金融创新课件
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
金融创新
7、资本运作的相关学科
资本市场
投资者
投资银行
• 投资学
• 公司金融学
• 资本市场学
金融创新
融资者
• 8、投资银行的角色定位
• （1）投资银行是资本市场中提供专业资本运作服务 的中介金融机构，其中心任务就是通过资本市场优化 资本资源配置和创造价值。
• （2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五 级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都 是围绕这一价值链展开的。
一般要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术可
靠性、稳定性和可行性。当技术具备了产业化基本条
件，这时0℃冰块就变成了0℃的水。在这个阶段上，
少量风险资本特别是天使基金开始介入，企业融资具
有资本需求ห้องสมุดไป่ตู้额较小、潜在投资收益巨大以及投资风
险极大的特点。
金融创新
• 第二阶段：处于0℃－10℃的水
企业进入导入期或起步期。在这个阶段，会有小批 量的产品生产，但技术仍不成熟，产品性能还不够稳 定，市场漫漫启动，销售订单有少量地增加，企业开 始有了不多的正向现金流。这时一些偏好早期投资的 风险资本愿意介入，虽然企业对风险资本的需求不算 太大，但由于存在技术、产品、市场以及管理等诸多 不确定因素，因此投资风险仍然很高。
流动资产
资本运营/融资决策
如何安 排净营 运资本 和现金 流？
固定资产 1 无形 2 有形
如何安 排公司 的股权 结构？
金融创新
流动负债 长期负债
股东权益
• 6、资本运作的本质
在马克思看来, 利润 工资 地租
资本家 工人 地主
• 按照马克思的分析方法，资本运 作的本质不应是资本运作的表象， 而是资本运作背后所掩盖的社会 关系，即资本运作当事人之间的 利益关系。
•(5)在分工发达的现代市场经济中，资本运作一般通过 中介服务机构——投资银行在资本市场中进行的；
•(6)资本运作的各种具体形式构成了现代资本市场和投 资银行机构的主要业务内容。
金融创新
5、资本运作的形式 公司资产负债表
资产
流动资产
固定资产 1 有形 2 无形
金融创新
负债 流动负债 长期负债
股东权益
金融创新
• (二)企业融资周期的理论
• 这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气压 力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程做一 大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活动的不 同特征。
金融创新
• 第一阶段：0℃冰块
• 所谓“种子期”，指创业者仅有某一想法，或者某项
技术仍然处于实验室阶段。在该技术进入产业化之前，
金融创新
• 在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业资 本运作操作，实际是在做同一件事情，都是对企业资 产负债表右方结构进行调整——旨在理顺资本当事人 之间利益关系：
• 资本所有者之间关系； • 资本所有者与债权人之间关系； • 资本所有者与经营管理者之间的关系；
• 通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积 极性”，从而优化企业资本结构和提高资源配置效率。
金融创新与资本五级价值增值 专题讲座
一、资本价值增值原理及案例 二、VC/PE投资基金运作实务
徐洪才博士
清华大学特聘教授 中国国际经济交流中心信息部副部长 博客：
金融创新
参考书目
• 1、《中国资本运营经典案例》(上册、下册)，徐洪才主编， 清华大学出版社，2005.3。
• 2、《投资银行学》(第四版)，徐洪才主编，经济科学出版 社，2005.8。
• (一)基本概念 • (二)企业融资周期的理论 • (三)资本市场五级价值增值理论
金融创新
• 一、公司资本运作原理与案例
问题：
• (一)基本概念
什么是“金融”？
• 1、资本的概念
• 狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
货币；
• 广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。
• 从金融学的角度看，资本属于金融资产的范畴，它区 别于实物资产，是指能够为资本所有者带来未来收益 的信用凭证，代表未来收益的要求权，反映筹资者和 投资者在资金融通过程中金融的创新权利和义务的法律关系。
• 3、《大国金融方略——中国金融强国的战略和方向》，徐 洪才著，机械工业出版社，2009.5。
• 4、《全球化背景下的中国经济》，徐洪才著，中国社会科 学出版社，2012.9。
金融创新
金融创新
• 引言：
• 真实故事：一个5000万规模企业总经理 的困惑！
金融创新
• 一、资本价值增值原理及案例
• 2、资本的价格 • 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
2
n
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + ------ + Vn / (1+r)
V0
V1
V2
Vn
t0
t1
t2
tn
金融创新
• 举例： • 当您在公司中职位的年薪为40万元，假定银行存款利
息为4%，那么，您的身价就不是40万元，而是1000万 元！
金融创新
• 因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主 体——企业内部生产关系的一种调整机制，这种调整 有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的，反映了 资本所有者和企业经营者的决策能力和综合实力；
• 而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来看， 资本运作有时会促进企业经济效益的提高，有时则会 导致经营业绩下降，相关当事人之间的利益分配是不 均衡的。
公司资产负债表
资本运营/投资决策
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 1 无形 2 有形
公司长期 投资决策 需要解决 的问题?
金融创新
股东权益
公司资产负债表
资本运营/融资决策
流动资产
固定资产 1 无形 2 有形
如何进行 融资决策 以满足公 司的投资 需求?
金融创新
流动负债 长期负债
股东权益
公司资产负债表
金融创新
• 3、资本运作的概念
• 资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的 专业化管理，包括投资和融资两个方面。
• 4、资本运作的特征
• (1)资本运作主体是资本所有者或支配者，资本运作 对象就是资本本身；
金融创新
• 4、资本运作的特征
• (2)资本所有者必须拥有一定数量的资本，才谈得上 需要对资本进行专业化管理，资本运作是现代社会生 产力和人均收入水平显著提高的必然结果；
• (3)资本运作必须体现资本所有者或支配者的利益导 向和自觉意识，因此资本运作和管理活动必然是有序 进行的；
金融创新
• (4)资本运作一般包括融资活动和 投资活动两个组成部分，体现了 资本供给者和资本需求者之间的 一种长期资金借贷关系和利益分 配机制；
一般情况下, 居民:资本供给者 企业:资本需求者
7、资本运作的相关学科
资本市场
投资者
投资银行
• 投资学
• 公司金融学
• 资本市场学
金融创新
融资者
• 8、投资银行的角色定位
• （1）投资银行是资本市场中提供专业资本运作服务 的中介金融机构，其中心任务就是通过资本市场优化 资本资源配置和创造价值。
• （2）资本市场价值增值大体上可分为五个层次，五 级增值形成一个价值链条结构，全部投资银行业务都 是围绕这一价值链展开的。
一般要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术可
靠性、稳定性和可行性。当技术具备了产业化基本条
件，这时0℃冰块就变成了0℃的水。在这个阶段上，
少量风险资本特别是天使基金开始介入，企业融资具
有资本需求ห้องสมุดไป่ตู้额较小、潜在投资收益巨大以及投资风
险极大的特点。
金融创新
• 第二阶段：处于0℃－10℃的水
企业进入导入期或起步期。在这个阶段，会有小批 量的产品生产，但技术仍不成熟，产品性能还不够稳 定，市场漫漫启动，销售订单有少量地增加，企业开 始有了不多的正向现金流。这时一些偏好早期投资的 风险资本愿意介入，虽然企业对风险资本的需求不算 太大，但由于存在技术、产品、市场以及管理等诸多 不确定因素，因此投资风险仍然很高。
流动资产
资本运营/融资决策
如何安 排净营 运资本 和现金 流？
固定资产 1 无形 2 有形
如何安 排公司 的股权 结构？
金融创新
流动负债 长期负债
股东权益
• 6、资本运作的本质
在马克思看来, 利润 工资 地租
资本家 工人 地主
• 按照马克思的分析方法，资本运 作的本质不应是资本运作的表象， 而是资本运作背后所掩盖的社会 关系，即资本运作当事人之间的 利益关系。
•(5)在分工发达的现代市场经济中，资本运作一般通过 中介服务机构——投资银行在资本市场中进行的；
•(6)资本运作的各种具体形式构成了现代资本市场和投 资银行机构的主要业务内容。
金融创新
5、资本运作的形式 公司资产负债表
资产
流动资产
固定资产 1 有形 2 无形
金融创新
负债 流动负债 长期负债
股东权益
金融创新
• (二)企业融资周期的理论
• 这里将企业生命周期做一简单类比：在正常大气压 力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程做一 大致划分，以描述不同成长阶段企业融资活动的不 同特征。
金融创新
• 第一阶段：0℃冰块
• 所谓“种子期”，指创业者仅有某一想法，或者某项
技术仍然处于实验室阶段。在该技术进入产业化之前，
金融创新
• 在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业资 本运作操作，实际是在做同一件事情，都是对企业资 产负债表右方结构进行调整——旨在理顺资本当事人 之间利益关系：
• 资本所有者之间关系； • 资本所有者与债权人之间关系； • 资本所有者与经营管理者之间的关系；
• 通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积 极性”，从而优化企业资本结构和提高资源配置效率。
金融创新与资本五级价值增值 专题讲座
一、资本价值增值原理及案例 二、VC/PE投资基金运作实务
徐洪才博士
清华大学特聘教授 中国国际经济交流中心信息部副部长 博客：
金融创新
参考书目
• 1、《中国资本运营经典案例》(上册、下册)，徐洪才主编， 清华大学出版社，2005.3。
• 2、《投资银行学》(第四版)，徐洪才主编，经济科学出版 社，2005.8。
• (一)基本概念 • (二)企业融资周期的理论 • (三)资本市场五级价值增值理论
金融创新
• 一、公司资本运作原理与案例
问题：
• (一)基本概念
什么是“金融”？
• 1、资本的概念
• 狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
货币；
• 广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。
• 从金融学的角度看，资本属于金融资产的范畴，它区 别于实物资产，是指能够为资本所有者带来未来收益 的信用凭证，代表未来收益的要求权，反映筹资者和 投资者在资金融通过程中金融的创新权利和义务的法律关系。
• 3、《大国金融方略——中国金融强国的战略和方向》，徐 洪才著，机械工业出版社，2009.5。
• 4、《全球化背景下的中国经济》，徐洪才著，中国社会科 学出版社，2012.9。
金融创新
金融创新
• 引言：
• 真实故事：一个5000万规模企业总经理 的困惑！
金融创新
• 一、资本价值增值原理及案例
• 2、资本的价格 • 资本的价格等于资本带来的未来收益的现值之和。
2
n
V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + ------ + Vn / (1+r)
V0
V1
V2
Vn
t0
t1
t2
tn
金融创新
• 举例： • 当您在公司中职位的年薪为40万元，假定银行存款利
息为4%，那么，您的身价就不是40万元，而是1000万 元！
金融创新
• 因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主 体——企业内部生产关系的一种调整机制，这种调整 有时是一种自觉行为，有时则是被动进行的，反映了 资本所有者和企业经营者的决策能力和综合实力；
• 而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来看， 资本运作有时会促进企业经济效益的提高，有时则会 导致经营业绩下降，相关当事人之间的利益分配是不 均衡的。
公司资产负债表
资本运营/投资决策
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 1 无形 2 有形
公司长期 投资决策 需要解决 的问题?
金融创新
股东权益
公司资产负债表
资本运营/融资决策
流动资产
固定资产 1 无形 2 有形
如何进行 融资决策 以满足公 司的投资 需求?
金融创新
流动负债 长期负债
股东权益
公司资产负债表
金融创新
• 3、资本运作的概念
• 资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的 专业化管理，包括投资和融资两个方面。
• 4、资本运作的特征
• (1)资本运作主体是资本所有者或支配者，资本运作 对象就是资本本身；
金融创新
• 4、资本运作的特征
• (2)资本所有者必须拥有一定数量的资本，才谈得上 需要对资本进行专业化管理，资本运作是现代社会生 产力和人均收入水平显著提高的必然结果；
• (3)资本运作必须体现资本所有者或支配者的利益导 向和自觉意识，因此资本运作和管理活动必然是有序 进行的；
金融创新
• (4)资本运作一般包括融资活动和 投资活动两个组成部分，体现了 资本供给者和资本需求者之间的 一种长期资金借贷关系和利益分 配机制；
一般情况下, 居民:资本供给者 企业:资本需求者