第7章 长期投资性资产评估
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长期投资性资产评估
• 二、债券评估 • （一）上市交易债券的评估 • 1.上市交易债券的定义
可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。
• 2.评估方法 • （1）对此类债券一般采用市场法（现行市价
法）进行评估
• ①按照评估基准日的当天收盘价确定评估值。 • ②公式
债券评估价值=债券数量×评估基准日债 券的市价（收盘价）
• ③需要特别说明的是： 采用市场法进行评估债券的价值，应在评
估报告书中说明所有评估方法和结论与评估基 准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格 变动而适当调整。
• [例]：某评估公司受托对某企业的长期 债权投资进行评估，长期债权投资账面 余额为 12万元（购买债券1200张、面值 100元/张）、年利率10%、期限3年，已 上市交易。在评估前，该债券未计提减 值准备。根据市场调查，评估基准日的 收盘价为120元/张。据评估人员分析， 该价格比较合理，其评估值为：
第七章 长期投资性资产评估
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节
长期投资评估的特点与程序 债券评估 长期股权投资的评估 其他长期性资产的评估
第一节 长期投资评估的特点与程 序
• 一、长期投资性资产的概念 • 1.定义
长期投资性资产是指不准备随时变 现、持有时间超过1年以上的投资性资产. • 2.长期投资性资产按其投资的性质分为
• 例：某被评估企业拥有债券，面值150 000元， 期限为3年，年息为10%，按年付息，到期还 本。评估时债券购入已满一年，第一年利息已 作投资收益入账。评估时，国库券年利率为 7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变 现，经测定企业财务状况等因素，按1.5%确定 为风险报酬率。评估过程如下：
2 2
7500 4.212 100000 0.747
资产评估—— 长期投资性资产评估
第七章 长期投资性资产评估
本章内容提要
第一节 长期投资性资产评估的特点与程序 第二节 债券评估 第三节 长期股权投资的评估 第四节 其他长期性资产的评估
第一节 长期投资性资产评估 的特点与程序
一、长期投资性资产的概念 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有 时间超过1年以上的投资性资产。 按其投资的性质分： 长期股权投资（为获取其他企业的权益或净资产 所进行的投资） 持有至到期投资（企业的长期债权，如公司债、 金融债、国库券） 混合性投资（兼有股权和债权双重性质的种方式：
(1)债券本利和采用单利计算。 F=A（1+m· r） (2)债券本利和采用复利计算。 F=A（1+r）m
式中：A－债券面值； m－计息期限； r－债券利息率。
9
2.分次付息，到期一次还本债券的评估。
式中：P－债券的评估值 Ri－第i年的预期利息收益 r－折现率 A－债券面值 i－评估基准日距收取利息日期限 n－评估基准日距到期还本日期限
19
二、股权投资的评估 股权投资是主体以 现金资产、实物资产 或无形资产等直接投 入到被投资企业，取 得被投资企业的股权， 从而通过控制被投资 企业获取收益的投资 行为。
20
其中投资收益的分配形式，比较常见 的如下几种类型： 按投资额占被投资企业实收资本的比例， 参与被投资企业净利润的分配； 按被投资企业销售收入或利润的一定比 例提成； 按投资方出资额的一定比例支付资金使 用报酬等。
评估值为：1200×120=144 000（元）
6
（二）非上市交易债券的评估 对距评估基准日1年内到期的债券，可 以根据本金加上持有期间的利息确定评 估值； 超过1年到期的债券，可以根据本利和 的现值确定评估值。
本章内容提要
第一节 长期投资性资产评估的特点与程序 第二节 债券评估 第三节 长期股权投资的评估 第四节 其他长期性资产的评估
第一节 长期投资性资产评估 的特点与程序
一、长期投资性资产的概念 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有 时间超过1年以上的投资性资产。 按其投资的性质分： 长期股权投资（为获取其他企业的权益或净资产 所进行的投资） 持有至到期投资（企业的长期债权，如公司债、 金融债、国库券） 混合性投资（兼有股权和债权双重性质的种方式：
(1)债券本利和采用单利计算。 F=A（1+m· r） (2)债券本利和采用复利计算。 F=A（1+r）m
式中：A－债券面值； m－计息期限； r－债券利息率。
9
2.分次付息，到期一次还本债券的评估。
式中：P－债券的评估值 Ri－第i年的预期利息收益 r－折现率 A－债券面值 i－评估基准日距收取利息日期限 n－评估基准日距到期还本日期限
19
二、股权投资的评估 股权投资是主体以 现金资产、实物资产 或无形资产等直接投 入到被投资企业，取 得被投资企业的股权， 从而通过控制被投资 企业获取收益的投资 行为。
20
其中投资收益的分配形式，比较常见 的如下几种类型： 按投资额占被投资企业实收资本的比例， 参与被投资企业净利润的分配； 按被投资企业销售收入或利润的一定比 例提成； 按投资方出资额的一定比例支付资金使 用报酬等。
评估值为：1200×120=144 000（元）
6
（二）非上市交易债券的评估 对距评估基准日1年内到期的债券，可 以根据本金加上持有期间的利息确定评 估值； 超过1年到期的债券，可以根据本利和 的现值确定评估值。
第7章 长期投资及其他资产的评估
2.股权投资的评估
五种情况：
收益法
约定了收益，收益折现值； 到期收回实物，按约定或预测收益折现，再加到期收回 资产的价值 只是获取权利或其他间接收益的，测算收益折现； 根据剩余权利或利益对应的重置价值确定评估值； 没有经济利益也没有经济权利的，评估值为零。
例9
某食品机械厂以其机器设备向A食品厂投资，协 议生产经营联合期限10年，双方按各自投资比重分配A 食品厂的利润。机械厂投资50万元，占A食品厂资本总 额的25%，双方约定投资期满时，A食品厂按机械厂投入 机器设备折余价值反还，确定年折旧率5%。评估时双方 已联合经营满5年。经调查分析，评估人员预测今后5年 A食品厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年预计 分得红利10万元。经测定折现率10%，则机械厂投资的 评估值： 评估值 P＝∑Ri(1＋r)-i＋P0(1＋r)-(t－1)
＝R(1－1＋r-5)/r ＋ P0(1＋r)-5
＝10×(1－1＋10%-5)/10%＋（50－50×5%×5年）×(1＋10%)-5
＝10×3.7908＋25×0.6209＝534305（元）
例10
甲纺织厂以专利权向乙纺织厂投资，联合经营 期10年，甲纺织厂每年按乙纺织厂使用其专利技术生产 产品销售收入的3%收取投资收益。在协议期满时甲纺织 厂允诺放弃该项专利技术，评估时双方已经营5年，乙 纺织厂历年销售额在150万元上下波动，评估人员分析， 今后5年仍可保持前期水平，折现率确定11%，则该项专 利直接投资的价值：
①按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参 与被投资企业净收益的分配。 ②按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成. ③按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。
第7章 长期投资性资产评估
P＝R / r＝10000×16%÷8%＝20 000（元）
资产评估
第七章 长期投资及其他长期性资产评估
（2）红利增长型股利政策下股票价值的评估 ① 适用对象及其特点 适合于成长型企业股票评估。 假设股票发行企业，没有将剩余收益分配给股东，而 是用于追加投资扩大再生产。
股利 增长率
股利
时间
时间
资产评估
二、长期投资性资产评估的特点
1、长期投资评估是对资本的评估。 2、长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估。
3、长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估。
第二节
债券的评估
资产评估
第七章 长期投资及其Байду номын сангаас长期性资产评估
一、上市交易债券的评估——现行市价法
前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常
第七章 长期投资及其他长期性资产评估
第一节 长期投资与长期投资评估
第二节
第三节 第四节
债券的评估
股权投资的评估 其他长期性资产的评估
第一节
长期投资与长期投资评估
资产评估
第七章 长期投资及其他长期性资产评估
一、长期投资的概念与分类
长期投资是指投资者将资金投入不准备在一年 内变现的资产。包括购买股票、债券和以要素资产 （如资金、土地、房屋、无形资产等）进行的直接 投资行为。
R0 (1 g )t 1 Pn P t (1 r ) (1 r )n t 1
n
R0为第一年的红利
资产评估
第七章 长期投资及其他长期性资产评估
③ 股利增长比率g的测定方法
方法一：历史数据分析法
在企业过去股利的实际数据，利用统计学的方法计算 出平均增长率，作为股利增长率g。 方法二：趋势分析法 g＝再投资的比率（税后利润的留存比率）×净资产利润率 ＝（1－股利支付率）×净资产利润率
第七章 长期投资及其他资产评估(00158)
第七章 长期投资及其他资产评估(00158)第一节 长期投资评估及其特点一、长期投资的概念及其分类（多）长期投资是指不准备在一年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。
（多）长期投资的分类有：（1）实物资产的长期投资 （2）无形资产的长期投资 （3）证券资产的长期投资。
二、长期投资评估的特点（多）作为投资者，从总的方面来看，长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。
（单）通过大量购买另一企业的股票的长期投资，其直接目的可能是为了控制另一家企业。
（多、单）长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。
（多）获利能力的大小，一是取决于其数量；二是取决于其风险。
三、产期投资评估程序（多）明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。
（单）可上市交易的债券和股票一般采用市场法进行评估。
（单）非上市交易及不能采用市场法评估的债券和股票一般采用收益法。
第二节 有价证券投资的评估一、债券投资的评估（名）债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
（多）按债券发行主体来划分，可以归纳为以下三种：（1）政府债券（2）公司债券（3）金融债券。
（多）债券具有如下特点：（1）收益稳定性（2）投资风险小（单）对于上市债券的评估，一般采用的评估方法是市场法。
（单）在正常情况下，上市债券的现行市场价格可以作为它的评估值。
（单）不论按什么方法评估，上市债券的评估值一般不应高于证券交易所公布的同种债券的卖出价。
（单）当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，作为确定债券评估值的基本依据应是理论价格。
（单）每年（期）支付利息、到期还本的债券评估。
其公式为： P=∑+++n i i r P r E )1()1(0式中：P ——债券的评估值；0P ——债券的面值；i E ——债券的第i 年的预期收益（利息）r ——适用的折现率；n ——债券年限。
第七章长期投资及其他长期性资产评估
万元
2.到期一次还本付息（P208-209） P F
1 rn
式中：P-债券的评估值； F-债券到期时本金和利息之和； n-评估基准日到债券还本付息的期限； r-折现率。 （1）单利：F=P0×（1+m×r） （2）复利：F= P0×（1+i）m
• 真题链接：
• （2018.04单选）21．某企业发行了5年期一次还本付息债券l000万元，
每股面值1元，预计今后两年内第一年的每股股息率为10％，第二年的 股息率为15％，两年后该股票即可上市流通，预计每股市价可达6元。 若上市后立即出售，折现率为10％，则该普通股的评估值约为（） • A、4722．76万元 B、5173．55万元 • C、5190．O0万元 D、5950．00万元 • 答案：B，股票的评估值包括两部分，一部分是上市前两年收益的折现 值，一部分是上市后股票市价的折现值。 • [1×10%×（P/F,10%,1）+1×15%× （ P / F, 1 0 % , 2 ） ] × 1 0 0 0 + 6 × 1 0 0 0 × （ P / F, 1 0 % , 2 ） = 5 1 7 3 . 5 5 万 元
二、上市股票的评估（P210） 上市股票：按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。 计算公式： 上市股票评估值=股票股数×评估基准日该股票收盘价
三、非上市股票的评估（P210-211） （一）优先股的评估
A：不准备上市或销售
P 式 中 ：iP1-
优1先Ri股r i的评Ar估
值
；
Ri-第i年的优先股收益； r-资本化率；
而进行的投资。
• 二、长期投资评估的特点（P205） • （一）长期投资的特点 • 长期投资是投资企业以放弃对其拥有的资产的直接控制权来换取对其
第七章 长期投资及其他资产评估
第七章长期投资及其他资产评估第一节长期投资评估及其特点一、长期投资的概念及其分类（一）长期投资的概念 1、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和行为。
2、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股息或租金收入等形式获得收益的行为。
（二）长期投资的分类1、实物资产的长期投资。
2、无形资产的长期投资。
3、证券资产的长期投资。
二、长期投资评估的特点（一）长期投资的特点 长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。
（二）长期投资评估的特点 1、长期投资评估是对资本的评估。
2、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。
三、长期投资评估程序 1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、相关会计核算方法等。
2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。
3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。
4、评定测算长期投资，得出评估结论。
第二节有价证券投资的评估一、债券投资的评估（一）债券及其特点特点：收益稳定性和投资风险小（二）上市债券的评估 在正常情况下，上市债券的现行市场价格（评估基准日的收盘价）可以作为它的评估值。
当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。
（三）非上市债券的评估 主要采用收益法进行评估。
根据非上市债券还本付息的方法，把债券分类两类：每年支付利息、到期还本的情况和到期一次还本付息、平时不支付利息的情况。
1、每年（期）支付利息、到期还本的债权评估。
采用有限期的收益法。
2、到期后一次性还本付息的债权评估。
评估时，应将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值。
（1）采用单利率计算。
chapter7 长期投资评估
2．分期付息，到期一次还本债券的评估 ．分期付息，尚 可分期取得的利息和到期收回的本金分别折现计算求和得到评 估值。计算公式为：
n
p=
å
t= 1
[ Rt (1 + r )- t ] + p0 (1 + r )- n
式中， P——债券的评估值； R1——债券在第t年的预期利息收入； r——折现率； P0——债券面值； n——评估基准日距债券到期还本日的剩余年限。
（1）直接投资（2）间接投资
二、长期投资的特点
从总的方面来看，长期投资的根本目的是 为了获取投资收益及增本增值。只是在不 同的条件下，长期投资目的会有不同的表 现形式或以阶段性的目的表现出来。大多 数长期投资都具有以下特征：
1．长期投资是一种交换行为。 2．长期投资获得的经济利益的方式不同于其他资产为企业带来的经济 利益。
（一）股票的价格形式
1．票面价格，又称面值。 2．发行价格。 3．账面价格，又称股票的净值。
普通股每股 净值 = 公 司净资产总额 - 优先股总面 值 普通 股总股数
4．内在价格。指由公司现有财务状况，行业发展前景及盈利风险 等因素决定的股票未来收益的折现值。 5．市场价格，又称市值。指证券市场上买卖股票的价格，在证券 市场发育完善的条件下，股票市场价格是市场对公司股票的一种 客观评价。 6．清算价格。指公司清算时，每股股票所代表的实际价格。
（二）股票投资评估的原则
1．内在价值原则
股票是最典型的虚拟资本，股票的实际价值与股票的票面面值相 背离，股票的价格基础是证券形式所代表的股票发行主体的获利 能力。因此，股票评估中要充分注意股票发行公司的经营业绩、 发展前景及预期盈利能力，以此作为股票价值评估的基础。
第七章 长期投资性资产评估
P=F(1+r)-n
F=10000×(1+18%×4)=17200(元)
P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元)
例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一 次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5％。则该批债券的 评估值最接近(08年) A.164130元 B.154130元 C.133200元 D.108660元
例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张，每张面值1万元，债券 利息率每年9％，复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有 两年，若适用折现率为15％，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于 ( )（2011.7） A.109万元 B.116万元 C.122万元 D.154万元
例题：被评估资产为一上市公司的股票10万股，该 股票在评估基准日交易情况为：最高价为7.80元， 最低价为7.50元，开盘价为7.70元，收盘价为7.60 元，则该批股票的评估值为( )万元 （2009年7月） A．75万元 B．76万元 C．77万元 D．78万元
P=F(1+r)-n 式中： F为债券到期时本金和利息之和;
①采用单利率计算的终值可按下式计算： F=P0(1+nr)
其中：P0为债券的面值或计息本金值; n为债券的期限或计息期限;
r为债券利息率。
②采用复利率计算的终值可按下式进行： F=P0(1+r)n
[例]被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次 性还本付息债券10000元,年利率18%,不计复利,评 估时债券的购入时间已满3年,当时的国库券利率为 10%。评估人员通过对红星机械厂的了解,认为该债 券风险不大,按2%为风险报酬率,以国库券利率为无 风险报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评估 过程如下：
F=10000×(1+18%×4)=17200(元)
P=17200×(1+12%)-1=17200×0.8929=15358(元)
例题：某公司持有10年期债券1000张，每张面值100元，票面利率7％，到期一 次还本付息，复利计息。评估时还有5年到期，市场利率为5％。则该批债券的 评估值最接近(08年) A.164130元 B.154130元 C.133200元 D.108660元
例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张，每张面值1万元，债券 利息率每年9％，复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有 两年，若适用折现率为15％，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于 ( )（2011.7） A.109万元 B.116万元 C.122万元 D.154万元
例题：被评估资产为一上市公司的股票10万股，该 股票在评估基准日交易情况为：最高价为7.80元， 最低价为7.50元，开盘价为7.70元，收盘价为7.60 元，则该批股票的评估值为( )万元 （2009年7月） A．75万元 B．76万元 C．77万元 D．78万元
P=F(1+r)-n 式中： F为债券到期时本金和利息之和;
①采用单利率计算的终值可按下式计算： F=P0(1+nr)
其中：P0为债券的面值或计息本金值; n为债券的期限或计息期限;
r为债券利息率。
②采用复利率计算的终值可按下式进行： F=P0(1+r)n
[例]被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次 性还本付息债券10000元,年利率18%,不计复利,评 估时债券的购入时间已满3年,当时的国库券利率为 10%。评估人员通过对红星机械厂的了解,认为该债 券风险不大,按2%为风险报酬率,以国库券利率为无 风险报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评估 过程如下：
第7章长期投资性资产评估
P [ Ri (1 r ) i ] F (1 r ) n
i 1
n
预期变 现价格
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第4节 长期待摊费用的评估
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
一、长期待摊费用的界定
★长期待摊费是企业会计核算中的一个科目，该科目 核算企业已经指出，但应由本期和以后各期待摊的， 分摊期限在1年以上的各项费用。 ★作为评估对象的长期待摊费用的界定 并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对 象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来 效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第7章 长期投资评估
第1节 长期投资评估的特点与程序 第2节 债权的评估 第3节 长期股权投资的评估 第4节 长期待摊费用的评估
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第1节
长期投资性资产评估概述
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
知识拓展
一、单选 1.上市交易的债券最适合运用（ A.成本法 C.收益法 B.市场法 D.价格指数法 ）进行评估。
2.被评估债券为2000年发行，面值100元，年利率10%，3 年期。2002年评估时，债券市场上同种同期债券，面值 100元的交易价为110元，该债券的评估值最接近于 （ ）元。 A.120 C.100 B.98 D.110
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《资产评估》第7章 长期投资评估
★其分段计算原理如下：
★第一段，指能够较为客观预测股票的收益期间或股
票发行企业某一经营周期；
★ 第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业
持续经营到永续为第二段；
★将两段收益现值相加，得出评估值。
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
2、优先股的价值评估
★公式为：
年等额股 息收益
P [Ri (1 r)i ] A / r i 1
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
A企业拥有一家全资子公司（法人独资，以下简称B公 司），投资成本100万元，长期股权投资账面价值为0， 原因是2006年以前采用权益法核算，已将投资成本冲 减为O，2007年A企业采用新企业会计准则核算，但未 调整长期股权投资账面价值。
至评估基准日，A企业“其他应收款－B公司”520万元。
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第7章 长期投资评估 第1节 长期投资评估的特点与程序 第2节 债权的评估 第3节 长期股权投资的评估 第4节 长期待摊费用的评估
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第1节 长期投资性资产评估概述
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
一、长期投资性资产的概念及分类
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
二、间接投资的评估
（一）间接投资的特点
★股权投资中的间接投资主要是指股票投资。股票的价 值评估通常与股票的票面价格、发行价格和帐面价格 的联系并不紧密，而于股票的内在价格、清算价格和 市场价格有着较为密切的联系。
★第一段，指能够较为客观预测股票的收益期间或股
票发行企业某一经营周期；
★ 第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业
持续经营到永续为第二段；
★将两段收益现值相加，得出评估值。
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
2、优先股的价值评估
★公式为：
年等额股 息收益
P [Ri (1 r)i ] A / r i 1
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
A企业拥有一家全资子公司（法人独资，以下简称B公 司），投资成本100万元，长期股权投资账面价值为0， 原因是2006年以前采用权益法核算，已将投资成本冲 减为O，2007年A企业采用新企业会计准则核算，但未 调整长期股权投资账面价值。
至评估基准日，A企业“其他应收款－B公司”520万元。
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第7章 长期投资评估 第1节 长期投资评估的特点与程序 第2节 债权的评估 第3节 长期股权投资的评估 第4节 长期待摊费用的评估
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
第1节 长期投资性资产评估概述
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
一、长期投资性资产的概念及分类
案例介绍
教学目标
知识讲解
课堂讨论
知识拓展
二、间接投资的评估
（一）间接投资的特点
★股权投资中的间接投资主要是指股票投资。股票的价 值评估通常与股票的票面价格、发行价格和帐面价格 的联系并不紧密，而于股票的内在价格、清算价格和 市场价格有着较为密切的联系。
7第七章 长期投资性资产评估
二、债券评估
（一）已上市债券的评估
上市债券是指经政府管理部门批准，可以在证券市场上交易、买卖的债券。对于已上市债券的评估，一般采 用市场法，按照评估基准日的收盘价确定债券的评估值。但在某些特殊情况下，如债券市场价格严重扭曲、不能 代表实际价格时，就应采用非上市债券的评估方法对其进行价值评估。在采用市场法评估债券价值时，评估人员 应在评估报告中说明所选用的评估方法和评估结论与评估基准日的关系，并说明该结论应随债券市场价格的变化 予以调整。采用市场法确定债券价值的基本计算公式为
（三）测算长期投资性资产价值，得出评估结论
根据长期投资性资产不同的种类，选择相应的评估方法，得出相应的评估结论。
第二节 债券评估
一、债券特点
债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息 的有价证券。债券投资与股权投资相比较，具有如下特点。
（一）投资风险较小，安全性较强 （二）到期还本付息，收益相对稳定 （三）具有较强的流动性
上市股票评估值= 股票股数× 评估基准日该股票市场收盘价 2. 非上市股票的评估 非上市股票是指不能在股票市场进行交易的股票。一般采用收益法对其进行价值评估， 即综合分析股票发行 企业的经营业绩、财务状况和所面临的风险等因素，合理预测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率来确定 评估值。 非上市股票分为优先股和普通股两种。
债券评估值= 债券数量× 评估基准日债券的收盘价
【例7-1】被评估企业持有2015 年发行的5 年期国债3 000 张，每张面值100 元，年利率3.65%，已上市交 易。评估基准日该国债的市场交易价为103.5 元，试计算该国债的评估值。
国债评估值=3 000×103.5=310 500（元）
第七章长期投资及其他资产评估课件
3、投资收益的分配形式 （1）按照投资额占被投资企业实收资本的比例参与被投资企业
可分配利润的分配； （2）安被投资企业销售收入或利润的一定比例提成； （3）按照投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。 4.资本金在投资期届满时的处置方式 （1）协议期满，按照投资时的作价金额以现金返还； （2）协议期满，返还实投资产； （3）协议期满，按照协议期满时实投资产的市场价值或在用价
二、长期投资评估的特点
长期投资评估是对企业所拥有的、 以长期投资形态存在的那部分资产的评 估, 包括对长期债权投资、长期股权投 资的评估。长期投资的特点决定了长期 投资评估的特点。由于长期投资是以对 其他企业享有的权益而存在的, 因此, 长期投资评估主要是对长期投资所代表 的权益进行评估。
1、长期投资性资产评估是对资本的评估。长期股权投资是投资 者在被投资企业所享有的权益，投资者的出资最终形成企业资 本。因此，对长期股权投资的评估是对其所代表的权益所进行 的评估，事实上成为对被投资企业的资本的评估。
广义的长期投资泛指企业投入财力物力以期获 得投资报酬的行为, 包括对内投资和对外投资。 狭义的长期投资仅指企业的对外投资行为。
作为企业资产评估的长期投资是指企业不准备 随时变现, 持有期在一年以上的对外投资, 包 括长期债权投资和长期股权投资（按投资的性 质)。
股权投资是指投资企业对其他企业或其附属企业产权 的投资, 投资方可依法分享与产权有关的货币收益, 并按其拥有的产权份额对受资企业的经营、管理享有 参与乃至控制权。股权投资有两种形式:直接投资和 间接投资。
第三节 股权投资的评估
一、直接投资 1、直接投资的基本含义——投资主体通常以货币资金、实物资
产及无形资产等直接投入被投资企业，并取得出资证明确认 股权； 2.常见的投资形式 （1）联营：两个以企业以独立法人资格联合生产经营； （2）合资：两人以上按出资额控制公司分享其收益； （3）合作：两人以上以合同规定控制公司分享其收益； （4）独资：一家公司或个人独立投资建立企业的行为。
第七章 长期投资及其他资产评估
3、长期投资性资产评估是对被投资企业偿债能力的评估。长期 投资的持有至到期投资以利息为收益，债券的利息收入水平及 债券到期时如数收回本金的安全性。因此，被投资企业偿债能 力就成为长期债权投资评估的决定因素。
三、长期投资的评估程序 1、明确长期投资项目的内容
在进行长期投资的评估时，应明确具体投资的形式、原 始投资额、评估基准日余额、投资收益获取的方式、历 史收益额、长期股权投资占被投资企业实收股本的比例 以及相关会计核算方法等。
二、长期投资评估的特点
长期投资评估是对企业所拥有的、以长期
投资形态存在的那部分资产的评估，包括对长
期债权投资、长期股权投资的评估。长期投资
的特点决定了长期投资评估的特点。由于长期
投资是以对其他企业享有的权益而存在的，因
此，长期投资评估主要是对长期投资所代表的
权益进行评估。
1、长期投资性资产评估是对资本的评估。长期股权投资是投资 者在被投资企业所享有的权益，投资者的出资最终形成企业资 本。因此，对长期股权投资的评估是对其所代表的权益所进行 的评估，事实上成为对被投资企业的资本的评估。 2、长期投资性资产评估是对被投资企业获利能力的评估。长期 股权投资持有时间超过一年，其根本目的是为了获取投资收益 和实现投资增值。因此，被投资企业的获利能力的大小就成为 长期股权投资评估的决定因素。
四、非上市交易债券的评估
1、基本思路
（ 1 ）对于不能进入市场交易流通的债券，无法直接通过 市场判断其价值，可以根据该债券本利和的现值确定评 估值。但对于不能按期收回本金和利息的债券，评估人 员应在调查取证的基础上，通过分析预测回收风险，合 理确定评估值。 （ 2 ）通过本利和的现值确定其评估值的债券，宜采用 收 益法进行评估。根据债券付息方法，债券又可分为到期 一次还本付息债券和分次付息、到期一次还本债券两种。 评估时应采用不同的方法计算。
第七章 长期投资评估-资产评估
（二）上市交易股票的价值评估
1.上市交易股票定义： 上市交易股票是指企业公开发行的，可以在债券市场上交易 的股票。 2.评估方法及适用条件： ⑴在正常情况下，可以采用现行市价法。也就是按照评估基 准日的收盘价确定被评估股票的价值。 （2）正常情况的含义 指股票市场发育正常，股票交易自由，不存在非法炒作现象。 （3）依据股票市场价格进行评估的结果，应在评估报告书 中说明所采用的方法，并说明该评估结果应随市场价格变化 而予以适当调整。 （4）不满足正常情况的条件的，应该采用非上市交易股票 的评估方法进行评估。
因素可能会对评估值产生的影响。
（三）控股型股权投资评估 （略） 【评估思路】 （1）对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。 （2）整体评估应该以收益法为主，特殊情况下，可以单独 采用市场法。 （3）对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准 日相同。 （四）股权投资评估应该注意的问题 1.不能够将被投资企业的资产和负债与投资方合并，而应该 单独评估股权投资的价值，并记录在长期股权投资项目之下。 2.评估人员评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行 的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折 价。资产评估人员应当在评估报告中披露是否考虑了控股权 和少数股权等因素产生的溢价或折价。
第一节
长期投资性资产评估的特点与程序
一、长期投资性资产的概念 1.定义 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性 资产。 2.长期投资性资产按其投资的性质分为 长期股权投资（股票）、持有至到期投资（债券）和混合性投资（优先 股、可转换公司债券）。 二、长期投资性资产评估的特点： 长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产代表的权益进行评估。 （一）长期投资评估是对资本的评估 -------股权 （二）长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估----被投资企业整体 评估 （三）长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估-------债权
第7章长期投资及其他资产评估
第一年实现利润30万元,大华纺织厂分 得9万元;第二年实现利润40万元,大华纺织 厂分得12万元;第三年实现利润40万元,大 华纺织厂分得12万元(前三年中南纺织厂免 所得税);第四年实现利润50万元,交纳所得 税15万元,大华纺织厂分得10.5万元;第五 年与第四年相同。评估人员经调查分析,中 南纺织厂今后5年的生产经营情况不会有太 大的起伏,大华纺织厂每年从中南纺织厂分 得10.5万元投资收益是有把握的。期满时, 中南纺织厂将返还大华纺织厂机器折余价 值20万元。
=491984(元)
7.3.2 间接投资的评估
股权投资中的间接投资主要是股票投资
由于股票有上市和非上市之分,股票评估 也将按上市股票和非上市股票两大类进行。
1)按投资方投资额占被投资企业实收资 本的比例参与被投资企业净收益的分配;
2)按被投资企业销售收入或利润的一定 比例提成;
3)按投资方出资额的一定比例支付资金 使用报酬等等。
对股权投资收益部分的评估,不论采取 何种分配形式和方法,其评估方法基本上是 按收益现值法进行。
[例7-4]大华纺织厂以织布机向中南纺 织厂投资,协议双方联营10年,双方按各自 投资比重分配中南纺织厂的利润。大华纺 织厂投资50万元,占中南纺织厂资本总额的 30%。双方协议投资期满时,中南纺织厂按 大华纺织厂投入机器的折余价值返还大华 纺织厂,机器年折旧率定为6%,评估时双方 联营已经5年了,前5年中南纺织厂实现利润 及利润分配情况如下：
第7章 长期投资及其他资产评估
7.1 长期投资评估概述 7.2 债权（券）的评估 7.3 股权投资的评估 7.4 长期待摊费用评估
7.1 长期投资评估概述
7.1.1 长期投资的 概念及分类
长期投资是一个含义较为广泛的概念, 通常把长期投资分为广义的长期投资和狭义 的长期投资两种。广义的长期投资泛指企业 投入财力（包括向本企业和企业以外的地方 的投资活动），以期获得投资报酬的活动或 行为。狭义的长期投资指企业向那些并非直 接为本企业使用的资产项目上投入资金，以 期获得投资报酬的活动和行为。
长期投资性资产评估
4
（二）长期投资性资产的分类
1、按投资目的分类 分为直接投资和间接投资。
2、按投资的形式分类 分为实物资产投资、无形资产投资和证券 资产投资。
5
பைடு நூலகம்.1.2 长期投资性资 产评估的特点
6
债券的投资特点
• 债券是社会各类经济主体为筹集资金，按 照法定程序发行的，承诺在指定日期还本 付息的债务凭证。其投资特点有：
11
7.2 债权（券）的评估
12
7.2.1 债权(券)及其特点
13
1）债券概述 (1)债券 (2)债券面值 (3)债券票面利率 (4)债券的到期日 (5)债券的分类
14
7.2.2 债券评估
15
1)上市债券的评估
在正常情况下，上市债券的现行市场价格可 以作为它的评估值。
[例8-1]被评估企业持有2019年发行的三年 期国库券2000张,每张面值100元,年利率9.5%,评 估时,2019年发行的国库券的市场交易价,面值100 元的,市场交易价为110元,评估人员认定在评估基 准日该企业持有的2019年发行的国库券的评估值 为:
35
A.每股股票价格： PD1 0.151 1.07143 r 10%4%
B.大华纺织厂持有的股票价值：
P=1.07143×100000=107143(元)
36
②红利增长模型。红利增长模型适用 于成长型企业的股票评估。
计算公式如下：
P D 1 (rg ) r g
(7 9 )
式中：
• 风险性 • 收益的稳定性 • 流动性
7
股票的投资特点
• 股票是企业为筹集资金而发行的一种有价 证券，它证明股票持有者对企业资产所享 有的相应所有权。因此，投资股票即是一 种股权投资。其投资特点有：
（二）长期投资性资产的分类
1、按投资目的分类 分为直接投资和间接投资。
2、按投资的形式分类 分为实物资产投资、无形资产投资和证券 资产投资。
5
பைடு நூலகம்.1.2 长期投资性资 产评估的特点
6
债券的投资特点
• 债券是社会各类经济主体为筹集资金，按 照法定程序发行的，承诺在指定日期还本 付息的债务凭证。其投资特点有：
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7.2 债权（券）的评估
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7.2.1 债权(券)及其特点
13
1）债券概述 (1)债券 (2)债券面值 (3)债券票面利率 (4)债券的到期日 (5)债券的分类
14
7.2.2 债券评估
15
1)上市债券的评估
在正常情况下，上市债券的现行市场价格可 以作为它的评估值。
[例8-1]被评估企业持有2019年发行的三年 期国库券2000张,每张面值100元,年利率9.5%,评 估时,2019年发行的国库券的市场交易价,面值100 元的,市场交易价为110元,评估人员认定在评估基 准日该企业持有的2019年发行的国库券的评估值 为:
35
A.每股股票价格： PD1 0.151 1.07143 r 10%4%
B.大华纺织厂持有的股票价值：
P=1.07143×100000=107143(元)
36
②红利增长模型。红利增长模型适用 于成长型企业的股票评估。
计算公式如下：
P D 1 (rg ) r g
(7 9 )
式中：
• 风险性 • 收益的稳定性 • 流动性
7
股票的投资特点
• 股票是企业为筹集资金而发行的一种有价 证券，它证明股票持有者对企业资产所享 有的相应所有权。因此，投资股票即是一 种股权投资。其投资特点有：
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估,应该采取相应的评估方法进行价值评估。
9
第二节 长期债券性投资评估
(一)到期一次还本付息债券的价值评估 对于一次还本付息的债券,其评估价值的计算公式为:
P=F/(1+r)n
1.债券本利和采用单利计算 在采用单利计算时:
F=A(1+m×r)
2.债券本利和采用复利计算 在采用复利计算时:
F=A(1+i)m
Zichan Pinggu Lilun Yu Shiwu——
主编：唐振达
目录
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长期投资性 第七章 资产评估
• 长期投资性资产评估 • 长期债券性投资评估
• 长期股权性投资的评估
#
教学目标
1.掌握长期投资性资产评估的特点及评估方法。
2.熟悉与长期投资性资产评估有关的基本概念。 3.了解长期投资性资产评估的具体方法。
25
思考与练习 3.被评估债券为非上市企业债券,3年期,年利率为17%,按年付息到 期还本,面值100元,共1 000张。评估时债券购入已满1年,第一年利息 已经到账,当时1年期国库券利率为10%,1年期银行储蓄利率为9.6%, 该被评估企业债券的评估值最接近于( )元。 A.112 159 B.117 000 C.134 000 D.115 470
10%，期限3年,已上市交易。在评估前,该债券未计提减值准备。根据
市场调查,评估基准日的收盘价为120元/张。
据评估人员分析,该价格比较合理,其评估值为：
债券评估值=1 200×120=144 000(元)
8
第二节 长期债券性投资评估
3）非上市交易债券的评估
对于非上市交易债券，不能直接采用市场法进行评
6
第二节 长期债券性投资评估
一、上市交易债券的评估 上市交易债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债
券,对此类债券一般采用市场法进行评估,按照评估基准日的
收盘价确定评估值 债券评估值=债券数量×评估基准日债券的收盘价
7
第二节 长期债券性投资评估
【例7-1】某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估,长期债 权投资账面余额为12万元,购买债券1 200张，面值100元/张，年利率
10%,评估人员通过对债券发行企业的了解,认为应该考虑2%的风险
报酬率,试评估该债券的价值。
34
思考与练习
3.被评估企业以机器设备向B企业直接投资,投资额占B企业资本总 额的20%,双方协议联营10年,联营期满B企业将机器设备折余价值20 万元返还投资方。评估时双方联营已有5年,前 5年B企业的税后利润 保持在50万元的水平,投资企业按其在B企业的投资额分享收益,评估 人员认定B企业未来5年的收益水平不会有较大变化,折现率设定为 12%,试评估被评估企业直接投资的价值。
22
第三节 长期股权性投资的评估
3）股权投资的评估
股权投资是投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接
投入到被投资企业,取得被投资企业的股权,从而通过控制被投资企
业获取收益的投资行为。
(一)非控股型股权投资(少数股权)评估
(二)控股型股权投资评估
23
本章小结
长 期 投 资 性 资 产 评 估
长期债券性投 资评估
10
第二节 长期债券性投资评估
【例7-2】某评估公司接受委托对某企业拥有的A公司债务进行评估,被评估债 券面值50 000元,系A公司发行的三年期一次还本付息债券,年利率5%,单利计息, 评估基准日距离到期日为两年,当时国库券利率为4%。 经评估人员分析调查,发行A公司经营业绩尚好,财务状况稳健，两年后具有还 本付息的能力,投资风险较低,取2%的风险报酬率,以国库券利率作为无风险报酬 率,故折现率取6%。 根据前述公式,该债券的评估价值为: F=A(1+m×r)=50 000×(1+3×5%)=57 500(元) P=F/(1+r)
1）上市交易股票的评估 上市交易股票是指企业公开发行的、可以在证券市场上
市交易的股票。对上市交易股票的价值评估,正常情况下,可 以采用现行市价法,即按照评估基准日的收盘价确定被评估 股票的价值。
15
第三节 长期股权性投资的评估
2）非上市交易股票的价值评估
非上市交易的股票,一般应采用收益法评估,即综合分析股
3
第一节 长期投资性资产评估概述
Hale Waihona Puke 1）流动资产及流动资产评估的特点
由于长期投资性资产评估是以对其他企业享有的权益而存在的, 因此,长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产所代表的权益进 行评估。其主要特点是: 1.长期投资性资产评估是对资本的评估 2.长期投资性资产评估是对被投资企业获利能力的评估 3.长期投资性资产评估是对被投资企业偿债能力的评估
26
思考与练习
4.被评估企业拥有M公司面值共90万元的非上市普通股股票,从持 股期间来看,每年股利分派相当于票面值的10%,评估人员通过调查了 解到 M公司每年只把税后利润的80%用于股利分配,另20%用于公 司扩大再生产,公司有很强的发展后劲,公司股本利润率保持在15%水 平上,折现率设定为12%,如运用红利增长模型评估被评估企业拥有的 M公司股票,其评估值最有可能是( )元。 A.900 000 B.1 000 000 C.750 000 D.600 000
上市交易债券评估
非上市债券评估
上市交易股票价值评估
非上市交易股票价值评估
长期股权性投 资评估
24
思考与练习
一、单项选择题 1.股票的未来收益的现值是( )。 A.账面价值 B.内在价值 C.票面价值 D.清算价值 2.在股市发育不健全、交易不规范的情况下,作为长期投资性资产 评估中的股票投资的评估值应以( )为基本依据。 A.市场价格 B.发行价格 C.内在价值 D.票面价格
P=R/(r-g)=200 000×12%÷[(4%+4%)-40%×16%]=1 500 000(元)
20
第三节 长期股权性投资的评估
3.分段型股利政策下股票价值的评估 前两种股利政策一种是股利固定,另一种是增长率固定,过于模式化很难适用 于所有的股票评估。 第一段,指能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业的某一经营周
4
第一节 长期投资性资产评估概述
2）长期投资性资产评估程序
1.明确长期投资性资产评估的具体内容
2.进行必要的职业判断
3.根据长期投资性资产的特点选择合适的评估技术方法
4.测算长期投资性资产价值,得出评估结论
5
第二节 长期债券性投资评估
债券作为一种有价证券,从理论上讲,它的市场价格是收 益现值的市场反映。当债券可以在市场上自由买卖、变现 时,债券的现行市价就是债券的评估值。但是,如果企业购买 的是不能在证券市场自由交易的债券,就需要通过一定的评 估技术方法进行价值评估。
期;
第二段,以不易预测收益的时间为起点,以企业持续经营到永续为第二段。
21
第三节 长期股权性投资的评估
(二)优先股的价值评估
在正常情况下,优先股在发行时就已规定了股息率。评估优先股主
要是判断股票发行主体是否有足够税后利润用于优先股的股息分配。
P=
Ri(1+r)-i=A/r
式中:P为优先股的评估值;Ri为第i年的优先股收益;r为折现率;A为优先股的年等额股息收益。
票发行企业的经营状况及风险、历史利润水平和分红情况、
行业收益等因素,合理预测股票投资的未来收益,并选择合理 的折现率确定评估值。
16
第三节 长期股权性投资的评估
(一)普通股的价值评估 对非上市普通股的价值评估,实际是对普通股预期收益的预测,并折 算成评估基准日的价值。 1.固定红利型股利政策下股票价值的评估 固定红利型是假设企业经营稳定,分配红利固定,并且今后也能保持 固定水平。在这种假设条件下,普通股股票评估值的计算公式为:
32
思考与练习
四、计算题
1.被评估债券于2013年发行,面值100元,年利率为10%,3年期。
2015年评估时,债券市场上的同种同期债券,面值为100元的交易价为
110元,试问该债券的评估值应为多少?
33
思考与练习
2.被评估债券为4年期一次性还本付息债券,面值10 000元,年利率
18%,不计复利,评估时债券的购入时间已满3年,当年的国库券利率为
m=57
500÷(1+6%)2=57 500×0.8900=51 175(元)
11
第二节 长期债券性投资评估
(二)分次付息、到期一次还本债券的评估 前已述及,分次付息、到期一次还本债券的价值评估宜采用 收益法,其计算公式为:
P=
[Ri(1+r)-i]+A(1+r)-n
12
第二节 长期债券性投资评估
长期股权性投资按投资方式的不同,可以分为股票投资和
股权投资。股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企
业的股票而实现的投资行为;股权投资则是指投资主体将现 金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业,取 得被投资企业的股权,然后通过控制被投资企业来获取利益 的投资行为。
14
第三节 长期股权性投资的评估
31
思考与练习
三、判断题 1.国债由于有政府的信用为其担保,所以不存在任何风险。( ) 2.在市场利率大于票面利率时,债券的发行价格大于其面值。( ) 3.由于优先股在分配公司盈利、剩余财产权等方面有优先权,所以 一般来说,其收益要高于普通股。( ) 4.如果不考虑影响股价的其他因素,零成长股票的价值与市场利率 成反比,与预期股利成正比。( ) 5.投资者要求的报酬率是进行股票评价的重要标准,而市场利率由 于其无风险性,所以可作为投资者要求的报酬率。( )
【例7-3】承例7-2,假定该债券是每年付一次息,到期