投资项目内部收益率计算方法

已贴现现金流量法（Discounted cash flow，DCF）

──按资金的时间价值调整各期现金流量的投资项目评估和选择的方法。

内部收益率（IRR）净现值（NPV）盈利指数（PI）

一、内部收益率（Internal rate of return，IRR）

──使投资项目未来的净现金流量（CFs）的现值等于项目的初始现金流出量（CIO）的贴现利率，即

IRR的计算：

插值法（Interpolate）

假设某公司的一个投资项目的初始现金流出量与其后4年的现金流量如表5-2所示，则用插值法求内部收益率的计算过程为：

表5-2 投资项目的初始现金流出量及其后四年的现金流量年份0 1 2 3 4

现金流量（￥100 000）35 000 40 000 42 000 30 000

表5-3 贴现率为15%时的净现值

年份净现金流量15%时的现值的利率因素净现值

1 ￥35 000 ×0.870 = 30 450

2 40 000 ×0.756 = 30 240

3 42 000 ×0.658 =27 636

4 30 000 ×0.572 = 17 160

￥105 486

表5-4 贴现率为20%时的净现值

年份净现金流量20%时的现值的利率因素净现值

1 ￥35 000 ×0.833 = 29 115

2 40 000 ×0.694 = 27 760

3 42 000 ×0.579 =2

4 318

4 30 000 ×0.482 = 14 460

￥95 693

则有对应关系如下：

贴现率15%→净现值105 486

IRR→净现值100 000

贴现率20%→净现值 95 693

所以，

IRR=17.80%

内部收益率法

又称“财务内部收益率法”。是用内部收益率来评价项目投资财务效益的方法。所谓内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。其计算步骤为：(1)在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。(2)再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。(3)根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率：

内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。但内部收

益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。