企业债融资介绍

企业债券融 融资建议书 企业债券发行主管机构 构职责
企业债券发行核准程序 序 企业债券发行申报材料 料清单 企业债券发行工作时间 间安排
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1.1
企业债券发行条件

净资产条件： 股份有限公司的净资产不低于 于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净 资产不低于人民币6000万元 元 累计债券余额不超过企业净资 资产(不包括少数股东权益)的40% 净利润条件： 最近三年连续盈利，且平均可 可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息
财务指标


筹集资金的投向符合国家产业 业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全 用于固定资产投资项目的，应 应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累 计发行额不得超过该项目总投 投资的60% 用于收购产权（股权）的，比 比照该比例执行 用于调整债务结构的，不受该 该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明 用于补充营运资金的，不超过 过发债总额的20%
发行 行人
向中介机构提供 供所需信息、资料和数据 决定债券发行方 方案
评级机构
展开尽职调查 出具企业债券评级报告 债券存续期内进行跟踪评级
企业债券融 融资建议书
会计 计师
出具发行人近三年 年连审的审计报告 出具担保人（如有 有）审计报告
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1.4
企业债券发行主管机构职责
中国人民银行
国家发 发改委

存在时间长，政策稳定性好， 再融资风险低 仅限上市公司发行，受上市公司再融资政策 影响显著 2008年，中铝受所持力拓公司股份托管事项 的传闻影响，推迟发行中票 2008年曾一度中止发行 2006年，福禧短融，因公司财产遭法院冻结 一度出现违约风险 2007年，中国联通100亿短融因故停发 2008年，广东宏大爆破股份有限公司短融因 公司出现生产事故停发
无论贷款利率处于升
五年期以上贷款利率
七年期AAA级企业债利率
十 十年期AAA级企业债利率
息或是降息周期中， 资质较好的企业发行 企业债融资都比银行 贷款利率低
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2006-8-18
2007-3-17
2007-5-18
2007-7-20
2007-8-21
2007-9-14
2008-9-15
2008-10-8
由专业的担保公司出具担保函为 企业债券提供全额无条件不可撤 销的连带责任保证担保 以发行人或其下属子公司自有土 地作为抵押资产对企业债券进行 抵押担保 以发行人或其下属子公司拥有的 上市公司或非上市公司股份作为 质押资产对企业债券进行质押担 保 以发行人与当地政府签署的BT协 议产生的应收账款作为质押资产 对企业债券进行质押担保
债券上市阶段：指自债券
T+104日－T+110日 T+96－T+104日
T+16日－T+96日 T日－T+15日
发行结束起，至债券在银 行间债券市场上市之日止 的天数，控制在5日左右
注：T日为中介机构进场工作 作日，日为工作日
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第二章
2.1 2.2 2.3
企业债券融 融资优势
与银行贷款相比成本低 低且固定 与短融中票相比融资期 期限灵活 存在时间长，政策稳定 定性好
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2.3 存在时间长，政策稳定性好
融资工具
出现时间 1985年 沈阳市房地产开发公司5 年期企业债券 2007年9月 “07长电债” 2008年4月 中国五矿集团等7家公司 发行8支中票
累计发行规模 （截至2008年）
融资限制
政策稳定性
企业债券
7,416.05亿元
主要 要受企业净资 产规 规模限制 限上 上市公司， 审批 批时间长 投 投资者主要为银 行 行，银行投资中 票 票会挤占信贷额 度 度，销售压力大
2008-10-30 2008 10 30
2008-11-26
2008-12-22
2009-9-30
2.2 与短融中票相比融资期限灵活
企业债券 发行期限 发行成本 发行门槛 发行上市场所 期限品种较全 利率较低 市场化程度较高 门槛降低、效率提高 银行间和交易所均可
中期票据 期 期限多为3-5年 需要滚 滚动循环发行才能满足 长期融资需 需要，长期融资成本较高 门槛较高 一般只 只面向AAA级大型央企 仅在银行间
企业债券 券发展现状
企业债券发行规模不 不断扩大 企业债券发行审批程 程序简化 企业债券融 融资建议书 企业债券发行政策条 条件宽松
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3.1
企业债券发行规模不断扩大
企业债券融 融资建议书
注：2009年数据统计至6月30日 数据来源：中国债券信息网
近年来，企业债券发行规模呈现较大幅度增长 长 在当前的有利环境下，各大企业纷纷通过发行 行企业债券锁定低成本资金，企业债券发行量出
公司债券
约400亿元

中期票据
1,737亿元
企业债券融 融资建议书

短期融资券
2005年5月 “05华能CP01 “
12,876 亿元
通道 道制，经常出 现被 被挤占通道的 现象 象

相比公司债、中票和短融，企业债券出现的时间 间最早，市场认可度最高，政策稳定性最好。
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第三章
3.1 3.2 3.3
企业债券融 融资建议书
募投项目

其他条件

已发行的企业债券或者其他债 债务未处于违约或者延迟支付本息的状态 最近三年没有重大违法违规行 行为
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1.2
企业债券发行增信方式
第三方担保
由发行人之外的独立第三方出具 担保函为企业债券提供全额无条 件不可撤销的连带责任保证担保
专业担保公司担保 常见增信方式
企业债券与银行贷 贷款成本对比
资金规模 债券票面利率
企业债券融 融资建议书
10亿元 5.10% 0.21% 5,100万元 210万元 6,070万元 760万元 7,600万元
债券年均发行成本 （承销Hale Waihona Puke Baidu、审计费、评级费、律师费等） 每年利息支出 每年摊销的发行成本 银行贷款利息（6.07%） 每年节省利息支出 十年共节省利息支出
发行人 发行人、主承销商 主承销商 主承销商 发行人 会计师事务所 担保人 主承销商 主承销商 发行人、主承销商 承销团成员 担保人 发行人 评级公司 律师事务所 发行人 有关中介机构 主承销商
企业债券融 融资建议书
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1.7
企业债券发行工作时间安排
债券上市 （5日）
制作上市申请 材料 办理转托管手 续 刊登上市公告 上市交易
现爆发式增长：2009年截至6月30日，共有116 16家发行主体发行了共计1,833亿元企业债券，发 行主体数量超过了2008年全年的水平，企业债 债券市场发展势头迅猛
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3.2
企业债券发行审批程序简化
国家发改委2008年1月2日颁布发改财金〔2008〕7号文 文，对企业债券发行核准程序进行改革，将先核定规模、 后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节 节。 改革前实行的审批模式 额度审批
企业债券融 融资建议书
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2.1 与银行贷款相比成本低且固定
企业债券 融资主动权 融资成本 支付压力 利率风险 资金使用 期限、利率、总量均由发行人控制 平均水平大约低于银行贷款20% 按年支付利息，到期一次还本 可在利率低时锁定融资成本 用途广泛，相对比较灵活 银行贷款 期限、利率、总量均由银行控制 平均水平大约高于企业债融资20% 按季度支付利息，现金压力突出 银行保有随时浮动的权力 用途受到银行的严格控制
土地抵押担保 企业债券融 融资建议书
股权质押担保
应收帐款质押担保
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1.3 企业债发行中介机构职责
主承销 销商
协调各中介机构， ，开展尽职调查 设计债券发行方案 案，撰写申报材料 组建承销团，并承 承担余额包销责任 协助安排债券发行 行后的上市交易及
后续服务
律师
展开尽职调查 解决交易法律问题 出具法律意见书
注：企业债券按AAA级、10亿规模、十年期票面利率5.1%测 测算；贷款利率为五年及以上季度复利 11
2.1 与银行贷款相比成本低且固定（续）
五年期企业债与银行贷款利率对比 10% 8% 6% 4% 2% 0% 20 2006-08-18 20 2007-03-17 20 2007-05-18 20 2007-07-20 20 2007-08-21 20 2007-09-14 20 2007-12-20 20 2008-09-15 20 2008-10-08 20 2008-10-26 20 2008-10-30 20 2008-11-26 20 2008-12-22 20 2009-09-30
申报材料制作阶段：指自
中介机构进场起，至正式 上报债券发行申报材料， 控制在15日左右
发行报批阶段：指自材料
发行审核 发 （ （80日） 材料制作 （15日）
选定相关中介机构 准备发行申请相 关材料 安排债券担保 安排信用评级 获得经审计的近 三年财务报表 组建承销团 上报 报整套发行申 请材 材料 跟踪 踪审批进程 反馈 馈意见的回复 及修 修改申报材料 与主 主管机关就债 券利 利率、期限结 构进 进行沟通 获得 得发行批文
地方企业 业 省级发改委 转报企债发行申请材料
中央 央企业
企业债券融 融资建议书
会签 签 人民银行、证监会 对发行材料进行会签 国家发改委 对发行申请材料进行核准
申请上报
下达批文
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1.6
企业债券发行申报材料清单
申报材料 1、省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件 2、发行人关于本次债券发行的申请报告 3、主承销商对发行本次债券的推荐意见 4、债券发行可研报告 5、发债资金投向的有关原始合法文件 6、发行人近三年连审的审计报告 7、担保人最近一年财务报告及最近一期财务报告（如有） ） 8、公司债券募集说明书 9、公司债券募集说明书摘要 10、承销协议 11、承销团协议 12、第三方担保函（如有） 13、资产抵押有关文件（如有） 14、信用评级报告 15、法律意见书 16、发行人《企业法人营业执照》（副本）复印件 17、中介机构从业资格证书复印件 18、本期债券发行有关机构联系方式 责 任 人
左图是2006年至2009
年三季度，银行贷款 与AAA级企业债券利率 的走势图
2006年至2009年三季
五年期贷款利率
五年期AAA级企 企业债利率
七年和十年期企业债与银行贷款利率对比 比 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
企业债券融 融资建议书
度发行五年期、七年 期和十年期的AAA级企 业债利率要比同期银 行贷款利率分别平均 低 261BP 、 259BP 、 237BP
企业债券融 融资介绍
目录
第一章 第二章 第三章
企业债券发行 行概述 企业债券融资 资优势 企业债券发展 展现状
2 11 16
企业债券融 融资建议书
1
第一章
债券市 市场环境
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
企业债券发行条件 企业债券发行增信方式 式 企业债券发行中介机构 构职责
发行人 提出额度申请
改革后实行的审批模式 发行审批
发行人 提出发行申请，上报发行材料
短期融资券 期限在一年以内 需要滚动循环发行才能满足 长期融资需要，长期融资成本较高 门槛相对较低 仅在银行间
企业债券融 融资建议书

企业债券与中期票据和短期融资券的主要区别在发 发行期限 企业债券的发行期限比较灵活，从3年到20年不等， ，市场上出现较多的期限为3年、5年、7年和10年 中期票据的发行期限多集中在3年和5年 短期融资券的发行期限多集中在270天和365天 中期票据和短期融资券需要滚动循环发行才能满足 足长期融资需要，还款压力大，长期融资成本较高
正式发行 （8日）
刊登发行方案 市场宣传 债券发行和配售 承销团销售工作 监控 募集款项划付 验资
上报起，至获得国家发改 委发行批文之日结束，控 制在80日左右
债券正式发行阶段：指自
企业债券融 融资建议书
获得发行批文起，至债券 募集资金划至发行人指定 账户之日止的天数，控制 在8日左右
证监会
中央国债登 记结算公司 企业债券利率 定价方案审核
全面负责 责企业 债券发行 行审批
交易所 承销团承销资 格审核 直接负责企业 债券交易所上 市审批
企业债券融 融资建议书
会签 监管 职能
银行间市场
国家发改委在企业债券发 发行审批中处于主导地位
6
1.5
企业债券发行核准程序
主承销商协助发行人 制作发行申请材料、 组织承销团，各中介 出具相应报告或函件