第二讲汇率决定理论和汇率制度

合集下载

第十章第二节汇率决定理论(国际金融-厦门大学王艺明)

第二节汇率决定理论汇率决定理论是用以说明一国货币与另一国货币的兑换比率是如何决定的理论。

现代汇率决定理论萌生于两次世界大战之间，复兴于20世纪70年代。

目前主要有以下几种汇率决定理论。

一、购买力平价理论1．购买力平价理论的概况。

购买力平价理论是采用一国货币的国内购买力来确定各种货币之间的比价问题的汇率决定理论。

该理论认为，一种货币同另外一种货币的比价即该国货币对另外一国货币的汇率，是由两种货币在本国国内所能支配的商品与劳务的数量来决定的，即货币的对外价值取决于其对内价值，这便是各国货币之间汇率确定的基本原理，各种货币汇率均以此来进行确定。

虽然现实的市场汇率可能与购买力平价水平不完全一致，但实际汇率围绕购买力水平波动，并最终趋向于PPP 水平。

各国经济学家在阐述购买力平价理论时，将之分为两个部分，即绝对购买力平价(Absolute PPP)和相对购买力平价(Relative PPP)。

2．购买力平价理论的基本内容。

绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。

由于货币在国内的购买力体现在商品的价格水平上，是商品价格的倒数，故两种货币之间的汇率水平是由两国国内物价水平之比决定。

用*,t t PL PL 分别表示本国(A 国)商品的价格水平与外国(B 国)商品价格水平，则本国与外国货币的购买力为其商品价格的倒数。

而按照卡塞尔的绝对购买力平价理论，该国货币汇率应该等于两国货币的国内购买力之比，故购买力平价可以写成：*t tt PL PL PPP （1）以上公式表示，在某一时期，当A 国价格不变，而B 国价格上涨，则B 国货币的国内购买力下降，表现为一单位A 国货币可以交换到更多的B 国货币，即A 国货币出现升值，B 国货币出现贬值。

购买力平价理论认为，按照两国货币在各自国内的购买力确定的汇率水平应该是一种长期均衡汇率。

第二章汇率决定理论

第二章汇率决定理论

汇率决定的基础国际收支说购买力平价理论利率平价理论资产选择说
一、汇率决定的基础

货币制度：
• 金本位 • 金汇兑本位 • 纸币本位

不同货币制度下的汇率决定
• 金本位下的汇率决定 • 金汇兑本位下的汇率决定 • 纸币本位下的汇率决定，详细介绍
二、汇率决定理论一：国际收支说

同样，把购买力平价说作为确定两国汇率的依据。也要受到一些条件的限制，它要求两国的生产结构和消费结构大体相同，价格体系相当接近，否则两国货币购买力就失去了可比性。它还要求两国对贸易和资本流动基本上不加管制，商品和资本的流通比较自由，否则两国货币购买力对平价的偏离很难自行消除。
四、汇率决定理论三：利率平价
0
外币数量
图
利率平价说的图示
结论
利率上升，本币汇率有升值的压力。利率下降，本币汇率有贬值的压力。

由于央行对资本项目下的外汇实行管制，短期套利资本并不具有充分的流动性；风险厌恶型的套利者只有在获得一定的超额收益―风险报酬的情况下，才愿意流入，持有人民币资产。最近我国热钱的流入，网页
汇率短期决定理论的核心是利率平价理论，注重资本流动对汇率影响。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了一价定律适用于国际金融市场。
外币价格
利率提高前
S •
S’
利率提高后
• D

所谓资产选择是指投资者调整其有价证券和货币资产，从而选择一套收益和风险对比关系的最佳方案。资产市场说认为各国货币的比价决定于各种外币资产的增减，各种外币资产的增减是由于投资者调整其外币资产的比例关系造成的，这种调整往往引起资金在国际间的大量流动，对汇率发生很大影响。

第二章汇率决定理论简介

1978年开始外贸体制改革，贸易角度，定值高；非贸易角度，低。 79年8月，国务院《关于大力发展对外贸易增加外汇收入若干问题的规定》，1981年1月1日起两种牌价。 USD1=RMB2.8=2.53（1+10%）。 1985年1月1日，公开牌价同结算价持平，事实上取消了结算价。
5.官方与市场汇率并存，85-93 1979年，实行外汇留成。1986 年起开办调剂业务。1988年，先后设立调剂中心，形成调剂价格。这一时期，官方汇率经历了几次较大幅度的贬值。外汇调剂价在贬值趋势中时高时低，最低 5.5元，最高突破10元。1993年，1：8.7。
三、利率平价理论
②如果 (1+i)<(1+i*)F/E 表明在外国的投资收益更大，资本将从国内转移到国外（投资者先在即期市场将本币转换为外币投资，同时在远期市场将未来获得的以外币表示的投资本利和转变为本币）。因此本币的即期汇率将因为出售而下跌，远期汇率将因为购买而上涨。外币的汇率变化正好相反。
第一，汇率变动取决于外汇的供求状况，而外汇供求发生的原因是国家之间存在的借贷关系。
国际借贷说
第二，国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形式，只有后者的变化才对外汇供求产生影响。第三，汇率变动取决于流动借贷是否相等。如果流动债权大于流动债务，则外汇供给量大于需求量，汇率下跌，即本币升值；反之，本币贬值。
利率平价理论的不足
（1）假定不存在资本流动障碍。
（2）假定套利资金规模是无限的。实际上，持有国外资产具有额外风险且风险递增，机会成本递增。（3）市场参与者全部都应是抵补的套汇者。但事实上，市场参与者中亦包括大量投机者。
第四节人民币汇率
人民币是我国的本位货币。对人民币，既没有含金量的规定，也没有规定它同某一种外国货币的法定联系。主要问题：一、人民币汇率的演变过程二、人民币汇率的特征

汇率与汇率制度

518.13
101.11 105.17
104.69
120.82 125.67
125.1
114.06 118.64
118.21
7.805 8.1183 8.1003 8.1003
648.42 674.45来自670.52639.72
665.4
658.92
900.9 937.07 932.98 932.98
2008-10-17 683.11 920.56 6.7232 88.062 1184.27
2008-10-16 682.95 920.10 6.8285 88.035 1179.76
2008-10-15 682.72 927.44 6.7170 87.979 1188.68
2008-10-14 682.78 930.94 6.6415 87.957 1192.03
银行给出的外币现钞价通常低于外汇汇价。因为外币现钞不像其他外汇那样可以生息，而且必须运送到发行国之后才能发挥其货币的职能。持有外币现钞有一系列的成本。所以银行一般是按照电汇买入价扣除现钞的运送费、保险费、邮程利息（机会成本）来计算现钞价。
买入汇率和卖出汇率的算术平均数为中间汇率。目前中国人民银行公布的基准汇率即是中间汇率。
✓ 黑市汇率：不经管理当局或法律允许的外汇交易所使用的汇率。
在计划经济和市场经济中均不同程度存在。例如，透过地下钱庄洗钱等资本外逃活动涉及的非法外汇交易所使用的汇率。
据对查办案件的分析，中国洗钱犯罪具有很强的本土特征，以地下钱庄的洗钱活动最为典型。协助不法分子将资金转移出境，日益成为贪污、逃税、走私、偷渡等各种活动的洗钱渠道之一。人民银行设有反洗钱局和中国反洗钱监测分析中心。《反洗钱法》

国际金融学考研讲义第二章外汇与汇率

第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。

1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。

2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。

（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。

货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。

也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。

USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。

也称应付标价法。

USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。

专题2：汇率决定理论

际资本流动对于汇率决定的作用； • 3、揭示套利资金对各国i,es，ef间相互影
响
缺陷：三个假定
• 没有交易成本； • 资金国际间高度流动性； • 套利资金规模无限以维持利率平价
二、非抛补利率平价理论
将远期外币升水率（ρ ）换成汇率预期变动率（πe）。
确定的ef变成不确定的E（esi)
1id E(eessi)(1if )
E(esi) 1id es 1i f
或者，id≈if+πe
• 两种理论的结合：
• 远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。 ef=E(es)
三、利率平价说的应用
• 1、即期汇率的决定
es
E(esi)(1if 1id
)
表明，当前的汇率水平与汇率预期、外国利率成正比，与本国利率成反比。
• 2、远期汇率决定： • 决定于远期外汇的供给和需求。 • 远期外汇交易者行为。
• 均衡的远期汇率由市场上投机者曲线与套利者曲线共同决定。
现实es>ef*,本币远期升水,资金外
流,卖出远期外汇
抛补套利
es, ef, E(esi)直标
ef*
均衡远期汇率值
E(esi)
投机者曲线
远期汇率高于预期时,卖空(出售远期外汇)
交易者与套利者曲线
图中, E(esi)< ef*,曲线在右象限相交,表明保值者远期外汇买入量等于投机者远期外汇卖出量.若在左象限相交呢?
专题2：利率平价说
凯恩斯于1923年在《货币改革论》中首次系统提出远期差价决定的利率平价说（Theory of Interest Parity）
• 利率平价理论可分为无抛补利率平价（Uncovered Interest Rate Parity, UIRP）和抛补的利率平价（Covered Interest Rate Parity, CIRP）两种。此两者的不同

第九章汇率决定与汇率制度理论

2。升贴水原理

汇率分即期汇率和远期汇率。远期汇率是以即期汇率为基础加升（贴）水（即增、减额），这种升（贴）水率就是交易者的预期变化率。即：远期汇率=即期汇率±［升（贴）水率×即期汇率］或：F=E±P（D）式中：F远期汇率；E即期汇率；P（D）升（贴）水。
3。利率平价模型
第九章
汇率决定与汇率制度理论
1.外汇 2.汇率 3.汇率决定理论 4.汇率制度选择理论
第一节外汇

一、外汇的定义 1.动态意义上的外汇 2.静态意义上的外汇 3.外汇的三要素二、外汇的种类 1.按照外汇的来源和用途划分：贸易外汇和非贸易外汇 2.按照对货币兑换是否限制划分：自由外汇和记账外汇 3.按照外汇交易的交割期限划分：即期外汇和远期外汇
另代表贸易商品与非贸易商品的相对价格,即 P ,P P
N
M M* * P ,P * * * L(i, y ) L (i , y )
pr
N
r

则一国的物价方程为:
p aPr (1 a ) Pr Pr
a (1 a )
Continue:

i i * (e e )
(1)
资产组合模型

所有资产组合模型的核心观点是，个人在可选择的资产通常包括本国货币以及本国和外国债券之间，在一定时期对固定的财富进行重新配置。在一国模型中，由于个人不持有外国货币，所以基本方程是：
W M B EF S .t

国外资产市场的均衡条件是:
1。绝对购买力平价表达式

——绝对购买力平价的理论基础是，一国之所以需要外国货币，是因为它可以购买外国商品、劳务和技术；反之，外国需要本国货币是因为它可以购买本国的商品、劳务和技术。因此，以本国货币交换外国货币，实质上是以本国的购买力去交换外国的购买力，因而，汇率就是两国货币在各自国家所具有的购买力的对比。 ——由于一国货币的购买力的大小是通过该国物价水平的高低表现出来的。如果用E表示汇率（每一外国货币单位所代表的本国货币单位数），P表示本国价格指数，P*表示外国价格指数，则绝对PPP表达式为： E= P/ P*

汇率的决定理论

3.远期汇率平价（forward rate parity）
远期汇率平价是指在时间0报价的在时间t交割的远期汇率等于预期的在时间t的即期汇率，即远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。可以写做：
当F0,t>E0,t 时，投资者在外汇市场上以F0,t的汇率卖出远期外币合约，到期时，投资者能够以E0,t的汇率将本币兑换成外币以交割，则投资者投入一单位本币获得的预期收益，以本币表示： (F0,t-E0,t)/F0,t>0.投资者继续卖出远期外币合约F0,t会不断减小。
1. 国际收支说的早期形式:国际借贷说
1861年,英国学者葛逊(G L.Goschen)较为完整地阐述了汇率与国际收支的关系,他的理论被称为国际借贷说(Theory of International Indebtedness)。
第一，汇率作为外汇市场的价格，是由外汇市场上的供求关系决定的，而外汇的供求量取决于国际收支引起的收支的流量。
套补套利交易的一个实例
如果汇率的远期贴水没有完全被利率差异所抵消，就仍然存在通过套利获取利润的可能。
操作拥有100万人民币即期卖出人民币将人民币兑换成美元（即期汇价6.3）远期卖出16.746万美元美元存款一年的利息为（美元存款利率为5.5%）交割远期美元收回人民币（美元一年远期汇价为6.2）将人民币存在中国的本利之和套利净获利
非套补套利交易的一个实例
如果汇率的预期贴水没有完全被利率差异所抵消，或者预期远期汇率会升水，就可以通过非套补套利获取利润。
操作
现金流量
拥有100万人民币
+100万人民币
即期卖出人民币
-100万人民币
将人民币兑换成美元（即期汇价6.3）
+15.873万美元

2-2汇率决定理论

利率（
Ee ）：预期本币未来贬值——本币即期贬值；预期本币未来升值——本币即期升值。
对汇率的预期（
（三）对国际收支说评价

1、指出了国际收支与汇率之间的存在的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动的决定。 2、不能视为完整的汇率决定理论。

没有明确汇例题：
英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为1£ ＝2.06$。若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？
卖出三个月美元外汇的价格是多少？（远期汇率是多少）
美元利率： 7.5%
$20600存放于美国纽约银行，以备3个月到期时办理远期交割，
英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是：可从下面计算中得出： 1£∶x $＝10075£∶20600$ x ＝20600/10075＝2.0446$ 所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为1£＝2.06$，英镑利率为10.5％，美元利率为7.5％的条件下，远期汇率为1£＝2.0446$，美元升水0.0154。

设et为第t期的汇率，e0为基期的汇率，p’为本国的通货膨
胀率，p’*为外国的通货膨胀率，则
et = e0 p' p'

Δp Δe = Δp 相对购买力平价的形式是：
（三）对购买力平价的检验

1、影响购买力平价检验的因素：
在计量检验中存在着技术上的困难。
A、物价指数选择不同。
B、商品分类上的主观性的差异性。 C、基期均衡汇率难以选择。

如果将除汇率以外的其他变量均视为已经给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平，从而起到平衡国际收支的作用，即 e =f(Y,Y＊; P, P ＊; i, i ＊; Ee )

汇率与汇率制度ppt87页

第1节外汇与汇率
LOGO
动态意义上的外汇
国际汇兑
外
广义上说
汇
静态意义上的外汇
狭义上说
外国货币存款凭证定期存款股票政府公债国库券公司债券和息票
国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据
第1节外汇与汇率
LOGO
3、外汇的特征
❖ 可偿付性 ▪ 外汇买卖是债权的转移 ▪ 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿
第1节外汇与汇率
LOGO
❖ 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（ point）为万分之一，即0.0001。
❖ 例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000
三个月美元升水500点，六个月期美元贴水450点在直接标价法下: 三月期美元汇率为
USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500 六月期美元汇率为
方法：两种汇率基准货币不同时，将竖号左右的相应数字同
边相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698
即： GBP 1 = CHF2.8665/98
第1节外汇与汇率
❖按外汇买卖的交割期分： ☻即期汇率：现汇汇率
国内物价水平产业结构调整经济增长和就业
对国际经济关系：“货币战”
争夺销售市场储备货币的地位作用金融市场动荡
第3节汇率的变动
1、汇率变动对一国国际收支的影响（1）对贸易收支的影响
❖ 影响进出口
本币
出口品外币价格下降→需求增加 (或)出口商利润增加→供给增加

汇率决定理论ppt课件

精品课件
二、相对购买力平价理论
绝对购买力平价理论说明的是某一时点
上汇率的决定，相对购买力平价理论说明
的则是在两个时点内汇率的变动。由于商
品价格水平的不断变化，将汇率的升降归
因于物价或货币购买力的变动的理论就是
相对购买力平价理论。这就是说，在一定
时期内，汇率的变动要与同一时期内两国
物价水平的相对变动成比例，用公式表示
精品课件
一、无抛补的利率平价
现在我们考察一单位本国货币资金的投放。假设投资期限是一年
，i是本国的利率，i*是外国的利率，在资本自由流动下，投资者
有两种投资方式可供选择：
(1) 在本国投资，获得本息总额为1+i。
弗兰克尔于1979年使用材料价格指数、食品价格指数和批发价格指数，对1921年2月到1925年5 月美元/英镑、法国法郎/美元和法国法郎/英镑的汇率进行了回归检验，检验的结果高度支持了购买力平价理论。但是，弗兰克尔于1981年对实施浮动汇率制度之后的美元/英镑、法国法郎/美元和美元/德国马克的汇率进行了检验，检验结果既没有支持绝对购买力平价理论，也没有支持相对购买力平价理论。
购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价理论(Theory of Absolute Purchasing Power Parity)和相对购买力平价理论(Theory of Relative Purchasing Power Parity)。购买力平价理论赖以成立的前提是一价定律。
精品课件
一价定律(Law of One Price)认为，在假定完全竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全可替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和信息成本，一个给定的商品()的价格，用相同的货币来标价，在不同的地点将是相同的，即下式成立：

第2讲汇率理论购买力平价ppt课件

（2）但该理论没有指出决定汇率的内在根本因素即汇率决定的基础，即国际借贷平衡时的汇率水平决定。
2024/8/5
12
Purchasing Power Parity
第三节购买力平价理论
一、提出
1922年瑞典学者卡塞尔系统阐述，《1914年以后的货币和外汇》
基本思想：一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买力之比决定了两国货币的兑换比率
３、纸币本位制度下汇率的决定
纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。
2024/8/5
9
第二节国际借贷理论国际收支状况对汇率的影响
1861年英国葛森（Goschen)《外汇理论》
内容：
外汇汇率由外汇的供给和需求决定外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
e0
1 f
当外国的通胀率很小时， 1 f 1
e1 e0 e0
d
f
2024/8/5
22
四、对购买力平价理论的分析、检验与评价
首先，购买力平价在计量检验中存在着技术上的困难。第一，物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价。第二，商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。第三，在计算相对购买力平价时，基年的选择至关重要。其次，从短期看，汇率会因为各种原因而暂时偏离购买力平价。再次，从长期看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力
概述
在思考汇率的中长期趋势时，本国货币与内外通货膨胀之差按比例折扣以后的（相对）购买力平价是一项可参考的指标。购买力平价成立，意味着实际汇率保持一定。

第二讲利率与汇率

•到期收益率(Yield to Maturity)：指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平，相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。
到期收益率的计算
其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。
5、衡量利率的其他方法
• 当期收益率(Current Yield)：等于年息票利率与债券价格的比率。是到期收益率的近似值，期限越长越精确，如：永久性债券。
ic C / Pb
• 持有期回报率(rate of return)：一定时期内的收益指标。持有期内的回报率＝利息＋卖出价格－买入价格买入价格持有期内的年回报率
1、利率的概念
• 利息率的简称：借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 • 投资人让渡资本使用权而索要的补偿：对机会成本的补偿和对风险的补偿。 • 资金的价格 • 货币的时间价值 • 到期收益率
2、利率的的基本分类与表现形式
• 按计算利息的期限单位分：年利率、月利率、日利率 • 按利率与通货膨胀的关系分：名义利率、实际利率 • 按借贷期内是否调整划分：固定利率、浮动利率 • 按利率形成方式：市场利率、公定利率、官定利率 • 按利率是否带有优惠性质：一般利率、优惠利率 • 按信用行为的期限长短分：长期利率、短期利率
• 例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10 年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从而计算出该附息债券的到期收益率。
P0
100 1 y

第二章汇率与汇率决定理论

美元
682.55
681.18
683.92
675.72
说明
C=(A +B)/2 银行买入官方公布客户卖出的汇率
需要耗费运费银行卖出和保险费客户买入比现汇买入价低2%～3%
招商银行2012/4/26
（三）按照外汇买卖的交割时间分 1、即期汇率（Spot Rate）即期汇率又称现汇汇率，买卖双方成交后，于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。 2、远期汇率（Forward Rate）远期汇率又称期汇汇率，买卖双方成交后，约定
间接标价法又称应收标价法，是指以一定单位（1，100，10000等）的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方法。 4月26日 GBP 1=USD 1.5439 4月27日 GBP 1=USD 1.5451
英镑汇率上升或升值，美元汇率下浮或贬值
报价时，所有的基准货币都是美元
3、美元标价法美元标价法是指以一定单位的美元为标准，折算成若干单位的其他货币的标价方法。瑞士某银行挂出的外汇牌价: USD1=CHF1.2415 USD1=HKD7.7820 USD1=CAD1.3030
美元/港元的即期汇率是 USD1=HKD7.7770/90 套算JPY100=HKD?
题目：USD1=JPY142.60/70
USD1=HKD7.7770/90
交叉汇率： JPY1=HKD（7.7770/142.70）/ （7.7790/142.60）
两种汇率的标价方法相同时，要将竖号左右两边的相应数字交叉相除
1）本国国际收支中使用最多的货币；
2）外汇储备中比重最大的货币；
3）可自由兑换和普遍接受的货币。
2、套算汇率（Cross Rate）套算汇率又称“交叉汇率”，是在基本汇率的基

影响汇率的因素与汇率的决定理论

影响汇率的因素与汇率的决定理论首先，经济因素是影响汇率波动的主要因素之一1.国内经济基本面：一个国家的经济状况对其货币的汇率有很大的影响。

如果一个国家的经济增长强劲，通胀率低，并且对外贸易平衡，那么其货币的价值往往会上涨。

相反，如果一个国家的经济增长疲软，通胀率高，并且存在贸易逆差，那么其货币的价值可能会下跌。

2.利率水平：利率的高低也会影响汇率。

一般来说，利率越高，吸引更多的投资者来购买该货币，从而提高货币的汇率。

因此，一个国家的新闻利率水平对其货币的价值也有着直接的影响。

3.贸易平衡：贸易平衡也会对汇率产生影响。

如果一个国家的贸易逆差较大，即其进口超过出口，那么其货币的价值可能会下跌。

因为这种情况下，该国的货币需求较低，而供应较高。

其次，政治因素也会对汇率产生影响。

1.政府政策：政府的货币政策和财政政策也会对汇率产生影响。

例如，政府通过降低利率、购买外汇市场上的本国货币等手段来提高货币的价值。

2.政治稳定性：政治稳定性对汇率也有着重要的影响。

如果一个国家的政治环境稳定，国内没有政治风险，那么其货币的价值往往会相对稳定。

相反，政治不稳定和内外部冲突可能会导致货币价值的下跌。

最后，市场因素也对汇率波动产生重要影响。

1.外汇市场交易量：外汇市场的交易量对汇率波动有着直接的影响。

如果市场上大量交易其中一种货币，那么该货币的价格可能会上涨。

2.投资者情绪：投资者情绪也会影响汇率。

例如，如果投资者对一个国家的经济前景有信心，那么可能会购买该国的货币，进而提高其汇率。

在汇率的决定理论方面，有多种经济学理论来解释汇率的决定。

1.购买力平价理论：购买力平价理论认为，汇率的决定是基于不同国家商品价格的相对差异。

如果一个国家的物价上涨较快，那么其货币的价值可能会下跌，从而实现购买力平价。

2.利率平价理论：利率平价理论认为，在没有交易成本和风险的情况下，不同国家货币之间的利率应该相等。

如果一国货币的利率高于其他国家的货币，那么该国货币的价值可能会上涨，以达到利率平价。

第三章汇率决定的原理(Ⅱ)

本国国民收入↑→进口↑→外汇需求↑→本币贬值（直接标价法的汇率↑）；本国价格水平↑→实际汇率↑→本国产品竞争力 ↓→经常帐户恶化→本币贬值（实际汇率恢复原状）；本国利率↑→资本流入→本币升值；预期未来本币贬值→资本流出→本币即期贬值。
（3）对国际收支说的简单评价第一，国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动和决定；第二，与购买力平价说及利率平价说一样，国际收支说也不能被视为完整的汇率决定理论；第三，国际收支说是关于汇率决定的流量理论，因为它认为是国际收支引起的外汇供求流量决定了短期汇率水平及其变动。
三、贬值对国际资本的影响
1、贬值对长期国际资本的影响一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。不过，在即定利润率的条件下，汇率下跌也使得外商汇回母国的利润减少，因而也可能出现不愿追加投资或抽回资本的情况。因此，一国货币汇率下跌能否真正达到吸引外资的目的，还取决于外商在汇率下跌前后获利大小的比较，以及贬值后是否造成经济状况恶化、货币发生危机的可能性等因素的影响。 2、贬值对短期资本流动的影响一般来说，贬值会导致短期资本外逃。短期资本逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性，因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃，同时，贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打破“利息平价”关系，诱发投机性资本外逃。
二、贬值对国内物价的影响
贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。 1、从进口来看，贬值导致进口商品价格上升，若进口的多是原材料、中间产品，且这些物品弹性小，必然导致进口成本的提高，由此引发成本推进型通货膨胀。 2、从出口来看，贬值会刺激出口，但若贬值的前提是国内经济状况不好，则在短期内会加剧国内市场的供求矛盾，甚至引起出口商品国内价格的高涨，由此也会影响其他相关产品的物价上涨。 3、从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改善了贸易收支，通常也会导致该国外汇储备的增加，中央银行也同时必须投放相同价值的本币，在没有有效的对冲操作的条件下，必然会增大该国通货膨胀的压力。因此，一国如果要想使贬值发生正效应，必须采取相应的货币政策予以搭配。