国债期货介绍及定价原理

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国债期货基础与定价介绍

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基差走势

曲线的高度是交割之前的总持有收益
曲线的斜率等于负的每日持有收益

随着时间接近于交割日，基差收敛于零
在上图中，基差关系是以持有收益为正的假设进行分析的。同样可以看到，基差是以实线来表示的，直到最后交易日。在期货合约到期后，期货价格就不再变动了，而国债的价格仍自由浮动。这些都是国债基差市场的重要特征。
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隐含回购利率

卖方的权利：
由于可交割债券的选择权在于卖方，因此卖方可以通过计算买入当前各个可交割现券，以及它们的持有成本，在最后交割时的交易价格等等，来寻找到最便宜的可交割债券。
隐含回购利率：购买某个国债现券的同时，卖空对应的国债期货合约，然后把现货国债用于期货的交割，这样获得的理论收益称之为隐含回购利率。
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最便宜可交割现券

隐含回购利率最高的可交割债券即为最便宜的可交割现券（ Cheapest To Delivery，CTD bond），可以用于国债期货理论定价的基础。考虑付息和到期日，可交割现券之间的区别是很大的，尽管使用了转换因子，在交割时，各个债券还是有差异的，有些会相对贵些，有的相对便宜，合约卖方可以选择最便宜，对他最有利的债券进行交割，相应的也是隐含回购利率最高的债券，就是 CTD 最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格
国债期货基础和定价介绍
二○一三年○七月
国债期货合约设置
中金所5年期国债期货合约条款（延续欧美，结合政策）
项目
合约标的报价方式最小变动价位合约月份交易时间每日价格最大波动限制最低交易保证金当日结算价最后交易日交割方式交割日期可交割债券交割结算价合约代码

国债期货理论定价与实证分析

国债期货理论定价与实证分析国债期货是一种非常重要的金融衍生品，它不仅可以帮助投资者进行风险管理，也可以成为投资者的有效投资工具。

在实际交易中，理论定价是非常重要的一环，因为只有能够准确地预测价格走势，才能够进行有效的交易，并获取稳定的收益。

本文将从国债期货的理论定价和实证分析两个方面进行探讨，以期加深人们的理解和认识。

一、国债期货的理论定价国债期货的理论定价可以采用传统的期权定价模型，即黑-斯科尔斯模型。

根据这一模型，国债期货的价格受四个主要因素的影响，即国债价格、借贷利率、交割日到期时间和波动率。

这些因素的变化对国债期货的价格具有不同的影响，下面将对其逐一进行探讨：1、国债价格国债价格是国债期货价格的最重要的影响因素。

由于国债是期货合约的标的物，因此其价格越高，期货价格也就越高。

此外，国债价格还受到各种宏观经济因素的影响，例如通货膨胀率、政府财政赤字、经济增长率等，这些因素的波动都会造成国债价格的波动，因此也会影响到国债期货的价格。

2、借贷利率借贷利率也会对国债期货的价格产生很大的影响。

高利率将会引导投资者将资金投向借贷市场，低利率则会促使他们购买更多的国债或其他投资产品。

这种变化也将反映在国债期货市场上，从而对期货价格产生影响。

3、交割日到期时间交割日到期时间通常又叫“时间价值”，代表了国债期货价格中一个与持有期限相关的因素。

当交割日越近，期货价格的时间价值也就越小，因为持有到期回报的时间也越短，投资者风险承担也就越小，期权的价值也就越小。

4、波动率波动率代表国债期货价格的波动程度，与期权的价格也有极大的联系。

高波动率会促使投资者进行交易并承担风险，因为在这种情况下，价格变动很大。

对于买方而言，高波动率会使期权价格上涨，而对于卖方来说，波动率升高意味着出售期权的风险变大。

因此，波动率是期货价格不可忽略的一个影响因素。

二、国债期货的实证分析在实证分析方面，本文采用了滚动回归模型和均值回归模型两种方法进行实证研究。

国债期货基础知识

国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。

它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。

固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。

年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。

在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。

年5月又面世了10年期中期国债期货。

此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。

由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。

1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。

2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。

4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。

5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。

6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。

期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。

期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。

⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。

国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

327国债

期货，作为一种新型的市场交易方式，在我国进行探索和试点不过只有十年。

而十年的岁月却写满了期货市场的创伤。

一次次的风险事件的上演留给我们的不仅仅是惨痛的教训，更是一笔笔宝贵的财富。

前事不忘，后市之师。

对历史的追溯与思索，让我们进一步体味期货，走近期货！国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。

国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融。

它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。

一、国债期货市场背景。

国债期货交易在中国的产生始于1992年12月28日，由上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的期货合约，即91（3）①、92（3）、92（5）3个国债现券按3．6．9．12月放置的12个合约，仅对机构投资人开设。

开始试行交易的两周内，仅成交19口，到1993年10月基本上无成交量。

1993年下半年股市扩张受阻、国债现货扩大发行困难，为了活跃现货市场、带动一级市场。

1993年10月25日，上交所重新设计期货品种，制定新规则，广泛推介国债期货交易，将期货合约面值由原来每口20万元改为每口2万元，并开始向个人投资者开放国债期货。

自此以后市场渐渐有了起色，成交量逐月增长。

二、“327”国债期货介绍。

“327”即F92306，是1992年三年期[92（3）]国库券的衍生品种，交收日期为1995年6月，对应基础券种总量246.8亿元。

327期货合约92(3)国债三、经济背景。

由于1994年起，中国的通货膨胀率不断飙升，致使之前发行的一些国债的利率低于通货膨胀率，这样，投资这些国债的投资者持有国债到期可以获得的收益还不足以弥补由于通货膨胀率上涨所引致的货币贬值带来的损失。

为了保证国债的继续发行，政府开始实施保值贴补利息。

由人民银行计算贴补率，财政部负责支付贴补利息，在利率水平低于物价水平的情况下，把利率水平和物价水平补齐。

国债期货定价-基本原理与文献综述

国债期货定价:基本原理与文献综述关于《国债期货定价:基本原理与文献综述》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。

摘要：我国现行的国债期货定价相对复杂。

充分理解“质量期权”的性质和价值对国债期货交易、套利和套期保值都具有十分重要的意义。

在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD券、隐含回购率和质量期权等概念进行梳理的基础上，可给出不考虑质量期权情形下的国债期货持有成本定价模型，并对质量期权定价的相关文献进行述评。

现有研究中关于质量期权定价的研究方法，主要有已实现期权价值法、隐含期权价值法、静态复制法和联合分布法。

联合分布法又可以分为资产交换期权法、动态利率模型法和情景模拟法，理论上可以用于国债期货和质量期权的实时定价。

实际使用时选择何种模型，应视真实的市场环境或具体的研究目标而定。

下载论文网关键词：国债期货；质量期权；期货定价中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：0438-0460（2015）01-0033-082013年9月6日，新版中期国债期货在中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）上市。

其最重要的特征之一，是为了增加现货体量，降低被操纵的可能性，将其标的资产（即“可交割债券”）设定为不止一种，只要是“期货合约到期月首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债”均可作为标的资产用于交割，从而大大增加了操纵难度。

从迄今为止的实际运行来看，国债期货表现出交易理性、与现货价格联动良好的特征。

可以认为，这一设计对国债期货稳健运行，合理发挥其套期保值功能起到了重要的作用。

当然，这一设计也使得国债期货定价相对复杂，加上国债期货沿用现券市场净价报价全价结算的市场惯例，使得国债期货的价格决定机制更加令人难以理解。

其中最大的挑战，就是由于国债期货合约存在多个可交割券，并规定最终交割时由期货空方决定选择哪只债券进行交割，因此在合约中就隐含了一份期货空方所拥有的“择券期权”或“质量期权”。

10年期国债期货基础知识

10年国债期货交割月前后的主要制度
≤1000 2%
交割月前一个月下旬
≤600 3%
交割月首日
≤300 4%
最后交易日
滚动交割
集中交割
04 10年期国债期货影响因素
分析逻辑框架
经济周期-增长与通胀
资金面因素
逻辑分析框架
资金供应债券供应
政策面因素
货币与财政政策制度性变革
技术面因素
估值市场情绪
政策与资金面的博弈
短期利率中期利率
经济增长与通货膨胀
长期利率
10年期国债期货基础知识
宝城期货金融研究所
闫沙沙 2015年04月
目 Contents 录
02 03 04
01
国债基础知识
国债期货关键概念
10年期国债期货介绍
10年期国债期货影响因素
01 国债基础知识
国债的定义与定位
• 国债由国家发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
……
2024-12-18
现金流入 101.855元
净价 = = 101.7071 全价=101.7071+1.1289 =102.8050
债券的风险衡量——久期
• 久期（D）就是债券的平均还款年限，经济意义在于衡量债券价格相对于利率水平正常变动的敏感度。 D
债券价格的变化比率：
修正久期
P0
P0
（旧）5年期国债期货合约代码合约标的报价方式合约月份交易时间交割方式最后交易日最后交割日当日结算价交易手续费交易限制 10年期国债期货 T 面值为100万元人民面值为100万元人民币，票面利率为3%的名义中期币，票面利率为3%的名国债义长期国债百元净价报价最近的三个季月 9:15-11:30,13:00-15:15，最后交易日：9:15-11:30 实物交割合约到期月份的第二个星期五最后交易日后第三个工作日最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价不超过5元/手市价指令每次做大数量50手，限价指令每次最大数量为200手（新）5年期国债期货 TF

十年期国债期货

十年期国债期货介绍一国债期货相关知识二十债的基础知识一国债期货相关知识我国推出国债期货的意义1国债期货的定义国债期货作为利率期货的一个主要品种是指买卖双方通过有组织的交易场所约定在未来特定时间按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式
十年期国债期货介绍
一、国债期货相关知识
二、十债的基础知识
一、国债期货相关知识
B.结算业务
（1）当日结算价位合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。（2）手续费标准为每手不高于5元。（3）采用实物交割方式。
C.风险管理
（1）最低交易保证金标准为合约价值的2%。合约价值=合约价格×（合约面值/100元）（2）临近交割月份，交易所将分阶段逐步提高合约交易保证金标准。 a. 交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。 b. 交割月份第一个交易日的前一交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的4%。
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 国债期货的定义国债期货的发展史国债期货的特点国债期货交易的基本特点国债的基本功能国债期货对股市的影响我国推出国债期货的意义
1、国债期货的定义
国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
3、国债期货的特点：
① ② ③ ④ 可主动规避利率风险；交易成本低；流动性高；信用风险低.
4、国债期货交易的基本特点
不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险；必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲；实行保证金制度，是一种杠杆交易。所有的国债期货合同都是标准化合同；实行无负债的每日结算制度；一般较少发生实物交割现象。

2023年最新的国债期货基础知识

2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。

从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。

1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。

由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。

运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。

第二，交易成本低。

国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。

同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。

第三，流动性高。

国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。

第四，信用风险低。

国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。

2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。

由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。

第二，价格发现功能。

国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。

第三，促进国债发行功能。

国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。

第四，优化资产配置功能。

通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。

3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。

国债期货(T_Bond_Futures)

• 市政债券有两种基本的形式：
普通责任债券（general obligation bonds)；收益债券（revenue bonds)。普通责任债券以投资者对发行者的信心以及发行者本身的信誉作为担保。这种信誉可视为发行者所具有的征税能力。
收益债券则以债券发行融资的特定项目所能获得的收入现金流作为担保。
第六讲 T-Bond Futures
一. 债券期货合约内容
• 资本市场工具
资本市场是期限长于一年的金融工具进行交易的市场。在资本市场上交易的金融工具主要可以分为五类：政府中长期国库券、市政债券、公司债券、公司股票、不动产抵押。
1）政府中长期国库券
中期国库券的期限一般为2～10年。长期国库券的期限则在10年以上。按偿付方式的不同，国库券有贴现与附息之分。贴现国库券以低于面值的价格（发行价）发行，到期时按面值支付，两者之间的差额就是投资者的收益。附息国库券每隔一定的时期付一次息（譬如6个月），到期偿还本金。
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5月2017 18.19 1.0795
二. 转换因子(conversion factor)
1. 债券期货的结算与交割 • 债券期货的结算
债券期货的交易有两种结算方式：对冲结算和交割结算。 • 对冲方式的结算金计算公式如下：结算金 = [（卖出价 -买入价）×票面金
额 / 100 ] -手续费
• 举例：对冲结算
某投资者以98. 50日元的单价买入 2001年3月为结算月的10亿日元债券期货，在到期交割之前，该投资者又将这部分债券抛售，单价为99.75。单笔交易手续费为 0.25‰ ，计算这笔交易的结算金（购入债券支付金额）。
• 对公司债券风险和收益的历史研究表明，从长期看，投资级公司债券的业绩优于政府债券，垃圾债券的业绩优于政府债券和投资级公司债券，但逊于普通股。债券融资是政府包括地方政府和公司资金来源的重要组成部分，但从历史角度看，普通股是一种更为重要的融资方式。

国债期货价格公式国债期货价格国债期货价格影响因素

国债期货价格公式国债期货价格国债期货价格影响因素中长期国债期货报价方式中长期国债属附息票债券，属支付已知现金收益的证券，但是在美国国债期货市场中，中长期国债报价和交割制度具有一定的特殊性，使得前述公式的运用较为复杂。

中长期国债期货的报价：长期国债期货的报价与现货一样，以美元和32分之一美元报出，所报价格是100美元面值债券的价格，由于合约规模为面值10万美元，因此90-25的报价意味着面值10万美元的报价是90，781.25美元。

国债期货理论价格是怎样计算的假定最便宜可交割国债和交割日期已知，国债期货每日的理论价格计算可以分为四步：第一，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。

第二，运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：其中，S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。

第三，将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。

第四，将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。

影响国债期货价格的因素，国债期货分析方法国债期货的定价原理国债期货的基本要素包括标准券(即标的券)、转换因子、可交割债券、最便宜可交割债券(CTD)等。

它的定价原理与一般期货相同，也是采用无风险定价原理，但由于标的和交割制度的特殊性，使得国债期货在定价时相对复杂一些，主要体现在以下两点：一、国债期货的定价基于CTD，而CTD可能会不时发生变化;二、需要转换因子将其转化为标准券。

基本的定价公式是：其中，F表示国债期货的理论报价(也是国债期货的理论全价，因为标准券的应计利息为0)，T表示国债期货的交割日，SCTD表示CTD的全价，I表示CTD在时间t到T之间所派利息收益的现值，r表示无风险利率或者回购利率，AI表示CTD在定价当日的应计利息。

对于任一可交割债券而言，转换因子是不变的。

怎么分析国债期货

怎么(zěn me)分析国债期货国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格(jiàgé)变化的风险。

以下是小学生作文网 zz某u 分享(fēnxiǎnɡ)的国债期货怎么做国债期货是什么，希望能帮助到大家! 国债期货怎么做国债期货是什么国债期货(qīhuò)怎么做国债期货(qīhuò)的三种玩法：散户做空50手一天净赚17万昨日,国债期货顺利上市。

作为一个新的金融工具,投资者如何应对记者在采访时了解到,有的投资者首日仍在观望,而有的投资者已经开始交易并获利。

受访投资者首日获利17万昨日早盘,国债期货高开后冲高回落,收盘主力合约收平。

记者收盘后采访了多位私募人士,有的昨日已经参与了交易,有的仍在观望。

创通资产董事长马瑞强对记者表示,主要通过分析影响国债期货的几个主要因素宏观经济、资金面、利率等来做趋势交易,经过分析后决定以高位开空单为主。

他向记者透露,昨日早上开盘后尝试在TF1312和TF1406分别开了50手的空单,其中TF1312开仓价格约为94.5,在临近收盘平仓,平仓价约为94.15,差价0.35,这样计算1手盈利3500元,50手扣除手续费后赚17万左右。

“目前国内的资金面并不是太乐观,美联储9月中旬或宣布QE退出,这些对国债价格都不太有利。

因此我们打算以中线高位做空为主。

〞他表示,“昨日的运气还不错,开空单和平仓几乎都在最高点和最低点附近,TF1406打算中线继续持仓,不排除有时机做日内交易。

〞而参与股指期货和商品期货多年的黄先生对记者坦言昨天没有参与交易,还在观望之中。

“昨天的整体波动太小,才0.5%左右,而且除了早盘冲高一瞬间,随后的波动不太容易把握。

〞他表示,“目前对国债期货还不太熟悉,未来主要利用技术分析进行中期的趋势交易和短期的波动交易,把握盈利时机。

短期交易更多的是考验技术分析的能力,而且要实时盯盘。

〞中证期货研究员刘宾向记者表示,昨天加上期货公司收的保证金后,国债期货杠杆大概在20倍左右,上述马先生的日内交易按照保证金计算最大收益大概7%左右,应该算是相当不错了。

国债期货基础知识第一讲1

国债期货基础篇一、国债基本情况介绍 (3)1.1发行目的 (3)1.2国债分类 (4)1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债 (4)1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债 (4)1.2.3按债券形式 (4)1.3国债期货价格 (5)1.4国债的发行和报价 (6)1.5国债购买与偿还方式 (6)1.5.1购买途径 (6)1.5.2偿还的方式 (8)二、国债仿真交易规则说明 (8)2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约 (8)2.2规则说明 (9)2.3涨跌停板幅度 (9)2.4保证金制度 (9)2.5持仓限制制度 (10)三、投资群体 (11)3.1机构投资者 (11)3.2个人投资者 (13)四、主要影响因素 (13)4.1政策因素 (14)4.2经济因素 (14)五、国内国债期货发展状况 (14)5.1国债期货的发展简史 (14)5.2国债327事件-事件各方 (15)5.3名词解释 (16)一、国债基本情况介绍国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。

其种类有凭证式国债、记账式国债、电子式国债三种。

国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。

1.1发行目的1、筹措军费2、平衡财政收支3、筹集建设资金4、为偿还到期国债而发行借换国债。

1.2国债分类1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。

一、国债期货基础知识之一——国债基础知识

一、国债期货基础知识之一——国债基础知识1、什么是国债？国债又称公债，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。

它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

由于国债的发行主体是国家，所以在一国债券市场中它具有最高的信用度，往往被公认为是最安全的投资工具。

2、国债有哪些主要功能？国债的基本功能包括财政功能和金融功能：一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足；二是形成市场基准利率，成为其他金融工具定价的基础；三是作为机构投资者融资的工具之一，可调节短期资金的余缺；四是作为公开市场操作工具，调节资金供求和货币流通量。

3、国债的主要特征是什么？国债作为一种以国家信用为基础的债券，具有以下主要特征：一是安全性高，以国家的信用作为国债还本付息的保证，几乎不存在违约风险；二是流动性强，信用等级高，在市场上容易变现；三是收益稳定，价格波动幅度较小。

4、我国国债具体如何分类？国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类：（1）按债券形式分类我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债两种。

储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，不可流通且记名的国债品种。

在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。

按照记录债权形式的不同又分为凭证式国债和电子式储蓄国债。

凭证式国债以“凭证式国债收款凭证”记录债权，电子储蓄国债以电子方式记录债权。

记账式国债：以电子记账形式记录债权，由财政部面向全社会各类投资者发行，可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。

由于记账式国债的发行和交易均采用无纸化形式，所以效率高，成本低，交易安全性好。

（2）按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分，可分为贴现国债、附息国债。

贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。

国债期货定价原理详解

国债期货定价原理详解国债期货是一种衍生品，其价值与标的资产即国债的价格相关。

国债期货定价原理有两个主要方面影响，即存续期结构和利率期限结构。

存续期结构是指不同到期日的国债期货合约价格之间的关系。

在正常情况下，存续期越长的国债期货合约价格越高。

这是因为存续期较长的合约面临更多的风险和不确定性，需要更高的价格来补偿投资者的风险。

此外，存续期较长的合约还具有更高的机会成本，因为投资者需要长时间将资金锁定在该合约上。

因此，存续期越长的国债期货合约价格越高。

利率期限结构是指不同到期日的国债的收益率之间的关系。

在正常情况下，较长期限的国债应该具有较高的收益率。

这是因为较长期限的国债面临更多的风险和不确定性，可能受到更大的通胀或利率波动的影响。

因此，投资者要求较长期限的国债支付更高的收益来补偿他们承担的风险。

根据存续期结构和利率期限结构，国债期货的价格可以通过以下公式计算：F=S*e^(r*T)其中，F是国债期货合约的价格，S是标的资产即国债的价格，r是市场利率，T是存续期。

该公式基于无风险利率假设，即假设投资者可以通过借入和贷款以无风险的利率投资。

这个公式也意味着国债期货的价格与国债的价格呈正相关，与市场利率呈正相关，与存续期呈正相关。

此外，国债期货的价格还受到其他因素的影响，如资金成本、交易费用、市场流动性等。

这些因素可能导致实际价格与理论价格之间的偏离。

总之，国债期货的定价原理涉及存续期结构和利率期限结构。

在标的资产即国债的价格、市场利率和存续期不变的情况下，国债期货的价格可以通过一定的公式计算。

然而，实际价格可能受到其他因素的影响，需要投资者综合考虑多个因素进行定价和交易决策。

国债期货定价原理详解

四：两个重要的概念
五：国债期货的定价
理论上，交割日的CTD券基差应该收敛于0，因为如果 CTD券基差不为零，那么便存在正向套利或反向套利的可能。由此，国债期货价格就可以运用持有成本模型(cost of carry model, COC)计算，及基于无套利原理计算。即：期货价格=现货价格+持有成本 =现货价格+融资成本-金融工具利息收益下面，我们通过一个实例，完整介绍国债期货的定价与估值计算过程。
三：国债期货合约介绍
• 我国国债期货VS美国国债期货
表1：国债期货仿真合约与CBOT国债期货合约基本一致
中金所国债期货仿真合约合约标的报价方式最小变动价位合约月份交易时间每日价格最大波动最低交易保证金当日结算价最后交易日交割方式交割日期可交割债券面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债百元报价 0.01个点（每张合约最小变动100元）上午交易时间：9:15—11：30 下午交易时间：13：00—15：15 最后交易日交易时间:上午9：15-11：30 上一交易日结算价的±2 % 合约价值的3 % 最后一小时成交价格按成交量加权平均价合约到期月份的第二个星期五实物交割最后交易日后连续三个工作日在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债 CBOT国债期货（5年）合约面值为10万美元，票面利率为6%的名义标准国债基点数（1000美元），以1/32点为最小报价单位基点数（1000美元），以1/32点为最小报价单位
需要指出的是，在现实的市场环境下，由于存在交易成本，保证金制度，卖方交割选择权，融券限制，卖空限制，利率的随机性等多种可能影响到利率期货价格的因素，真是的市场期货价格并不一定等于由持有成本模型所计算的理论价格，而是在一定的范围内波动。

国债期货简析

国债期货简析一、国债期货的定义与特点国债期货是指以国债作为标的物的期货合约交易。

国债期货的交易商品是国债，期货合约的基本单位为一手国债期货，而合约规模则以期货交易所的规定为准。

国债期货交易的特点如下：1.标准化合约：国债期货的合约具有统一的交割标准和交割期限，交易所规定了国债期货的标的物和交易细则，确保了交易的便捷和流动性。

2.杠杆交易：国债期货交易允许投资者使用杠杆来进行交易，只需支付一部分的保证金就可以控制更大价值的国债合约，从而实现资金的放大效应。

3.价格波动：国债期货价格的变动与国债现货价格密切相关。

由于国债期货的交割日期较远，其价格容易受到市场供求以及利率波动等因素的影响，从而带来较大的价格波动。

4.风险管理：国债期货作为金融衍生品，可以用于对冲利率、债券和股票等市场风险，提供了投资组合的多样化选择和风险管理工具。

二、国债期货的交易流程国债期货交易的一般流程如下：1.开户：投资者需要在期货交易所开立期货账户，并提供相关的身份证明和资金准备金等。

2.交易下单：投资者在交易时间内通过期货交易软件或经纪商平台进行交易下单，包括选择交易品种、合约月份、开仓或平仓等操作。

3.交易验证：交易所对投资者的交易进行验证和匹配，验证交易合法性和资金充足性。

4.成交确认：交易成功后，投资者收到成交确认单，确认交易的相关信息和费用。

5.风险管理：投资者需要根据市场的变动及时调整仓位，以降低潜在的风险。

6.交割或平仓：根据合约规定，投资者在交割日可以选择实际交割或者在交割日前平仓获利。

三、国债期货的投资策略国债期货作为金融衍生品，为投资者提供了一系列的投资策略，以下是几种常见的投资策略：1.走势策略：根据国债期货的价格走势，通过技术分析和基本面分析，判断未来价格的涨跌，从而进行买入或卖出操作。

2.套利策略：利用不同期限、不同市场或相关金融产品之间的价格差异，进行风险套利操作，以获得收益。

3.波动策略：利用国债期货价格的波动特点，通过买入低点、卖出高点的方式进行交易，在价格波动较大时获得收益。

国债期货基础

国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。

根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。

2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。

合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。

3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。

各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。

上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。

交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。

期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。

国债期货基础与定价介绍

国债期货基础与定价介绍国债期货是一种以国债作为标的资产的金融衍生品。

它具有很高的流动性和广泛的参与者群体，被广泛应用于资产配置、风险管理和投机交易等领域。

本文将对国债期货基础知识和定价模型进行介绍。

一、国债期货基础知识1.国债期货的定义：国债期货是指以指定日期到期国债为标的资产，按照约定的价格进行买卖的标准化合约。

合约期限通常为十年期国债的到期日。

2.交易所和合约规格：中国金融期货交易所（中金所）是中国国内国债期货市场的交易所。

国债期货合约的规格包括交割月份、交割品种、最小交割单位等内容。

3.交易机制：国债期货采用了限制性交易机制。

投资者在指定的交易时间内，根据市场行情和个人判断，选择买入或卖出合约。

4.权益和义务：国债期货交易的买方和卖方各有不同的权益和义务。

买方获得了标的资产的价差收益，而卖方则需要承担标的资产价格下跌的风险。

二、国债期货定价模型1.无风险利率模型：国债期货的定价模型基于无风险利率。

无风险利率是指在没有任何风险的情况下，资金的时间价值。

通过计算到期日为合约到期日的无风险利率，可以得出国债期货的理论价格。

2.基差模型：基差是指国债期货价格与价差的差额。

国债期货的市场价格与国债现货价格之间存在基差。

基差的变动可以反映市场对标的资产价格的预期变动。

基差模型可以根据市场行情和基差的历史数据，预测未来的基差走势。

3.随机利率模型：随机利率模型是一种基于利率随机变动的国债期货定价模型。

该模型考虑了利率的随机波动对国债期货价格的影响。

其中常用的随机利率模型包括多项式模型和温和三角模型等。

4.期权定价模型：国债期货也可以看作是一种金融期权。

期权定价模型可以用于衡量国债期货的期权价值和隐含波动率。

知名的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型和宽松模型等。

三、国债期货的应用1.资产配置：国债期货可以作为一种重要的投资工具，用于分散投资组合风险。

投资者可以通过买入或卖出国债期货合约，进行多头或空头头寸的建立，实现对利率风险和信用风险的管理。

2023年最新的国债期货价格公式

2023年最新的国债期货价格公式国债期货定价公式国债期货定价公式：国债期货理论价格是怎样计算的假定最便宜可交割国债和交割日期已知，国债期货每日的理论价格计算可以分为四步：第一，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。

第二，运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：其中，S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。

第三，将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。

第四，将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。

国债期货定价公式课堂丨国债期货理论定价国债期货定价原理理论上，交割日的CTD券基差应该收敛于0，若CTD券基差不为零，那么存在套利机会，基于无套利原理计算，运用成本持有模型(cost of carry model，COC)。

期货价格=现货价格+持有成本=现货价格+融资成本-持有期收益但与其他期货不同，国债期货需考虑转换因子。

因此，国债期货价格 =(现货价格+融资成本-持有收益)/转换因子实例：国债期货理论报价2023年7月28日，假设某投资者认为对于2023年9月到期的中期国债期货TF1603而言，CTD 券为前述的国债160007.IB，并预期交割日为该合约的最后交易日(2023年9月9日)，该合约剩余期限43天。

求TF1603期货的理论报价。

160007.IB的票面利率为2.58%(连续复利)，一年付息一次，上一付息日为2023年4月14日，2023年7月28日收盘价为99.9056。

1.计算CTD券的全价：应计利息=2.58*105/365=0.7422(上一付息日2023年4月4日至8月4日共112天)CTD全价=99.9056+0.7422=100.64782.计算CTD券期货全价：由于CTD券在剩余43天区间内没有付息，因此F=100.6478e^(2.58%*43/365)=100.95213.计算CTD券期货净价交割日应计利息=2.58*148/365=1.0461CTD券期货净价=100.9521-1.0461=99.90604.计算标准期货净价(期货报价)99.9060/0.9822=101.7166当日TF1609收盘报价为101.525。