证券投资决策概述
财务管理之证券投资概述
2.债券内在价值的计算 计算通式：债券内在价值=面值的现值+各期利息 的现值 影响债券价值的因素：现金流入；贴现率；期限 常见估价模型 P129-130 每年年末付息、到期还本的债券 每年付息多次、到期还本的债券 到期一次还本付息的债券 贴现债券：即零息债券
例题ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
某公司拟计划以92,000元购入100张面值1000元的企业 债券，该债券票面利率为10%，每年年末付息一次，到 期还本，期限为5年。当时的市场利率为12%。试问该 项投资计划是否可行？
基金收益率＝（年末持有份数×基金单位净值年末数 －年初持有份数×基金单位净值年初数）/（年初持有 份数×基金单位净值年初数）
（三）基金投资特点 优点：
不承担太大风险的情况下获得较高收益 缺点：
无法获得很高收益 可能承担较大风险
五、衍生金融资产投资
1.商品期货 2.金融期货 3.期权投资 4.认股权证、优先认股权和可转换债券
第四章 证券投资
主要内容
证券投资概述 证券投资决策 证券组合投资
一、 证券投资概述
（一）证券投资的种类 到期日长短：短期证券投资和长期证券投资 发行主体：政府证券、金融证券和公司证券投资 收益状况：固定收益证券投资和变动收益证券投资 权益关系：股权投资和债权投资 收益的决定因素 原生证券投资:收益取决于发行者的财务状况 衍生证券投资：收益取决于原生证券的市价和期 权合约的执行价格
企业进行投资，有甲、乙两股票可选择，已知甲公司 股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预 计以后每年以3%增长。乙股票市价4元，上年股利 0.4元，并采用固定股利形式。企业进行投资必要报酬 率为8%，要求：计算甲、乙股票的价值，并作出投 资决策。
第六章 证券投资决策
长期持有股票，股利固定不变的 股票估价模型
V = = d
(1 + K )
d
1
+
d
(1 + K )
2
+L )
n
+L
∑
∞
t =1
(1 + K
)
t
d = K
例：某企业准备购入一批股票，预期每 年股利2元，投资者期望报酬率10%，长 期持有，其股票价格为多少？
长期持有股票，股利固定增长的 股票估价模型 t d t = d 0 (1 + g )
β p = ∑ β i wi
i =1 n
多样化投资与降低风险
只要进行一定程度的多元化投资，就可以大 大地降低投资风险 研究表明，如果某个投资组合中含有15－20 种证券，再进一步扩大组合的规模基本上不 能降低多少风险，因为：规模大的多元化将 花费投资者更多的交易成本来建立投资组合， 并花费更多成本来管理该投资组合 非系统风险可以通过证券组合来消减，系统 风险不可以
三、股票投资
定义：股票是股份有限公司为筹集自有 资金而发放的有价证券，是投资者入股 并借以取得股利的凭证。 特点：风险大、收益高、价格波动性。
股票估价的基本模型
投资者需要股票的价值来作出投资决策，并对金融信 息进行分析，债券和优先股的现金流量是由合同事先 规定的，而普通股的现金流量则不同，它的未来报酬 有更大的不确定性。 第一：股票估价基本模型
（1）债券面值 ）债券面值：债券设定的票面金额。 （2）债券票面利率 ）债券票面利率：是指债券发行人一年内向持有人支付的利 息，占票面金额的比率。 到期日是指发行人偿还本金的日 （3）债券的到期日和付息日 到期日 ）债券的到期日和付息日：到期日 期；付息日 付息日是发行人按规定的利率向持劵人支付利息的日期。 付息日
财务管理证券投资决策
财务管理证券投资决策摘要财务管理在企业运营和决策过程中起着至关重要的作用。
其中，证券投资决策作为财务管理中的重要组成部分，对企业的长期发展具有重要影响。
本文将重点探讨财务管理中的证券投资决策，包括其定义、作用、影响因素等。
通过深入了解证券投资决策，企业可以更好地制定整体投资策略，提高资金的利用效率，实现盈利最大化。
1. 介绍财务管理是指企业根据一定的目标和原则，通过对资金和资源的调配和管理，以实现对企业财务活动的规划、组织、控制和决策的一门学科。
在财务管理中，证券投资决策是指企业通过购买和持有证券，以期获取期望的经济利益的决策行为。
2. 作用证券投资决策在财务管理中具有重要的作用，主要表现在以下几个方面：2.1 资金的配置证券投资决策能够帮助企业合理配置资金。
企业通过购买证券，将闲置资金投入到不同的投资标的中，从而实现资金的有效运用和增值。
通过证券投资决策，企业可以将资金投资于不同的资产类别，并根据市场情况灵活调整投资组合，降低投资风险。
2.2 收益的最大化证券投资决策能够帮助企业实现收益的最大化。
通过选择潜力较大的证券投资标的，企业可以在市场上获取更高的回报率。
同时，对于已有的证券投资组合，企业可以通过及时的买卖操作，调整组合权重，进一步提高投资组合的收益水平。
2.3 风险的控制证券投资决策能够帮助企业控制风险。
通过合理的证券投资决策，企业可以分散投资风险，降低投资组合的波动性。
例如，通过同时购买多个不同行业或不同地区的证券，企业可以降低特定行业或地区的风险对投资组合的影响。
3. 影响因素在进行证券投资决策时，企业需要考虑多个因素，其中包括：3.1 内部因素企业自身的财务状况、经营业绩、业务发展前景等都会对证券投资决策产生影响。
企业需要评估自身的能力和需求，选择与自身发展相匹配的证券投资策略。
3.2 外部因素宏观经济环境、行业发展趋势、市场供求关系等外部因素也会对证券投资决策产生重要影响。
企业需要密切关注市场动态，了解行业发展趋势，及时调整投资策略。
证券投资决策过程概述
证券投资决策过程概述
4.1 4.2 4.3 4.4 证券投资的性质 证券投资的收益与风险 证券投资决策过程 网上投资五步法
4.1 证券投资的性质
1. 投投资行为的经济特征
4. 证券投资与证券投机
投资的涵义
从最广泛的意义上讲，投资是为了获得未来的价 值（可能是不确定的）而牺牲一定的现在的价值。 因此，它一般会涉及到两种不同的属性：时间和 风险。牺牲发生于现在，并且其数量是确定的； 而报偿发生于一段时间以后（假定确有其事的 话），并且数量常常不确定。在某些情况下，时 间因素处于支配地位，如政府债券；在另外一些 情况下，风险因素处于支配地位，如普通股票的 购买选择权。此外，还有一些情况下，时间和风 险都很重要，如普通股票的股份。
证券投资收益与风险
1. 证券投资的收益 2. 证券投资的风险
3. 证券投资收益与风险的关系
证券投资收益
1. 证券投资收益及其构成 2. 证券投资收益的衡量
3. 影响证券投资收益的因素
4. 股票投资收益 5. 债券投资收益 6. 基金投资收益
证券投资收益及其构成
证券投资收益或证券收益，是指投资者 从事证券投资而获得的报酬。 证券投资收益主要包括两种：一是证券 利息收入，是证券持有期内获得的利息 收入，也称经常性收入。二是资本增益 或损益，是指由于所持证券价格的升降 变动而带来的最初购买证券的本金的升 值或减值。两者相加即为证券投资的利 润或净收益。
企业信用风险
企业信用风险又叫违约风险，指证券发 行人在证券到期时无法还本付息而使投 资者遭受损失的风险。 信用风险实际上提示了发行者在财务状 况不佳的时候出现违约和破产的可能， 它主要受证券发行者的经营能力、盈利 水平、事业稳定程度及规模大小等因素 的影响。
证券投资决策讲义
181
和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现率。 （1） 一般债券收益率的计算 一般债券的价值模型为 V=I· （P/A，K，n）+ F· （P/F，K，n） 式中： V—债券的购买价格； I—每年获得的固定利息； F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K—债券的投资收益率； n—投资期限。 由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算，即：先设定 一个贴现率代入上式，如计算出的 V 正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如 计算出的 V 与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。 【例 7-5】某公司 1998 年 1 月 1 日用平价购买一张面值为 1 000 元的债券，其票 面利率为 8%， 每年 1 月 1 日计算并支付一次利息， 该债券于 2003 年 1 月 1 日到期， 按面值收回本金，计算其到期收益率。 I=1 000×8%=80 元，F=1000 元； 设收益率 i=8%， 则 V=80×（P/A，8%，5）+1 000×（P/F，8%，5） =1 000 元 用 8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债券的收益率为 8%。 可见，平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。 如该公司购买该债券的价格为 1 100 元，即高于面值，则该债券收益率应为多 少？ 要求出收益率，必须使下式成立：1 100=80×（P/A，i，5）+1 000×（P/F，i， 5） 通过前面计算已知，i=8%时，上式等式右边为 1 000 元。由于利率与现值呈反向变 化，即现值越大，利率越小。而债券买价为 1 100 元，收益率一定低于 8%，降低贴现 率进一步试算。 用 i1=6%试算：
第二节 证券投资的收益评价
企业要进行证券投资，首先必须进行证券投资的收益评价，评价证券收益水平 主要有两个指标，即证券的价值和收益率。 一、债券投资的收益评价 （一）债券的价值 债券的价值，又称债券的内在价值。根据资产的收入资本化定价理论，任何资 产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得的现金收入的基础上进行贴现决定 的。运用到债券上，债券的价值是指进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入 的现值。债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时获得的现金两部 分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。
第三章下证券投资决策
• 一、证券投资 • 是指投资者（法人或自然人）购买股
票、债券、基金等有价证券，以及这 些有价证券的衍生品，以获取红利、 利息及资本利得的投资行为和投资过 程。
第三章下证券投资决策
二、证券投资决策
• （一）单个证券的投资决策 • １、分析单个证券的内在价值，与市
场价格对比 • 债券的投资价值分析 • （１）债券的价值：现金流贴现法 • （２）影响债券投资价值的内部因素：
遵循的基本方针和基本准则。包括确定投资 目标、投资规模和投资对象三方面的内容以 及应采取的投资策略和目标。 • ２、进行证券投资分析 • 对第一步确定的投资对象中个别证券或证券 组合的具体特征进行考察分析。 • ３、组建证券投资组合 • 确定具体的证券投资品种 • 确定投资比例 • ４、投资组合的修正 • ５、投资组合业绩的评估
第三章下证券投资决策
此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！提前 赎回规定、债券的流动性、债券的信 用级别 • （３）影响债券投资价值的外部因素： 基础利率、市场利率、通货膨胀水平
第三章下证券投资决策
股票的投资价值分析
• （１）影响股票投资价值的内部因素： • 公司净资产 • 公司盈利水平 • 公司的股利政策 • 增资和减资 • 公司的资产重组
• 宏观经济分析 • 行业分析 • 公司分析
第三章下证券投资决策
３、技术分析
• 是指以证券的市场价格、成交量、价 和量的变化以及完成这些变化所经历 的时间等市场行为，作为投资分析对 象与投资决策基础的投资分析方法
第三章下证券投资决策
（二）证券投资组合决策
• １、确定投资政策 • 证券投资政策是指投资者为实现投资目标应
证券投资决策基本原理和方法
第九章证券投资决策[教学目的]本章学习证券投资决策的基本原理和方法。
[基本要求]通过本章教学，要求学生熟练掌握证券估价的基本原理和方法、证券投资收益的计算，并在理解证券组合风险的基础上，重点掌握资本资产定价模型的基本原理。
[教学要点]证券估价、证券投资收益、资本资产定价模型。
[教学时数]12学时[教学容]第一节证券投资概述一、证券的含义与种类(一) 证券的含义证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。
一般来说，证券可以在证券市场上有偿转让。
(二) 证券的种类1、按照证券发行主体的不同（1）政府证券：政府证券风险小。
（2）金融证券：金融证券风险比政府证券风险大，但一般小于公司证券风险。
（3）公司证券：公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。
2、按照证券所体现的权益关系（1）所有权证券：所有权证券一般要承担较大的风险。
（2）债权证券：债权证券风险相对较小。
3、按证券收益的决定因素（1）原生证券：原生证券收益的大小主要取决于发行者的财务状况。
（2）衍生证券：衍生证券收益取决于原生证券的价格。
4、按照证券收益稳定状况的不同（1）固定收益证券：风险小，但报酬不高。
（2）变动收益证券：风险大，但报酬较高。
5、按照证券到期日（1）短期证券：收益一般较低，但时间短，风险小。
（2）长期证券：收益一般较高，但时间长，风险大。
6、按照证券是否在证券交易所挂牌交易（1）上市证券：可在交易所公开挂牌交易。
（2）非上市证券：不可在交易所公开挂牌交易。
7、按照募集方式的不同（1）公募证券：筹集资金潜力大、筹资围广、增强证券流动性、有利于提高发行人的声誉；但发行手续复杂，发行时间长，发行费用高。
（2）私募证券：手续简单，节约发行时间和发行费用；但筹资数量有限，流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉。
8、按证券所体现的经济容不同（1）债券（2）股票 （3）投资基金二、证券投资的含义和分类 （一）证券投资的含义证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资。
证券投资中的投资决策与执行策略
证券投资中的投资决策与执行策略投资决策是证券投资中至关重要的一环，能否做出明智的投资决策直接影响投资者的收益。
同时，执行策略的好坏也决定了投资决策的有效性。
本文将重点探讨证券投资中的投资决策与执行策略，并给出相应的建议。
一、投资决策投资决策是指在证券投资过程中，根据市场风险和预期收益，选择投资标的和投资比例的过程。
下面将从基本面分析、技术分析和风险控制三个方面介绍投资决策的重要性及相应的策略。
1. 基本面分析基本面分析是通过对公司财务报表、行业研究及宏观经济环境的分析来判断投资标的的价值。
投资者可以通过关注公司的营收、盈利、市盈率等指标，了解公司的盈利能力和前景。
同时，还需要了解所投资行业的发展趋势和竞争态势，从而选择具有高增长潜力和较低风险的投资标的。
基本面分析能够为投资者提供决策依据，降低投资风险。
2. 技术分析技术分析是通过研究证券价格的历史走势和交易量等图表数据，寻找投资机会和判断未来行情的方法。
投资者可以利用技术指标（如均线、MACD等）来辅助判断市场趋势和预测股价涨跌。
技术分析可作为投资决策时的参考，能够提供短期交易的参考依据。
3. 风险控制风险控制是投资决策不可或缺的一环。
投资者需要确保投资组合的分散，通过选择不同行业、不同市值的标的，降低单只证券带来的风险。
此外，还需要根据自身风险承受能力来确定合理的投资比例，避免因某一投资标的波动而造成巨大亏损。
定期评估投资组合的风险状况，及时进行调整和再平衡，也是投资决策中的重要环节。
二、执行策略执行策略是指将投资决策转化为行动的过程，包括买入、持有和卖出的决策。
以下将从买卖时机、交易成本和投资回报三个方面介绍执行策略的重要性及相应的策略。
1. 买卖时机买卖时机的把握直接关系到投资者的盈利水平。
在选择买入时机时，投资者可以结合基本面分析和技术分析的结果，寻找股价较低、市场前景较好的投资标的。
而在选择卖出时机时，需要根据市场的走势和个股的涨跌情况，设定合理的盈利目标和止损止盈点位。
证券投资决策(PPT 54页)
三、证券投资组合
(五) 证券投资组合的风险与收益
1.证券投资组合的风险收益 证券投资组合的风险收益是投资者因承担系
统性 风险而要求的，超过货币时间价值的那部分额外
益。
其计算R公p 式为p ：K m R f
式中:Rp—证券组合的风险收益率； βp—证券组合的β系数； Km—市场收益率，证券市场上所有股票的平
第一节 证券投资概述
一． 证券投资的概念和目的 二． 证券投资的种类 三． 证券投资的一般程序
一、证券投资的概念和目的
(一)证券的概念及特点
证券是指具有一定票面金额，代表财产 所
有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、
债券等。
流动性
收益性
证券 特点
风险性
一、证券投资的概念和目的
(二)证券投资的概念及目的
资
风险的测定方法。n 各期价差率
i 1
平均价差率=
n
式中：各期价差率=(该时期最高价－最低 价) ÷(该时期最高价＋最低价)/2 n — 为计算时期数。
二、单一证券投资风险的衡量
(二)概率测定法
概率测定法是衡量单一证券投资风险 的 主要方法，它依据概率分析原理，计算各 种 可能收益的标准差与标准离差率，以反映 相
V=d1/(K-g) K=d1/V + g
K=d1/V+g
二、股票投资的收益评价
(二)股票投资的收益率
3.一般情况下股票投资收益率的计算股票投资的收 益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股 票买价时的贴现率。
n
V
dt
Vn
t1 (1 K )t (1 K )n
式中：V — 股票的买价；
dt —第t期的股利； K —投资收益率；
5 证券投资决策共37页文档
第一节 证券投资概述
证券的种类
公司债券
债券性证券
政府债券 金融债券
权益性证券 普通股股票
混合性证券 优先股股票
第二节 债券投资分析
一、债券评估 债权性证券，是一种表明投资者的债权、由发行
者用契约形式明确规定还本付息的时间和金额的证券， 如公司债券、政府债券和金融债券等。
债券发行者承诺在债券有效期内定期向债券持有 人支付一定利息，并在债券到期日，向债券持有人偿 付定额的本金。债券持有人有按约定条件取得固定利 息和到期收回本金的权利。
900＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)
可用内插法计算实际收益率为： r=10.71%
如果ABC公司以1000元的价格购入该债券，则 1000＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)
可用内插法计算实际收益率为： r=8%
如果ABC公司以1105元的价格购入该债券，则 1105＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)
补充知识：
债券评级
债券评级是指由专业中介机构，对那些拟向外 发行债券的企业履行其还本付息承诺的可靠程度 所进行的一种综合评估工作。
美国的两个著名的债券评级机构是穆迪公司和 标准普尔公司。
1．债券评级的内容
国外债券评级时主要考虑因素包括：资产负债 率、流动比率、利息周转倍数、固定费用周转
倍数、是否有担保、附属条款、偿债基金、债券 期限、契约销售和盈利的稳定性、工人情绪、 资源的保证程度、国外业务等。
债券价值 ＝各年利息的现值之和＋债券面值的现值
若票面利息率为k，每年付息相同为I，则公式简 化为：
债券价值 ＝利息I×年金现值系数＋债券面值的现值
证券行业工作中的证券投资决策与交易执行
证券行业工作中的证券投资决策与交易执行一、引言证券行业是金融市场的重要组成部分，其作用在于为投资者提供资金融通和风险管理工具。
在证券行业工作中，证券投资决策和交易执行是不可或缺的环节。
本文将探讨证券行业工作中的证券投资决策与交易执行的重要性以及相关的方法和技巧。
二、证券投资决策证券投资决策是指投资者根据市场信息及个人判断，选择合适的证券进行投资的过程。
在证券行业工作中，证券投资决策需要综合考虑各种因素，包括市场行情、政策环境、企业基本面等。
以下是一些常见的证券投资决策方法：1. 技术分析：技术分析是通过研究证券的历史价格和交易量等数据来预测未来市场趋势的方法。
常用的技术分析工具包括均线、趋势线、动量指标等。
2. 基本面分析：基本面分析是通过研究企业的财务报表、行业动态等信息来评估证券的投资价值。
投资者可以通过分析企业的盈利能力、财务状况、竞争优势等因素来做出投资决策。
3. 宏观分析：宏观分析是通过研究宏观经济指标和政策环境来判断证券市场的总体走势。
例如，通货膨胀率、利率水平、政府政策等都可以对证券投资产生重要影响。
二、交易执行交易执行是指根据投资决策，购买或出售证券的过程。
在证券行业工作中，交易执行需要高效、准确地完成，以保证投资者的利益。
以下是一些交易执行的要点：1. 准备工作：在进行交易之前，投资者需要进行充分的准备工作。
包括开立证券账户、了解交易规则和流程、选择交易平台等。
准备工作的充分性和准确性对于交易的顺利进行非常重要。
2. 交易策略：在进行交易执行时，投资者需要根据市场行情和投资目标制定合适的交易策略。
交易策略要考虑投资者的风险承受能力、交易成本和市场风险等因素。
3. 确定交易时机：在证券行业工作中，确定交易时机是非常关键的。
投资者可以通过技术分析和基本面分析等方法，选择合适的时机进行买入或卖出操作。
及时把握交易时机可以最大化投资者的收益。
4. 交易执行与监控：交易执行需要严格按照交易规则和流程进行，以保证交易的合法性和准确性。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
V
第一年的股利 (1 贴现率)1
第二年的股利
（1
贴现率）2
（第1 N贴年现的率股）利n
t 1
第T年的股利 (1 贴现率)t
这一模型也适用于投资者在有限期限内持有 的普通股的价值评价。
普通股价值评价的基本模型中，股利的多少 取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其 估计的方法是利用历史资料进行统计分析，例 如回归分析、时间序列的趋势分析等。
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。21. 1.1302:22:3202 :22Jan- 2113-J an-21
•
得道多助失道寡助，掌控人心方位上 。02:22:3202:2 2:3202:22Wed nesday , January 13, 2021
•
安全在于心细，事故出在麻痹。21.1.1 321.1.1 302:22:3202:2 2:32Jan uary 13, 2021
注意：股票的投资价值通常与其同期市场价值不一 致。
股票投资价值在股票投资决策中具有重要作用， 它是投资决策的一种裁决价值。
投资者将某种股票的投资价值与其现行市场价进行 比较，以决定是否投资于该种股票。
一、 股利贴现模型 由于普通股股利是变动的，又没有偿还期，
所有它的价值评估较债券和优先股复杂。 普通股价值评价有以下几种模型。 1. 一般估价模型 股票价值是未来现金流量的现值。 未来现金流量包括两个部分：股利收入和出售 时的资本利得。 （1）投资者永久性持有股票，普通股价值将 是一个永续性预期股利流入的现值之和。
（3）假设市场利率为12%，大于票面利率。利用 上式计算该债券价值为： V＝1000×10%×(P／A，12%，10) ＋1000× (P／F，12%，10) ＝100× 5.6502＋1000× 0.3220 ＝887
对债券投资者而言，只有债券价值大于投资 时债券现时市价，并达到投资者期望报酬率时， 这种债券才值得购买。
由V0＝各年股利÷贴现率，得 贴现率＝各年股利÷V0 则该股票的贴现率 ＝2 ÷18×100% ＝11.11%
3. 固定成长股票的价值 企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断增
长。各公司的增长率不同，但就整个平均来说 股利增长率=国民生产总值的增长率
或 股利增长率 =真实的国民生产总值增长率+通货膨胀率。
补充知识：
债券评级
债券评级是指由专业中介机构，对那些拟向外 发行债券的企业履行其还本付息承诺的可靠程度 所进行的一种综合评估工作。
美国的两个著名的债券评级机构是穆迪公司和 标准普尔公司。
1．债券评级的内容
国外债券评级时主要考虑因素包括：资产负债 率、流动比率、利息周转倍数、固定费用周转
倍数、是否有担保、附属条款、偿债基金、债券 期限、契约销售和盈利的稳定性、工人情绪、 资源的保证程度、国外业务等。
•
时间是人类发展的空间。2021年1月13 日星期 三2时2 2分32 秒02:22:3213 January 2021
•
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午2 时22分 32秒上 午2时2 2分02:22:3221 .1.13
可用内插法计算实际收益率为： r=5.55%
总结：
1.平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率 等于票面利率。
2.折价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率 大于票面利率。
3.溢价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率 小于票面利率。
作业4
若 乙公司以1205元的购入价格买了甲公司 发行的面值为1 000元，票面利率为8%，期限为 5年，每年付息一次，到期一次还本的债券。求 乙公司投资于该债券的实ａａ Ｂａ Ｂ Ｃａａ Ｃａ Ｃ Ｄ
2011年8月5日，标准普尔公司宣布美国政府主权 信用等级下调为AA+，首度丧失3A最高信用。
一纸调降美国主权信用评级的报告，令标准普 尔公司遭到政府监管方的“报复性”回击。
标准普尔公司受到SEC的调查！
Securities and Exchange Commission美国证券 交易委员会
固定增长模型是指在确信普通股股票的股利永远 按照一个固定的比率增长的情况下的普通股价值 的评价模型。
假设ABC公司的今年的股利为D0，以后每年股利比上 一年增长了g，则t年的股利应为：
第T年的股利Dt ＝当年股利D0×（l＋股利增长率g）t
固定成长股的股票价值计算公式如下：
V＝ 第T年的股利
t1 (1 贴现率)t
债券价值分析是指财务人员运用货币时间价值 和风险报酬率，确定某种债券的内在价值。因为 债券是在一定时期内支付固定利息以及到期偿还 本金的凭证，所以债券的价值是预期现金流量的 现值。
1.一般情况下的债券估价模型
在债券分期付息、到期一次还本情况下， 其价值为每期债券利息的现值与到期一次 偿付本金现值之和。
我国债券评级则主要包括以下几个方面的内容： （1）企业的素质。 （2）企业的财务质量。 （3）企业的发展前景。 （4）企业经济效益和偿债能力的预测。 （5）信托证书评估。
常有财务限制条款、债券优先次序条款和贷款 保护条款等内容。 2．债券评级的结果 美国穆迪公司和标准普尔公司的评级结果如表1 所示：
股票价值分类
票面价值：指股票票面上标明的金额。
设定价值：是指在发行无票面价值的股票时，根 据设定股本和发行股数所确定的价值。
帐面价值：是指股票所含有的企业资产的价值清 算价值：是指企业清算时，每股股票所代表的价 值。
投资价值：是指投资者试图确定的某一股票的真 实价值或实际价值，又称为内在价值。
市场价值：又称为市场价格，是股票在实际交易过 程中所表现出的价值。
V＝4×（1+15%）÷（12%－5%）
＝60元 若按此价格购进该股票，则下年的必要收益率为： 必要收益率＝ 4×（1+15%）÷60＋5%
＝7.67%＋5% ＝12.67%
第四节 现代资产组合理论 一、投资组合与风险分散 二、贝他系数 β系数可以反映各种股票不同的市场风险程度。 三、资本资产定价模型
Ｓ＆Ｐ和穆迪对债券的评级比较
付息还本 等级说明
Ｓ＆Ｐ
极强
最高质量级
ＡＡＡ
非常强
高质量级
ＡＡ
强
中上质量级
Ａ
足够强
中等质量级
ＢＢＢ
低等级投机型
投机质量级
ＢＢ
中等级投机型
低质量级
Ｂ
高等级投机型
差－倒闭级
ＣＣＣ
最高等级投机型 高投机－倒闭级
ＣＣ
无力支付利息
最低质量级
Ｃ
无力付息还本
倒闭级
Ｄ
───────────────────────────────
利用上式计算该债券价值为：
V＝1000×10%×(P／A，10%，10)
＋1000× (P／F，10%，10)
＝100× 6.1446＋1000× 0.3855
＝1000
（2）假设市场利率为8%，小于票面利率。 利用上式计算该债券价值为： V＝1000×10%×(P／A，8%，10)
＋1000× (P／F，8%，10) ＝100× 6.7101＋1000× 0.4632 ＝1134
2. 零增长模型 零增长模型是指普通股股票的未来股利年年相 同情况下的普通股价值的评价模型，其实质是 一个永续年金的问题。 V0＝各年股利÷贴现率
例5-5 某种普通股股票每年股利均为2元，投资 者期望收益率为10％，则该股票价值为：
V0＝2÷10%＝20（元）
如果当时股票市场上该种股票价格为18元，企 业购入便能获得高于10％的预期收益率，计算如下：
可简化为：
V＝
当年股利 (1 股利增长率) 贴现率 股利增长率
＝ 第一年的股利
贴现率 股利增长率
以现时市价代替模型中的股票价值，移项整理 后还可以得到普通股必要收益率的计算公式：
必要收益率 ＝贴现率 ＝第一年的股利÷股票价值＋股利增长率
例5-6 某公司的股票最近支付的股利为4元， 固定的股利增长率为5％，期望收益率为12％， 则该股票价值为：
2.一次还本付息且不计算复利的债券估价模型 债券到期一次还本付息情况下，其价值为到期 一次还本付息现值之和。
债券价值＝
各年利息之和 账面价值 （1 市场利率）n
3.贴现发行时债券的估价模型 债券以贴现发行发行，没有票面利率，到期按 面值偿还。
债券价值＝
（1
账面价值 市场利率）n
对债券发行者而言，债券价值决定了债券发 行价格。
行贴现，会使其现值正好等于债券的购入价格，并 使净现值等于零的报酬率。
购进价格 ＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
例5-2 ABC公司以900元的购入价格买了甲公司发 行的面值为1 000元，票面利率为8%，期限为5年， 每年付息一次，到期一次还本的债券。ABC公司 投资于该债券的实际收益率的计算如下：
第五节 股票投资技术 一、分时图
二、 盘口分析
三、 K线图
002262恩华药业 20110222
•
每一次的加油，每一次的努力都是为 了下一 次更好 的自己 。21.1.1 321.1.1 3Wedn esday , January 13, 2021
•
天生我材必有用，千金散尽还复来。0 2:22:32 02:22:3 202:22 1/13/20 21 2:22:32 AM
900＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)
可用内插法计算实际收益率为： r=10.71%
如果ABC公司以1000元的价格购入该债券，则 1000＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)
可用内插法计算实际收益率为： r=8%
如果ABC公司以1105元的价格购入该债券，则 1105＝80×(P／A，i，5）＋1000×(P／F，i，5)