第四章习题万里 投资学 田剑英
投资学习题答案完整版机工版
习题（1章）1.根据你自身的情况,计算你自己的理想收益率与必要收益率。
这些收益率是有可能实现的吗?你觉得选择本章中讲到的哪些金融工具有可能帮助你实现这些收益率?参考解答：（1）理想收益率和必要收益率的计算请见Excel文件，可以在课堂上根据同学自身情况进行模拟计算或调整数值。
2.试讨论你对自己风险态度的认识,并询问一下你的家庭成员或者你身边的朋友的风险态度。
尝试对这些人(包括你自己)做一个风险排序。
参考解答：可以根据教材中第一章提供的专栏1-1进行打分，提供风险态度依据。
3.本章分析了积极配置资产类别并积极选择证券品种的投资者以及消极配置资产类别并消极选择证券品种的投资者,他们分别对应表1-9中的A组合和D组合。
试问选择B组合和C组合的投资者会怎样具体地选择资产配置方案和证券投资品种?参考解答：表1-9 资产类别配置与证券品种选择组合示意A组合是积极的资产类别配置与积极的证券品种选择,这一类组合的投资者通常根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,并且根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
D组合则是消极的资产类别配置与消极的证券品种选择,这一类组合的投资者将长期坚持其既定的在不同类别资产上的配置比重,并将长期持有具体资产类别的指数基金。
B组合根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,但是对于具体资产品种的选择则倾向于消极持有。
C组合消极开展资产类别配置选择，但是在具体的资产品种选择上将根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
4.从长期来看,投资的风险和回报是正相关的,为什么短期而言并不一定如此?参考解答：从长期来看,投资的风险和回报之间的正相关关系是金融市场在长期处于相对均衡状态时的结果，我们将在第七章和第八章进一步讨论背后的理论机制。
另一方面，由于金融资产的收益具有波动性，比如股票投资收益的波动性较高，有可能在某一个特定短期获得较高的收益，也有可能在某一个特点短期招致较大亏损，但是投资该股票承担的风险并没有发生大的变化，因此风险和回报之间的正相关关系在短期内未必成立。
上财投资学教程第二版课后练习第4章习题集
习题集一、判断题（40题）1、贝塔值为零的股票的预期收益率为零。
F2、CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。
T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。
F4、CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。
T5、如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。
F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。
F7、对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。
F8、偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。
T9、在市场模型中，β大于1的证券被称为防御型证券。
F10、同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。
T11、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
F12、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。
F13、资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
F14、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
T15、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
F16、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。
T17、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
T18、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
T19、信用风险属于非系统风险，当证券发生信用风险时，投资股票比投资债券的损失大。
F20、经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
F21、收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，其风险也较小。
田剑英投资学
《投资学》习题集第一部分导论第1章绪论一、思考题1、简述把对投资定义五消费的延迟的理解。
2、从追求效用最大化的经济人角度出发，分析如何安排当期消费与将来消费。
3、什么是对财富的时间偏好性？4、理解投资者偏好因素对投资行为的影响。
5、简述影响投资收益率的因素。
6、简述投资收益的来源及其之间的相互关系。
7、影响投资策略选择的因素有哪些？8、市场微观结构有哪些因素组成？9、如何进行投资的业绩评价？10、请对完整的投资过程作简要的概述。
第2章投资环境一、思考题1. 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。
a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i的所有者提供的20 000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。
它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c. L a n n i公司将此软件产品卖给微软公司(Microsoft )，微软以它的品牌供应给公众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。
d. Lanni公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3. 重新考虑第2题中的Lanni Products公司。
a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收30%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1－7，它显示了美国黄金证券的发行。
《投资学(第6版)》课后习题参考解答.docx
第一章一、单项选择题1.下列选项中,（）不是投资的特点。
A.投资通常是刚性兑付B.投资的复杂性和系统性C.投资周期相对较长D.投资项目实施的连续性和资金投入的波动性E.投资金融答案：A。
应为"投资具有风险性”。
2.下列选项中,（）不是投资对经济增长的影响或作用的表现。
A.从资源配置角度看，投资影响经济结构，从而促进经济增长B.国民收入水平下降的年份，年度投资规模也相应减少，以保证人民生活水平改善的步伐C.从要素投入角度看，投资供给对经济增长有推动作用，增加生产资料供给，为扩大再生产提供物质条件D.从要素投入角度看，投资需求对经济增长有拉动作用，增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加答案：B。
B为投资的特点之三。
年度投资规模的增长具有波动性。
年度投资规模与国民经济形势和国民收入多少密切相关。
二、多项选择题1.投资的要素包括（）。
A.投资主体B.投资客体C.投资目的D.投资方式E.投资金额答案：ABCD。
2.投资学的研究方法包括（）。
A.理论与实践相结合B.实证分析与规范分析相结合C.历史分析与比较分析相结合D.系统分析与定量分析相结合E.静态分析与动态分析相结合答案：ABCDE。
三、判断题1.从1992年开始，尽管我国经济体制改革不断深入，但社会各界对投资概念、投资范围的认识并未变化,投资只包括直接投资，即将资金直接投入建设项目形成固定资产和流动资产。
（）答案：错。
解释：投资概念、投资范围的认识也不断深化，投资包括直接投资也包括间接投资，即购买有价证券，形成金融资产。
2.无论哪一种方式的金融投资，都是货币资金转化为金融资产，没有直接实现实物资产的增加。
现实生活中实物投资与金融投资具有相互依存和相互促进的关系，金融投资以实物投资为基础,除了某些特殊的金融投资外，并不转化为实物投资。
（）答案：对。
3.尽管社会主义市场经济不断发展与完善，但我国原有的以国家投资为主的投融资格局仍未被打破。
《投资学》课后习题答案
《投资学》课后习题答案张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。
（4）资源配置优化功能。
《投资学》课后习题答案
张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。
（4）资源配置优化功能。
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。
投资学(金德环)1-10课后习题解答
E ( Ri ) R f [ E ( Rm ) R f ]i (1) E ( RA ) R f [ E ( Rm ) R f ] A R f [ E ( Rm ) R f ]*0.8 (2) E ( RB ) R f [ E ( Rm ) R f ] B 19% R f [ E ( Rm ) R f ]*1.5 (3) E ( RC ) R f [ E ( Rm ) R f ]C 15% R f [ E ( Rm ) R f ]C (4) E ( RD ) R f [ E ( Rm ) R f ] D 7% R f [ E ( Rm ) R f ]*0 (5) E ( RE ) R f [ E ( Rm ) R f ] E 16.6% R f [ E ( Rm ) R f ]*1.2
证券 A B C
n
贝塔值 0.9 1.3 1.05
权重 0.3 0.1 0.6
p X ii 0.9*0.3 1.3*0.1 1.05*0.6 1.03
i 1
10、请根据CAPM中收益与风险的关系补充下表中 缺失的数据： i E ( Ri ) i i 2 证券名称
0.5*(16 8.25) 2 0.3*(2.5 8.25) 2 0.2*(2.5 8.25) 2 7.94
p
4、项目A的收益为4％，标准差为7.5％，项目B的收益为10 ％，标准差为９％ ，投资哪个项目？
方法I ：变异系数（取小：B） CV 7.5% 1.88; CV 9% 0.9 A B
资本资产定价模型复习题万里 投资学 田剑英
第五章资本资产定价模型复习题一）单项选择题1．假设无风险利率为6%，最优风险资产组合的期望收益率为14%，标准差为22%，资本市场线的斜率是（）A．B．C．D．E．2．资本资产定价模型中，风险的测度是通过（）进行的A．个别风险B．β C．收益的标准差D．收益的方差E．以上各项均不正确3．市场资产组合的β值为（）A．0 B．1 C．-1 D．E．以上各项均不正确4．对市场资产组合，哪种说法不正确（）A．它包括所有证券B．它在有效边界上C．市场资产组合中所有证券所占比重与他们的市值成正比D．它是资本市场线和无差异曲线的切点5．关于资本市场线，哪种说法不正确（）A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线C．资本市场线也叫做证券市场线D．以上各项均不正确6．证券Ｘ期望收益率为，β值为，无风险收益率为，市场期望收益率为。
根据资本资产定价模型，这个证券（）A．被低估B．被高估C．定价公平D．无法判断E．以上各项均不正确7．无风险收益率为，市场期望收益率为，证券Ｘ期望收益率为，β值为。
那麽你应该（）A．买入Ｘ，因为它被高估了B．卖出Ｘ，因为它被高估了C．卖出Ｘ，因为它被低估了D．买入Ｘ，因为它被低估了E．以上各项均不正确，因为它的定价公平8．ＡＰＴ是１９７６年由（）提出的。
A．林特纳B．莫迪格利安尼和米勒C．罗斯D．夏普E．以上各项均不正确9．利用证券定价错误获得无风险收益称作（）A．套利B．资本资产定价C．因素D．基本分析10．下面哪个因素不属于系统风险（）A．经济周期B．利率C．人事变动D．通货膨胀率E．汇率（二）多项选择题（没多项的考题）1．假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：（）A．具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低B．在有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高C．有效组合的非系统风险为零D．除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系E．有效组合的α系数大于零2．反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括：（）A．证券市场线方程B．证券特征线方程C．资本市场线方程D．套利定价方程E．因素模型3．下列结论正确的有：（）A．同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交B．特征线模型是均衡模型C．由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合D．因素模型是均衡模型E．APT模型是均衡模型4．证券市场线与资本市场线在市场均衡时：（）A．基本一致，但有所区别B．二者完全一致C．资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下D．证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下E．证券市场线反映整个市场系统性风险5．套利定价理论的假设有（）A．资本市场处于竞争均衡状态B．投资者喜爱更多财富C．资产收益可用资本资产定价模型表示D．投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差具有齐性预期E．其它条件相同时投资者选择具有较高预期收益的证券6．资本资产定价模型的假设条件包括（）A．资本市场没有摩擦B．不允许卖空C．投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D．投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合（三）简答题1．叙述CAPM的假设。
论大学课程的“互动-合作”教学
符合 自 的教育”。Ｉ 然 １ ｊ （
近百 年前 ， 国教育 家杜威 提 出 “ 美 儿童 中心
说 ”主张 ， 对赫 尔 巴特 的 “ 师 中心论 ” 想 。 反 教 思
收稿 日期 ：２ １．４２ ０００ —０
基金 项 目 ：宁 波市 金融保 险应 用型 专业 人才培 养基 地 ２ ０ ０７年度 建设项 目 （ｄ７０ ０） Ｊ０ １２
态 （ 而不强 调人 的可 以观察 到 的外部 行 为 ） ，尤 以帮助他 们达 到 自我实 现为 目的 。”［ ２ 】 人 文主义 思想 、‘ ， ‘ 儿童 中心 说 ” 主张 ， “ 是 互
、
“ 动 一合作 ”教 学的理 论依 据 互
“ 动 一合 作 ” 学融合 了现代教 学理 论发 互 教 展 的精华 ，变 “ 一课 堂 ”为 “ 单 多元 课堂 ”，变 “ 输教学 ” 为 “ 现教学 ” ，变 “ 灌 发 被动 学 习”
问题 。
关键 词：“ 互动～合作 ”教 学 ；理论依据 ；基本环 节；实施策略
中 图分 类 号 ：Ｇ ２ ４０ 文 献 标识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１０ — ６ ７（ ０ ０） ４ ０ ２ — ４ ０ ８ ０ ２ ２ １ ０ — ００ ０
师 生互 动是 当代教 学 的改革 要求 ， 合作 教学 是大学课程的发展趋势。 而将 “ 互动” “ 与 合作 ” 融 合起来 ， 形成 一种 新 的教学 新模 式 ， 助 于教 有 学 目标从 “ 试教 育 ”向 “ 应 素质 教育 ”转 型 ， 有 利 于教师 角色 从 “ 识传 授者 ”向 “ 习指导者 ” 知 学 转变 ， 有益 于学 生认 知体 系 的 自我生 成 ， 而提 进 高 大学教 学 的教 育 质量 ， 进大 学生 身心 和谐 与 促
《投资学》每章习题 以及答案
《投资学》习题第1章投资概述一、填空题1、投资所形成的资本可分为和。
2、资本是具有保值或增值功能的。
3、按照资本存在形态不同，可将资本分为、、、等四类。
4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为、、三类。
5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。
按照投资主体不同，投资可分为、、、四类。
6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历、、、等四个阶段。
二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。
（）2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资本范畴。
（）3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。
（）4、直接投资是实物投资。
（）5、投机在证券交易中既有积极作用，又有消极作用。
（）6、投资所有者主体、投资决策主体、投资实施主体、投资存量经营主体是可以分离的。
（）三、多项选择题1、投资主体包括（）A．投资所有者主体B．投资决策主体C．投资实施主体D．投资存量经营主体E．投资收益主体2、下列属于真实资本有（）A．机器设备B．房地产C．黄金D．股票E．定期存单3、下列属于直接投资的有（）A．企业设立新工厂B．某公司收购另一家公司51%的股权C．居民个人购买1000股某公司股票D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动E．企业投资于政府债券4、下列属于非法投机活动是（）A．抢帽子B．套利C．买空卖空D．操纵市场E．内幕交易四、名词解释投资投资主体产业投资证券投资直接投资间接投资五、简答题1、怎样全面、科学的理解投资的内涵？2、投资有哪些特点？3、投资的运动过程是怎样的？4、投资学的研究对象是什么？5、投资学的研究内容是什么？6、试比较主要西方投资流派理论的异同？第2章市场经济与投资决定一、填空题1、投资制度主要由、、等三大要素构成。
2、一般而言，投资制度分为和两类。
3、投资主体可以按照多种标准进行分类，一种较为常用的分类方法是根据其进行投资活动的目标，把投资主体划分为和。
投资学第10版课后习题答案Chap004
CHAPTER 4: MUTUAL FUNDS AND OTHER INVESTMENTCOMPANIESPROBLEM SETS1. The unit investment trust should have lower operating expenses.Because the investment trust portfolio is fixed once the trust is established, it does not have to pay portfolio managers to constantly monitor and rebalance the portfolio as perceived needs or opportunities change. Because the portfolio is fixed, the unit investment trust also incurs virtually no trading costs.2. a. Unit investment trusts: Diversification from large-scaleinvesting, lower transaction costs associated with large-scaletrading, low management fees, predictable portfolio composition,guaranteed low portfolio turnover rate.b. Open-end mutual funds: Diversification from large-scaleinvesting, lower transaction costs associated with large-scaletrading, professional management that may be able to takeadvantage of buy or sell opportunities as they arise, recordkeeping.c. Individual stocks and bonds: No management fee; ability tocoordinate realization of capital gains or losses withinvestors’ personal tax situation s; capability of designingportfolio to investor’s specific risk and return profile.3. Open-end funds are obligated to redeem investor's shares at netasset value and thus must keep cash or cash-equivalent securities on hand in order to meet potential redemptions. Closed-end funds do not need the cash reserves because there are no redemptions for closed-end funds. Investors in closed-end funds sell their shares when they wish to cash out.4. Balanced funds keep relatively stable proportions of funds investedin each asset class. They are meant as convenient instruments to provide participation in a range of asset classes. Life-cycle funds are balanced funds whose asset mix generally depends on the age of the investor. Aggressive life-cycle funds, with larger investments in equities, are marketed to younger investors, while conservative life-cycle funds, with larger investments in fixed-income securities, are designed for older investors. Asset allocation funds, in contrast, may vary the proportions invested in each asset class by large amounts as predictions of relative performance across classes vary. Asset allocation funds therefore engage in more aggressive market timing.5. Unlike an open-end fund, in which underlying shares are redeemedwhen the fund is redeemed, a closed-end fund trades as a security in the market. Thus, their prices may differ from the NAV.6. Advantages of an ETF over a mutual fund:ETFs are continuously traded and can be sold or purchased onmargin.There are no capital gains tax triggers when an ETF is sold(shares are just sold from one investor to another).Investors buy from brokers, thus eliminating the cost ofdirect marketing to individual small investors. This implieslower management fees.Disadvantages of an ETF over a mutual fund:Prices can depart from NAV (unlike an open-end fund).There is a broker fee when buying and selling (unlike a no-load fund).7. The offering price includes a 6% front-end load, or salescommission, meaning that every dollar paid results in only $ going toward purchase of shares. Therefore: Offering price =06.0170.10$Load 1NAV -=-= $8. NAV = Offering price (1 –Load) = $ .95 = $9. Stock Value Held by FundA$ 7,000,000 B12,000,000 C8,000,000 D 15,000,000Total $42,000,000 Net asset value = 000,000,4000,30$000,000,42$ = $10. Value of stocks sold and replaced = $15,000,000 Turnover rate =000,000,42$000,000,15$= , or %11. a. 40.39$000,000,5000,000,3$000,000,200$NAV =-=b. Premium (or discount) = NAV NAVice Pr - = 40.39$40.39$36$-= –, or %The fund sells at an % discount from NAV.12. 100NAV NAV Distributions $12.10$12.50$1.500.088, or 8.8%NAV $12.50-+-+==13. a. Start-of-year price: P 0 = $ × = $End-of-year price: P 1 = $ × = $Although NAV increased by $, the price of the fund decreased by $.Rate of return = 100Distributions $11.25$12.24$1.500.042, or 4.2%$12.24P P P -+-+==b. An investor holding the same securities as the fund managerwould have earned a rate of return based on the increase in the NAV of the portfolio:100NAV NAV Distributions $12.10$12.00$1.500.133, or 13.3%NAV $12.00-+-+==14. a. Empirical research indicates that past performance of mutualfunds is not highly predictive of future performance, especially for better-performing funds. While there may be sometendency for the fund to be an above average performer nextyear, it is unlikely to once again be a top 10% performer.b. On the other hand, the evidence is more suggestive of atendency for poor performance to persist. This tendency isprobably related to fund costs and turnover rates. Thus if thefund is among the poorest performers, investors should beconcerned that the poor performance will persist.15. NAV0 = $200,000,000/10,000,000 = $20Dividends per share = $2,000,000/10,000,000 = $NAV1 is based on the 8% price gain, less the 1% 12b-1 fee:NAV1 = $20 (1 – = $Rate of return =20$20 .0$20$384.21$+-= , or %16. The excess of purchases over sales must be due to new inflows intothe fund. Therefore, $400 million of stock previously held by the fund was replaced by new holdings. So turnover is: $400/$2,200 = , or %.17. Fees paid to investment managers were: $ billion = $ millionSince the total expense ratio was % and the management fee was %, we conclude that % must be for other expenses. Therefore, other administrative expenses were: $ billion = $ million.18. As an initial approximation, your return equals the return on the shares minus the total of the expense ratio and purchase costs: 12% %4% = %.But the precise return is less than this because the 4% load is paid up front, not at the end of the year. To purchase the shares, you would have had to invest: $20,000/(1 = $20,833.The shares increase in value from $20,000 to: $20,000= $22,160. The rate of return is: ($22,160$20,833)/$20,833 = %.19. Assume $1,000 investmentLoaded-Up Fund Economy Fund Yearly growth (r is 6%) (1.01.0075)r +-- (.98)(1.0025)r ⨯+-20. a. $450,000,000$10,000000$10 44,000,000-=b. The redemption of 1 million shares will most likely trigger capital gains taxes which will lower the remaining portfolio by an amount greater than $10,000,000 (implying a remaining total value less than $440,000,000). The outstanding shares fall to 43 million and the NAV drops to below $10.21. Suppose you have $1,000 to invest. The initial investment in ClassA shares is $940 net of the front-end load. After four years, yourportfolio will be worth:$940 4 = $1,Class B shares allow you to invest the full $1,000, but your investment performance net of 12b-1 fees will be only %, and you will pay a 1% back-end load fee if you sell after four years. Your portfolio value after four years will be:$1,000 4 = $1,After paying the back-end load fee, your portfolio value will be: $1, .99 = $1,Class B shares are the better choice if your horizon is four years.With a 15-year horizon, the Class A shares will be worth:$940 15 = $3,For the Class B shares, there is no back-end load in this case since the horizon is greater than five years. Therefore, the value of the Class B shares will be:$1,000 15 = $3,At this longer horizon, Class B shares are no longer the better choice. The effect of Class B's % 12b-1 fees accumulates over time and finally overwhelms the 6% load charged to Class A investors.22. a. After two years, each dollar invested in a fund with a 4% loadand a portfolio return equal to r will grow to: $ (1 + r–2.Each dollar invested in the bank CD will grow to: $1 .If the mutual fund is to be the better investment, then theportfolio return (r) must satisfy:(1 + r–2 >(1 + r–2 >(1 + r–2 >1 + r– >1 + r >Therefore: r > = %b. If you invest for six years, then the portfolio return mustsatisfy:(1 + r–6 > =(1 + r–6 >1 + r– >r > %The cutoff rate of return is lower for the six-year investmentbecause the “fixed cost” (the one-time front-end load) isspread over a greater number of years.c. With a 12b-1 fee instead of a front-end load, the portfoliomust earn a rate of return (r ) that satisfies:1 + r – – >In this case, r must exceed % regardless of the investment horizon.23. The turnover rate is 50%. This means that, on average, 50% of theportfolio is sold and replaced with other securities each year. Trading costs on the sell orders are % and the buy orders to replace those securities entail another % in trading costs. Total trading costs will reduce portfolio returns by: 2 % = %24. For the bond fund, the fraction of portfolio income given up tofees is:%0.4%6.0= , or % For the equity fund, the fraction of investment earnings given up to fees is:%0.12%6.0= , or % Fees are a much higher fraction of expected earnings for the bond fund and therefore may be a more important factor in selecting the bond fund.This may help to explain why unmanaged unit investment trusts are concentrated in the fixed income market. The advantages of unit investment trusts are low turnover, low trading costs, and low management fees. This is a more important concern to bond-market investors.25. Suppose that finishing in the top half of all portfolio managers ispurely luck, and that the probability of doing so in any year is exactly ½. Then the probability that any particular manager would finish in the top half of the sample five years in a row is (½)5 = 1/32. We would then expect to find that [350 (1/32)] = 11 managers finish in the top half for each of the five consecutive years. This is precisely what we found. Thus, we should not conclude that the consistent performance after five years is proof of skill. We would expect to find 11 managers exhibiting precisely this level of "consistency" even if performance is due solely to luck.。
《投资学》章后习题集(南开大学20151)
课程主要内容本课程由4篇10章内容构成：第一篇导论。
主要研究证券市场的构成与交易，介绍投资学的研究领域和背景因素。
包括：第一章证券市场与证券交易第二章证券投资工具第二篇投资理论。
主要包括资产组合理论、资本资产定价模型、投资绩效评价方法与市场有效性假说，这些内容是投资学的核心理论，同时也是现代微观金融的理论支柱。
包括：第三章资产组合理论第四章资本资产定价模型第五章投资绩效评价方法与模型第六章有效市场假说与行为金融第三篇证券定价与估值。
研究介绍债券的定价、收益率及其期限结构，以及股票估值模型。
包括：第七章债券定价、收益率与利率期限结构第八章股票价格与估值第四篇衍生证券分析。
主要研究期货、期权的定价、损益与投资策略分析。
包括：第九章远期合约与期货第十章期权分析课件1练习题一、基本概念二级市场（secondary market）是已发行的证券在投资者之间进行交易流通的场所，又称证券交易市场。
包括有组织的证券交易所和柜台市场。
二级市场为一级市场新发行的证券带来流动性。
二、简答题1. 证券市场的定义与特征定义：证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。
通常包括证券发行市场和证券流通市场。
特征：①交易对象是有价证券；②市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机；③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估；④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。
2. 证券市场的基本功能（一）优化了融资结构1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比重加大并快速发展。
2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营决策的长期化和稳定性。
3，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其稳定性。
（二）拓展了融资渠道没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有资金。
普通高校金融投资学“生生合作”教学的探究
结构 、 资本 市场理 论 、 本资产 定价 、 资 固定 收益证 券和衍 生金融 产 品创 新等 几方 面 ， 有 内在 的逻辑 关系 ， 具
并呈 现 出递 进关 系 。 归纳 出五个 知识模 块 的基础上 ， 在 确定 学 习重 点 ， 生 的学习按 照 “ 学 八个 环节 ” 即“ ， 制 定学 习计 划 ” “ ，课前 预 习” “ ， 专心 上课 ” “ 时复 习” “ ，及 ， 小组 案 例分 析 ” “ 决 疑难 ” “ ，解 ， 系统 小结 知识 点 ” ， “ 课外 学 习” 根 据其 中的 主要环节 ， 。 设计 生生合 作教学 ， 课 前学 生预 习” “ 心上课 ” “ 组学 习” “ 即“ ，专 ，小 ，课 堂案 例演示 与讨论 ” “ 外延伸 ” ，课 。
・
田 剑英： 普通高 校金融 学 生生 投资 “ 合作’ 的 ’ 教学 探究
笙兰 塑
与者行 为所遵 循 的交易 制度 结构 。第二 ， 学生 应专 心上课 ， 证券 市场结 构 的理解 很 抽象 ， 别是 我 国作 对 特 为一个新 兴 的证券 市场 ， 其产 生和 发展 是 由经 济体 制改 革和政 府行 为推 动 的 ， 缺乏 完 善 的 、 达 的市场 经 发 济 环境 。 通过课 堂 的教 师的讲 授达 到一定 的理 解 。第三 ， 小组 学 习 ， 每个 学生 只 能理解 证券 市 场结 构 的不 同方 面 。 存在 对事 物 唯一正 确 的解 释 ， 不 因此 ， 只有 通过 学生 间对案 例 、 业 的合 作 、 作 讨论 、 互 交流 彼 此 相 的见解 ， 能形 成更 加 丰富 的认识 ， 才 以发展 的眼光来 学 习证 券 市场 的知识 点 。 第 四 ， 过课 堂 的案 例 演 通
第四章习题万里-投资学-田剑英
第四章证券投资组合理论复习题目与答案一）单项选择题1 •下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（）A •他们只关心收益率B.他们接受公平游戏的投资C. 他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资D .他们愿意接受高风险和低收益E.A和B2 •在均值一标准差坐标系中，无差别曲线的斜率是（）A .负B . 0 C.正D .向东北E.不能确定3 •艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此（）A .对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率B .对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险C.对于相同的风险，艾丽丝比戴维要求较低的收益率D .对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险E.不能确定4. 投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为（）A. 0.114, 0.12 B . 0.087, 0.06C. 0.295, 0.12 D . 0.087, 0.12E.以上各项均不正确5. 市场风险可以解释为（）A. 系统风险，可分散化的风险B .系统风险，不可分散化的风险C.个别风险，不可分散化的风险D •个别风险，可分散化的风险E.以上各项均不正确6. B是用以测度（）A .公司特殊的风险B .可分散化的风险C.市场风险 D .个别风险E.以上各项均不正确7. 可分散化的风险是指（）A .公司特殊的风险B. 3 C.系统风险D .市场风险E.以上各项均不正确8．有风险资产组合的方差是（）A ．组合中各个证券方差的加权和B .组合中各个证券方差的和C.组合中各个证券方差和协方差的加权和D ．组合中各个证券协方差的加权和E.以上各项均不正确9．当其他条件相同，分散化投资在哪种情况下最有效?（）A .组成证券的收益不相关B .组成证券的收益正相关C.组成证券的收益很高 D .组成证券的收益负相关E. B 和C10．假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那麽最小方差资产组合的标准差为（）A .大于零B .等于零C .等于两种证券标准差的和D .等于1 E.以上各项均不正确1 1 ．一位投资者希望构造一个资产组合，并且资产组合的位置在资本市场线上最优风险资产组合的右边，那麽（）A •以无风险利率贷出部分资金，剩余资金投入最优风险资产组合B •以无风险利率借入部分资金，剩余资金投入最优风险资产组合C.只投资风险资产D.不可能有这样的资产组合E.以上各项均不正确12. 按照马克维茨的描述，下面的资产组合中哪个不会落在有效边界上?（）资产组合期望收益率（%）标准差（%）W 9 21X 5 7Y 15 36Z 12 15A .只有资产组合W不会落在有效边界上B .只有资产组合X不会落在有效边界上C.只有资产组合Y不会落在有效边界上D .只有资产组合Z不会落在有效边界上E.无法判断13. 最优资产组合（）A •是无差异曲线和资本市场线的切点B •是投资机会中收益方差比最高的那点C.是投资机会与资本市场线的切点D •是无差异曲线上收益方差比最高的那点E.以上各项均不正确14. 对一个两只股票的资产组合，它们之间的相关系数是多少为最好？（）A. +1.00 B . +0.50 C. 0 D. - 1.00E.以上各项均不正确15. 证券X期望收益率为12%、标准差为20% ;证券Y期望收益率为15%、标准差为27%。
货币银行学(第三版)第四章金融市场习题答案
第四章金融市场参考答案一、填空题1．资本市场；2.银行间同业拆借；3.美国；4.柜台交易；5.外汇；6.汇率；7.利率互换；8.风险小；9.上海；10.二级市场。
二、单选题1．A 2.B 3.C 4.C 5.A 6.D 7.D三、多选题1．A B C D 2.A.BCD 3.ABCDE 4.ABC 5.ABCDE 6.ABCDE7.ABCD 8.ABC 9.AB 10.ABCD四、判断正误题1．错 2. 错 3. 错 4.对 5. 对 6. 对 7. 错 8. 错 9. 对五、名词解释1．金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系的场所及其机制的总和。
2．贴现是指持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。
3．同业拆借是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。
4．回购交易是指买卖双方在城郊的同时约定于未来某一时间以一定价格双方再行反向成交，即债券持有人（融资方）与资金持有人（融券方）在签订的合约中规定，融资方在卖出债券后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并按商定的利率支付利息。
5．货币市场是指融资期限在一年以下的金融交易市场。
6．资本市场是指融资期限在一年以上的中长期资金市场。
7．外汇市场是指由外汇的需求者与外汇的供给者以及买卖中介机构所构成的买卖外汇的场所或交易网络。
8．汇率是指一国货币折算成另一国货币的比率。
9．金融衍生工具是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。
10．金融期货是指在特定的交易场所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以事先约定的价格买进或卖出某种金融商品的合约交易。
11．金融期权是指期权购买者在支付一笔较小的费用后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以协定价格向期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品的权利。
12．投资基金是指通过发行基金股份或受益凭证，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种金融中介机构。
张元萍主编投资学课后习题答案
元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的在机制。
（4）资源配置优化功能。
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。
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第四章证券投资组合理论复习题目与答案一）单项选择题1．下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（）A．他们只关心收益率B．他们接受公平游戏的投资C．他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资D．他们愿意接受高风险和低收益E．Ａ和B2．在均值—标准差坐标系中，无差别曲线的斜率是（）A．负B．0 C．正D．向东北E．不能确定3．艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此（）A．对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率B．对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险C．对于相同的风险，艾丽丝比戴维要求较低的收益率D．对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险E．不能确定4．投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为（）A．0.114，0.12 B．0.087，0.06C．0.295，0.12 D．0.087，0.12E．以上各项均不正确5．市场风险可以解释为（）A．系统风险，可分散化的风险B．系统风险，不可分散化的风险C．个别风险，不可分散化的风险D．个别风险，可分散化的风险E．以上各项均不正确6．β是用以测度（）A．公司特殊的风险B．可分散化的风险C．市场风险 D．个别风险E．以上各项均不正确7．可分散化的风险是指（）A．公司特殊的风险B．βC．系统风险D．市场风险E．以上各项均不正确8．有风险资产组合的方差是（）A．组合中各个证券方差的加权和B．组合中各个证券方差的和C．组合中各个证券方差和协方差的加权和D．组合中各个证券协方差的加权和E．以上各项均不正确9．当其他条件相同，分散化投资在哪种情况下最有效?（）A．组成证券的收益不相关 B．组成证券的收益正相关C．组成证券的收益很高D．组成证券的收益负相关E．B和C10．假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那麽最小方差资产组合的标准差为（）A．大于零B．等于零C．等于两种证券标准差的和D．等于1 E．以上各项均不正确11．一位投资者希望构造一个资产组合，并且资产组合的位置在资本市场线上最优风险资产组合的右边，那麽（）A．以无风险利率贷出部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合B．以无风险利率借入部分资金,剩余资金投入最优风险资产组合C．只投资风险资产D．不可能有这样的资产组合E．以上各项均不正确12．按照马克维茨的描述，下面的资产组合中哪个不会落在有效边界上?（）资产组合期望收益率(%) 标准差(%)W 9 21X 5 7Y 15 36Z 12 15A．只有资产组合W不会落在有效边界上B．只有资产组合X不会落在有效边界上C．只有资产组合Y不会落在有效边界上D．只有资产组合Z不会落在有效边界上E．无法判断13．最优资产组合（）A．是无差异曲线和资本市场线的切点B．是投资机会中收益方差比最高的那点C．是投资机会与资本市场线的切点D．是无差异曲线上收益方差比最高的那点E．以上各项均不正确14．对一个两只股票的资产组合，它们之间的相关系数是多少为最好?（）A．+1.00 B．+0.50 C．0 D．–1.00E．以上各项均不正确15．证券X期望收益率为12%、标准差为20%；证券Y期望收益率为15%、标准差为27%。
如果两只证券的相关系数为0.7，它们的协方差是多少?（）A．0.038 B．0.070 C．0.018 D．0.013 E．0.054（二）多项选择题1．假设表示两种证券的相关系数ρ。
那么，正确的结论是：（）A．ρ的取值为正表明两种证券的收益有同向变动倾向B．ρ的取值总是介于-1和1之间C．ρ的值为负表明两种证券的收益有反向变动的倾向D．ρ=1表明两种证券间存在完全的同向的联动关系E．ρ的值为零表明两种证券之间没有联动倾向2．马柯威茨模型的理论假设是：（）A．投资者以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率方差来衡量收益率的不确定性B．不允许卖空C．投资者是不知足的和风险厌恶的D．允许卖空E．所有投资者都具有相同的有效边界3．在均值方差模型中，如果不允许卖空，由两种风险证券构建的证券组合的可行域（）A．可能是均值标准差平面上一个无限区域B．可能是均值标准差平面上一条折线段C．可能是均值标准差平面上一条直线段D．可能是均值标准差平面上一条光滑的曲线段E．是均值标准差平面上一个三角形区域4．对一个追求收益而又厌恶风险的投资者来说，（）A．他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线B．他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线C．他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线D．偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映该投资者与其他投资者的偏好差异E．他的偏好无差异曲线之间互不相交5．对一个追求收益而又喜好风险的投资者来说，下列描述正确的是（）A．他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线B．他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线C．他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线D．他的偏好无差异曲线之间互不相交6．下列对无差异曲线的特点的描述正确的是（）A．每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。
B．无差异曲线越低，其上的投资组合带来的满意度就越高。
C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
D．不同无差异曲线给上的组合给投资者带来的满意程度不同。
7．在无风险资产与风险资产的组合线中，有效边界上的切点组合具有（）特征。
A．它是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合B．有效边界上的任意证券组合均可视为无风险证券与切点组合的再组合C．切点证券组合完全由市场所决定，与投资者的偏好无关D．任何时候，切点证券组合就等于市场组合8．下面关于市场组合的陈述，正确的是（）。
A．市场组合是由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合B．在均衡状态下，最优风险证券组合就等于市场组合C．市场组合是对整个市场的定量描述，代表整个市场D．在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产和市场组合的资本市场线9．下面关于β系数的陈述，正确的是（）。
A．β系数反映证券或者证券组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性B．β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数C．β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小D．β系数的绝对值越小，表明证券承担的系统风险越大（三）简答题1．怎样决定一个证券的预期回报？证券组合呢？2．决定证券组合的风险有几个因素？答：（1）每种证券所占的比例。
A证券的最佳结构为：在这种比例的配置下，两种证券组合的风险为0，即完全消除了风险。
（2）证券收益率的相关性。
当证券组合所含证券的收益是完全相关的，即rAB=+1时，这时证券组合并未达到组合效应的目的；当证券组合所含证券的收益是负相关的，即rAB=-1，这时证券组合通过其合理的结构可以完全消除风险。
（3）每种证券的标准差。
各种证券收益的标准差大，那么组合后的风险相应也大一些。
但组合后的风险若还是等同于各种证券风险的话，那么就没有达到组合效应的目的。
一般来说，组合后的证券风险不会大于单个证券的风险，起码是持平。
3．讨论Markowitz有效集的含义。
答：对于一个理性的投资者而言，面对同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；面对同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件效集曲线上不可能有凹陷的地方。
4．投资者如何寻找最优证券组合?答：最优证券投资组合是一个投资者选择一个有效的证券组合并且具有最大效用，它是在有效集和具有最大可能效用的无差异曲线的切点上。
有效集向上凸的特性和无差异曲线向下凹的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。
对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的，而无差异曲线则是主观的，它是由投资者风险―收益偏好决定的。
厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡。
厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的斜率越小。
（四）论述题1．说明为什么多样化能降低独有风险而不能降低市场风险?2．如何使用无风险资产改进Markowitz有效集。
这时投资者如何寻找最优证券组合？答：①对于一个理性的投资者而言，面对同样的风险水平，他们将会选择能提最大预期收益率的组合；面对同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是马克维茨有效集。
②投资者可以根据自己的无差异曲线群选择能使自己投资效用最大化的最优投资组合，这个组合位于无差异曲线与有效集的切点上。
有效集上凸的特性和无差异曲线下凸的特性决定了有效集和无差异曲线的切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。
③引入无风险资产后，有效集将发生重大变化。
无风险贷款相当于投资无风险资产，无风险资产是有确定的预期收益率和方差为零的资产。
每一个时期的无风险利率等于它的预期值。
因此，无风险资产和任何风险资产的协方差是零，所以无风险资产与风险资产不相关。
在允许无风险借贷的情况下，马科维茨有效集由CTD弧线变成过最优投资组合点的直线。
在允许无风险借贷的情况下，有效集变成一条直线，该直线经过无风险资产点并与马科维茨有效集相切。
如果一个投资者投资在最优投资组合点左侧，他的资金WF投资在无风险资产上，1-WF投资在风险证券组合上，这个投资者以无风险利率贷出，如购入国库券，实际上是贷款给政府收取无风险利息。
越靠近RF风险越小。
当WF=1时即投资者把所有资金都投资在无风险资产上；相反当WF=0时投资者把所有资金投资在风险证券组合上。
如果一个投资者投资在最优投资组合点右侧，WF是负值，表示用出售（或发行）证券或以无风险利率从银行借款或卖空筹集资金用于购买风险证券组合。
因此无利率风险贷款在最优投资组合点左侧，无风险借款在最优投资组合点右侧。
（五）计算题1．一股票的回报的概率分布如下：回报-10% 0 10% 20% 30%概率0.10 0.25 0.40 0.20 0.05计算他们的预期回报和标准差。
2．三种股票的回报的概率分布如下：股票甲的回报-10% 0 10% 20%股票乙的回报20% 10% 5% -10%股票丙的回报0 10% 15% 5%概率0.30 0.20 0.30 0.20假定这三种证券的权重分别为20%、50％和30％，并且它们是两两不相关的。
计算由这三种证券组成的证券组合的预期回报和标准差。
3．三种证券的标准差和相关系数为证券的相关系数证券标准差甲乙丙甲121% l 0.4 0.2乙841％0.4 1 -1丙289％0.2 -l 1计算分别以权重40％、20％和40％组成的证券组合的标准差。