第3章企业筹资管理(下)备课讲稿
合集下载
第三章 企业筹资管理 《财务管理》PPT课件
债券持有人在一定期间内依据约定条件可 将其转换为发行企业股票的债券。 • 可转换债券的特点：（1）可转换债券授予 持有人在未来某个时间将可转换债券转换 为普通股的选择权；（2）可转换债券售出 后，通常都要随股票拆细而调整转换比例 和转换价格。
37
（六）债券融资的评价
1、债券融资的优点： • （1）资金成本较低； • （2）保证控制权； • （3）财务杠杆作用； • （4）企业可以在债券契约上订明收回条款例
• 某企业从银行取得为期1年的借款10万元， 名义利率7%。
• 1按收款法，这笔贷款的实际利率为7％ • 2按照贴现法，这笔贷款的实际利率为 （10×7%）/(10-10×7％）＝7.53% • 3按加息法：这笔贷款的实际利率为 10×7％/（10/2)=14%
举例：
• 某企业按“2/10，n/30”的条件购入10万元 商品。
– 10天内付款，免费信用额：9.8万元 ； – 11-30天付款，有代价信用：9.8+0.2万元 – 放弃折扣成本：
2%/（1-2%）*360/（30-10） =36.7%
商业信用筹资的评价
• 优点 • ①商业信用非常方便。 • ②如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，
资本成本的概念包含两个方面： 1、公司的资本成本筹资成本 2、投资项目的资本成本
• (2)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷 款、商业银行贷款等。
• (3)按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款
（二）长期借款的保护性条款
• 1、一般性保护条款 • 2、特殊性保护条款
41
（三）长期借款的成本与偿还方式
• 长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。
• 长期借款的偿还方式不一，包括：定期支付 利息，到期一次性偿还本金的方式；定期等 额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息 ，期末偿还余下的大额部分的方式。
37
（六）债券融资的评价
1、债券融资的优点： • （1）资金成本较低； • （2）保证控制权； • （3）财务杠杆作用； • （4）企业可以在债券契约上订明收回条款例
• 某企业从银行取得为期1年的借款10万元， 名义利率7%。
• 1按收款法，这笔贷款的实际利率为7％ • 2按照贴现法，这笔贷款的实际利率为 （10×7%）/(10-10×7％）＝7.53% • 3按加息法：这笔贷款的实际利率为 10×7％/（10/2)=14%
举例：
• 某企业按“2/10，n/30”的条件购入10万元 商品。
– 10天内付款，免费信用额：9.8万元 ； – 11-30天付款，有代价信用：9.8+0.2万元 – 放弃折扣成本：
2%/（1-2%）*360/（30-10） =36.7%
商业信用筹资的评价
• 优点 • ①商业信用非常方便。 • ②如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，
资本成本的概念包含两个方面： 1、公司的资本成本筹资成本 2、投资项目的资本成本
• (2)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷 款、商业银行贷款等。
• (3)按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款
（二）长期借款的保护性条款
• 1、一般性保护条款 • 2、特殊性保护条款
41
（三）长期借款的成本与偿还方式
• 长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。
• 长期借款的偿还方式不一，包括：定期支付 利息，到期一次性偿还本金的方式；定期等 额偿还方式；平时逐期偿还小额本金和利息 ，期末偿还余下的大额部分的方式。
第三章 筹资管理
3.新股发行价格的作价方法有多种，主要有以下三种：（1）分析法。（2）综合法。（3）市盈率法。
4.股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。
5.我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。
6.发行股票筹资的优缺点。
（1）发行股票筹资的优点：①能提高公司的信誉。②没有固定的到期日，不用偿还。③没有固定的股利负担。④筹资风险小。
（1）资本确定原则；（2）资本充实原则；(3)资本保全原则；（4）资本增值原则；（5）资本统筹使用原则。
4.企业资本金制度的作用
建立资本金制度具有以下重要作用：
（1）有利于明晰产权关系，保障所有者权益；
（2）有利于维护债权人的合法权益；
（3）有利于保障企业生产经营活动的正常进行；
（4）有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。
（1）短期借贷市场（２） 短期债券市场。 （３）票据承兑与贴现市场。 （４）长期借贷市场。 （５）长期债券市场。（６） 股票市场
４.从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件，它具有以下作用：（１）为企业筹资。投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够书顺利进行；（２）通过金融市场的资金通活动，促进社会资金合理流动，雕节企业筹资和投资的方向与规模，促使企业合理使用资金，提高社会资金的使用效益。
2.周密研究投资方向，大力提高投资效果。
3.适时取得所筹资金，保证资金投放需要。
4.认真选择筹资来源，力求降低筹资成本。
5.合理安排资本结构，保持适当偿债能力。
6.遵守国家有关法规，维护各方合法权益。
4.股票发行价格通常有等价、时价和中间价三种。
5.我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。
6.发行股票筹资的优缺点。
（1）发行股票筹资的优点：①能提高公司的信誉。②没有固定的到期日，不用偿还。③没有固定的股利负担。④筹资风险小。
（1）资本确定原则；（2）资本充实原则；(3)资本保全原则；（4）资本增值原则；（5）资本统筹使用原则。
4.企业资本金制度的作用
建立资本金制度具有以下重要作用：
（1）有利于明晰产权关系，保障所有者权益；
（2）有利于维护债权人的合法权益；
（3）有利于保障企业生产经营活动的正常进行；
（4）有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。
（1）短期借贷市场（２） 短期债券市场。 （３）票据承兑与贴现市场。 （４）长期借贷市场。 （５）长期债券市场。（６） 股票市场
４.从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件，它具有以下作用：（１）为企业筹资。投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够书顺利进行；（２）通过金融市场的资金通活动，促进社会资金合理流动，雕节企业筹资和投资的方向与规模，促使企业合理使用资金，提高社会资金的使用效益。
2.周密研究投资方向，大力提高投资效果。
3.适时取得所筹资金，保证资金投放需要。
4.认真选择筹资来源，力求降低筹资成本。
5.合理安排资本结构，保持适当偿债能力。
6.遵守国家有关法规，维护各方合法权益。
财务管理学 第三章 筹资管理PPT课件
测定资金需要量的方法： 资金习性法 回归直线法 销售百分比法
8
3.2 企业筹资规模的预测方法
3.2.1 资金习性法
所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。 其数学模型为：
y=a+bx 式中，y为资金占用总额；a为固定资金；b为单位产量所需要 的变动资金；x为产销量。运用上式，在已知a，b的条件下，即可 求得一定产销量x所需占用的资金量。运用这种方法，可以直接预 测资金占用总额，也可以先分若干资金占用项目进行预测，然后汇 总测算出资金占用总额。根据历史资料可运用高低点法预测资金需 要量。
2
3.1 企业筹资概论
3.1.1 筹资的概念和目的
1. 企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资 和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方 式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的 一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内 容。
表3-1
年度
产销量（x）（万件） 资金占用量（y）（万元）
2006
8.0
650
2007
7.5
640
2008
7.0
630
2009
8.5
680
请问：根20据10提供的数据9，.0 你可以确定该企业7020011年的资金 需要量吗?如果可以，该企业2011年的资金需求量为多少?
11
3.2 企业筹资规模的预测方法
新世纪应用型高等教育会计 类课程规划教材
大连理工大学出版社
单击此处编财辑母务版管标理题样
式
单击此处编辑母版副标主题编:样谢式达理 李 峰
3 第 章 财务管理概述
1
1
8
3.2 企业筹资规模的预测方法
3.2.1 资金习性法
所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。 其数学模型为：
y=a+bx 式中，y为资金占用总额；a为固定资金；b为单位产量所需要 的变动资金；x为产销量。运用上式，在已知a，b的条件下，即可 求得一定产销量x所需占用的资金量。运用这种方法，可以直接预 测资金占用总额，也可以先分若干资金占用项目进行预测，然后汇 总测算出资金占用总额。根据历史资料可运用高低点法预测资金需 要量。
2
3.1 企业筹资概论
3.1.1 筹资的概念和目的
1. 企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资 和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方 式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的 一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内 容。
表3-1
年度
产销量（x）（万件） 资金占用量（y）（万元）
2006
8.0
650
2007
7.5
640
2008
7.0
630
2009
8.5
680
请问：根20据10提供的数据9，.0 你可以确定该企业7020011年的资金 需要量吗?如果可以，该企业2011年的资金需求量为多少?
11
3.2 企业筹资规模的预测方法
新世纪应用型高等教育会计 类课程规划教材
大连理工大学出版社
单击此处编财辑母务版管标理题样
式
单击此处编辑母版副标主题编:样谢式达理 李 峰
3 第 章 财务管理概述
1
1
企业筹资管理
吸收直接投资主要优点：
①有利于增强企业信誉。 ②有利于企业尽快形成竞争优势。
❖如果投资者投入企业的是优质资产，如先进适 用的技术等，能够快速地形成企业的竞争优势。
③有利于降低财务风险。
其主要缺点是：
①资金成本较高。 ❖是税后支付的，企业负担的资金成本较高。
②不利于产权流动。 ❖吸收直接投资由于没有证券作为媒介，产权关 系有时不清晰，也不便于进行产权交易。
资金习性预测法
一、资金习性的含义及资金分类 （一）含义：是指资金的变动同产销量变动之间的依
存关系。 （二）分类：
1.固定资金 ：是指在一定的产销量范围内，不受 产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。 2.变动资金 ：是指随产销量的变动而成同比例变动 的那部分资金。
3.是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变 动的资金.
(二)银行借款的信用条件
1.信用额度：指借款人与银行在协议中规定的允许 借款人借款的最高限额。
2.周转信用协议：指银行从法律上承诺向企业提供 不超过某一最高限额的贷款协定。
例：某企业与银行的周转信用额为1000万元，承 诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了800万元， 余额 200万元。则借款企业应向银行支付承诺费 的金额为：
以资金与销售额的比率为基础
假设：
1.企业的部分资产和负债与销售额保持同比例 变化；
2.企业的各项资产、负债和所有者权益结构已 处于最佳状态。
具体步骤
1.预计销售额增长率；
2.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；
3.确定需要增加的资金需求量；
4.确定对外筹资需要量；
对 外 筹 资 需 求 量
A S1
❖优先股一般采用固定股利，但在公司财务不佳 时，也可以暂时不支付优先股股利，具有较强 的灵活性。
第3章 企业筹资
这种方法假定： 某些资产/负债项目与销售是同比例的 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达 到最优
2019/11/23
15
销售百分比预测法
1、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百 分比。
什么是敏感项目：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系
敏感性项目
资产负债表项目的金 额变动与销售增减有
2019/11/23
11
筹资渠道与筹资方式的对应关系
吸收直 发行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√√
其他企业资金
√
√
居民个人资金
√
√
企业自留资金
√
√
发行 债券
√ √ √
商业 信用
√
融资 租赁
√ √
2019/11/23
12
四、筹资原则（简单了解）
●规模适当的原则 ●筹措及时的原则 ●来源合理的原则 ●方式经济的原则 ●遵守法规的原则
可以看出有志者，事竟成。但是筹资也 很重要！筹资就是筹集资金，首先要了 解筹资渠道和筹资方式。
2019/11/23
4
引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场
“我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。”刚从谷 歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受CBN记 者专访时表示，他计划募集8亿元人民币的资金用于第一个五 年周期，开创一个天使投资+创新产品和团队的平台，名为 “创新工场”，开辟中国风险投资和创业的一个新模式。
第三章 企业筹资管理
通过对本章的学习，要求了解 企业筹集资金的渠道和方式；
熟悉筹集资金的基本原则与动 机；
了解筹资的分类与意义； 掌握资金需要量的预测； 掌握各种负债资金及权益资金
2019/11/23
15
销售百分比预测法
1、取得基年实际资产负债表，并计算敏感项目的销售百 分比。
什么是敏感项目：基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系
敏感性项目
资产负债表项目的金 额变动与销售增减有
2019/11/23
11
筹资渠道与筹资方式的对应关系
吸收直 发行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√√
其他企业资金
√
√
居民个人资金
√
√
企业自留资金
√
√
发行 债券
√ √ √
商业 信用
√
融资 租赁
√ √
2019/11/23
12
四、筹资原则（简单了解）
●规模适当的原则 ●筹措及时的原则 ●来源合理的原则 ●方式经济的原则 ●遵守法规的原则
可以看出有志者，事竟成。但是筹资也 很重要！筹资就是筹集资金，首先要了 解筹资渠道和筹资方式。
2019/11/23
4
引言案例：李开复筹资8亿创立创新工场
“我要成立的不是风险投资，也不是天使投资。”刚从谷 歌全球副总裁、大中华区总裁离任的李开复今日接受CBN记 者专访时表示，他计划募集8亿元人民币的资金用于第一个五 年周期，开创一个天使投资+创新产品和团队的平台，名为 “创新工场”，开辟中国风险投资和创业的一个新模式。
第三章 企业筹资管理
通过对本章的学习，要求了解 企业筹集资金的渠道和方式；
熟悉筹集资金的基本原则与动 机；
了解筹资的分类与意义； 掌握资金需要量的预测； 掌握各种负债资金及权益资金
8第三章筹资管理第二节--财务管理第8次课
泉州轻工职业学院教案首页授课章节题目第三章筹资管理第二节负债资金筹集学时3课次8课型专业必修课授课时间第6周第1次授课教师洪小霞授课班级财管1班授课方式讲授教学目的及要求学习与把握各种负债性筹资的特点,并掌握各种筹资方式的区别,计算各种负债性筹资的成本教学主要内容与步骤教学主要内容:1 短期借款筹资2长期借款筹资3发行公司债券筹资4融资租赁筹资5商业信用筹资重点:公司债券筹资特点与成本计算难点:融资租赁筹资特点步骤:每课时安排:1、导入新课;(5分钟)2、讲授教学内容,在讲授过程中采用边讲边板书的方式;(25分钟)3、课题提问,思考题;(10分钟)4、课堂小结,主要归纳复习本节课的内容;(5分钟)作业思考题课终小结参考资料课型:讲授课、讨论课、习题课、复习课、实验课、实训(上机)课、其他等;课次:本学期第×次课;课时:以2课时或3课时为单位;授课方式:讲授、上机、实验、讨论、参观等;教学主要内容与步骤:教学内容安排、教学方法具体应用、课堂时间分配、师生活动设计、教学实践安排等;重点以*标注,难点以#标注。
说明:1.课后一定要做好"课终小结",对本次课进行成功、失败、不足及今后改进的设想等小结。
2.本首页各栏目要填写齐全,不得缺项。
泉州轻工职业学院备课笔记第(1 )页教学过程设计标注思考:负债筹集资金有哪些形式?负债融资有什么特点?3.3.1 短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的偿还期在一年之内的各种款项。
主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。
1)短期借款的信用条件银行发放短期贷款时,主要信用条件包括:1、信贷额度。
2、周转信贷协定。
3、补偿性余额。
补偿性余额下实际利率的计算公式:实际利率=名义利率÷(1-补偿性余额比例)4、借款抵押。
5、偿还条件。
6、其他承诺。
【承诺费例题】假如企业周转信贷额为1000万元,承诺费率为0.4%。
1月1日从银行借入500万元,8月1日又借入300万元,如果年利率为8%,借款期限为一年则企业本年度末向银行支付的利息=500×8%+300×8%×5/12=50万元;承诺费=200×0.4%+300×0.4%×7/12=0.8+0.7=1.5万元。
财务管理课程PPT第三章筹资管理
（1）、股票的定义：股票是有价证券的一种 主要形式，是指股份有限公司签发的证明 股东所持股份的凭证。
（2）、股票三个基本要素：发行主体、股份、 持有人。
（3）、股票的性质： ① 股票是一种有价证券。 ② 股票是一种要式证券，股票应记载一定 的事项，其内容应全面真实，这些事项往 往通过法律形式加以规定。
• （2）缺点：①普通股的资金成本较高。首 先，从投资者的角度讲，投资于普通股风 险较高，相应地要求有较高的投资收益率。 其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利 润中支付，不具有抵税作用。此外，普通 股的发行费用也较高。②以普通股筹资会 增加新股东，这可能分散公司的控制权。 ③新股东分享公司未发行新股前积累的盈 余，会降低普通股的每股净收益，从而可 能引发股价的下跌。④大量信息披露可能 泄露公司商业机密。
• 四、筹资渠道和方式 • （一）筹资渠道 • 筹资渠道是指筹措资金来源的方向与途径，体
现着资金的源泉和流量。企业筹资渠道主要有： • （1）政府财政资金 • （2）银行信贷资金 • （3）非银行金融机构资金 • （4）其他法人单位资金 • （5）民间资金 • （6）企业内部资金 • （7）外商资金
3、股价指数
（1）股价指数的含义
股价指数是指金融机构通过对股票市场 上一些有代表性的公司发行的股票价格进 行平均计算和动态对比后得出的数值。股 价指数是用以表示多种股票平均价格水平 及其变动并衡量股市行情的指标。
（2）股价指数的分类
①根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范 围，可以将股价指数划分为：综合性指数 和分类指数。
（五）股票价值、股票价格与股价指数 1、股票价值 股票的价值有4种形式： （1）票面价值 （2）账面价值 （3）清算价值 （4）市场价值
财务管理-企业筹资管理ppt课件
是代表一定的经济利益分配权的股权证券。
2、股东权利： ①公司管理权；②优先认股权；
③收益分配权；④出售转让权；
⑤剩余财产的要求权。
3、股票分类：①普通股和优先股； ②有面值
股与无面值股；③记名股与非记名股；
④国家股、法人股、个人股⑤ A股、B股、H股。
我们只介绍普通股和优先股。
.
第三节、股票筹资
.
筹资 类型
筹资 方式
筹资 渠道
资金 成本
短
银行借款
银行
较高
期
商业票据 金融或企业 很低
资
商业信用
客户
时高时低
金
应付费用 政府或职工 无或最低
长
长期借款
银行等
期
债券
社会各界
资
租赁
租赁公司
金 吸收直接投资 社会各界
股票
社会各界
留存收益
企业内部
一般 一般
高 很高
财务 风险
较高 最大 一般 一般
较大 较大 一般 很小
下，注册资本不得低于70%；投资总额在
300—1000万美元以下，注册资本不得低
于50%；投资总额在1000—3000万美元以
下，注册资本不得低于40%；投资总额在
3000万美元以上，注册资本不得低于1/3。
.
第三节、股票筹资
一、股票分类及特征
1、股票：股票是股份有限公司发给股东作为
入股凭证并借以取得股利的一种有价证券，
.
二、普通股的价值要素
设
t 1
(1 g )t 1 (1 i)t
C 两边乘以
1i C 1 C
1 g
1 g
1 i 1 g
第三章 筹资管理 《财务管理》ppt
• ②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资 收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去 追求更高的收益。
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
×20.77%＋25% ×20% ＝16.92%
三、综合资金成本
综合资金成本中资金价值基础的选择
优点 账面价值 易于取得 市场价值 反映现实的资本结构 目标价值 反映未来的资本结构
缺点 反映过去的资本结构 不易选定 难以确定
四、边际资金成本
如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则 边际资金成本就是该个别资金成本。
经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而 使企业的息税前利润以更大的比例增加。
经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本上升，从而 使企业的息税前利润以更大的比例减少。
经营杠杆系数
DOL EBIT / EBIT S /S
简例说明：
某企业计划筹集资本100万元，所得税税为30%。 有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为 2％。 （2）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资 费率为4%。 （3）发行普通股4万股，每股发行价格10元，筹资费率 为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增 。 （4）其余所需资本通过留存收益取得。
3
.测算筹资总额分界点：BP ji
TF ji Wj
4 .测算各个筹资范围内的边际资金成本
资金成本 杠杆分析 资本结构
第2节 杠杆分析
经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆
公司风险与杠杆分析
（一）成本习性与杠杆分析用利润表 1. 成本习性——成本总额与销售量之间的依 存关系。 2. 杠杆效应
杠杆分析用利润表
个别资金成本（率）的测算原理
K D D PF P(1f)
长期借款资金成本 P113[例4-3]
一般情况：
Kl
Il (1T) L(1 fl )
忽略筹资费用：
Kl Rl(1T)
长期债券资金成本 P113[例4-4]
Kb
Ib(1T) B(1 fb)
优先股资金成本 P114[例4-5]
Kp
Dp Pp (1
如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合 实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资 金的加权平均资金成本。
当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不 同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为 边际资金成本规划。
四、边际资金成本P117[例4-9]
边际资金成本的规划步骤：
1 .确定各种资金的目标比例
2 .测算各种资金的个别资金成本
销售收入 减：变动经营成本
边际贡献 减：固定经营成本
息税前利润（营业利润） 减：利息费用
税前利润 减：所得税
净利润 每股净收益/净资产收益率
经营活动与 经营杠杆
负债融资活动 与财务杠杆
一、经营杠杆
经营杠杆原理 经营杠杆系数 影响经营杠杆的因素
经营杠杆原理
经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是 指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动 幅度大于营业收入变动幅度的现象。
Kc KbRPs
Kb债务成本 RPs股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
留存收益资金成本
Kr 与普通股资金成本基本相同，只是不考虑 筹资费用。
思考
中国上市公司为什么普遍存在股权融资 偏好？
三、综合资金成本 P115[例4-7、8]
n
K w K jW j K lW l K b W b K p W p K c W c K r W r j 1 【练一练】练习题1
fp)
普通股资金成本
1.股利贴现模型：
P115[例4-6]
Pc(1fc)
t1
Dt (1Kc)t
（1）固定股利政策：
Kc
Dc Pc (1
fc )
（2）固定增长股利政策：
Kc
D1 g Pc(1 fc)
普通股资金成本
2.资本资产定价模型： P39[例2-17]
K cR F(R M R F)
3.债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率
一个题目：
Ａ企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的 市场价值为6000万元．债务的平均利率为15％， β 权益＝1.41，所得税率为34％，市场的风险溢价是9.2％ ，国债的利率为11％．则加权平均资本成本为多少？
权益资 1％ 1 本 1.4 ＋ 成 1 9.2 ％ 本 2＝ .9 3％ ＝ 7 负债的1资 ％ 51 本 （ 3％ 4成 ） 9.9 ％ 本 ＝ ＝ 加权平均 60 4＋ 资 4 0 00 0 本 9 0 0.9 ％ 0成 6＋ 0 6＋ 本 0 4 00 0＝ 0 0 2.9 0 3％ 71.＝ 3 8％ 4
第3章：企业筹资管理（下）
资金成本 杠杆分析 资本结构
第1节 资金成本
资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本
一、资金成本概述
资金成本的概念 资金成本的种类 资金成本的作用
（一）资金成本的概念
资金成本是企业筹集和使用资金而承付的代价。 包括用资费用和筹资费用。既包括货币的时间价 值，又包括投资的风险价值，是投资者要求的必 要报酬率。
用资费用指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资 金而承付的费用，属于变动性的资金成本。
筹资费用指企业在筹集资金活动中为获得资金而付出的 费用，属于固定性的资金成本，可视作对筹资额的一项 扣除。
（二）资金成本的种类
个别资金成本率：企业各种长期资金的成本率 综合资金成本率：企业全部长期资金的成本率 边际资金成本率：企业追加长期资金的成本率
（三）资金成本的作用
资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选 择追加筹资方案的依据。
资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投 资决策的经济标准。
资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的基准。
二、个别资金成本
个别资金成本（率）的测算原理 长期借款资金成本 长期债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本
要求：
（1）计算个别资本成本。 （2）计算该企业加权平均资本成本。
1、银行借款成本＝ 7％ （1-30%） /（1-2%）＝ 5%
2、优先股成本＝25×12% /25（1 4%）＝12.5% 3、普通股成本＝1.2/10（16%）+8%＝20.77% 4、留存收益成本＝1.2 /10+8%＝20% WACC ＝ 10%×5% ＋ 25%×12.5% ＋ 40%
三、综合资金成本
综合资金成本中资金价值基础的选择
优点 账面价值 易于取得 市场价值 反映现实的资本结构 目标价值 反映未来的资本结构
缺点 反映过去的资本结构 不易选定 难以确定
四、边际资金成本
如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则 边际资金成本就是该个别资金成本。
经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而 使企业的息税前利润以更大的比例增加。
经营杠杆风险：当企业的营业收入减少的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本上升，从而 使企业的息税前利润以更大的比例减少。
经营杠杆系数
DOL EBIT / EBIT S /S
简例说明：
某企业计划筹集资本100万元，所得税税为30%。 有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为 2％。 （2）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资 费率为4%。 （3）发行普通股4万股，每股发行价格10元，筹资费率 为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增 。 （4）其余所需资本通过留存收益取得。
3
.测算筹资总额分界点：BP ji
TF ji Wj
4 .测算各个筹资范围内的边际资金成本
资金成本 杠杆分析 资本结构
第2节 杠杆分析
经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆
公司风险与杠杆分析
（一）成本习性与杠杆分析用利润表 1. 成本习性——成本总额与销售量之间的依 存关系。 2. 杠杆效应
杠杆分析用利润表
个别资金成本（率）的测算原理
K D D PF P(1f)
长期借款资金成本 P113[例4-3]
一般情况：
Kl
Il (1T) L(1 fl )
忽略筹资费用：
Kl Rl(1T)
长期债券资金成本 P113[例4-4]
Kb
Ib(1T) B(1 fb)
优先股资金成本 P114[例4-5]
Kp
Dp Pp (1
如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合 实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资 金的加权平均资金成本。
当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不 同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为 边际资金成本规划。
四、边际资金成本P117[例4-9]
边际资金成本的规划步骤：
1 .确定各种资金的目标比例
2 .测算各种资金的个别资金成本
销售收入 减：变动经营成本
边际贡献 减：固定经营成本
息税前利润（营业利润） 减：利息费用
税前利润 减：所得税
净利润 每股净收益/净资产收益率
经营活动与 经营杠杆
负债融资活动 与财务杠杆
一、经营杠杆
经营杠杆原理 经营杠杆系数 影响经营杠杆的因素
经营杠杆原理
经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是 指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动 幅度大于营业收入变动幅度的现象。
Kc KbRPs
Kb债务成本 RPs股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
留存收益资金成本
Kr 与普通股资金成本基本相同，只是不考虑 筹资费用。
思考
中国上市公司为什么普遍存在股权融资 偏好？
三、综合资金成本 P115[例4-7、8]
n
K w K jW j K lW l K b W b K p W p K c W c K r W r j 1 【练一练】练习题1
fp)
普通股资金成本
1.股利贴现模型：
P115[例4-6]
Pc(1fc)
t1
Dt (1Kc)t
（1）固定股利政策：
Kc
Dc Pc (1
fc )
（2）固定增长股利政策：
Kc
D1 g Pc(1 fc)
普通股资金成本
2.资本资产定价模型： P39[例2-17]
K cR F(R M R F)
3.债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率
一个题目：
Ａ企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的 市场价值为6000万元．债务的平均利率为15％， β 权益＝1.41，所得税率为34％，市场的风险溢价是9.2％ ，国债的利率为11％．则加权平均资本成本为多少？
权益资 1％ 1 本 1.4 ＋ 成 1 9.2 ％ 本 2＝ .9 3％ ＝ 7 负债的1资 ％ 51 本 （ 3％ 4成 ） 9.9 ％ 本 ＝ ＝ 加权平均 60 4＋ 资 4 0 00 0 本 9 0 0.9 ％ 0成 6＋ 0 6＋ 本 0 4 00 0＝ 0 0 2.9 0 3％ 71.＝ 3 8％ 4
第3章：企业筹资管理（下）
资金成本 杠杆分析 资本结构
第1节 资金成本
资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本
一、资金成本概述
资金成本的概念 资金成本的种类 资金成本的作用
（一）资金成本的概念
资金成本是企业筹集和使用资金而承付的代价。 包括用资费用和筹资费用。既包括货币的时间价 值，又包括投资的风险价值，是投资者要求的必 要报酬率。
用资费用指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资 金而承付的费用，属于变动性的资金成本。
筹资费用指企业在筹集资金活动中为获得资金而付出的 费用，属于固定性的资金成本，可视作对筹资额的一项 扣除。
（二）资金成本的种类
个别资金成本率：企业各种长期资金的成本率 综合资金成本率：企业全部长期资金的成本率 边际资金成本率：企业追加长期资金的成本率
（三）资金成本的作用
资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选 择追加筹资方案的依据。
资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投 资决策的经济标准。
资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的基准。
二、个别资金成本
个别资金成本（率）的测算原理 长期借款资金成本 长期债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本
要求：
（1）计算个别资本成本。 （2）计算该企业加权平均资本成本。
1、银行借款成本＝ 7％ （1-30%） /（1-2%）＝ 5%
2、优先股成本＝25×12% /25（1 4%）＝12.5% 3、普通股成本＝1.2/10（16%）+8%＝20.77% 4、留存收益成本＝1.2 /10+8%＝20% WACC ＝ 10%×5% ＋ 25%×12.5% ＋ 40%