第二章金融市场学-货币市场案例
现代金融市场学chap2
书。
（二）票据的种类
➢汇票 汇票是由出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期
无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。
三方当事人 出票人 付款人
收款人
出票人是在票据关系中履行债务的当事人。收款人是 在票据关系中享有债权的人，在接受汇票时有权向付 款人请求付款。付款人，即受出票人委托，向持票人 进行票据金额支付的人。付款人和出票人之间往往存 在一定的资金关系，通常是出票人的开户银行。
票据是一种无 因证券。持票 人只要持有票 据，就能享受 票据拥有的权 利，而不必说 明票据取得及 票据行为发生 的原因。票据 无因性使票据 流通和转让成 为可能。
票据是一种要式 证券。票据的制 成和记载事项必 须严格依据法律 规定进行，并且 票据的签发、转 让、承兑、付款、 追索等行为的程 序和方式也都必 须依法进行。
（一）票据的特点
票据特点
5
6
7
票据是一种文义证 票据是一种流通证券。 票据是一种返还证券。
券。票据流通过程 票据权利可以通过一 票据权利人实现了自己
中，若发现文字内 定的方式转让，一般 的权利，收领了票据上
容有错误，不得用 包括背书或交付。这 的金额之后，应将票据
票据以外的证据方 使票据具有了高度的 归还给付款人。若债权
五、同业拆借市场的特点
融通资金期限短，流动性高。同业拆借市场的资金融通期限一般是1-2
天或一个星期，用于解决头寸临时不足或临时多余。目前，同业拆借市
1
场已成为各金融机构弥补短期资金不足和进行短期资金运作的市场，成
为解决或平衡资金流动性和盈利性矛盾的市场，从而，临时调剂性市场
也就变成短期融资市场。
具有严格的市场准入条件。同业拆借一般在金融机构或指定某类金融
金融市场学案例分析
《金融市场学》案例作业案例名称：_如何发展和完善我国的货币市场_ 指导教师：徐信虎老师学院：__ _东方财富传媒与管理学院_ _ 专业：广告班级：____ ___广告111_____________ 姓名：____ ___史欣洁_______________ 学号：____ _11601040117_____________ 2013年4月28 日我国货币市场的发展和完善货币市场作为市场体系中的一个子市场，在资源配置中有其独特的作用。
近年来，中国的货币市场得到了快速发展。
货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。
在货币市场发展的基础上，中央银行货币政策的间接调控方式的有效性在不断提高。
但我国的货币市场还处于发展的初期，可供交易的货币市场工具还比较少，市场存在一定程度的分割，交易规模偏低。
由于存贷款利率仍然受到管制，货币市场利率的变化对信贷市场等其他金融市场的影响还相对有限。
以下将具体分析中国货币市场的现存问题和发展完善措施。
一、中国货币市场的现存问题。
从中国货币市场的现状来看，中国货币市场存在以下一些问题。
1、中国货币市场的交易成本虽然不高，但由于信息成本和风险成本偏高，导致了交易过程效率总体偏低。
2、从信息效率来看，由于信用基础和资信认证体系的缺失，以及市场对交易主体资信状况缺乏有效的监督和披露机制，不仅市场信息成本上升，影响其交易过程效率，而且由于信息的阻滞和失真，使其价格不能准确地反映市场的供求波动状况，从而降低其市场的信息效率。
3、在资源配置效率，中国货币市场一方面规模较小，不统一，并且市场交易主题单一，覆盖面不够广；另一方面市场的非竞争性和市场价格（利率）缺乏弹性，从而使得货币市场的资源配置效率总体偏低。
二、中国货币市场的发展和完善针对我国货币市场的现状，以下提出具体的一些发展和完善的措施。
首先，加大货币市场监管。
为促进货币市场持续、稳定、健康发展，货币当局要对货币市场参与主体、融资规模、融资期限和融资利率等进行一定的监督和管理，保持市场信心。
《金融市场学》案例分析2
《金融市场学》案例分析2《金融市场学》案例分析2案例：Barings Bank的破产1995年，英国最古老和最负盛名的银行之一Barings Bank突然宣布破产。
这是金融市场历史上最引人注目的破产事件之一，引起了全球范围内的广泛关注和讨论。
Barings Bank成立于1762年，是英国举足轻重的投资银行之一，也是一家享有盛名的操纵国际金融市场的机构。
然而，正是这家声誉颇好的银行最终因为一位年轻交易员尼克李松（Nick Leeson）的操作失误而陷入破产。
李松在新加坡的Barings子公司担任交易员，负责管理和交易日本股指期货，主要以日本日经指数为基础的“奥义夜盘交易”。
他采取的交易策略是同时进行多头和空头交易，通过利用两市的价差来获取利润。
然而，当市场出现小幅波动时，他开始投机，押注市场的波动会继续增加，以获取更大的利润。
然而，1995年1月17日发生了名为“阪神大地震”的严重地震，导致日本股市大幅下跌。
李松的多个交易头寸出现了巨额亏损，但他却隐瞒了这些亏损并将其转移到一个未审核的账户上。
由于监管机构的审计周期为一年，李松有足够的时间来掩盖他的交易亏损。
然而，事实证明，市场并没有按照李松的预期继续波动，而是逐渐恢复，导致他的交易亏损不断增加。
他继续试图通过更大的交易规模来弥补亏损，但只是使情况变得更糟。
最终，李松的交易亏损累计达到超过10亿美元，超过了Barings Bank几年来的利润总和。
1995年2月26日，Barings Bank被迫向英格兰银行申请紧急贷款，以避免立即宣布破产。
然而，事态进一步恶化，英格兰银行不得不宣布Barings Bank破产。
这起破产案件引发了金融市场对监管机制和风险控制的质疑。
Barings Bank因为监管机构未能及时发现和阻止李松的操作而最终破产。
监管机构没有适时审计李松的交易头寸，未发现他的亏损和将其转移到未审核的账户上的行为。
此外，Barings Bank也存在内部控制和风险管理的问题。
金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000
第二章-货币市场案例教案资料
846.13
527.27
471.05
239.33
473.96
199.10
688.14
净拆入 -101.90 -84.37 -61.64 -419.99 -121.02 -212.61 -346.12 -312.66 -617.66 56.22 -234.63 -489.04
其它金融机构
拆入
拆出
87.55
*
20
拆借利率管理
❖ 拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市 场化程度较低。
❖ 拆借利率管理主要有三种方式：
➢ 规定利率上限； ➢ 规定利率波动范围； ➢ 规定不同期限同业拆借利率。
❖ 中国同业拆借利率1996年6月前实行上限限制，以后实行 市场化运作。
*
21
四、中国同业拆借市场
❖ 1986-1991年，起步阶段。
90天 120天 合计
47.26 47.58 101.84 58.41 140.92 52.20 318.01 766.22
8.67 118.13 28.10 25.73 15.36 14.10 133.42 343.51
8082.04 12107.24 22220.33 13919.56 12327.68 21483.69 106394.70 196535.23
44.40
76.30
34.16
210.00
80.13
40.99
103.30
96.31
147.02
199.41
132.82
142.57
131.37
187.59
199.29
262.89
154.69
78.29
金融市场学课后习题答案
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
第2章货币市场《金融市场学》
第四节 大额可转让存单市场
一．大额可转让存单市场概述
1. 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits， 简称CDs）产生于20世纪60年代。为避免Q条例的限制， 美国的花旗银行率先设计了大额可转让定期存单这种短期 的有收益票据来吸引企业的短期资金。
2. 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这 些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大， 容易在二级市场流通。
的定期存单。 4. 储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、
互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。
第四节 大额可转让存单市场
三．大额可转让存单市场的交易机制
1. 利率和期限：一般为2个月左右，此外还有：滚动存款单据 （roll-over CDs）。
2. 风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一 是信用风险，二是市场风险。
五．回购协议市场的风险
（一）回购利率与利率风险
1. 用于回购的证券质地。 2. 期限长短。 3. 交割条件。 4. 货币市场中的其他子市场的利率水平。
（二）回购协议市场的信用风险
如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵 押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会 下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如 果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为 这时其市场价值要高于贷款数额。
《金融市场学》习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1.货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2.商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
（错）3.同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。
（对）4.回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
（对）5.封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6.对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错）7.办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8.由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9.当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10.短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。
（对）二、单项选择题1.以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场B股票市场 C 短期政府债券市场 D 大额可转让定期存单市场2.用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度B 深度C 弹性D 宽度3.以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行B 证券公司C 信托公司D 中央银行4.以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A 回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C 回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
金融市场学(张亦春)第 2 章货币市场课后习题答案
第二章货币市场1.假如某金融机构的资产组合中有如下一些金融资产，请指出其中哪些属于货币市场中的金融资产。
a．民生银行的股票。
b．07 央行票据06（期限为一年）。
c．封闭型基金（股票型）——基金开元。
d．债券：00 国开 1O（由国家开发银行发行的期限为1O 年的政策性金融债券）。
e．在同业拆借市场上拆入期限为7 天的资金。
f．还有3 个月就要到期的银行承兑汇票。
答：货币市场工具，是指期限小于或等于 1 年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。
那么符合该性质的是b、e、f。
2.根据表2-1 绘出当天的Shibor 曲线。
答：略。
3.根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。
答：同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.假设某回购协议本金为 1OOOOOO 元人民币，回购天数为7 天。
如果该回购协议的回购价格为1001556 元人民币，请计算该回购协议的利率。
按照你的理解，阐述影响回购协议利率的因素。
解：回购利息= 1001556 -1000000 = 1556元，设回购利率为x ，则：1000000 ⨯x ⨯7360= 1556 ，解得：x = 8% 。
回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。
证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。
（2）回购期限的长短。
一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。
但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场2.1复习笔记一、同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
1．同业拆借市场的形成和发展（1）同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
在存款准备金多余和不足的银行之间，客观上就存在互相调剂的要求，同业拆借市场便应运而生。
（2）同业拆借市场是金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也是中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
2．同业拆借市场的参与者（1）商业银行。
商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
（2）非银行金融机构。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等参与同业拆借市场的资金拆借，大多以贷款人身份出现在该市场上。
（3）外国银行的代理机构和分支机构。
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。
市场中介人包括两种：一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担。
3．同业拆借市场的运作程序（1）通过中介机构进行的同业拆借①通过中介机构进行的同城拆借通过中介机构进行的同城拆借主要是通过支票交换完成。
其程序大致如图2-1所示。
图2-1通过中介机构进行的同城拆借②通过中介机构的异地拆借异地拆借和同城拆借大致相同，主要区别在于成交以后的资金划转方面，异地拆借不需要支票交换，而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转账。
异地拆借的具体过程见图2-2。
图2-2通过中介机构进行的异地拆借（2）不通过中介机构的拆借不通过中介机构的同城拆借和异地拆借程序具体过程可分别见图2-3和图2-4。
图2-3不通过中介机构的同城拆借图2-4不通过中介机构的异地拆借4．同业拆借市场的拆借期限与利率（1）同业拆借市场的拆借期限通常以1～2天为限，短至隔夜，多则1～2周，一般不超过1个月。
（2）同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
金融市场学习题及答案
第二章货币市场练习参考答案一、判断题1．货币市场是一个无形的市场，其效率可通过广度、深度和弹性这三个指标进行衡量（是）2．商业银行参与同业拆借市场即可以作为资金的供给者，又可以资金的需求者，决定其最终参与身份的是商业银行的法定存款准备金状况。
（错）3．同业拆借市场利率在交易双方直接进行交易的情况下，可以通过协商的方式来决定。
（对）4．回购协议的资金需求方就是融出证券的一方，也是回购协议到期时必须支付一定货币将证券回购的一方。
（对）5．封闭式回购由于所持押证券被专门的机构冻结，因此不可能有违约的风险。
（错）6．对于商业票据的发行人来说，商业票据的利息成本就是商业票据的面值同票面利率的乘积。
（错）7．办理票据贴现的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为称为再贴现。
（错）8．由美国国内银行在境外的分支机构所发行的以美元为面值、发行地在美国境外的大额可转让定期存单属于欧洲美元存单。
（对）9．当市场对于债券的需求强烈时，美式收益率招标所确定的票面利率会相对高些。
（错）10．短期政府债券能够成为中央银行公开市场操作的工具，主要是因为短期政府债券信用风险小，价格变动的利率弹性小，发行量大，品种多，且是商业银行超额准备的主要资产。
（对）二、单项选择题1．以下不属于货币市场范畴的是（B）A 同业拆借市场 B股票市场 C短期政府债券市场 D大额可转让定期存单市场2．用以衡量货币市场交易活跃程度的指标是（B）A 广度 B深度 C弹性 D宽度3．以下不参与同业拆借市场的机构是（D）A 商业银行 B证券公司 C信托公司 D中央银行4．以下关于回购协议市场中的回购交易，说法正确的是（D ）A回购协议市场签订的回购协议是有一定市场价格的。
B 回购协议中正回方在回购协议到期时，有权放弃购回所抵押的证券。
C回购协议中的逆回购方在回协议到期时，有权不回售所融得的证券。
D 回协议的执行双方必须在回购协议到期时按照协议中约定的条件执行交易。
金融市场学教学课件 第二章货币市场
四、 货币市场的工具
（三） 商业票据
1. 商业票据的种类
（1） 短期票据。（2） 单名票据。 （3） 融通票据。（4） 大额票据。 （5） 无担保票据。（6） 市场票据。 （7） 大公司票据。（8） 贴现票据。
（1） 即使法定存款准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的 巨大波动。
（2） 其他货币政策工具的实施都是以法定存款准备金率为基础的。 （3） 即使商业银行等金融机构由于种种原因持有超额准备金，法定存 款准备金率的调整也会产生效果。
七七、、 中中央央银银行行调调节节货货币币供供给给的的工工具具
目录
1 第一节 货币市场概述 2 第二节 同业拆借市场 3 第三节 回 购 市 场
目录
4 第四节 票 据 市 场 5 第五节 短期政府债券市场 6 第六节货币市场共同基金市场
第二章 货 币 市 场
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的 市场。货币市场的广度是指货币市场参与者的多样化，货币市场 的深度是指货币市场交易的活跃程度，货币市场的弹性是指货币 市场在应对突发事件及巨量成交后迅速调整价格的能力。在一个 具有广度、深度和弹性的货币市场上，市场容量大，信息流动迅 速，交易成本低廉，交易活跃且持续，能吸引众多的投资者和投 机者参与。
（6） 非金融企业参与货币市场活动的目的是调整流动性资产比重，取得短期投资收 益或调剂短期资金的余缺。
七、 中央银行调节货币供给的工具
1. 法定存款准备金率
法定存款准备金率是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存 款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。法定存款准备金率的调整对货 币市场的影响主要如下：
金融市场学精品课件2
拆入资金200万元，若挂牌利率为8.75%，上浮 利率为0.25%，拆借5天，同应计拆借利息为： 拆入利率=8.75%+0.25%=9% 到期利息=200万元×9%×5/365=2465.6元
18
第三节 回购市场
回购协议（Repurchase Agreement） 在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议， 约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回 所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易 行为。 分类
28
票据市场 以各种票据为媒体进行资金融通的市场。 票据市场
第四节 商业票据市场 第五节 银行承兑汇票市场 第六节 大额可转让定期存单市场
29
第四节
商业票据市场
商业票据：大公司为了筹措资金，以贴现 方式出售给投资者的一种短期无担保承诺 凭证。
美国的商业票据属本票性质。 英国的商业票据属汇票性质。
8
第一节 货币市场交易工具
三、国库券
政府发行的1年以下的短期债券。
美国政府发行的国债种类 债券种类 最低面额 （美元） 小于1年 10000 1~10年 1000 10年以上 1000 期限 利息支付方式 贴息 每月支付 每月支付
国库券bills 国库票据notes 国库公债bonds
国库券特征 违约风险小,流动性强,利息收入免税
商业票据市场：信誉卓著的大公司所发行 的商业票据交易的市场。
30
一、商业票据的历史
19`初美国 非金融企业
20`20``性质变化 消费信贷公司 20`60`` 银行、企业
经纪人
商业银行
直接
投资者
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通过中介结构进行的异地拆借
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
四、同业拆借市场的拆借期限与利率
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，短至隔夜， 多则1—2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借 交易的期限接近或达到一年的。
三、回购协议市场的产生与发展
回购协议是在1924年由联邦储备银行在公开市场业务 中首先推出的。 1969年，美国联邦政府在法律中明确规定：银行运用 政府债券进行回购协议获得的资金，不受法定存款准 备金的限制，这进一步推动了回购协议市场的发展。 美国各级地方政府也成为了回购协议市场的受益者和 积极倡导者。因为美国法律规定，各级地方政府的闲 置资金必须投资于政府债券或以银行存款的形式持有， 并且要保证资金的完整性。
同业拆借市场的特征
★短期货币的借贷。同业拆借市场的资金交易 期限都很短，甚至头一个营业日结束时拆入， 第二个营业日开始时就归还了，这种拆借叫隔 夜拆借。 ★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性 的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物 质资本的形成。 ★无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向 有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不需 要提供抵押品，也无需第三方担保。
三、同业拆借市场的交易原理
主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上 的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场
有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在着准备金 的借贷,这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话 直接联系，也可与市场中介人联系。
交易原理
回购协议签定时
债券
资金获得者
资金
资金供应者
回购协议到期时
资金
资金获得者
债券
资金供应者
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
第二章 货币市场
同业拆借市场 银行承兑汇票市场
结 构
商业票据市场
大额可转让定期存单市场
回购市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金市场
货币市场
一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其 运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金 的流动性，以便随时可以获得现实的货币。流动性要高，且 风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币” 的性质。 货币市场工具基本上是由政府、金融机构和大型公司签发的 信用凭证，通常被认为是具有高流动性且非常安全的品种。 主要参与者是政府和大型机构，因此货币市场中的很多交易 是通过大宗交易实现的，个人投资者则主要通过投资货币市 场基金或开立货币市场银行账户间接参与货币市场。
二、回购协议交易原理
回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签定后，资金 获得者同意向资金供应者出售政府债券和政府代理机构债券以 及其它债券以换取即时可用的资金。出售一方允许在约定的日 期，以原来买卖的价格再加若干利息，购回该证券。
还有一种逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）。 在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格 出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是 回购协议的逆进行。
运作程序
通过中介机构进行的同城拆借
借
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运作程序
与同城拆借不同的是，它不 需要支票交换，而是依靠各 自所在地的中央银行资金电 划系统划拨转帐。
同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。 在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率 有四种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），美国联邦基金 利率(Federal funds rate) ，新加坡银行同业拆借利率 和香港银行同业拆借利率。
第二节 回购市场
一、定义及特点 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 Repurchase Agreement指的是交易双方在进行证券买卖的同时， 就未来某一时刻将进行的一笔方向相反的交易而达成的协议，即 交易双方约定在未来某一时刻，证券出售者按照约定的价格买回 先前所卖证券的一种交易方式。 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券
第一节 同业拆借市场
一、定义及特点 也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式 进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、 票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币 政策意图，影响货币市场利率，是货币市场体系的重要组成部分。
四、分类
按场所不同分为场内回购和场外回购 按期限不同分为隔夜回购（Overnight repo） 和定期回购（Term repo） 按交易的标的物不同分为国债回购、金融债回 购和公司债回购 按交易方式不同分为封闭式回购和开放式回购
质押式回购和买断式回购
பைடு நூலகம்
二、同业拆借市场的形成和发展
产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务 和商业银行业务的发展而发展。
法律规定(央行控制商业银行信用规模的手段) 各银行出现盈余或不足
拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它 金融机构之间
创新背景
存款准备金政策规定(央行控制商业银行信用规模 的手段)商业银行都必须按存款余额计提一定比例 的存款准备金，作为不生息的支付准备存入中央 银行，准备数额不足就要受到一定的经济处罚。 由于清算业务和日常收付数额的变化，各银行存款 准备金会出现盈余或不足，客观上就存在互相调剂 的要求。同业拆借市场便应用而生。