论企业筹资风险的成因及对策

论企业筹资风险的成因及对策

摘要：筹资风险在筹资活动中是不可避免的，只有当企业对风险的成因有清楚的认识，并综合运用相应的防范方法和策略，才可能在获得财务杠杆收益的同时，承担较低的风险。并以最低的成本确保企业的持续发展。

关键词：企业筹资风险应对策略

企业管理的核心是财务管理，财务管理的中心是资金管理。筹资活动是企业资金活动的起点，也是企业整个经营活动的基础。面对激烈的市场竞争，企业要想生存，就必须寻求可持续的发展之路。筹资是企业发展过程中不可避免的问题。合理地利用财务杠杆，将会提高企业的资金利用率。而筹资活动的内部控制水平，不仅决定了企业能否顺利的筹集到生产经营和未来发展所需资金，还将决定企业以怎样的筹资成本和筹资风险筹集到所需资金，并最终决定企业所筹集资金的使用效益。所以，每一个企业都应该完善风险防范体系，制定并且严格实施风险管理制度，将筹资的风险意识贯彻始终。

一、企业筹资活动中的主要风险

企业的筹资风险是指：企业由于借入资金而存在丧失偿债能力、出现企业利润或者股东权益无法达到预期，从而导致一系列不可预见的财务问题以致危及企业安全的一种可能性。企业筹资风险形成的原因主要有主观和客观两方面。主观方面，企业筹资的资本结构

（即负债规模）、筹资期限结构（即长短期负债比例）直接影响决定着筹资风险的大小。客观方面，金融市场上的利率和汇率变动，国家的财政政策、货币政策、产业政策等都会对企业的筹资行为产生间接的影响，从而使企业的筹资成本不同，筹资风险各异。企业的筹资渠道主要有两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金以及由此衍生的公积金、未分配利润等。另一类是借入资金，如银行贷款、发行债券等。企业筹资的来源不同，需要面对和控制的风险也不同。

（一）所有者投入资金的风险

所有者投入资金的风险主要是使用效益的不确定性。虽然它不存在还本付息的问题，但是，如果资金的使用效果不佳，不能满足投资者的投资报酬期望，将会引起企业的股票价格下跌，增加今后的资金成本，同时增大筹资难度。收益性投资和战略性投资是作为股东方的两种主要目的，收益性投资者一般对内部报酬率和投资回收期都会提出较高的要求。而战略性投资者会因为战略的需要，制定针对性的投资计划，对投资行为进行整体的规划和布局。一般情况下能够忍受企业较长的投资回收期以及前期的亏损。因此企业在融资时，需考虑投资者的不同需求。针对不同的投资者，制定不同的筹资策略。

（二）借入资金可能面临的筹资风险

1、企业负债结构的不合理带来的风险

负债结构是指：企业的借入资金和自有资金之间的比例关系，还包括企业的长短期借款的比例等。负债经营犹如一把双刃剑，在给企业带来高收益的同时，也可能带来较大的风险。当企业增大借入资金的比例时，势必引起资产负债率的升高，企业在获得较高的财务杠杆收益的同时，将面对较大的财务风险。伴随负债增多的同时，企业承担的利息费用越来越高。此时，如果企业的收益降低，将会增大企业丧失偿债能力或者破产的的可能性。如果企业的借款利息率高于投资利润率，会降低企业权益资本的收益率，甚至可能引起亏损。

2、筹资活动中，利率的变化将要面临的风险

当企业在相同的负债规模条件下进行筹资时，利率水平的高低直接决定了企业资金成本的大小。利息率增加，企业承担的利息费用越多，将会增大企业破产的危险性。利息率越高，在增加财务杠杆系数的同时，也会影响到企业的股东权益。

3、筹资活动中，来源于企业生产经营的风险

企业的经营风险会影响到企业的筹资风险。经营收益是企业还本付息资金的最终来源。如果企业的经营管理不善，不能按时支付债务的本息，不但会使企业面临偿还债务的压力，也可能会影响企业的良好信誉，在今后的债务到期时，不能及时有效的筹集资金，导致企业面临资金链断裂的危险。

4、筹资活动中，来源于汇率变动的风险

企业面临的汇率风险主要分为：会计折算风险、经济风险、交易风险三种。汇率变动的问题是企业面向国际筹资时不可避免的，汇率的高低会影响企业的筹资效益。汇率风险可以理解为外债债务的偿还支出货币和企业的经营收入货币之间的币种不匹配。在企业的外债尚未到期清偿前，如果汇率发生变动，可能会引起企业收入货币的贬值或者支出货币的升值。借用外币单位的偿债成本增加，企业将面临汇兑损失的风险。近期人民币汇率的市场化，汇率波动的增大，造成了企业汇率风险的激增。

5、筹资活动中，期限结构不合理的负债可能给企业带来的风险

如果企业负债的还款期限过于集中，会增大企业在债务到期时的还款压力。一旦资金周转不灵，会影响企业正常的生产经营活动。如果企业采用短期借款的方式来筹集长期资金，利息费用很可能会大幅的波动。如果企业用短期借款购买长期资产，当短期借款到期时，企业未必能筹措到足够的资金来偿还债务。以上都是负债的期限结构不合理给企业带来的筹资风险。

6、筹资活动中，企业的借入资金利息率与投资利润率的不确定性风险

只有当企业的资金成本低于投资利润率，企业才可能有利可图。但是由于投资利润率和借入资金的利息率的不确定性，当投资收益低于资金成本时，投资失败就会造成企业盈利的下降，从而形成财

务风险。

7、筹资活动中，企业预期的资产流动性以及现金流入量的风险

资产的流动性反映了企业潜在的偿债能力，而现金流入量反映的是企业现实的偿债能力。如果企业的信用政策过宽，或者虽然企业的盈利状况良好，但是投资决策失误，都可能会引起预期的资产流动性不好或者现金流入量不足，使企业面临到期无法偿还债务的风险。

8、筹资活动中，筹资顺序的安排不合理，选择的筹资方式不当，都可能带来筹资风险

不同的筹资方式在不同的时期会有各自的优点与弊端，不同方式的筹资成本也不同。当前，企业可以选择的外部筹资方式主要有企业贷款、融资租赁、发行股票、发行债券等。如果选择不恰当的方式和顺序，会增加企业额外的费用，或者影响企业的资金周转，使企业面临筹资风险。筹资顺序上一般要求发行债券必须在流通股融资之后进行，并保留一定的间隔期。

二、应对筹资风险的对策

（一）树立风险意识

建立筹资风险防范机制和筹资风险预测体系

在竞争越来越激烈的今天，企业面临的风险也越来越多。企业应根据自身情况在整个筹资过程的决策中，始终树立风险意识，通过建立行之有效的防范机制和预测体系。正确的评估风险，科学的