财务管理综合练习题1-14附答案

财务管理综合练习题 1-14 附答案
习题一 黎明贸易公司是经营成衣批发的，以下是公司在 20×0 年 11 月 30 日的财务状况。
损益表 截至 20×0 年 11 月 30 日止年度
附注： 1.当资产负债表预备后，独立资产评估师估计以下资产在资产负 债表日期时的市场价值为：
2.在整年中，存货维持在一个稳定水平。 3.所有销售和采购都是赊帐的。 最近数月，公司遇到严重财务困难。公司的购货债权人要求于平 均 30 日的期限内付款，而银行已打算取消透支设备。拥有公司 全部股份的黎明贸易公司家族，没有作出任何对公司提供融资打 算，所以，公司董事们正寻找外来长期资金的注入。 公司董事正与其主要零售商客户海达公司接洽，建议发行的 2 万股新股给予海达公司, 以足够应付其债务需要。每股作价￥7。 根据上述资料
此外，公司计划在二月以现金购买价值￥24 000 的小型客货车， 和在三月支付￥30 000 的公司税项。 消费者需以现金付款的，而零售商则给予二个月的赊数期限。消
费者大约占了总销售的 40%。在 12 月初，应收帐款共￥110 000， 其中 70%是 11 月销售的结余。 采购则有一个月的赊帐期。在 12 月初，应付账款共￥140 000。 而 12 月、1 月、2 月的采购必需足以应付 3 月以后的销售需要。 其他费用都是即月支付。杂费包括每个月￥8 000 的折旧费用。 要求： a)解释现金流动预测对公司的益处。 b)确认和讨论以下情况所引致的成本。 i)持有过多现金。 ii)持有过少现金。 c)请编制一份国际高尔夫有限公司从 2001 年 12 月 1 日至 2002 年 5 月 1 日的现金流量预测，以显示每个月底 的现金余额。 答案三 a)现金流量预测对策划与决策都很有帮助。经理可深入了解各项 决定对其现金情况的影响。现金对一家公司 的生存十分重要，所以必需正确管理。 现金流量预测帮助管理人员确认出将来现金状况。当现金预测是 盈余的时候，盈余的现金可考虑作短期的投资。相反，当预测到 现金短缺，公司必需重新计划某些项目的实施时间或透过融资以 应付现金的短缺。 所以，资金流量预测可帮助管理人员及早发现现金短缺的问题和
虽然延迟购置与要求顾客提早付帐可以减少透支数额，但这些方 法仍然不足够，因为现金短缺数目不少。 公司必需考虑长期融资方法以解决问题。公司还需要考虑其盈利 水平。假设存货水平没有重大改变，而收入又明显低于支出，现 金净流出的情况将会继续产生。 东方有限公司是文具批发商。在最近的九个月，公司遇到变现能 力的问题。在 2001 年 11 月底，公司已使用银行透支。银行要求 公司在未来的 6 个月减少透支结余。这公司是东方有限公司家族 所拥有，他们不希望用长期贷款筹集资金。
b)编制一份东方有限公司在 2002 年 5 月 31 日前 6 个月的利润预 算。 c)简单讨论一些可令公司减少银行透支的方法。 a) 2002 年 5 月 31 日前 6 个月的现金流量预算
寻找解决方法。此外，当公司寻求贷款时，也可供贷款者参考。 b)持有过多现金对公司的成本影响如下： 收入损失---- 持有现金没有任何利息收入，同时损失了持有其 它资产可赚取的回报。所以，持有现金需付出机会成本。虽然存 款可赚取利息，但损失其他较高回报投资机会。 货币损失---- 因为通货膨胀的影响，持有现金可导致货币损失。 当利率已补偿了通货膨胀的影响时，现金存款减少货币损失。 持有过少现金对公司的成本影响如下： 借款成本---- 现金不足，企业向外借贷，因而支付额外利息费 用。 放弃机会---- 持有现金量少，当有利的投资机会出现时，便不 能把握时机。同样，现金不 足也限制公司提早付款给供应商而获取现金折扣的能力。 损害信誉---- 公司可能因现金不足而延迟付款给供应商，信誉 因此受损而影响将来的供应。 停止业务---- 公司必需维持足够能力以支付负债，否则，可能 导致债权人采取法律行动，引致公司清盘。 c) 现金流量预测
损益表 截至 2003 年 10 月 31 日止年度
所有购货及销售都是赊帐的 要求： （a）解释“过度经营”一词，并说明一家公司在什么情况下会 出现过度经营。 （b）讨论过度经营为一家公司带来的问题。 （c）计算及讨论下列五个可以用作评估泰迪文具有限公司是否 过度经营的财务比率： ●速动比率 ●平均债务人结算天数(收帐期) ●平均收到信贷天数(付款期) ●平均存货周转率（天数） ●固定资产周转率 （d）指出一家公司怎样去解决过度经营问题率量度固定资产的生产力。一般来说，比率愈高愈好。但 是过高的比率又显示出问题，可能表示公司过度使用固定资产， 反映出公司缺乏能力投资于额外的固定资产。 (d) 如果需要解决过度经营的问题．必须平衡公司的活动水平与 可运用的资金水平。换句话说．筹集足够的资金以应付现水平的 活动，或降低活动水平至现有资金水平。第二个方法可能导致销 售及利润的损失。但是．如果不能筹集得所需资金．亦别无他法。 当资金紧缺时．就必须对固定资产及营运资金的管理加强控制。 习题三 国际高尔夫有限公司是经营一家大型货仓式销售的公司，售卖高 尔夫用品予零售商和以邮寄的方法售予消费者。最近，公司的现 金周转出现困难，在 12 月初，银行透支达￥56 000。以下是未 来六个月收入与支出的预计数字。
存有大量损坏和滞销存货。另外值得关注的是，由独立人士评估 的存货可实现价值，较其账面值明显的低。 b)新发行股份的条件并不吸引人。以每股￥7 的价钱，明显高于 市价。根据这股价，市盈率如下： 每股市价/每股盈利 = 87.5 倍 从市盈率可知道股份定价过高。 新发行股份所得的资金主要用来清偿负债，并不是作任何有利的 投资。所以，每股回报可能被新股所摊薄，影响投资收益。 根据现时的可实现价值计算出的股份价值如下： 资产净值（可实现价值）/发行股份数目= ￥1.74 基于以上的分析，海达公司不宜接受黎明贸易公司的建议。 习题二 泰迪文具有限公司成立于 2000 年，在过去三年高速地增长。高 速的增长率为公司制造了很多问题，使公司的董事感到忧虑。最 近，公司的董事曾咨询一家管理顾问公司，寻求协助解决这问题。 在一份给公司董事的初步报告中，顾问提出以下意见：“公司面 对的大部份问题都是过度经营的征兆。” 泰迪文具有限公司的最近期的报表如下： 资产负债表 2003 年 10 月 31 日
d)从现金流量预测看到在未来五个月公司现金透支将会不断增 加，四月底，所需透支达到￥589 000。现时透 支额已引起银行关注，所以日益严重的透支额，必定引起银行的 反应。 四月后，透支额将会开始减少，净现金流入出现，但五月底透支 额是￥563 000，仍然是一个难以接受的数目。 公司看来并没有什么策略可以运用。虽然首三个月的采购对四月 后的销售需求十分重要，但公司可以延迟购买部分存货，减轻现 金需求的压力。另外，公司可以延迟购买货车。而延迟支付其他 费用就相对困难。 公司也可以要求顾客提早付款，但这必需考虑公司市场实力和这 行业的经营惯例等问题。
以下是截至 2002 年 5 月 31 日 6 个月的有关商业资料预算。
i)2002 年 5 月 31 日前 6 个月的销售和购货：
ii)销售的 70%是信贷销售，30%是现金销售。信贷销售的款项会 在下一个月收回，所有购货都有一个月的挂帐期。 iii)首三个月工资为￥40 000，但工资在 2002 年 3 月后会增加 10%。所有工资费用在当月缴付。 iv)毛利率为 30%。 v)首四个月每月的管理费估计为￥12 000，以后为每月￥14 000。 每月的管理费用包括￥4 000 的固定资产折旧。管理费用在发生 月内缴付。 vi)除 2002 年 5 月外，行销费用预计每月为￥8 000。在 2002 年 5 月，公司会缴付一个推广活动涉及的额外费用￥12 000，这 推广活动会在 2002 年 6 月初开始。所有行销费用会在发生月内 缴付。 vii)未付股息将在 2001 年 12 月付清。 viii)公司打算在 2002 年 4 月购买和支付一些新的装置，价值 ￥28 000。这些装置会在 2002 年 6 月送抵公司。就以上资料： a)编制一份东方有限公司在 2002 年 5 月 31 日前 6 个月的现金流 量预算。
a）当一个企业在长期资本微薄的情况下贪多图快时，它的营业 利润可能会上升但同时却不能创造足够的现金收入。交易额的上 升缺乏资金后盾，就能导致到期债务不能按时偿还。这就是通常 所说的过度经营。过度经营产生的原因包括： （Ⅰ）长期资本供应者、例如股东或贷款人，没有能力或不愿意 投资。任何运作水平的提高都会使营运资金及固定资产的使用变 得紧促。 （Ⅱ）实际的销售超出预测水平，导致资金不足。这个变化可能 是因为未能预见的需求转变或不准确的预测与预算。 （Ⅲ）销售的增加可能是由于宽松的信贷政策所致，导致应收帐 款的增长速度较应付帐款高。这种不平衡造成变现能力上的紧 迫。 （Ⅳ）不能控制成本。原因可能是计算错误或管理控制的不足。 b)过度经营可以带来很严重的问题．包括： 固定资产缺乏足够的资金去支持企业的运作．便不可能投资新的 固定资产。现有的固定资产便会被过度的使用，故障发生的机会 增加。 营运资金对于营运资金及变现能力有不利的影响。可能引致补充 存货的困难，需向债务人追讨帐款及需要尽量延迟付款给债权 人。管理层可能需要花更多的时间在这些事情上．而不是在计划 将来。另外，亦可能失去供应商对公司的信心．而在将来的订单 上失去优先处理的权利。在最坏的情况中．公司可能因为货款人
及供应商对公司失去信心而致倒闭。 股利由于支付股利给股东会影响公司的变现能力，股利的发放可 能因此而延迟。 c)下列比率可用作评估一家公司是否过度经营： 速动比率 = 流动资产-存货 流动负债 = 156000 825000 =0.19：1 这个比率比较公司的速动资产与到期负债。比率越高，表示公司 清偿到期债务的能力越高。在这个案中，公司的速动比率也相当 低。每￥1 的负债，公司只可拿出速动资产的￥0.19 作抵数。经 理们应对这个问题加以注意。 平均债务人结算天数 = 平均应收帐款×365 赊销 = 156000×365 2460000 = 23.1 这个比率计算应收帐款的平均欠帐天数。对于公司来说，这个比 率是非常低，亦与公司的变现问题一致。当现金短缺时，公司需 要向赊销客户要求提早付款，但可能因此而影响商誉及对将来的 销售及利润产生负面影