古典利率理论
利率的决定和影响因素
1.古典学派的储蓄投资决定理论
该理论的倡导者为马歇尔，认为利率是由储蓄和投资等⾮货币的实际因素所决定的。
主要内容是：储蓄代表资本供给，投资代表资本需求，利率则是资本的租⽤价格，若资本供⼤于求，资本使⽤者付给储蓄者的报酬就低，反则反之。
所以，资本供求即储蓄与投资决定利率⽔平。
2.流动性偏好利率理论
该理论的倡导者是凯恩斯，认为利率不是由储蓄与投资决定的，⽽是由货币的供给与需求决定的。
3.可贷资⾦利率理论
该理论认为，利率是由可贷资⾦的供求决定的。
可贷资⾦的需求主要由投资需求、⾚字需求和家庭需求三个要素构成，可贷资⾦的供给由家庭储蓄、企业储蓄和政府储蓄三个要素构成。
4.IS-LM曲线模型的利率理论
该理论认为，利率是在商品市场和货币市场同时达到均衡时形成的。
5.马克思的利率决定理论
马克思的利率决定论以剩余价值在不同的资本家之间分割为起点，认为利息是贷出资本的资本家从借⼊资本的资本家那⾥分割来的⼀部分剩余价值。
剩余价值表现为利润，所以，利息量的多少取决于利润总额，利率的⾼低取决于平均利润率。
由于利息只是利润的⼀部分，平均利润本⾝也就成为利息的界限。
⼀般情况下，利率不会与平均利润率恰巧相等，也不会超过平均利润率。
总之，利率的变化范围在零与平均利润率之间。
6.影响利率的其他因素
影响利率的其他因素包括经济运⾏周期、通货膨胀率及预期通货膨胀率、借贷风险和国际利率⽔平等经济因素，货币政策、财政政策和汇率政策等政策因素，以及利率管制等制度因素。
第三节 古典利率理论
S = S0 + ai
S
0
S 0¢
S
当收入变动时，线性函数的截距项S 当收入变动时，线性函数的截距项S0应随收入 的变动而变动。 的变动而变动。
一、前 提 假 设
在边际利润率不变时， 在边际利润率不变时，投资是利率的增函数 即
-
I = f (i )
为分析简单，假设为线性函数， 为分析简单，假设为线性函数，即：
S ,I
三、古典利率理论特点
讨论的是一种实物利率， 讨论的是一种实物利率，即由实物资本的供求所决 定的利率。 定的利率。尽管有些经济学家已看到货币因素对实物经 济的影响，但还是没有脱离实物利率的概念， 济的影响，但还是没有脱离实物利率的概念，其中最具 代表性的就是魏克塞尔有关自然利率与货币利率的论述 强调利率在经济中的自动调节作用。 强调利率在经济中的自动调节作用。根据这一理论 ，储蓄与投资相等是经济稳定的必要条件，如果储蓄与 储蓄与投资相等是经济稳定的必要条件， 投资不等，那么利率就会出现变动， 投资不等，那么利率就会出现变动，一直到储蓄等于投 资时利率才处于稳定状态。 资时利率才处于稳定状态。只有在这种情况下经济才能 处于平衡状态中。 处于平衡状态中。
第三节 古典利率理论
一、 前提假设 二、推导过程 三、古典利率理论的特点
一、前 提 假 设
在收入（产量）不变时，储蓄是利率的增函数。 在收入（产量）不变时，储蓄是利率的增函数。 即： +
S = f (i )
为分析简单，假设为线性函数， 为分析简单，假设为线性函数，即：
S = S0 + ai
储蓄函数
I = I 0 - bi
投 资 函 数
i
I = I 0 - bi
古典利率,可贷资金利率理论的比较
古典理论、凯恩斯理论，可贷资金理论的比较在资本主义发展的早期, 经济学家围绕利息来源、性质等关于利息本质的内容进行了讨论，形成了丰富的利率理论。
利率决定理论先后经历了古典学派时期、凯恩斯学派时期和可贷资金理论时期等几个大的发展阶段。
现就此三大利率理论的特点和区别作进一步的解释和分析。
古典利率理论古典理论仅从实物因素考察利率的决定。
十九世纪八九十年代，利率由借贷资本供求所决定的实物利率理论已为大多数经济学家所认可,并已初步形成了一个较完整的理论体系。
利率为资本供求所决定,资本的供求又表现为储蓄和投资,基于支配和影响资本供给和需求因素的考虑，古典学派提出，利率应由储蓄与投资的均衡点所决定，资本的供给来自于储蓄，资本的需求来自于投资，从而建立了储蓄与投资决定利率的理论。
古典学派认为，利息是“等待”“延期消费”的补偿，利率越高，意味着补偿越大，人们越愿意延迟其消费，即增加储蓄。
因此他们认为储蓄是利率的增函数。
而对于投资，投资量的大小取决于投资预期的报酬率和利率的比较，当投资回报率大于利率时投资才是可行的，因此，投资是利率的减函数。
利率灵活变动，使得经济不会出现长期供求失衡，最终使储蓄和投资趋于一致，达到充分就业水平。
马歇尔将利率、储蓄和投资三者结合起来,通过均衡的分析方法,得出利率决定于储蓄与投资均衡点的结论。
因此古典利率决定理论的核心是，单就实物因素而言，利率由投资和储蓄的均衡价格所决定。
凯恩斯理论利率古典利率理论强调储蓄与投资等实物因素对利率的决定作用,但忽视了货币因素的影响。
凯恩斯基于对实际收入水平的考虑，他认为储蓄和投资并不能得出均衡的利率水平。
凯恩斯认为，利息是牺牲流动性的报酬，是一种纯粹的货币现象，利率的高低由货币的供求关系决定。
货币的供给完全由一国货币当局决定，货币的需求则取决于人们对货币流动性的偏好。
因而他认为,货币数量和流动性偏好是决定利率的两大因素。
而货币需求主要起因于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。
利率决定理论的基本内容
1、古典学派的储蓄投资理论：利率是由储蓄函数和投资函数共同决定的，取决于储蓄函数和投资函数的均衡点。投资是利率的递减函数，利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。储蓄是利率的递增函数，利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。
2、凯恩斯的流动偏好利率理论：利率取决于货币的供求状况，货币供给是外生变量，是由中央银行直接控制。货币需求是内生变量，取决于公众的流动性偏好，公众的流动性偏好动机包括交易动机、预防动机和投机动机，其中交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，投机动机形成的投资需求与利率成反比。货币总需求等于交易需求与投机需求之和。
3、新古典学派的可贷资金理论：可贷资金理论是对古典利率理论的补充，也是为了批判凯恩斯流动偏好理论而提出的，理论认为，市场利率不是由投资与储蓄决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。可贷资金的需求包括投资者的实际资金需求，它随利率的上升而下降；家庭和企业对货币需求量的增加。可贷资金的供给包括家庭、企业的实际储蓄，随利率的上升而上升；实际货币供给量的增加量。
比较古典利息理论与凯恩斯利息理论的区别
比较古典利息理论与凯恩斯利息理论的区别
凯恩斯利息理论：货币供应量影响利率，而真正影响利率的是货币需求量。
货币供应量是有限的，人们为了取得货币就必须支付代价，所以，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。
在不同的利率上，人们对于持有货币的不同需求。
货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。
即交易动机，预防动机和投机动机。
同时，凯恩斯认为，当利率非常低的时候，即经济萧条的时候，会有“流动偏好陷阱”,人们都会抛出有价证券而持有货币，从而使人们对货币需求变得无限大。
即使是银行增加了货币的供给，也不会使利率下降。
古典利息理论：古典利息理论强调了利息的生产职能。
利润率的变动是利率变动的最后原因和长期原因，把货币资本供求的变化看成利率变动的暂时原因。
在现行的利率水平上，储蓄大于投资，利率就会下降；反之。
投资大于储蓄，利率就会上升。
货币供应量的变化既不影响长期的利率，也不影响实际的国民收入水平。
货币供应所能影响的只是价格水平。
凯恩斯理论与古典理论的差异：
1：定义上的差异：古典主义认为，利息是储蓄的价格，而凯恩斯则认为，利率是资本的价格，即在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。
2:决定因素的差异：在古典主义中，利息是由储蓄投资等外部环境所决定的，与货币无关，而凯恩斯则认为，利息最主要由货币的需求与供给有关。
黄嘉嘉2010201797 贸经一班。
古典利率理论
古典利率理论1 什么是古典利率理论古典利率理论是研究利率形势对实体经济和金融市场的影响的研究方法，主要是研究利率对投资、储蓄、货币供求等的总体影响。
它发展于18世纪末至20世纪20年代，最初的古典利率理论由经济学家约翰·米勒洛斯·纳什（JohnMillsRomes）提出。
2 纳什的古典利率理论1937年，纳什在《财政学》一书中概括了古典利率理论的精华，他提出：“总体上，当金融体系使利率低于它所表现的正常水平时，投资者可以充分利用低利率金融体系在经济发展中起到促进作用，而投资者也可以把越来越多的投资者投资到比利率低的产品中去，此时，实际利率将低于金融体系的正常水平，对实体经济，将会起到促进作用。
”然而，他也提出，当利率长期低于实际水平时，会让投资者贪婪而出现投机行为，因此，实际利率应该比市场正常水平稍微高一点。
3 古典利率理论的影响古典利率理论对经济学有重要影响，其影响可以用两个方面再次分述：（1）宏观经济学。
古典利率理论认为，利率是投资者选择储蓄或投资的决定性因素之一，它可以揭示市场的价格稳定性，但这种稳定性只能在市场上发挥一种调节作用，而不是作为绝对假设存在。
（2）金融工具和金融制度的设计。
古典理论的发现对我们了解的金融工具和金融制度的设计有着重要意义；它不仅可以用于解释金融活动中必要成本的形成，而且能够全面识别全球金融体系中低利率理论，从而为政府金融政策制定提供合理的指导依据。
总之，古典利率理论有助于我们深入理解市场对经济决策的偏好，它让我们对利率这一重要因素有了更好的判断和了解，从而为政府金融政策提供及时和准确的指导思想，通过它可以实现整体投资的协调，从而促进实体经济的发展。
第五节 新古典利率理论
第五节新古典利率理论
新古典利率理论是指通过市场需求和供给来决定利率水平的一种理论。
它认为，利率是市场上资金的交换价格，与市场供求关系有关，并且有一个平衡价格。
根据这个理论，利率的确定因素包括货币供给量、货币需求量、预期通货膨胀率和经济风险等因素。
首先，货币供给量是影响利率的重要因素。
货币供给量的增加会导致利率的下降，这是因为货币供给的增加会导致货币稳定性下降，从而抬高市场对利率的预期，因此借款人需要支付更高的利率来吸引资金。
相反，货币供给量的减少会给借款人压力，导致利率上升。
第三，预期通货膨胀率是影响利率的因素之一。
如果市场预计通货膨胀率将上升，利率将上升。
借款人需要支付更高的利率来抵消通货膨胀的影响，从而保护他们的资产。
相反，如果市场预计通货膨胀率将下降，利率将下降。
最后，经济风险也是影响利率的因素之一。
如果市场预期风险增加，借款人会需要支付更高的利率以保护他们的资产。
相反，如果市场预期风险减少，借款人需要支付的利率就会降低。
总的来说，新古典利率理论认为，利率水平是由市场需求和供给相互作用决定的。
货币供给量、货币需求量、预期通货膨胀率和经济风险等因素都会影响利率水平。
如果一个国家的货币政策能够适当地控制这些因素，那么它就可以影响本国利率的水平。
但是，即使是货币政策能够使利率波动，但是它不能完全控制利率水平。
因此，只有在市场需求和供给相互作用的情况下，利率水平才会趋于平衡状态。
利率理论
与自然利率相对应的是货币利率。所谓货 币利率，是指在借贷市场上实际形成并据 以计算借款人必须向贷款人支付利息的利 率。 魏克赛尔将利率分为自然利率与货币利率， 并分别说明这两种利率的决定因素，即自 然利率决定于实物因素，而货币利率则决 定于货币因素。
(四)费雪的利率决定理论
• 首先，在利息来源问题上，费雪认为利息 是对“人性不耐”(Human Impatience)的 报酬。
“利率乃是一种‘价格’，使得公众愿意用 现金形式来持有之财富，恰等于现有现金 量。这就蕴含：设利率低于此均衡水准(设 把现金脱手所可得之报酬减少)，则公众愿 意持有之现金量，将超过现有供给量；设 利率高于此水准，则有一部分现金会变成 多余，没有人愿意持有。假使这种解释是 对的，则货币数量与灵活偏好二者，乃是 在特定情况下，决定实际利率之两大因 素。‛
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可贷资金理论
图3 可贷资金理论
二、对可贷资金理论的评论
• 在实物市场和货币市场都不均衡时，仅仅 由可贷资金的总供给与总需求相等而决定 的这一利率究竟是不是一个均衡利率呢?很 多经济学家都持否定的观点。
第四节 希克斯—汉森模型(IS-LM分析)
1937年，希克斯发表《凯恩斯先生与‚古 典学派‛》一文，创造性地用IS-LM分析的 方法，将古典利率理论与凯恩斯的流动性 偏好理论有机地结合起来。1949年和1953 年，美国凯恩斯主义者汉森对希克斯的IS-LM模型加以全面系统的阐发，从而提出一 般均衡的利率理论。
配第认为：‚在安全没有问题的情况下， 它至少要等于用借到的货币所能买到的土 地所产生的地租；但是，在安全不可靠的 情况下，除单纯的自然利息外，还必须加 上一种保险费。‛ 17世纪末，另一英国经济学家约翰· 洛克 (John Locke)继承并发展了威廉· 配第的这 一货币利率理论。 在利率理论史上，由威廉· 配第和约翰· 洛克 所提出的这种货币供求决定利率的理论， 通常被称为‚早期货币利率理论‛。
第15章.利率水平与利率结构
金 融 学 原 理
违约风险也称信用风险，即指借款者到期时不
能按期还本付息的可能性 。 违约风险越高，对该债券的需求会减少，从而 使该债券的价格下跌，利率上升。 违约风险越低，对该债券的需求会增加，从而 使该债券的价格上升，利率下降。
金 融 学 原 理
甲公司债券价格 （上升） D1c P1c P2c
Ls = S + △ Ms Ld = I + △ Md Ls = Ld
i
M
d
M
s
Fs
S
Fd
I
6
金 融 学 原 理
50
70
120
140
190
1. 2. 3.
4.
5. 6.
社会平均利润率 借贷资本供求状况 产业经济周期 通货膨胀指数 国家经济政策 国际利率水平
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
金 融 学 原 理
一、利率决定理论
1.古典学派的利率决定理论的总特征
理论总特征：以经济在自由竞争中能够 自动达到均衡为基础，强调的是自然利 率，即实物利率，并且认为通过利率的 自动调节能够使经济趋于并最终达到充 分就业状态下的稳定
古典利率理论认为储蓄是利率的增函数，投资是利 率的减函数，利率由投资和储蓄共同决定。
收入：收入的提高－财富增加－对货币作为财
富储藏的手段的需求增加，收入的提高－对货 币作为交易媒介的手段的需求增加－货币需求 曲线右移，均衡利率上升。
价格水平：价格水平上升－同样名义货币的实
际价值会下降，它所能购买的商品和劳务就要 比涨价前所能购买的少。为了使所持实际货币 余额不致因价格水平的上涨而减少，人们就会 持有更多的名义货币量。因此价格水平上升时， 对名义货币需求会增加，从而使货币需求曲线 向右移动，利率上升。
利率的决定理论
利率的决定理论
第二章
第一节
利率的决定理论
古典利率理论 第二节 可贷资金理论 第三节 凯恩斯利率理论
本章小结
第一节 古典利率理论
它是指：从19世纪末到20世纪30年代的西方经 济学家所认为的，利率为储蓄与投资所决定的 理论。主要理论基础是： 一、庞巴维克的时差偏好与迂回生产理论 二、马歇尔的等待说与资本收益说 三、维克塞尔的自然利率学说 四、费雪的时间偏好与投资机会说
一、可贷资金供给与需求的构成
利率是使用借贷资金的代价，影响借贷资金供求水平
的因素就是利率变动的原因。 可贷资金的供给主要来自储蓄，如商业银行的信用创 造和中央银行的货币发行。 可贷资金的需求包括投资和窖藏货币两部分。 上述变量中，除了中央银行的货币发行是中央银 行根据经济发展需要自行决定(属“外生变量”)外，其 他因素都要受利率的影响。如储蓄和商业银行的信用 创造都与利率同方向变动；而投资与窖藏则与利率成 反方向变动。因此，借贷资金的供给与利率成正函数 关系，而借贷资金的需求则与利率成反函数关系，两 者的均衡决定利率水平。
四、费雪的时间偏好与投资机会说
费雪：现代美国著名的经济学家和货币金融理论家。 基本观点：
(1)利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水,它 是由主观因素(即社会公众对现在物品的时间偏好)和客 观因素(即可能的投资机会)。 (2)在选择投资机会时，企业家首先要考虑利率， 其次要考虑利润率。 (3)在货币与证券市场上，公众的时间偏好决定着 资本的供给，而企业家对投资机会的选择则决定着资 本的需求。利率决定于社会公众的时间偏好和企业家 对投资机会选择的一致。
i0
O I，S
三、维克塞尔的自然利率学说
维克塞尔：现代瑞典著名经济学家、瑞典学派的创始
利率理论
利率理论三种利率决定理论古典利率理论凯恩斯利率理论可贷资金利率理论古典利率理论古典利率理论是最早关注无风险利率决定的理论之一，它与18世纪和19世纪由数位英国经济学家提出，并由爱润·费雪（Irving Fisher）于20世纪初发展。
古典利率理论认为利率由两方面力量决定：①储蓄供给，主要来自家庭；②投资资本需求，主要来自商业部门。
储蓄与利率之间的替代效应利率降低，人们的储蓄报酬减少，就会导致储蓄减少；相反，利率提高，则会刺激人们增加储蓄。
古典利率理论的投资需求投资是利率的减函数，利率降低，投资的成本降低，投资增加；相反，利率提高，则会减少投资。
古典古典利率理论的均衡利率凯恩斯利率理论又称流动性偏好理论，在20世纪30年代，英国经济学家凯恩斯发展了短期利率理论，即流动性偏好理论。
他认为利率是由人们的流动性偏好即货币需求和货币供给共同决定的对货币的总需求货币货币需求曲线有负斜率。
因为利率上升，持有货币的机会成本就上升，对货币的需求就会减少；反之就增加。
流动性偏好理论中的均衡利率当货币需求大于货币供给时，利率上升；反之，利率下降，利率决定于货币市场供求的均衡水平。
可贷资金理论可贷资金利率论认为利率取决于可贷资金供给与需求的均衡点。
当可贷资金的供给与需求达到均衡时，有可贷资金的需求主要有两个方面：(1)总投资；(2)新增的窖藏现金量。
若以表示借贷资金的总需求，以I表示总投资，以△H表示窖藏现金的增量，则投资与利率里反方向变化，窖藏需求取决于窖藏成本。
人们因窖藏现金而丧失的利息收入构成窖藏成本．利息越高，窖藏需求就越少。
因此，借贷资金总需求与利率呈反方向变动关系、利率由借贷资金的总供给曲线又和总需求曲线的均衡点决定。
IS-LM模型对于上述借贷资金论，有许多西方经济学家提出了质疑，主要集中在两点。
借贷资金供求均衡时所决定的利率是不稳定的。
因为商品市场与货币市场不可能同时达到均衡．I与S，△Ms与△Md 的差额恰好相等只是暂时和偶然的情况；上述借贷理论没有考虑收入水平，而收入对于决定利率的因素有很大的影响。
金融学(006)第6章利率理论
（二）市场利率、官定利率、公定 利率
市场利率与官定、公定利率是依据利率是否按 市场资金供求关系自由变动的标准来划分的。 市场利率是指在金融市场上，由借贷资金的供 求关系决定，并由借贷双方自由议定的利率。 官定利率是指由一国政府的金融管理部门，大 多为中央银行确定的，由各金融机构严格执行的 利率。 公定利率是由非政府部门的民间金融组织，如 银行公会等所确定的利率。 官定利率和公定利率都程度不同地反映了非市 场的强制力量对利率形成的干预。
二、利率的表示与计算方法
（一）利率的表示方法
习惯上按照利息额计算的时间把利率划分为 年利率、月利率和日利率。年利率是以年为单 位计算的利息；月利率是以月为单位计算利息； 日利率，是以日为单位计算利息。 年利率：用﹪表示； 月利率：用‰表示； 日利率：用 0 000 表示。 三者之间的换算方法为：年利率/12=月利率， 月利率/30=日利率，年利率/360=日利率。 在民间计算利率时，也常用“厘”、“分” 表示。应加以区别。
流动性陷阱
三、可贷资金利率理论
可贷资金理论认为，可贷资金的需求除 了企业投资所需资金I之外，还有人们的手 持现金（窑藏现金）∆ MD；可贷资金的供 给除了储蓄S之外，还有手持现金（窑藏现 金）的启用和银行信用创造的增量货币 ∆MS。
如果以FS表示可贷资金的总供给，则 FS=S+∆MS；以FD表示对可贷资金的总需 求，则FD=I+∆MD。如图所示，如单纯考 虑I与S两因素，利率处在一特定水平；如 单纯考虑∆ MD和∆MS 两因素，则利率又 处在另一特定水平。而可贷资金的利率水 平是由可贷资金的总供给FS与总需求FD 决定的，即FS和FD相交的均衡点决定了 可贷资金供求均衡状态下的市场利率。
i I Y i C AD Y
金融学C10-14-社科部
可贷资金供求的构成及其均衡
可贷资金的供给：主要来自储蓄、商业银行的信用创造和央行的 货币发行。 央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信用创造都与 利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率成反方向变 动。
两者的均衡决定利率 可贷资金的供求均衡与储蓄投资的均衡储蓄的差别：
11
债券的需求、供给及其均衡
需求曲线 在其他经济变量(例如收入、其他资产的预期回报率、 风险和流动性)不变的情况下，债券的预期回报率越高，则对其需 求数量越大；债券的预期回报率越低，则对其需求数量就越少。 债券的需求曲线因此是一条向右下方倾斜的曲线（见图10-2中Bd 曲线）。
供给曲线 在其他经济变量不变的情况下，随着债券的价格上升， 债券供给增加。债券的供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线（见 图10-2中Bs 曲线）。
12
债 券 Bd
Bs
价
格
C
P*
利率
i*
B*
债券数量
债券供求均衡：当债券需求数量等于供给数量时，债券市场也达 到了均衡，即Bd = Bs（见图10-2中C点）。 债券和货币市场的均衡：在图10-2中，市场均衡点为C的价格为 P* ，在这个价格水平上，既没有债券的过剩，也没有债券的不足。 类似地，与这一价格水平相对应的利率为i* ，此时的资金供给正 好等于资金需求。
理论基础：不同时期的需要与资力不相同(主观价值论) 对将来欲望及其满足手段的评价较低(主观价值论) 现在财富比将来财富具有技术优越性(技术上可能)
评价：简单和粗陋；时代的产物（1889年以前的经济运行简单）
5
马歇尔的等待与资本收益说
马歇尔介绍：英国著名的经济学家、剑桥学派的创始人、 新古典经济学理论体系的建成者。
利率理论与市场实践例题和知识点总结
利率理论与市场实践例题和知识点总结一、利率的基本概念利率，简单来说，就是借款的成本或者资金的回报。
它反映了资金的时间价值，即在不同的时间点，相同数量的资金具有不同的价值。
利率可以分为名义利率和实际利率。
名义利率是没有考虑通货膨胀因素的利率，而实际利率则是扣除了通货膨胀影响后的真实利率。
比如说，你在银行存了一笔钱，年利率是 5%，但如果当年的通货膨胀率是 3%，那么你的实际利率就只有 2%。
二、利率理论（一）古典利率理论古典利率理论认为，利率由储蓄和投资的供求关系决定。
当储蓄增加，资金供给增加，利率下降；当投资增加，资金需求增加，利率上升。
（二）流动性偏好理论凯恩斯的流动性偏好理论指出，利率是由货币的供求关系决定的。
人们持有货币是出于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。
当人们的流动性偏好增强，即更愿意持有货币时，货币需求增加，利率上升；反之，利率下降。
（三）可贷资金理论可贷资金理论综合了储蓄投资理论和流动性偏好理论，认为利率由可贷资金的供求关系决定。
可贷资金的供给包括储蓄、货币供应量的增加等；需求包括投资、货币需求量的增加等。
三、市场利率的影响因素（一）经济周期在经济繁荣时期，投资需求旺盛，利率往往上升；而在经济衰退时期，投资需求减少，利率通常下降。
（二）通货膨胀预期如果人们预期未来通货膨胀率上升，那么会要求更高的利率来补偿，从而导致市场利率上升。
（三）货币政策央行通过调整货币政策工具，如调整基准利率、公开市场操作等，来影响市场利率水平。
（四）国际利率水平国际资本的流动会使得各国利率相互影响，当国际利率上升时，国内利率也可能随之上升。
四、利率市场实践例题假设某企业计划投资一个项目，需要借入资金 100 万元，借款期限为 1 年。
银行给出了两种借款方案：方案 A 年利率为 8%；方案 B 年利率为 7%，但需要支付 1 万元的手续费。
我们来分析一下哪种方案更合算。
方案 A 的利息成本为 100 万元 × 8% ＝ 8 万元。
凯恩斯利率决定理论
凯恩斯的利率决定理论
经济与工商管理学院 段文博
精品课件
主要内容
1 对古典学派利率理论的批判
2 凯恩斯的利率决定理论
3
“流动性陷阱”
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一、对古典学派利率理论的批判
（一）古典学派的利率决定理论
代表人物：庞巴维克、马歇尔、西尼尔
时 间：19世纪80年代～20世纪30年代
如果不知道收入水平，就没有办法将储蓄 和利率联系在一起。
因此，利率不是由投资和储蓄共同决定的， 而是由对货币的供给量和对货币的需求量所决 定的。
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二、凯恩斯的利率决定理论
观 点： 利率是一种纯货币现象，是由货币市场的货 币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给量 和货币的需求量变动的结果。
i
L Ms Ms1
Ms2
央行可以通过改变货币供应
量来调整利率水平，进而影响投
资和消费，刺激经济的增长。但
在“流动性陷阱”区间，货币政
i0
E0
策是无效的，只能依靠财政政策 。
i1 i2
E1
“流动性陷阱”
E2 区
M；L
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在现实生活中，“流动性陷阱” 是否存在？
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❖ “流动性偏好”与货币需求动机：
交易动机 预防动机
L1 = L1（y）
投机动机
L2 = L2（i）
货币需求公式：L= L1（y）＋ L2（i）
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❖ 均衡利率的形成：
当人们的“流动性偏好”所决定的货币需求量 与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达 到了均衡水平。
比较古典利息理论与凯恩斯利息理论的区别
比较古典利息理论与凯恩斯利息理论的区别
凯恩斯利息理论：货币供应量影响利率，而真正影响利率的是货币需求量。
货币供应量是有限的，人们为了取得货币就必须支付代价，所以，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。
在不同的利率上，人们对于持有货币的不同需求。
货币的供应量由中央银行直接控制，货币的需求量起因于三种动机。
即交易动机，预防动机和投机动机。
同时，凯恩斯认为，当利率非常低的时候，即经济萧条的时候，会有“流动偏好陷阱”,人们都会抛出有价证券而持有货币，从而使人们对货币需求变得无限大。
即使是银行增加了货币的供给，也不会使利率下降。
古典利息理论：古典利息理论强调了利息的生产职能。
利润率的变动是利率变动的最后原因和长期原因，把货币资本供求的变化看成利率变动的暂时原因。
在现行的利率水平上，储蓄大于投资，利率就会下降；反之。
投资大于储蓄，利率就会上升。
货币供应量的变化既不影响长期的利率，也不影响实际的国民收入水平。
货币供应所能影响的只是价格水平。
凯恩斯理论与古典理论的差异：
1：定义上的差异：古典主义认为，利息是储蓄的价格，而凯恩斯则认为，利率是资本的价格，即在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬。
2:决定因素的差异：在古典主义中，利息是由储蓄投资等外部环境所决定的，与货币无关，而凯恩斯则认为，利息最主要由货币的需求与供给有关。
黄嘉嘉2010201797 贸经一班。
西方利息理论的内容
西方利息理论的内容
现代西方利率理论主要包括古典利率理论、可贷资金利率理论、流动性偏好利率理论、IS-LM模型中利率的确定等内容。
现代西方利率理论是利率理论不断实践的产物，利率理论是解释收益率曲线形状的理论。
其中古典利率理论的主要思想是利率由投资需求与储蓄意愿的
均衡决定，强调资本供求对利率的决定因素，资本是一种生产要素，利息是资本的价格，利率的高低由资本供给和资本需求决定。
可贷资金利率理论是古典利率理论和流动性偏好理论的综合，认为利率是由可贷资金的供求来决定的。
流动性偏好利率理论是由凯恩斯提出的，是一种偏重短期货币因素分析的货币利率理论。
关于IS-LM模型中利率的确定中，IS曲线是表示使产品市场的供求相均衡的利率与收入组合，LM曲线表示货币市场的供求均衡时的利率与收入的组合，交叉点就是同时使产品市场和货币市场相均衡时的利率与收入组合。
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古典利率理论
古典利率理论概述
•古典利率理论是最早的利率理论，始于18世纪。
•认为利率是资本的报酬。
•利率由资本供给和资本需求在均衡条件下决定。
其中：资本供给，主要来自于家庭储蓄
资本需求，主要来自企业部门投资
储蓄来源•家庭储蓄•企业储蓄•政府储蓄
储蓄来源——家庭储蓄
•当期储蓄=当期收入—当期消费
•家庭需要作出储蓄的时间与数量的决定：当前和长期收入规模、储蓄目标、储蓄倾向
•利率是影响储蓄的重要因素
•替代效应：利率改变人们的消费偏好，牺牲当前消费换取当前储蓄
•利率是对人们等待的支付
储蓄来源——企业储蓄
•企业以留存收益的形式储蓄。
•主要决定于：企业利润水平、公司利润分配政策。
•是企业内源融资的主要来源。
•利率会影响企业融资政策，因而会影响留存收益。
储蓄来源——政府储蓄
•源于政府预算盈余。
•政府不是主动储蓄者。
•决定于国民收入分配规模、预算支出规模与进度。
•利率会影响政府债务成本，并进而影响盈余或赤字。
•总体上说，储蓄与利率正相关。
投资需求
•企业是主要的投资主体。
总投资包括更新投资和净投资。
•更新投资主要受折旧政策影响。
（折旧资本）
•净投资取决于：未来销售预期、技术变革、产业前景、融资成本等。
（新增资本）
•净投资对资本的增加需求受利率影响。
企业家根据投资项目的内部收益率与资本成本的比较决定净投资规模
投资需求——内部收益率法
•内部收益率：是使投资项目总成本等于未来预期净现金流（NCF）的现值之和相等的折现率。
•项目成本=
资本成本与投资决策
A
15%
B
12% C
10% D
8%
投资项目内部收益率与资本成本r = 10%
C
10%
8%E
7%
5-9
古典利率理论中的利率决定
古典利率理论的贡献
•古典利率理论揭示了推动利率变化的长期因素。
如受人口结构变化影响的储蓄倾向、受技术和产业变化影响的投资等。
古典利率理论的局限性
•古典利率理论忽视了储蓄和投资之外影响利率的因素。
比如金融部门的货币创造与消灭。
•古典利率理论认为利率是决定储蓄供给的主要因素。
而今天的经济学家认为收入是决定储蓄水平更重要的因素。
•古典利率理论认为投资资金需求主要来自企业部门，实际上，今天的消费者和政府部门也是金融市场重要的借款者。
谢谢聆听！声明：本课件部分用图来自互联网。