华能国际筹资之路 案例分析29页PPT
财务管理级学生作品华能国际筹资之路与资本结构分析PPT课件
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主要财务数据
营业利润率 销售净利润率 净资产收益率 流动比率 速动比率
08第三季度
-13.45% -5.25% -6.84% 39.04% 30.07%
2007年末
公
14.13%
司 的
12.72%
营 业
12.82%
亏 损
60.76%
严 重
53.16%
负债比率
73.47%
58.44%
公
利息保障倍数
2002年8月
H股债转 股
2003年4月
2000万美元的可 转换债券转换为 公司境外上市股 份2739.7240万H 股，发予债券持 有人
2004年5月
10送5转5， 总股本增至 1205534.2 4万股
至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股
本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，
华能国际电力股份有限公司
-28.75%
4.81 %
司 流
现金流量债务比
3.60%
17.12%
动 负
债
主要生产成本电煤价格在大幅上涨之后仍在高位运
水 平
行，08年虽然经过两次电价的上调，仍然无法弥补燃料
偏 低
成本的增加。如果第四季度发电用煤价格仍在高位运行，
在没有新的电价调整政策下，将导致公司主营业务亏损。
.
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筹资之路
.
7
401000
351000
301000
251000
201000
151000
101000
51000
1000
短期借款 长期借款
2006
2007
08第三季度
案例分析(华能国际)
（一）华能国际 2001——2003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1．资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2．负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际筹资之路和资本结构分析
41.5亿股,占总股本的70.83%,外资股15亿股,占 总股本的25%，流通A股2.5亿股，占总股本的 4.17% 。
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共募集资金人民币 3,004,117, 754 元
资，资本开支增加也导致负债率上升。
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华能国际
流动比率与速动比率
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00%
0.00%
流动比率 速动比率
2005 55.04% 44.45%
2006 52.73% 44.46%
2007 60.76% 53.16%
2008 39% 29%
总资产 所有者权益 每股净资产
09年中报
175 086 833 59 3
38 418 953 851 3.19
08年年报
本报告期末 比上年度期 末增减（%）
164 587 660 18 2
6.38
36 246 575 257 5.99
3.01
5.98
09年上半年公司整体情况有所好转。本报告期末公司总资产 达到1750.87亿元，比上年度末增长6.38%，所有者权益与每股净 资产较之于上年度末也有将近6%的增长。
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华能国际
自2019年至今，公司的银行贷款除了2019年巨额 增加外，其他年份都保持缓慢的增长甚至零增长和 负增长，在一定程度上解决了公司的资金需求问题。 但该公司是一个国有电力公司，其主营业务收入极 大部分都来自售电收入，业务较单一，同时电厂建 设维护需要持续大量的资金投入，因此2019年公 司在筹资之路上进行了创新，率先发行短期融资券， 改变了只发行公司债券的局面，拓宽了筹资道路。 且短期融资券发行成本低，短期内能筹集到大量的 资金，有助于改善企业的债务结构，降低营运资金 的缺口，进一步降低融资费用，提高偿债能力。 同时也暴露了一个严重的问题，电力企业的短债长 投问题，大大提高了公司的财务风险，容易导致资 金链断裂。
财务报表分析案例(华能国际)(2010-12-14+11-00-03)
此信息来自于财考网财务报表分析案例（华能国际）（一）华能国际2001——2003年年报简表财务报表各项目分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1、资产分析（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。
（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。
华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。
但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
（4）长期投资。
我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
案例分析：华能国际
• 2006年长期借款：0
最终控股母公司长期借款 2,800,000,000
长期银行借款
35,206,233,187
其他长期借款
424,340,427
减：一年内到期的长期借款 38,430,573,614
合计
0
• 2为0人07民年币短借期款借，款年（利2率00为7年3.060月%3至0日5.，91本%公）司及其子公司的短期借款均 • 1的而）存将短在所期追获担索贴保权 现借的 款款应 记中收 录包票 为括据短6贴期.5现借87所款9得。亿，元由(2于00该6年等1应2收月票31据日尚：未3.到38期1，9亿因元) • 2至）5.金91额%为25.0316亿元的短期借款自华能财务借入，年利率为3.24% • 3工）商金银额行为北1京0亿分元行的提短供期担借保款，自年国利投率信为托4.投35资%有。限公司借入，由中国 • 4银）行金股额份为有1限0亿公元司的总短行期营借业款部自提中供海担信保托，投年资利有率限为公4.司78借%入，由中信 • 2007债券： • 1面用）年以2利实00率际7为年年利3.88率4月%49.。26日其%发存计行续算无期抵为押自短发期行债日券起53064亿天元。，此按债面券值的发利行息，费票 • 2额5.）7分52别%00为、75年1.09102亿%月元，发、实行1际了7收存亿到续元的期、长为33期5亿年债元、券，7款年年项及利约1率为0年分人的别民公为币司55债.86.7券8%5，、亿票元面总
2）6月26日发行第二期短期融资券，发行额为45亿元人民币，以附息方式发行。
• 2005年长期借款：288.62亿元
最终控股母公司长期借款
2,800,000,000
长期银行借款
28,364,593,943
华能国际——筹资与资本结构分析
2001年11月，公司在国内IPO,成功发行了3.5亿股A股，其 中2.5亿股为社会公众股。
公司及其附属公司主要业务是利用现代化的技术和设备， 利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电 厂
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公司简介
业务分布
主要从事电源的投资、建设、经营和 管理，组织电力（热力）的生产和销售 。
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公司简介
行业分析
LOGO
华能国际 ——筹资与资本结构分析
小组信息：会计0702 杨挺 章士付 王琦 倪建锋 任玥 沈锦盛 钱鹏飞 徐晨翔 陈宝德 许俊
6.问题与可行性方案
1.公司简介
目录
5.治理经验与公司现状 4.资本结构分析
2.09年中报分析 3.筹资分析
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自国投弘泰信托投 资有限公司借入， 由中国工商
银行北京市分行提 担保，年利率为
4.35%
截至2006年年末 公司流动负债为： 短期借款78.2372亿元 长期借款350.9862亿元 负债合计606.4570亿元.
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※2007年短期借款
公司简介
A股股票代码：600011 行业分类：电力生产业
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公司简介
华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年 10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外 资股” ），并以3,125万股美国存托股份（“ADS” ）形式在 美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。
财务管理06级学生作品017华能国际筹资之路与资本结构分析1
外延扩张——权益资本
1996年12月增资扩 股，注册资本从1亿 美元增加到4.5亿美 元。 1997年11月股份公 司在全球配售可转 换债筹资2.3亿美元 1996 1994 1、1994年6月30日公司成立，从地方投资方借入的人民币债务 转为股本21亿元。 2、1994年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股 （“外资股”）。并以3，125万股美国存托股份（“ADS”）的 形式在美国纽约证券交易所上市。该次发行完成后，公司总股 本为50亿股，其中内资股（法人股）37.5亿股，占总股本的75 ％，外资股12.5亿股，占总股本的25％。
1998
2006
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外延扩张——权益资本
1994
1996
1997
2001年11月15日至16日， 公司在国内成功发行了3.5 亿股A股。其中，2.5亿股 为社会公众股；同时以相 同价格向华能国电定向配 售1亿股国有法人股。公司 目前股本为60亿股。
1998
2001
2006
30
外延扩张——权益资本
非流动资产合计
137,254,414,023
流动负债 非流动负债
资产合计
162,017,713,229
负债合计
项
目
2008年 3季度末 391.62亿 370.00亿 58.87亿 430.05亿 98.30亿 80.73亿
比期初增加 235.57% 86.40% 71.88% 28.61% 67.02% 71.88%
原因 公司规模扩大 应付燃料款大幅增加
短期借款 应付账款 其他非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债
公司收到采购国产设 备退税
公司规模扩大 公司发行了第二期公 司债 公司收到采购国产设 备退税
华能国际案例分析 PPT课件
2020/3/30
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三、筹集投资所需资金
2020/3/30
16
筹集投资所需资金
报告期内，公司无募集资金或前期募 集资金使用到本期的情况。
2020/3/30
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四、面对的潜在危机及采 取的相应措施
2020/3/30
18
面对的潜在危机及采取的相应措施
一、潜在危机
2020/3/30
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面对的潜在危机及采取的相应措施
报告日期 主营业务收入 主营业务成本 其他业务利润
管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 净利润 未分配利润
2001 1581665 1033392
-52 17583 84277 443828 442251 363606 816085
2002 1872534 1252862
案例2.1 华能国际电力股份公司
电力产业并购动因分析
一、适应产业政策，谋求企业战略发展 国有五大电力集团利用其控股的上市公司这个融资平台，不断整合并控 制电力资源，不断通过兼并重组做大做强，进一步扩大其竞争优势 二、实现经营协同效应，提高效率 协同效应就是1+l>2，包括1．取得规模经济，实现低成本扩张2．管理协 同，提高企业核心能力3．财务协同，产生预期效应 三、补充产品线，降低经营风险 火力发电为主的企业，受煤炭价格影响较大，以水力发电为主的企业受 季节影响等。所以，通过收购进入相关的领域，既可以改变增长方式 过于单一的弊端，又可以平衡公司的电源结构，降低经营风险。 四、提高市场占有率，减少竞争对手 电力企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种 垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。 五、整体上市动机
沅
海外融资
作用： 一、解决资本困境 二、提升企业的股权价值 三、有利于提高企业知名度 四、上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划 风险： 一、香港上市成本高 二、海外资本市场游戏规则与国内不同 三、折价因素较多：采用的会计和税收制度与海外不同， 企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国市场的 误解和偏见等
沅
华能国际的并购历程
沅
一、扩大市场份额，获取规模经济
沅
电力行业市场主要竞争格局
2002年4月，国务院通过了以“厂网分开，竞价上网"为主 要内容的电力体制改革方案，标志着中国电力体制改革从 此拉开序幕，电力行业进入一个新的发展阶段。电力体制 改革后成立国家电网公司和南方电网公司。国家电网公司 拥有东北、西北、华北、华东、华中5大电网和3个独立省 (区)电网，各区域电网公司拥有相当大的自主权，包括投 融资的自主权。 2003年4月，五大发电集团、两大电网公司和四大辅业集 团正式成立，表明发电市场的寡头竞争格局已经形成，一 批原属地方或国家电力公司的电力上市公司分别划归新成 立的公司，寡头竞争成为电力市场的主要特征。
案例分析：华能国际57页PPT
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26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
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28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
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29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
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30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
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案例分析：华能国际
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯