Reference:商务部、国资委、税务总局、工商总局、証监会、外汇局令[2006]Promulgated: 08 August 2006Effective: 08 September 2006(Promulgated by the Ministry of Commerce, State-owned Assets Supervision and Administration Commission of the State Council, State Administration of Taxation, State Administration for Industry and Commerce, China Securities Regulatory Commission and State Administration of Foreign Exchange on August 8 2006 and effective as of September 8 2006.)(商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局二零零六年八月八日公布，自二零零六年九月八日起施行。

)Order of MOFCOM, SASAC, SAT, SAIC, CSRC and SAFE [2006] No.10商务部、国资委、税务总局、工商总局、証监会、外汇局令[2006]第10号PART ONE: GENERAL PROVISIONS总则第一章Article 1: These Provisions have been formulated pursuant to laws and administrative regulations for foreign-invested enterprises, the Company Law and other related laws and administrative regulations in order to promote and regulate investments in China by foreign investors, introduce advanced foreign technology and management expertise, make more effective use of foreign investment, realize the rational allocation of resources, ensure employment and safeguard fair competition and the economic security of the state.为了促进和规范外国投资者来华投资，引进国外的先进技第一条朮和管理经验，提高利用外资的水平，实现资源的合理配置，保証就业、维护公平竞争和国家经济安全，依据外商投资企业的法律、行政法规及《公司法》和其他相关法律、行政法规，制定本规定。

Article 2: For the purposes of these Provisions, the phrase "acquisition of domestic enterprises by foreign investors" means a foreign investor's purchase of the equity of a shareholder in an enterprise that is not foreign-invested (a Domestic Company) or subscription to a Domestic Company's capital increase, resulting in the conversion of the Domestic Company into a newly establishedforeign-invested enterprise (an Equity Acquisition); or a foreign investor's establishment of aforeign-invested enterprise and purchase by agreement, through such enterprise, of the assets of adomestic enterprise and operation of such assets, or a foreign investor's purchase by agreement of the assets of a domestic enterprise and use of such assets to invest in and establish a foreign-invested enterprise to operate such assets (an Asset Acquisition).本规定所称外国投资者并购境内企业，系指外国投资者购买境内非外商投资企业(以下称“境内公司”)股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业(以下称“股权并购”)；或者，外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产(以下称“资产并购”)。

第二条Article 3: When a foreign investor acquires a domestic enterprise, it shall abide by Chinese laws, administrative regulations, and rules and adhere to the principles of fairness, reasonableness, compensation of equal value and good faith. It may not cause over-concentration to eliminate or restrict competition, disturb the socio-economic order or damage the public interest, or lead to losses to state-owned assets.外国投资者并购境内企业应遵守中国的法律、行政法规和规章，遵循公平合理、等价有偿、诚实信用的原则，不得造成过度集中、排除或限制竞争，不得扰乱社会经济秩序和损害社会公共利益，不得导致国有资产流失。

第三条Article 4: A foreign investor that acquires a domestic enterprise shall satisfy the requirements of Chinese laws, administrative regulations, and rules concerning investor qualifications as well as industrial, land, environmental protection and other policies.外国投资者并购境内企业，应符合中国法律、行政法规和规章对投资者资格的要求及产业、土地、环保等政策。

第四条An acquisition may not result in a foreign investor owning all of the equity in an enterprise in an industry in which, pursuant to the Foreign Investment Industrial Guidance Catalogue, a foreign investor is not permitted to operate by way of a wholly foreign-owned enterprise. After the acquisition of an enterprise in an industry in which the Chinese party is required to have a controlling interest or a relative controlling interest, the Chinese party shall continue to have a controlling interest or relative controlling interest in the enterprise. A foreign investor may not acquire an enterprise engaged in an industry closed to foreign investors.依照《外商投资产业指导目录》不允许外国投资者独资经营的产业，并购不得导致外国投资者持有企业的全部股权；需由中方控股或相对控股的产业，该产业的企业被并购后，仍应由中方在企业中占控股或相对控股地位；禁止外国投资者经营的产业，外国投资者不得并购从事该产业的企业。

The existing scope of business of enterprises in which the target domestic enterprise has invested shall comply with the requirements of industrial policy on foreign investment. If it fails to comply with such requirements, it shall be revised.被并购境内企业原有所投资企业的经营范围应符合有关外商投资产业政策的要求；不符合要求的，应进行调整。

Article 5: If the acquisition of a domestic enterprise by a foreign investor is to involve the transfer of state-owned assets and equity of the enterprise or matters relating to the management of state-owned equity in a listed company, the relevant provisions on the administration of state-owned assets shall be complied with.外国投资者并购境内企业涉及企业国有产权转让和上市公司国有股权管理事宜的，应当遵守国有资产管理的相关规定。