英国风险投资对我国的启示(doc 8)
英国诺森罗克银行危机
英国诺森罗克银行危机自从2007年初美国次级贷款危机爆发以来，整个美国的经济受到了严重打击，同时该危机席卷全球，许多机构投资者及金融机构受到牵累，诺森罗克银行就是该危机的牺牲品之一。
从07年9月该银行爆发储户挤兑风潮到今年2月17日英国财政大臣宣布陷入危机的英国诺森罗克银行被暂时国有化，此次危机总算告一段落。
至此，我们也应该仔细分析一下此次危机的起因和经过，以便从中的吸取教训，防范风险。
一、美国次级贷款危机美国次级贷款危机是此次诺森罗克银行发生危机的大背景及导火索，因此，对次贷危机的了解和认识是非常重要的。
简单地说就是美国的商业银行在房地产市场繁荣及低利率环境下大量发放住房抵押贷款，银行再运用资产证券化的手段，将这些抵押贷款打包并发行以此为基础的抵押贷款支持证券和资产支持证券，又称作MBS、ABS。
而金融市场上的其他商业银行、投资银行及基金等投资者则以为该种证券担保或直接购买的形式参与进来。
总的来说，这种金融产品的蓬勃发展是与房地产市场的繁荣和借款人的还款能力密不可分的，而商业银行的信用泛滥则更加加大了整个体系的风险。
由于美国房地产市场出现低迷状态，并且美联储在1%的利率上连续17次加息，使得住房抵押贷款的违约率突增，使得大批的抵押贷款支持证券和资产支持证券价格大幅下跌，导致那些参与了此类证券发行和交易的金融机构出现大幅度亏损。
为此，各商业银行便大幅收缩资金，造成金融市场流动性不足，市场风险加大。
由于美国是全球金融中心，世界主要经济体都参与了美国金融市场的交易，因此使得此次危机蔓延到世界各地。
二、诺森罗克银行挤兑风波诺森罗克银行是英国第五大抵押贷款机构，它的主营业务是依靠银行间拆借和抵押贷款证券融资来发放抵押贷款，同时也吸取储户存款。
该银行的分支机构少，总部所在地也不是很富裕的地区，因此它吸收的存款相对较少。
该行主要通过在资本市场上同业拆借、发行票据、债券再融资等方式筹集资金用于抵押贷款发放，从而获取差额利息收益。
英国投资者保护救济制度特点及其对我们的启示
摘要投资者保护是各国金融监管部门的基本职责，虽然投资者保护涉及范围很广，但是整个投资者保护体系中最为核心的部分是设计和建立投资者保护救济制度。
所谓投资者保护救济制度，就是提供投资服务的金融企业在违规、违法、过失或疏忽行为、或者无力偿还债务而使投资者的经济利益受到损害后，投资者可以要求金融企业或相关责任机构对受损利益进行补偿。
在英国，投资者保护救济体系由三种运行的制度构成：金融企业纠纷投诉处理制度、金融督察服务制度（FOS）和金融服务赔偿制度(FSCS)。
英国投资者保护救济制度从三个层面维护对投资者的利益保护和补偿：第一个是在金融企业层面，通过监管部门强制规定金融企业建立起投诉纠纷处理制度，争取在第一时间内妥善解决客户的投诉纠纷；第二个层面是设立带有行政仲裁性质的金融督察服务有限公司，以第三方的身份处理解决金融企业与客户之间无法解决的纠纷；第三个层面是在金融企业倒闭后，由金融服务赔偿制度有限公司对投资者予以有限的赔偿。
英国投资者保护救济制度是建立在国家法律和监管机构法规基础上，由金融监督局FSA统一监管，FSA和制度执行机构按照各自的职责和要求发挥作用，共同构成一个完整的保护救济制度的链条。
保护救济制度的实施使中小投资者树立起对金融体系的信心，让他们认为为他们服务的金融企业出现服务问题或财务问题时，他们的权益受到（至少是部分受到）监管部门一种制度上的保证。
英国投资者保护救济制度良性效应十分明显，推动了英国金融业竞争力的增强，同时也是对金融监管制度的有力补充。
当然，英国体制也有不尽人意的地方，主要是过度的保护造成过度维权的问题以及市场风险约束机制和市场竞争优胜劣汰法则效力降低的问题。
我国目前的投资者保护救济制度不够完整，只是建立了投资者保护基金制度，还缺少企业投诉处理制度和诉讼外第三方纠纷处理制度这两个重要的制度链条，与此相关的法律空白还很多。
除此之外，两国在投资者保护的理解、保护救济制度的范围、赔偿制度的运行等方面也有所不同。
风险管理案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件一案情
风险管理案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件一案情风险管理案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件一、案情风险管理案例3：英国诺森洛克银行的挤兑一、案情2022，受美国次贷危机引发的全球信贷危机的影响，英国第五大抵押贷款银行北岩公司遭遇了存款人的挤兑。
自9月14日全国范围内的挤兑以来，截至9月18日，诺森洛克银行在短短几天内就流出了30多亿英镑，占该银行240多亿英镑存款总额的12%左右。
其电话银行和网上银行业务一度崩溃。
受此影响，在过去几天里，诺森洛克银行的股价下跌了近70%，创下七年来的新低，成为英国遭受信贷危机以来的最大受害者。
为了防止系统性银行危机的发生，英国财政部、英格兰银行（Bank of England）和金融管理局先后采取了注资和存款账户担保等救援措施。
直到18日，诺森洛克银行的储户都在逃走情况才有所缓解，各大银行的股价也出现不同程度的上涨，银行体系的恐慌局面才得以控制。
二、原因诺森洛克银行成立于1850年。
早期，它只是一个住房贷款协会。
1997年，它成为一家银行并上市。
目前，该银行是英国第五大抵押贷款机构，拥有150万储户，为80万购房者提供住房贷款。
2022年上半年，诺森洛克银行新增抵押贷款金额占中国新增贷款总额的18.9%，居英国首位。
然而，为什么曾经是抵押贷款市场领导者的诺森洛克银行陷入了挤兑危机？除上述英国经济和金融环境的不利因素外，这可能是由以下因素造成的：1.融资过于依靠批发市场。
与其他银行资金主要来自储户不同，尽管诺森罗克银行在1997年已经转变为一家上市银行，但是其大部分资金仍来源于金融机构。
在诺森罗克银行的资金中，由零售存款业务所获的资金不足全部的1/4，而超过3/4的资金来自批发市场，即通过同业拆借、发行债券或卖出有资产抵押的证券来融资，而75%的比例远远高于英国其他几大抵押贷款公司。
其中，英国最大的抵押贷款机构――hbos的这一比例也仅为43%。
鉴于零售存款融资的稳定性，资金绝大部分来源于批发市场的诺森罗克银行也就更容易受到市场上资金供求的影响。
英国监管沙箱对我国外汇业务监管的启示
英国监管沙箱对我国外汇业务监管的启示随着全球经济一体化的进程，外汇市场成为了世界上最大的金融市场之一，外汇交易已经成为了全球贸易和投资的重要组成部分。
由于其高度的流动性和杠杆效应，外汇交易也存在一定的风险。
各国对外汇业务的监管显得尤为重要。
近年来，英国监管沙箱模式受到了国际业界的广泛关注，对于我国外汇业务监管也具有一定的启示意义。
一、英国监管沙箱的概念和特点监管沙箱（Regulatory Sandbox）是一种创新的监管方式，旨在促进金融科技创新，同时保护客户和市场稳定。
英国金融行为监管局（FCA）于2016年推出了监管沙箱项目，其主要特点包括：1. 提供合规测试环境：监管沙箱为金融科技公司提供了一个安全的、合规的测试环境，允许其在监管机构的监督下进行创新实验，并在实际市场中进行测试。
2. 鼓励监管机构与企业合作：监管沙箱鼓励监管机构与金融科技企业之间的合作，通过紧密的沟通和合作，共同推动金融科技的发展和创新。
3. 风险控制和监管机制：监管沙箱对参与企业的管理和监管要求非常严格，以确保其在实验过程中能够有效控制风险，并遵守监管机构的监管要求。
1. 鼓励金融科技创新监管沙箱模式为金融科技企业提供了一个合规测试的平台，鼓励创新实验和技术研发。
我国外汇行业作为全球外汇市场的重要参与者，同样需要鼓励金融科技创新，推动外汇交易平台和工具的创新与发展。
监管机构可以共同合作，建立类似的监管沙箱机制，为外汇科技企业提供合规测试的环境，促进外汇业务的创新发展。
2. 强化风险防范和监管控制外汇市场的高流动性和杠杆效应使其具有较大的风险，因此监管沙箱的风险控制和监管机制值得我国外汇监管机构借鉴。
在外汇业务监管中，应加强对公司的资金管理和风险控制要求，建立完善的监管机制，及时发现和处置潜在风险，保护客户和市场的稳定。
3. 推动监管机构与企业合作监管沙箱模式鼓励监管机构与金融科技企业之间的合作，共同推动金融科技的创新和发展。
英国的“启用自然资本评估方法”及对我国的启示
英国的“启用自然资本评估方法”及对我国的启示作者：夏雷张晖樊哲翾来源：《资源导刊》2021年第11期英国是自然资本研究及运用的先行者，在自然资本核算和成果应用等方面成果显著。
自20世纪90年代后期英国国家统计署开始定期发布国家环境核算以来，英国政府先后颁布了《绿皮书：中央政府关于评估的指南》《自然选择：保护自然价值》《面向可持续环境——英国自然资本与生态系统经济核算》《2020自然资本核算路线图》等一系列自然资本核算相关政策及指导文件。
分析英国的自然资本评估方法，对我国开展自然资源资产评估相关工作具有十分重要的借鉴意义。
启用自然资本评估方法的具体内容2020年，英国环境部颁布了“启用自然资本评估方法（ENCA）”相关文件，为政策制定者（如政府等）和项目决策者（如企业等）评估某一项目或政策对环境带来的影响，提供详细的方法指导。
ENCA不是一个标准化的规范，不提供某一特定的评估方法或模型，而是各类评估信息和方法的整合，为分析者和决策者提供一个综合的使用工具。
ENCA的提出，使整个社会广泛地将自然资本纳入决策考虑范畴，有助于发挥自然资本的社会和经济效益。
基本思路：成本效益分析。
ENCA评估的基本思路是利用成本效益分析的方法将项目或政策分为照旧方案（即在不作为情况下的方案，不考虑自然资本变化的影响）与预期方案（即政策实施或项目进行后的情况，核算自然资本变化的影响）分别进行评估，通过比较两种方案的成本效益差异进行决策。
评估流程框架：四步评估法。
ENCA的具体评估流程可概括为四步评估法。
了解环境背景。
了解可能受到影响的相关生态系统以及政策或项目提案的环境背景。
将环境的类型作为切入点，如ENCA指南中提供的八大环境类型，即城市、封闭农田、群山及荒野、淡水、林地、海岸、海域、半天然草地等。
考量自然资本受到的影响。
选定环境类型后，再从以下方面考虑自然资本受到的影响，如哪些自然资产或指标（如大气、水体、物种多样性等）可能会受到影响，影响的范围、时效，影响是负面性还是正面性，代表风险还是机遇等。
风险投资基金的组织形式及其对我国的启示
析 、投 资评 估 等 基本 问题 上都 没 有 形成 可 以借 鉴 的经验 ；为 了分
散 风险 ，投资 项 目涉 及各 地 、各 行业 ，导 致投 资 项 目监控 不 足 ，
也很难 把 握 不 同行业 管理 的 特殊
要求 ，反而 加大 了 风险 ；在 投资 项 目的控 制 方面 ，满足 于统 计报
风 险 投 资 基 金 的 组 织 形 式
并 且缺 乏对 数据 的 深 入分析 ，不
从 法 律 组 织 形 式 和 制 度 设 计 上
能及时发现 问题 。
因 此 ， 公 司 型 风 险 投 资 基 金作 为我 国风险 投资 基金 的 主要
来 看 ，风 险投 资 基金 可以分 为公
司 型 、 契 约 型 和 有 限 合 伙 型 三 类 。在我 国 ， 目前的 风 险投 资基 金 主要 以风 险投 资公 司 的形式 存 在 。公 司型 风险 投资 基 金是 风险 投 资基 金最 早采 用 的形 式 ，与其 他 形式 的风 险 投资 基金 相 比 ，它 具 有运 营成 本 高 、约束 、激 励 、
营 过 程 中暴 露 出 许 多 其 它 的 弊 端 ：第一 ，公 司型的 风 险资 本真 正 公开募 集 比较 困难 。 由于风 险 资本 的 投资 方 向是具 有 高风 险的
新兴 行 业 ，其 投资风 险 极大 ，具 有较 大 的不 确 定性 ，很 可能 投资 失败 造 成损 失 。这种 投 资形 式对
监 督 、风 险控 制机 制有 限 等 固有 的缺 陷 。并且 随 着风 险资 本的 发
展 ，公 司型风 险 投资 基金 在其 运
二 ．风 险投 资基金 组织 形式对我 国的启 示
通 过 比 较 分 析 可 以 看 出 有
国际风险投资运作及对我国的启示
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坡 。前 者 主要 投 资 于 新 办 的 高 新 技 术 产 业 ，以 促 进 企 业 开 发 新 产 品 ，开 拓 新 市 场 。后 者 主要 投 资 于 需
天 使基 金
种 子 期
情 况 ， 出发展 我 国风 险投 资 的对 策建 议 。 提
关 键 词 ： 险 投 资 ； 示 ； 府 扶 植 风 启 政
中 图 分 类 号 ：８０ ５ １ ３ ．９ ７ 文献标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ： ０ ０—２ ５ （ ０ ２ ０ １０ １４ ２ ０ ） ８—０ ５ ０ ９—０ ３
收 稿 日期 ：０ ２—０ ２０ ６—２ ５
作 者 简 介 ： 寒 （９ ２一） 男 ， 蒙 古 呼 和 浩 特 人 ， 州 商 学 院 助 理 研 究 员 。 夏 １６ ， 内 杭
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险投 资 机 构 ，但 不 控 股 ，或 政 府 优 惠 贷 款 给 民 间 风
新 加 坡 政 府 对 投 资 于 高 新 技 术 工 业 的企 业 连 续 三 年
亏损 的 ，可 获 得 ５ ％ 的 投 资 补 贴 ； 日本 政 府 规 定 ０ 企 业 的 新 技 术 开 发 凡 属 于 政 府 确 定 领 域 的 ，给 予 １ ３的补 助 资 金 ；德 国 每 年 为 从 事 科 技 开 发 工 作 的 ／
府 扶 植 、资 金 来 源 及 退 出机 制 等 方 面 又 具 有 行 相 溃 许 资 行 胎 银 多 银 浓 业 近 的 特 点 ，具 体 表 现 如 下 ：
英国混合经济模式的概况和对我国的启示借鉴
英国混合经济模式的概况和对我国的启示借鉴【摘要】混合经济的迅速发展,股份制在经济生活中的突出作用,成为搞活国有企业的重要途径,要充分认识混合经济本质和特征。
发展混合经济是完善市场经济体制的必然要求和国企改革的重要出路,有利于国企和私营经济的优势互补。
本文主要分析英国的混合经济模式，并结合我国的实际，对我国现行经济体制的改革及其发展提出看法和措施，在此基础上来提高我国的经济快速，有效和平稳的发展。
关键词：混合 经济模式 福利制度 启示借鉴引言众所周知，经济全球化已成为不可阻挡的历史潮流，它带动了建立在地区经济合作基础上的区域经济集团化的发展。
各国、各地区经济联系日益密切，经济依存日益加深。
然而，现有的经济体制中存在着市场饱和，经济增长动力不足，以及经济结构不均衡等现象，原有的经济模式已很难满足在全球一体化进程迅速加快下的现代经济增长的需求，这势必要求各国家和地区进行产业结构调整。
因此借鉴国外的一些先进体制对我国经济的发展已显得尤为必要，通过加强经济合作，规避经济发展中的劣势，这将在很大程度上对我国的现有体制改革提供帮助，使我们少走弯路。
以切实有效的方式带动我国经济的长足发展，甚至带动整个世界经济的前进。
一、 混合经济的概述1、混合经济的由来混合经济的最早提法出现在西方社会，主要是指企业股权的混合状态，即多种所有制经济能够融为一体，形成以股份制为主要形式的混合所有制形式。
当今，它已成为市场经济国家企业非常重要的组成形式，相当具有生命力。
那么，什么是混合经济呢？所谓混合经济，就是在所有制上，实行公有制与私有制混合；在分配制度上，实行按劳分配和按资分配混合；在经济运行方式上，实行国家宏观调控与市场经济混合。
其中，最核心的是所有制的混合，因为，只有做到了所有制混合，才有可能做到分配制度与经济运行方式的混合。
具体来说，混合经济就是国有企业或者集体企业改制成有限责任公司，股份公司或上市公司，这是一种资本社会化、产权多元化的企业组织形态。
创新成果转化中风险资本的国际分析予中国之启示
财经纵横创新成果转化中风险资本的国际分析予中国之启示□刘雪妮[1]尹林辉[2]任高飞[3]（[1]浙江理工大学经管学院浙江杭州330013；[2]九江学院会计学院江西九江332005；[3]江西财经大学研究生部江西南昌330013）摘要我国创新成果产业化过程中最主要的障碍因素是资金缺乏，风险资本为解决这一问题提供了好的途径。
世界各国对风险资本这一融资渠道的运用各有不同的策略和投向，对我国有很好的借鉴作用。
关键词风险资本创产业化资本国际流动中图分类号：F723文献标识码：A文章编号：1009-0592(2006)10-109-02一、引言创新成果产业化是指在创新的技术问题、市场问题基本解决后，如何进一步将创新成果推向市场，实现产业化的问题。
国内外这方面的研究很多，包括有金融支持、法律环境、中介服务等，其中风险投资就是各国较为倡导的一种模式。
本文拟通过对国际风险资本的发展及应用进行分析以期找到对我国发展风险资本的启示。
二、国外风险资本的发展世界风险资本的发展模式大体分为三种：美国模式、日本模式和欧盟模式。
其中美国模式最为成功。
美国在技术创新资金缺口方面主要通过发达高效的风险投资市场。
美国是风险投资的发源地。
1946年创建的美国研究与开发公司（ARD）是全球第一家现代意义上的风险投资公司，在风险投资事业发展史上具有重要意义。
目前美国有各种风险资本基金4200多个，风险投资公司600余家。
每年有大量的风险资本投入，其中60％以上投向高科技产业。
迅速发展的风险投资在推动许多重要的科研成果从实验室走向市场方面发挥了重要作用。
如今一些世界级的著名企业，如惠普、苹果、英特尔、微软等无一不是在风险资本的支持下发展起来的。
风险投资在加速建立高新技术产业群，推动科学园区发展方面也发挥了重要作用。
美国“硅谷”的经验表明，成功的风险投资模式是美国“新经济”长期繁荣的一个重要前提。
美国风险资本投资占G DP的比重99年达到13.73%，比其他国家高出一倍以上（英国除外），这也充分说明了美国的风险资本投资机制非常完善，适应了其经济的运行。
英国开展投资者教育的情况及对们的启示点此下载
16 中国期货 CHINA FUTURES英国的资本市场发展虽早，但以政府为主导、有针对性地开展投资者教育工作的历史并不长。
近年来，英国政府越来越重视投资者教育工作并取得了明显成效。
与英国相比较，我国在金融监管制度、市场成熟程度、法规体系建设、投资者行为模式、投资者教育所要解决的主要问题等方面都存在着不少差异。
在不断加强投资者教育工作的过程中，英国的一些做法是值得我们学习和借鉴的。
英国政府主导开展投资者教育的基本情况（一）英国政府及监管部门开展投资者教育的背景。
在英国将投资者教育称为理财能力教育（Financial capability ）或消费者教育。
2000年以前早期的投资者教育都是由社会上的投资咨询机构、消费者组织、证券公司等自发地进行，不成“气候”。
2002年以后，英国政府，即财政部和金融服务局（FSA ）开始逐步重视并组织开展全社会的投资者教育。
根据英国FSA 理财能力战略部官员介绍，近年来理财能力教育逐步得到重视和全面的开展，主要是出于以下几点考虑：一是年轻人越来越多地承担财政义务。
如金融机构推出的种类繁多的专门针对学生步入社会后的各种贷款、政府推出的儿童福利储蓄计划，使年轻人及新生儿的家长对儿童信托基金、消费贷款等比以前有更多、更广泛的金融产品的选择，理财问题越来越多地融入到年轻人的生活。
二是英国社会面临人口老龄化的问题，巨大的退休金缺口迫使英国政府对退休金制度进行改革。
而国民缺少长期理财计划和意识，过度举债，储蓄率下降，从而使社会保障体系出现隐患，直接影响着新的退休金计划的实施。
三是金融产品日趋多样化，投资者缺乏理财能力和风险评估能力，市场上又缺乏相应的教育咨询机构客观公正地介绍金融产品风险。
2000年以来，英国财政部及FSA 曾多次组织大规模社会调查。
其中FSA 对国民理财状况的一份调查报告显示：一是大多数人没有财务意识，少数人可能亏损，多数人面临潜在的亏损。
二是大多数人做不到货比三家，没有对金融产品的选择能力。
英美风险投资发展演进及对我国的启示
◎许林张海洋英美风险投资发展演进及对我国的启示【内容简介】文章以风险投资发展较为成功的美国和英国为例，从风险投资需求端和供给端两个维度对两国的风险投资发展演进进行比较分析，依据我国风险投资行业发展的现状，指出可通过提供税收优惠等政策支持、构建区域性风险投资退出平台、实施科创板试点注册制、建立统一的产权交易标准等方式来完善我国风险投资业发展。
【关键词】风险投资；发展现状；退出机制；启示作者单位：华南理工大学经济与贸易学院【基金项目】教育部人文社科青年基金项目（19YJC790163）；广东省软科学研究计划项目“广东省科技型中小企业信贷风险及其补偿机制研究”（2016A070705005）；广东省自然科学基金项目（2018A030310370）；华南理工大学中央高校基本科研业务费资助（x2jmD2181970）。
引言在全球科技创新及产业变革新趋势下，创新能力已成为一国能否在经济科技发展中取得先机的重要因素。
近年来我国坚持自主创新、开放创新道路，不断深入贯彻创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，支持创投行业健康发展，加快建设创新型国家步伐，并取得了显著成果。
从创新方面来看，我国创新能力进一步提升，与发达国家差距正逐步缩小。
根据《2018全球创新指数报告》显示，排名前10的国家均为发达国家，瑞士蝉联榜首，英国和美国分别位居第4、第6位，而我国位列17位，是唯一跻身全球创新领导者行列的中等收入国家。
2018年，我国在创新集群方面也获得明显成效，全球创新集群榜单前20名中，与日本、美国共同占据了15个席位，深圳-香港地区、北京、上海三个区域创新集群进入榜单前20。
同时，以深圳和香港为核心的粤港澳大湾区也日益成为具有世界水平的科技创新中心。
建设创新型国家需要企业发挥创新主体的功能，而中小企业则是创新主体中的主体，但苦于没有足够资金进行研发创新，而资本和创新二者结合却能够发挥巨大力量。
风险投资通过向未上市且具有成长性的科技型企业进行股权投资，最终通过转让股权实现资本增值收益；它能将企业与技术、资本等创新要素有效结合起来，从而加速企业创新成果转化，促进产业转型升级，扩大就业，推动经济发展，加快创新型国家建设。
英国国库现金管理经验及对我国的启示
英国国库现金管理经验及对我国的启示英国由英格兰、苏格兰、威尔士、北爱尔兰地理区域组成，四个地区设有郡或市级政府。
从政府结构看，英国由准三级政府构成：中央—（地区）—郡（市）—（区）—教区或镇。
其中，郡级及以下政府体系统称为地方政府。
英国是单一集权财政体制的典型代表，英国地方政府的财政管理高度中央集权化，近些年中央政府管控呈逐步放宽趋势，地方政府对地方事务的决定权开始享有较大的自由度。
英国政府财力大部分集中在中央政府。
从中央与地方事权与支出划分来看，英国中央财政支出占比较大，通常占总财政支出的77%左右，主要承担国防、外交、高等教育、社会保障、医疗卫生、中央政府债务还本付息以及对地方的补助；地方财政主要负责中小学教育、住房建筑及本地区经济、事业发展所需支出。
从中央和地方收入划分来看，英国实行严格的分税制，中央严格控制地方税收的税种和税率，造成地方财政收支缺口较大，严重依赖中央补助，一般情况下，中央政府拨款占地方政府收入比重稳定在60%以上。
一、国库现金管理主要做法（一）机构设置1997年之前，英国的债务和现金管理一直由英格兰银行负责。
为避免英格兰银行在债务管理和货币政策管理之间产生利益冲突，1998年4月，英国财政部设立债务管理局,专门负责政府债务与国库现金管理市场的具体操作。
英国的债务管理局具有两大特征：一是其隶属于财政部。
债务管理局在财政部长批准的范围内负责资金调剂和净现金头寸的投放，并在每个财政年度末向财政部提供述职报告及下年度债务发行计划，就政府资产管理目标向财政大臣提出建议，财政部结合财政收支和国际收支状况适当采纳这些建议。
二是其独立于英格兰银行。
债务管理局负责国内债务管理，与英格兰银行负责的海外储备管理相分离。
在英国，国库现金管理操作指令的制定和实施均由财政部完成，英格兰银行作为政府的银行，为债务管理局提供结算、账户登记和每日转账等服务。
债务管理局的主要职能有四项：一是政府的债务管理，包括国库券和中长期国债发行、国债市场管理；二是政府的现金管理，包括政府每日现金流的转入和付出、国库券发行、货币市场拆借；三是政府的短期资产管理，包括现金盈余和一次性许可费收入的管理；四是中央政府向地方政府的资金放贷以及对指定的公共部门基金进行投资。
英国风险投资发展模式
培养专业人才
我国应加强风险投资专业人 才的培养和引进，提高行业 整体素质和水平，推动行业 的创新和发展。
加强行业监管
我国应建立健全风险投资行 业监管机制，加强信息披露 和诚信建设，提高行业公信 力，促进可持续发展。
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分析我国当前风险投资发展面临的挑战与问题
资金来源单一 我国风险投资资金主要来源于政 府和国有企业，民间资本和外资 参与度较低，限制了风险投资市 场的活力和规模。
行业规范缺失 我国风险投资行业存在信息不对 称、监管不到位等问题，影响了 行业的公信力和可持续发展。
退出渠道不畅 我国资本市场尚未完全成熟， IPO难度较大，风险投资机构难 以实现顺利退出，制约了风险投 资行业的发展。
完善法律制度与监管环境，提高市场透明度
完善风险投资相关法律法规， 明确各方权利和义务，加强对 风险投资活动的规范和保护。
加强对风险投资机构的监管和 管理，建立健全的监管机制和 体系，确保其合规经营。
提高市场的透明度，加强信息 披露和公示制度，防止利益输 送和内幕交易等不正当行为。
加强科技创新与人才培养，提升核心竞争力
风险投资引入及资金使用情况
风险投资背景
XX公司在发展过程中遇到 了资金瓶颈，需要外部融 资支持。
风险投资引入
XX公司于XXXX年获得了 第一笔风险投资，投资方 为XXXX基金。
资金使用情况
XX公司将风险投资资金主 要用于研发、市场推广和 团队扩张等方面。
风险投资对公司发展的影响及成果展示
研发实力提升
民间资本
英国风险投资行业也得到了大量民间资本的关注 和支持。
外国资本
英国风险投资行业对外国资本的吸引力强，吸引 了大量外国资本的流入。
论国外风险投资业的发展对我国发展风险投资业的启示
论 国 外 风 险投 资 业 的发 展 对 我 国 发 展 风 险 投 资 业 的 启 示
林 丽 娟 【 摘 要 】 随 着 国 家对 科技 自主 创 新 重视 性 的提 高 ，各级 地 方政 府 也 快速 加 大 了 对科 技 自主 创 新 方 面 的 支持 力度
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不 少 地 方纷 纷 建 立 风 险投 资公 司来扶 持 本 地 区 高科 技 企 业 的 发展 。风 险投 资 ，起 步 于 美 国 ， 美 国政 府 在 推 动 风 险 投 资 业 发 展 上做 的 更 多的 是扮 演 着政 策 制订 、 引导 与服 务 的 角 色。 本 文 主要 探 讨 美 国 风 险投 资发 展 的经 验 教 训 ，以 启 发 我 国 地 方 政 府在 发 展 风 险投 资业 务 中如何 去 做 。 【 关键 词 】 国 外 ；风 险投 资业 ；我 国 ；启 示
Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ股票交易市场 ， 上市公司的要求低于主板市场 ，推 对 荐那些具有长远发展潜力的高新技术企 业上 市，以拓展风险投资 资金的退 出渠道。五是加大对知识 产权保护 ，规定科技人员 的发 明享有 明确的技术权益 ，受政 府的严格保护 。美国政府这些扶助 政 策的出 台与实施 ，给美国风 险投资业带来 了空前的发展 。 在美国风险投资发 展的初期 ，美 国政府也曾尝试 了以政府为 主导 的模式 ，但最终以失败告终。美国国会千 １ ５ 年通过 了 《 ９８ 小 企业 投资法案》 ，授权联邦政府设立小企业管理局 ，经小企业管
国外天使投资发展及其对我国的启示
国外天使投资发展及其对我国的启示张俊芳;魏世杰;薛薇【摘要】It has been widely known that the angel investment plays an important role in the development of new ventures. Many countries and regions promote the development of angel investment by the means of preferential tax, joint fund, angel investment network, as well as the education and training and so on. In this paper, the key links and elements for promoting the development of angel investment are revealed, with the experience of typical developed countries as examples. At the same time, the main barriers and shortages in China are discussed through comparative analysis.%天使投资对新创企业的发展具有重要的助推作用，已得到各国广泛认可。
许多国家与地区通过税收优惠、联合基金、天使投资网络化以及教育培训等多种手段促进天使投资的发展。
本文以主要发达国家和地区典型经验做法为例，揭示了促进天使投资发展的关键环节与要素。
同时，通过对比分析，探讨了现阶段我国天使投资发展的主要障碍与不足。
【期刊名称】《全球科技经济瞭望》【年(卷),期】2016(031)005【总页数】7页(P40-46)【关键词】天使投资;税收优惠;联合基金【作者】张俊芳;魏世杰;薛薇【作者单位】中国科学技术发展战略研究院，北京 100038;中国科学技术发展战略研究院，北京 100038;中国科学技术发展战略研究院，北京 100038【正文语种】中文【中图分类】F832.48天使投资在推动科技产业发展、促进产业结构调整升级，以及提高国家经济实力方面具有重要的作用。
金融风险管理案例集【精选文档】
金融风险管理案例集目录案例一:法国兴业银行巨亏案例二:雷曼兄弟破产案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件案例四：“中航油”事件案例五:中信泰富炒汇巨亏事件案例六：美国通用汽车公司破产案例七：越南金融危机案例八：深发展15亿元贷款无法收回案例九：AIG 危机案例十：中国金属旗下钢铁公司破产案例十一:俄罗斯金融危机案例十二:冰岛的“国家破产”案例一：法国兴业银行巨亏一、案情2008年1月18日，法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来.因此,兴业银行进行了一次内部查清，结果发现，这是一笔虚假交易。
伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。
更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。
凯维埃尔从事的是什么业务，导致如此巨额损失?欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。
早在2005年6月，他利用自己高超的电脑技术，绕过兴业银行的五道安全限制，开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓，赌股市会下跌。
不久伦敦地铁发生爆炸，股市真的大跌。
我就像中了头彩……盈利50万欧元."2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了，到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元，而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元.从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。
然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。
二、原因1.风险巨大,破坏性强。
由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。
巴林银行因衍生工具投机导致9。
27亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。
法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元，成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界.2。
暴发突然，难以预料.因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。
英国金融监管体系及其对我国的借鉴
英国金融监管体系及其对我国的借鉴随着经济全球化的不断深入，金融领域的交流与合作也越来越活跃。
在这一过程中，英国的金融监管体系成为了一个备受关注的热点话题，许多国家对英国的监管模式进行了借鉴和参考。
本文将介绍英国的金融监管体系，并探讨其在对我国金融监管体系的借鉴上的启示。
一、英国金融监管体系的概述英国的金融监管主要由两个机构组成：金融行为监管局(Financial Conduct Authority，FCA)和银行业监管局(Prudential Regulation Authority，PRA)。
其中，FCA主要承担对金融市场和金融机构的日常监管职责，其目标是保护投资者和维护金融稳定；PRA则负责对银行业金融机构进行宏观监管和微观监管，其目标是确保银行业金融机构的安全和稳健经营。
英国的金融监管体系采用了“双重监管”模式，即PRA对银行进行宏观监管和微观监管，负责对银行的安全性和稳健性进行监管，而FCA则对市场行为和金融机构的运作进行监管。
这种监管模式确保了金融机构的安全和运作的合法性，同时保障了投资者和市场的利益。
此外，英国的金融监管体系还加强了事中监管和事后监管，加强了对金融机构风险管理和内部控制的监管力度，并制定了监管规则和标准，确保了监管的公正和透明。
二、英国金融监管体系的优势英国的金融监管体系具有以下几个优势。
1. 监管机构职责明确、分工合理英国的金融监管体系在监管职责的分工上比较合理，PRA和FCA分别负责不同的监管领域，彼此互相配合，相互协调，以确保监管职责的无缝衔接。
这种分工不仅能够提高监管效率，也能够更好地保障市场的稳定和投资者的利益。
2. 监管法规完善、制度健全英国的金融监管体系在法规和制度方面相对完善，监管规则和标准明确，完善的制度架构保证金融监管机构实施监管的规范化和组织化。
这些规则和制度的制定和实施能够有效防范金融风险，保护市场的稳定和投资者的权益。
3. 监管手段灵活、创新性强英国的金融监管体系在监管手段方面，始终保持着灵活性和创新性。
国外风险投资组织形式对我国的启示
资公 司法 》 台， 出 该法允许 小企业投资公 司（Ｂ Ｃ） ＳＩ 的组织 者们就其投 入的每 １ 元取得 ４ 美 美元 的低
息政府贷款 ： 为满 足对政府的义务 ．Ｂ Ｃ通过借人 ＳＩ 美国风 险投资企 业之所 以最 终走 向有限合 伙
二 二
大量债务来规划萁资金结构 ． 并将其投资活动限制
风险 投 资 公 司成 立 ． 是 类似 于 美 国 Ａ 这 ＲＤ 的 大 型
风 险投 资公 司 ：以之 为 主 体 的 日本 风 险 投 资 业在
额的 １ ％．却必须对风险投资 的亏损与债务承担无
限连 带 责任 ． 一旦 项 目成 功 而 收 益 倍增 时 ． 能 而 只
１７ —９５年 形成 第 一次风 险投 资发 展高 潮 ：该次 ９ ３ １７
了市场风险 ． 而向政 府融资的便利 则导致严重的金
融脱煤 ． １６ １６ 年期间 ， 到 ９￣ ９７ 盛极一时的 Ｓ Ｉ Ｂ Ｃ就 走到 了谷底 ． 其历史地位逐渐被私人风 险投资基金 取代 。１７ ￣ ９ ７ 间 ， ９０ １７ 年 由于 Ｓ Ｉ Ｂ Ｃ的衰落 ， 风险投 资业 几乎陷 入停 ｌ时期 。然 而． １ ７ ｂ 到 ９ ８年， 风险投
家 ＳＩ Ｂ Ｃ具 有半 官方 的性 质 ，但 它们始 终未 能在 日
本风险投资业界发挥重要作用 ， 真正主导这一阶段 日本 风 险 投 资 发 展 的 是 以 ｌＦ Ａ ＣＯ 为 代 表 的大 公
司。１７ ￣ ９ ３年 ． Ｅ １Ｄ、 ＣＪ Ｆ Ｏ 等八 家 ９ ２ １７ Ｋ Ｄ、 Ｅ ＮＶ Ａ Ｃ
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圈
叶 彩 卿
风险投资组织是风险投资体 系的核 心． 是风险 资本从投 资者流 向风险 企业的金融 中介。 由于风险 投 资组织在风险投资体 系中的特殊作 用． 风险投资 所 采取的组织形 式及相应 的制度安排就 显得特别
国外风险投资政策对我国的借鉴
当于投资 ５ ％的所得税；１８ 年 ，政府进一步允许创业投资 ０ ９６ 公司可以从所得税中扣除从 被批准 的创业 企业购买股票造成 的经济损失 ，同时 ，创业 企业 可 以从 以后 的所得税 中扣除损 失金额。韩 国采取 “ 出来” 的方式进行风 险投 资，四家 电 走 子公司用风 险投资吸引国际商用 机器公 司、耶鲁大学等单位 的科技 人员在美 国创业 ，通过海外 风险投资开发新技术 ，然 后将其转 移到 国内 ，运 用低廉 劳动生 产产 品返销 国际市场 ， 以此提高本国在亚洲市场上 的竞争 力；政府 还制订了一系列 新技术开发方面 的法律法规 ，成立独立 的主管部 门促进创业 投资的发展 ，１８ ９６年颁布 了 《 中小企业创立支持法》、《 新技 术财政资助条例》促进创业投资的发展 。截至 ２ ０ 年 ，韩国 ０１ 已有 １５家创业投 资公司 ，风险资本近 ６ ４ Ｏ亿美元。以色列政 府利用与美 国的密切联系及其 大量国 民在美 国的优势 ，给予 很多的优惠政策推动风险投资发展 ，在利用国内资金的同时 ， 积极利用国外资金发 展风险投资 ，取得 了良好 效果。在 以色
国外风险投资政策对我国的借鉴
杨 继 波
（ 东理工大学 商学院 ，上海 华 ２０ ３ ） ０ ２ ７
摘要 ：风险投资政 策在很大程度上促进 了风险投 资业的发展 ，不同国家的风险投 资政 策各具特 色。通过介绍 国 外风险投 资业的情况 ，选择 美国、 日本、法 国、韩 国等 国家的税 收政策进行 国际间比较 ．总结 出对我 国风险投 资业发展 的经验借鉴。
１ 国外风 Байду номын сангаас投 资的发展
１７ ９ １年美国纳 斯 达克 市 场 （ Ａ Ｄ Ｑ） 成立 ，经历 了 Ｎ ＳＡ 之后 １ Ｏ多年 的摸 索 ，逐渐成 长为全球 公认 的最成熟 、最发 达的风险资本 市场 。欧洲 风 险投资 的发展 相对 滞后 ，２ ０世
风险投资基金的组织形式及对我国的启示
所谓有限合伙制 ，是 由投资者 ｆ 有限合伙 人）
和基金管理者 ｆ 普通合伙人） 合伙组成一个有限合 伙企业。投资者出资并对合伙企业负有限责任 ，管
力 ；而在有限合伙制下 ， 投资者也负有限责任 ，但
其决策权和影 响力较小 。２在一般 委托代理关 系 ． 中，管理者不承担个人无限责任 ， 而在风险资本有 限合伙制下 ，管理者 ｆ 普通合伙人１个人要承担无 限责任。这两个特点是相互 匹配的，体现了以高收
（ 风 险投资基金组织形式 比较 四）
份而成 为公 司股东 ，可 以通过 出席股东 大会 、选
立的 ，基金经理人依据契约运用信托财产投资风险
收 稿 日期 ：２ ０ — ６ １ ０６ ０ — ２
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２０ ０ ６年 Ｏ ９月 第２卷 第３ ２ 期
北京市财贸管理干部学 院学报
损失 ， 但却可以有效地激励 和限制普通合伙人 的资
金运用 。再次 ，报酬体系的设计能给普通合伙人以 最适当的激励。作为基金管理者的普通合伙人 ，其 报酬包括固定报酬 和变动报酬两个部分 。同定报酬
任 ，而基金投 资人作为有限合伙人 ，负有限责任 。
契约型基金 由于不是以公 司形态存在 ，不必承担双 重纳税 的义务 ， 这是一个 明显优势 。 （ 有限合伙型风险投资基金 三）
关键词 ：风险投资基金 ；组织形式 ；有限合伙
中图分类号 ：Ｆ ３ ． ８０ ９ 文献标识码 ： Ａ 文章编号：１ ０ — ２ ０２ ０ ）３ ０ ４ — ４ ８ ６ ５ （０ ６０ — ０ ７ ０ ０
风险投资基金叉叫创业投资基金 ，是产业投资 基金的一种 ，它是以具有发展潜力但缺乏资本的中 小型高科技企业为主要投资对象的一种投资基金 ，
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英国风险投资对我国的启示(doc 8)英国风险投资对我国的启示英国的风险投资在欧洲起步最早，虽然其作用远不能与美国风险投资相比，但在欧洲大陆英国的风险投资经验还是可圈可点的。
英国风险投资业的发展在英国最早涉足风险融资的是信托机构，19世纪曾对美国铁路进行融资获得成功。
1945年，英格兰银行和其他主要清算银行建立了3i公司（英格兰银行持有其15％的股份），目的在于支持英国产业和商业部门的发展，为持续增长的小企业提供长期融资，很快就成为英国最大的风险投资者。
但在1960—1970年代，信托机构仅向大型上市公司融资，清算银行这样的金融机构基本不进行权益融资。
1980年代以后，英国的风险投资取得了实质性的进展。
撒切尔政府为推行私有化政策，实施了一系列扶持风险投资业发展的措施。
其中作用较大的有：1980年设立USM（未上市企业证券市场）；1981年成立英国技術集团，是政府管理的风险投资机构；苏格兰成立地区级的创投机构；1983年政府出台企业扩展计划；1986年成立第三市场。
1990年代，受美国风险投资成功的鼓舞，英国风险投资业进入迅速发展时期。
成为欧洲规模最大、发展最快的风险投资基地，占到欧洲全年创业投资总额的50％。
1996年英国风险投资回报率高达14．2％，居各类金融资产回报率之首。
受资企业年销售额增长40％，年利润增长24％，出口年均增长44％，投资年均增长34％。
英国风险投资发展的主要经验一、投资方式多样。
英国在金融监管方面注重行业自律机构作用的发挥，主要通过宏观政策进行必要引导，为风险投资创造一个较为宽松的经济与法律环境，其组织结构投资组合中，一般加工业与新兴的文化娱乐事业的投资也占一定比例。
此外，还通过跨国投资，达到分散风险，赢得国际比较利益的目的。
1984年—1996年，英国风险投资协会所属的成员公司先后对国外2141家企业累计投资26．18亿英镑，占总投资企业数的14．1％，占总投资额的14．2％。
1997年英国的风险资本公司向世界范围内的1272家企业共投入41．84亿英镑。
而1998年在此基础上增长了18％，向1332家企业投资了49．19亿英镑。
四、风险投资公司的独立性强投资环节的侧重点不同。
英国金融机构的混业经营，决定了它的许多风险投资公司附属于商业银行、保险公司等大型金融机构，但他们仍然坚持一定程度上的独立性。
虽然大型金融机构为其提供资金和各种服务，但风险投资公司在作出投资决定时基本上是独立的，很少考虑大机构的兴趣。
独立的风险投资公司中，大多数经理人员有长期在企业工作的经历，有丰富的管理经验，被称为“古典创业资本家”。
他们除了为创业企业寻找合适的管理人员，提供有关技术和出口咨询外，他们最主要的贡献是可以向企业提供手把手的管理帮助，而不仅只是监督融资绩效。
在投资的环节上，风险投资公司注重于成长期和种子期的投资，而政府性质的投资公司则注重于企业成熟期的投资。
在投资形式上注重管理收购。
例如，英国3i集团1990年支持对“丹比瓷器有限公司”进行管理收购，扭转了这个具有200年历史的公司经营状况。
4年后该公司在伦敦证券交易所上市，筹资6400万美元，企业价值迅速增值。
五、严格的创业自律，有效的监督管理。
在英国，规范金融服务业的法律主要是1986年颁布的《金融服务法》，在体制上对金融服务实行两级监管。
2000年为加强对金融业的监管，收回了英格兰银行的部分管理权，成立英国金融管理局。
就投资业务监管而言，一是证券与投资委员会代表政府对自律组织（如投资管理监管组织、私人投资管理局）进行监管。
二是自律组织对投资业务进行监管。
对风险投资进行直接管理的自律组织是英国风险投资基金公会，会员单位在从事风险投资运作时必须严格遵守公会的章程与其他法规，否则随时可能面临被取消会员资格，并进而招致社会信誉丧失殆尽的风险。
此外，还必须无条件公开上市，以接受证券交易所与社会公众的广泛监督。
六、政府支持。
政府支持的方式主要有：（1）直接拨款。
即政府为鼓励风险投资的发展向创业投资者和创业投资企业提供无偿援助。
英国贸易工业部门将高新技术发展专款20％作为支持高新技术产业的开发费用。
1981年英国政府还成立了专门投资于高新技术企业的英国技术集团。
（2）政府担保。
英国从1981年开始实施信贷担保计划。
支持银行向小企业提供中长期贷款。
最高限额10万英镑，偿还期2－7年。
贸工部为借款人担保，若借款人不能如期偿还债务，贸工部负责按2、5％的年息偿还债务的70％。
（3）税收优惠。
英国1983—1993年实施企业扩大计划，通过向英国未上市公司的投资人提供个人收入税减免优惠来刺激投资，每年可减免4万英镑收入税。
投资人可以直接投资或通知投资基金进行投资，但是，投资必须是新的创业性股本，并至少持股5年。
1994年英国政府颁布了《创业投资信托法》，对符合该法要求的所谓“创业投资信托”实行全面税负豁免与优惠，如个人投资者股利收入税的豁免，基金公司在资本利得上的豁免，以及其他税负上的特别优惠等。
对我国风险投资业的启示我国风险投资的发展始于1985年。
1998年两会期间，全国人大常委会副委员长成思危提出“一号提案”，以此为契机，掀起了我国发展风险投资业的高潮。
经过10多年的发展，我国的风险投资业取得了长足的进步。
但总体来看，我国的风险投资业仍处于起步阶段。
无论从风险投资公司的数量来说，还是从风险投资的规模和对科技发展的作用来说，与西方发达国家和地区都无法相比。
目前，我们存在的主要问题主要包括：一、资金来源的单一化。
目前我国大约有风险投资公司160余家，风险投资咨询公司150家，累计投入6－10亿美元。
国内风险投资的主要力量有：政府出资，公司化运作的科技风险投资公司和高新区风险投资机构；政府出资成立，属于引导性种子基金的高新技术产业发展基金；境外募集设立，由境外公司管理，但在中国投资的境外风险投资基金。
可见，风险投资公司中，官办的、具有政府背景的占绝大部分。
民间资本参与不足，真正的风险投资没有形成。
并且，政府基金比较有限，在缺乏有效退出渠道和融资机制的情况下，政府设立的风险基金最终将不可避免地面临资金困难。
另一方面，政府为主的投资方式与风险投资的基本精神不能兼容，官办风险投资公司难以培养出真正的风险投资家。
二、缺乏高素质的风险投资家。
风险投资家是风险投资公司的灵魂。
特别是在风险投资业发展的初期，风险投资家更是具有举足轻重的作用。
标准的风险投资家应该是集管理才能、专业技能及金融知识于一身的多面手。
不仅要把握最新科技动态的脉搏，从众多不断涌现的新技术中评估、筛选出具有市场潜力的项目进行投资，而且要对新技术市场的难易程度以及消费者对技术的需求作出较为准确的判断，否则风险投资公司不会获得高回报。
在我国由于风险投资业起步较晚，风险投资公司又大多数以政府为背景，管理人员多为行政机关的“下海”人员，或是仅有专业技能而无管理才能和金融知识的科技型投资家。
他们在操作中频繁出现“角色”错位，排外性等问题，难以真正体现风险投资家的职业化特点。
因此，风险管理人才的相对缺乏成了制约我国风险投资业发展的又一因素。
从发达国家的经验看，培养出训练有素的风险投资家还需要时间的推移及实践的积累。
三、缺乏合理的退出机制。
风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是风险投资的必然选择，否则无法进入新一轮投资，而资金失去流动性就意味着失去了生命。
退出方式包括首次上市（IPO）、收购和清算。
IPO被公认为最理想的退出方式。
风险投资的成功模式应该是“科技＋风险投资＋创业板”市场。
从现实情况看，我国尚无为风险企业设立创业板市场，主板市场对上市公司要求较严格，风险投资企业想通过主板市场退出非常困难；选择海外资本退出，成本过大。
由于缺乏成本较低的退出方式，造成“风险资本→风险企业→增值（或亏损）→风险资本退出→再投资”的循环链的运行不畅，阻碍了风险投资的飞速发展，这也是我国第一家风险投资公司——中国新技术创业投资公司倒闭的主要原因之一。
四、风险投资中介服务体系不完备。
英国风险投资业的经验表明，中介服务体系的存在大大降低创业投资的风险和交易成本，为风险投资的高效、安全运作提供优质服务。
这种中介服务体系包括常规的投资中介服务体系，如律师、会计资产评估、投融资咨询等事务所及项目评估公司、信用评级公司和投资银行等；专为风险投资业提供服务的中介机构，如对风险企业、项目的技术先进性进行鉴别的机构；对创业企业的科技成果、无形资产所占股权比例的知识产权评估机构，等等。
在向市场经济体制的转轨过程中，我国也相继建立了一些中介组织，如各种事务所和行业协会，但是有关风险投资的一些中介机构还没有建立。
在已经建立的中介服务机构中有不少属于典型的政府主导型，其组织行为基本上体现主管部门对市场的政府管制功能的延伸，而且由于这种延伸实际上保留了政府对市场的一部分不当管制，本质上与中介服务机构的一般功能相距甚远。
这就导致了风险投资者和风险投资公司之间以及风险投资公司与风险企业之间的沟通产生障碍，增加了交易成本，从而成为风险投资业发展的障碍之一。
五、缺乏成熟的创业者。
风险投资的方式是委托经营。
受资企业创业者的素质成为风险企业能否成功的重要因素。
一流的人才加二流的技术胜过二流人才加一流的技术，这已经成为风险投资家选择受资企业的标准。
我国市场经济发展的短期性、不成熟性，必然带来高素质创业人才的短缺，低素质的创业者无法将创业合理整合为商业计划，缺乏财务、营销、管理等方面知识，只能依靠其强硬的背景或欺诈等手段，向风险投资公司“圈钱”，这是导致风险投资企业成功率低的一个重要原因。
六、组织形式单一化。
我国各省市设立的风险投资机构采取的组织形式基本上都是以国有资本为主的股份有限公司或有限责任公司，其运作过程难免带有计划经济的痕迹，与经典的风险投资模式相去甚远。
其主要原因在于我国缺乏有限合伙制的法律制度，风险投资机构成立只能依据现有的“公司法”进行规范。
但是，实践证明风险投资这种特殊的资本运作形式不适合采用公司制的形式。
七、缺乏应有的法规和政策保障，风险投资的运行缺乏完善的制度平台。
风险投资主要是在发达市场经济国家产生和发展起来的。
这些国家的一个共同特点是：通过市场经济的漫长发展过程，让各类市场形式、机制、制度工具依序—一出道，逐步形成完善的市场体系及规范市场体系运作的一整套法律、法规。
我国是一个发展中国家，不可能在短短20年时间内完成发达国家200年时间完成的事情。
反映我国风险投资事业的发展有关风险投资的法律制度的不完善已成为阻碍风险投资事业发展的瓶颈之一。
对我国发展风险投资的几点建议一、建立有利于风险投资业发展的制度安排和制度环境。
要加强立法和制度建设，加紧制定一系列规范风险投资主体和风险投资运行的法律、法规，同时修改有关法律法规中不利于发展风险投资业的条款，成立全国性的风险投资业组织，以规范风险投资的运作，促进和保护公平；制定扶持风险投资业发展的优惠政策，如税收优惠、财政补贴政策等；创造鼓励创新、包容失败的文化环境，培养适宜风险投资业成长的土壤。