第3章未来现金流价值确定
建筑工程经济与企业管理第3章
第三章习题1、某项目现金流量如表5-2所示，计算静态投资回收期。
2、某项目初始投资为8000元，在第一年末现金流入2000元，第二年末现金流入3000元，第三、四年末的现金流入均为4000元，试计算该项目的净现值、净年值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期。
（i c=10%）3、某项目有三个方案A、B、C均能满足同样的需要，其费用数据如下表所示。
在基准收益率为10%的情况下，试用费用现值法确定最优方案。
4、有A、B两个方案，其费用和计算周期如表4所示，基准收益率为10%。
题4表单位：万元5、用增额内部收益率法比选以下两个方案（i c=10%）。
6、某拟建项目，第一年初投资1000万元，第二年初投资2000万元，第三年初投资1500万元，从第三年起连续8年每年可以获净收入1450万元。
若期末残值忽略不计，基准收益率为12%，试计算净现值和内部收益率，并判断该项目经济上是否可行。
7、拟建一座用于出租的房屋，获得土地的费用为30万元。
房屋有四种备选高度，不同建筑高度的建造费用、房屋建成后的租金收入及经营费用（含税金）见下表。
房屋寿命为40年，寿命期结束时土地价值不变，但房屋将被拆除，残值为零。
若基准收益率为15%，用增量分析法确定房屋应建多少层。
8、有三个方案A、B、C（不相关），各方案的投资、年净收益和寿命期如表8所示，经计算可知，各方案的IRR均大于基准收益率15%。
已知总投资限额是9、非直接互斥方案，A、B、C的净现金流量如下表所示，已知资金预算为600万元，试做出方案选择(ic=10%)。
题9表（单位：万元）10、购置一台设备初始费60 000元，该设备可以使用7年，使用1年后设备价值降为36 000元，以后每年递降4 000元。
设备在其寿命期内运行费用和修理费用逐年增加，见下表。
年最经济？11、有5个备选投资项目，各项目的净现金流序列见下表。
这些项目之间的关系是：A与B互斥，C与D互斥，接受项目C与项目D均要以接受项目B为前提，接受项目E要以接受项目C为前提。
第三章 回顾现金规划
一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴
为什么货币具有时间价值
1
货币可用于投资， 获得红利、利息， 从而在将来拥有 更多的货币量
2
货币的购买力会 因通货膨胀的影 响而随时间改变
3
现在的消费是确 定的，未来收入 是不确定的，对 投资者推迟当前 消费的耐心应给 予报酬 （利率）
二、利率
利率是资金的使用价格，是因使用货币而支 付（或挣到）的货币。利率常以百分率（％） 或千分率（‰）表示 本金 利息
复利的魔力故事
一位国王对一个大臣心存感激，因 为这个大臣伟大的行为，拯救了国 王的帝国，国王希望好好的奖励这 位大臣，大臣谦逊地回答说，只愿 意接受在西洋棋盘第一格放一粒小 麦，第二格放两粒小麦，第三格放 四粒小麦，第四格放八粒小麦……. 依次类推，把64个格子放满就行。 国王以为这是一个简单的要求，立 刻同意了。
计算公式
单利 S＝P（1＋ni） 复利 F=P*(1+i)n
S:单利终值 F:复利终值 P: 本金 i:利率 n：利率获取时间的整数倍
单利计算例题
例如，老王的存款帐户上有100 元，现在 的年利为 4.14%，按单利计算，第一年末 帐户上的钱应该是： S1 = 100×(1+4.14%) = 104.14 第二年末，帐户上的钱应该是： S2 = 100 × （1+4.14% ×2 ）= 108.28 以次类推，第n年年末的存款帐户总额为： Sn = 100×(1+3.87%×n)
现金流的ห้องสมุดไป่ตู้划
富人的的现金流模式
中产阶级的现金流模式
穷人的的现金流模式
三、现金规划的作用
1
2 3
满足日常现金需要
满足计划外现金消费需要
工程经济学第三章31现金流量的概念及构成解析
❖投资 ❖成本费用 ❖销售收入 ❖税金 ❖利润
第二章 现金流量及其构成
7
一、投资
1.投资：为实现预定生产经营计划而预先垫付的资 金。包括：
1）固定资产投资 2）无形资产投资 3）递延资产投资 4）预备费用（基本预备、涨价预备） 5）建设期利息及汇兑损益 6）流动资金投资
第二章 现金流量及其构成
8
一、投资
第二章 现金流量及其构成
16
二、成本费用
3、折旧的计算（续）
1）平均年限法：每年计提的折旧额相等 年折旧率=（1-预计净残值率）/ 折旧年限 年折旧额=固定资产原值×年折旧率
第二章 现金流量及其构成
17
例:一台设备原值为26000元，折旧年限为8 年，残值为2000元，用直线折旧法计算折旧 率为多少？
项目寿命周期：建设期＋试产期＋达产期
第二章 现金流量及其构成
4
2.现金流量图
与横轴相连的垂直线，箭头向上表示现金流入，向下表 示现金流出，长短为现金流量的大小，箭头处标明金额。
现金流量 150
现金流入
时点，表示这一年的年 末，下一年的年初
现金流出
01 200
23
现金流量的 大小及方向
时间 t
注意：若无特别说明
1、成本费用的分类
1）按成本中心分类
为组织和管理 直接人工 生产所发生的
直接费用 直接的费用
生产 成本
期间 费用
间接费用
财务费用 管理费用 销售费用
其它直接费用（含折旧） 间接人工 间接材料
其它间接费用（含折旧）
企业行政管理部门为管 理和组织经营活动所发
生的各项费用
在规定年限内平均摊销，摊销费计入成本
第三章资金的时间价值与等值计算
例题：
1.
2.
3.Βιβλιοθήκη 4.5.某厂今天存入银行500万元，预计在第2年末再存入500万元， 在第8年末将提取1000万元用于技术改造，其余准备在第10 年末一次取出2500万元，问15%的利率能否实现该计划？ 东华实业公司计划从现在起的第10年末需2500万元存款， 为达到此目的，该公司今天一次存入银行500万元，银行利 率15%，求第3年末需存入银行多少万元才能满足计划？ 某投资项目，第4年投产，生产期20年，预测投产后年均净 收益180万元，若期望投资收益率为15%，如果第1年投资 400万元，第2年投资300万元，试求第3年尚需投资多少万 元？（注：投资均发生在年初） 贷款上大学，年利率6%，每学年初贷款10000元，4年毕业， 毕业后1年开始还款，5年内按年等额偿还，每年应付多少？ 某企业新购买一大型设备，成交价为20万元，，卖方允许两 种负款方式：一是付现金；二是首付7万元，然后连续三年每 年的年末等额支付5万元。若企业使用设备的报酬率至少是 15%，则应如何选择？
n
第三章资金的时间价值与等值计算 5
例题：
下列各题的现金流出与现金流入等值，求未知数的值。 (i=10%) 300万元 1、 200万元
0
P=？
1
2
3
4
5
6
F=？
时间（年）
2、
0 1 2 3
200万元 4 5 6 时间（年）
200万元
100万元
第三章资金的时间价值与等值计算 6
将下列现金流量分别折算至第一年年初和第五年 年末的等值的资金额
n
第三章资金的时间价值与等值计算 11
第三节 资金的等值计算
第三章+货币的时间价值
2. 理解时间之旅的三个法则。
3. 理解掌握货币时间价值的定义。 4. 掌握终值与现值的计算
5.
引入净现值(NPV)、有效年利率(EAR) 掌握各种年金终值与年金现值的计算
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
2-7
0 .1 2 F V $50 1 2
23
$ 5 0 (1 . 0 6 ) $ 7 0 . 9 3
6
3.2.3 多期现金流的终值与现值计算
在例5中，银行报价利率为 12% ，但是沈小阳获得的 有效年利率（ effective annual rate of interest， EAR ）是多少呢?
2、现值的计算——单期投资的现值
{例2} 假设利率为5%，李四在1年后需要现金 10,000元，问他现在应该存入多少钱？
张三今天存入的9,523.81元被称为现值 “Present Value (PV)”。
3.2.1 单期现金流的终值与现值计算
单期投资的现值计算
在单期投资中，现值 计算公式如下：
第3章
货币时间价值
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
第三章 货币时间价值
想一想：
第三章 货币时间价值
课程导入：拿破仑给法兰西的尴尬
拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一
番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款
C1 PV 1 r
其中 C1 是t=1时的现金流，r 是利率、折现率 或贴现率。
第3章 货币的时间价值计算题答案
13%-i 0.480-0.5 = 13%-12% 0.480-0.507 13%-i -0.02 = 1% -0.027 -0.02 i=13% 1%=12.26% -0.027
年初存款 FA =A （FVIFAi，n+1 -1） 50000=A （FVIFA10%， 6 -1） 50000 （7.716-1）A A 7444.91(元)
二、某人于今年年初借款10万元，从明年初开 始每年还本付息1.2万元，连续十年还清。问 此人借款利率是多少？
解：PA =A PVIFA i，n 10=1.2 PVIFA i， 10 PVIFA i， 10 8.333 查表得： PVIFA 3%， 10 8.530 PVIFA 4%， 10 8.111
4%-i 8.111-8.333 = 4%-3% 8.111-8.530 4%-i -0.222 = 1% -0.419 -0.222 i=4%1%=3.47% -0.419
三、某企业于第五年年初开始每年等额支付一 笔设备款20000元，连续支付五年，利率为 10%，问： 1、若现在一次支付应付多少？ 2、企业到期支付的设备款是多少元?
=1000 FVIFA 7.5%,10 =1000 14.147 =14147(元)=500 28.279 =1139.5(元)选择方案2
七、在一项合约中，你可以有两种选择： 1、从现在起的六年后收到25000美元； 2、从现在起的12年后收到50000美元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言没有区 别？
十、假定你今天存入存款帐户10万元，该 帐户支付5%的年利率，从今天起的第四 年你将取出R元，之后你将继续每年支取 R元，在第九年取完最后一笔。则R应为 多少？
《高级财务管理学》第三章
熟悉如何选择并购目标公司 掌握每种目标公司价值评估方法的原理
掌握贴现现金流量法的估值过程
目标公司的选择一般包括三个阶段
发现目标公司 审查目标公司 评价目标公司
发现目标公司
•利用公司自身的力量 •利用公司外部的力量
审查目标公司
•对目标公司出售动机的审查 •对目标公司业务的审查 •对并购的审查 •对目标公司法律文件的审查 •对目标公司财务的审查
具体计算步骤：
（1）确定贴现收益 （2）确定贴现率 （3）非经营资产的评估
换股合并
1.确定总股本数 在公司价值已确定的情况下,再进一步确定各公司的总股本数,才能计算每股价值
从而确定合并的换股比例。
2.确定换股比例 合并时采用联合经营法可以避免合并后公司商誉摊销对净利润的影响, 进而增强
公司股票的吸引力。而根据美国公认会计准则(GAAP),此次合并要想采用联营法进
YOU
（1）清算价值
（2）净资产价值 （3）重置价值
› 换股估价法
如果并购是通过股票进行的,则对目标公司估价就是确定一个换
股比例。换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并
购方公司的股份数量。
› 例子：
假设a公司计划并购b公司,并购前a,b公司的股票市场价格分别为Pa和Pb,
并购后a公司的市盈率为β,那么并购后a公司的股票价格为:
评价目标公司
› 常用的估值方法
›
(1)贴现现金流量法
› (2)成本法 › (3)换股估价法
› 成本法
成本法也称为重置成本法、加和评估法或成本加和法。使用这种
方法所获得的价值,实际上是对企业账面价值的调整。如果并购
第3章 长期经营性投资1—现金流量
3、契税、耕地占用税、车辆购臵税（3税）是现金流出，会计处 理是资本化，计入相应资产的成本，形成建设期的投资支出，营 业期按一定年限分期计提折旧、推销，归在“不付现成本”中。
4、增值税。一种不同于消费税等的收入税、流转税，是价外税。 实交增值税（向税务局缴纳，现金流出）= 销项税额（向顾客收 取，现金流入）-进项税额（向供应商支付，现金流出）。增值税 不影响项目乃至企业的净现金流量。 5、个人所得税。企业为职工代扣代缴，并非企业的现金流出。
（旧资产变现收入－旧资产折余价值）×所得税税率
＝建设期现金流量
f g : NCFt E ( E F ) T
2、营业期现金流量
（经营现金流量—净现金流量一般为正） 营业收入－付现营业成本－所得税 ＝ 营业收入－（营业成本－折旧）－所得税
＝ 营业收入－营业成本＋折旧－所得税
＝ 息税前利润（EBIT）－所得税＋折旧 ＝ EBIT（1－税率）＋折旧
四、投资项目（项目）的寿命
（一）建设期s
第1年初（建设起点）—第0年
第s年末—投产日，即建设期最后一年末
（二）经营期p
第n年末—终结点，项目最后一年末
项目寿命：n=s+p
三、项目投资的特点和程序
（一）特点
投入金额大、持续期限长、变现能力小。 （二）程序
1、提出与公司战略目标一致的投资方案 2、项目评价与决策：预测投资项目的未来现金流量、 依据决策标准选择可行性方案等
六、现金流量涉及的税务处理
1、消费税、营业税、城市维护建设税、关税、资源税、土地增值 税、教育费附加（简称6税1费），是现金流出，会计处理是产品 成本化，计入“营业税金及附加” ，归在“付现成本”中。 2、房产税、车船税、城镇土地使用税、印花税（此4税俗称有房 有车有地有花），是现金流出，会计处理是期间费用化，计入 “管理费用”，归在“付现成本”中。
第3章 资金的时间价值与等值计算
单利
单利是指不论计息周期有多长，只对本金计算利息，不 考虑先前的利息再资金运动种累积增加的利息的再计息。 其计算公式为： In=P· i· n n个计息周期后的本利和为： Fn=P(1+i· n) 工程项目在分期投资情况下，项目完成时按单利计的投 资总额F为：
例：甲向乙借了2000元，规定年利率12％， 按月计息，一年后的本利和是多少？
年名义利率 1．按年利率12％ 计算 F＝2000×(1+12％)
12% 1% 2．月利率为 12
按月计息： F＝2000×(1+1％)12 =2253．6 年有效利率
=2240
年利息 2253.6 2000 年实际利率 ＝ ＝12.68% 本金 2000
• （4）名义利率与实际利率
• 一般来说，金融机构习惯以年为期限表示利率，即公布的利率都是 年利率。通常年利率都是指名义利率。当计息期以年为单位时，年 利率指的就是实际利率；当计息期以小于年的半年、季度或月为单 位时，年利率指的就是名义利率，实际利率需要通过计算求出。在 进行技术经济分析时，每年计算利息次数不同的名义利率，相互之 间没有可比性，应预先将它们转化为年的实际利率后才能进行比较。
如：两个力的作用效
100N
果——力矩，是相 等的
200N
2m
1m
例：现在拥有1000元，在i
＝10％的情况下，和3年后 拥有的1331元是等值的。
• 利用等值的概念，可以把在不同时点发生的资金 换算成同一时点的金额，然后进行比较。把将来 某一时点的金额换算成与现在时点相等值的金额， 这一换算过程称为“折现”。未来时点上的资金 折现到现在时点的资金的价值称为“现值”。现 值即资金的现在瞬时价值。同样，与现值等价的 未来某时点的资金价值称为未来值或终值。
企业会计准则第8号--资产减值
企业会计准则第8号--资产减值企业会计准则第8号--资产减值第⼀章总则第⼀条为了规范资产减值的确认、计量和相关信息的披露，根据《企业会计准则——基本准则》，制定本准则。
第⼆条资产减值，是指资产的可收回⾦额低于其账⾯价值。
本准则中的资产，除了特别规定外，包括单项资产和资产组。
资产组，是指企业可以认定的最⼩资产组合，其产⽣的现⾦流⼊应当基本上独⽴于其他资产或者资产组产⽣的现⾦流⼊。
第三条下列各项适⽤其他相关会计准则：(⼀)存货的减值，适⽤《企业会计准则第1号——存货》。
(⼆)采⽤公允价值模式计量的投资性房地产的减值，适⽤《企业会计准则第3号——投资性房地产》。
(三)消耗性⽣物资产的减值，适⽤《企业会计准则第5号——⽣物资产》。
(四)建造合同形成的资产的减值，适⽤《企业会计准则第15号——建造合同》。
(五)递延所得税资产的减值，适⽤《企业会计准则第18号——所得税》。
(六)融资租赁中出租⼈未担保余值的减值，适⽤《企业会计准则第21号——租赁》。
(七)《企业会计准则第22号——⾦融⼯具确认和计量》规范的⾦融资产的减值，适⽤《企业会计准则第22号——⾦融⼯具确认和计量》。
(⼋)未探明⽯油天然⽓矿区权益的减值，适⽤《企业会计准则第27号——⽯油天然⽓开采》。
第⼆章可能发⽣减值资产的认定第四条企业应当在资产负债表⽇判断资产是否存在可能发⽣减值的迹象。
因企业合并所形成的商誉和使⽤寿命不确定的⽆形资产，⽆论是否存在减值迹象，每年都应当进⾏减值测试。
第五条存在下列迹象的，表明资产可能发⽣了减值：(⼀)资产的市价当期⼤幅度下跌，其跌幅明显⾼于因时间的推移或者正常使⽤⽽预计的下跌。
(⼆)企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发⽣重⼤变化，从⽽对企业产⽣不利影响。
(三)市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提⾼，从⽽影响企业计算资产预计未来现⾦流量现值的折现率，导致资产可收回⾦额⼤幅度降低。
第3章 资金时间价值与等值计算
【解答】： 在第一年末利息额应为： I=1000*1*0.06=60(元) 年末应付本利和为：1000+60 = 元。 当借入资金的期间等于3个计息周期时， 即是上述款项共借3年，则偿还情况如表 3-1所示。
表3-1 单利计算表 (单位：元)
年份 O 1 2 3 贷款额 1000 — — — 利息 — 60 60 60 负债额 — 1060 1120 1180 偿还额 — — — 1180
利息 — 1000×0.06-60 1060×0.06=63.6 1123.6×0.06=67.4 2
负
债
额
偿还额 — O O 1191.02
0 1 2 3
— 1000+60=1060 1060+63.6=1123.6 1123.6+67.42=1191.02
总之：复利就是借款人在每期末不支 付利息，而将该期利息转为下期的本 金，下期再按本利和的总额计息。 即不但本金产生利息，而且利息的部 分也产生利息。 按复利计算所得的3年末的复本利和 比按单利计算的本利和多11.2元，该 值是利息所产生的利息。
在资本市场中，利率确定受两个相反力量的作用：
其一，在消费者方面，要求利率具有推迟消费和促进节余的 吸引力. 其二，在生产这方面，用节余资金投资产生收益的能力确实 有限的。
这两种力量均衡时，利率的市场价格就能确定。
3.1.3利率的作用
利率是指借贷期满所形成的利息额与所贷 出的本金额的比率。 利率与资本积累 利率与经济调控 储蓄的利率弹性和投资的利率弹性 利率具有的经济功能 利率发挥“经济杠杆”的功能 利率发挥作用的条件
1时名义利率r与有效利率i在数值上是不相等的有效利率i要大于名义利率r即i322现金流量图考察对象在一定时期各个时点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量其中流入系统的资金称为现金流入流出系统的资金称为现金流出现金流入与现金流出之差称之为净现金流量
财务管理货币时间价值课件
例3: 倍增你的资金——72规则
考虑这样的一笔投资，它需要花费￥100，并且能在8年后增加一倍。那么这笔投资的回报率是多少呢？ “信封背面”的方法——72规则：要使n年后你的资金增加一倍，需要的报酬率为：72/r% = n可求得上例的r为9%（近似值）。练习：如果我们今天存款 $5000 以利息率为10%, 我们不得不等待多久可以涨到 $10,000?这个规则对于在5%~20%这个范围内的折现率是相当准确的。
复利终值计算公式:F=P×(1+r)n式中 P—期初投资金额（本金）r—利息率n—投资所持续时的期数 或记作（F/P, r, n）
1. 终值和复利计算
2.现值和贴现
我们现在已经知道，9％的年利率能使投资者当前的1美元变成其两年后的1.1881美元。但是，我们还想知道：一个投资者现在须付出多少钱才能在两年后得到1美元？ 我们可以写出以下计算式： PVX（1.09）2= 1美元 在上式中，PV表示现值，即为了在两年后获得 1美元现在要借出的货币数目。解出上式中的PV，我们可以得到：
货币时间价值的计算总结
符号: PV, FV, r, tFV = PV×(1+r)t, (F/P, r, t)PV = FV/(1+r)t, (P/F, r, t)
运用电子表格(Excel)来计算货币的时间价值
终值 = FV(rate, nper, -pmt, -pv)rate: 利率; nper: 期限; pmt:年金现值 = PV(rate, nper, -pmt, -fv)折现率=RATE (nper, pmt, -pv, fv)期限数 = NPER (rate, pmt, -pv, fv)
1 终值和复利计算
假设一个人准备贷款1美元，到了第一年末，借款人将欠出借人本金1美元再加上在利率为r情况下的利息。本例中，若假定利率r为9%，借款人共欠借者: 1美元×（1+r）=1美元×1.09=1.09美元然而，到了第一年末，出借人有两个选择: 他可以收回这1.09美元，或者说，在一般情况下收到本金的（1+r）倍，退出资本市场；他也可以在第二年初不收回而接着把它借出去。这种把货币留在资本市场并继续出借的过程叫做“复利”。
现金流的时间价值
第1章现金流的时间价值一个公司、企业、机构或投资者在投资或经营过程中的支出和收入的货币或款项称为现金流(Cash Flow)，一般用12,,,T C C C 来表示，其中,1t C t T ≤≤表示在时间t 的(或第t 期)现金流，对一个具体的现金流，除了明确每笔支出或收入现金的具体数额之外，我们还需要或者知道每笔现金t C 支付的具体时间，或者每两笔现金收入或支付之间的时间跨度(也称时间周期)，一个现金流可以用图1-1表示。
图1-1 现金流图示现金流的现值和将来值在不同时间支付的相同数量的现金流，它们的价值是不一样的。
例如现在的100元现金和一年后的100元现金，它们的经济价值或说效用是不一样的。
以简单的例子来说，假如你把现在的100元钱存入银行，设存款利率为5%，一年后100元钱成了105元，这就是现金流的时间价值。
为比较不同现金流的价值，需要确定现金流在某一特定时间的价值，常用于现金流比较的有现金流的现值(PV , Present Value)和现金流的将来值(FV , Future Value)。
要计算一个现金流的现值或将来值，首先需要知道折现率，又称利率(Interest Rate)或机会成本(Cost of Borrowing Money)，机会成本是一个用于对所作投资的收益率进行比较的基准收益率，一般常取为一种无风险资产如国债的收益率作为折现率(见第2章)。
本章介绍现金流将来值，现值，净现值的计算，投资收益率和内部收益率的计算。
其中第1.1节介绍折现因子，折现率和现金流现值的计算，第1.2节给出现金流将来值的计算方法，第1.3节叙述现金流净现值的计算以与年金支付额的计算方法，第1.4节给出投资收益率的计算，包括多期收益率，单期收益率，复合收益率和连续复合收益率，第1.5节用于介绍内部收益率的计算以与同此有关的贷款分期还款的计划和退休金计划的计算。
§1.1 现金流现值的计算设12,,,T C C C 为一现金流，其中t C 表示第t 次(第t 年末)支付的现金流，共有T 次支付。
第3章资金的时间价值与等值计算
1191.0×6%=71.5
期末本利和 （万元）
1060 1120 1180 1240 1060 1123.6
1191.0
1262.5
第3章资金的时间价值与等值计算
从上表可知，复利计息较单利计息增加利息1262.5 －1240=22.5万元，增加率为22.5 ／240＝9.4% 结论：
n个计息周期后的本利和为：
工程项目在分期投资情况况下，如果每期还款金额相等， 项目还款期其末按单利计的还款总额F为：
第3章资金的时间价值与等值计算
复利
• 复利是指对本金与利息额的再计息。与单 利不同的是每期利息对以后各期均产生利 息。
第3章资金的时间价值与等值计算
第3章资金的时间价值与等值计算
•例：甲向乙借了2000元，规定年利率12％， 按月计息，一年后的本利和是多少？
•1．按年利率12％ 计算
•F＝2000×(1+12 ％)
•=2240
•年名义利率
•2．月利率为 •按月计息： •F＝2000×(1+1％)12 •=2253．6
•年有效利率
第3章资金的时间价值与等值计算
•i＝10％ •1331
•1000
•0 •1 •1000
•2 •3
•储蓄人的现金流量图
•0 •1 •2 •3 •i＝10％ •133
•银行的现金流1量图
• 现金流量图因借贷双方“立脚点”不同， 理解不同。
• 通常规定投资发生在年初，收益和经常性 的费用发生在年末。
第3章资金的时间价值与等值计算
二、现金流量与现金流量图
• （1）复利是把上期末的本利和作为本期的 本金，再投入到资金流通过程中去继续增 值，即本期计息的本金是上期末的本利和， 也就是通常所讲的“利生利”，它克服了 单利计息的缺点，可以完全反映资金的时 间价值。
第3章 资金时间价值及等值计算
第三章资金时间价值及等值计算例题例3-1：某人借款5000元，年利率为10％，则5年后应还款多少?例3-2：某人现在存款2000元，年利率为10%，每半年计息一次，复利计息。
问3年末存款金额为多少？例3-3：某项目有两个贷款方案：（1）年利率16%，每年计息一次；（2）年利率15%，每月计息一次。
问：应选择哪个贷款方案？例3-4：有一项目，投资40万元，年收益10万元，年经营费用6万元，12年末该项目结束并预计有残值10万元。
试画出其现金流量图。
例3-5：某企业购置一台新设备，方案实施时，立即投入20000元，第二年初又投入15000元，第5年初又投入10000元。
若所有投资均为银行借款，年利率为5%，问第10年末应还款多少？例3-6：某人计划5年后从银行提取10万元，如果银行利率为5％，问现在应在银行存入多少钱？例3-7-1：小李将每年领到的240元独生子女费逐年存入银行，年利率5%，当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？例3-7-2：某大学生在大学四年学习期间，每学年年初从银行借款4000元用以支付学费，若按年利率6%计复利，第四学年末一次归还全部本息需要多少钱？例3-8:某厂欲积累一笔设备更新基金，金额为50万元，用于4年后更新设备，如果银行利率为5%,问每年年末至少要存款多少？例3-9:某工程1年建成，第二年初开始生产，服务期5年，每年净收益为5万元，投资收益率为10％时，恰好能够在寿命期内把期初投资全部收回，问该工程期初投入的资金是多少？例3-10:某投资项目贷款200万元，贷款利率为10％，贷款期限5年，若在贷款期内每年年末等额偿还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？例3-11:某企业拟购买一台设备，其年收益额第一年为10万元，此后直至第八年末逐年递减3000元，设年利率为15%，按复利计息，试求该设备8年的收益现值及等额支付序列收益年金。
例3-12-1:某企业在2002年年末有金额1000万元，若年利率为8%，利用复利进行计算。
金融学原理（第三章）--金融学五个原理
⾦融学原理（第三章）--⾦融学五个原理1.现⾦流是很重要的：·现⾦流量是现代理财学中的⼀个重要概念-企业在⼀定会计期间按照现⾦收付实现制，通过⼀定经济活动(包括经营活动、投资活动和⾮经常性项⽬)⽽产⽣的现⾦流⼊、现⾦流出及其总量情况的总称-企业⼀定时期的现⾦和现⾦等价物的流⼊和流出的数量·销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借⼊资⾦等，形成企业的现⾦流⼊·购买商品、接收劳务、购买固定资产、现⾦投资、偿还债务等，形成企业的现⾦流出·衡量企业经营状况是否良好，是否有⾜够的现⾦偿还债务，资⾦的变现等能⼒，现⾦流量是⾮常重要的指标·利润就是企业的盈利：利润=企业的收⼊-成本-税收·企业的利润总额是由营业利润、投资收益和营业外收⽀差额三个主要部分组成·利润和现⾦流都能反映企业的经营绩效，但⼜有不同；利润是在应收应计制下得到；现⾦流是在收付实现制得到·利润质量较⾼的含义是指：企业具有⼀定的盈利能⼒，利润结构基本合理，利润中的现⾦⽐率⾼·如果企业的应收账款多，企业的利润中真正可动⽤的现⾦就少。
利润反映了企业的经营成果，越⼤当然越好，但只有⾼质量的利润，企业的财务才是健康的企业现⾦减少-->周转困难-->企业短期债务就⽆法偿还-->应付款项也就会越积越多-->企业容易猝死⼀个企业可以亏损，但是只要现⾦流好，企业可以继续⽣存下来，最终通过成本下降收⼊的上升，实现盈利；但是，如果⼀个企业现⾦流紧张，存活的可能性就没有了，实现盈利就⽆从谈起2.货币具有时间价值不同时间点的货币具有不同的价值。
·投资收益或机会成本就是造成货币时间价值的原因·从投资收益来看，因为早获得钱可以⽤于投资，⽐如存⼊银⾏，我们可以获得⽆风险收益--利息，因此同样数量的货币在当前⽐未来更值钱·从机会成本来看，如果要⼀年后得到100元，那当前没有钱，你就损失了将钱存⼊银⾏获得的收益，这是我们说的机会成本。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？
第3章未来现金流价值确定
学习和工作中应注意的问题 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，
时间价值与资金周转速度成正比，因此企业 应采取各种有效措施加速资金周转，提高资 金使用效率。
P0
P1
第3章未来现金流价值确定
2
1000
F= P (1+i)2 P = F / (1+i)2 = 1000 / (1.07)2
= F/ (1+i)2 = 873.P0
第3章未来现金流价值确定
2
1000
一般公式
P=F1/(1+i)1 P=F2/(1+i)2
第3章未来现金流价值确定
观点2：我们的看法
❖ 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动 者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利 润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的 利润越多，实现的增值额越大。
❖ 资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值 额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进 行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金 的增值额。
问题：企业采取措施加速资金周转，是否一 定产生时间价值？
第3章未来现金流价值确定
二、货币时间价值的计算
把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后才
能进行决策分析。 单利、复利、年金 终值、现值、利息率、计息期
第3章未来现金流价值确定
终值
又称将来值,指现在一定量资金在未
Future value 来某一时点上的价值，又称本利和。
假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款， 存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万 元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企 业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。
延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这 就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提 高到60万元了。
为复利终值系数可通过查复 利终值系数表求得
第3章未来现金流价值确定
例
❖ 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现 在一次性付80万元；另一方案是5年末付100 万元。若目前的银行贷款利率是7%，应如何 付款？
第3章未来现金流价值确定
答案
❖ 方案一的终值：F5=800000（1+7%）5=1122080 或F5=800000（F/P，7%，5）=1122080
第3章 未来现金流价值确定
第3章未来现金流价值确定
第一节 价值的几种基本概念
一、清算价值与内在价值 二、账面价值与市场价值 三、市场价值与内在价值
第3章未来现金流价值确定
第二节 货币时间价值
一、货币的时间价值的概念 二、货币的时间价值的计算
第3章未来现金流价值确定
思考题
❖ 对于今天的1000元和五年后的3000元， 你会选择哪一个呢？
第3章未来现金流价值确定
一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。 年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。
例如，甲企业拟购买一台设备 采用现付方式，其价款为40万元 如延期至5年普通款，则价款为52万元 设企业5年期存款年利率为10％ 试问现付同延期付款比较，哪个有利?
第3章未来现金流价值确定
方案二的终值：F5=1000000
第3章未来现金流价值确定
PF• 1
复
(1i)n
利 PF •(P /F ,i,n )
现
值
PF•PVIi,Fn
(P/F,i,n)为复利现值系数，可通过查
复利现值系数表求得
第3章未来现金流价值确定
假设 2 年后你需要1000。那么现在按7%复利，你要 存多少钱？
0
1
7%
单利现值 P = F×1/(1+i×n)
P:现值即第一年初的价值 F:终值即第n年末的价值 I:利率 N:计息期数
第3章未来现金流价值确定
2、复利终值和现值的计算
Fn P(1i)n
复
利
Fn：复利终值
终
P：复利现值
值
i：Interest rate 利息率
n：Number 计息期数
第3章未来现金流价值确定
现值
又称本金,指未来某一时点上的一
Present value 定量资金折合到现在的价值。
第3章未来现金流价值确定
单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入
本金计算利息的一种计息方法。
复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利
息的一种计息方法。
第3章未来现金流价值确定
1、单利终值和现值的计算
单利终值 F = P×(1+i×n)
第3章未来现金流价值确定
学习和工作中应注意的问题
时间价值产生于生产流通领域，消费领域不 产生时间价值，因此企业应将更多的资金或 资源投入生产流通领域而非消费领域。
问题： 各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？ 企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？
第3章未来现金流价值确定
学习和工作中应注意的问题
F2 = F1 (1+i)1 = P (1+i)(1+i)=1000×1.07×1.07
= P (1+i)2 =1000×1.072 =1144.90
在第2年你比单利利息多得4.90。
第3章未来现金流价值确定
一般终值公式
Fn P(1i)n
F nP•(F/P ,i,n) Fn P•FVIi,nP
(F/P,i,n) 或 FVIPi,n
(我国金融系统是如何计算利息的？)
第3章未来现金流价值确定
一、资金的时间价值的概念
➢ 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额 价值，即资金在生产经营中带来的增值额。
资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢?
第3章未来现金流价值确定
时间价值概念的几种表述
观点1：投资者进行投资就必须推迟消费，对 投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种 报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比， 因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比 称为时间价值。
假设投资者按7%的复利把1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？
0 7%
1
2
1000
F
第3章未来现金流价值确定
F1= P (1+i)1=1000 ×1.07 = 1,070
在第一年年末你得了70的利息。 这与单利利息相等。
第3章未来现金流价值确定
F1= P (1+i)1=1000 × 1.07 =1070