敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素

敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。

敏感性分析的目的在于：

(1)找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据；

(2)研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力；

(3)比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。

根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

二、敏感性分析的步骤

进行敏感性分析，一般遵循以下步骤：

1．确定分析的经济效益指标

评价投资项目的经济效益指标主要包括：净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。

2．选定不确定性因素，设定其变化范围。

3．计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。4．绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。

三、单因素敏感性分析

每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析，称为单因素敏感性分析。

单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其它因素不变，实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此尚必须进行多因素敏感性分析。

四、多因素敏感性分析

多因素敏感性分析是指在假定其它不确定性因素不变条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。多因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析基础进行，且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，且各因素发生变化的概率相同。

例

某项目投资170000元，寿命10年，残值20000元，基准利率为13%，预计现金流入和流出分别为35000元和3000元。试对现金流入和流出作双因素敏感性分析。

解：设x和y分别为年现金流入和流出的变化率，则净现值为：

NPV=-170000(A/P,13%,10)+3500(1+x)-3000(1+y)+20000(A/F,13%,10)

=-170000*0.184+35000(1+x)-3000(1+y)-20000*0.054

=1757+35000x-3000y

只要NPV＞0，即y＞0.586+11.67x方案就可行。

敏感性分析是一种动态不确定性分析，是项目评估中不可或缺的组成部分。它用以分析项目经济效益指标对各不确定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大变动幅度，据此判断项目承担风险的能力。但是，这种分析尚不能确定各种不确定性因素发生一定幅度的概率，因而其分析结论的准确性就会受到一定的影响。实际生活中，可能会出现这样的情形：敏感性分析找出的某个敏感性因素在未来发生不利变动的可能性很小，引起的项目风险不大；而另一因素在敏感性分析时表现出不太敏感，但其在未来发生不利变动的可能性却很大，进而会引起较大的项目风险。为了弥补敏感性分析的不足，在进行项目评估和决策时，尚须进一步作概率分析。

一、敏感性分析

敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一

个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改

变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。

二、利润和投资的敏感性分析

1．利润的敏感性分析

利润的敏感性分析是指专门研究制约利润的有关因素在特定条件下发

生变化时对利润所产生影响的一种敏感性的分析方法。进行利润敏感性分

析的主要目的是计算有关因素的利润灵敏度指标，揭示利润与有关因素之

间的相对关系，并利用灵敏度指标进行利润预测。

公式

利润灵敏度指标的计算公式为：

任意第I个因素的利润灵敏度指标＝该因素的中间变量基数÷利润基数×100%

需要注意的是，单价的中间变量是销售收入，单位变动成本的中间变

量是变动成本总额，销售量的中间变量是贡献边际，固定成本的中间变量

就是固定成本本身。

规律

利润灵敏度指标的排列有如下的规律：

（1）单价的灵敏度指标总是最高；

（2）销售量的灵敏度指标不可能最低；

（3）单价的灵敏度指标与单位变动成本的灵敏度指标之差等于销售量的灵敏度指标；

（4）销售量的灵敏度指标与固定成本的灵敏度指标之差等于1％。

2．投资的敏感性分析

投资的敏感性分析就是通过分析预测有关因素对净现值和内部收益率等主要经济评价指标的影响程度的一种敏感性分析方法。投资敏感性分析的主要目的是揭示有关因素变动对投资决策评价指标的影响程度，从而确定敏感因素，抓住主要矛盾。

进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：一是分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；二是计算有关因素的变动极限。

因素变动对净现值和内部收益率影响程度的计算分析，可以采用总量法和差量法进行。

因素变动极限的计算分析，可以采用各因素不利变动的临界限度分析法进行

作用

敏感性分析的作用1、确定影响项目经济效益的敏感因素。寻找出影响最大、最敏感的主要变量因素，进一步分析、预测或估算其影响程度，找出产生不确定性的根源，采取相应有效措施。

2、计算主要变量因素的变化引起项目经济效益评价指标变动的范围，使决策者全面了解建设项目投资方案可能出现的经济效益变动情况，以减少和避免不利因素的影响，改善和提高项目的投资效果。

3、通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。

4、通过可能出现的最有利与最不利的经济效益变动范围的分析，为投资决策者预测可能出现的风险程度，并对原方案采取某些控制措施或寻找可替代方案，为最后确定可行的投资方案提供可靠的决策依据。