第3章企业筹资管理(下)
《财务管理》教学大纲-本科财务管理专业
《财务管理》教学大纲课程代码：适用专业：适用学期：执笔人：学时：制（修）订时间：一、课程定位（一）课程性质《财务管理》是财务管理专业的一门专业基础课，该课程系统介绍企业财务管理的基本理论、基本知识和基本方法。
通过该课程的学习，培养学生财务管理观念，掌握财务管理知识，为该专业后续知识的学习奠定基础。
（二）课程在人才培养过程中的作用本课程的教学，旨在让学生学习《财务管理》中的基本理论和基本观念，能够运用财务管理中的投资、筹资等知识进行决策评价。
（三）本课程与其他课程的关系《财务管理》是一门理论性很强的课程，是财务管理专业的基础课程，是后续学习《中级财务会计》、《高级财务管理》和《财务报表分析》等课程的基础。
二、教学目标（一）知识目标1.掌握各种年金的计算内容和计算公式；2.掌握资本成本的计算方法和资本结构的决策原理；3.熟练运用各种方法对投资项目进行评价；4.掌握证券投资风险和收益的衡量，掌握证券组合投资的管理方法，着重把握如何通过计算债券投资和股票投资的风险和收益来进行投资决策；5.掌握信用政策的制定和存货决策方法；6.掌握常见的股利分配政策以及公司对其选择的影响因素的基本内容；7.掌握财务分析方法中的因素分析法和企业综合绩效分析方法中的杜邦分析法的计算过程和决策。
（二）能力目标1.能够理解财务管理目标、财务管理原则和财务管理环境；2.能够用财务观念去理解现金流量、资金时间价值、分析收益均衡和成本效益等观念；3.能够运用财务管理的基本理论进行筹资、投资等经济事项的决策。
（三）素质目标1.养成客观、谨慎的职业素养；2.培养财务管理观念的职业素质；3.具备用财务管理基本知识进行投资决策的意识。
4.培养客观公正、实事求是的科学态度和爱岗敬业的职业道德。
三、教学内容与学时分配（一）教学项目（二）实训项目四、教学评价1.考核项目：考核财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。
2.考核方式：考试3.本课程成绩评定构成：平时成绩×30 %+期末成绩×70 %五、建议使用的教材和主要参考书1.谢达理,赵悦.《财务管理》.大连理工大学出版社,20152.财政部会计资格评价中心.《中级财务管理》.经济科学出版社,2017。
筹资管理课件
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（二）线性回归分析法
假设：资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系
y(资金需要量)= a+bx(业务量)
a-常数（历史经验值、固定资金） b-单位业务量所需要的变动资金 注意两点： (1) 资金需要量与业务量之间存在线性关系的假定应符合 实际情况。 (2) 确定a、b 的数值，应该利用预测年度前连续若干年的 历史资料，至少要有三年以上的资料。（难点）
方。发行股票、债券等。 ❖ 间接筹资：通过金融机构。银行借款、非银行金融机构借
款、融资租赁等。 ❖ （三）资金的使用期限（一般以一年为期限） ❖ 短期筹资和长期筹资 ❖ （四）资金的范围 ❖ 内部筹资和外部筹资 ❖ 优先考虑内部融资
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复习思考题
按资金使用期限分类 ✓1、短期资金：
思考：1.企业筹集短期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
第三章 融资管理
学习要点
本章讲述企业“聚财之道”,需要掌握下列要点： （1）企业融资的基本原则； （2）融资需求的预测方法； （3）权益融资的各种方式及其有缺点； （4）负债融资的各种方式及其特点。
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本章内容
❖第一节 筹资概述 ❖第二节 筹资数量的预测(重点) ❖第三节 权益性筹资 ❖第四节 债务性筹资
✓2、长期资金：
思考：1.企业筹集长期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
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第二节 筹资数量的预测（重点）
一、定性预测法（补充）
定义：凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未 来财务状 况和资金需要量的方法。
1、个别专家预测法 2、专家集体会议法 3、德尔菲法 适用情况？ 数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。 缺点？ 不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。
第三章-筹资管理ppt课件(全)
2. 债券的付息
• 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频 率和付息方式三个方面。
内容
说明
利息率
的确定
固定利率与浮动利率
付息的
频率
五种：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的 现金、支票与汇款；息票债券（指债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利 方式 息的期限和债券号码等内容,投资者可从债券上剪下息票，并凭据息票领取利息。）
二、发行公司债券
• 债券是债务人为筹集资本而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付 息的有价证券。
（一）发行债券的条件
（二）债券的种类
1.按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券； 2.按债券能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可 转换债券； 3.按有无特定的财产担保，分为信用债券和抵押债券； 4 .按利率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券； 5 .按债券是否上市分为上市债券和非上市债券。
• 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通 资本的一种筹资活动。间接筹资的基本方式 是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
（三）按照资金的来源范围
• 可将企业筹资分为内部筹资与外部筹资两种 类型。
• 内部筹资，是指企业通过利润留成而形成的 筹资来源。
• 外部筹资，是指企业向外部筹措资金而形成 的筹资来源。如发行股票、发行债券、银行 借款、商业信用、融资租赁等方式。
第三章 筹资管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
企业筹资概述 权益性（股权）筹资 债务筹资 资金成本与杠杆原理 资本结构
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与分类
• 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资 以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采 取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
财务管理学第3章
三.优先股股票
优先股是相对普通股而言的，较普通股具有某 些优先权利，同时也受到一定限制的股票。优 先股的含义主要体现在“优先权利”上，包括 优先分配股利和优先分配公司剩余财产权利。 具体的优先条件须由公司章程予以明确规定。
（一）优先股的特征： 1.优先分配固定的股利。 2.优先分配公司剩余财产。 3.优先股股东一般无表决权。 4.优先股可由公司赎回。
第二，计算基期敏感项目与销售收入的百分比，确定各项目 需要增加的资金。(增量收入×敏感项目与收入的百分比)
第三，确定计划年度需要增加的资金数额。(增加的资产-增 加的负债)
第四，确定对外筹集资金的规模。(计划年度需要增加的资 金数额-计划留存收益)
外界资金需要量 =增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的资产 =增量收入×基期变动资产/基期销售收入 增加的负债 =增量收入×基期变动负债/基期销售收入 增加的留存收益 =预计收入× 销售净利率×收益留存率
资金占用量，计算出不变资金a和单位变动资金b，
从而预测资金需要量的一种方法。其计算公式为： 单位产销量所需变动资金
b
最高销售期占用的资金 最高销售量（额）
最低销售期占用的资金 最低销售量（额）
将b代入方程式求得：a= y(高)-bx(高)
或 a=y(低)-bx(低)
2.回归分析法
回归分析法是根据有关历史资料，运用最小二乘 法原理，用回归方程求得资金需要量的方法。其 回归方程为：
第一节 筹资概述
一、企业筹资的渠道和筹资方式 筹集资金简称筹资，是指企业根据其生
产经营、调整资金结构等的需要而采取适 当的方式，取得所需资金的行为。 （一）筹资的渠道
（二）筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。 (主观行为)
第三章企业资金筹集管理
（3）按是否通过金融机构分
直接筹资是指企业不通过金融机构而直接 以发行股票、债券或商业票据等方式向资 金供应方筹措资金的一种筹资形式
间接筹资是指企业通过金融中介机构间接 实现资金融通活动的一种筹资形式。银行 借款是最典型的间接筹资形式
2、资金筹集的方式
筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用 的具体筹资形式。目前，我国企业筹资的 方式主要有以下几种：
（1） 吸收直接投资
吸收直接投资是企业按照一定的原则，以 合同的形式直接吸收国家、其他企业、个 人和外商投入资金的一种筹资方式
（2）发行股票
发行股票是股份公司以股票形式向社会公 开募集或者向特定对象募集股本的一种筹 资方式
负债筹资，企业一般承担的筹资风险较大， 但付出的资金成本相对较低
（2）按所筹资金的用途分
流动资产筹资是指企业为满足购买流动资 产的需要而进行的筹资活动
固定资产筹资是指企业为满足购置固定资 产的需要而进行的筹资活动
无形资产筹资是指企业为购置或形成无形 资产而进行的筹资活动
对外投资筹资是指企业为满足对外投资的 需要而进行的筹资活动
根据上述资料可求得2006年北方公司对外筹资需求量 为：
54 000/100 000*25 000-24 000/100 00010%*40%*125 000=2 500(万元）
按销售百分比法的具体步骤如下：
（1）预计销售额增长率
销售额增长率=（125 000-100 000）÷100 000×100%=25%
例：北方公司2005年12月31日的资产负债表如图 所示：
筹资管理概述--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第一节讲义
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第一节讲义
筹资管理概述
一、筹资的分类
企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。
A.利用商业信用
B.吸收直接投资
C.利用留存收益
D.发行债券
[答疑编号3261030101]
『正确答案』B
『答案解析』利用商业信用和发行债券属于债务筹资，利用留存收益属于内容股权筹资，所以正确答案为选项B。
【例·单选题】关于企业筹资的分类，不正确的是（）。
A.按企业取得资金的权益特性不同，分为股权性筹资、债务筹资及衍生工具筹资
B.按资金来源范围不同，分为内部筹资和外部筹资
C.按筹集资金的使用期限不同，分为长期筹资和短期筹资
D.按能否直接取得货币资金，分为直接筹资和间接筹资
[答疑编号3261030102]
『正确答案』D
『答案解析』按是否借助于银行或非银行金融机构等中介获取社会资金，分为直接筹资和间接筹资。
二、筹资管理的原则
三、企业资本金制度
（一）资本金的含义与表现形式
（二）资本金的筹集
1.资本金的最低限额
有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。
公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。
【注意】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
3.资本金缴纳的期限
资本金缴纳的期限，通常有三种办法：。
企业筹资管理制度
企业筹资管理制度一、制度目的为了规范企业筹资行为，加强资金管理，保证企业资金安全和有效利用，制定本制度。
二、适用范围本制度适用于企业内外部所有筹资行为。
三、筹资方式企业可以通过以下方式筹集资金：1. 自有资金企业可以根据自身经营情况，利用自有资金进行投资和扩张。
2. 银行贷款企业可以向银行申请贷款，用于企业经营所需的资金。
3. 债券发行企业可以发行债券，吸引投资者投资，以获得资金。
4. 股票发行企业可以通过股票发行，吸引投资者投资，以获得资金。
四、筹资管理1. 筹资计划企业应制定筹资计划，明确筹集资金的时间、数量和方式。
2. 筹资审批企业应对筹资计划进行审批，确保筹资计划符合企业经营战略和财务状况。
3. 资金使用企业筹集的资金应按照计划用于企业经营活动，不得用于其他用途。
如需改变资金用途，应经过审批。
4. 借款管理企业应合理控制借款规模，防止过度负债。
借款应符合企业的经营情况和还款能力，按时还款。
5. 债券管理企业应按照债券发行文件的规定，履行债券发行和偿还义务。
6. 股票发行管理企业应按照股票发行文件的规定，履行股票发行和股息分配义务。
五、责任与制度执行1. 筹资部门负责筹资活动，制定筹资计划，进行资金管理和监督。
2. 财务部门负责审批筹资计划，并监督资金使用和还款情况。
3. 管理层应加强对筹资活动的监督和管理，确保筹资行为合法合规。
4. 违反本制度的行为，应依法追究责任。
六、制度的修订和解释本制度的修订和解释由企业管理层负责，并应根据企业实际情况进行调整和完善。
七、附则本制度自发布之日起生效，废止以前的筹资管理制度。
企业应做好本制度宣传和培训工作，确保员工了解和遵守本制度。
如有需要，可增加相关制度和规定。
筹资管理
第一节 筹资管理概述
2.按资金使用期限的长短： 短期筹资 长期筹资
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第一节 筹资管理概述
短期筹资：筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动 （主要通过商业信用、短期借款等方式取得）
长期筹资：筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动 （主要通过吸收直接投资、发行股票、发行债券、 融资租赁、长期借款等方式取得）
36
第三节 权益资金的筹集
2)缺点： 资本成本较高 容易分散控制权
37
第三节 权益资金的筹集
股份制改革：股权资本标准化，每一份都有同等 的权利。 完成股份制改革后，可以通过发行股票筹资。
天使投资 成立初
风险投资 发展一定规模
私募股权投资 成长到一定阶段后
第三节 权益资金的筹集
私募发售：针对特定投资者，定向发行； 公开发售（IPO)：针对所有投资者，公开发行；
融资租赁、长期借款、短期借款、商业信用等 方式取得）
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第一节 筹资管理概述
➢ 筹资管理的核心：利用恰当的筹资渠道， 以 科学的筹资方式，及时足额的筹集企业所需资 金，同时尽可能提高资本利用效率，确定合理 的资本结构，控制企业财务风险。
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第一节 筹资管理概述
四、企业筹资的基本原则
筹资规模适当 筹资时间及时 资金来源合理 筹资方式经济
第三节 权益资金的筹集
2.筹资特点： 不发生筹资费用 维持公司控制权 筹资数额有限
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第四节 负债资金的筹集
负债筹资：形成企业债务，需要向债权人还债
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第四节 负债资金的筹集
负债筹资4种方式： 银行借款 发行公司债券 融资租赁 商业信用
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第四节 负债资金的筹集
一、银行借款
第三章融资管理
【选择题】1.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资 方式中个别资金成本最高的通常是（ ）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券 【答案】A 2.在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素 的是（ A.长期借款成本 B. C.留存收益成本 D. 【答案】C 3.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年 股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%， 该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔 留存收益的成本为（ ）。 A.14.74% B.19.7% C.19% D.20.47% 【答案】B
2.某公司在2008年度的销售收入为1，600，000元， 销售净利率15%，股利发放率为40%，随销售收入变 动的资产占销售收入的比例为45%，随销售收入变动的 负债占销售收入的比例为35%，计划2009年的销售收 入比2008年增加400，000元，销售净利率和股利发放 率与2008年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收 入的比例为42%，随销售收入变动的负债占销售收入的 比例30%，固定资产的折旧为4000元，新增投资项 目所需资金150，000元。 要求计算： 1）2009年资金需求量及对外资金需求量。 2）计划2009年销售净利率上升1%对外资金需求量。
留存收益筹资的成本 留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同， 但不用考虑 筹资费用。 ●留存收益筹资的优缺点 1.优点：（1）资金成本较普通股低； （2）保持普通股股东的控制权； （3）增强公司的信誉。 2.缺点：（1）筹资数额有限制； （2）资金使用受制约。
t=1
在每年股利固定的情况下，采用股利折现模型计算普通股 成本的公式为： 2)【股利固定】 普通股筹资成本=每年固定股利÷【普通股筹资金额×（1-普 通股筹资费率） 】 3）【股利固定增长】 普通股筹 资成本 =第一年预期股利÷【普通股筹资金额×（1-普通股 筹资费率） 】+ g
财务管理练习题 筹资管理
第三章筹资管理一、单项选择题1.按（），可以将筹资分为直接筹资和间接筹资。
A.企业所取得资金的权益特性不同B.筹集资金的使用期限不同C.是否以金融机构为媒介D.资金的来源范围不同【答案】C【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资；按筹集资金的使用期限不同，可将筹资分为长期筹资和短期筹资；按是否以金融机构为媒介，可将筹资分为直接筹资和间接筹资；按资金的来源范围不同，可将筹资分为内部筹资与外部筹资。
所以，选项C正确。
2.企业资本金管理应当遵循的基本原则是（）。
A.资本确定原则B.资本充实原则C.资本保全原则D.资本维持原则【答案】C【解析】企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。
实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内容。
3.下列各项中，属于吸收直接投资与债务筹资相比的优点的是（）。
A.资本成本低B.企业控制权集中C.财务风险低D.有利于发挥财务杠杆作用【答案】C【解析】吸收直接投资属于股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
需要注意的是吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，但相比较债务筹资，引进了新的投资者，会导致公司控制权结构的改变，分散公司控制权。
4.如果某上市公司最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本，则该上市公司会被（）。
A.暂停上市B.终止上市C.特别处理D.取消上市资格【答案】C【解析】上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。
“最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本”属于“财务状况异常”，所以会被“特别处理”。
5.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点是（）。
A.财务风险小B.筹资规模大C.限制条款少D.资本成本低【答案】D【解析】此题考核的是银行借款筹资的特点。
相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。
第三章筹资决策与管理
筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投 资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，采 用适当的筹资方式，切实有效地筹措和集中资金的一种行 为。筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与 企业发展程度的重要环节。
◆2、筹资的分类
站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类 方式。
◆1、冒险型筹资匹配战略
冒险型筹资匹配战略也称积极型 筹资原则。其特点是：企业以长期资 金仅融通一部分永久性流动资产，剩 余的永久性资产和全部波动性资产， 全部靠短期资金来融通。这意味着：企业将承担更大的 筹资困难和利率上涨风险，但另一方面，运用短期资金 来融资可以降低企业的资金成本。
例如，某公司在经营低谷时仍有200万元的永久性流 动资产和500万元的固定资产，但是公司持有的长期负 债与权益只有600万元，那么大约有100万元的永久性资 产的资金来源是靠短期融资来实现的。这时，公司采 取的融资策略就是冒险型的或积极型的。
7/27
◆2、适中型筹资匹配战略
适中型筹资匹配战略也称中庸型 筹资原则。其特点是：对波动性资产 采用短期融资的方式筹资，对永久性资产采用长期融资 方式筹资。采用这种政策，一方面可以避免因资金来源 期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地引入 长期资金而支付高额的利息或股利，从而增加筹资成本。 例如，某企业以8%的利率借入200万元，期限1年。 企业用该资金建造一幢厂房和购买生产设备，对这项投 资的预期税后利润率为16%，假定按照税法该企业第一 年平均折旧额为24万元。那么该企业第一年末的现金流 量为：折旧+投资收益=24+32=56（万元），但年末必须 归还本息和为200+16=216万元，还有160万元的缺口可能 又要靠短期借款来维持，如果采用适中型匹配战略则可 8/27 避免这种风险。
(财务知识)第三章筹资管理概述
第三章筹资管理概述一、单项选择题1.债券筹资主要的缺点是（）。
A.增加财务风险B.限制企业资金调度C.发行费用高D.分散公司控制权2.股票的市场价值，就是通常说的（）。
A.票面价值B.账面价值C.清算价值D.股票价格3.大多数国家规定，股票不得（）。
A.平价发行B.时价发行C.溢价发行D.折价发行4.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是（）。
A.发行债券B.长期借款C.发行普通股D.发行优先股5.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高6.相对于股票而言，银行借款的缺点是（）。
A.筹款速度慢B.筹资成本高C.筹资限制少D.财务风险大7.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。
A.租赁设备的价款B.租赁期间利息C.租赁手续费D.租赁设备维护费8.某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）。
A.2%B.36.73%C.18%D.36%9.下列筹资方式中,常用来筹措短期资金的是( )。
A.商业信用B.发行股票C.发行债券D.融资租赁10.相对于普通股而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。
A.优先表决权B.优先购买权C.优先分配权D.优先查账权11.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。
A.筹资速度较慢B.融资成本较高C.到期还本负担重D.设备淘汰风险大12.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。
A.国家财政资金B.银行信贷资金C.其他企业资金D.企业自留资金13.放弃现金折扣的成本大小与（）。
A.折扣百分比的大小呈反方向变化B.信用期的长短呈同方向变化C.折扣百分比的大小.信用期的长短均呈同方向变化D.折扣期的长短呈同方向变化14.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。
A.现金B.应付账款C.存货D.公司债券15.某企业按年利率10%向银行借入一年期的短期借款，银行要求企业在银行中保留贷款额的20%作为补偿性余额，则企业该项借款的实际利率为（）。
第3章 企业筹资
2020/7/22
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引言案例：汤姆•F•赫林的创业筹资
可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅 有125美元，他想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向 所在公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自 筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。 当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非 得要他找一个有100万元资产的人作担保。于是，他向另 一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后， 以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。
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筹资渠道与筹资方式的对应关系
吸收直 发行 银行 接投资 股票 借款
国家财政资金
√
√
银行信贷资金
√
非银行金融机构资金 √
√√
其他企业资金
√
√
居民个人资金
√
√
企业自留资金
√
√
发行 债券
√ √ √
商业 信用
√
融资 租赁
√ √
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四、筹资原则（简单了解）
●规模适当的原则 ●筹措及时的原则 ●来源合理的原则 ●方式经济的原则 ●遵守法规的原则
资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道、采取适当的 方式，获取所需资金的一种行为。目的如下：
满足生产经营的需要 偿债的目的 调整资本结构的目的
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二、筹资的分类
按资金使用时间的长短分为短期资金和 长期资金 按企业承担风险和付出成本的高低分为 权益资金和负债资金
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三、筹资渠道与筹资方式
这种方法假定： 某些资产/负债项目与销售是同比例的 企业各项资产、负债与所有者权益结构已达 到最优
财务管理学(增繁荣)第3章
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3.2.2 企业筹资的分类
3. 国外资金筹集 (1) 企业利用外资的直接投资方式 ① 单一资本方式 ② 联合资本方式。 (2) 企业利用外资的间接投资方式 ① 政府贷款。 ② 国际金融机构货款。 ③ 发行国际债券。 ④ 出口信贷。 ⑤ 补偿贸易。
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3.3 筹资规模的预测
3.3.1 预计财务报表法
5
3.2 企业资金来源和筹资分类
3.2.1 企业资金来源和方式
1. 企业筹资渠道(即来源) (1) 内部筹资渠道 从企业内部筹资，其资金来源有三：一 是企业自有资金；二是企业应付税利和 利息；三是企业未使用或未分配的专项 基金。 (2) 外部筹资渠道 外部资金来源主要有：专业银行信贷资 金；非银行金融机构资金；其他企业资 金；民间资金；外资。
预计财务报表法是通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务 状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。 1. 单项评价 单项评价是对财务报表中的各重要项目进行分析评价，考察 其确定性、准确性与合理性，不涉及各项目之间的比例、比 率。 2. 财务比率分析 财务比率分析是指在财务报表一些有关联项目的金额之间， 用比率来反映财务报表所列示的有关项目的相互关系，以表 明和制定企业财务状况和经营成果上某一方面的情况。 3. 趋势分析 趋势分析是指用若干个连续期间的财务报告资料进行相关指 标的比较分析，以说明企业经营活动和财务状况的变化过程 及发展趋向的分析方法。
1. 企业内部资金筹集(长期、中期、短期) 通常可用的内部资金又分为以下几种方式。 (1) 企业留利 (2) 折旧基金 (3) 企业闲散资产的变卖 (4) 企业应收账款回收 (5) 从效益低的占用向效益高的占用转 移资金
10 2. 国内资金筹集
3.2.2 企业筹资的分类
公司资金筹集管理制度
公司资金筹集管理制度第一章总则第一条为了规范公司资金筹集行为，确保公司资金筹集的合法性、安全性和效益性，根据《中华人民共和国公司法》、《企业债券发行与交易管理办法》等法律法规和公司章程的规定，制定本制度。
第二条本制度适用于公司所有资金筹集活动，包括股权融资、债务融资、内部融资等。
第三条公司资金筹集应遵循合法性、公平性、诚实信用和风险可控原则，确保公司资金筹集活动的合规和公司资产的安全。
第二章资金筹集计划的制定与审批第四条公司应根据发展战略、经营计划和财务状况，制定资金筹集计划，明确资金筹集的方式、规模、用途和期限。
第五条资金筹集计划应提交公司董事会审议，董事会应充分考虑公司实际情况和市场环境，审批资金筹集计划。
第六条资金筹集计划如需提交股东大会审议的，应按照公司章程的规定进行。
第三章资金筹集的实施与管理第七条公司应按照资金筹集计划，选择合适的金融机构、证券公司等合作伙伴，开展资金筹集活动。
第八条公司应加强对资金筹集过程的监督和管理，确保资金筹集活动的顺利进行。
第九条公司应对筹集到的资金进行合理配置，确保资金使用的安全、有效和合规。
第四章信息披露与监督第十条公司应建立健全信息披露制度，及时向投资者和社会公众披露资金筹集的相关信息，确保信息真实、完整和透明。
第十一条公司应加强内部监督，审计部门应定期对公司资金筹集情况进行审计，发现问题及时纠正。
第五章违规责任第十二条违反本制度的行为，公司将依法予以查处，并视情节轻重对相关责任人员进行责任追究。
第六章附则第十三条本制度未尽事宜，按法律法规和公司章程的规定执行。
第十四条本制度自股东大会审议通过之日起生效，修改权归公司董事会所有。
第十五条本制度的解释权归公司董事会所有。
第三章筹资管理习题答案[资料]
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第三章筹资管理习题答案[ 资料]第三章筹资管理习题答案、单选题1(某债券面值为1000 元，票面利率为10%，期间为5 年，每半年支付一次利息。
若市场利率为10%，则其发行价格将(C ) 。
A. 高于100元B.低于100元C.等于1000元D.无法计算2(利用商业信用筹集方式筹集的资金只能是( B ) 。
A. 银行信贷资金 B. 其他企业资金 C. 居民个人资金D. 企业自留资金3( 下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是(C ) A. 银行信贷资金 B. 非银行金融机构资金C .企业提取的折旧D. 职工购买企业债券的投入资金4( 根据我国有关规定，股票不得( C )A. 平价发行B. 市价发行C. 折价发行D. 溢价发行5( 某公司按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( D) 。
A.8%B.8.5%C.9%D.9.4% 6( 某公司拟发行5 年期债券进行投资，债券票面金额为100 元，票面利率12%，当时市场利率为10%，则该公司债券的参考发行价格应为( D ) 。
A.93.22 元 B.l00 元 C.105.35 元 D.107.58 元( 资金成本较低的筹资方式为( C ) 7A. 发行股票B. 发行债券C. 长期借款D. 留存收益8( 普通股股东具有的公司管理权不包括( A ) 。
A. 分享盈余权B. 投票权C. 查账权D. 阻止越权的权利9(商业信用条件为“ 3/10 ，n/30” ，购货方决定放弃现金折扣，则使用该商业信用的成本为(A ) 。
倍 D.2.7 倍 19( 经营杠杆给企业带来的风险是指(C ) 。
A. 成本上升的风险B. 利润下降的风险A.55.8 , B.51.2 ,C.47.5 ,D.33.7 ,10(公司拟筹集能够长期使用、筹资风险相对较小且易取得的资金，以下融资方式较适合的是 (A ) 。
A. 发行普通股B. 银行借款C. 商业信用融资D. 发行长期债券11. 固定增长型普通股成本率的计算公式是 ( C ) 。
国家开放大学《财务管理》章节随学随练参考答案
国家开放大学《财务管理》章节随学随练参考答案第1章总论随学随练1. 与其他企业组织形式相比，公司制企业最重要的特征是（）A.无限责任B.所有权与经营权的潜在分离C.筹资容易D.创办费用低1.公司的所有者同其管理者之间的财务关系反映的是（）。
A.公司与员工之间的关系B.公司与股东之间的财务关系C.公司与债权人之间的财务关系D.公司与政府之间的财务关系2.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
A.企业与受资者之间的财务关系B.企业与政府之间的财务关系C.企业与债务人之间的财务关系D.企业与债权人之间的财务关系1.财务活动是围绕公司战略与业务运营展开的，具体包括（）几个方面。
A.日常财务活动B.利润分配活动C.投资活动D.融资活动2.下列各项中，属于企业融资引起的财务活动有（）。
A.购买国库券B.支付股票股利C.偿还借款D.利用商业信用1.下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（）。
A.每股收益最大化B.产值最大化C.股东财富最大化D.利润最大化2.企业财务管理目标的最优表达是（）。
A.每股利润最大化B.股东财富最大化C.资本利润率最大化D.利润最大化自测练习一、单选题1.与其他企业组织形式相比，公司制企业最重要的特征是（）。
A.筹资容易B.所有权与经营权的潜在分离C.筹资容易D.创办费用低2.公司的所有者同其管理者之间的财务关系反映的是（）。
A.公司与股东之间的财务关系B.公司与债权人之间的财务关系C.公司与政府之间的财务关系D.公司与员工之间的关系3.股东财富最大化作为企业财务管理目标，其主要优点是（）。
A.考虑了时间价值因素B.有利于明确企业短期利润目标导向C.无需考虑了风险与报酬间的均衡关系D.无需考虑投入与产出的关系4.企业财务管理目标的最优表达是（）。
A.利润最大化B.每股利润最大化C.股东财富最大化D.资本利润率最大化5.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
第三章 筹资管理
资本充实原则
对企业登记注册的资本，投资者应在财务制度规定的期限内缴足； 所投资本必须是实实在在、不折不扣的
资本保全原则
公司除股东大会作出增减注册资本决议并按法定程序办理外，不 得任意增减注册资本总额
资本增值原则
公司必须按规定的比例提取公积金，保证所有者权益的不断扩充
资本统筹使用原则
金融市场的三个构成要素
资金供应者和资金需求者 信用工具 调节融资活动的市场机制
企业在金融市场上的融资方法
直接融通资金：资金供应者和资金使用者之间的直接 融资活动，不需中介做媒介。 间接融通资金：各单位之间的资金转移，以金融机构 作为媒介体，资金供应者把资金提供给金融机构，再 由金融机构向资金使用者提供资金。
（二）吸收投入资本的出资形式
现金投资 实物投资 工业产权和非专利技术投资
土地使用权投资
（三）筹集非现金投资的估价
除现金以外的流动资产的估价
固定资产的估价
无形资产的估价
（四）吸收投入资本的优缺点
吸收直接投资的优点 能够增强企业信誉
（五）有关资产负债项目及其销售百公比变动 条件下外部筹资额的调整例题3-8 p96
四、筹资数量预测的线性回归分析法
线性回归分析法 (Linear Regression Analysis Method) 是假定资本需要量与营业业务量之间存 在着线性关系并据建立数学模型，然后根据历史 有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需 要量的方法。其预测模型为： Y = a + b x 式中：y——资本需要量 a——不变资本 b——单位业务量所需要的变动资本 x——业务量
三、筹资数量预测的销售百分比法
财务管理-第3章-资金筹措与预测(2)
（2）等额年金法 PVA ＝ A PVIFA
时 间 1 2 3 4 5 合计
应还 本金 500000
419720
330610
231700
121910
利息 11％ 55000 46170 36370 25490 13370 176400
支付 租金 135280 135280 135280 135280 135280 676400
S股。 （二）发行的基本要求 P38 三点
（三）发行程序 1.设立发行
发起人认足股份交付出资 发起设立（全部） 募集设立（35％）
提出募集股份申请
公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议
招认股份，缴纳股款
召开创立大会，选举董事会、监事会
办理公司设立登记，交割股票
2.增资发行
作出发行新股决议 提出发行新股申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款,交割股票 改选董事、监事,办理变更登记
①提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资 者认购和交易。②促进公司股权的社会化，避免 股权过于集中。一方面使经营风险得以分散，另 一方面可以套现部分原有投资，以作其他用途。 ③提高公司的知名度，股票上市能给公司带来良 好声誉。④有助于确定公司增发新股的发行价格。 ⑤便于确定公司的价值，有利于促进公司财富最 大化。
（3）有助于提高发行公司
手续繁杂， 发行成本 高。
的知名度和扩大影响力。
不公开 不公开对外发行股票，
直接发 只向少数特定的对象 筹备时间短，发行成本低，
行（私 直接发行，因而不需
手续简单。
募发行） 经中介机构承销。
发行范围 小，股票 变现性差。
（2）无偿配股： 无偿交付：资本公积转增股本 股票派息：股票股利 股票分割 （3）有偿无偿并行增资
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经营杠杆系数
DOL EBIT / EBIT S / S
Q(P V ) Q(P V ) F
S C S C F
影响经营杠杆的因素
个别资金成本（率）的测算原理
K D D P F P(1 f )
长期借款资金成本 P113[例4-3]
一般情况：
Kl
Il (1 T ) L(1 fl )
忽略筹资费用：
Kl Rl (1 T )
长期债券资金成本 P113[例4-4]
Kb
Ib (1 T ) B(1 fb )
优先股资金成本 P114[例4-5]
用资费用指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资 金而承付的费用，属于变动性的资金成本。
筹资费用指企业在筹集资金活动中为获得资金而付出的 费用，属于固定性的资金成本，可视作对筹资额的一项 扣除。
（二）资金成本的种类
个别资金成本率：企业各种长期资金的成本率 综合资金成本率：企业全部长期资金的成本率 边际资金成本率：企业追加长期资金的成本率
如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合 实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资 金的加权平均资金成本。
当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不 同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为 边际资金成本规划。
四、边际资金成本P117[例4-9]
边际资金成本的规划步骤：
1 .确定各种资金的目标比例 2 .测算各种资金的个别资金成本 3 .测算筹资总额分界点： 4 .测算各个筹资范围内的边际资金成本
Kp
Dp Pp (1
fp)
普通股资金成本
1.股利贴现模型：
P115[例4-6]
Pc (1
fc )
t 1
Dt (1 Kc )t
（1）固定股利政策：
Kc
Dc Pc (1
fc )
（2）固定增长股利政策：
Kc
D1 Pc (1
fc )
g
普通股资金成本
2.资本资产定价模型： P39[例2-17]
＋25% ×20% ＝16.92%
三、综合资金成本
综合资金成本中资金价值基础的选择
优点 账面价值 易于取得 市场价值 反映现实的资本结构 目标价值 反映未来的资本结构
缺点 反映过去的资本结构 不易选定 难以确定
四、边际资金成本
如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则 边际资金成本就是该个别资金成本。
（三）资金成本的作用
资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选 择追加筹资方案的依据。
资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投 资决策的经济标准。
资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的基准。
二、个别资金成本
个别资金成本（率）的测算原理 长期借款资金成本 长期债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本
资金成本 杠杆分析 资本结构
第2节 杠杆分析
经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆
公司风险与杠杆分析
（一）成本习性与杠杆分析用利润表 1. 成本习性——成本总额与销售量之间的依 存关系。 2. 杠杆效应
杠杆分析用利润表
销售收入 减：变动经营成本
边际贡献 减：固定经营成本
息税前利润（营业利润） 减：利息费用
要求：
（1）计算个别资本成本。 （2）计算该企业加权平均资本成本。
1、银行借款成本＝ 7％ （1-30%） /（1-2%）＝ 5%
2、优先股成本＝25×12% /25（1 4%）＝12.5% 3、普通股成本＝1.2/10（16%）+8%＝20.77% 4、留存收益成本＝1.2 /10+8%＝20% WACC＝10%×5%＋25%×12.5%＋40% ×20.77%
n
K w K jW j KlWl KbWb K pWp KcWc KrWr j 1 【练一练】练习题1
一个题目：
Ａ企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的
市场价值为6000万元．债务的平均利率为15％，
β 权益＝1.41，所得税率为34％，市场的风险溢价是9.2％ ，国债的利率为11％．则加权平均资本成本为多少？
K c
RF
(RM
RF )
3.债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率
Kc Kb RPs
Kb债务成本 RPs股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
留存收益资金成本
Kr 与普通股资金成本基本相同，只是不考虑 筹资费用。
思考
中国上市公司为什么普遍存在股权融资 偏好？
三、综合资金成本 P115[例4-7、8]
权益资本成本＝11％＋1.41 9.2％＝23.97％
负债的资本成本＝15％（1 34％）＝9.9％
加权平均资本成本＝
4000 6000＋4000
9.9％＋
6000 6000＋4000
23.97％＝18.34％
简例说明：
某企业计划筹集资本100万元，所得税税为30%。 有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为 2％。 （2）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资 费率为4%。 （3）发行普通股4万股，每股发行价格10元，筹资费率 为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增 。 （4）其余所需资本通过留存收益取得。
税前利润 减：所得税
净利润 每股净收益/净资产收益率
经营活动与 经营杠杆
负债融资活动 与财务杠杆
一、经营杠杆
经营杠杆原理 经营杠杆系数 影响经营杠杆的因素
经营杠杆原理
经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是 指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动 幅度大于营业收入变动幅度的现象。
经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而 使企业的息税前利润以更大的比例增加。
第3章：企业筹资管理（下）
资金成本 杠杆分析 资本结构
第1节 资金成本
资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本
一、资金成本概述
资金成本的概念 资金成本的种类 资金成本的作用
（一）资金成本的概念
资金成本是企业筹集和使用资金而承付的代价。 包括用资费用和筹资费用。既包括货币的时间价 值，又包括投资的风险价值，是投资者要求的必 要报酬率。