第十五章 营运资本筹资-激进型筹资政策
15短期财务管理——公司营运资本政策的制定
短期融资不具有战略意义，属于公司日常财务管 理中的重要内容之一。
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营运资本管理政策的具体实施（1）
研究人员首先在1978年、然后又在1988 年对美国大型工业公司进行了调查。调 查结果表明，美国大型公司的营运资本 政策尽管不断变化，但是一段时间之后 就变得很正规。1978年，近30%的回答 者指出，他们都有正式的营运资本政策 ，而多于70%的回答者指出他们的营运 资本政策很不正式，甚至没有；在1988 年的调查中，上述两者结果分别为37% 和63%。
在流动资产流动性充分保持的情况下，公司的 财务风险可以控制在适当的范围之内。但在激 进的流动资产管理政策情况下，关注资产的流 动性和公司的偿债能力是至关重要的。
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是SKI管理低效率还是政策保守?
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基本定义
总营运资金: 总流动资产.
净营运资金: 流动资产 – 流动负债.
营运资金管理政策: 分类流动资产持有水平. 各种流动资产资金来源.
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销售额 ($)
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宽松（保守）的流动资产管理政策
由于有较多的公司资金被用在现金、有价 证券、应收账款等流动资产上，因此：
财务管理：16营运资本筹资
360 信用期-折扣期
公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大 小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短成反方 向变化。
❖ 【例15—2】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10 万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期， 并获得折扣0.2（10×2%）万元，免费信用额为9.8（100.2）万元；
流动资产是不断周转的，流动资产的实物形态不断更新，投 资却被长期占用；
正常的企业不断成长的，长期上升的销售收入，需要在流动 资产上进行不断投资，因此流动资产不会下降为零，而是不 断增长。
❖ 流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分:
长期性流动资产：是指那些即使企业处于经营淡季也仍 然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资 产所需的资金，也被称为永久性流动资产。是长期甚至 永久需求，应当用长期资金支持。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债 的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担 长期负债利息，从而降低企业的收益。
❖ 因此，保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低 的营运资本筹资政策。
❖ 流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现 率的高低识别：
在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资 政策，大于1时比较稳健，小于1时则比较激进。
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资
考情分析
本章为非重点章，主要介绍营运资本筹资政策和短期筹资方式，题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点
1.营运资本筹资政策
2.短期筹资
第一节 营运资本筹资政策
一、营运资本筹资政策的概念 1.营运资本筹资政策：确定流动资产所需资金中短期资本与长期资本的比例
2.衡量标准：易变现率，表明经营流动资产中长期筹资来源的比重
易变现率＝
1）易变现率高：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小——保守型筹资政策；
2）易变现率低：经营流动资产中，使用（广义）长期资金筹措的份额较少，资金来源持续性弱、偿债压力大——激进型筹资政策。
二、配合型筹资政策
1.尽可能贯彻筹资的匹配原则：长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持，以降低利率风险和偿债风险。
投资（资产）期限越长，收益越高、风险越大；反之亦然。
筹资（资金）期限越长，成本越高、风险越小；反之亦然。
短期配合。
第十五章 营运资本筹资-筹资政策的含义与易变现率
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：筹资政策的含义与易变现率 ● 详细描述：例题：1.下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（）A.在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响C.由于普通债券的特点是依约按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等级，并不会影响该债券的资本成本D.由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券含义营运资本筹集政策，是指在总体上如何为（经营）流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
指标（经营）流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。
【提示】①这里的长期资产不含稳定性流动资产。
②易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。
③易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。
从最保守型筹资政策到最激进型筹资政策之间，分布着一系列风险程度不同的筹资政策。
它们大体上分为三类：适中型筹资政策、保守型筹资政策和激进型筹资政策。
正确答案：B,D解析：本题考核的知识点是“筹资管理的内容”。
2.某企业采用保守型的营运资本筹资政策，则在经营低谷其易变现率（）。
A.等于1B.大于1C.小于1D.可能大于1也可能小于1正确答案：B解析：在经营低谷保守型的营运资本筹资政策易变现率大于1，适中型的营运资本筹资政策易变现率等于1，激进型的营运资本筹资政策易变现率小于1。
3.制定营运资本筹资政策，就是确定（）。
A.经营营运资本中短期来源和长期来源的比例B.流动资产所需资金屮短期来源和长期来源的比例C.营运资本中短期来源和长期来源的比例D.流动资产与流动负债的比率关系正确答案：B解析：营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
第十五章营运资本筹资
第二节 短期筹资
（2）补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实
本章总结
1.营运资本筹资政策的特点； 2.易变现率的确定； 3.商业信用融资决策； 4.借款有效年利率的确定。
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树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.11.2020.11.20Friday, November 20, 2020
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人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。15:33:4515:33:4515:3311/20/2020 3:33:45 PM
有效年利率
实际支付的年利息 实际可用的借款额
第二节 短期筹资
【例题•单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列 借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的 比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。 (2010年)
A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额 B.按贴现法支付银行利息 C.按收款法支付银行利息 【答案D.】按C加息法支付银行利息
第一节 营运资本筹资政策
（3）保守型融资政策 ①经营低谷时：易变现率=A/B＞1
B
A
第一节 营运资本筹资政策
（3）保守型融资政策 ②经营高峰时：易变现率=A/B＜1
B A
第一节 营运资本筹资政策
【例题·单选题】下列关于配合型营运资本筹资政策的说 法中，正确的是（ ）。
A.波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金 B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和 自发性流动负债筹集资金 C.部分波动性流动资产通过权益、长期债务和自发性 流动负债筹集资金 D.部分波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金
12注会财管-闫华红基础班-第十五章营运资本筹资(3)
第十五章 营运资本筹资第二节 短期筹资三、短期借款1.短期借款的信用条件【例题5•单项选择题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计〔 〕万元。
A.20B.21.5C.38 【答案】B【解析】利息=600×6%×1/2=18〔万元〕，承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。
【例题6•单项选择题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。
甲公司年度内使用借款600万元，那么该笔借款的实际税前资本本钱是( )。
〔2021年新〕A.6％B.6.33％C.6.67％D.7.O4％ 【答案】D【解析】该笔借款的实际税前资本本钱=%10600600%5.06001000600%6⨯-⨯-+⨯）（=7.04%〔3〕抵押借款与非抵押借款资金本钱的比拟 抵押借款较非抵押借款的本钱高。
〔4〕归还条件的选择〔有效年利率的比拟〕实际支付的年利息有效年利率=【例题7•单项选择题】某公司拟使用短期借款进行筹资。
以下借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。
(2021年)A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。
第十五篇营运资本筹资
第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在整体上如何为流动资产筹资，采纳短时间资金来源仍是长期资金来源，或兼而有之。
经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营性流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（权益易变现率-++=【提示1】经营性流动欠债也称为自发性流动欠债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动欠债”本章也将其称为长期资金来源，那么：经营性流动资产长期资产长期资金来源易变现率-=易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，治理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。
经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营流动负债长期负债所有者权益经营流动资产经营长期资产金融性净流动负债经营性流动负债净长期债务所有者权益长期负债经营流动负债长期负债所有者权益金融流动负债二、营运资本的筹资政策的种类2.营运资本的筹资政策 (1)资产临时性流动资产【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的顶峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动欠债。
依照配合型筹资政策，企业只在生产经营的顶峰期才借入200万元的短时间借款。
800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期欠债、自发性欠债和权益资本解决其资金需要。
在营业顶峰期其易变现率为：经营性流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（权益易变现率-++=%60200300500-800=+=在营业低谷时其易变现率为：%100300==易变现率 (2)资产临时性流动资产 永久性流动资产 长期资产激进型筹资政策下临时性欠债在企业全数资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即便在季节性低谷也可能存在临时性欠债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
Uytycpa注册会计师考试大纲财务成本管理
生命中，不断地有人离开或进入。
于是，看见的，看不见的；记住的，遗忘了。
生命中，不断地有得到和失落。
于是，看不见的，看见了；遗忘的，记住了。
然而，看不见的，是不是就等于不存在？记住的，是不是永远不会消失？财务成本管理一.测试目标本科目主要测试考生的下列能力：1. 了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识；2. 了解财务报表分析的内容、依据、评价标准和局限性，能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法，分析企业财务状况、经营成果和现金流量，获取对决策有用的信息；3. 了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求；4. 理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价；5. 理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率；6. 理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本；7. 掌握企业价值评估的一般原理，能够运用折现现金流量法和相对价值法对企业价值进行评估；8. 理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的基本方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；.掌握项目现金流量和风险的估计项目资本成本的估计方法，能够运用其评估投资项目；9. 理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价；10. 掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构；11. 了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策；12. 了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法；13. 理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够用运其进行有关筹资决策分析；14. 了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法；15. 了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法；16. 了解成本的概念和分类，掌握成本的归集与分配方法，能够运用品种法、分批法和分步法计算企业产品成本；17. 掌握变动成本法的主要特点，掌握变动成本计算的基本方法；18. 理解作业成本法和作业成本管理的基本原理，掌握作业成本的计算方法；19. 了解成本控制的基本原理，掌握标准成本的制定和成本差异的分析方法以及账务处理；20•掌握成本性态及本量利分析的基本原理;21.了解短期预算的意义、体系和编制方法，能够编制企业各种经营预算和财务预算; 22•掌握评价公司业绩的财务与非财务计量指标，以及各类责任中心的业绩评价方法。
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营运资本筹资政策
【知识点1】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产的分类 流动资产按照投资需求的时间长短，分为两部分：临时性流动资产和永久性流动资产（长期性流动资产）。
临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
——临时性流动资产是短期的资金需求
永久性（或长期性）流动资产则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。
——永久性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求。
【总结】具有长期资金需求的资产：长期资产＋永久性流动资产
具有短期资金需求的资产：临时性流动资产
2.流动负债的分类
流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。
临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用
自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付税费等等。
——可供企业长期使用
【总结】可供长期使用的资金（长期来源）：权益＋长期负债＋自发性流动负债
可供短期使用的资金（短期来源）：临时性流动负债。
Chap15 短期财务计划
第十五章
短期财务计划
Corporate Finance
第一节
营运资本和现金
2、激进型筹资政策 特点：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还 解决部分永久性资产的资金需要。
第十五章 短期财务计划
Corporate Finance
第一节
Hale Waihona Puke 营运资本和现金（二）营运资金筹集政策 构成“营运资金”两要素： 临时性流动资产 流动资产 永久性流动资产
临时性负债
流动负债 自发性负债
第十五章 短期财务计划
Corporate Finance
第一节
营运资本和现金
营运资金筹集政策主要是如何安排临时性流动资产和 永久性流动资产的资金来源。一般可分为三种： 1、配合型筹资政策
第十五章
短期财务计划
Corporate Finance
第一节
营运资本和现金
3、稳健型筹资政策 特点：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要， 另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、 自发性负债和权益资本作为资金来源。
第十五章
短期财务计划
Corporate Finance
第十五章 Chapter 15
短期财务计划
The Short-term Financial Plan
Corporate Finance
第一节
营运资本和现金
一．营运资本 （一）营运资金持有政策 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间 进行权衡。 宽松的营运资金政策 ：持有较高的营运资金 → 收 益、风险均较低 紧缩的营运资金政策 ：持有较低的营运资金 → 收 益、风险均较高 适中的营运资金政策：介于两者之间。
课程资料：营运资本筹资
营运资本筹资营运资本筹资政策流动资产与流动负债的分类【经营】流动资产按投资需求的时间长短波动性流动资产如季节性存货、销售旺季的应收账款稳定性流动资产对资金的占用是长期的，例如保险储备B ⇒企业资产具有长期资金需求的资产：长期资产＋稳定性流动资产具有短期资金需求的资产：波动性流动资产流动负债按资金时间长短临时(金融)性流动负债如旺季时企业的借款等，一次性，临时的自发(经营)性流动负债随着企业经营活动开展自发形成，旧的去新的来，相当于资金可以长期占用⇒资金来源长期来源＝权益＋长期负债＋经营性流动负债＝长期资本＋经营性流动负债短期来源：临时性流动负债长期资产＋流动资产＝资产＝负债＋所有者权益＝流动负债＋长期负债＋股东权益长期资产＋稳定性流动资产＋波动性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债＋金融性流动负债如果：波动性流动资产＝金融性流动负债则可以推出：长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期负债＋经营性流动负债筹资政策的含义与易变现率含义营运资本筹集政策，是指在总体上如何#为（经营）流动资产筹资#，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之指标（经营）流动资产的筹资结构，可以用经营流动资产中长期筹资来源（长资短用）的比重来衡量，该比率称为易变现率长资减长用，为经营提供易变现率＝经营性流动资产长期资产＋经营性流动负债）－（股东权益＋长期债务＝（营运资本＋经营性流动负债）／经营性流动资产经营性流动资产经营旺季波动性流动资产＋稳定性流动资产经营淡季稳定性流动资产易变现率高，说明资金来源的持续性强，偿债压力小，管理容易——保守型筹资政策易变现率低，说明资金来源的持续性弱，风险收益大——激进型筹资政策适中／配合型筹资政策含义尽可能地贯彻匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持匹配关系互相可推波动性流动资产＝临时性流动负债（短期金融负债）长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债易变现率＝经营流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营流动资产稳定性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＝1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化战略实际上无法做到完全匹配：①资产寿命无法完全准确确定，也无法与筹资准确匹配②股东权益筹资，资本来源是无限期的，然而资产是有期限的激进型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要——短资长用匹配关系波动性流动资产＜短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＝长期资产＋稳定性流动资产－Δ长资短用只管经营＞权益＋长期债务＋经营（自发）性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产－Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＜1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1 高峰和低谷期，分子不发生变化，分母随波动性资产变化特点资本成本较低，高风险高收益：①短期负债资本成本＜长期负债资本成本②采用短期筹资，更多的举债和还债，增加筹资难度，并且承担利率变化风险保守型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性资产和全部稳定性流动资产，则由长期资金来源支持——长资多短用，在低谷期会有多余资金Δ（＝波动性流动资产－短期金融负债）匹配关系波动性经营资产＞短期金融负债（临时性流动负债）长期资产＋稳定性流动资产＜长期负债＋股东权益＋经营性流动负债易变现率＝经营性流动资产资产经营性流动负债－长期股东权益＋长期债务＋＝经营性流动资产稳＋波－金＝（稳定性流动资产＋Δ）／经营性流动资产设企业没有金融资产当处于营业低谷期时，波动性流动资产＝0，则易变现率＞1当企业处于营业高峰期时，存在波动性流动资产，易变现率＜1分子与波动性资产和金融性负债无关，只有分母发生变动特点资本成本较高，风险收益较低筹资政策配合（适中）型激进型保守型营业高峰期易变现率小于1 小于1 小于1 营业低谷期易变现率√等于1 小于1 大于1 临时性负债比重居中比重最大比重最小风险收益特征资本成本适中风险收益适中资本成本低风险收益均高资本成本高风险收益均低营运资本筹资，【假定】高峰时没有金融资产，对于保守型政策，波动资产＞金融负债，低谷时，减持波动资产，还上金融负债，多出来的资金可以进行短期金融投资；激进型政策，低谷期存在金融负债短期筹资短期负债筹资的特点①筹资速度快，容易取得②筹资富有弹性③筹资成本（资本成本）较低④筹资风险高：因为期限短，到期必须拿出资金偿还，如果拿不出钱就会陷入财务危机，且短期利率波动较大商业信用和和短期借款是两个最主要的短期筹资来源，成为流动负债日常管理的重点商业信用概念商业信用是指在商品交易中，由于延期付款（应付）或预收货款所形成的企业间的借贷关系优点最大的优越性在于容易取得不用正式手续，且一般不负担成本缺点如果有现金折扣，放弃现金折扣的成本较高具体形式应付账款、应付票据、预收账款放弃现金折扣的成放弃现金折扣的机会成本＝折扣期信用期折扣百分比折扣百分比-⨯-3601（享受现金折扣的收益）例如2/10，n/30的现金折扣10日之内，只需要付98元，而拖到30日付款，则需要支付100，相当于向对方借入98，在10日~30日这段期间占用资金所需利息为2元，＝长期资产＋稳定性流动资产＋Δ本因此30日需要偿还100元20日的机会成本＝利息／本金，再把它折算成年利率影响因素折扣百分比、折扣期与放弃成本——同向变化信用期——反向变化决策分析放弃是成本，享受是收益如果能以低于即放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣比较①银行借款成本②放弃现金折扣成本，选择成本较小的方式如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益比较①短期投资收益②享受现金折扣收益，选择收益更大的方式如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择——注意付款的时间如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量成本或收益的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家（1）如果决定享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即享受时选高的（2）如果决定放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小的方案，即放弃时选低的短期借款信用条件信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额，通常为1年，可延期1年，但银行没有全额借款的义务，不会承担法律责任周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，具有短期和长期双重特点企业未使用的部分，要支付承诺费，是银行借款的附加条件承诺费＝（周转信贷额度－已使用部分×时间权数）×承诺费率补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（10%~20%）的最低存款余额对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率有效年利率＝利息／（借款额－补偿性余额）＝补偿性余额比率借款额－借款额年利率借款额⨯⨯＝－补偿性余额比率年利率1×100%借款抵押银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保，贷款额通常是抵押品价值的30%~90%抵押借款的成本通常高于非抵押借款，因为利率高，且往往收手续费偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式，因为这会提高贷款的有效年利率短期借款利率及支收款法借款到期时向银行支付利息——名义利率＝报价利率＝有效年利率贴现法银行发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时企业需要偿还全部本金有效年利率＝利息／（本金－利息）＝%1001⨯-报价利率报价利率＞报价利率有点类似补偿性余额_(:з」∠)_加息法分期等额偿还本息，企业根据报价利率计算利息，然后分期等额偿还本金和利息之和，相当于实际平均占用的本金为本金的一半有效年利率＝利息／（本金／2）＝2×报价利率付方法总结收款法有效年利率＝报价利率有效年利率＝实际占用的可用资金实际支付的资金占用费贴现法有效年利率＞报价利率加息法有效年利率＞报价利率补偿性余额有效年利率＞报价利率营运资本筹资筹资政策适中型筹资政策短期筹资短期负债筹资的特点激进型筹资政策商业信用保守型筹资政策短期借款。
营运资本筹资--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章练习
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章练习营运资本筹资一、单项选择题1、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了150万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A.1000B.3000C.4000D.25002、下列借款利息支付方式中，企业有效年利率率高于报价利率大约一倍的是（）。
A.收款法B.贴现法C.加息法D.补偿性余额法3、某企业按年利率5％向银行借款1000万元，银行要求保留10％的补偿性余额，则这项借款的有效年利率为（）。
A.5％B.6％C.5.56％D.7.3％4、某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10％，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。
A.70B.90C.100D.1105、某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。
若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（）。
A.16.18％B.20％C.14％D.18.37％6、某企业以“2/20、N/40”的信用条件购进原料一批，购进之后第50天付款，则企业放弃现金折扣的机会成本为（）。
A.24.49%B.36.73%C.18%D.36%7、以下选项不属于短期负债筹资的特点的是（）。
A.筹资速度快，容易取得B.筹资弹性小C.筹资成本较低D.筹资风险高8、甲企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
在生产经营的高峰期，额外增加20 0万元的季节性存货需求。
如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元，其营业低谷时的易变现率为（）。
A.40％B.1％C.67％D.29％9、下列筹资政策中，资本成本较低的是（）。
A.配合型筹资政策B.保守型筹资政策C.激进型筹资政策D.以上都不对10、关于极端保守的筹资政策，下列说法中正确的是（）。
A.大部分资金都来自于长期资金来源B.全部资金都来自于长期资金来源C.大部分长期性流动资产都采用短期借款D.全部长期性流动资产都采用短期借款二、多项选择题1、激进型筹资政策下，不属于临时性流动资产的来源有（）。
营运资本筹资(完整版)
第十五章 营运资本筹资-保守型筹资政策
正确答案：B,C,D 解析：BCD 4.某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金 融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有 （）。 A.该企业采用的是适中型营运资本筹资政策 B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1 C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1 D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券 正确答案：B,C,D 解析：由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运 资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变 现率大于1，适中型营运资本筹资政策的易变现率等于1,激进型营运资本筹 资政策的易变现率小于1，选项B正确；在营业高峰时易变现率均小于1，选 项C正确；由于在经营季节性需要时企业波动性流动资产120万元，短期金融 负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期 有价证券，选项D正确。 5.在保守型筹资政策性流动资产的资金来源可以有（）。 A.临时性负债 B.长期负债 C.自发性负债 D.股东权益 正确答案：A,B,C,D 解析：保守型筹资政策的特点是临时性负债只融通部分波动性流动资产的资 金需要，另一部分波动性流动资产和永久性资产，则以长期负债、自发性负 债和权益资本作为资金来源。 6.某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。 该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元 ，稳定性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债 2600万元，流动负债的65%为自发性负债，由此可得出结论（）。 A.该企业奉行的是保守型营运资本筹资策略
Hale Waihona Puke B.该企业奉行的是激进型营运资本筹资策略 C.该企业奉行的是适中型营运资本筹资策略 D.该企业目前的易变现率为69.67% 正确答案：A,D 解析：波动性流动资产=3000X(1-40%)=1800(万元）；临时性流动负债 =26OOX(1-65%)=910(万元），由于临时性流动负债小于波动性流动资产，所 以该企业奉行的是保守型营运资本筹资策略。股东权益=6000-3600=2400(万 元），易变现率=[(2400+1000+2600X65%)-3000]/3000=69.67%。 7.下列有关采用保守型营运资本筹资政策的表述不正确的有（）。 A.易变现率低 B.资金来源的持续性弱 C.偿债压力大 D.资本成本低 正确答案：A,B,C,D 解析：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易 ，这是保守型筹资政策的特点。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压 力大，这是激进型筹资政策的特点。激进型政策由于较多利用短期负债，所 以资本成本低。 8.企业采取保守型营运资本投资政策，产生的结果是（）。 A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低 C.资金流动性较高，风险较高 D.收益性较高，资金流动性较高 正确答案：B 解析：营运资本持有量越多，会导致持有成本加大，从而降低收益性，但营 运资本越多，风险也会降低。 9.企业采用保守型流动资产投资政策时，流动资产的（）。 A.短缺成本较髙 B.管理成本较低 C.机会成本较低 D.持有成本较高
激进型筹资政策公式
激进型筹资政策公式
激进型筹资政策公式是一种财务管理方法，旨在通过大量借贷和股份发行来获得资本，以实现公司的快速发展和扩张。
该公式可以用以下数学模型表示：
Y = (D/E) × (1 + i)^(1-t) + (P/E) × g
其中，Y代表每股收益率；D代表债务；E代表股权；i代表借贷利率；t代表税率；P代表股票价格；g代表增长率。
这个公式的核心思想是通过借贷和股票发行获得更多资本，以扩大公司的规模和业务范围。
这种筹资政策通常适用于高增长行业和初创企业，但也需要注意风险控制和财务稳健性。
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营运资本投资管理主要解决的问题有营运资本管理问题的探讨
营运资本投资管理主要解决的问题有营运资本管理问题的探讨【关键词】营运资本；偿债能力；零营运资本营运资本管理是企业的一短期财务问题，是一个影响企业生存和良好发展的领域。
由于经济环境的变化，营运资本管理对于企业的生存能力以及盈利能力的影响越来越大。
营运资本管理比较复杂，涉及企业的所有部门，尤其需要采购、生产、销售和信息处理等部门的配合和努力。
企业流动资产、流动负债的持有水平和流动资产的组成、用途等由营运资本的投资和筹资政策决定。
一、营运资本分析（一）营运资本的概念研究企业的营运资本，从大的范围讲，指投入日常经营活动（营业活动）的资本。
在学术上，包括三个具体的概念：1.广义的营运资本广义的营运资本，又称总营运资本，通常是指流动资产的资金来源，例如短期借款、应付账款等。
“流动资产”通常指营运资本的各种占用形态，例如库存现金、应收账款和存货等。
营运资本与流动资产从数量上相等。
2.狭义的营运资本狭义的营运资本也称为营运资本净额或净营运资本，是流动资产与流动负债的差额。
由于：流动资产+长期资产=权益+长期负债+流动负债，推导后，得到结论：净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值。
3.经营性营运资本经营性营运资本是指用于经营性流动资产的资金，包括现金、存货和应收账款等占用的资金。
数量上，经营性净营运资本=经营性流动资产—经营性流动负债（即自发性负债）。
（二）营运资本投资政策营运资本投资管理，即流动资产投资管理，分为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理。
流动资产的组合，一般有如下三种策略：1.适中的资产组合。
适中的营运资本投资政策，就是在权衡短缺成本和持有成本的基础上，使其之和最小，确定出最佳投资需要量，安排流动资产投资。
2.保守的资产组合。
保守的资产组合即宽松的流动资产投资政策。
保守的流动资产投资政策，流动资产与收入的比率较高。
这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资产的机会成本，有时还包括其他的持有成本。
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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十五章 营运资本筹资知识点：激进型筹资政策
● 详细描述：
例题：
1.某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债40万元，经营性流动负债10万元。
该企业实行的是（）。
A.配合型筹资政策B.适中型筹资政策C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策正确答案：C
解析：临时性流动资产=40（万元），临时性流动负债=50（万元），临时性流动资产>临时性流动负债，故该企业采用的是激进型筹资政策。
2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（)A.配合型筹资政策
含义
短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。
匹配关系
（1）波动性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋稳定性流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债 【分析】 假设企业没有金融资产，则： （1）当处于营业低谷期时，临时性流动资产＝0，则易变现率<1；（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。
【提示】该政策下筹资成本较低，风险和收益均较高。
B.激进型筹资政策
C.稳健型筹资政策
D.紧缩型筹资政策
正确答案：B
解析：本题考核的知识点是“激进型筹资政策的特点”。
在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。
3.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。
A.激进型筹资政策的营运资本小于0
B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策
C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1
D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债
正确答案：C
解析：流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为临时负债（短期金融负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有永久性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。
4.以下营运资本筹资政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。
A.适中型筹资政策
B.激进型筹资政策
C.保守型筹资政策
D.紧缩型筹资政策
正确答案：B
解析：在适中型筹资政策下，临时性负债等于波动性流动资产；在保守型筹资政策下，临时性负债小于波动性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，临时性负债大于波动性流动资产，相比其他政策，临时性负债占全部资金来源比重最大。
5.某企业固定资产为800万元，稳定性流动资产为200万元，波动性流动资产为200万元。
已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元
，则该企业（）。
A.采取的是适中型筹资政策
B.采取的是激进型筹资政策
C.采取的是保守型筹资政策
D.以上均是
正确答案：B
解析：营运资本筹资政策包括适中型、激进型和保守型三种。
在激进型政策下，临时性负债大于波动性流动资产，它不仅解决波动性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求，本题临时性负债=1200-
900=300(万元），波动性流动资产200万元。
6.A公司前两年扩展了自身的业务，随着当地经济的发展，公司的销售额也飞速增长，A公司预计其一种主要的原料不久将会涨价。
但A公司是一家私人公司，资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要增加存货以降低成本，满足发展需要。
但银行要求公司的流动比率必须保持在1.5以上，如果A公司目前的流动资产为600万元，流动比率为2,假设公司采用的是激进的筹资政策，那么它最多可增加存货（）万元。
A.300
B.200
C.400
D.100
正确答案：A
解析：A公司目前的流动负债=600/2=300(万元），由于采用的是激进的筹资政策，增加存货，同时要增加流动负债，设最多可增加的存货为
X，(600+X)/(300+X)=1.5，所以X=300(万元）。
7.如果一个企业为了能够正常运转，不论在生产经营的旺季或淡季，都需要保持一定的临时性借款时，则有理由推测该企业所采用的营运资本筹资政策是（）。
A.保守型筹资政策
B.适中型筹资政策
C.激进型筹资政策
D.适中型或保守型筹资政策
正确答案：C
解析：在生产经营的淡季，波动性流动资产为0，因此采取适中型或保守型政策都没有临时性借款，可以推定只能是激进型筹资政策。
8.在激进型筹资政策下，波动性流动资产的资金来源可以有（）。
A.临时性负债
B.长期负债
C.自发性负债
D.股东权益
正确答案：B,C,D
解析：激进型筹资政策的特点是临时性负债既融通波动件流动资产的资金需要，还可满足一部分永久性资产。