第七章投资决策原理习题资料讲解
07 投资决策原理
＝年营业收入 －（年营业总成本－折旧）－所得税
＝年营业收入 －年营业总成本＋折旧－所得税
＝年营业收入 －年营业总成本－所得税＋折旧 营业利润
即：营业现金净流量＝净利润＋折旧
营业现金流量计算公式及进一步推导：
营业现金净流量 ＝ 年营业收入 －年营业付现成本 － 所得税 （年营业收入－营业总成本）×所得税税率 年营业付现成本＋折旧 （假设非付现成本只考虑折旧）
营业现金净流量 ＝年营业收入 －年营业付现成本
－（年营业收入－年营业付现成本－ 折旧）×所得税税率 ＝年营业收入 －年营业付现成本
－（年营业收入－年营业付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
15－7＝16（万元）
所得税＝16×30%＝4.8（万元） 现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税＝ 38－15－4.8＝18.2（万元） 或：现金净流量＝折旧＋税后利润＝7＋（16－ 4.8）＝18.2（万元）
7.2.3 投资决策中使用现金流量的原因
投资决策中重点研究现金流量，而把利润放在次要地位。 原因有三：
7.2.1 投资现金流量的构成
(二)营业现金流量 每年营业净现金流量(NCF) ＝每年营业收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 ＝营业收入×（1－税率）－付现成本× （1－税率）＋ 折旧× 税率 付现成本是指不包括折旧的成本，即营业成 本减去折旧。
7.2.1 投资现金流量的构成
项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。
东财富。因此，投资者要求的最低报酬率即为资本成本。
7.3 折现现金流量方法
对投资项目进行分析评价的方法： ※静态分析方法：不考虑货币的时间价值因素的
人大版《财务管理学》第7章投资决策原理
贴现评价方法
内部收益率法
（ Internal Rate of Return ，IRR）
IRR：使NPV=0时的折现率。反映投资者投资的
真实报酬率。
NPV
IC
n t 1
NCFt (1 IRR)n
0
依靠试错法和内插法求出
IRR≧要求的最低投资回报率——接受该项目；
IRR﹤要求的最低投资回报率——拒绝该项目。
NPV (,000s)
2500 2000 1500 1000
500 0
-500 -1000 -1500 -2000
IRR=28%
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Discount rate (%)
内部收益率法（IRR）
陷阱1——借出还是借入? 有些现金流的NPV随着 NPV 折现率的上升而上升(如 下例) 。 这和正常的NPV和现值 之间的关系正相反。
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
●计算公式： 终结CF＝经营CF＋固定资产的残值变价收入 （含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
三、现金流量的计算
1、初始现金流量的预测方法
逐项测算法：各项目单独估算汇总（P223例7）；
单位生产能力估算法：假设生产能力与设备价 值成同向关系.
项目能否维持下去，不取决于某年份是否有利 润，取决于是否有现金用于所需的各种支付。
第三节 投资决策指标
一、折现现金流量指标 二、非折现现金流量指标
项目评价方法
一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指 标，主要包括：
净现值（NPV） 折现的投资回收期法 现值指数（PI） 内含报酬率（IRR）
另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括：
财务管理投资决策原理_习题完整
财务管理投资决策原理_习题(优质文档，可直接使用，可编辑，欢迎下载）第7章投资决策原理二、单项选择题1．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是(）。
A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法2．当贴现率与内含报酬率相等时（）.A．净现值大于0 B．净现值等于0C．净现值小于0 D．净现值不一定3．下列关于净现值的表述中，不正确的是（）A．净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B．净现值大于0，项目可行，净现值小于0,项目不可行C．净现值的计算可以考虑投资的风险性D．净现值反映投资的效率4．当贴现率为8%时，某项目的净现值为—200 元,则说明该项目的内含报酬率（）. A．高于8%B．低于8％C．等于8% D．无法界定5．关于内含报酬率的说法不正确的是（）.A．投资人要求得到的最低报酬率B．使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率C．使投资方案净现值为零的贴现率D．方案本身的投资报酬率6．某企业计划投资10 万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5 万元,年折旧率为10%,则投资回收期为（）年。
A．4.5 B．5 C．4 D．67．所谓现金流量，在投资决策中指一个项目引起的企业（)。
A．现金支出和现金流入量B．货币资金支出和货币资金收入量C．现金支出和现金收入增加的数量D．流动资金增加和减少量8．某投资方案的年营业收入为100000 元，年营业成本为60000 元，年折旧额10000 元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为(）元。
A．26800 B．36800 C．16800 D．432009．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6.12，贴现率为18％时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为（)。
A．14.68％B．17。
32%C．18.32% D．16。
68%10．一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（）. A．该公司不会发生偿债危机B．该公司当期没有分配股利C．该公司当期的营业收入都是现金收入D．该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用11．公司准备购买一设备，该设备买价50 万元，预计可用10 年，其各年年末产生的现金流量预测如下:若贴现率为10％，则净现值和现值指数分别为(）和（）.A．5.89 万元，1。
第七章 投资决策
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
财务管理投资决策原理
➢ 投资项目的实施与监控
➢ 为投资方案筹集资金
➢ 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目
➢ 实施过程中的控制与监督 ➢ 投资项目的后续分析
➢ 投资项目的事后审计与评价
延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资
投资项目的事后审计指对已 经完成的投资项目的投资效 果进行的审计。
7.2 投资现金流量的分析
➢ 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际 情况
利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，
而不是实际的现金流量
7.3.1 折现现金流量方法
折现现金流量指 标主要有净现值、 内含报酬率、获 利指数、贴现的 投资回收期等。 对于这类指标的 使用，体现了贴 现现金流量的思 想，即把未来现 金流量贴现，使 用现金流量的现 值计算各种指标， 并据以进行决策
装置能力指数法
Y2
Y1
•
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t ——装置能力指数； α ——新老项目之间的调整系数。
装置能力指数法
【例7-2】某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装
置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万
表7-2 投资项目的现金流量 单位：元
0
1
2
3
4
5
-10000 -10000
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
3500 3500
-12000 -3000
-15000
4250 4250
3950 3950
第7章 投资决策原理
甲方案现金流量 20 6 6 6 6 6
乙方案现金流量 20 2 4 8 12 2
假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
= 2.75(万元)
33
2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
53
见书上例子 P232 理解一般的回收期与折现回收期的比 较
54
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
55
缺点
没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值
56
A、B两个投资方案
项目
A方案
投资额
50
现金流量
第1年
2.5
第2年
5
第3年
10
第4年
15
第5年
(1 r )n
n
t 1
NCFt (1 r )t
C
0
第t年净现金 流量
内部报酬率
初始投资额
37
1.内部报酬率的计算过程
(1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
38
(2)如果每年的NCF不相等
先预估一个贴现率，并按此贴现率计算 净现值直至找到净现值由正到负并且比 较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率
50
Байду номын сангаас
例题
某公司拟增加一条流水线,有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需 投资额均为20万元,甲、乙两个方案的 营业净现金流量如下表,试计算两者的 投资回收期并比较优劣,做出决策。
第七章投资决策原理
第七章投资决策原理第七章投资决策原理。
一、判断题在做出长期投资决策时，如果备选方案的净现值相对较小，则备选方案的内部收益率也相对较低。
二、单选题1.下列陈述中企业投资的含义不正确（）。
a、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段。
C.企业投资有利于提高员工的生活水平。
D.企业投资是降低风险的重要手段2、当折现率与内含报酬率相等时（）。
a.净现值小于零b.净现值等于零c.净现值大于零d.净现值不一定3.当一项长期投资的净现值大于零时，下列陈述不正确（）。
a、该计划不可投资b.该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值c.该方案获利指数大于1d、该计划的内部收益率大于其资本成本率4、下列各项中不属于终结现金流量范围的是（）。
a.固定资产折旧b.固定资产残值收入c、流动资产预付款回收D.停止使用土地价格变动收入5、下列关于投资回收期的说法中不正确的是（）。
a.他忽略了货币的时间价值b、他需要一个主观确定的最大可接受投资回收期作为评估的基础C.他无法衡量项目的盈利能力D.他无法衡量项目的流动性6、下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。
a.投资项目的预期使用年限b.投资项目的营业现金流量、c.企业要求的必要报酬率d.投资项目的初始投资额7.如果净现值为负值，则表示投资项目（）。
a、如果投资回报率低于零，这是不可行的。
B.这是一个损失项目，不可行c.投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案d.投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行8.当投资方案的折现率为18%时，净现值为-3.17，当折现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内部收益率为（）。
a、 14.68%b.16.68%c.17.32%d.18.32%9.以下陈述不正确（）。
a、当净现值大于零时，利润指数小于1b，当净现值大于零时，该方案是可行的c.当净现值为零时，说明此时的折现率为内含报酬率d、净现值是未来现金流量的总现值与初始投资现值之间的差额三、多选题1.以下投资中，短期投资为（）。
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
第七章 投资决策原理
净现值率(NPVR，Net Present Value Rate)
净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，它是净现值 与投资现值之比，表示单位投资所得的净现值。净现值率小，单 位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高
净现值 NP VR 投资现值
例：有两个不同的投资方案，甲方案投资额25万元，净现值为10 万元，乙方案投资额为18万元，净现值7万元。
3.企业投资过程分析
投资项目的 实施与监控 投资项目的 事后审计与评价
投资项目的决策
投资规模大，所需资金多的战略性项目(如兴建厂房） ——由董事会提议，由各部门专家组成专家小组提出方案 并进行可行性研究。 投资规模小，投资金额不大的战术性项目（如更新设备） ——由主管部门提议，并由有关部门组织人员提出方案并 进行可行性研究。
投资项目的现金流量 0 1 2
3
4
5
-10 000 3 500 3 500 3 500 3 500 3 500
-10 000 -12 000 -3 000
3 500
3 500
3 500
3 500
3 500
4 250
3 950
3 650
3 350
3 050 2 000 3 000 8 050
-15 000
乙方案：
销售收入(1)
付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×25%
税后利润(6)=(4)-(5)
营业现金流量(7)=(1)-(2)(5)
2 250
4 250
1 950
3 950
1 650
3 650
1 350
3 350
第7章投资决策原理
所得税 税后净利 营业净现金流量
1
10000 4000 4000 2023 800 1200 5200
2
10000 4200 4000 1800 720 1080 5080
3
10000 4400 4000 1600 640 960 4960
4
10000 4600 4000 1400 560 840 4840
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
3.乙方案营业现金流量
t
销售收入 付现成本
现金流量旳构成 现金流量旳计算 投资决策中使用现金流量旳原因
注：！广义旳现金，不但涉及多种货币资金，而且还包
括因项目需要所投入旳企业拥有旳非货币资源旳变现价值 ！以收付实现制为基础计算 ！与财务会计编制现金流量表所使用旳现金流量相比，
存在较大差别。
有关知识
1.项目投资：是以一种特定项目为对象，直 接与新建项目或更新改造项目有关旳长久 投资行为。
第7章：投资决策原理
2024/9/22
第7章：投资决策原理
长久投资概述 投资现金流量旳分析 折现现金流量措施 非折现现金流量措施 投资决策指标旳比较
2024/9/22
7.1长久投资概述
企业投资旳意义 企业投资旳分类 企业投资管理旳原则 企业投资过程分析
7.1.1 企业投资旳意义
(10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)×(1+5%)
第七章投资决策原理-人大第五版课件
净现值的计算
• 乙方案的NCF不相等，故列表7-3计算如下 :
年份n
各年的NCF （1）
复利现值系数 （P/F,i,n)（2）
现值（3）=（1） ×（2）
1
3800
2
3560
3
3320
4
3080
5
7840
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
3454 2941 2493 2104 4869
• 投资前费用：例如调研费用（市场调研、项目投资可行
性分析）
• 设备购置费用 • 设备安装费用 • 运输成本 • 建筑工程费 • 营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营活动
而投放在流动资产（原材料等存货）上的营运资金。 营运资金的垫支要到项目终结时才能收回。 • 原有固定资产的变价收入（主要是指固定资产更新时 变卖原有固定资产的残值收入） ，作为初始投资额的 抵减项。
付现成本（2）
3000 3400 3800 4200 4600
折旧（3）
2000 2000 2000 2000 2000
税前利润（4）=（1）-（2）（3）
3000
2600
2200
1800
1400
所得税（5）=（4）×40%
1200 1040 880 720 560
税后净利（6）=（4）-（5） 1800 1560 1320 1080 840
净现值 内含报酬率 获利指数
一、净现值(net present value缩写为NPV)
NP [V (1 N k)1 C 1(F 1 N k)C 22.F ..(N 1kC )nn] F C 0
n
NPV
t1
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第七章练习题（一）单项选择题1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资 B．开办费C．经营成本 D．无形资产投资2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。
A．8 B．25 C．33 D．433．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。
A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。
A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68%6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。
A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。
A．26800元 B．40 000元 C．16 800元 D．43 200元8．下列表述不正确的是( )。
A．净现值大于零时，说明该投资方案可行B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额D．净现值大于零时，现值指数小于19．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。
A．贴现率B．使用寿命 C．年净现金流量D．资金成本10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。
A．90万元 B．152.5万元C． 175万元 D．54万元11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率 D．投资报酬率12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年 B．5年 C．4年 D．6年13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额14．存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。
A．利润总额B．净利润C．营业利润 D．息税前利润15．年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。
在此法下，年等额净回收额( ) 的方案为优。
A．最小 B．最大C．大于零 D．等于零16．已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。
经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年且每年净现金流量相等，则按内部收益率确定的年金现值系数是( )。
A．3.2 B．5.5 C．2.5 D．417．某企业投资方案A 的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( )。
A．42万元 B．62万元 C．60万元 D．48万元18．对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时( )。
A．选择投资额较大的方案为最优方案 B．选择投资额较小的方案为最优方案C．选择年等额净回收额最大的方案为最优方案D．选择年等额净回收额最小的方案为最优方案19. 某投资项目投资总额为100万元，建设期为2年，投产后第1年至第8年每年现金净流量为25万元，第9年，第10年每年现金净流量均为20万元，项目的投资回收期（）年。
A．5 B．6 C．7 D．820.项目投资方案可行的必要条件是（）。
A．净现值大于或等于零B．净现值大于零C．净现值小于零D．净现值等于零21. 用内含报酬率评价项目可行的必要条件是：（）。
A．内含报酬率大于贴现率B．内含报酬率小于贴现率C．内含报酬率大于或等于贴现率 D．内含报酬率等于贴现率22. 贴现评价指标的计算与贴现率的高低无关的是（）。
A．净现值 B．净现值率 C．现值指数 D．内含报酬率23．当贴现率为10％时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A．高于10％ B．等于10％ C．低于10％ D．无法确定（二）多项选择题1．净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2．若NPV<0，则下列关系式中正确的有( )。
A．NPVR>0 B．NPVR<0 C．PI<1D．IRR<i3．下列( )指标不能直接反映投资项目的实际收益水平。
A．净现值B．现值指数C．内部收益率 D．净现值率4．在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明( )。
A．该方案的获利指数等于1 B．该方案不具备财务可行性C．该方案的净现值率大于零 D．该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率5．内部收益率是指( )。
A．投资报酬与总投资的比率B．项目投资实际可望达到的报酬率C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案净现值为零的贴现率6．以下各项中，可以构成建设投资内容的有( )。
A．固定资产投资B．无形资产投资C．流动资金投资 D．付现成本7．当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明( )。
A．该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C．该方案的现值指数一定大于1D．该方案可以接受，应该投资8．当内含报酬率大于企业的资金成本时，下列关系式中正确的有( )。
A．现值指数大于1 B．现值指数小于1C．净现值大于0 D．净现值小于0（三）判断题1．投资利润率是反映投资项目年均利润现值与投资总额的比率。
（）2．投资决策中现金流量所指的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
（）3．利用净现值、内含报酬率和现值指数这些不同的指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。
（）4．净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。
（）5．计算内含报酬率时，如果第一次取i=17%，计算的净现值>0，应再取i=16再次进行测试。
6．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。
（）（四）计算题1. 大华公司拟购置一台设备，价款为240 000元，使用6年，期满净残值为12000元，直线法计提折旧。
使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。
若公司的资金成本率为14%。
要求：（1）计算各年的现金净流量；（2）计算该项目的净现值；（3）计算该项目的现值指数；（4）计算评价该投资项目的财务可行性。
2. 某企业拟投资一个新项目，第二年投产，经预测，营业现金净流量的有关资料如下：表5-6 （单已知第五年所得税率为25%，所得税均在当年交纳。
要求：按序号计算表中未填数字，并列出计算过程。
3．已知宏达公司拟于2004年年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资200万元。
经测算，该设备使用寿命为5年。
税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润40万元。
假定该设备按直线法折旧, 无残值,不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：（1）计算使用期内各年净现金流量;（2）计算该设备的静态投资回收期;（3）计算该投资项目的投资利润率;4.远大公司拟购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，期初一次投入。
建设期为1年，需垫支流动资金3000元，到期可全部收回。
使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元，乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。
5年中每年的销售收入11000元，付现成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税率40%. 投资人要求的必要收益率为10%。
要求：（1）计算两个方案的现金流量；（2）计算两个方案的差额净现值;（3）作出决策应采用哪个方案。
5.某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案：需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5000元。
乙方案：需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。
5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元。
以后随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，另需垫支营运资金3000元, 到期可全部收回。
假设所得税率为40%，资金成本率为10%。
要求：（1）计算两个方案的现金净流量；（2）计算两个方案的差额净现值；（3）计算两个方案的差额内涵报酬率；（4）试判断应选用哪个方案。
（五）案例分析1.红光照相机厂投资决策案例红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理，长期以来供不应求不。
为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。
总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。
该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。
第1年初投入10万元，第二年初投入2.5万元。
第二年可完成建设并正式生产。
投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是3000元，每年可获销售收入30万元。
投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计。
在投资项目经营期间要垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。
该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料费用：20万元；工资费用：3万元；管理费（扣除折旧）：2万元；折旧费：2万元。
王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。
王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表5-7，5-8，5-9），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。