第七章 外汇期货业务

资料2：中国金融期货交易所
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中国金融期货交易所（CFFEX）于
2006年９月８日在上海宣告成立，成 为中国内地首家金融衍生品交易所， 及首家采用公司制为组织形式的交易 所。中国证监会副主席范福春和中共 上海市委副书记、市长韩正为中国金 融期货交易所揭牌。
第七章 外汇期货业务
本章导读 第ຫໍສະໝຸດ 节外汇期货交易概述 第二节 外汇期货市场组织结构、 基本规则与功能 第三节 外汇期货交易的操作 本章思考题
第一节 外汇期货交易概述
一、外汇期货交易的含义 外汇期货（foreign exchange futures），又 称货币期货（currency futures）是指交易 双方在期货交易所内，通过公开竞价的方 式，承诺在将来某一标准清算日期来交割 一个标准数量的外汇买卖合约。
金融期货 20世纪70年代初涉及整个世界的政治经济动荡，使许多大 公司和政府开始面临利率和汇率的迅速波动。为了对资 产进行对冲及防范风险，各交易所引入了多种货币和利 率期货合约。 金融期货于1972年产生。金融期货包括三大类：1972年5月 芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange, CME）建立国际货币市场（International Monetary Market, IMM），首次进行了7种转移汇率风险的外汇合 约交易。1975年10月芝加哥谷物交易所上市了第一张防 范利率风险的利率期货合约，1982年2月股票指数期货成 为期货交易的对象。金融期货合约建立在商品期货合约 的基本原理上，目前其交易规模已远远超过商品期货， 成为全球期货市场的主力。 当前，全球期货市场总数已超出200家以上，广泛分布在 五大洲各主要发达国家和发展中国家及地区。市场规模 日益扩大，交易方式不断创新，相互之间的业务联系日 趋紧密，为推动所在国家和地区的经济发展，促进全球 经济一体化进程，发挥着越来越重要的作用。
具体交割地点
每个交割日之前的第二个交易日 初始保证金：1500美元；维持保证金： 1000美元
清算所指定银行

外汇期货合约的主要内容

1.交易币种 并非所有可兑换的货币都可以进行期货交 易。世界上主要的外汇期货交易所及外汇 期货如下表。
世界上主要的外汇期货交易所及外汇期货

外汇期货合约的主要内容




外汇期货交易的主要特征
第四，实行限价制度。


交易所根据期货合约的特征，规定每一种合约的最小价格 变动幅度。每次价格的变动，必须是最小价格变动幅度的 倍数。 例如，IMM英镑期货的最小变动价位是 “2点”，即每次价格 变动的最小幅度是每英镑0.0002美元，而每份英镑期货合 约的规模为62,500英镑，因此每份英镑期货的最小变动值 为12. 5美元（＝62,500×0.0002）。 还规定价格波动限制，即规定合约最大和最小单日变动限 额，一旦期货价格波动达到限价，则期货交易自动停止。 价格下降达到最大限额,称合约达到跌停板。 价格上升超过最大限额,称合约达到涨停板。

据了解，中国金融期货交易所成立后，将对期货合约、 业务规则进行充分论证，并开展技术系统测试和仿真交易， 在充分做好各项准备工作后，适时推出股指期货产品。在开 发股指期货、期权的同时，中国金融期货交易所还将加强对 国债期货和外汇期货等衍生品的研究开发力度，不断进行产 品创新、制度创新和技术创新，推动中国金融衍生品市场的 发展。
日元
JY 12500000 日元 0.000001 $12.5 $0.0001/ $1250
最小变动价位 : 0.0002 每合约 最小变动值 每日价格波动 限制 交易时间 $12.5 $0.01/ $625
合约月份：3月、6月、9月、12月 芝加哥时间上午7:20－下午2:00，到期合约在最后交易日于上 午9:16收盘。具体细节可与交易所商讨。 交割日前第2个营业日的上午9:16
三、外汇期货合约的主要内容
外汇期货交易在期货交易所内进行，交易过程与其他种类 的期货合约基本相同，买卖双方交易的标的不是外汇而 是合约：外汇期货合约（foreign future contracts） 。 交易所对合约的内容如交易币种、交易单位、报价方法、 最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、 交割地点等均有统一的规定，在交易中唯一变动的是价 格，不同的交易所推出的外汇期货合约内容大致相同。 外汇期货交易量大的交易所有：芝加哥商品交易所的国际 货币市场分部（IMM）、新加坡国际金融交易所和伦敦 国际金融期货交易所，其中国际货币市场分部（IMM） 的外汇期货合约占全球90%以上的交易量。下面以IMM 交易的部分外汇期货合约的内容为例来具体分析。
目前全球从事外汇期货交易的交易所主要有七家，它们是： 芝加哥商品交易所国际货币市场分部（IMM） 中美洲商品交易所（MCE） 费城期货交易所（PBOT） 伦敦国际金融期货交易所（LIFFE） 新加坡国际货币交易所（SIMEX） 东京国际金融期货交易所（TIFFE） 法国国际期货交易所（MATIF） 外汇期货交易涉及的货币主要有英镑、欧元、日元、澳元、 加元、瑞士法郎等货币。其中芝加哥商品交易所国际货币 市场分部的外汇期货合约交易占全球90%以上的成交量。




IMM外汇期货交易
买方
经 纪 返 单 回 公 司 经 纪 返 单 回 公 司
卖方
会员公司 订单
会员公司 订单
场内交易商
交易操作台 买入/卖出交易
场内交易商
交易台报价员 报价板
提交交易
行情报价网络
清算所
提交交易

外汇期货交易的主要特征 第三，交纳保证金，实行每日结算制。
外汇期货交易实行保证金交易制度，买卖双方无需按合约 规定的金额全部付清，而只需以合约金额一定的百分比交 足保证金即可交易，保证金比例大体相当于合约价值的 5%-10%。 清算公司每天按当天期货市场的收盘价来核算所有外汇期 货交易的盈亏，若市价变化对客户有利，盈余部分转入其 保证金账户，客户可选择提出或继续做交易价值更大的合 约；若市价变化对客户不利，亏损部分从保证金中扣除， 保证金不足维持水平，清算公司会通知客户补交保证金， 若不交足，清算公司会把原合约对冲平仓。
芝加哥国际货币市场（IMM）的一份英镑期货合约
标的物 交易单位 交易时间 最小变动价位 每日价格限制 交割月份 具体交割日期 英镑 62500 7:30~14:30 2点(62500×0.0002=12.5美元) 500点 每年3、6、9、12月份交割 每个交割月份的第三个星期三
最后交易日 最低保证金


二、外汇期货的主要特征
为减少期货交易的纠纷，方便交易进行，促进市场的 流动性，期货交易所在设计期货交易具有以下特征： 第一，交易合约标准化。 标准化的要素：合约金额，交割期，交割时间和地点 等。 每一种期货交易合约的基本交易数量、价格变动的最小 幅度、交割月份与日期和最后交易日期，都是由交易 所做标准化的规定。市场参与者可根据本身的需要， 向经纪商指明买卖的合约种类及数量即可。不必像现 货交易中，由买卖双方自行议定所有的交易内容。
资料1:外汇期货的产生
期货可分为商品期货和金融期货 商品期货具有悠久的历史。 期货市场是伴随商品经济的发展，适应人们对商品交易形 式多样化的要求，以现货市场和现货远期市场为起点， 逐步产生和发展起来的。在早期现货市场中，只有现货 即期交易，交易双方当场以货易货，或当场以币易货， 不存在跨越时空的现货交易行为。 在中世纪的欧洲，由比利时、荷兰和英国等地的商人率先 拓展了现货远期交易方式。 19世纪初，期货市场在美国获得了历史性的发展。1848年 芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所。从1865 年起该所陆续制订出标准化期货合约交易制度、交易保 证金制度、交易统一结算制度以及期货合约对冲制度， 并设立了相应的市场机构。该所上述具有历史意义的制 度创新，彻底解决了现货远期交易的种种不便和问题， 宣告了真正意义上的期货交易和期货市场的诞生。
中国金融期货交易所是经国务院同意，由上海期货交易所、郑州商品交易
所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的 金融期货交易所。目前，期货合约及业务规则设计、技术系统准备、投资 者教育等已基本完成。

经过多年规范和发展，中国内地期货市场已经具备了推出金 融期货的条件。一是市场法制环境不断改进，法制体系日益 完善，为金融期货的运行提供了法律保障。二是基础制度建 设大大加强，期货保证金监控中心已经建立，期货投资者保 障基金也即将成立，以净资本为核心的期货公司财务安全指 标体系正在逐步推行，市场监管手段更加完善，监管能力明 显提高。三是交易所、期货公司的风险管理制度日趋完善， 为金融期货的平稳运行提供了重要保障。

在后来的一个多世纪里,从事期货合约交易的交易所越来越 多,涉及的商品种类也大大增加。到20世纪70年代初,世 界商品和金融市场经受了政治、经济和管理上的巨大变 化，浮动汇率制的实施，计算机技术的进步极大改进了 通信系统和交易系统。近有这些因素的共同作用，使市 场更富于波动性，从而使参与市场的商品生产者和使用 者，以及金融工具的发行者和购买者越来越需要设法保 护其资产不受价格波动的影响。 进行套期保值以防范风险的需要和投机机会的共同增加， 促进了衍生合约及期货市场的形成与发展。 期货合约主要针对两类基本资产而签订：商品期货合约和 金融期货合约。上述两类合约在原理上类似，但其报价 方法、交付和结算条款随所交易合约的不同而有不同。
最后交易日
交割日期/地点 合约月份的第三个星期三 ；清算所

外汇期货交易的主要特征
第二，集中交易和结算。
在期货交易中，交易者通过会员公司在交易所内集中公开地 进行交易。当期货市场参与者要进行交易时，先把委托指示 单通过经纪商传给场内经纪人，场内经纪人根据交易指示单 上的指示进行交易。当交易达成时，场内经纪人必须在交易 卡上记载所有的交易内容及完成交易的时间，并回报给下单 的客户。同时，交易所会立刻把成交价格显示在交易厅上， 并通过资讯网络传播到外界。 交易双方各自向交易所的清算公司负责合约关系，清算公司 是所有外汇期货买方的卖方，又是所有卖方的买方，交易双 方无须担心对方违约。 外汇期货交易在固定场所集中进行，可以增加信息的透明度， 提高市场的竞争性，使期货合约以最好的价格买进或卖出。