货币金融学第11、12章

三、凯恩斯的货币需求理论
3.投机动机 它是指人们根据对市场利率变化的预测， 需要持有货币以便从中获利的动机。
三、凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯认为，交易动机、预防动机两个层 面上的货币需求基本上与利率无关，而主 要取决于收入水平的大小，并且与收入水 平同方向变动。用函数式表示为：
M1＝L1（Y）
三、凯恩斯的货币需求理论
1.交易动机 是指为了日常交易而产生的持有货币的愿望。 凯恩斯认为，交易动机层面上的货币需求主要 取决于收入的多少、收入与支出之间间隔期的 长短、企业的产量以及这一产量经过多少程序 才能到达消费者手中等因素。
三、凯恩斯的货币需求理论
2．预防动机
也称为谨慎动机，是指为应付紧急情况而 产生的持有货币的愿望。 凯恩斯认为，预防动机层面上的货币需 求与收入成比例且同向变动。
11.1 货币供给理论
一般根据金融资产流动性来划分不同层 次的货币供应量。 以我国为例： M0 = 流通中现金 M1 = M0 +活期存款 (狭义货币供应量) M2= M1 +定期存款和储蓄存款 (广义) M3= M2 +金融债券、商业票据、大额可 转让定期存单等
11.1 货币供给理论
三、基础货币 （一）基础货币的定义 所谓基础货币（monetary base），又称为
利
M1＝L1（Y）
率
M2＝L2（i）
O
货币需求
三、凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯认为，投机动机层面上的货币需 求是当前利率的反函数。其函数式表示 为：
M2＝L2（i） 将上二式合并，则得货币需求总函数：
M＝M1+M2＝L1(Y)+L2(r)
三、凯恩斯的货币需求理论
由于货币流通速度V等于PT／M，因此可得 下式：
二、传统的货币数量说
3.结论 所以，货币数量M的变化将完全体现在 价格P的变化上，即货币数量的变化将引 起一般物价水平的同比例变化。费雪的 结论是“货币数量决定着物价水平”。
二、传统的货币数量说
从交易方程式可导出货币需求的表达式。 只要等式两边同除以V，就可得：
M PY V
在货币市场均衡的情况下，货币存量(M) 就等于人们所愿意持有的货币量，即货 币需求(Md)。因此，我们有：
四、货币乘数
反映货币供应量（M）与基础货币（B） 之间或它们增量之间倍数关系的量称为 货币乘数，即货币供给量相对于基础货 币的倍数。用公式表示：
m＝M／B
11.1 货币供给理论
设货币供给是指M1，即流通中现金与银 行活期存款之和。则：
M1=C+D 而B=C+R，则有：
m M1 C D B CR
11.2 货币需求理论
(三)货币需求的测量 研究货币需求常用的方法是构造货币需 求函数，并对影响货币需求的各种因素 进行计量分析，以此来确定一定时期内 的社会货币需求量。
11.2 货币需求理论
规模变量是指货币需求函数中的那些同 社会经济发展水平有关的，且与货币需 求存量之间具有函数关系和比例关系的 变量，如收入(产量)、交易量或财富等。
（二）影响通货持有比率(k)的因素 1．公众的流动性偏好程度 2．持有通货的机会成本
11.1 货币供给理论
（三）影响定期存款对活期存款比率(t)的 因素
1．定期存款的利率 2．收入和财富
11.1 货币供给理论
五、中国的货币供给
（一）基础货币的影响因素 1.中央银行对中央政府的债权 2.商业银行再贷款数量的变化 3.外汇储备存量的变化
高能货币(high-powered money)或强力货 币，它通常是指流通中的现金和商业银行 在中央银行的准备金存款之和，可用公式 表示为：
B＝C+R
11.1 货币供给理论
若按计算口径的宽窄，基础货币可做如下排列： （1）基础货币＝银行准备金
(2)基础货币＝社会公众手持现金＋商业银行的法 定准备金 （3）基础货币＝社会公众手持现金＋商业银行库 存现金＋法定准备金 （4）基础货币＝手持现金＋库存现金＋法定准备 金＋超额准备金
第四篇
货币供求与货币政策
第11章 货币供求理论 第12章 通货膨胀与通货紧缩 第13章 货币政策
第11章 货币供求理论
11.1 货币供给理论 11.2 货币需求理论
11.1 货币供给理论
一、现代经济中的货币供给主体 货币供给是指经济主体把所创造的货币投 入流通的过程，或者说，货币供给是一国 货币量的形成机制和控制机制的总合。 在现代经济中，货币供给的主体就是发行 银行券(现金)和经营存款业务的机构—— 银行。 首先，现金是由中央银行供给的。 其次，存款形式的货币供给，是由商业银 行和中央银行共同作用完成的。
二、传统的货币数量说
第二，剑桥方程式对货币需求有了更进一步的解 释。 费雪方程式是从卖与买的瞬间发生的交易需要 说明对货币的需求，是从货币的交易媒介职能 出发分析对货币的需求，研究的重点是货币流 通速度。 剑桥方程式是从卖与买的间歇持有货币的需要 说明对货币的需求，是从货币的贮藏手段职能 出发分析对货币的需求，研究的重点是以货币 形态持有的财产在全部财产中所占比例。
11.1 货币供给理论
2.中央银行的负债 中央银行负债项目的任何增加，都将导 致银行准备金的减少。 (1)流通中现金 (2)政府存款 (3)外国在中央银行的存款 (4)中央银行的其他负债
11.1 货币供给理论
3.财政赤字和基础货币 政府财政赤字是一种间接影响基础货币 量的因素。 政府弥补财政赤字的方法有： 增加税收 发行新的公债 增发通货 直接向中央银行透支。
11.1 货币供给理论
中央银行对商业银行创造存款货币的 控制： 1.通过现金发行制约商业银行派生存 款的能力。 2.通过法定准备金率的变动以及央行 的资产业务，影响商业银行的存款货 币供给。
11.1 货币供给理论
二、货币供应量的构成和层次划分 货币供应量是指一个国家在一定时点上 流通中的现金和银行存款货币的总和， 它是包括个人、企业、政府及各金融机 构等的货币总存量。
11.1 货币供给理论
因为，
C kD, R rdD rt tD eD
则有：
m
kD D
k D rdD rttD eD
k 1
k rd rtt e
11.1 货币供给理论
（一）影响超额准备金比率(e)的因素 1．利率 2．贷款的投资机会 3．借入资金的难易程度以及成本大小
11.1 货币供给理论
三、凯恩斯的货币需求理论
（2）揭示了M2与利率之间的关系，也为 金融管理当局货币政策的实施奠定了基 础。
（3）提出“流动性陷阱”和“古典区域” 的假说。
四、凯恩斯货币理论的发展
（一）鲍莫尔模型
又称为“货币需求的存货管理模型”。 1.理论表述 交易性货币需求与利率有关，“凯恩斯
贬低利率对现金的交易需求的影响可能是错 误的”。
V PT
Y
Y
M L1(Y ) L2(i) L(Y ,i)
凯恩斯得出结论，货币需求函数是不稳 定的，货币流通速度也是不稳定的。
三、凯恩斯的货币需求理论
凯恩斯货币需求理论的最显著特点： （ 1 ） 对 投 机 动 机 货 币 需 求 M2 的 分 析 ， 抛
弃了货币纯粹作为交换媒介的观点，第 一次将货币作为一种资产进行研究。
MV=PY
二、传统的货币数量说
2.理论假定
（1）货币流通速度(V)是由人们的支付习惯、社 会信用制度、运输与通讯条件以及人口密度等 制度因素决定, 所以在短期内可以将货币流通 速度(V)视为常数。
（2）商品和劳务的总交易量（T）则取决于资本、 劳动力及自然资源的供给状况和生产技术水平 等非货币因素。因而在充分就业条件下，商品 和劳务的总交易量或实际国民收入在短期内也 将保持不变。
公式表述为： M=KPY
由于剑桥学派假定，货币供给M和货币需 求Md会很快自动趋于均衡，因此有：
Md = M = KPY
二、传统的货币数量说
(三)两个方程式的比较 剑桥方程式比费雪方程式在货币理论上有三点发
展： 第一，剑桥方程式更为直接地表现了货币的需求。 费雪方程强调V，强调货币数量对币值、物价的 影响不同； 剑桥方程强调K，强调货币存量对币值、物价的 影响，研究人们到底该持有多少货币，才能使 经济保持均衡。
11.1 货币供给理论
4．技术和制度性因素 例如：结算中的票据，由于结算时间差
所造成的准备金短暂增加。 又如，政府征税，会使基础货币暂时减
小。
11.1 货币供给理论
5．中央银行的行为 中央银行通过在公开市场买卖证券(主
要是政府债券)，调整基础货币量，抵消 其他因素造成的基础货币量的波动。
11.1 货币供给理论
Md PY V
二、传统的货币数量说
(二)现金余额数量说 现金余额数量说是由A.Marshall、 A.C.Pigou等剑桥经济学家创立。
费雪的货币数量说着眼于商品的交易过 程，而剑桥学派则强调人们对货币的主 观需求因素。 剑桥学派认为，处于现实经济中的个人 对货币的需求，其实质就是选择以怎样 的方式保持自己资产的问题。
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11.1 货币供给理论
中央银行资产负债表
资产
负债
A1：政府证券 A2：放款 A3：外汇等国外资产 A4：其他资产
C：流通中现金 R：存款准备金 L1：非金融机构存款 L2：政府存款 L3：自有资本
L4：其他负债
11.1 货币供给理论
根据资产负债表平衡关系，有： A1+A2+A3+A4＝C+R+L1 +L2+L3+L4 从而得： C+R=（A1+A2+A3+A4）－(L1+L2＋L3＋ L4)
11.1 货币供给理论
（二）基础货币投放的渠道 （1） 中央银行向商业银行提供贷款； （2） 中央银行收兑黄金； （3） 中央银行收兑外汇； （4） 中央银行对财政透支； （5）中央银行买进有价证券； （6）中央银行对票据再贴现； （7）中央银行支付利息。
11.1 货币供给理论
（三）影响基础货币变化的因素 1.中央银行的资产 中央银行资产项目的增加，是导致准备 金增加的基本因素。 (1)购买政府证券 (2)贷款和贴现 (3)国外资产 (4)中央银行的其他资产
凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中提 出了独特的货币需求理论——流动性偏好理论。 所谓流动性偏好，就是指人们宁愿持有流动性 高但不能生利的现金和活期存款而不愿持有股 票和债券等虽能生利但较难变现的资产。 凯恩斯提出了构成货币需求的三种动机：
交易动机、预防动机和投机动机。
三、凯恩斯的货币需求理论
二、传统的货币数量说
持有货币的多少受安全动机、个人的财 富水平、利率、持有和获得货币的便利 程度等多重因素的影响和制约。 货币需求与物价变动的关系： 当货币需求增加时，货币流通速度就会 减慢，物价就会下跌，币值就会上升。 当货币需求减少时，货币流通速度就会 加快，物价就会上涨，币值就会下跌。
二、传统的货币数量说
11.1 货币供给理论
（二）货币乘数
1.m1，m2具有明显的顺周期波动的特征。 2.在影响货币乘数变动的因素中，超额 准备率的影响最大。
11.2 货币需求理论
一、货币需求的涵义与测量
（一）货币需求的涵义 货币需求就是指在一定时间内社会各经 济主体为满足正常的生产、经营和各种 经济活动需要而应该保留或占有一定货 币的动机或行为。
二、传统的货币数量说
(一)现金交易数量说
1.理论的来源及表述 美国经济学家Irving.Fisher1911年出
版的《货币的购买力》一书中，提出了如 下的交易方程：
MV＝PT
二、传统的货币数量说
由于所有商品或劳务的总交易量资料不 容易获得，而且人们关注的重点往往也 在于国民收入，而不在于总交易量，所 以交易方程式通常被写成下面的形式：
二、传统的货币数量说
第三，剑桥方程式更强调经济当事人的个人选择 行为。 费雪方程式探究的是什么决定整个社会在一定 时期内为实现商品交易所需要的货币量，排除 了在短期内利率对货币需求的任何可能的影响。 剑桥方程式探究的是什么决定个人希望持有的 货币量，没有排除利率对货币需求的影响。
三、凯恩斯的货币需求理论
11.2 货币需求理论
货币需求可以分为微观货币需求和宏观 货币需求。 货币需求还可以分为名义货币需求和实 际货币需求。
11.2 货币需求理论
（二）决定和影响货币需求的主要因素 1．全社会商品和劳务的总量 2. 收入状况 3．价格水平 4．货币流通速度 5. 营业因素 6. 信用的发达程度 7. 居民的资产选择行为 8. 经济体制