股权激励模式的选择及特点分析

知投网讯：股权激励是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。有条件的给予激励对象部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，从而实现企业的长期目标。选择不同的股权激励模式将会产生不同的效果。

一、限制性股票

限制性股票是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，一般只有当激励对象完成特定目标(如扭亏为盈)后，激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。

优点：其具有较强的约束作用，退出成本较大，来源可为股东转让或上市公司定向增发，可以缓解上市公司在实行股权激励时的现金支付压力。

缺点：业绩目标确定的科学性难以保证，激励成本较高，若限制性股票的来源为增量股票，由于一般授予价格会比较低，可能会摊薄上市公司股票的多项平均指标。

二、股票期权

股票期权是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票，也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励对象自行为行权支出现金。目前在我国有些上市公司中应用的虚拟股票期权是虚拟股票和股票期权的结合，即公司授予激励对象的是一种虚拟的股票认购权，激励对象行权后获得的是虚拟股票。

优点：激励对象与资产所有者利益的高度一致性，有利于企业长期发展的战略，股票期权持有人风险低，激励成本低，激励力度比较大，股票期权受证券市场的自动监督，具有相对的公平性。

缺点：具有来自股票市场的风险，可能带来经营者片面追求股价提升的短期行为，降低了股票期权与经营业绩的相关性，甚至可能出现经营者与庄家机构合谋操纵公司股价的问题。

三、股票增值权

股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。

优点：操作简便，审批程序简单，无需解决股票来源问题。

缺点：激励对象不能获得真正意义上的股票，激励的效果相对较差，股票增值权的收益来源是公司提取的奖励基金，公司的现金支付压力较大。

四、业绩股票

业绩股票是指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。另一种与业绩股票在操作和作用上相类似的长期激励方式是业绩单位，它和业绩股票的区别在于业绩股票是授予股票，而业绩单位是授予现金。

优点：首先，把激励对象一部分薪酬转集中且长时间锁定，增加了其退出成本，促使经营者更关注公司的长期发展，减少了经营者的短期行为，有利于长期激励，留住并吸引人才;其次，管理人员部分奖金可以采用股票的形式获得因此具有减税作用。

缺点：本质上是将奖金延期支付，难以产生较强的激励力度，若奖励基金是股票，经营者往往不能及时变现。

五、管理层或员工收购

管理层或员工收购是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份，成为公司股东，与其他股东风险共担、利益共享，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。

优点：管理层的利益与公司的利益紧密联系，经营者以追求公司利润最大化为目标，极大地降低了代理成本，而且长期激励作用十分明显。

缺点：管理层收购模式需要大量资金，若处理不当，会导致收购成本的激增，甚至付出巨大代价，收购后若不及时调整治理结构，有可能形成新的内部人操纵。

六、员工持股

员工持股是指让员工持有一定数量的本公司的股票，这些股票是公司无偿赠与员工的、或者是公司补贴员工购买的、或者是员工自行出资购买的。员工在股票升值时可以受益，在股票贬值时受到损失。

优点：可以提高公司员工工作的积极性，在人才竞争中具备明显的作用，降低了企业内部治理结构的管控成本，使得员工和公司的利益结合更加紧密，有利于改善公司治理机制。

缺点：员工在解禁后往往第一时间出售公司股份，实际上弱化了风险共担、利益共享的作用，由于员工持股涉及面较广，在执行激励计划的过程中将会面临平衡利益的复杂问题。

七、虚拟股票

虚拟股票是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。

优点：虚拟股权激励是有条件地、中长期地跟踪股东价值，而非上市公司则是跟踪每股利润。虚拟股票避免了以变化不定的股票价格为标准去衡量公司业绩和激励员工，尤其是在这些波动不是由于公司业绩变化造成，而是由于投机或其他宏观变量等经理人员不可控因素引起时。

缺点：虚拟股权操作方便，只要拟定一个内部协议就可以了，也不会影响股权结构，也无需考虑激励股票的来源问题，但由于企业用于激励的现金支出较大，会影响企业的现金，毕竟并不是所有企业都能保证持续的高增长和高利润。另一方面，如何考核参与虚拟期权计划的人员也是风险之一。

八、延期支付

延期支付是指公司为激励对象设计一揽子薪酬收入计划，其中有一部分属于股权激励收入，股权激励收入不在当年发放，而是按公司股票公平市价折算成股票数量，在一定期限后，以公司股票形式或根据届时股票市值以现金方式支付给激励对象。

优点：把经营者一部分薪酬转化为股票，且长时间锁定，增加了其退出成本，促使经营者更关注公司的长期发展，减少了经营者的短期行为，有利于长期激励，留住并吸引人才;这种模式可操作性强，无需证监会审批;管理人员部分奖金以股票的形式获得，因此具有减税作用。

缺点：公司高管人员持有公司股票数量相对较少，难以产生较强的激励力度;股票二级市场具有风险的不确定性，经营者不能及时地把薪酬变现。