第五章金融市场及其构成
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秘密的需求相冲突； （3）投资风险较大 。
5－6
• B.间接融资的优缺点
优点：（1）信息优势 ； （2）规模效应 ； （3）期限转化优势； （4）流动性高； （5）保密性强。
缺点：（1）社会资金运行和资源配置的效率较多地 依赖于金融机构的素质；
（2）割断了资金供求双方的直接联系，一 定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对 使用资金的压力和约束力。
第五章金融市场及其构成
结构： 一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场
5－1
金融市场概述
（一）什么是金融市场 金融市场，是指资金供求双方通过买卖金融工
具，实现资金融通、交换风险的场所。 金融市场的特征： 1.交易对象为金融资产 2.交易价格为资金的合理收益率 3.交易目的是让渡或获得一定时期一定数量资
5－12
我国同业拆借市场
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信
用拆借和回购两种，以回购为主。
卖出资金的 金融机构
报价 成交
资金交 易中心
出价 成交
买入资金的 金融机构
通知央行 借记账户
次日央行通知金融机 构贷记账户
通知金融机构
中央银行
贷记账户
次日通知央行借记账户
5－13
我国同业拆借市场
中国基准利率雏形亮相，有了Shibor这杆“标尺”， 央行的金融宏观调控措施能更精准有效。
5－14
票据市场
1.定义：票据发行与流通的市场称为票据市场。 2.特点：期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险
易于控制。 3.交易品种：商业票据和银行承兑汇票。 （1）商业票据
有真实交易背景的商业票据称“真实票据”； 无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 （2）银行承兑汇票：是由银行担任承兑人的一种可流通 票据。银行承兑的汇票是货币市场上的重要工具。银 行承兑汇票是商业信用与银行信用相结合的信用票据， 它有出票人和承兑银行的担保付款，因而其信用风险 极低。
SHIBOR: 2007年1月4日,由全国银行间同业拆借中 心发布的“上海银行间同业拆放利率”正式运行。
它以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平 台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行 组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算 确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性 利率。
目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2 周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。
5－15
票据市场
4.票据市场交易行为：
（1）票据承兑 • 承兑（Acceptance），是指付款人在持票人向其提示
远期汇票时，在汇票上签名，承诺于汇票到期时付款 的法律行为。付款人一旦对汇票作承兑，即成为承兑 人并以主债务人的地位承担汇票到期时付款的法律责 任。 • 票据承兑包括商业承兑和银行承兑，其中，以银行承 兑为主。 • 承兑人承担付款责任，并收取一定比例（如千分之一） 的承兑费。
• 货币市场的特点：
1.货币市场的参与者以机构投资者为主 2.货币市场交易的金融工具流动性高，收益率低 3.货币市场交易目的主要是解决短期资金需要
5－10
• 货币市场主要包括： • 同业拆借市场 • 票据市场 • 国库券市场 • 大额存单市场 • 回购协议市场
5－11
同业拆借市场
1.定义：银行同业拆借市场（inter-bank market）， 是指各类金融机构之间（银行之间、其他金融机构 之间以及银行与其他金融机构之间）进行短期、临 时性头寸调剂的市场。
5.经济调节功能
金融市场为宏观管理当局实施对经济结构、货币供给量 以及社会总需求的调节提供了平台。
5－9
货币市场
• 定义----货币市场是期限在一年期以内（包括一年期） 的债务工具的发行和交易市场，是最早和最基本的金 融市场组成部分。
• 这一市场的金融工具期限一般很短，类似于货币，因 此称为“货币”市场。货币市场是金融机构调节流动 性的重要场所，是中央银行货币政策操作的基础。
金供给者来筹集资金的方式，这种融资凭证主要包括
股票、债券、商业票据等。
资金赤字单位
资金盈余单位
1.企业 2.政府 3.居民 4.外国借款者
发行直接证券 融入资金
购买直接证券
1.居民 2.企业 3.政府 4.外国投资者
融出资金
5－4
间接融资
Fra Baidu bibliotek
• 间接融资（Indirect Finance）的定义： • 也称间接金融，是指资金供求双方通过金融中介机
金的使用权 4.交易场所可表现为有形或无形
5－2
金融市场融资结构
• （二）金融市场融资结构
• 金融市场融资结构，是指金融活动中的资金供 求双方，运用各种金融工具通过不同渠道实现 资金融通的方式的集合。
• 包括直接融资与间接融资。
5－3
直接融资
• 直接融资（Direct Finance）的定义：
也称直接金融，是指资金需求者直接发行融资凭证给资
构来完成资金融通活动的一种融资方式。
间接融资
金融中介
盈余单位
赤字单位
证券市场
直接融资
5－5
比较直接融资与间接融资
• 直接融资和间接融资的优缺点：
• A.直接融资的优缺点
优点：（1）获得长期稳定资金； （2）优化资金配置； （3）加速资金积累
缺点：（1）进入门槛较高； （2）公开性的要求，有时与企业保守商业
金融市场发挥经济信息集散中心的作用，是一国经济金 融形势的“晴雨表”
5－8
（1）从微观角度，金融市场为证券投资者提供信息， 通过上市公司公布的财务报表了解企业的经营状况
（2）从宏观角度，金融市场价格指数能直接或间接地 反映国家宏观经济运行状况。
4.分散和转移风险功能
金融市场的多种投资工具在收益、风险及流动性方面存 在差异，使投资者可以很容易采用各种证券组合来分 散风险，从而提高投资的安全性和盈利性。
2.起源与现状：同业拆借市场产生于银行间为调剂准备 金余缺而买卖超额准备金所形成的市场。目前，同 业拆借市场已发展成为各金融机构弥补流动性不足 和充分运用资金进行有效资产负债管理的市场
3. 特点：（1）交易的同业性；（2）融资期限短期性 （1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、4个 月）；(3)交易金额的大宗性和无担保性；（4）拆 借利率的参考性：LIBOR；（5）它是无形市场
5－7
金融市场概述
（三）金融市场的功能
1.融通资金的功能
将社会闲散资金聚集成大额资金来源并通过重新分配调 节资金余缺，发挥融通资金的“媒介器”作用。
2.优化资源配置功能
通过定价机制自动引导资金的合理配置，从而引导资源 从低效益部门向高效益部门流动，从而实现资源的合 理配置和有效利用。
3.信息传递功能
5－6
• B.间接融资的优缺点
优点：（1）信息优势 ； （2）规模效应 ； （3）期限转化优势； （4）流动性高； （5）保密性强。
缺点：（1）社会资金运行和资源配置的效率较多地 依赖于金融机构的素质；
（2）割断了资金供求双方的直接联系，一 定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对 使用资金的压力和约束力。
第五章金融市场及其构成
结构： 一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场
5－1
金融市场概述
（一）什么是金融市场 金融市场，是指资金供求双方通过买卖金融工
具，实现资金融通、交换风险的场所。 金融市场的特征： 1.交易对象为金融资产 2.交易价格为资金的合理收益率 3.交易目的是让渡或获得一定时期一定数量资
5－12
我国同业拆借市场
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信
用拆借和回购两种，以回购为主。
卖出资金的 金融机构
报价 成交
资金交 易中心
出价 成交
买入资金的 金融机构
通知央行 借记账户
次日央行通知金融机 构贷记账户
通知金融机构
中央银行
贷记账户
次日通知央行借记账户
5－13
我国同业拆借市场
中国基准利率雏形亮相，有了Shibor这杆“标尺”， 央行的金融宏观调控措施能更精准有效。
5－14
票据市场
1.定义：票据发行与流通的市场称为票据市场。 2.特点：期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险
易于控制。 3.交易品种：商业票据和银行承兑汇票。 （1）商业票据
有真实交易背景的商业票据称“真实票据”； 无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。 （2）银行承兑汇票：是由银行担任承兑人的一种可流通 票据。银行承兑的汇票是货币市场上的重要工具。银 行承兑汇票是商业信用与银行信用相结合的信用票据， 它有出票人和承兑银行的担保付款，因而其信用风险 极低。
SHIBOR: 2007年1月4日,由全国银行间同业拆借中 心发布的“上海银行间同业拆放利率”正式运行。
它以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平 台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行 组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算 确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性 利率。
目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2 周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。
5－15
票据市场
4.票据市场交易行为：
（1）票据承兑 • 承兑（Acceptance），是指付款人在持票人向其提示
远期汇票时，在汇票上签名，承诺于汇票到期时付款 的法律行为。付款人一旦对汇票作承兑，即成为承兑 人并以主债务人的地位承担汇票到期时付款的法律责 任。 • 票据承兑包括商业承兑和银行承兑，其中，以银行承 兑为主。 • 承兑人承担付款责任，并收取一定比例（如千分之一） 的承兑费。
• 货币市场的特点：
1.货币市场的参与者以机构投资者为主 2.货币市场交易的金融工具流动性高，收益率低 3.货币市场交易目的主要是解决短期资金需要
5－10
• 货币市场主要包括： • 同业拆借市场 • 票据市场 • 国库券市场 • 大额存单市场 • 回购协议市场
5－11
同业拆借市场
1.定义：银行同业拆借市场（inter-bank market）， 是指各类金融机构之间（银行之间、其他金融机构 之间以及银行与其他金融机构之间）进行短期、临 时性头寸调剂的市场。
5.经济调节功能
金融市场为宏观管理当局实施对经济结构、货币供给量 以及社会总需求的调节提供了平台。
5－9
货币市场
• 定义----货币市场是期限在一年期以内（包括一年期） 的债务工具的发行和交易市场，是最早和最基本的金 融市场组成部分。
• 这一市场的金融工具期限一般很短，类似于货币，因 此称为“货币”市场。货币市场是金融机构调节流动 性的重要场所，是中央银行货币政策操作的基础。
金供给者来筹集资金的方式，这种融资凭证主要包括
股票、债券、商业票据等。
资金赤字单位
资金盈余单位
1.企业 2.政府 3.居民 4.外国借款者
发行直接证券 融入资金
购买直接证券
1.居民 2.企业 3.政府 4.外国投资者
融出资金
5－4
间接融资
Fra Baidu bibliotek
• 间接融资（Indirect Finance）的定义： • 也称间接金融，是指资金供求双方通过金融中介机
金的使用权 4.交易场所可表现为有形或无形
5－2
金融市场融资结构
• （二）金融市场融资结构
• 金融市场融资结构，是指金融活动中的资金供 求双方，运用各种金融工具通过不同渠道实现 资金融通的方式的集合。
• 包括直接融资与间接融资。
5－3
直接融资
• 直接融资（Direct Finance）的定义：
也称直接金融，是指资金需求者直接发行融资凭证给资
构来完成资金融通活动的一种融资方式。
间接融资
金融中介
盈余单位
赤字单位
证券市场
直接融资
5－5
比较直接融资与间接融资
• 直接融资和间接融资的优缺点：
• A.直接融资的优缺点
优点：（1）获得长期稳定资金； （2）优化资金配置； （3）加速资金积累
缺点：（1）进入门槛较高； （2）公开性的要求，有时与企业保守商业
金融市场发挥经济信息集散中心的作用，是一国经济金 融形势的“晴雨表”
5－8
（1）从微观角度，金融市场为证券投资者提供信息， 通过上市公司公布的财务报表了解企业的经营状况
（2）从宏观角度，金融市场价格指数能直接或间接地 反映国家宏观经济运行状况。
4.分散和转移风险功能
金融市场的多种投资工具在收益、风险及流动性方面存 在差异，使投资者可以很容易采用各种证券组合来分 散风险，从而提高投资的安全性和盈利性。
2.起源与现状：同业拆借市场产生于银行间为调剂准备 金余缺而买卖超额准备金所形成的市场。目前，同 业拆借市场已发展成为各金融机构弥补流动性不足 和充分运用资金进行有效资产负债管理的市场
3. 特点：（1）交易的同业性；（2）融资期限短期性 （1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、4个 月）；(3)交易金额的大宗性和无担保性；（4）拆 借利率的参考性：LIBOR；（5）它是无形市场
5－7
金融市场概述
（三）金融市场的功能
1.融通资金的功能
将社会闲散资金聚集成大额资金来源并通过重新分配调 节资金余缺，发挥融通资金的“媒介器”作用。
2.优化资源配置功能
通过定价机制自动引导资金的合理配置，从而引导资源 从低效益部门向高效益部门流动，从而实现资源的合 理配置和有效利用。
3.信息传递功能