美国次贷危机简介

反思次贷危机2
证券评级 机构的失 职！
Standard & Poor’s
Fitch Ratings
Moody’s
（1）咨询与评级功能应该强制分开；（2）要求评级机构 定期重审，重新给证券评级；（3）将评级机构的一部分收 入延期支付，并与其评级的精准程度挂钩。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
反思次贷危机3
政府对金融衍 生品市场的监 管缺失！
美国次贷危机
(subprime crisis)
又称次级房贷危机或次债危机，指一场发生在美 国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关 闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球 主要金融市场出现流动性不足危机。
几个基本概念
► 次级抵押贷款(subprime mortgage loan)：指银行或贷款机
宏观审慎监管
“银行是比政府当局更好的风险管理者。”——格林斯潘
（1）金融衍生品市场完全不在美国政府的监管范围；（2）由于 金融衍生品市场自身的特性，决定了政府的监管具有较大的难度。
反思次贷危机4
“占领华尔街运动”
“投资有风险，入市须谨慎。”——个体投资者的基本常识 （1）不要把风险资产卖给承担不了风险的投资者； （2）不要把风险资产卖给不能准确评估资产风险的投资者。
► 担保债务凭证（collateralized debt obligation, CDO）：指债
务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新 的包装，再以产品的形式推放到市场。
次级房贷市场的早期繁荣1
次级房贷市场的早期繁荣2
次级房贷市场的早期繁荣3
房地产繁荣的不可持续性
危机爆发的基本过程
楼市的惨淡经营
美报：中国人携大量现金到西方买房
“中国购房大军抢滩美国 全现金付款深得喜爱”
“美国楼市破产 一双鞋换两套房”
反思次贷危机1
格林斯潘神话 的“破灭”！
当一个中央银行家 努力去抑制资产泡 沫时，他采取的政 策一定不会令大家 满意，因为每个人 都喜欢一个正在膨 胀的泡沫。
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次贷危机由楼市泡沫引发，而根源在于宽松货币政策带来的 流动性过剩。 一个受欢迎的银行家绝不会是个优秀的银行家。深受欢迎的 格林斯潘，也许真的没有那么优秀。
构提供给那些信用等级或收入较低、无法达到普通信贷标准 的客户的一种贷款。
► 信贷资产证券化：指把欠流动性但有未来现金流的信贷
资产经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
► 资产抵押债券(mortgage based securities, MBS）：指以资
产（通常是房产）的组合作为抵押担保而发行的债券。