国家开放大学电大考试《企业集团财务管理》试题解析

《企业集团财务管理》

计算及分析题：

1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25％。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。

对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。

1．解：（1）息税前利润=总资产×20% 保守型战略=1000×20%=200（万元）

激进型战略=1000×20%=200（万元）

（2）利息=负债总额×负债利率

保守型战略=1000×30%×8%=24（万元）激进型战略=1000×70%×8%=56（万元）（3）税前利润（利润总额）=息税前利润—利息

保守型战略=200—24=176激进型战略=200—56=144

（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）×所得税税率

保守型战略=176×25%=44激进型战略=144×25%=36

（5）税后净利（净利润）=利润总额—所得税

保守型战略=176—44=132激进型战略=144—36=108

（6）税后净利中母公司收益（控股60%）

保守型战略=132×60%=79.2激进型战略=108×60%=. 64.8

（7）母公司对子公司的投资额

保守型战略=1000×70%×60%=420激进型战略=1000×30%×60%=180

（8）母公司投资回报率保守型战略=79.2/420=18.86%激进型战略=64.8/64.8= 36% 列表计算如下：

分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险—高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。

2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。

请计算该目标公司的自由现金流量。

2．解：自由现金流量＝息税前营业利润×（1－所得税率）－维持性资本支出－增量营运资本＝4000×（1－25％）－1200－400 ＝1400（万元）

3．2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如